供热合同债权资产证券化项目设计方案(DOC 16页).docx

1、供热合同债权资产证券化项目设计方案2017年12月目录一、案例简介3（一）案例列表3（二）案例分析4二、交易方案概况5（一）交易结构图5（二）重要交易参与方6三、产品方案概况7（一）基础资产概况7（二）产品结构设计8（三）增信措施9（四）现金流归集9四、操作流程11五、资产证券化业务介绍12（一）资产证券化基本概念12（二）资产证券化优势13一、案例介绍（一）案例列表截至目前，已发行的供热资产证券化项目列表如下：序号项目名称原始权益人原始权益人分类发行总额基础资产分类发行人1濮阳热力供热资产支持专项计划濮阳热力复合型公用事业63,000.00企业债权中原证券2西安高新热力供热资产支持专项计划西

2、安高新热复合型公用事业168,500.00企业债权中信证券3临沂市恒源热力集团有限公司供热收费权资产支持专项计划恒源热力燃气47,500.00企业债权中航证券4长春供热集团供热合同债权1号资产支持专项计划长春供热复合型公用事业63,500.00企业债权中国中投证券5银河大庆供热资产支持专项计划大庆热力电力290,000.00企业债权银河资本6银河瑞阳供热资产支持专项计划瑞阳供热复合型公用事业90,000.00企业债权银河金汇证券资产管理7太平洋证券新泰热力供热收费收益权资产支持专项计划新城热力公司燃气47,800.00企业债权太平洋证券8青州益能供热收费收益权资产支持专项计划益能热电公司电力2

3、4,500.00企业债权上海国泰君安证券资产管理9平安长春经开供热合同债权资产支持专项计划长春经开供热复合型公用事业122,000.00企业债权平安汇通财富10民生华源供热资产支持专项计划华源热力电力42,000.00企业债权民生证券11民生广汇热力供热资产支持专项计划广汇热力燃气50,000.00企业债权民生证券12哈尔滨物业供热集团热费收益权一期资产支持专项计划哈尔滨物业供热集团复合型公用事业148,000.00企业债权江海证券13华创恒泰供热资产支持专项计划恒泰新能源煤炭与消费用燃料33,000.00企业债权华创证券14迁安热力供热收费权专项资产管理计划迁安热力复合型公用事业125,00

4、0.00企业债权恒泰证券15秦开动力供热收费收益权资产支持专项计划秦皇经开复合型公用事业84,300.00企业债权国融证券16营口华源热力供热合同债权1号资产支持专项计划华源热力燃气44,000.00企业债权国金证券17临淄热电供热合同债权资产支持专项计划临淄热电电力60,700.00企业债权国海证券18宇光能源供热收费收益权资产支持专项计划宇光能源煤炭与消费用燃料55,600.00企业债权光证资管19宇光二期供热热费资产支持专项计划宇光热电燃气52,800.00企业债权光证资管20合肥热电供热合同债权资产支持专项计划合肥热电水务53,000.00企业债权安信证券（二）案例分析已发行的20单供

5、热ABS项目总规模为166.52亿元，平均一单规模为8.33亿元。若以企业类型划分，原始权益人以公共事业、燃气、电力等类型企业为主。若以所在地域划分，原始权益人以北方各省份为主，其中山东、吉林各4单，黑龙江、河北各2单， 新疆、陕西、山西、辽宁、江苏、河南、北京、安徽各1单。其中，东三省与山东加总共11单，55%。若以计划管理人划分，各案例计划管理人以券商为主，较为分散，其中光大证券2单，银河证券2单、民生证券2单，其余券商如中信证券、恒泰证券、国海证券、国金证券等各1单。二、交易方案概况（一）交易结构图1、原始权益人（供热公司）以采暖用户未来支付供热费用的供热合同债权作为资产支持证券项目的基

6、础资产。2、计划管理人（某证券公司或基金子公司）设立供热合同资产支持专项计划，向投资者募集资金以购买基础资产。投资者签订认购协议，出资取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。3、计划管理人与原始权益人签订基础资产转让协议，用募集资金购买基础资产，交易完成后成为基础资产持有人。5、专项计划存续期间，采暖用户根据供热合同约定将在划款日转入收款账户。6、原始权益人在每个分配日，将收款账户归集的资金划入专项计划账户。7、管理人在每个兑付日完成收益分配。（二）重要交易参与方1、原始权益人（供热公司）：为提供供热服务的主体公司，也是该资产证券化项目的融资主体。2、计划管理人：证券公司或基金子公司；设立资

7、产支持计划募集资金，然后向原始权益人受让基础资产，证券存续期内接收收益并分配给资产支持证券持有人。3、差额补足承诺人：一般为原始权益人或原始权益人的股东或关联公司；在资产支持专项计划收益分配期间，若基础资产现金流不足以支付资产支持证券优先级本息，由差额补足承诺人有提供优先级本息差额补足的义务。4、担保人（如有）：一般为原始权益人的股东或关联公司，主体评级较高；向该资产支持专项计划提供保证担保，并可能作为次级资产支持证券持有人。三、产品方案概况（一）基础资产概况1、基础资产专项计划购买的基础资产为指特点期限内，原始权益人依据特定供热合同的约定，对特定用户享有的按期收取热费的合同债权及其从权利。该

8、合同债权在未来特定期间内预计产生的现金流入金额（超出特定金额部分不纳入基础资产）。2、基础资产转让的合法性及有效性（1）特定供热合同约定情况原始权益人特定供热合同期限续为长期，足以覆盖专项计划存续期间，且该等合同项下没有限制原始权益人转让按期收取热费的合同债权及其从权利的合同条款。（2）基础资产权利负担情况基础资产上须无应收账款质押等权利负担，原始权益人可以依据基础资产转让合同将基础资产转让给计划管理人。3、基础资产与原始权益人资产混同风险的防范措施（1）由监管银行设立收款账户作为监管账户，专门用于收取特定用户按照特定供热合同支付的热费和差额补足义务人支付的差额补足款项，并向专项计划账户划转该

9、等热费和差额补足款。（2）对于转账付款的特定采暖用户，原始权益人应通知该等特定用户将供热费用缴纳至收款账户。（3）对于现金缴费的特点采暖用户，原始权益人应在收费当日将该等款项划付至收款账户。4、基础资产界定及现金流测算（1）基础资产现金流预测分析基础资产现金流主要通过供热价格、供热面积、收费率（欠费率）等变量的预测进行预测。其中供热价格根据当地政府部门关于供热价格的政府文件以及实际供热价格为依据；供热面积根据供热系统锅炉数量负荷以及历史供热面积为依据；收费率以历史年度收费率为依据进行估算。（2）基础资产现金流测算结果基础资产系自特点期间内，原始权益人依据特定供热合同的约定，对特定用户享有的按期

10、收取热费的合同债权及其从权利。该基础资产在未来特定期间内预计产生的现金流入金额如下表所示（超出特定金额部分，计划管理人将代表专项计划予以放弃）：特定期间特定金额：亿元自专项计划成立次日起至满十二个月的期间【】自专项计划成立之第十三个月至第二十四个月的期间【】自专项计划成立之第二十五个月至第三十六个月的期间【】自专项计划成立之第三十七个月至第四十八个月的期间【】自专项计划成立之第四十九个月至第六十个月的期间【】（二）产品结构设计产品结构设计如下：优先级次级名称供热01供热02供热03供热04供热05供热次规模（万元）【】【】【】【】【】【】占比【】【】【】【】【】【】预期期限（年）123455利

11、率类型固定固定固定固定固定利率待定待定待定待定待定付息频率每年付息每年付息每年付息每年付息每年付息到期分配剩余部分本金偿还方式到期还本到期还本到期还本到期还本到期还本1、产品规模：产品总规模【】亿，其中优先级共5档，规模为【】亿（融资规模），次级本金【】亿，每期按分配剩余部分本息。2、产品评级：以担保人或原始权益人的的主体评级以及各期现金流对优先级本息的的超额覆盖为基础，确定优先级“供热01-05”的债项评级；次级“供热次”无评级。3、收益分配：“供热01”为到期支付本息，“供热02-05”为每年支付利息，到期还本；“供热次”（次级资产支持证券）为每期分配剩余部分现金流。（三）增信措施1、基础

12、资产外部增信措施担保人（若有）为该资产支持专项计划还本付息做保证担保。2、内部分级结构增信措施（1）通过优先级/次级受偿顺序的交易结构实现内部信用提升。目前根据模拟测试，确定各期销售收入现金流对优先级本息超额覆盖倍数。（2）差额补足义务人（若有）提供差额支付。（四）现金流归集1、现金流归集的时间原始权益人将根据约定，在专项计划存续期间不可撤销地授权监管银行根据计划管理人的指令在未来5年内的收到供热款项后的【】个工作日内将收款账户所收到的集中供热收费额划付至专项计划账户（遇节假日顺延），直至该现金流划转日所在特定期间的划转金额累计达到该特定期间对应的特定金额时为止。2、基础资产现金流控制流程与措

13、施（1）对于特定用户以外的用户缴纳的热费，原始权益人开立其他银行账户进行收取。（2）依据监管协议，原始权益人授权监管银行根据计划管理人的指令在收款账户收到特定供热合同项下热费后的【】个工作日内将该等热费从收款账户划付至专项计划账户。特定期间归集的特定供热合同项下热费达到特定金额的，计划管理人将书面放弃特定期间内特定供热合同剩余的债权，在该特定期间不再要求监管银行向专项计划账户划转热费，而是指令监管银行将热费划转至原始权益人指定账户。（3）差额补足义务人向收款账户划入差额补足款的，监管银行应于补足划款日根据计划管理人的指令将该等差额补足款划付至专项计划账户。四、操作流程序号具体工作时间安排1融资

14、需求洽谈；2融资企业根据券商要求提供初步资料；R日3券商根据融资企业提供的资料对融资可行性进行初步研判，若具备实施资产证券化融资的可行性，券商根据提供的初步资料设计融资框架方案；R日R+6日4融资企业对框架方案进行确认；由融资企业确定5签署融资服务协议，确定合作关系；协议签署可与项目实施同时进行6聘请第三方中介服务机构（包括：律师事务所、评级机构、会计师事务所）7中介服务机构与融资企业签订服务协议8项目团队（由券商、律所、会所和评级机构组成）进场开展尽职调查工作；T日9根据尽调情况细化融资方案，同时与合格投资者进行接洽；T日T+20日10制作交易协议文件；T+20日T+35日11交易协议文件提

15、交上海/深圳证券交易所进行专家评审；T+35日T+45日12专项计划账户开立、推介路演、资金募集；T+45日T+75日13专项计划成立、资金划转；融资企业在专项计划成立当天可获得融资资金T+75日14专项计划挂牌；15专项计划存续期间运营管理；16专项计划终止结束。五、资产证券化业务介绍（一）资产证券化基本概念资产证券化（ABS）是以原始权益人拥有的能预期产生稳定现金流的基础资产为支持，打包转移给特殊目的载体，再由特殊目的载体以该资产未来现金流支持发行偿付顺序不同、信用等级各异的资产支持证券，是一个收益和风险重新分割的过程。基础资产：预期未来能产生稳定现金流的债权或收益权。基础资产可以是企业应

16、收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。原始权益人：指拥有基础资产的机构，也是资产证券化业务的发起人和融资方。特殊目的载体（SPV）：指证券公司的资产支持专项计划，用以实现基础资产转让后的风险隔离。资产支持证券：以基础资产现金流作为支持，进行风险重构发行的偿付顺序信用等级不同的标准化证券，可以分为优先级、中间级、次级等不同等级。（二）资产证券化优势1、提高资金使用效率。盘活企业资产存量，提前变现企业持有资产，加快资金回笼，提高内部收益率。2、资金用途灵活。所融资金使用用途不受监管限制，企业可自由使用。

17、3、不受净资产的限制，不占用发债额度。如因资产负债率较高而无法实现债务融资的企业，可以通过资产证券化进行融资。4、熟悉资本市场融资环境。通过资产证券化业务熟悉证监会和交易所融资环境，作为以后资本市场运作的基石。5、信息披露要求简单。不需要公开披露财务数据和运用数据，产品存续期间只需要向评级机构定向披露相关数据，有效降低后续工作。6、期限较长，通过产品结构化降低融资成本。企业资产证券化融资期限通常为3-5年，综合融资成本略高于相同信用等级的传统债券。但资产证券化可以通过优先次级、超额覆盖以及差额支付等非传统的增信措施，在融资方主体评级的基础上至少提升半个子级。7、树立资本市场形象。资产证券化是国内资本市场的创新产品，有利于企业建立起勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象，同时该产品在沪深交易所上市，能够极大地提升融资企业的市场知名度。2017年12月