国际金融实务教程(包括即期外汇交易、远期外汇交易课件.ppt

1、国际金融实务第一章第一章 外汇交易基础知识外汇交易基础知识概述概述 本章主要介绍外汇交易的产生、本章主要介绍外汇交易的产生、外汇交易市场的构成、外汇交易外汇交易市场的构成、外汇交易的基本方式等有关外汇交易的基的基本方式等有关外汇交易的基础知识。础知识。第一章第一章 外汇交易基础知识外汇交易基础知识概述概述一、外汇交易的产生一、外汇交易的产生 国际结算国际结算 国际投融资国际投融资 外汇保值和投机活动外汇保值和投机活动第一章第一章 外汇交易基础知识外汇交易基础知识概述概述二、外汇交易市场的构成二、外汇交易市场的构成 外汇市场的层次外汇市场的层次 交易主体的构成交易主体的构成 交易客体的构成交易客

2、体的构成 交易市场的构成交易市场的构成有形和无形有形和无形第一章第一章 外汇交易基础知识外汇交易基础知识概述概述三、银行外汇交易三、银行外汇交易 交易前台、后台、中台交易前台、后台、中台 交易员交易员 银行外汇交易过程银行外汇交易过程第二章第二章 即期外汇交易即期外汇交易【本章教学要求【本章教学要求】了解即期外汇交易方式的基本原了解即期外汇交易方式的基本原理和交易程序，掌握交叉汇率以及理和交易程序，掌握交叉汇率以及套汇的实际计算。套汇的实际计算。【本章教学重点【本章教学重点】即期外汇交易的操作程序；交叉即期外汇交易的操作程序；交叉汇率的计算。汇率的计算。【本章教学内容【本章教学内容】第一节第一

3、节 即期外汇交易的含义即期外汇交易的含义 第二节第二节 即期外汇交易的程序即期外汇交易的程序 第三节第三节 交叉汇率的计算交叉汇率的计算 第四节第四节 外汇头寸外汇头寸 第五节第五节 即期外汇市场的套汇即期外汇市场的套汇第一节第一节 即期外汇交易含即期外汇交易含义义 定义定义（Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction）(P34)P34)理解点：理解点：1.1.交割交割(Deliver)(Deliver)“起息日起息日”(Value(Value Date)Date)2.2.营业日营业日(Working Day)(Working Day)

4、3.3.交割日的确定：交割日的确定：当日交割（当日交割（VAL TODVAL TOD）“T+0”“T+0”隔日交割（隔日交割（VAL TOMVAL TOM）“T+1”“T+1”即期交割（即期交割（VAL SPVAL SP）“T+2”“T+2”注意：交割日遇假顺延情况注意：交割日遇假顺延情况链接：链接：外汇外汇_财讯财讯.comhttp:/ 和讯外汇和讯外汇http:/ 中国外汇黄金网中国外汇黄金网http:/第二节第二节 即期外汇交易程即期外汇交易程序序 一、询价一、询价(Asking Price)(Asking Price)二、报价二、报价(Quotation)(Quotation)三、成交

5、三、成交(Done)(Done)或放弃或放弃(Nothing)(Nothing)四、证实四、证实(Confirmation)(Confirmation)五、交割五、交割(Deliver)(Deliver)第二节第二节 即期外汇交易即期外汇交易程序程序 A:SP CHF5 PLS B:92/96 A:MY RISK.ANY CH B:93/95 A:93 B:OK DONE TO CFM WE BUY USD5 AG CHF AT1.0129 VAL Sep 10,2010 MY USD TO B BANK NY FOR OUR A/C 1234567 TKS N BI A:MY CHF TO

6、A BANK ZURICH FOR OUR A/C 7654321 TKS N BI第三节第三节 交叉汇率的交叉汇率的计算计算一、计算规则一、计算规则 规则一规则一：在已知的两个汇率中，美元均为：在已知的两个汇率中，美元均为单位货币，计算交叉汇率采用交叉相除。单位货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，除被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，除数为交叉汇率中单位货币的汇率。数为交叉汇率中单位货币的汇率。例，已知：例，已知：USD/CHFUSD/CHF1.0128/321.0128/32 USD/JPY USD/JPY84.21/2484.21/24 计算计算CHF/JPY

7、CHF/JPY的双边汇率。的双边汇率。第三节第三节 交叉汇率的交叉汇率的计算计算 规则二规则二：在两个已知的汇率中，美元均为在两个已知的汇率中，美元均为标价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。标价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中单位货币的汇率，除被除数为交叉汇率中单位货币的汇率，除数为交叉汇率中标价货币的汇率。数为交叉汇率中标价货币的汇率。例，已知：例，已知：GBP/USDGBP/USD1.5407/091.5407/09 AUD/USD AUD/USD0.9166/710.9166/71 计算计算GBP/AUDGBP/AUD的双边汇率。的双边汇率。第三节第三节 交叉汇率的计交叉

8、汇率的计算算 规则三规则三：在两个已知的汇率中，一个：在两个已知的汇率中，一个以美元为单位货币，另一个以美元为以美元为单位货币，另一个以美元为标价货币，计算交叉汇率时采用同边标价货币，计算交叉汇率时采用同边相乘。相乘。例，已知：例，已知：USD/CHFUSD/CHF1.0128/321.0128/32 GBP/USD GBP/USD1.5407/091.5407/09 计算计算GBP/CHFGBP/CHF的双边汇率。的双边汇率。第三节第三节 交叉汇率的计交叉汇率的计算算二、限价交易中的交叉汇率计算二、限价交易中的交叉汇率计算(P48)(P48)【例【例2-112-11】某客户委托银行将某客户委

9、托银行将100100万加元万加元兑换成港元兑换成港元,并要求以每加元高于并要求以每加元高于6.29526.2952港元的价格成交。在外汇市场开盘时：港元的价格成交。在外汇市场开盘时：USD/CAD=1.2362/72USD/CAD=1.2362/72 USD/HKD=7.7755/65USD/HKD=7.7755/65 问题问题11 问题问题22 问题问题33第四节第四节 外汇头寸外汇头寸一、外汇头寸的概念一、外汇头寸的概念 暴露在汇率风险下的外汇买卖余额。暴露在汇率风险下的外汇买卖余额。多头或长头寸（多头或长头寸（Long Position)空头或短头寸（空头或短头寸（Short Posit

10、ion)平仓或轧平头寸（平仓或轧平头寸（Square）第四节第四节 外汇头寸外汇头寸二、银行外汇头寸的盈亏二、银行外汇头寸的盈亏教材教材P50【例【例2-12】教材教材P51【例【例2-13】第五节第五节 即期外汇市场的套即期外汇市场的套汇汇一、直接套汇（一、直接套汇（Direct ArbitrageDirect Arbitrage）利用两个不同地点的外汇市场上某利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，进行低买些货币之间的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收益的行为。高卖以赚取差价收益的行为。例，某日市场行情如下：例，某日市场行情如下：伦敦市场伦敦市场 GBP1=USD1.5450/

11、60GBP1=USD1.5450/60纽约市场纽约市场 GBP1=USD1.5480/90GBP1=USD1.5480/90第五节第五节 即期外汇市场的套即期外汇市场的套汇汇二、间接套汇（二、间接套汇（Indirect ArbitrageIndirect Arbitrage）利用三个或三个以上外汇市场上某种货币利用三个或三个以上外汇市场上某种货币的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收益的行为。常见的为益的行为。常见的为“三角套汇三角套汇”。例，某日市场行情如下：例，某日市场行情如下：东京：东京：USD/JPY=104.50/60USD/JPY=104.50/6

12、0纽约纽约：GBP/USD=1.9320/30GBP/USD=1.9320/30伦敦伦敦：GBP/JPY=202.56/66GBP/JPY=202.56/66 （套算汇率：（套算汇率：USD/JPY104.84/104.90USD/JPY104.84/104.90）第五节第五节 即期外汇市场的套即期外汇市场的套汇汇 某日路透机显示下列市场汇率：纽约某日路透机显示下列市场汇率：纽约市场上市场上1 1美元美元1.5750/601.5750/60瑞士法郎；瑞士法郎；苏黎世市场上苏黎世市场上1 1英镑英镑2.2980/902.2980/90瑞士瑞士法郎；伦敦市场上法郎；伦敦市场上1 1英镑英镑1.44

13、95/051.4495/05美元。某套汇者以美元。某套汇者以100100万英镑进行套万英镑进行套汇，试计算其套汇利润（不考虑其他汇，试计算其套汇利润（不考虑其他费用）。费用）。第三章第三章 远期外汇交易远期外汇交易【本章教学要求【本章教学要求】了解远期外汇交易的基本原理和交易了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，掌握远期外汇交易的程序、远程序，掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算和远期外汇市场的套利。期汇率的计算和远期外汇市场的套利。【本章教学重点【本章教学重点】远期外汇交易的程序、不同远期汇远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计算。率的计算。第三章第三章 远期外汇交易远期外汇交易第一节第一节

14、 远期外汇交易的含义远期外汇交易的含义第二节第二节 远期外汇交易的程序远期外汇交易的程序第三节第三节 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用第四节第四节 远期外汇市场套利远期外汇市场套利链接：链接：NDFNDF和我国的远期外汇交易和我国的远期外汇交易第一节第一节 远期外汇交易的含义远期外汇交易的含义 （Forward Exchange TransactionForward Exchange Transaction）远期外汇交易又称远期外汇交易又称“期汇交易期汇交易”，是指外汇买卖，是指外汇买卖双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的一种外汇

15、交易。行实际交割的一种外汇交易。远期期限远期期限交割日交割日 1.1.固定交割日固定交割日：交割日为某一具体日期：交割日为某一具体日期 (1)(1)规则日期：远期期限为标准的整月规则日期：远期期限为标准的整月 (2)(2)不规则日期不规则日期“零星交易零星交易”（Odd/Broken Date TransactionOdd/Broken Date Transaction）2.2.选择交割日选择交割日“择期交易择期交易”(Optioned Forward TransactionOptioned Forward Transaction)第二节第二节 远期外汇交易的程序远期外汇交易的程序 一、询价一

16、、询价 二、报价二、报价 规则日期远期汇率的计算规则日期远期汇率的计算 择期交易远期汇率的计算择期交易远期汇率的计算 零星交易远期汇率的计算零星交易远期汇率的计算 三、成交三、成交 四、证实四、证实 五、交割五、交割 A:GBP 5 pls B:1.8920/25 A:Mine,pls adjust to 1 Month B:OK Done Spot/1 Month 93/89 at 1.8836 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 29,2010 my USD to my NY Tks N BI A:Ok,agreed.my GBP to my London,Tks f

17、or the Deal第三节第三节 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用一、保值性远期外汇交易一、保值性远期外汇交易（一）外汇债权（一）外汇债权(未来收汇未来收汇)的保值的保值若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇例：例：20072007年年1212月月1616日江苏熔盛重工集团某造日江苏熔盛重工集团某造船企业预计船企业预计20082008年年9 9月中旬将收汇月中旬将收汇10001000万美元。万美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行签订为避免美元汇率下跌风险，公司与银行签订了了9 9个月期限的远期结汇协议，约定以个月期限的远期结汇协议，约定以6.86066.

18、8606的远期汇价结汇。的远期汇价结汇。20082008年年9 9月月1818日公司收汇日公司收汇10001000万美元，而当万美元，而当天美元即期汇率为天美元即期汇率为6.82016.8201。通过远期外汇交。通过远期外汇交易，公司减少汇率损失易，公司减少汇率损失40.540.5万元人民币万元人民币。第三节第三节 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用（二）（二）外汇债务外汇债务(未来付汇未来付汇)的保值的保值若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。例：例：20072007年年9 9月月1515日广西玉林某外商投资企日广西玉林某外商投资企业与外商签订了业与外

19、商签订了25002500万欧元的全套人造板生万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇率为产线进口合同，当时汇率为100100欧元兑欧元兑1046.151046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧人民币元，约定半年后付款。随着欧元兑人民币汇率的上升，到元兑人民币汇率的上升，到20082008年年3 3月月1717日欧日欧元升至元升至1121.661121.66元，导致该公司多付购汇资金元，导致该公司多付购汇资金1887.751887.75万元人民币。万元人民币。第三节第三节 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用(续续)二、投机性远期外汇交易二、投机性远期外汇交易（一）卖空（一）卖空(Sell

20、Short)(Sell Short)行情看跌，先卖后买。行情看跌，先卖后买。（二）买空（二）买空(Buy Long)(Buy Long)行情看涨，先买后卖。行情看涨，先买后卖。第四节第四节 远期外汇市场套利远期外汇市场套利一、套利交易类型一、套利交易类型（一）（一）非抛补套利非抛补套利 (Uncovered Interest Arbitrage(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)UIA)指投资者单纯把资金从低利率货币转指投资者单纯把资金从低利率货币转为高利率货币，从中谋取利差收入。为高利率货币，从中谋取利差收入。即投资者不考虑对外投资所面临的汇即投资者不考虑对外

21、投资所面临的汇率风险率风险,直接以投资到期时市场上的即直接以投资到期时市场上的即期汇率将高利率货币的投资本利和兑期汇率将高利率货币的投资本利和兑换回低利率货币。换回低利率货币。第四节第四节 远期外汇市场套利（续）远期外汇市场套利（续）（二）（二）抛补套利抛补套利 (Covered Interest Arbitrage(Covered Interest Arbitrage，CIA)CIA)指投资者在将资金从低利率国调往指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值，以降易手段对投资资金进行保值，以降低套利活动中的汇率风险。低套利

22、活动中的汇率风险。第四节第四节 远期外汇市场套利（续）远期外汇市场套利（续）二、套利交易的操作二、套利交易的操作（一）套利可行性分析（一）套利可行性分析 若利差若利差 高利率货币远期贴水率高利率货币远期贴水率(年率年率)：低利率货币低利率货币 高利率货币高利率货币 例：例：GBP3GBP3个月利率个月利率1212；USD3USD3个月利率个月利率8 8。GBP/USDGBP/USD即期汇率为即期汇率为1.5828;31.5828;3个月个月英镑贴水英镑贴水100100点。点。分析：分析：英镑年贴水率英镑年贴水率=2.53%=2.53%4 4，可进，可进行套利，即将美元换成英镑进行投资行套利，即

23、将美元换成英镑进行投资。第四节第四节 远期外汇市场套利（续）远期外汇市场套利（续）（二）（二）套利步骤套利步骤(无资金时无资金时)1.1.先借入低利率货币；先借入低利率货币；2.2.将低利率货币以即期汇率换成高利率将低利率货币以即期汇率换成高利率货币进行投资，并以远期外汇交易进行货币进行投资，并以远期外汇交易进行保值；保值；3.3.投资到期收回高利率货币投资，并交投资到期收回高利率货币投资，并交割远期外汇合约，换回低利率货币；割远期外汇合约，换回低利率货币；4.4.偿还借款，核算套利收益。偿还借款，核算套利收益。精确公式求掉期率：精确公式求掉期率：见教材见教材P91P91【例【例4-74-7】

24、360/1360/1NiNiSFfd360/1360/)(NiNiiSSFffdSNNHiHSNSFNiSFiifffd360)()(360链接：链接：NDFNDF NDFNDF：Non-Deliverable ForwardNon-Deliverable Forward 无本金交割远期无本金交割远期 NDFNDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以基础货币对来进行交割，而是根不是以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的远期汇率与到期时实际即据合同确定的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额，用可自由兑换货币期汇率之间的差额，用可自由兑换货币（通常为美元）进

25、行差额支付。（通常为美元）进行差额支付。支付差额支付差额=(=(合约价格即期汇率合约价格即期汇率)名名义金额义金额 即期汇率即期汇率 人民币人民币NDFNDF是基于人民币兑美元汇率、以是基于人民币兑美元汇率、以美元来进行结算的人民币远期。美元来进行结算的人民币远期。链接：链接：NDFNDF（续）（续）例如例如20102010年年9 9月月1010日，香港市场日，香港市场1 1月期人民月期人民币币NDFNDF汇率为汇率为6.76806.7680。某投机者预期人民。某投机者预期人民币升值，向香港银行买入一笔币升值，向香港银行买入一笔1 1个月到期、个月到期、名义金额为名义金额为100100万美元、

26、合约价格为万美元、合约价格为6.76806.7680的人民币的人民币NDFNDF。1 1个月到期时个月到期时,美元美元兑人民币即期汇率为兑人民币即期汇率为6.67006.6700，那么该投机，那么该投机者可获得银行支付的者可获得银行支付的1469314693美元。美元。如果如果1 1个月到期时，美元个月到期时，美元/人民币即期汇率人民币即期汇率超过超过6.76806.7680，那么该投机者则需要向银行，那么该投机者则需要向银行支付差额。支付差额。链接：链接：我国的远期外汇交易我国的远期外汇交易 19971997年年1 1月月1818日中国人民银行公布了日中国人民银行公布了远期结售汇暂时管理办法

27、远期结售汇暂时管理办法，并于，并于19971997年年4 4月在中国银行进行远期结售月在中国银行进行远期结售汇试点。汇试点。20032003年试点银行扩大到工行、农行、年试点银行扩大到工行、农行、建行。建行。20042004年增加交通银行、中信银行、招年增加交通银行、中信银行、招商银行。商银行。链接：我国的远期外汇交易（续）链接：我国的远期外汇交易（续）20052005年年8 8月进一步扩大远期结售汇银行主月进一步扩大远期结售汇银行主体，并开始开办银行间远期外汇交易。体，并开始开办银行间远期外汇交易。20052005年年8 8月月8 8日起，在银行间外汇市场推出日起，在银行间外汇市场推出远期交

28、易，允许符合条件的银行按照双边远期交易，允许符合条件的银行按照双边报价、双边交易、双边清算的原则，进行报价、双边交易、双边清算的原则，进行银行间人民币对外币的远期交易，并放开银行间人民币对外币的远期交易，并放开实需交易原则的限制，允许银行之间自行实需交易原则的限制，允许银行之间自行选择全额交割或差额交割方式。选择全额交割或差额交割方式。第四章第四章 外汇掉期交易外汇掉期交易 第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述 第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算 第三节第三节 外汇掉期交易的应用外汇掉期交易的应用 链接：链接：我国的外汇掉期业务我国的外汇掉期业务第一节第一节 外汇掉期交易概述

29、外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义一、外汇掉期交易的含义 (P83)(P83)外汇掉期交易外汇掉期交易(Swap TransactionSwap Transaction)是指是指 在买进（或卖出）某种货币的同时在买进（或卖出）某种货币的同时,卖出卖出（或买进）同等数量但交割期限不同的（或买进）同等数量但交割期限不同的同一种货币的交易。同一种货币的交易。买、卖同时进行；买、卖同时进行；买、卖的币种相同；买、卖的币种相同；买、卖的金额相等；买、卖的金额相等；买、卖的交割期限不同。买、卖的交割期限不同。第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（续）（续）二、外汇掉期交易的类型二、外汇掉期交

30、易的类型(P84)(P84)（一）按交易对象不同划分（一）按交易对象不同划分(P84)(P84)1.“1.“纯掉期纯掉期”（Pure SwapPure Swap）与同一交易对手进行交易与同一交易对手进行交易2.“2.“制造掉期制造掉期”（Engineered SwapEngineered Swap）与不同的交易对手进行交易与不同的交易对手进行交易第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（续）（续）（二）按掉期期限不同划分（二）按掉期期限不同划分(P84)(P84)1.1.即期对远期的掉期（即期对远期的掉期（S/F SwapS/F Swap）S/NS/N；S/WS/W；S/MS/M2.2.

31、即期对即期的掉期（即期对即期的掉期（S/S SwapS/S Swap）O/N O/N“隔夜掉期隔夜掉期”T/N T/N“隔日掉期隔日掉期”3.3.远期对远期的掉期远期对远期的掉期（F/F SwapF/F Swap）第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（续）（续）三、三、掉期交易的程序掉期交易的程序(一一)询价询价(二二)报价报价(三三)成交成交(四四)证实证实(五五)交割交割 见教材见教材P86P86【例【例4-24-2】与【例】与【例4-34-3】第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义一、掉期汇率的含义 掉期汇率与远期汇率的区别掉期汇率与远期汇率的区别Spot

32、 SSpot S1 1/S/S2 2N N个月的掉期率个月的掉期率 x/yx/y则：远期汇率则：远期汇率 S S1 1+x/Sx/S2 2+y y而掉期汇率为：而掉期汇率为：B/S SB/S S1 1/S/S1 1+y yS/B SS/B S2 2/S/S2 2+x x第二节第二节 掉期汇率的计算（续）掉期汇率的计算（续）二、即期对远期掉期汇率的计算二、即期对远期掉期汇率的计算(P89)(P89)【例【例4-44-4】GBP/USDGBP/USD汇率如下：汇率如下：Spot Rate 1.9279/89Spot Rate 1.9279/89 3MTH Swap 30/50 3MTH Swap

33、30/50求：报价行承做求：报价行承做B/SB/S与与S/B GBP/USD S/B GBP/USD Spot/3MTHSpot/3MTH的掉期汇率。的掉期汇率。在下面四笔交易中，你愿与哪一家银行交易？在下面四笔交易中，你愿与哪一家银行交易？（1 1）即期卖出）即期卖出USDUSD，同时买入，同时买入1 1月期月期USDUSD。（2 2）即期买入）即期买入USDUSD，同时卖出，同时卖出2 2月期月期USDUSD。（3 3）即期买入）即期买入CHFCHF，同时卖出，同时卖出3 3月期月期CHFCHF。（4 4）即期卖出）即期卖出CHFCHF，同时买入，同时买入6 6月期月期CHFCHF。请思考

34、：请思考：下面是下面是5 5家银行对家银行对USD/CHFUSD/CHF的掉期交易报价。的掉期交易报价。第二节第二节 掉期汇率的计算（续）掉期汇率的计算（续）三、远期对远期掉期汇率的计算三、远期对远期掉期汇率的计算(P97)(P97)【例【例4-124-12】AUD/USDAUD/USD汇率如下汇率如下:Spot Rate 0.7784/06 Spot Rate 0.7784/06 1M Swap 50/40 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 6M Swap 280/260(1)(1)如果有一客户准备做如果有一客户准备做S/BS/B的的1M/6M1M/6M的的Swap

35、Swap，其掉期价格如何计算？其掉期价格如何计算？(2)(2)若是客户做若是客户做B/SB/S的掉期，其价格如何的掉期，其价格如何?(3)(3)若是客户做若是客户做“制造掉期制造掉期”，其价格又如，其价格又如何何?第二节第二节 掉期汇率的计算（续）掉期汇率的计算（续）远期远期/远期掉期汇率的计算方法（以报价远期掉期汇率的计算方法（以报价行为例）：行为例）：买价买价=期限较长的远期汇率的买入汇水期限较长的远期汇率的买入汇水-期限期限较短的远期汇率的卖出汇水较短的远期汇率的卖出汇水卖价卖价=期限较长的远期汇率的卖出汇水期限较长的远期汇率的卖出汇水-期限期限较短的远期汇率的买入汇水较短的远期汇率的买

36、入汇水如：如：AUD/USD 1M Swap 50/40AUD/USD 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 6M Swap 280/260掉期汇率为：掉期汇率为：280-40/260-50=240/210280-40/260-50=240/210第三节第三节 掉期交易掉期交易的应用的应用 一、调整银行的外汇头寸一、调整银行的外汇头寸 二、调整外汇交易的交割日二、调整外汇交易的交割日 三、进行盈利操作三、进行盈利操作 四、套期保值四、套期保值一、调整银行的外汇头寸一、调整银行的外汇头寸 1.P1021.P102【例【例4-154-15】2.P1032.P103【例【例4-

37、164-16】：即期】：即期/远期远期 3.P1043.P104【例【例4-174-17】：远期】：远期/远期远期 4.P924.P92【例【例4-84-8】：】：某日本银行将收到甲某日本银行将收到甲出口商出口商3 3个月远期美元个月远期美元100100万，以及乙进万，以及乙进口商口商6 6个月远期买入美元个月远期买入美元100100万。这两笔万。这两笔业务，使银行在美元的金额上相等，但业务，使银行在美元的金额上相等，但时间上不匹配。时间上不匹配。二、调整外汇交易的交割日二、调整外汇交易的交割日（一）远期外汇交易的展期（一）远期外汇交易的展期P104P104【例【例4-184-18】P111P

38、111【案例二【案例二】（二）远期外汇交易的提前到期（二）远期外汇交易的提前到期P106P106【例【例4-194-19】三、进行盈利操作三、进行盈利操作(一一)预期利差扩大的情况下预期利差扩大的情况下若单位货币升水，则做若单位货币升水，则做S/BS/B单位货币单位货币若单位货币贴水，则做若单位货币贴水，则做B/SB/S单位货币单位货币(二二)预期利差缩小的情况下预期利差缩小的情况下若单位货币升水，则做若单位货币升水，则做B/SB/S单位货币单位货币若单位货币贴水，则做若单位货币贴水，则做S/BS/B单位货币单位货币360/1360/)(NiNiiSSFffd三、进行盈利操作三、进行盈利操作(

39、续续)1.P109【例【例4-20】2.P109【例【例4-21】3.P100【例【例4-14】4.P114P114【案例五【案例五】四、套期保值四、套期保值 1.P110【例【例4-22】：银行】：银行 2.P111【案例一】：投资者【案例一】：投资者 3.P99【例【例4-13】：进出口商】：进出口商链接：链接：我国的外汇掉期业务我国的外汇掉期业务20052005年年8 8月月2 2日中国人民银行发布日中国人民银行发布关于扩大外汇指定银行对客户远关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知掉期业务有关问题的通知，允许，允许各

40、外汇指定银行对客户开办人民币各外汇指定银行对客户开办人民币与外币掉期业务。与外币掉期业务。20062006年年4 4月月2424日起，在银行间外汇日起，在银行间外汇市场推出人民币对外币掉期交易。市场推出人民币对外币掉期交易。第五第五六章六章 金融期货交易金融期货交易【本章教学要求【本章教学要求】了解金融期货交易的流程和基本制了解金融期货交易的流程和基本制度，掌握各种金融期货交易的实际应度，掌握各种金融期货交易的实际应用。用。【本章教学重点【本章教学重点】货币期货、利率期货和股指期货交货币期货、利率期货和股指期货交易的实际应用。易的实际应用。【本章教学内容【本章教学内容】第一节第一节 金融期货交

41、易原理金融期货交易原理 第二节第二节 货币期货交易货币期货交易 第三节第三节 利率期货交易利率期货交易 第四节第四节 股票指数期货交易股票指数期货交易第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理 一、金融期货的含义与类型一、金融期货的含义与类型 二、金融期货交易特征与功能二、金融期货交易特征与功能 三、金融期货市场结构及交易机制三、金融期货市场结构及交易机制第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型一、金融期货的含义与类型（一）金融期货的含义（一）金融期货的含义 金融期货（金融期货（Financial FuturesFinancial Futures）是）是指指交

42、易双方同意在约定的时间按约定交易双方同意在约定的时间按约定的价格买入或卖出一定标准数量的某的价格买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化合约。种金融资产的标准化合约。第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)(二二)金融期货的类型金融期货的类型 货币期货货币期货(1972(1972年，年，CME)CME)：以货币为标的资产的金融期货以货币为标的资产的金融期货。利率期货利率期货(1975(1975年，年，CBOT)CBOT)：标的资产价格依赖于利率水平的金融期货。标的资产价格依赖于利率水平的金融期货。股票价格指数期货股票价格指数期货(1982(1982年，年，CME)CME)：以

43、股票价格指数为标的物的金融期货。以股票价格指数为标的物的金融期货。第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)二、金融期货交易特征与功能二、金融期货交易特征与功能（一）特征（一）特征 1.金融期货与商品期货的区别金融期货与商品期货的区别标的资产标的资产交割期限交割期限交割方式交割方式第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)2.金融期货交易与现货交易的区别金融期货交易与现货交易的区别交易地点交易地点竞价方式竞价方式合约的标准化合约的标准化结算机制结算机制保证金制度保证金制度第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)3.金融期货合约与远期合约的区别金融期货合约与

44、远期合约的区别交易地点交易地点竞价方式和结算机制竞价方式和结算机制保证金制度保证金制度履约方式履约方式合约的标准化合约的标准化透明度透明度第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)（二）功能（二）功能(P124)(P124)避险避险价格发现价格发现提高市场效率提高市场效率收集和发布信息收集和发布信息第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)三、金融期货市场结构及交易机制三、金融期货市场结构及交易机制（一）结构（一）结构金融期货交易所金融期货交易所经纪商：经纪商：场内经纪商场内经纪商(Floor Broker)(Floor Broker)场内交易商场内交易商(Floor

45、Trader)(Floor Trader)清算所清算所交易者交易者第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)（二）交易机制（二）交易机制1.1.金融期货交易的基本制度金融期货交易的基本制度（1 1）保证金制度）保证金制度初始保证金（初始保证金（Initial MarginInitial Margin）维持保证金（维持保证金（Maintenance MarginMaintenance Margin）（2 2）日结算制度）日结算制度经纪人对客户经纪人对客户清算所对会员清算所对会员第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)2.2.金融期货交易的程序金融期货交易的程序（1 1）

46、开立账户）开立账户选择经纪人选择经纪人第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)（2 2）交易委托）交易委托下单下单 标明交易场所、交易方向、交易品种、标明交易场所、交易方向、交易品种、交易数量、交割月份、交易数量、交割月份、有效期限有效期限、价格价格类型类型等。等。时间型指令时间型指令:开放单与瞬间单开放单与瞬间单价格型指令价格型指令:市价单市价单/限价单限价单/止损单止损单（3 3）执行委托）执行委托竞价交易竞价交易第一节第一节 金融期货交易原理金融期货交易原理(续续)（4 4）登记结算）登记结算清算所对会员清算所对会员经纪人对客户经纪人对客户第二节第二节 货币期货交易货币期货

47、交易一、货币期货概述一、货币期货概述二、货币期货行情的解读二、货币期货行情的解读三、货币期货与外汇远期交易的关三、货币期货与外汇远期交易的关系系四、货币期货交易的运用四、货币期货交易的运用一、货币期货概述一、货币期货概述 货币期货是以货币为交易对象的金融货币期货是以货币为交易对象的金融期货，又称为期货，又称为“外汇期货外汇期货”。19721972年年5 5月美国芝加哥商品交易所月美国芝加哥商品交易所(CME)(CME)创办国际货币市场（创办国际货币市场（IMMIMM），推出了英），推出了英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、法国法郎、墨西哥比索等士法郎、法国

48、法郎、墨西哥比索等7 7种种货币的期货合约。货币的期货合约。19921992年年6 6月月2626日日CMECME启动启动GLOBEXGLOBEX（电子（电子交易平台）。交易平台）。一、货币期货概述（续）一、货币期货概述（续）货币期货合约货币期货合约货币期货的报价货币期货的报价货币期货的币种货币期货的币种交易单位交易单位最小变动价位最小变动价位合约月份合约月份交易时间交易时间最后交易日和交割日最后交易日和交割日保证金保证金LIFETIMEOpenHighLowSettleChgHighLowOpenIntDec10 1.24521.24661.22581.2417-.00121.24661.0

49、561141,947 Mar111.24741.24761.22871.2430-.00121.24761.06211,196 Jun11 1.23621.24671.22981.2446-.00111.24671.1021208Sep11 1.25001.25001.23771.2466-.00101.25001.1649Japanese Yen(CME)-12,500,000;$per 100 二、货币期货行情的解读二、货币期货行情的解读THE WALL STREET JOURNALMonday,November 01,2010 Currency Futures三、货币期货与外汇远期交易的

50、三、货币期货与外汇远期交易的关系关系 联系联系交易对象交易对象市场价格相互影响市场价格相互影响交易目的交易目的 区别区别交易地点交易地点竞价方式和结算机制竞价方式和结算机制保证金制度保证金制度履约方式履约方式合约的标准化合约的标准化透明度透明度四、货币期货交易的运用四、货币期货交易的运用(续续)(一一)套期保值套期保值（HedgeHedge）利用期货交易来减少或降低现货市场价格利用期货交易来减少或降低现货市场价格波动风险的经济活动。波动风险的经济活动。1.1.空头套期保值空头套期保值（Short HedgeShort Hedge）若在将来某一特定时间要出售某种货币，若在将来某一特定时间要出售某