《资产评估学》第一章-导论课件.ppt

1、1大家好大家好2第一章第一章 导导 论论logo3 第一章 导论 第一节 资本市场运作的概述 第二节 资本市场运作的参与主体 第三节 资本市场的监管机构 第四节 资本市场运作的方式4本章概要本章概要 本章对资本市场的定义、分类和参与者进行了介绍。资本市场的定义和分类存在许多不同的认识，我们对主要的观点进行了介绍；资本市场的参与者，我们主要介绍了筹资者、投资者和中介机构。在第三第四节对资本市场的监管机构和运作方式进行了介绍。5学习目标学习目标 辨析资本市场的概念，了解资本市场的不同分类，认识资本市场各类参与者在资本市场中所扮演的角色和所起的作用，了解证监会的主要职责和资本市场主要运作方式。6课前

2、练习课前练习 一、单项选择题：1、从狭义的理解上来说，企业资本是指（）A、企业的资本金 B、企业所有者权益 C、借入资本 D、企业所有者权益加上借入资本 答案：【A】从狭义的理解上来说，企业资本是指企业的资本金；从较广义的理解来说，企业资本是指企业所有者（股东）权益；而从更广义的理解来说，企业的资本不仅包括企业所有者权益，而且还包括借入资本。7 二、多项选择题(下列四个选项中至少有两项符合题意，请找出恰当的选项填入括号中。)1、企业资本的形态在资产负债表上表现为什么（）A、货币资金 B、实物资本 C、无形资产 D、对外投资 E、各种应收款 答案：【ABCDE】企业资本的形态在资产负债表的左方表

3、现为各种资产，包括货币资金、实物资本、无形资产、对外投资和各种应收款。而目前流行的概念是知识资本和人力资本等概念。2、资本的特点是什么（）A、增值性 B、流动性 C、风险性 D、多样性 E、及时性 答案：【ABCD】资本的特点是增值性、流动性、风险性、多样性。8第一节第一节 资本市场运作概述资本市场运作概述 一、资本市场的起源与发展（一）资本市场的出现与早期发展（二）美国资本市场的产生与发展（三）我国资本市场的产生与发展 1、我国资本市场发展历程 2、我国资本市场现阶段发展格局 3、我国多层次资本市场结构 二、资本市场与资本市场运作的概念 三、资本市场的分类 四、资本市场的功能9 一、资本市场

4、的起源与发展（一）资本市场的出现及早期发展 1602年，荷兰成立了股份制公司东印度公司，为筹措资金，规避风险，东印度公司开始向社会发行股票。1609年，在荷兰出现了世界上第一个交易所阿姆斯特丹交易所。17世纪-19世纪，在股份制和资本市场推动下，欧洲主要资本主义国家的经济得以快速发展。从历史上看，资本市场是商业信用发展的结果，也是股份制和市场经济发展到一定阶段的产物。10（二）美国资本市场的产生与发展 以华尔街为代表的美国资本市场依托于美国经济社会的发展成长起来。从国债发行支持战争债务重组，到运河与铁路股票上市促进经济一体化和农牧业规模化生产，华尔街都扮演了重要角色。1929年发生的股灾和随后

5、的大萧条中，罗斯福实施的“新政”，其重要目标之一就是重塑华尔街。在这个阶段，美国颁布了证券法、证券交易法、投资公司法和投资顾问法等法律法规，并成立美国证监会，奠定现代资本市场的基本监管和法律框架。11（二）美国资本市场的产生与发展 战后随着共同基金行业的快速发展，价值投资理念逐步形成，美国市场投机气氛逐步降低，走上了相对健康的发展道路。2008年金融危机是美国资本市场发展历史上第二次重大危机，在某种意义上也是过度自由带来了市场崩溃，而危机后的美国金融改革法案，也是试图重新寻找政府与市场的平衡点。12（三）中国资本市场的产生与发展 1.中国资本市场发展历程 中国资本市场是在政府和市场的共同推动下

6、，逐步探索中国资本市场是在政府和市场的共同推动下，逐步探索和发展起来的。和发展起来的。19781978年年，中国开始了改革开放的历史性进程。从此中国的，中国开始了改革开放的历史性进程。从此中国的资本市场踏上了新的起点。资本市场踏上了新的起点。19801980年代中期，年代中期，少量企业开始自发地发行股票或债券集资。少量企业开始自发地发行股票或债券集资。（资本市场出现的直接原因：股份制试点）（资本市场出现的直接原因：股份制试点）19901990年年1212月月，深沪交易所成立。，深沪交易所成立。19921992年年1010月月，中国证监会成立，标志着市场纳入统一的监，中国证监会成立，标志着市场纳

7、入统一的监管框架。管框架。19991999年年7 7月月，证券法实施，以法律形式确定了资本市，证券法实施，以法律形式确定了资本市场的地位。场的地位。1320032003年年开始引入开始引入QFIIQFII（合格境外机构投资者），并陆续推出了多种（合格境外机构投资者），并陆续推出了多种QDIIQDII（合（合格境内机构投资者）产品。格境内机构投资者）产品。20042004年年，证券投资基金法实施。，证券投资基金法实施。20042004年年1 1月，国务院出台关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见月，国务院出台关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（俗称（俗称“国九条国九条”），），将

8、大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展的战略高度。体制、促进国民经济发展的战略高度。20052005年年5 5月启动的股权分置改革月启动的股权分置改革。20142014年年5 5月月9 9日日，国务院印发关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见（即：新“国九条”）,针对股票、债券、期货、私募市场等资本市场提出意见，指出要进一步促进资本市场健康发展，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。14 QFII:合格境外机构投资者（Qualified Foreign Instit

9、utional Investor，简称QFII）是指中华人民共和国于2002年起推行的一项制度，使得中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司等可以在中国证券市场进行投资。合资格境外机构投资者这一名称也可以指获得资格的机构。15 中国早期股票16 2.中国资本市场现阶段发展格局 中国资本市场经过多年的发展，正在逐渐走向成熟，但由中国资本市场经过多年的发展，正在逐渐走向成熟，但由于建立初期改革不配套和在制度设计上存在局限，资本市于建立初期改革不配套和在制度设计上存在局限，资本市场仍然有一些深层次问题和结构性矛盾，整体发展水平和场仍然有一些深层次问题和结构性矛盾，整体发展水平和发达的国家比较仍然处于

10、初级阶段，差距很大以及市场结发达的国家比较仍然处于初级阶段，差距很大以及市场结构的不平衡性成为资本市场发展的一大难题。构的不平衡性成为资本市场发展的一大难题。我国股份制公司我国股份制公司1010多万家，符合创业条件的也不在少数，多万家，符合创业条件的也不在少数，但是但是仅有主板市场、中小板和创业板的仅有主板市场、中小板和创业板的“倒金字塔倒金字塔”结构结构，衍生品市场才刚刚起步，使得我国多层次资本市场发展，衍生品市场才刚刚起步，使得我国多层次资本市场发展中存在严峻问题中存在严峻问题。因此，我国新时期资本市场发展的主要。因此，我国新时期资本市场发展的主要任务就是建设更加完善的多层次资本市场结构和

11、对应的改任务就是建设更加完善的多层次资本市场结构和对应的改革制度。革制度。17 3.中国多层次资本市场结构 主板市场、二板市场、三板市场、四板市场18二、资本市场与资本市场运作的概念二、资本市场与资本市场运作的概念（一）资本市场的定义（一）资本市场的定义定义三定义三资本市场资本市场是通过风险定是通过风险定价功能来指导新资本的价功能来指导新资本的积累和配置的市场。积累和配置的市场。（弗里德曼）（弗里德曼）定义二定义二资本市场资本市场是长期（是长期（1年以年以上）金融工具（股票和债上）金融工具（股票和债券）的交易市场。券）的交易市场。（詹姆斯（詹姆斯范霍恩等）范霍恩等）定义一定义一资本市场资本市场

12、通常是指通常是指“取得取得和转让资金的市场，包括和转让资金的市场，包括所有涉及借贷的机构所有涉及借贷的机构”（斯蒂格利茨）（斯蒂格利茨）主流的观点或者说大多数人的意见，则将主流的观点或者说大多数人的意见，则将资本资本市场定义为期限在一年以上的各种资金融通活市场定义为期限在一年以上的各种资金融通活动的总和。动的总和。19（二）资本市场运作的定义（二）资本市场运作的定义 资本市场运作指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。广义的资本运作是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，

13、对企业的全部资本进行有效运营的一种经营方式。包括所有以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括产品经营和商品经营。20（二）资本市场运作的定义（二）资本市场运作的定义 狭义的资本运作是指独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过发行股票、发行债券、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购，企业的合并、托管、收购、兼并、分立、资产重组以及风险投资等，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，并提高资本运营效率和效益，以实现最大限度增值目标的一种经营

14、方式。21三、资本市场的分类三、资本市场的分类 （1 1）按照所交易金融产品不同划分 股票市场 债券市场 投资基金市场 衍生证券市场22（2 2）按金融产品（工具）是初次在资本市场上交易还是已经在市场上流通的再次交易划分：资本市场可以分一级市场和二级市场：一级市场又称发行市场。二级市场是已经发行的金融产品的交易市场。在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者认购；在二级市场上已经发行的证券易手。23 一级市场和二级市场二者的关系：一级市场的发展是整个资本市场发展的起源，是二级市场存在的基础和前提。没有发达的二级市场，金融产品的流动性差，一级市场上的金融产品就很难发行，一级市场的存在和发展也是

15、不可能的。24（3）按交易组织形式划分：场内交易市场和场外交易市场 交易所市场（场内）柜台交易市场（场外）(OTC，Over The Counter)交易所市场是最主要的证券交易场所，是流通市场的核心。柜台交易市场又称店头交易市场，是指证券交易所以外的证券交易场所（最典型的是美国的纳斯达克市场）。两者的关系：场外市场是场内市场的补充。了解：美国OTCBB市场(Over The Counter Bulletin Board)是由全美证券商协会监管的一个非交易所性质的交易市场，是一个联网的电子化报价和交易系统。25（4）按照交易的电子化程度不同划分.有形市场：face to face face t

16、o face，无形市场：电子化（无形化）：登记、交易、清算、交割。26四、资本市场的功能四、资本市场的功能（一）投资功能 资本市场的投资功能是指资本市场为资金供给者提供了投资在资本市场上交易的任何证券，资金盈余者则可以通过买入证券而实现投资。主要的常见方式是投资者（法人或自然人）通过买卖股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取差价、利息及资本利得。27（二）筹资功能 资本市场的筹资功能是指将社会上的闲散、富裕资金筹集起来，为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，资金短缺者可以通过发行各种证券来达到筹资的目的。28（三）定价功能 定价功能是指为资本决定价格。证券是资本的

17、表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券提供者和需求者通过竞争形成了证券价格的高低，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的，证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。29（四）资本配置功能 资本市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制，而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，实现资源优化配置的功能。30（五）产权功能 资本市场的产权功能是指其对市场主

18、体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。31第二节第二节 资本市场运作的参与主体资本市场运作的参与主体 资本市场的筹资者 资本市场的投资者 资本市场的中介机构 登记结算公司32一、资本市场的筹资者一、资本市场的筹资者 资本市场的筹资者就是通过发行某种金融工具来筹集资金的发行人或资金需求者。主要是：企业、政府。（一）企业1.筹资目的。第一、用于自身的发展。第二、改善企业内部的财务结构。332.筹资方式与特点第一、筹集的资金额大。第二、筹

19、资方式多样化。第三、筹资期限及结构多样化。34一、资本市场的筹资者一、资本市场的筹资者（二）政府（二）政府1.1.筹资目的：筹资目的：第一，进行公共产品的投资。第一，进行公共产品的投资。第二，维持社会的稳定。第二，维持社会的稳定。第三，平衡国内资本市场的供求状况。第三，平衡国内资本市场的供求状况。第四，其他用途。第四，其他用途。2.2.筹资特点筹资特点（1 1）筹资机制比较完善。）筹资机制比较完善。（2 2）筹资方式比较单一。）筹资方式比较单一。35资料：大清国之殇 在鸦片战争和甲午战争时期：中国国力是英国的中国国力是英国的4 4倍和日本的倍和日本的5 5倍；倍；这两个国家都通过发行战争债券来

20、支持战争；这两个国家都通过发行战争债券来支持战争；清政府靠的是拨款和捐款。清政府靠的是拨款和捐款。两次赔款加起来约6亿两银子就让清政府破产。如果清政府能按如果清政府能按5 5的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约1010亿两银子的国债。亿两银子的国债。可能正是借钱花很丢脸的传统观念导致了屈辱的中国近代史。在其他国家把未来的收入通过借钱拿到当时来花的时候，晚清政府却还一个劲地往国库里存钱。36二、资本市场的投资者二、资本市场的投资者（一）个人投资者（二）机构投资者EG

21、EG：工商企业法人，证券投资基金，养老基金，保险机构，证券公司，QFIIQFII，商业银行等。37（一）个人投资者（一）个人投资者1.1.资金来源资金来源2.2.投资的目的与动机投资的目的与动机个人投资的总的目标是：个人投资的总的目标是：在风险一定的条件下，追求尽可能在风险一定的条件下，追求尽可能大的收益，或者在收益既定的条件下大的收益，或者在收益既定的条件下，承担尽可能小的风险。，承担尽可能小的风险。38个人投资者的投资动机：第一，获取相对稳定的投资收益。第二，实现资本增值。第三，参与企业的决策管理。（其他动机：保持资产的流动性；实现投资品种的多元化。）39（3）投资特点第一，个人投资者数量

22、多且分散；第二，投资活动具有较大的盲目性。第三，投资活动都是借助于证券中介机构进行，个人投资者相互之间很少进行证券买卖的直接的直接交易。40二、机构投资者二、机构投资者1、养老基金 养老基金是一种用于支付退休收益的基金，建立养老基金计划的实体称为计划主办人，它是为其雇员服务的私营机构。养老基金是一种超长期的较为稳定的重要资金来源，是资本市场上的主要资金供应者之一。养老基金主要投资于长期公司债券、质地较好的股票和发放长期贷款上或者委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资。412、保险公司 保险公司是一种重要的金融中介机构，当某种特殊事件发生时，它以一定的金额对投保人进行赔偿，它

23、是风险的承担者。保险公司在资本市场上的投资，一般是从公司的保费收入中再投资出去。保险公司一般是非银行性金融机构中拥有资金量最大的，其进行投资的过程主要是出于对本金的安全性、收入的稳定性及较高的盈利性的综合考虑。423、商业银行 商业银行是以经营存、贷款为主要业务，以盈利为目的的金融机构。商业银行的投资活动受到自身业务活动和政府有关法规的限制，因此其投资行为比较保守和谨慎，以安全为主，盈利为辅。商业银行法第四条商业银行以安全性、流动性、效益性为经营原则，实行自主经营，自担风险，自负盈亏，自我约束。商业银行依法开展业务，不受任何单位和个人的干涉。第四十三条商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投

24、资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。434 4、工商企业、工商企业 工商企业用闲置的资金对资本市场工商企业用闲置的资金对资本市场进行投资是现在很多企业的业务活动进行投资是现在很多企业的业务活动之一，其目的主要是之一，其目的主要是通过投资以获取通过投资以获取投资收益，通过股票投资来改善企业投资收益，通过股票投资来改善企业的资金结构，回避投资风险，或者实的资金结构，回避投资风险，或者实现对目标企业的参股和控股目的现对目标企业的参股和控股目的。445 5、证券经营机构、证券经营机构 证券经营机构是证券市场中实力雄证券经营机构是证券市场中实力雄

25、厚的机构投资者，他们以自有资金和厚的机构投资者，他们以自有资金和运营资本建立了规模庞大、风险分散运营资本建立了规模庞大、风险分散能力较强的投资组合。能力较强的投资组合。证券经营机构证券经营机构的资金量非常巨大、操作便捷、信息的资金量非常巨大、操作便捷、信息灵通，所以对证券市场的影响较大。灵通，所以对证券市场的影响较大。常见的有证券经纪公司、信托投资常见的有证券经纪公司、信托投资公司、综合性证券公司等等。公司、综合性证券公司等等。45 6 6、政府机构、政府机构 政府机构参与证券市场投资的目的和其政府机构参与证券市场投资的目的和其他投资者截然不同。他投资者截然不同。中央政府不是单纯的投资者，更不

26、是投中央政府不是单纯的投资者，更不是投机者，它是市场一个特殊的投资者，投资机者，它是市场一个特殊的投资者，投资的主要目的除了盈利以外，还要宏观调控的主要目的除了盈利以外，还要宏观调控和稳定整个市场；而地方政府机构参与证和稳定整个市场；而地方政府机构参与证券市场的投资，则可能是为了将闲散的财券市场的投资，则可能是为了将闲散的财政、税收资金集中起来投资证券，以获取政、税收资金集中起来投资证券，以获取较高的回报。因此，地方政府与中央政府较高的回报。因此，地方政府与中央政府的投资目标是不完全一致的投资目标是不完全一致。46三、资本市场的中介机构三、资本市场的中介机构 资本市场的中介机构是能运用各种法律

27、、金融、投资工具和手段沟通来连接筹资者和投资者的专业服务机构，是由熟悉法律、金融、理财、投资、企业管理等方面的专家构成。主要有：投资银行、会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司、证券评级机构等。47 投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。主营业务有证券承销与经纪、企业融资、企业兼并、企业收购、咨询服务、资产管理、风险资本等，但不包括不动产经纪、保险与抵押业务。1、投资银行、投资银行48投资银行的特点 投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是，其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其

28、二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。49主要种类当前世界的投资银行主要有四种类型（1）独立的投资银行 这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在，美国的高盛公司、美林公司、摩根史丹利公司、第一波士顿公司、日本的野村证券、大和证券、日兴证券、山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型，并且，他们都有各自擅长的专业方向。（2）商人银行 这种形式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。50主要种类当前世界的

29、投资银行主要有四种类型（3）全能型银行 这种类型的投资银行主要在欧洲大陆，他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。（4）大型跨国财务公司 随着2008年金融危机的爆发，美林、雷曼倒台(其中美林出售给美国银行)，而高盛和摩根士丹利也转型为金融控股公司。51 在中国，投资银行的主要代表有中国国际金融有限公司、中信证券。我国的投资银行可以分为三种类型：第一种是全国性的，第二种是地区性的，第三种是民营性的(例如华兴资本、易凯资本、绿桥资本、汉能投资、贝祥投资等）。全国性的投资银行又分为两类:其一是以银行系统为背景的证券公司;其二是以国务院直属或国务院各部委为背景的信托投资公司。地区性的投

30、资银行主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。以上两种类型的投资银行依托国家在证券业务方面的特许经营权在我国投资银行业中占据了主体地位。第三类民营性的投资银行主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等，5253 2 会计师事务所 会计师事务所的主要业务活动包括以下几个方面：各类企业注册登记时的资本验收公司运行过程之中的财务顾问、财务调整、财务审计公司发行股票、债券前的资产评估、财务审计、财务资信评价、财务咨询等公司资产证券化过程中的财务运作策划企业并购活动中的财务分析、财务安排等。543、律师事务所 律师事务所依据有关的法律法规，站在公正的立场对有半契约文件、公司发行证券的在关文件是

31、否完整和合法、公司行为是否合法、证券公司的行为是否合法等提供法律服务。554 4、证券评级机构、证券评级机构 证券评级机构是指运用一系列科学的方法对企业或证券的信用等级进行评估的社会公正组织。证券评级机构的业务范围通常包括：债券信用评级、企业信用评级、金融机构信用评级。国际上比较著名的证券评级机构有：美国的穆迪投资服务公司、标准-普尔公司；欧洲的惠誉国际公司、日本的债券评级研究所；英国的国际银行业和信贷分析公司等等。世界三大评级机构：穆迪、标准普尔、惠誉国际我国长期债券评级分为三档九级。56 5 5、投资咨询公司、投资咨询公司 投资咨询公司在西方国家中称为投资顾问，是证券投资者的职业性指导者，

32、包括机构和个人。主要是向顾客提供参考性的证券市场统计分析资料，对证券买卖提出建议，代拟某种形式的证券投资计划等。57四、登记结算公司四、登记结算公司（一）中国证券登记结算有限责任公司（二）中央国债登记结算有限责任公司58四、登记结算公司四、登记结算公司 证券登记结算公司是为证券交易提供集中登记，存管与结算服务，不以营利为目的的法人。设立证券登记结算公司必须经国务院证券监督管理机构批准。2001年3月30日，中国证券登记结算有限责任公司成立。这标志着中国建立全国集中、统一的证券登记结算体制的组织构架已经基本形成。通常由证券公司等开户代理机构代理证券登记结算公司为投资者开立证券帐户。证券公司直接为

33、投资者开立资金结算帐户，证券登记结算公司仅为证券公司开立结算帐户，用于证券交易成交后的清算交收，具有结算履约担保作用。59（一）中国证券登记结算有限责任公司（一）中国证券登记结算有限责任公司 其主要职能是：1.证券账户、结算账户的设立和管理；2.证券的存管和过户；3.证券持有人名册登记及权益登记；4.证券和资金的清算交收及相关管理；5.受发行人的委托派发证券权益；6.依法提供与证券登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训服务；7.中国证监会批准的其他业务。（China Securities Depository and Clearing Company Limited，CSDCC）60（二）中

34、央国债登记结算有限责任公司 中央国债登记结算有限责任公司是为全国债券市场提供国债、金融债券、企业债券和其他固定收益证券的登记、托管、交易结算等服务的国有独资金融机构，是财政部唯一授权主持建立、运营全国国债托管系统的机构，是中国人民银行指定的全国银行间债券市场债券登记、托管、结算机构和商业银行柜台记账式国债交易一级托管人。1996年公司在原中国证券交易系统有限公司的基础上改组设立，中国人民银行、财政部及九家金融机构为出资人。61（二）中央国债登记结算有限责任公司1.国债、金融债券、企业债券和其它固定收益证券的登记、托管、结算、代理还本付息。2.为中国人民银行公开市场业务系统和债券发行系统提供技术

35、支持。3.担任债券基金与货币市场基金资产的托管人并办理基金单位的登记、托管、结算。4.债券市场与货币市场中介服务与信息服务；因特网信息服务。5.债券市场及货币市场的研究、咨询、培训与宣传。6.办理外币固定收益证券的托管、跨境结算并组织办理相关的资金结算和国际业务。7.根据管理部门授权对债券次级托管进行监督。8.经中国人民银行、财政部批准的其它业务。（China Government Securities Depository Trust and Clearing Co.Lod.，CDC）62第三节第三节 资本市场的监管机构资本市场的监管机构 资本市场的监管机构即证券监管机构，指依法设置的对证券

36、发行与交易实施监督管理的机构。如中国证券监督管理委员会。中国证券监督管理委员会(下文简称“中国证监会”)及其派出机构，是国务院直属的证券监督管理机构，按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。63主要职责 中国证券监督管理委员会的主要职责是：依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。根据证券法，其履行以下职责。64 1.规章规则制定权。2.派出机构设立权。3.审批权或核准权。4.证券行为之监督管理权。5.证券行为人之监督管理权。6.证

37、券从业人员之监督管理权。7.信息公开之监督管理权。8.自律机构之监督管理权。9.违法违规行为之查处权。10.法律、行政法规规定的其他职权。65以下事项，哪些属于证监会的职责范围？6667 一、单项选择题 1、按照交易活动的电子化程度，可以将资本市场区分为（）A.一级市场和二级市场 B.场内交易市场和场外交易市场 C.内部市场和外部市场 D.有形市场和无形市场 答案：【D】2、按照金融产品是初次在资本市场上交易还是已经在市场上流通的再次交易，可以分为（）A.一级市场和二级市场 B.场内交易市场和场外交易市场 C.内部市场和外部市场 D.有形市场和无形市场 答案：【A】68 3、按照交易活动是否集

38、中统一，可将资本市场区分为（）A.一级市场和二级市场 B.场内交易市场和场外交易市场 C.内部市场和外部市场 D.有形市场和无形市场 答案：【B】4、按照金融产品的发行对象范围可以将资本市场分为（）A.一级市场和二级市场 B.场内交易市场和场外交易市场 C.内部市场和外部市场 D.有形市场和无形市场 答案：【C】69 二、多项选择题 1、资本市场的中介机构主要包括（）A.投资银行 B.会计师事务所 C.律师事务所 D.投资顾问咨询公司 E.证券评级机构 答案：【ABCDE】2、资本市场的筹资者包括（）A.企业 B.银行 C.个人 D.政府 答案：【AD】70 三、思考题（作业）场内交易市场与场

39、外交易市场有什么区别？71第四节第四节 资本市场运作的方式资本市场运作的方式 资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。资本运作的具体运作方式按照不同标准有不同方式。72一、按照资本运作的扩张与收缩方式一、按照资本运作的扩张与收缩方式（一）扩张型资本运作 资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。（股权融资：IPO、增发、配股；并购）根据产权流动的不同轨道

40、可以将资本扩张分为三种类型：具体分为纵向型资本扩张、横向型资本扩张和混合型资本扩张。73横向型资本扩张74（二）收缩型资本运作（二）收缩型资本运作 收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外,从而缩小公司的规模。收缩往往是未来新的扩张，当企业发现有前途的发展领域或某一业务有广阔的发展空间时，必须须收缩一部分不太有前景的业务，以保证主导业务发展，因此收缩也是扩张的一部分。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组,其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。75 收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务,放弃与公司核心业务没有协同或

41、很少协同的业务,宗旨是支持核心业务的发展。收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作。具体有以下方式：资产剥离 公司分立 分拆上市 股份回购76分拆上市与公司分立的区别 单就分拆而言，与公司分立十分接近，但分拆上市与公司分立比较存在着三方面明显的区别：1）在公司分立中，子公司的股份是被当作一种股票福利被按比例分至母公司的股东手中，而分拆上市中在二级市场上发行子公司的股权所得归母公司所有。2）在公司分立中，一般母公司对被拆出公司不再有控制权。而在分拆上市中因为母公司此举只把子公司小部分股权等拿出来上市因而仍然对其有控制经营权。3）公司分立没有使子公司获得新的资金，而分拆上市使公司可以获得新的资金流入

42、。77 二、按照资本运作的内涵和外延方式（一）内涵式资本运作 内涵式资本运作，即是将企业内部的生产管理和业务过程，将其转化成资本形态运营。内涵式资本运作的对象包含整个公司里面的资金集中管理，内部借贷，资本配置，存款与投资，担保，票据贴现，股权流通，内部转移、定价等等，这些都可以进行资本形态的转化。78 例如湖北十堰的东风汽车集团设计了叫“东风币”的东西，去周边吃饭，可以拿东风币吃饭，东风的各个子公司之间互相买东西，可以给东风币。东风发行东风币以后，正常资金可以全部体内体外流通，投资、买股票等等其他操作，东风集团内部就用东风币周转，这省出来的资金，就可以运作了。79（二）外延式资本运作 外延式资本运作包含借壳、发债、资产证券化、并购、联盟等多种手法，将社会的闲散资金和可利用资源集合起来，形成外部资本注入，满足企业发展的资本需求。80 例如上海强生集团由上海出租汽车公司改制而成，拥有较大的优质资产和投资项目。近年来，强生集团充分利用控股的上市子公司-浦东强生的壳资源，通过三次配股集资，先后将集团下属的第二和第五分公司注入到浦东强生之中，从而完成集团借壳上市的目的。