经济学原理(宏观)课程第15章-第3节-货币政策的效果课件.ppt

1、19:071第三节第三节 货币政策的效果货币政策的效果重点难点重点难点l影响货币政策的因素影响货币政策的因素n斜率斜率l古典主义的极端古典主义的极端nLM曲线的特点曲线的特点nIS曲线的特点曲线的特点n财政政策效果如何？货币政策效果如何？财政政策效果如何？货币政策效果如何？o货币政策的局限性货币政策的局限性19:072第三节第三节 货币政策的效果货币政策的效果o本节需要讨论的问题本节需要讨论的问题n一一 货币政策效果货币政策效果n二二 货币政策效果的货币政策效果的IS-LM分析分析n三三 货币政策效果和挤出效应货币政策效果和挤出效应n四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况n五五 货币政策乘

2、数货币政策乘数n六六 货币政策的局限性货币政策的局限性n七七 小结小结19:073一一 货币政策效果货币政策效果o含义含义n货币政策效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响货币政策效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响n注意：注意：pLM移动移动p政策效果为国民收入的增加政策效果为国民收入的增加o货币政策效果的度量货币政策效果的度量n根据根据IS-LM曲线方程，求出均衡收入曲线方程，求出均衡收入n考察货币供给量变动对均衡收入的影响；货币政策乘数考察货币供给量变动对均衡收入的影响；货币政策乘数19:074一一 货币政策效果货币政策效果o回忆：回忆：n在什么情况下，财政政策效果较大？在什么情况下

3、，财政政策效果较大？o回答：回答：nIS较陡峭，较陡峭，LM较平坦较平坦n货币政策效果如何？货币政策效果如何？19:075二二 货币政策效果的货币政策效果的IS-LM分析分析pIS的不同斜率对政策效果的影响的不同斜率对政策效果的影响rr0y0ISy1LM0IS LM1EE y2E y回忆回忆：影响：影响LM曲线移动的因素曲线移动的因素IS较为陡峭：政策效果为较为陡峭：政策效果为y0y1IS较为平坦：政策效果为较为平坦：政策效果为y0y2y0y2y0y1结论结论：IS斜率越小（平坦），政策效斜率越小（平坦），政策效果越大；即投资对利率的敏感果越大；即投资对利率的敏感度度d越大，政策效果越大越大，

4、政策效果越大IS斜率越大（陡峭），政策效斜率越大（陡峭），政策效果越小；即投资对利率的敏感果越小；即投资对利率的敏感度度d越小，政策效果越小越小，政策效果越小yd1dtger19:076二二 货币政策效果的货币政策效果的IS-LM分析分析yd1dtger利率下降利率下降一定量一定量IS陡峭，陡峭，d较小较小IS平坦，平坦，d较大较大投资量增投资量增加较小加较小投资量增投资量增加较大加较大总需求量总需求量增加较小增加较小总需求量总需求量增加较大增加较大收入收入y增增加量较小加量较小收入收入y增增加量较大加量较大政策效政策效果小果小政策效政策效果大果大pIS的不同斜率对政策效果的影响的不同斜率对政

5、策效果的影响p政策机理政策机理pLM右移是由货币实际供给增加所带来的右移是由货币实际供给增加所带来的p货币供给增加，货币供给增加，利率下降，投资增加利率下降，投资增加，则总需求增加，国民，则总需求增加，国民收入收入y增加增加19:077二二 货币政策效果的货币政策效果的IS-LM分析分析pLM的不同斜率对政策效果的影响的不同斜率对政策效果的影响hmhkyrryISLM0LM1LM 0LM 1r0y0Ey1E y2E km LM较为陡峭：政策效果为较为陡峭：政策效果为y0y1LM较为平坦：政策效果为较为平坦：政策效果为y0y2y0y1y0y2结论结论：LM斜率越大（陡峭），政策效斜率越大（陡峭）

6、，政策效果越大；即货币需求对利率的敏果越大；即货币需求对利率的敏感度感度h越小，政策效果越大越小，政策效果越大LM斜率越小（平坦），政策效斜率越小（平坦），政策效果越小；即货币需求对利率的敏果越小；即货币需求对利率的敏感度感度h越大，政策效果越小越大，政策效果越小19:078二二 货币政策效果的货币政策效果的IS-LM分析分析pLM的不同斜率对政策效果的影响的不同斜率对政策效果的影响p政策机理政策机理pLM右移是由货币实际供给增加所带来的右移是由货币实际供给增加所带来的p货币供给增加，货币供给增加，利率下降，投资增加利率下降，投资增加，则总需求增加，国，则总需求增加，国民收入民收入y增加增加货

7、币供给货币供给增加增加LM陡峭，陡峭，h较小较小LM平坦，平坦，h较大较大货币需求曲货币需求曲线较陡峭线较陡峭货币需求曲货币需求曲线较平坦线较平坦政策效政策效果小果小政策效政策效果大果大利率下利率下降较大降较大利率下利率下降较小降较小投资增投资增加较多加较多投资增投资增加较少加较少hmhkyr19:079三三 货币政策效果和挤出效应货币政策效果和挤出效应o货币政策的挤出效应货币政策的挤出效应n由于政府增加货币供给，抑制或排挤了私人投资，部分抵消了由于政府增加货币供给，抑制或排挤了私人投资，部分抵消了政府货币政策的产出效应政府货币政策的产出效应n政策机理：政策机理：o货币供给增加，致使利率水平下

8、降：货币供给增加，致使利率水平下降：n投资增加，国民收入增加投资增加，国民收入增加n使一部分资金流向投机市场，而不是进行生产性投资使一部分资金流向投机市场，而不是进行生产性投资19:0710三三 货币政策效果和挤出效应货币政策效果和挤出效应o货币政策的挤出效应货币政策的挤出效应0YrISLM0LM1E0E1E2115%110%9250 9500 9583.3问题：图中挤出问题：图中挤出效应为多大？效应为多大？19:0711三三 货币政策效果和挤出效应货币政策效果和挤出效应 例：设例：设C=1000+0.8Y，I=2000-10r，L=0.3Y-5r，M=2200；若货币供应；若货币供应增加增加

9、100亿，计算该政策的效果和挤出效应亿，计算该政策的效果和挤出效应解：货币供应增加前后的解：货币供应增加前后的LM曲线方程分别为：曲线方程分别为：r=-440+0.06Y，r=-460+0.06Y；IS曲线方程为：曲线方程为：r=300-0.02Y；解得解得y=9250，y=9500，y=9500-9250=250，即政府货币扩张政策的效果即政府货币扩张政策的效果为为250亿亿如果利率水平不发生变化，仍维持如果利率水平不发生变化，仍维持115%的水平，政府增加货币供应的水平，政府增加货币供应100个亿，个亿，可使总产出水平由原来的可使总产出水平由原来的9250亿扩张至亿扩张至9583.3亿的水

10、平（将亿的水平（将r=115代入代入r=-460+0.06y求得），求得），挤出效应挤出效应为为83.3亿亿19:0712四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况o总结：总结：nISIS越平坦，越平坦，LMLM越陡峭，则货币政策越有效越陡峭，则货币政策越有效o问题：问题：n极端情况下，货币政策和财政政策将如何？极端情况下，货币政策和财政政策将如何？n古典主义的极端情况：古典主义的极端情况：LMLM曲线是垂直的，曲线是垂直的，ISIS曲线是水平曲线是水平的的19:0713四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况oLM垂直：垂直：h=0，IS水平：水平：d无穷大无穷大hmhkyrh=0意味着？

11、意味着？1）利率非常高，持币成本极大；持有债券，盈利越高）利率非常高，持币成本极大；持有债券，盈利越高p货币的投机需求为货币的投机需求为02）货币需求不受利率影响：）货币需求不受利率影响：pL=kypLM：y=m/kpLM的移动：的移动：y=m/k19:0714四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况oLM垂直：垂直：h=0，IS水平：水平：d无穷大无穷大hmhkyryry0ISLMy1LM km 古典区域：古典区域：1）货币政策十分有效：）货币政策十分有效：pLM曲线的移动量曲线的移动量y=m/kp政策效果政策效果=y0y1py0y1=y=m/k2）财政政策完全无效：）财政政策完全无效：p

12、政府增加支出将完全挤占私人政府增加支出将完全挤占私人投资投资IS19:0715o货币政策完全有效的原因货币政策完全有效的原因n1）政府为增加货币供给，需要购回公债）政府为增加货币供给，需要购回公债o仅当公债的价格很高时，人们才会卖出公债，换回货币仅当公债的价格很高时，人们才会卖出公债，换回货币oh=0，利率极高，货币的投机性需求为，利率极高，货币的投机性需求为0，人们出售公债得到的货，人们出售公债得到的货币要马上再购买债券币要马上再购买债券n购买新债券：形成新的资本投资，提高生产和收入水平，购买新债券：形成新的资本投资，提高生产和收入水平，货币的交易需求增加货币的交易需求增加n购买现有债券：债

13、券价格不断上升，利率不断下降购买现有债券：债券价格不断上升，利率不断下降ph=0，增加货币供给造成利率下降，只会刺激投资增加，收入，增加货币供给造成利率下降，只会刺激投资增加，收入增加，使得货币的交易性需求等量增加增加，使得货币的交易性需求等量增加py=m/k，等于，等于LM右移的距离右移的距离n2）d无穷大无穷大，投资对利率非常敏感，投资对利率非常敏感o货币供给增加使得利率下降，带来投资的极大增加货币供给增加使得利率下降，带来投资的极大增加hmhkyr四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况19:0716四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况o财政政策完全无效的原因财政政策完全无效的原

14、因n政策机理解释政策机理解释：o1）政府为增加支出，需要出售公债）政府为增加支出，需要出售公债n仅当公债的利率大于私人投资利率时，私人部门才购买公债仅当公债的利率大于私人投资利率时，私人部门才购买公债nh=0，则货币的投机性需求为，则货币的投机性需求为0，居民手上没有闲置货币，居民手上没有闲置货币若要购买债券，只能是降低投资支出若要购买债券，只能是降低投资支出n政府任何支出的增加，都伴随着私人投资的减少，总需求不变政府任何支出的增加，都伴随着私人投资的减少，总需求不变o2）d无穷大无穷大，则政府发行公债，使得债券价格下降，利率上升，则政府发行公债，使得债券价格下降，利率上升n投资需求对利率很敏

15、感，所以投资极大地减少，挤出效应很大投资需求对利率很敏感，所以投资极大地减少，挤出效应很大19:0717四四 古典主义的极端情况古典主义的极端情况o说明说明：n无论是凯恩斯主义的极端情况，还是古典主义的极端情无论是凯恩斯主义的极端情况，还是古典主义的极端情况，在生活中都极为少见况，在生活中都极为少见n常见的是中间区域：常见的是中间区域：oIS向右下倾斜，向右下倾斜，LM向右上倾斜向右上倾斜n衰退时，多用财政政策；通胀严重时，多用货币政策衰退时，多用财政政策；通胀严重时，多用货币政策19:0718五五 货币政策乘数货币政策乘数p货币政策乘数货币政策乘数：p政府支出不变的情况下，货币供给增加所引起

16、的均衡收入多大政府支出不变的情况下，货币供给增加所引起的均衡收入多大的变动的变动n货币政策乘数反映了在自主性支出保持不变时，增加真实货币货币政策乘数反映了在自主性支出保持不变时，增加真实货币供给，会增加多少均衡收入供给，会增加多少均衡收入n在既定的在既定的 m 下，货币政策乘数的大小决定着货币政策效果的下，货币政策乘数的大小决定着货币政策效果的大小大小19:0719五五 货币政策乘数货币政策乘数o产品市场均衡：产品市场均衡：ns=-+（1-）yni=e-drni+g=s+tnt=0n得得g=-+（1-）y-e+dro货币市场均衡：货币市场均衡：nky-hr=moy和和r为为m的函数，两式对的函

17、数，两式对m求微求微分得：分得：k1d1hk1dmdy1dmdrhdmdyk20dmdrddmdy11）（得）：由（）：（由（货币政策乘数货币政策乘数：政府支出不变的：政府支出不变的情况下，货币供给增加所引起的情况下，货币供给增加所引起的均衡收入多大的变动均衡收入多大的变动观察观察：影响乘数的因：影响乘数的因素有哪些？素有哪些？19:0720五五 货币政策乘数货币政策乘数d1hk1dmdy）（1）古典极端情况：）古典极端情况：h=0，d为无穷大，根据货币政策乘数为无穷大，根据货币政策乘数:k1dmdy增加货币供给对收入有很大增加货币供给对收入有很大的影响：的影响：增加增加m，则，则y=m/k2

18、）处于中间区域，则）处于中间区域，则LM越陡峭，即越陡峭，即h越小，越小，IS越平坦，即越平坦，即d越大：越大：dy/dm越大，货币政策乘数越大，增加货币供给对收入的影响越大越大，货币政策乘数越大，增加货币供给对收入的影响越大19:0721五五 货币政策乘数：传导机制货币政策乘数：传导机制LM曲线的中间区域曲线的中间区域货币供货币供给增加给增加货币市货币市场失衡场失衡利率利率下降下降货币市场货币市场恢复均衡恢复均衡产品市产品市场失衡场失衡储蓄储蓄增加增加产品市场产品市场恢复均衡恢复均衡投资投资增加增加d收入收入增加增加ki货币需货币需求增加求增加hk19:0722六六 货币政策的局限性货币政策

19、的局限性o1）通胀时有效，衰退时效果不明显）通胀时有效，衰退时效果不明显n紧缩性货币政策，反通胀紧缩性货币政策，反通胀n扩张性货币政策，反衰退扩张性货币政策，反衰退o降低利率降低利率n由于前景不看好，投资增加有限由于前景不看好，投资增加有限n银行不肯轻易贷款银行不肯轻易贷款o利率很难下降利率很难下降n流动性陷阱流动性陷阱19:0723六六 货币政策的局限性货币政策的局限性o2）变动货币供给，影响利率的前提：货币流通速）变动货币供给，影响利率的前提：货币流通速度不变度不变n紧缩性货币政策，反通胀紧缩性货币政策，反通胀o但由于物价上涨较快，货币流通速度加快但由于物价上涨较快，货币流通速度加快o相当

20、于实际货币供给增加相当于实际货币供给增加n扩张性货币政策，反衰退扩张性货币政策，反衰退o衰退时期，货币流通速度放慢衰退时期，货币流通速度放慢o相当于实际货币供给减少相当于实际货币供给减少19:0724六六 货币政策的局限性货币政策的局限性o3）货币政策的外部时滞）货币政策的外部时滞n货币政策机理：货币政策机理：o改变利率改变利率-改变投资改变投资-改变总需求改变总需求-改变国民收入改变国民收入o需要较长的时间需要较长的时间n利率改变利率改变o利率降低，投资规模增加需要很长的时间利率降低，投资规模增加需要很长的时间o利率升高，降低规模不易实现利率升高，降低规模不易实现n由于存在时滞，效果发挥出来

21、时，可能政策目标已相反由于存在时滞，效果发挥出来时，可能政策目标已相反19:0725六六 货币政策的局限性货币政策的局限性o4）受国际市场影响）受国际市场影响n紧缩性货币政策下：利率上升，国外资金流入紧缩性货币政策下：利率上升，国外资金流入o浮动汇率：外汇市场上本币需求增加，本币升值，浮动汇率：外汇市场上本币需求增加，本币升值，结果是抑制出口，进口增加，本国总需求下降结果是抑制出口，进口增加，本国总需求下降o固定汇率：为保持固定汇率，央行必须按固定汇率固定汇率：为保持固定汇率，央行必须按固定汇率收购外币，出售本币，则本币货币供给增加，违背收购外币，出售本币，则本币货币供给增加，违背初衷（紧缩性

22、的货币政策）初衷（紧缩性的货币政策）19:0726七七 小结小结o货币政策的含义：货币政策的含义：货币政策效果货币政策效果指指变动货币供给量变动货币供给量的政策对的政策对总需求的影响总需求的影响o货币政策的度量：政策乘数货币政策的度量：政策乘数o古典主义的极端情况：古典主义的极端情况：nLM垂直，垂直，h为为0；IS水平，水平，d无穷大无穷大n货币政策完全有效货币政策完全有效n财政政策完全无效财政政策完全无效d1hk1dmdy）（19:0727影响影响LM曲线移动的因素曲线移动的因素kmhryhmhkyrn只有实际货币供给量只有实际货币供给量m（M/P）的移动才能带来）的移动才能带来LM的移动：的移动：p名义货币供给量的变动名义货币供给量的变动p价格水平的变动价格水平的变动nLM右移表现为：右移表现为：r不变情况下，不变情况下，y的增加的增加p即增加的货币全都用于生产性投资即增加的货币全都用于生产性投资p根据公式得根据公式得y=m/kyLM0LM1km