x年注册会计师财务成本管理考前串讲讲义(DOC 33页).docx

1、2014年注册会计师财务成本管理考前串讲讲义前言命题技巧分析 基础知识模块基础知识模块一：管理用财务报表【知识点1】管理用资产负债表1.资产、负债的重分类 2.管理用资产负债表的基本格式 管理用资产负债表经营流动资产金融负债减：经营流动负债减：金融资产经营营运资本净金融负债（净负债）经营长期资产股东权益 减：经营长期负债净经营长期资产净经营资产净负债及股东权益【思考】（1）融资总需求？（2）投资资本的负债率、净财务杠杆；（3）净经营资产权益乘数；（4）资本支出。【知识点2】管理用利润表1.税前利息费用【思考】税前金融损益=？ 税前利息费用2.税后利息费用税后利息费用税前利息费用（1所得税税率）

2、这里严格来说应该使用各项金融活动适用的所得税税率。但为了简化，本书使用平均所得税税率。平均所得税税率所得税费用/利润总额【提示】各年的平均所得税税率不一定相同。【思考】税后金融损益？ 税后利息费用3.税后金融损益和税后经营损益税后金融损益税后利息费用税后经营损益（税后经营净利润）净利润税后金融损益净利润税后利息费用4.管理用利润表的构造 项目 本年金额 上年金额 经营损益 一、营业收入 减：营业成本 二、毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 资产减值损失（经营） 加：投资收益（经营） 公允价值变动收益（经营） 【知识点3】管理用现金流量表1.实体现金流量计算 2.融资现金流量计算股权现

3、金流量股利股权资本净增加 股利股票发行（或股票回购）【提示】股权现金流量（净利留存利润）股权资本净增加 净利股东权益增加 债务现金流量税后利息净债务增加3.管理用现金流量表的基本格式 管理用现金流量表 项目 本年金额 经营活动现金流量： 税后经营净利润 （管理用利润表） 加：折旧与摊销 （标准现金流量表） 营业现金毛流量 减：经营营运资本增加 （管理用资产负债表） 营业现金净流量 减：资本支出 （管理用资产负债表） 实体现金流量 金融活动现金流量 税后利息费用 （管理用利润表） 减：净负债增加 （管理用资产负债表） 债务现金流量 股利分配 （股东权益变动表） 减：股权资本净增加 （股东权益变动

4、表） 股权现金流量 融资现金流量 【现金流量计算总结】【总结】三张报表之间的关系 基础知识模块二：财务指标及财务分析体系【知识点1】传统财务指标及财务分析体系【知识点2】基于管理用财务报表的财务指标与财务分析体系 主要财务比率 计算公式 相关指标的关系 1.税后经营净利率 税后经营净利润/销售收入 净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数 2.净经营资产周转次数 销售收入/净经营资产 3净经营资产净利率 税后经营净利润/净经营资产 4.税后利息率 税后利息费用/净负债 净金融负债报酬率=税后利息/净负债5.经营差异率 净经营资产净利率税后利息率 6.净财务杠杆 净负债/股东权益 7.杠

5、杆贡献率 经营差异率净财务杠杆 8.权益净利率 净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆 其他扩展指标 经营营运资本周转率（次数）销售收入/经营营运资本 净经营长期资产周转率（次数）销售收入/净经营长期资产 净经营资产负债率净负债/净经营资产 净经营资产权益乘数净经营资产/股东权益 注意母子率类指标、周转类指标的扩展 【应用题目设计思路】 2010年考题：G公司2010年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2009年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2010年的目

6、标资本结构。公司2010年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。G公司适用的所得税税率为25%。加权平均资本成本为10%。要求：计算2010年的实体流量、股权流量、债务流量。实体流量税后经营利润净经营资产增加债务流量税后利息净负债增加股权流量净利润股东权益增加2011年考题：（1）C公司2010年的销售收入为1 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%;2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。（2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产

7、周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 （3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：计算2011、2012、2013年股权现金流量。股权流量净利润实体净投资（1负债率）【总结】 基础知识模块三：资金时间价值【考点1】终值与现值的计算 计算制度单利、复利计算原理终值、现值应用普通年金、预付年金、递延年金、永续年金偿债基金、投资回收额注意系数之间的关系名 称 系数之间的关系 复利终值系数与复利现值系数 互为倒数 普通年金终值系数与偿债基金

8、系数 互为倒数 普通年金现值系数与资本回收系数 互为倒数 预付年金终值系数与普通年金终值系数 期数加1，系数减1预付年金终值系数普通年金终值系数（1+i） 预付年金现值系数与普通年金现值系数 期数减1，系数加1预付年金现值系数普通年金现值系数（1+i） 【考点2】报价利率、计息期利率与有效年利率 报价利率 银行等金融机构在为利息报价时，通常会提供一个年利率，并且同时提供每年的复利次数。此时金融机构提供的年利率被称为报价利率不符合复利原理计息期利率借款人对1元本金每期支付的利息计息期利率报价利率/每年复利次数符合复利原理有效年利率 在按照给定的计息期利率和每年复利次数计算利息时，能够产生相同结果

9、的每年复利一次的年利率。 符合复 利原理基础知识模块四：价值与收益率【考点1】财务管理的价值理念与价值计算1.价值理念价值是未来现金流量的现值。折现率与现金流量的风险同方向变化。价值理念的应用（折现率） 证券投资股票投资股票投资人的必要报酬率债券投资债券投资人的必要报酬率项目投资中的风险处置调整现金流量法无风险报酬率风险调整折现率法项目风险调整折现率无风险报酬率贝塔系数（市场平均报酬率无风险报酬率）企业价值评估实体现金流量加权平均资本成本股权现金流量权益资本成本实物期权扩张期权第二期项目投资额折现PV（X）（无风险报酬率）放弃期权固定成本支出折现（无风险报酬率）特例：期权估价期权估价原理及应用

10、（1）复制原理中涉及到的折现；（2）风险中性原理涉及到的折现；（3）平价定理以上均为无风险利率（将年利率看成报价利率，且按照计息期利率折现）依据：BS模型的敏感分析 2.价值计算 零增 长模型 现值年现金流量/折现率固定增 长模型 现值未来第1年现金流量/（折现率增长率）非固定增长模型 （两阶段模型） 现值第一阶段现值第二阶段现值 【提示】第二阶段一般为永续增长【考点2】收益率计算原理及其应用 原理能使“现金流入现值现金流出现值”成立的“折现率”。【提示】逐步测试法原理（结合内插法）必须掌握。注意有效年利率公式的应用应用一般债券投资收益率资本成本计算的“到期收益率法”股票投资收益率项目投资内涵

11、报酬率附认股权证债券投资收益率税前筹资资本成本一般可转换债券投资收益率税前筹资资本成本【特殊情形下税后收益率的计算】投资时间为1年 基础知识模块五：资本成本【考点1】普通股资本成本 1.资本资产定价模型 模型资本资产定价模型：KsRF（RmRF）参数确定RF 长期政府债券的到期收益率（一般使用名义利率）（1）定义法 （2）回归分析法【提示】选择预测期间长度时注意公司风险特征变化；收益计量间隔一般为月或周。Rm 历史数据分析：长期；一般几何平均数【提示】注意算术平均数与几何平均数的计算原理。2.股利增长模型 模型若考虑发行成本，新发股票成本=参数确定（g）历史增长率 按几何平均数计算增长率；按算

12、术平均数计算增长率【提示】一般采用几何平均数可持续增长率证券分析师预测不稳定增长率平均化（几何平均增长率）【提示】计算资本成本时，注意D1的问题。3.债券收益加风险溢价法 模型KsKdt（税后债务成本）+RPc 参数确定经验估计一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。历史数据分析比较过去不同年份的权益收益率和债务收益率。【考点2】债务资本成本 方法适用情况原理到期收益率法上市债券 计算债券的到期收益率法作为税前成本，然后计算税后成本。 可比公司法没有上市债券 可比公司法：寻找拥有可交易债券的可比公司作为参照物计算。

13、 【提示】可比公司：处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。风险调整法没有上市债券，并找不到合适的可比公司，但有信用评级资料 债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得：税前债务成本政府债券的市场回报率企业的信用风险补偿率 财务比率法没有上市债券，找不到可比公司、没有信用评级资料 需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本【思考】（1）以上计算没有考虑筹资费用，如果考虑如何计算？（2）如果债券半年付息一次，如何计算资本成本（有效年资本成本）？【考点3】

14、优先股成本的估计优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利在税后支付，没有“政府补贴”，其资本成本会高于债务。K=D/P 【思考】1.考虑筹资费用，如何计算？2.如果每季度支付一次股利，如何计算？【考点4】加权平均资本成本计算【考点5】项目资本成本计算一、使用公司当前资本成本作为项目资本成本的条件（1）等风险假设； （2）资本结构不变假设。二、不能使用当前资本成本作为项目资本成本时可比公司法可比公司法是寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，以该上市企业的值作为待评估项目的值。 调整的基本步骤如下：1.卸载可比企业财务杠杆资产权益1（1所得税税率）（负债/权益） 2.加载目标企业

15、财务杠杆权益资产1（1所得税税率）（负债/权益） 3.根据得出的目标企业的权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率无风险利率权益风险溢价如果使用股东现金流量法计算净现值，它就是适宜的折现率。4.计算目标企业的加权平均成本如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本：【考点6】主观资本成本与客观资本成本 剩余收益 剩余经营收益 （净经营资产净利率净经营资产要求的报酬率）平均净经营资产税后经营净利润平均净经营资产净经营资产要求的报酬率剩余权益收益 （权益报酬率权益要求的投资报酬率）平均权益账面价值净收益平均权益账面价值权益投资人要求的报酬率剩余净金融支出 （净金融负债报酬率净金融负债要

16、求的报酬率）平均净负债净金融支出平均净负债净负债要求的报酬率EVA 调整后的税后经营利润调整后的投资资本加权平均资本成本主观题模块模块一：管理用财务报表相关内容【考点1】管理用财务报表编制或项目计算、财务指标计算以及财务分析（因素分析或比较分析） 【考点2】业绩评价（经济增加值、剩余收益计算） 一、公司层面 1.剩余收益 剩余权益收益 剩余权益收益 净收益权益投资要求报酬率平均权益账面价值平均权益账面价值（权益报酬率权益投资要求报酬率） 【思考】权益报酬率“权益净利率” 剩余净金融支出 剩余净金融支出 净金融支出净负债净金融负债要求的报酬率净负债（净金融负债报酬率净金融负债要求的报酬率） 【提

17、示】净金融支出“税后利息费用”； 净金融负债报酬率“税后利息/净负债”“税后利息率” 剩余经营收益 剩余经营收益 净经营收益净经营资产净经营资产要求的报酬率净经营资产（净经营资产报酬率净经营资产要求的报酬率） 【提示】净经营收益“税后经营净利润” 净经营资产报酬率净经营资产净利率 关系 剩余经营收益剩余权益收益剩余净金融支出 2.经济增加值 经济增加值 调整后税后经营利润加权平均资本成本调整后的投资资本二、内部层面 部门投资报酬率 部门税前经营利润/部门平均净经营资产 剩余收益 部门税前经营利润部门平均净经营资产要求的报酬率 经济增加值 调整后税前经营利润调整后投资资本加权平均税前资本成本【考

18、点3】外部融资额、外部融资销售增长比、内含增长率一、外部融资额计算外部融资额净经营资产增加（筹资总需求）可动用金融资产留存收益增加1.净经营资产增加的计算方法：方法一：基期净经营资产销售增长率方法二：（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）销售额增加2.留存收益增加的计算预计销售收入销售净利率（1股利支付率） 二、外部融资销售增长比计算及其应用1.计算外部融资销售增长比外部融资额/销售额增加如果可动用金融资产为0，则有：外部融资销售增长比经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率（1+增长率）/增长率（1股利支付率）2.应用（1）预测外部融资：外部融资额外部融资销售增长比销售增长（

19、2）调整股利政策（3）预计通货膨胀对融资的影响公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀增长率。销售额含有通胀的增长率 （1通货膨胀率）（1销量增长率）1 三、内含增长率销售额增加引起的资金需求增长，如果企业没有可动用的金融资产，不能或者不打算从外部融资，则只能依靠内部积累，此时达到的增长率，就是所谓的“内含增长率”。【计算原理】 根据：经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率（1增长率）增长率收益留存率0，计算得出的增长率就是内含增长率。 【注意】内含增长率

20、的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额0，求解预测期销售额，然后再计算增长率。【提示】（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。【考点4】可持续增长率 （一）计算 （1）根据期初权益计算：四个指标相乘（权益乘数中使用期初权益） （2）根据期末权益计算：四个指标相乘除以“1-四个指标相乘”（二）计划增长率大于可持续增长率时的措施分析 1.比率指标推算 推算有两种方法： 方法二：根据可持续增长率公式推算（特殊情况下应用） 【快速记忆】销售净利率、利润留存率可以

21、按照公式进行推算，比率指标公式中包含资产的均不能采用此方法。2.外部股权融资推算 由于资产周转率（或净经营资产周转次数）不变，因此，资产（或净经营资产）增长率等于销售增长率，由于权益乘数（或净经营资产权益乘数）不变，所有者权益增长率等于销售增长率。 【考点5】企业价值评估一、常用模型股权现金流量模型、实体现金流量模型关系：实体价值股权价值净债务价值 【应用】 （1）加权平均资本成本股权价值。 （2）股权价值实体流量（永续增长模型） 二、模型参数的确定1.模型参数三个参数：预测期年数、资本成本、各期现金流量。预测期年数：预测期与后续期的划分、判断企业进入稳定状态的两个条件。资本成本：与现金流量匹

22、配现金流量： 2.计算现金流量的编表法（1）确定基期数据方法。一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。（2）预计资产负债表与预计利润表的编制。交叉编制。（3）预计现金流量表的编制。 3.计算现金流量的公式法 基本方法实体现金流量税后经营净利润折旧摊销经营营运资本增加资本支出 股权现金流量股利分配股份资本发行股份回购 简化方法实体现金流量税后经营利润净经营资产净投资 股权现金流量税后利

23、润股东权益增加 【提示】如果企业按照固定的负债率（净负债/净经营资产）为投资筹集资本，则： 股权现金流量税后利润净经营资产净投资（1负债率） 4.计算企业价值的方法永续增长模型两阶段模型模块之二：资本预算相关内容【考点1】项目净现金流量计算【基本原则】增量流量才是相关的流量。（一）初始现金流量一般初始现金流量（货币资本支出营运资本投资）特殊情况（1）如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。如果非货币性资源的用途是唯一的，则不需做以上考虑。（2）相关培训费问题（付现成本）。（3）前期咨询费问题（非相关）。（4）营运资本投资问题（猫狗法则）一是直接给出；二是分

24、项给出；三是闲置存货利用。（5）运营期生产线拆旧建新（差量分析）（二）经营期现金流量含义经营期现金流量，主要是营业现金流量营业现金流量估计方法直接法营业现金流量营业收入付现成本所得税间接法营业现金流量税后（经营）净利润折旧摊销分算法营业现金流量税后收入-税后付现成本折旧与摊销所得税率收入（1税率）付现成本（1税率）折旧摊销税率【提示】折旧计提必须按照税法规定进行。尤其注意折旧年限与实际使用年限不一致的情况。特殊问题（1）本项目对其他项目的影响（对现金流量的影响、对收入的影响、对净利润的影响等），如果本项目无论是否上马，影响都会产生，则不需考虑（非相关）。（2）营运资本投资或收回问题；（3）运营

25、期的资本化支出和费用化支出问题。（三）终结现金流量内容终结现金净流量主要包括：1.营运资本投资收回（猫狗法则）2.处置长期资产产生的现金流量（需要考虑所得税问题）注意事项由于折旧对现金流量的影响体现在对所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值，即账面价值固定资产原值按照税法规定计提的累计折旧。【提示】如果设备使用到税法年限才处置，则此时的账面价值即为法定残值。【考点2】项目资本成本计算1.使用当前的公司资本成本（权益成本计算、债务成本计算、加权平均资本成本计算）满足两个条件。2.可比公司法确定项目资本成本。【考点3】项目评价指标计算（略）【考点4】通货膨

26、胀的处置一、两个公式实际现金流量如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并去除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量两者的关系为：名义现金流量实际现金流量（1通货膨胀率）n式中：n相对于基期的期数 【提示】类似于已知现值求终值名义现金流量包含了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量实际资本成本排除了通货膨胀的资本成本两者关系可表述如下式：1r 名义（1r实际）（1通货膨胀率）【公式说明】现值为P，名义资本成本为r 名义，终值P（1r名义）n实际资本成本为r 实际，终值P（1r 实际）n（1通货膨胀率）n终值相等，即可得出上式。 名义资本成本包含了通货膨胀的资本成本二、

27、一个原则 名义现金流量用名义资本成本进行折现；实际现金流量用实际资本成本进行折现。两种方法计算得到的净现值是一样的。【考点5】互斥方案决策【考点6】项目特有风险的衡量与处置 【考点7】年均成本法和总成本法的原理及其应用总成本法现金流出总现值年均成本法现金流出总现值/年金现值系数应用固定资产更新改造（1）产能不变；总成本法或年均成本法。（2）产能扩张。使用差量方法。租赁决策分析比较：（1）自行购置；（2）租赁。类似于产能不变的情形。【更新决策流量产能不变】主观题八模块之三融资相关内容【考点1】外部融资预测【考点2】债券价值与到期收益率计算【考点3】股票价值与收益率计算【考点4】附认股权证债券相关

28、计算 1.认股权证价值的计算2.行权前后每股收益和每股市价的计算3.附认股权证债券税前筹资成本的计算 总结与扩展【考点5】可转换债券相关计算（一）债券价值债券的价值是其不能被转换时的售价债券的价值利息的现值本金的现值（二）转换价值转换价值是债券必须立即转换时的债券售价转换价值股价转换比例 （三）可转换债券的最低价值（底线价值）可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。（四）可转换债券的税前成本（税前）1.计算方法买价利息现值可转换债券的最低价值（通常是转换价值）现值上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。2.合理的范围可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成

29、本之间。 【考点6】融资成本计算【考点7】资本结构决策方法（与资本成本计算的可比公司法结合）1.资本成本比较法2.每股收益无差别点法 3.企业价值比较法公司的市场价值V等于股票的市场价值S加上长期债务的价值B，即：VSB 为了计算方便，设长期债务的现值等于其面值；股票的现值则等于其未来的净收益按照股东要求的报酬率贴现。 【提示】与可比公司法结合的思路：调整资本结构变化权益成本变化企业价值变化。【考点8】杠杆系数计算1.当企业不存在优先股时： 2.当企业存在优先股时【考点9】股权再融资1.配股一般财务规定 1.3年连续盈利 2.最近3年以现金方式累积分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的

30、30%。 特殊条件 除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定： （1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%； （2）控股股东应当在股东大会召开前承诺认配股份的数量； （3）采用证券法规定的代销方式发行。 配股除权价格的计算 配股权价值 2.增发新股（公开） 一般财务规定 1.3年连续盈利 2.最近3年以现金方式累积分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。 特殊条件 除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当满足下列规定： 最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%； 除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售金融资产

31、、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 3.发行价格的确定原则配股 配股价格由主承销商和发行人协商确定。 公开增发 上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。 非公开增发 非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。 【考点10】股利分配1.股利政策类型2.现金股利、股票股利、公积金转增相关计算（现金股利所得税、股票股利所得税、所有者权益各项目的变化、除权参考价计算）。例11-3、11-5。 同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：模块之四：营

32、运资本投资与筹资【考点1】最佳现金持有量的计算一、存货模式 1.机会成本 机会成本平均现金持有量机会成本率2.交易成本 交易成本交易次数每次交易成本3.最佳持有量及其相关公式当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出： 二、随机模式含义 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 原理 计算公式 下限L受企业每日的最低现金需要量、管理人员风险承受倾向等因素的影响 b每次有价证券的固定转换资本 i有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的标准差 L现金存量的下限 上限H：H3R2L 等价转化形式：HR2（RL） 适用范围 随机模式是

33、在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，其预测结果比较保守 【考点2】信用政策决策【考点3】存货决策一、储备存货相关成本类 别 具体项目 计算公式 取得成本 购置成本 年需要量单价 订货成本 订货的固定成本 根据题中给定的资料汇总计算 订货的变动成本 年订货次数每次订货成本 储存成本 固定储存成本 根据题中给定的资料汇总计算 变动储存成本 平均储存量KC 缺货成本 直接损失、间接损失 根据题中给定的资料汇总计算 【提示】注意与“批量相关的总成本”之间的区别。二、经济批量模型1.基本模型经济订货量（Q*）基本公式基本公式的演变形式 2.陆续模型 【提示】 自制与外购的决策 注意经济

34、生产批量及相关成本计算。三、保险储备及再订货点的计算保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小储存成本保险储备单位储存成本 缺货成本一次订货期望缺货量单位缺货成本年订货次数 相关总成本保险储备成本缺货成本 【提示】引起缺货的两种情况：交货期内需求量不确定；延迟到货。 【考点4】营运资本筹资政策筹资政策 适中型 激进型 保守型 营业高峰易变现率 小于1 小于1 小于1 营业低谷易变现率 1 小于1 大于1 临时性负债 比重居中 比重最大 比重最小 风险收益特征 资本成本适中，风险收益适中 资本成本低，风险收益均高 资本成本高，风险收益均低 【考点5】放弃折扣成本率的计算 【考点6

35、】不同条件下银行借款有效年利率的计算 模块之五：成本计算与成本管理【考点1】产品成本计算的基本原理【费用分配的基本原理】【变化形式】不计算分配率 某产品应负担的费用 该产品的分配标准/分配标准总额待分配费用产品成本计算单项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品成本 本月生产费用 合计 完工产品成本 月末在产品成本 【考点2】辅助生产费用的分配1.直接分配法 2.交互分配法【考点3】完工产品和在产品的成本分配、联产品成本分配 【考点4】成本计算的基本方法1.计算方法的适用情况与特点计算方法 适用情况特点品种法 大量大批单步骤生产，或管理上不要求按照生产步骤计算产品成本的多步骤生产。

36、（1）成本计算对象是产品品种。（2）一般定期计算产品成本。（3）如果月末有在产品，要将生产费用在完工产品和在产品之间进行分配。分批法 （1）单件小批类型的生产；（2）一般企业中新产品试制或试验的生产；（3）在建工程、设备修理作业。（1）成本计算的对象是产品批别。（2）成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致。（3）一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题。分步法 大量大批多步骤生产（1）成本计算对象是各种产品的生产步骤。（2）生产费用要在完工产品和月末在产品之间进行分配。（3）需要计算和结转产品的各步骤成本。2.逐步综合结转分步法成本还原 成本还原依据：本月上一步骤所产半成品

37、的成本结构 项目 还原分配率 半成品 直接材料 直接人工 制造费用 成本合计 还原前产成品成本 21700 4287.5 9975 35962.5 本月所产半成品成本 6300 3500 7350 17150 成本还原 1.2653 -21700 7971.39 4428.55 9300 0 还原后产成品成本 7971.39 8716.05 19275 35962.44 还原后单位产品成本 22.77 24.90 55.07 102.74 两步骤生产的成本还原三步骤生产的成本还原3.平行结转分步法+约当产量法（定额比例法） 关键点：如何理解广义在产品 该方法的核心：生产费用在完工产品与月末在产

38、品之间的分配。这里的完工产品是指企业最后完工的产成品；这里的在产品（指的是广义的在产品）是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。【考点5】标准成本差异计算1.变动成本差异计算 价格差异 数量差异 直接材料 价格差异（实际价格标准价格）实际数量 数量差异（实际数量标准数量）标准价格 直接人工 工资率差异 （实际工资率标准工资率）实际工时 效率差异（实际工时标准工时）标准工资率 变动制造费用 耗费差异（实际分配率标准分配率）实际工时 效率差异（实际工时标准工时）标准分配率 2.固定成本差异计算【考点6】本量利分析模块之六：租赁决策分析【考点1】租赁决策分析思路与程序1.判

39、断租赁的税务性质2.计算租赁和购买的现金流量3.确定折现率（有担保债务税后利率）4.计算租赁和购买的现金流量的总现值，并计算租赁净现值（承租人），进行决策。租赁净现值租赁的现金流量总现值借款购买的现金流量总现值租赁净现值0,租赁方案可行；租赁净现值0，租赁方案不可行。【考点2】经营租赁决策的相关现金流量【考点3】融资租赁决策的相关现金流量折旧计算合同约定付款总额时年折旧=合同约定的付款总额及相关费用（1预定残值率）/同类设备折旧年限合同未约定付款总额时年折旧=公允价值及相关费用（1预定残值率）/同类设备折旧年限模块之七：期权估价【考点1】期权到期日价值和净损益计算【考点2】期权投资策略买入期权

40、锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（期权价格）卖出期权锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格）【考点3】金融期权估价1.复制原理【公式推导】构造一个股票和借款的适当组合，设借款数额为B，股票的数量为H。CuHSuB（1r）（1）CdHSdB（1r）（2）（1）（2）得：由（2）得：看涨期权的价值该投资组合成本购买股票的支出借款 HS 0B2.风险中性原理期望报酬率无风险利率（上行概率上行时收益率）（下行概率下行时收益率）假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率，股价下降的百分比就是“收益率”。因此：期望报酬率无风险利率上行概率股价上升百分比下行概率（股价下降百分比）【公式推导】假设上行概率为P，则下行概率为1P，于是有：rP（u1）（1P）（d1）解之得：乘数的计算方法：（1）上行乘数1上升百分比下行乘数1下降百分比（2）上行乘数上行价格/目前价格下行乘数下行价格/目前价格有了概率之后，即