工程经济学讲课(章)重点课件.ppt

1、工程经济学 同济大学经济与管理学院邵颖红教学安排 教材：教材：邵颖红、黄渝祥主编，工程经济学，同济大学出版社 作业要求：制作工程经济作品集作业要求：制作工程经济作品集 教学形式：教学形式：以讲授为主，结合案例分析与课堂讨论。考试：考试：根据学生课堂参与情况（10%)、工程经济作品集(20%)和期末考试成绩(70%)综合评定学习成绩。期末考试为开卷考试。工程经济作品集的内容描述、建立或解决一个来自你自身所学学科的工程经济学问题（例如电气工程或建筑工程）选择一个社会上或校园中的工程项目或问题，对一个或多个有建议的解决方案应用工程经济分析做工程经济学的章后习题或收集一些测验问题，并给出答案。此外，阐

2、明每个问题都考查了哪一个知识点。反省并记录个人在课堂上的进步情况，例如可收进个人针对课程目标的自我评价。收集可以阐明工程经济学某些方面知识的照片或图，并在这些照片和图上写上标题等说明性文字重做那些做错的练习题，并加以解释做错的原因文献检索阅读，写出摘要或评述创业计划书的写作所有有关工程经济的课堂讨论、笔记、灵感、体会第1章学习要点：工程技术与经济的关系；工程经济学研究的主要内容；工程经济学研究的对象和出发点 工程经济分析的原则和方法框架 在工程经济分析中使用电子表格 工程技术有两类问题。一类是科学技术方面的问题，另一类是经济分析方面的问题。前者是研究如何把自然规律应用于工程实践，这些知识构成了

3、诸如工程力学、工程材料学等学科的内容；后者是研究经济规律在工程问题中的应用，这些知识构成工程经济类学科的内容。什么是工程经济学 研究经济规律在工程问题中的应用，是研究有关工程设计的效益和费用并对此进行系统计量和评价的学科 为什么要研究工程经济问题资源的稀缺性，实现同样目标的方案越来越多，本学科的任务在于通过一定的判据标准选择适合的方案工程经济学的研究对象工程经济学的研究对象 工程经济学的研究对象则是工程项目的经济性 项目指投入一定资源的计划、规划和方案并可以进行分析和评价的独立单元。即以工程项目为主体,研究各种工程技术方案的经济效益，通过对经济效果的计算，以求找到最优的工程技术方案，作为决策部

4、门进行工程技术决策的依据。（一）形成尽可能多的备选方案（二）形成比较的基础，着眼方案的差异（三）选择影响正确决策的恰当的成本费用数据（四）选择恰当的评价量纲和评价判据（五）充分揭示和估计项目的不确定性工程经济分析的原则和方法框架 形成尽可能多的备选方案形成尽可能多的备选方案决策是从若干备选方案中做出的，因此工程决策是从若干备选方案中做出的，因此工程经济分析首先需要识别和定义方案经济分析首先需要识别和定义方案。无项目方案（do nothing)有无对比-即将有这个项目和没有这个项目时的现金流量情况进行对比工程经济分析的原则和方法框架 形成比较的基础，着眼方案的差异形成比较的基础，着眼方案的差异可

5、比性方案之间必须可比从增量角度进行工程经济分析工程经济分析的原则和方法框架选择影响正确决策的恰当的成本费用数据选择影响正确决策的恰当的成本费用数据排除沉没成本，计入机会成本沉没成本决策前已支出的费用或已承诺将来必须支付的费用，这些成本不因决策而变化，是与决策无关的成本。价值损失机会成本由于资源的有限性，考虑了某种用途，就失去了其他被使用而创造价值的机会。在所有这些其他可能被利用的机会中，把能获取最大价值作为项目方案使用这种资源的成本，称之为机会成本。现金流量-成本费用收入不是会计帐面数字，而是当期实际发生的现金流。例例 更新分析中的沉没成本更新分析中的沉没成本 一个典型的沉没成本的例子是资产的

6、更新。假设你的公司正在考虑更新一个设备。它的初始成本是50 000美元，目前公司记录的价值是20 000美元，并且估计可以以5 000美元的价格出售。在这一更新分析中，50 000美元就是沉没成本。但是，一种观点认为沉没成本是公司的账面本价值和目前出售价值的差。根据这一观点，沉没成本就是20 000美元减去5 000美元，即15 000美元。但是，在工程经济学分析当中除非这15 000美元可能影响所得税,无论是这5 0000美元还是这15 000美元都不应考虑，例例 更新分析中的机会成本更新分析中的机会成本 你的公司考虑更新初始价值为50 000美元的设备，目前公司的帐面价值是20 000美元

7、，但是目前的市场价值只有5 000美元。是否更新这一设备，对这一设备的目前投资应当被认为是5 000美元，因为，保留使用这一设备，公司放弃了处置该设备获得5000美元的机会。因此，5 000美元的目前销售价格就是基于机会成本的概念的不更新这一设备的投资成本。工程经济分析的原则和方法框架选择恰当的评价量纲和评价判据选择恰当的评价量纲和评价判据。货币度量经济判据充分揭示和估计项目的不确定性充分揭示和估计项目的不确定性大多数工程经济学问题都可以用电子表格来解决，理由如下：工程经济学问题都是由结构化的、重复的计算组成的，因此可以通过一些函数关系用公式来表示。工程经济学问题都是相似的，但不是完全相同的。

8、工程经济问题的参数是变化的。需要图表输出同时控制图表的格式。工程经济问题的求解采用手算非常复杂和困难。2.1 工程项目投资的现金流量 2.2 估算技术 2.3 投资估算 2.4 投资项目税前收益的估算(一一)现金流量的概念现金流量的概念 在投资决策中是指一个项目引起的企业（或投资主体）现金(或现金等价物，下同)支出和现金收入增加的数量。现金流量可以分为现金流入量、现金流出量和净现金流量。成本与收入分类这一分类结构是用来对在分析中需要的成本和收入进行识别与分类，并在这一分类结构下准备成本与收入估算方法所需要的详细数据，以准备现金流的估算。固定资产与流动资产投资 人工成本 材料成本 维修费 税费和

9、保险费用资产处置费 管理费 收入 残值回收 (/)nknkCCIInCkC9.1454.182425)(1993200219932002IICCdmmdmCCf UdCmfmU6290000800800500015030015005005000003500000CmrcrcDDIIcIrIcDrDm2log/log)(xxSKY xY8.0Slg0.8/lg20.32212012001201200120256.8Y307.01万元）（41000.0711015250030.72cIcIE1m2m3m123EcI设备及工器具购置费 设备及工器具购置费，包括设备的购置费、工器具购置费、生产用家具购

10、置费和相应的运杂费。设备购置费=设备原价或进口设备抵岸价+设备运杂费 工器具及生产家具购置费=设备购置费*定额费率设备购置费估算 进口设备购置费由进口设备货价、进口从属费用及国进口设备购置费由进口设备货价、进口从属费用及国内运杂费组成内运杂费组成 进口设备到岸价进口设备到岸价=离岸价国外运费国外运输保险费离岸价国外运费国外运输保险费 进口设备的其他几项从属费用通常按下面公式估算进口设备的其他几项从属费用通常按下面公式估算:进口关税进口关税=进口设备到岸价进口设备到岸价人民币外汇牌价人民币外汇牌价进口关税率进口关税率 进口环节增值税进口环节增值税=(进口设备到岸价进口设备到岸价人民币外汇牌价进口

11、关人民币外汇牌价进口关税消费税税消费税)增值税率增值税率扩大指标估算法 按照流动资金占某种费用基数的比率来估算。一般常用的费用基数有销售收入、经营成本、总成本费用、建设投资 简便易行适用于项目建议书阶段。分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资产=现金+应收和预付账款+存货流动负债=应付帐款流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金周转次数=360/最低周转天数流动资产=对应的年成本费用/周转次数外购原材料在途平均供应验收整理保险外购原材料在途平均供应验收整理保险周转天数天数间隔天数天数天数天数周转天数天数间隔天数天数天数天数流动资产和流动负债各项构成估算流动资产/流动负债 对应的

12、年成本费用应收帐款 年经营成本存货其中:外购原材料、燃料 年外购原材料、燃料费 在产品 年外购原材料、燃料及动力费 +年工资及福利费+年修理费 +年其他制造费用 产成品 年经营成本现金 年工资福利费+年其它费用应付帐款 年外购原材料燃料动力费第3章 含时间因素的货币等值计算邵颖红学习要点学习要点 货币的时间价值 单利、复利如何计息；将来值、现值、年值的概念及计算；名义利率和有效利率的关系，计算年有效利率；利用利息公式进行等值计算 常用的还本付息方式 货币的时间价值是指经过一定时间的增值，增值的原因是由于货币的投资和再投资。利息的计算利息的计算 利息：指通过银行借贷资金，所付或得到的比本金多的那

13、部分增值额；利率：在一定的时间内，所获得的利息与所借贷的资金（本金）的比值1.利息计算的种类利息计算的种类 利息的计算有两种:单利和复利 计息期：可以根据有关规定或事先的合同约定 来确定 单利计息所谓单利既是指每期均按原始本金计算利息计算公式：I=Pni F=P(1+ni)I I-利息 P P-借入本金 n n-计息期数 i i-利率 Fn n年末的本利和复利计息复利计息 复利计息是指将这期利息转为下期的本金，下期将按本利和的总额计息。不仅本金计算利息，利息再计利息。计算公式：PiPIiPFnn)1()1(资金等值计算资金等值计算资金等值概念资金等值概念 资金等值：将不同时点的几笔资金按同一收

14、益率标准，换算到同一时点，如果其数值相等，则称这几笔资金等值。影响因素：金额大小、金额发生的时间、利率高低3.3.2 资金等值计算公式资金等值计算公式 一次支付复利公式 式中：F-终值 P-现值 i-利率 n-计息期数 其中（1+i）n称为一次支付复利系数记为 （F/P i,n）niPF)1(现金流量图 某企业投资1000万元进行技术改造，年利率7%，5年后可得本利共多少？解：F=1000（1+7%）5 =1000（F/P7，5）=10001.4026 =1403万元 一次支付现值公式式中1/（1+i)n称为一次支付现值系数，记(P/F i,n)niFP)1(1 某企业对投资收益率为12%的项

15、目进行投资，欲五年后得到100万元，现在应投资多少？解：P=100（1+12%）-5 =100（P/F 12，5）=1000.5674 =56.74万元 等额支付系列复利公式 式中（1+i)n-1/i称为等额支付系列复利系数，记为（F/A i,n)iiAFn1)1(等额支付系列复利公式 某企业每年将100万元存入银行，若年利率为6%，5年后有多少资金可用？解：F=100*（F/A 6，5）=1005.637 =563.7万元 等额支付系列积累基金公式 式中i/(1+i)n-1为等额支付系列积累基金系数，记为（A/F i,n)1)1(niiFA等额支付系列积累基金公式 某公司5年后需一次性还一笔

16、200万元的借款，存款利率为10%，从现在起企业每年等额存入银行多少偿债基金？解：A=200（A/F 10，5）万元 =2000.1638万元 =32.75万元 等额支付系列资金恢复公式 式中i(1+i)n/(1+i)n-1为等额支付系列资金恢复系数，记为（A/P i,n)1)1()1(nniiiPA利息公式利息公式 现金流量图等额支付系列资金恢复公式 某工程初期总投资为1000万元，利率为5%，问在10年内要将总投资连本带息收回，每年净收益应为多少？解：A=1000（A/P 5，10）=10000.1295 =129.5万元 等额支付系列现值公式 式中(1+i)n-1/i(1+i)n称为等额

17、支付系列现值系数，记为（P/A i,n)nniiiAP)1(1)1(某工程项目每年获净收益100万元，利率为10%，项目可用每年获净收益在6年内回收初始投资，问初始投资为多少？解：P=100（P/A 10，6）万元 =1004.3553万元=435.53万元均匀梯度系列公式式中i/1-n/i(A/F i,n)称为梯度系数，记为（A/G i,n)niFAiniGAA,/11 现金流量图 若某人第1年支付一笔10000元的保险金，之后9年内每年少支付1000元，若10年内采用等额支付的形式，则等额支付款为多少时等价于原保险计划?解：A=10000-1000(A/G8,10)=10000-1000*

18、3.8712 =6128.4元2.名义利率和有效利率名义利率和有效利率 有效利率：资金在计息期所发生的实际利率 名义利率：一般指年利率，不考虑计息期的大小一个计息期的有效利率i与一年内的计息次数n的乘积 r=in 例如：月利率i=1%，一年计息12次，则r=1%*12=12%年有效利率 例如：名义利率r=12%，一年计息12次，则i=（1+1%）12-1=12.68%111nenrPPrnPin 离散复利：一年中计息次数是有限的 连续复利：一年中计息次数是无限的1rei计息期一年中的计息期数各期的有效利率年有效利率年112.0000%12.000%半年26.0000%12.360%季度43.0

19、000%12.551%月121.0000%12.683%周520.2308%12.736%日3650.0329%12.748%连续0.0000%12.750%等值计算实例等值计算实例计息期与支付期相同计息期短于支付期niPFPF,/9,/300525iPF750.13005259,/iPF%41.6%1838.1689.1750.1689.1%6i（每半年一期）期6%2%12i0499.0200099.80%56.1911218.011112nnri（万元）6929.0006599.01051)12/05.01()12/05.01)(12/05.0(1051)1()1(240240nniiiP

20、A%1162.51)12/%51(12ei计息期短于支付期 年利率12%，每季度计息一次，每年年末支付500元，连续支付6年，求与其等值的第0年的现值为多少？解：其现金流量如图计息期短于支付期 计息期为季度，支付期为1年，计息期短于支付期，该题不能直接套用利息公式。需使计息期与支付期一致起来，计算方法有三种v方法一，计息期向支付期靠拢，求出支付期的有效利率。年有效利率 40.121112.55%4i 50012.55,62024PPA 年份12345合计年初欠款100.00 82.24 63.42 43.49 22.37 311.52 年末还本付息23.70 23.70 23.70 23.70

21、 23.70 118.50 其中付息5.944.89 3.77 2.58 1.33 18.50 还本17.76 18.82 19.93 21.12 22.37 100.00 年末欠款82.24 63.42 43.49 22.37 0.00 年份12345 合计年初欠款100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 300.00 年末还本付息25.94 24.75 23.56 22.38 21.19 117.82 其中付息5.944.75 3.56 2.38 1.19 17.82 还本20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 100.00 年末欠款80.00 60

22、.00 40.00 20.00 0.00 学习要点投资回收期定义、计算净现值，将来值，年度等值的定义，计算公式，评价标准内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况几个评价指标的比较，投资回收期，净现值，内部收益率的共同点，优缺点，相互关系及适用情况。方案的分类；互斥方案的比较方法：产出相同、寿命相同（年度费用法）；产出不同、寿命相同（投资增额净现值方法、投资增额收益率方法）；寿命不同（最小公倍数、研究期法）；资本预算：互斥的方案组合的形成、资金有限条件下的项目排序投资回收期 概念是指项目原始投资回收所需要的时间。如果用Pt代表回收期，Ft表示第t年的净现金流量，那么回收期可以表示为使 时的

23、，即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。回收期一般以年表示。nttF00投资回收期 计 算 如果项目投资是在期初一次投入，当年净收益相等或基本相同，可用下式计算:n=P/A 其中其中:P为项目在期初的一次投入额 对于各年净收益不相等的项目,投资回收期通常 用财务现金流量表中累计净现金流量求出。回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 投资回收期 判断标准若nn0，项目应拒绝n0为基准回收期投资回收期 某项目的原始投资 元，以后各年净现金流量如下：第1年 3000元第210年 5000元 项目计算期l0年，求回收期。解解:

24、累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年 -20000十3000十5000十5000十5000十5000 3000O 回收期 (年)4.45000200015n投资回收期 指标评价优点 简单直观 反映项目的风险大小缺点 没有反映货币的时间价值 粗糙 有利于早期效益好的方案dn010tnttiFd4-2。年末净现金流量现值累计现值0-1000-1000-10001500454.55-545.45 2300247.93-297.52 3200150.26-147.26 4200136.60-10.66 5200124.18 113.53 10.6644.09124.18dn NtFjt,2,1,0

25、 jiPW),/0tiFPFiPWNtjtj01NtjttFi 0PW i 资料同前例，若折现率为10%，求净现值 10%20000 3000 5000(/10%,9)(/10%,1)20000 3000 5000(5.7590)(0.9091)8905NPVP AP F （元元）折现率折现率 概念 0是投资者、决策者对项目资金时间价值的估值，MARR 它取决于资金来源的构成、未来的投资机会、风险大小等 机会成本 WACC 资本成本是指项目借贷资金的利息和项目自有资金的最低期望盈利的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低 图示图示净现值与折现率净现值与折现率净现值净现值 指标评价优点

26、给定净现金流量Ft、计算期N和折现率i0的情况下，都能算出一个唯一的净现值指标值。缺点折现率或基准折现率确定比较困难 NPV反映的是方案绝对经济效益，不能说明资金的利用效果大小。可以补充使用净现值率指标加以纠正。01NN tjtjtFW iFi /,jjFW iPW iF P i N将来值 资料同前例，折现率为10%，求将来值。解：同样用公式也可求得 20000(/10%,10)3000(/10%,9)5000(/10%,9)20000(2.5937)3000(2.3579)5000(13.5795)23097.2FWF PF PF A (/10%,10)8905(2.5937)23097FW

27、PW F P 01/,111NNtNjjjttiiAW iPW iA P i NFii 0/,111NN tjtNjjtiAW iFW iA F i NFii求年度等值(/10%,10)8905(0.1627)1449AWPW A P(/10%,10)23097(0.0627)1448AWFWAF AAABBBPW iFW iAW iPW iFW iAW iji010NtjjtjjiPW iFi内部收益率内部收益率计算内部收益率的经济含义 项目在计算期内对占用资金所能偿付的最大的资金占用价格 项目所占用资金在总体上的资金盈利率。在方案整个寿命期内，在i0的条件下，始终存在着未被回收的投资及其利

28、息，仅在方案寿命期末，它才恰恰被完全回收。342110004003702402202201100700400770200440(B)10002204003701234240(A)内内 部部 收收 益益 率率 的的 经经 济济 含含 义义The Economic Concept of Internal Rate of Return内部收益率的几种情况 内部收益率不存在 非投资情况 具有多个内部收益率 净现金流量形状 内部收益率形状 1.常规投资,即 纯投资 ，符号 改变一次 2.非常规投资 混合投资 00F 内部收益率 对该指标的评价优点:考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内经济情况；不需要

29、事先设定折现率可以直接求出。缺点 对于非常规投资项目内部收益率可能有多解或无解。几种评价指标的比较 净现值 将来值 价值类 静态投资回收期 动态投资回收期 时间类 年度等值 简单收益率 净现值率 收益率类 内部收益率 当投资发生在0年，以后各年年末的收益相等时，投资回收期和内部收益率是等价的(/,)0(/,)(1)1(1)NNPA P A i NPP A i NAinii简单收益率111,/NNiiiNiPAPA%808.0150003001500PAi 常规投资下，内部收益率与净现值、动态投资回收期具有一致的评价结论，当内部收益率大于基准贴现率时，净现值大于0，动态回收期必小于计算期。当内部

30、收益率等于基准收益率时，动态回收期等于项目的计算期5.1投资方案的相互关系与分类 方案的相关性如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。影响项目方案的经济相关的因素 资金的约束筹集数量的限制资本成本的约束 资源的限制项目的不可分性 方案之间的关系 独立 独立方案是指在经济上互不相关的方案，即 接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。相关 互斥 互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性 依存 依存方案是指某一方案的接受是以其他一 些方案的接受为前提，该

31、方案不能独立接受。互斥方案比较的原则 可比性原则 增量分析原则 选择正确的评价指标 增量分析法增量分析指标增额投资净现值增额投资净现值投资增额净现值（PW）是指两个方案的净现金流量之差额的净现值。比选原则：若PW 0，选投资大的方案；若PW 0，选投资小的方案增额投资内部收益率增额投资内部收益率增额投资内部收益率（IRR）是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。比选原则：若 ，则投资（现值）大的方案为优；若IRRi0，则投资（现值）小的方案为优。互斥方案的比较 产出相同、寿命相同 产出不同、寿命相同 寿命不同产出相同、寿命相同产出相同、寿命相同 年度费用20210112021),/(

32、),/(0)(,/(KNiPACKNiPACKKNiPACCNiPAiCACtNtjtj,/1min)min(000产出相同、寿命相同 例子某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？AC1=77662(A/P 20,3)-25000(A/F 20,3)=30000AC2=32000产出不同、寿命相同 互斥方案A、B各年现金流量如表所示：产出不同、寿命相同%8.1375.16)10,10/(19100BABAIRRAPPW产出不同、寿命相同 现有三个互斥的投资方案，试进行方案

33、比较 产出不同、寿命相同 解 第一步：先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。方案年末A0A1A3A200-5000-8000-100001-100140019002500产出不同、寿命相同第二步：选择初始方案投资最少的作为临时最优方案，这里选定全不投资方案作为临时最优方案。第三步：选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假定 计算所选定的评价指标 015%i 1010101(15%)5000 1400(1 15%)2026.32(15%)25.0%tAAtAAPWIRR万元产出不同、寿命相同 第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕

34、。可以找到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案，将A3作为竞赛方案，计算方案A3和方案A1两个现金流量的之差的净现值或内部收益率。3131101(15%)3000 500(1 15%)490.60(15%)10.5%tAAtAAPWIRR万元产出不同、寿命相同 再将A2作为竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率 2121101(15%)5000 1100(1 15%)520.68(15%)17.7%tAAtAAPWIRR 万元产出不同、寿命相同 容易证明,按方案的净现值的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值、投资增额内部收益率有完全一致的结论。但不能按

35、内部收益率的大小直接比较。001100111,0,1,0()()11(1)(1)(1)(1)(1)(1)1()NNttBABtAtttNNBABABNANNB AB AB A NNtB A ttB APW iPW iFiFiFFFiFiFiFiFFiFiFiPW i寿命不同 最小公倍数法 研究期法 现 值 法（一）（一）最小公倍数法 取各方案的寿命的最小公倍数作为各方案的共同寿命，在此期间各个方案的投资，收入支出等额实施，直到最小公倍数的寿命期末为止。（二）（二）研究期法 研究期法是指对不等寿命的方案指定一个计划期作为各方案的共同寿命。该方法假定在研究期末处理掉所有资产，因此必须估计残值。可计

36、算最低残值，然后判断资产的市场价值是高于还是低于该最低残值，据此选择方案。现 值 法 最小公倍数法PWA=-2300-2300(P/F 15,3)-2300(P/F 15,6)-2300(P/F 15,9)-250(P/A15,12)=-6819PWB=-3200-2800(P/F15,4)-800(P/F15,8)+400(P/F15,12)=-5612现 值 法 研究期法：选2年为研究期，假定残值为0PWA=-2300-250(P/A15,2)=-2707PWB=-3200确定B的残值使PWA=PWB2707=3200-F(P/F15,2)F=652当B的残值比A大652元时，B比A可取。

37、年值法 ACA=2300(A/P 15,3)+250=1257.4 ACB=3200(A/P 15,4)-400(A/F15,4)=1040.84 ACA=6819(A/P 15,12)=1257ACB=5641(A/P 15,12)=1040项目的排序 企业资本预算，不仅涉及多个投资项目，而且涉及资金的数量，即在资金有限条件下投资项目如何优选的问题。在资金有限的条件下，如何选择最合理、最有利的投资方向和投资项目，使有限的资金获得更大的经济效益，这就是企业进行资本预算时所面临的资金分配问题。一般要通过项目排队(独立项目按排序的最优组合)来优选项目。资本预算 互斥组合法 整数规划法 净现值率法互

38、斥组合法 互斥组合法就是在资金限量条件下，选择一组不突破资金限额而经济效益又最大的互斥组合投资项目做为分配资金的对象。当存在多个投资项目时，不论其相互关系如何，都可以把它们组成许多互斥组合，并按净现值、年值等指标计算各互斥组合的经济效益，在不突破资金限额的条件下，选取经济效益最大的一组投资项目作为分配资金的对象。3个独立项目的互斥组合 组合方案 序号 A B C 组合内的方案 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 1 1 0 1 0 1 0 1 1 1 1 1 无 A B C A、B A、C B、C A、B、C 3个互斥项目的互斥组合 组合方案 序号

39、A B C 组合内的方案 1 2 3 4 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 无 A B C 从属项目的互斥组合 若项目A、B、C之间C依存于A与B，B依存于A组 合 方 案 序 号 A B C 组 合 内 的 方 案 1 2 3 4 0 0 0 1 0 0 1 1 0 1 1 1 无 A A、B A、B、C 多种关系项目的互斥组合|X1 X2 Y1 Y2 1 0 0 0 0 2 1 0 0 0 3 0 1 0 0 4 0 0 1 0 5 0 0 0 1 6 1 0 1 0 7 1 0 0 1 8 0 1 1 0 9 0 1 0 1 多种关系项目的互斥组合若A1、A2、B1、B2、

40、D5个项目中，A1与A2，B1与B2互斥，B1与B2依存于A2，D依存于B1，互斥组合 组合中的项目序号A1 A2 B1B2 D 1 0 0 0 0 0 无2 1 0 0 0 0 A13 0 1 0 0 0 A24 0 1 1 0 0 A2、B15 0 1 0 1 0 A2、B26 0 1 1 0 1 A2、B1、D 多种关系项目的互斥组合 可组成的互斥组合数N可用下列公式计算：式中S独立项目数；Mj第j个独立项目组所包括的互斥项目数。)1()1)(1)(1()1(321SjMMMMMN多种关系项目的互斥组合 例如，有A、B、C、D4类独立项目，每类中又包括若干互斥项目。A：A1,A2，A3，

41、A4，A5，A6 B：B1，B2，B3。C：C1，C2，C3,C4 D:D1,D2 则互斥组合数N为 N（61）（31）（41）（2l）420多种关系项目的互斥组合 已知资金限额为5000元，项目A、B、C为独立项目，各项目都满足最低期望盈利率10的要求，其现金流量如表所列。投资项目逐年现金流量（元）0 1 2 3 A-1000 600 600 600 B-3000 1500 1500 1500 C-5000 2000 2000 2000 多种关系项目的互斥组合 互斥组合项整体净年值序号互斥组合 现金流量（元）净年值 0 1 2 3 1 0 0 0 0 0 0 2 A -1000 600 60

42、0 600 197.9 3 B -3000 1500 1500 1500 293.7 4 C -5000 2000 2000 2000 10.5 5 A、B -4000 2100 2100 2100 491.6 整数规划法 设以净现值最大为目标，则其目标函数可写作：式中NPVj第 j个投资项目的净现值；Xj决策变量。其取值为1或 0。Xj取值为 1，表示第j个投资项目被接受；Xj取值为 0，表示第 j个投资项目被舍弃。j 1，2，n。1maxnjjjZPW x整数规划法 约束条件 资源约束互斥方案约束从属关系约束IxIjnjj 11321nxxxx21xx净现值率法 是一种在计划期资金限额内先

43、选择净现值率大的投资项目，直到资金限额分完为止的项目选择方法。其具体做法是把能满足最低期望盈利率的投资项目，按净现值率由大至小顺序排列，首先将资金分配给净现值率最大的项目，直到全部资金分完为止。净现值率法应用简单，一般能求得投资经济效益较大的项目组合，但不一定能取得最优的项目组合。112345671234567max120153048573030102095150010,11,2,7njjjiiZPW xxxxxxxxxxxxxxxxxi整数规划法 5.1 折旧(含摊销)与折旧方法 5.2 利润与利润分配 5.3 所得税的估算 5.4 工程项目投资的获取利润能力分析 5.5 工程项目的税后投资

44、现金流量折旧的概念 折旧折旧(depreciation)指的是实物资产随着时间流逝和使用消耗在价值上的减少。固定资产折旧是指在固定资产使用寿命内，按照确定的方法对应计折旧额进行的系统分摊。影响折旧的因素 折旧的基数:固定资产原值 折旧年限 净残值折旧的估算方法 一般折旧法平均年限法工作量法 加速折旧法双倍余额递减法年数总和法双倍余额递减法 双倍余额递减法是在不考虑固定资产残值的情况下，按双倍直线折旧率和固定资产净值来计算折旧的方法。计算公式如下：年折旧率2折旧年限年折旧额固定资产账面净值年折旧率。采用此法，应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。年数

45、总和法 年数总和法是将固定资产的原值减去残值后的净额乘以一个逐年递减的分数计算每年的折旧额。计算公式如下：年折旧率（折旧年限已使用年数）折旧年限（折旧年限+1）2 年折旧额（固定资产原值预计净残值）年折旧率折耗 折耗指像矿山、油田、森林等这一类自然蕴藏的资源经过开采、砍伐、提取，而逐渐减少的价值。这种逐渐减少的价值随开采、砍伐等生产过程的进行而逐渐转移到所产产品的成本中去。折耗的方法 成本折耗法成本折耗法 用调整的成本计价基础除以仍可开采或可收获的资产的单位数求得一个折耗单位（该单位可以是木材的英尺数、矿石的吨数等等）。对于给定的税收年度，折耗额（抵减值）通过年内售出产品单位数和折耗单位数计算

46、求得。百分比折耗法百分比折耗法 有的国家，处于所得税的目的，允许不以递耗资产的原始成本作为计提折耗的基础，而是根据开采企业当期总收入的一定百分比计提折耗成本。利润分配 被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款；罚款；弥补企业以前年度的亏损；弥补企业以前年度的亏损；提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 应付利润应付利润 未分配利润未分配利润 不同税种的区分不同税种的区分（1）收益税类，如企业所得税（2）流转税类，如增值税、消费税、营业税及关税；（3）行为税类，如土地增值税、印花税、耕地占用税、城市维护建设税；（4）

47、资源税类，如资源税；（5）财产税类，如房产税、车船使用税、土地使用税及契税等。所得税的估算 所得税=应纳税所得额*所得税税率 应纳税所得额收入总额准予扣除项目金额 企业发生的年度亏损,可以用下一年度的税前利润等弥补,下一年度利润不足弥补的,可以在5年内延续弥补,按弥补以后的应纳税所得额,计算所得税 利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加 净利润=利润总额-所得税 息税前利润（EBIT）=净利润+利息支出+所得税 税后净营业利润=净利润+利息支出 息税折旧摊销前利润=息税前利润+折旧+摊销ROI正常年份净利润投资100%正常年份息税前利润全部投资收益率全部投资 年 份 0 1 2购置土地建造厂房购置设备流动资金 10 000 000 5 000 000 2 000 000 9 400 000 2 000 000 合 计 10 000 000 5 000 000 13 400 000 土地 厂房 设备a.变卖收入 1200 400 100b.减：未计提折旧额（账面价值）1000 525 c.资产变卖净收入 200 -125 100d.所得税支出（税率25）50 -31.25 25出售业务现金净流量（a-e）1150 431.25 75