《国际金融》课件第六章国际金融市场.ppt

1、第六章第六章 国际金融市场国际金融市场1掌握国际金融市场的基本概念。掌握国际金融市场的基本概念。2了解国际金融市场的形成条件及其发展演变。了解国际金融市场的形成条件及其发展演变。3掌握传统的国际货币市场、国际资本市场、欧掌握传统的国际货币市场、国际资本市场、欧洲货币市场的概念及其主要业务内容。洲货币市场的概念及其主要业务内容。【学习目标学习目标】国际金融市场概念国际金融市场概念 金融即资金的融通，金融市场即指由资金融通所形成的各种关系的总和。根据市场经营范围和地点的不同可分为国内金融和国际金融市场，前者的交易是在本国居民之间进行，后者的交易在居民和非居民以及非居民之间进行。第一节第一节 国际金

2、融市场概述国际金融市场概述国外投资者国内投资者国内借款者国外借款者国内金融市场国内金融市场离岸金融市场离岸金融市场传统国际金融市场传统国际金融市场各种国际各种国际金融活动金融活动的场所的场所与国内金融市场的区别与联系与国内金融市场的区别与联系国际金融市场国际金融市场国内金融市场国内金融市场区区别别联联系系参加者参加者居民或非居民居民或非居民居民居民交易标的物交易标的物外币外币本币本币市场管制度市场管制度相对较少，甚至无相对较少，甚至无严格的管制严格的管制国内金融市场是国际金融市场的基础国内金融市场是国际金融市场的基础两个金融市场相互影响，如利率两个金融市场相互影响，如利率一些大的金融机构同时是

3、两个市场的参与者一些大的金融机构同时是两个市场的参与者资金供方资金供方居民居民企业企业政府政府外国经济单位外国经济单位资金需方资金需方居民居民企业企业政府政府外国经济单位外国经济单位金融中介金融中介金融市场金融市场资金资金资金资金资金资金资金资金资金资金国际金融市场的功能国际金融市场的功能货币市场货币市场资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场借贷市场借贷市场证券证券 市场市场衍生市场基本市场国际金融市场的构成国际金融市场的构成按照资金融通的期限长短分类按照资金融通的期限长短分类短期资金市场短期资金市场长期资金市场长期资金市场短期信贷市场短期信贷市场贴现市场贴现市场短期证券市场短期证券

4、市场银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场证券市场证券市场国际金融市场的分类国际金融市场的分类按照经营活动受管制程度划分按照经营活动受管制程度划分 传统的国际金融市场传统的国际金融市场离岸国际金融市场离岸国际金融市场 阴影笼照下的美国金融市场货币性货币性非货币性非货币性现金货币存款货币票据资本证券活期存款定期存款储蓄存款本票汇票支票衍生证券股权证券债权证券基金证券远期远期期货期货期权期权互换互换其他衍生工具其他衍生工具本币外币金金融融工工具具国际金融市场的工具国际金融市场的工具国际金融市场形成条件国际金融市场形成条件1高度发达的商品经济高度发达的商品经济 2稳定的经济和政治环境。稳定的经济和政治

5、环境。3自由宽松的金融制度。自由宽松的金融制度。4现代化的技术设施。现代化的技术设施。5训练有素的国际金融专门人才。训练有素的国际金融专门人才。国际金融市场的发展历程国际金融市场的发展历程（一）传统国际金融市场的演变（一）传统国际金融市场的演变1 1一战前。英国工业革命最早（一战前。英国工业革命最早（1919世纪初，世纪初，1919世纪世纪3030年年代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张代完成工业革命），经济较早较快地得到发展，对外扩张从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，从海外殖民地掠夺了大量巨额利润，资金实力雄厚，GBPGBP逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦

6、敦率先发逐渐成为世界主要结算货币，成为货币霸主，伦敦率先发展为国际金融中心。展为国际金融中心。2.2.第一次世界大战后，英国的资本主义头号强国的地位被第一次世界大战后，英国的资本主义头号强国的地位被美国取代。美国取代。19291929年爆发世界经济危机后，英国于年爆发世界经济危机后，英国于19311931年年9 9月月宣布放弃金本位制，继而实行外汇管制，网罗其殖民地附宣布放弃金本位制，继而实行外汇管制，网罗其殖民地附属国组成排他性的英镑集团。属国组成排他性的英镑集团。19391939年年9 9月将英镑集团改称为月将英镑集团改称为英镑区。英镑作为国际结算与国际储备货币的地位急剧衰英镑区。英镑作为

7、国际结算与国际储备货币的地位急剧衰落，削弱了伦敦作为世界国际金融中心的地位。落，削弱了伦敦作为世界国际金融中心的地位。3 3二次大战。英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之二次大战。英国参与了战争，经济力量大为削弱，加之许多殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分，而美国未许多殖民地国家独立和世界的殖民者的争夺瓜分，而美国未参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑，瑞参与战争，发了战争财，实力猛增，美元逐步取代英镑，瑞士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏士作为中立国，经济、货币都较稳定，逐渐形成了纽约、苏黎世、伦敦三大国际金融中心。黎世、伦敦三大国际金融中心。传统的国际金

8、融市场最重要的特征是从事市场所在国传统的国际金融市场最重要的特征是从事市场所在国货币的国际借贷（比如美国银行贷出美元给中国一家企货币的国际借贷（比如美国银行贷出美元给中国一家企业），并受市场所在国政府政策与法令的管辖。它的实质业），并受市场所在国政府政策与法令的管辖。它的实质是国内金融市场的延伸，是资金在一国国内金融市场上发是国内金融市场的延伸，是资金在一国国内金融市场上发生跨国流动的部分，故也称为外国金融市场。生跨国流动的部分，故也称为外国金融市场。（二）欧洲货币市场的演变（二）欧洲货币市场的演变 第二次世界大战后，形成欧洲货币市场，即是在某第二次世界大战后，形成欧洲货币市场，即是在某种货币

9、发行国境外从事该种货币借贷的市场。该市场的种货币发行国境外从事该种货币借贷的市场。该市场的交易货币一般不是由市场所在国发行（比如在新加坡的交易货币一般不是由市场所在国发行（比如在新加坡的日元贷款业务），其运行相对独立于各国国内的金融市日元贷款业务），其运行相对独立于各国国内的金融市场，基本上不受任何一国的国内政策法令的约束。场，基本上不受任何一国的国内政策法令的约束。欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展欧洲货币市场的建立，使得当代国际金融市场已经发展成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。成为一个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金融市场。欧洲货币市场和其他市场的不同之

10、处是在与其交易货币欧洲货币市场和其他市场的不同之处是在与其交易货币不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和不是市场所在国货币。根据交易主体的不同，我们把居民和非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行非居民之间进行的交易称为在岸交易，而把非居民之间进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和德国企业在伦敦进行的交易称为离岸交易。比如英国银行和德国企业在伦敦进行的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香的美元存贷业务为在岸交易，而日本银行和法国企业在向香港进行的美元存贷业务为离岸交易。港进行的美元存贷业务为离岸交易。国际金融市场发展的新趋势国际金融市场发展的新趋势（一）

11、国际金融市场的全球一体化（二）国际金融市场的运行自由化（三）国际金融市场的融资证券化（四）国际金融市场的主体机构化和业务批发化（五）国际金融市场的交易电子化（六）国际金融市场的创新日新月异 国际金融市场的作用国际金融市场的作用（一）国际金融市场提供了在全球范围内进行筹资和投资（一）国际金融市场提供了在全球范围内进行筹资和投资的机会的机会（二）国际金融市场提供了在全球范围内进行金融资源配（二）国际金融市场提供了在全球范围内进行金融资源配置的机制置的机制（三）国际金融市场提供了控制国际金融风险的平台（三）国际金融市场提供了控制国际金融风险的平台（四）国际金融市场提供了进行国际货币金融合作的机制（四

12、）国际金融市场提供了进行国际货币金融合作的机制第二节第二节 传统的国际金融市场传统的国际金融市场概念：从事市场所在国货币的借贷，并受市场所在国政府概念：从事市场所在国货币的借贷，并受市场所在国政府法令管辖的国际金融市场法令管辖的国际金融市场 特点：特点：币种：所在国货币币种：所在国货币 资金来源：市场所在国提供资金来源：市场所在国提供 经济实力上：一般经济实力上：一般 交易主体：居民与非居民交易主体：居民与非居民 运行机制：受所在国政策、法律、法规限制运行机制：受所在国政策、法律、法规限制 交易目的：资金融通交易目的：资金融通 国际货币市场国际货币市场(International Money

13、Market)(International Money Market)银行短期信贷市场银行短期信贷市场同业拆借市场同业拆借市场 贴现市场贴现市场 短期证券市场短期证券市场 资金借贷期限资金借贷期限1年以内年以内美国：短期信贷为主美国：短期信贷为主英国：贴现市场为主英国：贴现市场为主浦东成为上海国际金融中心的航空母舰 国际货币市场的市场主体即国际货币市场的参国际货币市场的市场主体即国际货币市场的参与者，是参加国际货币市场交易活动的经济单位。与者，是参加国际货币市场交易活动的经济单位。资金需资金需求者求者资金供资金供给者给者政府部门政府部门商业银行商业银行证券交易商证券交易商中央银行中央银行非居民

14、参与者非居民参与者 国际货币市场的市场客体即国际货币市场工具，是国际货币市场的借款人向投资者借入短期资金的一种债务凭证，居于短期信用工具。国库券国库券银行承兑汇票银行承兑汇票 商业票据商业票据 大额可转让存单大额可转让存单 银行同业拆借银行同业拆借 回购协议回购协议 短期信贷市场短期信贷市场银行短期信贷的特点：银行短期信贷的特点：期限短期限短手续简便手续简便批发性质批发性质灵活方便灵活方便伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率(LIBOR,London Inter Bank Offered Rate)，指在伦敦的第一，指在伦敦的第一流银行拆借给在伦敦的另一家第流银行拆借给在伦敦的另一家第一流

15、银行使用的利率，它是国际一流银行使用的利率，它是国际金融市场上制定贷款利率的基础金融市场上制定贷款利率的基础利率利率国际金融国际金融中心大厦，中心大厦，台北台北同业拆借市场同业拆借市场票据贴现市场票据贴现市场 贴现贴现是指票据持有人将未到期的是指票据持有人将未到期的票据向银行交换现金，并按贴现票据向银行交换现金，并按贴现率扣除自贴现日至票据到期日的率扣除自贴现日至票据到期日的利息。利息。交易者：交易者：贴现行、商业票据银行、贴现行、商业票据银行、商业银行、中央银行商业银行、中央银行 交易票据：交易票据：政府短期票据、商业政府短期票据、商业承兑票据、银行承兑汇票等承兑票据、银行承兑汇票等 国际金

16、融中心大厦，香港短期证券市场短期证券市场 重要工具重要工具迪拜国际金融中心国际资本市场国际资本市场资金借贷期限资金借贷期限1年以上年以上 银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场国际证券市场国际证券市场双边贷款双边贷款 银团贷款银团贷款 国际股票市场国际股票市场 国际债券市场国际债券市场 外国债券市场外国债券市场 欧洲债券市场欧洲债券市场 纽约证券交易所2004年1月15日，塞恩正式担任纽约证交所CEO约翰约翰塞恩，现年塞恩，现年49岁。岁。早年毕业于麻省理工早年毕业于麻省理工学院，学院，1979年在哈佛年在哈佛大学商学院获得工商大学商学院获得工商管理硕士学位。毕业管理硕士学位。毕业后，他长期在华

17、尔街后，他长期在华尔街老牌投资银行高盛公老牌投资银行高盛公司任职，司任职，1999年年5月月至至2003年年6月，塞恩月，塞恩担任高盛公司总裁和担任高盛公司总裁和首席执行官。首席执行官。银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场 政府贷款。政府贷款的基本特征是期限长、利率低、政府贷款。政府贷款的基本特征是期限长、利率低、并附带一定的条件。并附带一定的条件。银团贷款，又称辛迪加贷款银团贷款，又称辛迪加贷款 2005年年3月月29日，日，由国家开发银行出任由国家开发银行出任牵头行的牵头行的“南水北调南水北调东线、中线一期主体东线、中线一期主体工程银团贷款合同签工程银团贷款合同签字仪式字仪式”在北京人民在

18、北京人民大会堂举行。据悉，大会堂举行。据悉，这项总额达这项总额达488亿元亿元的银团贷款，是迄今的银团贷款，是迄今 为止中国银行界对单为止中国银行界对单个建设项目提供的金个建设项目提供的金额最大的银团贷款。额最大的银团贷款。银团贷款特点银团贷款特点 a.货款期限长货款期限长b.贷款金额大贷款金额大c.贷款银行多贷款银行多d.贷款成本高贷款成本高银团贷款具有许多优点银团贷款具有许多优点：对贷款银行来说，可以分散贷款对贷款银行来说，可以分散贷款风险，减少同业竞争；风险，减少同业竞争；对借款人来说，可以迅速筹集到对借款人来说，可以迅速筹集到独家银行无法提供的、金额巨大独家银行无法提供的、金额巨大的长

19、期资金。的长期资金。借款人借款人牵头银行牵头银行参加银行参加银行A参加银行参加银行B参加银行参加银行C代理银行代理银行银团贷款的期限银团贷款的期限 银团贷款期限银团贷款期限是指自签订贷款协议之日起，到本息全部付清是指自签订贷款协议之日起，到本息全部付清为止的期限为止的期限 第一、第一、宽限期宽限期：借款人不须还本但要支付利息的期限。：借款人不须还本但要支付利息的期限。第二、第二、提款期提款期：即提用贷款的期限，提款期满后不能再提款。：即提用贷款的期限，提款期满后不能再提款。第三、第三、还款期还款期：宽限期结束后开始偿还本金的期限：宽限期结束后开始偿还本金的期限 例例某上市公司获某上市公司获75

20、00万美元银团贷款，贷款期限为万美元银团贷款，贷款期限为5年，签订协年，签订协议日为议日为1997年年10月月20日，日，提款期提款期半年，半年，宽限期宽限期为为1年，年，还款期还款期为为4年。则从年。则从1997年年10月月20日至日至1998年年4月月20日为提款期，超日为提款期，超过过4月月20日若有贷款金额还未提取则不可再使用；从日若有贷款金额还未提取则不可再使用；从1997年年10月月20日至日至1998年年10月月20日公司只需付利息不必偿还本金，从日公司只需付利息不必偿还本金，从1998年年10月月20日至日至2002年年10月月20日公司须偿还本金和利息。日公司须偿还本金和利息

21、。1年年半年半年宽限期宽限期提款期提款期还款期还款期贷款期贷款期银团贷款货币的选择银团贷款货币的选择 第一，借用的货币最好与借款人使用币种相吻合。第一，借用的货币最好与借款人使用币种相吻合。第二，借用的货币最好与借款人将来外币收入相吻合第二，借用的货币最好与借款人将来外币收入相吻合。第三，借用的货币最好是选择软货币第三，借用的货币最好是选择软货币。国际证券市场国际证券市场 信信用用工工具具 政府债券政府债券 公司债券公司债券 股票股票 普通股普通股 优先股优先股 深证所国际债券市场国际债券市场 外国债券市场外国债券市场 欧洲债券市场欧洲债券市场 外国债券外国债券是指在国是指在国外发行并以发行地

22、外发行并以发行地所在国货币为面值所在国货币为面值的债券，属于传统的债券，属于传统国际金融市场业务。国际金融市场业务。欧洲债券欧洲债券指债券发指债券发行人在债券票面货行人在债券票面货币发行国以外的国币发行国以外的国家发行的债券。家发行的债券。发行人发行人面值货币面值货币发行地发行地外国债券外国债券与发行地分属与发行地分属不同国家不同国家属于同一国家属于同一国家欧洲债券欧洲债券分属不同国家分属不同国家武士债券武士债券熊猫债券熊猫债券扬基债券扬基债券猛犬债券猛犬债券国际债券发行的条件国际债券发行的条件 发行额发行额票面利率票面利率资信资信 期限期限 发行时国际金融市场行情发行时国际金融市场行情发行额

23、等发行额等发行价格发行价格面额发行（平价发行）面额发行（平价发行）折价发行折价发行 溢价发行溢价发行偿还年限偿还年限期满偿还期满偿还期中偿还期中偿还定期偿还定期偿还任意偿还任意偿还买入注销买入注销偿还方式偿还方式中国国家开发银行在美中国国家开发银行在美发行发行10亿美元全球债券亿美元全球债券中国国家开发银行中国国家开发银行9月月29日在纽约成功发行了日在纽约成功发行了10亿美元的全球债券。亿美元的全球债券。这是该行这是该行2004年成功发行年成功发行全球债券后再次进入国际全球债券后再次进入国际资本市场筹资。国家开发资本市场筹资。国家开发银行副行长高坚表示，此银行副行长高坚表示，此次筹得的资金将

24、用于国家次筹得的资金将用于国家重点项目建设。重点项目建设。国家开发银行此次发国家开发银行此次发行的债券期限为行的债券期限为10年，票年，票面利率为面利率为5，分别被穆迪、，分别被穆迪、标准普尔和惠誉三大国际标准普尔和惠誉三大国际信用评级公司评为信用评级公司评为2、及等级，与这些机及等级，与这些机构各自对中国的主权信用构各自对中国的主权信用评级完全一致。评级完全一致。国际债券的评级国际债券的评级 欧洲债券评级：标准普尔和穆迪投资服务公司欧洲债券评级：标准普尔和穆迪投资服务公司Standard&PoorStandard&PoorMoodys Investers ServiceMoodys Inve

25、sters Service等级等级AAA AA A BBB BB B AAA AA A BBB BB B CCC CC CCCC CC CAaa Aa A Baa Ba B Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca CCaa Ca C标准普尔如何分级标准普尔如何分级AAA:偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级；偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级；AA:偿还债务能力很强，与最高评级分别很微；偿还债务能力很强，与最高评级分别很微；A:偿还债务能力颇强，相对于更高评级的发债人，其还债能力较易受外在环境偿还债务能力颇强，相对于更高评级的发债人，其还债能力较易受外在环境及经济状况变

26、动的不利因素影响；及经济状况变动的不利因素影响；BBB:目前有足够的还债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其还债能目前有足够的还债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其还债能力可能较脆弱；力可能较脆弱；BB、B、CCC、CC、C:这类债务有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或这类债务有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用；恶劣情况可能削弱这些保障作用；R:目前其财务状况正在受监察，在受监察期间，目前其财务状况正在受监察，在受监察期间，监管机构有权审定某一债务对其他债务有优先权；监管机构有权审定某一债务对其他债务有优先权；SD/D:债务违约。债务违约。加号或减号

27、加号或减号:用来区别在同一等级内更详细的信用状况。用来区别在同一等级内更详细的信用状况。国际黄金市场国际黄金市场集中进行黄金买卖、金集中进行黄金买卖、金币兑换的交易场所。目币兑换的交易场所。目前世界上约有前世界上约有40多个，多个，伦敦、巴黎、香港、东伦敦、巴黎、香港、东京、新加坡、开罗、纽京、新加坡、开罗、纽约等是较大的黄金市场。约等是较大的黄金市场。K金又分为金又分为24K、22K、20K、18K、14K、12K成色计算方法：成色成色计算方法：成色=K数数4.15%如如24K金的成色为金的成色为244.15%=99.6%等等黄金的计量：黄金的计量：盎司（包括常衡盎司和金衡（药衡）盎司）盎司

28、（包括常衡盎司和金衡（药衡）盎司）即是英两和口两即是英两和口两1 常 衡 盎 司常 衡 盎 司=2 8.3 4 9 5 克，克，1 金 衡 盎 司金 衡 盎 司=31.103481克克香港除外，计量单位为：香港除外，计量单位为：1司马两司马两=1.2147盎司（合盎司（合37.7814克）克）金锭、金条价金锭、金条价=重量重量成色成色黄金市场标价黄金市场标价例如：某日伦敦市场：行市例如：某日伦敦市场：行市500$/ounce，现有成色现有成色99.9%，重量为，重量为1公斤公斤 的金条，价值几何？的金条，价值几何？价 值价 值=1 0 0 0 克克/2 8.3 4 9 5(克克/ance)99

29、.9%500=16059.3$欧洲货币欧洲货币第三节第三节 欧洲货币市场欧洲货币市场是指在货币发行是指在货币发行国境外流通的货国境外流通的货币，又称为离岸币，又称为离岸货币。是一种离货币。是一种离岸货币。是一个岸货币。是一个多币种的体系。多币种的体系。并非地域性的概并非地域性的概念。念。欧洲美元：欧洲美元：存放在美国境外的各国银行存放在美国境外的各国银行（主要是欧洲银行和美、日等在欧洲分（主要是欧洲银行和美、日等在欧洲分行）的美元存款和从这些银行借出的美行）的美元存款和从这些银行借出的美元贷款。元贷款。1981年纽约欧洲美元市场：国际银行业年纽约欧洲美元市场：国际银行业设施（设施（IBF），可

30、以进行国际银行间的），可以进行国际银行间的美元存款业务，也可以吸收非美国居民美元存款业务，也可以吸收非美国居民的存款。的存款。欧洲英镑：欧洲英镑：在英国境外银行存贷的英在英国境外银行存贷的英镑；镑；欧洲日元：欧洲日元：在日本境外银行存贷的在日本境外银行存贷的日元日元又称又称离岸金融市场离岸金融市场，指货币在原发行国领土以，指货币在原发行国领土以外流通、借贷、投资，以外流通、借贷、投资，以非居民非居民为主要参与者为主要参与者的国际金融市场的国际金融市场。欧洲货币市场是当前国际金。欧洲货币市场是当前国际金融市场的核心。融市场的核心。“欧洲欧洲”一词已经不一词已经不是地理概念了，而是地理概念了，而是

31、当作是当作“非国内非国内的的”，“境外的境外的”，“离岸的离岸的”（2）有独特的利率体系）有独特的利率体系：以：以LIBOR为基础，存款利率略为基础，存款利率略高于货币发行国国内的存款利高于货币发行国国内的存款利率，贷款利率略低于国内的贷率，贷款利率略低于国内的贷款利率，存贷利差很小款利率，存贷利差很小（3）完全的国际）完全的国际化化：借贷关系是非：借贷关系是非居民之间的关系居民之间的关系（4）银行同业间的交易占主导）银行同业间的交易占主导（5）短期交易为主，资金规模极其庞大）短期交易为主，资金规模极其庞大 欧洲货币市场的性质与特征欧洲货币市场的性质与特征（1）业务自由化经营）业务自由化经营：

32、不：不受交易货币发行国和交易当受交易货币发行国和交易当地政府金融政策法规法令限地政府金融政策法规法令限制制（2）美国的跨国银行与跨国公司逃避美国金融法令的管制）美国的跨国银行与跨国公司逃避美国金融法令的管制（）美国巨额的国际收支逆差是欧洲美元迅速增长的根（）美国巨额的国际收支逆差是欧洲美元迅速增长的根本原因本原因（）德国、瑞士等西欧国家的倒收利息政策（）德国、瑞士等西欧国家的倒收利息政策（）美国政府的纵容态度（）美国政府的纵容态度 欧洲货币市场形成原因欧洲货币市场形成原因（1）英国的保卫英镑政策）英国的保卫英镑政策 欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点 1 1管制较松管制较松2 2存贷款利差低

33、于传统的国际金融市场存贷款利差低于传统的国际金融市场3 3调拨方便调拨方便4 4税费负担少税费负担少5 5可选货币多样可选货币多样6 6资金来源广泛资金来源广泛欧洲货币市场的资金供求概况欧洲货币市场的资金供求概况1欧洲货币市场的资金来源欧洲货币市场的资金来源国际清算银行和欧洲投资银行等国际性、区域性金融国际清算银行和欧洲投资银行等国际性、区域性金融机构将外汇资金存入欧洲货币市场；各国政府和中央银行机构将外汇资金存入欧洲货币市场；各国政府和中央银行在进行国际储备管理时，将相当一部分的外汇储备投放到在进行国际储备管理时，将相当一部分的外汇储备投放到欧洲货币市场生息；各国跨国公司和大工商企业将生产经

34、欧洲货币市场生息；各国跨国公司和大工商企业将生产经营过程中产生的闲置资金投放到欧洲货币市场谋利；国际营过程中产生的闲置资金投放到欧洲货币市场谋利；国际性大银行等金融机构通过国外分行投放大且资金在欧洲货性大银行等金融机构通过国外分行投放大且资金在欧洲货币市场营运；美国等储备货币国国际收支逆差，增加了欧币市场营运；美国等储备货币国国际收支逆差，增加了欧洲美元等境外货币的供给；石油输出国组织成员国等国际洲美元等境外货币的供给；石油输出国组织成员国等国际收支顺差国将持有的大量国际收支盈余投放于欧洲货币市收支顺差国将持有的大量国际收支盈余投放于欧洲货币市场生息；各国富有阶层为了逃税等目的，将其聚敛的财富

35、场生息；各国富有阶层为了逃税等目的，将其聚敛的财富投入欧洲货币市场；各种非法活动所得，如走私贩毒、腐投入欧洲货币市场；各种非法活动所得，如走私贩毒、腐败贿赂资金等，也流入欧洲货币市场进行洗钱活动。败贿赂资金等，也流入欧洲货币市场进行洗钱活动。2 2欧洲货币市场的资金运用欧洲货币市场的资金运用欧洲货币市场的资金需求主要有以下几个方面：一欧洲货币市场的资金需求主要有以下几个方面：一些国家政府在欧洲货币市场举债，以弥补国际收支逆差；些国家政府在欧洲货币市场举债，以弥补国际收支逆差；发展中国家在欧洲货币市场筹措资金，用来发展本国经发展中国家在欧洲货币市场筹措资金，用来发展本国经济；各国跨国公司和大工商

36、企业在欧洲货币市场筹措中济；各国跨国公司和大工商企业在欧洲货币市场筹措中长期资金，以满足其在世界各地扩大生产和投资的需要；长期资金，以满足其在世界各地扩大生产和投资的需要；银行利用欧洲货币市场借款，扩大贷款规模或调整资产银行利用欧洲货币市场借款，扩大贷款规模或调整资产负债结构；进出口商利用欧洲货币市场融通短期资金等负债结构；进出口商利用欧洲货币市场融通短期资金等等。等。欧洲货币市场的类型欧洲货币市场的类型功能中心与名义中心功能中心与名义中心1 1 功能中心：功能中心：（1 1）集中性中心：）集中性中心：传统金融业务与离岸业务混在一起。（英、香港）离岸业务：非居民之间离岸业务：非居民之间 在岸业

37、务：居民与非居民在岸业务：居民与非居民 国内业务：居民之间国内业务：居民之间（2 2）分离性中心：）分离性中心：限制外资银行和金融机构与居民往来。（纽约）2 2名义中心：不经营具体融资业务名义中心：不经营具体融资业务基金中心、收放中心基金中心、收放中心1 1、基金中心：新加坡、基金中心：新加坡吸收国际游资，贷给本地区吸收国际游资，贷给本地区2 2、收放中心：巴林、收放中心：巴林吸收本地资金，贷给世界各地需求者吸收本地资金，贷给世界各地需求者欧洲货币市场结构欧洲货币市场结构 欧洲短期资金借贷市场欧洲短期资金借贷市场欧洲中长期信贷市场欧洲中长期信贷市场欧洲债券市场欧洲债券市场 主要借款人是大跨国公

38、司、国际组织与主要借款人是大跨国公司、国际组织与政府。以联合贷放为主。多采用浮动利政府。以联合贷放为主。多采用浮动利率形式率形式 发行手续简便，无需市场所在国批准，发行手续简便，无需市场所在国批准，不受各国金融法规约束，可自由选择发不受各国金融法规约束，可自由选择发行面值货币行面值货币 欧洲短期信贷市场欧洲短期信贷市场 主要业务：主要业务：通知存款通知存款（隔夜（隔夜-7-7天），随时发出通知提取。天），随时发出通知提取。定期存款定期存款（7 7天、天、1 1月、月、2 2月、月、3 3月、月、5 5个月，其中个月，其中3 3个月的短期存款利率是个月的短期存款利率是衡量欧洲货币利率水平的标准）

39、衡量欧洲货币利率水平的标准）发行可转让定期存单和欧洲商业票据发行可转让定期存单和欧洲商业票据同业拆放同业拆放（产生最早，规模最大的业务，无需担保、合同、通过电话和（产生最早，规模最大的业务，无需担保、合同、通过电话和电传即可成交）电传即可成交）伦敦曾经是（至今仍然是）主要的离岸市场。在伦敦曾经是（至今仍然是）主要的离岸市场。在 80 80 年代，英国银行为年代，英国银行为维系其在全球金融业中的主导地位，开始将美元作为英磅的替代币种进维系其在全球金融业中的主导地位，开始将美元作为英磅的替代币种进行放贷，从而成为欧洲美元市场的中心。行放贷，从而成为欧洲美元市场的中心。欧洲短期信贷市场的特点欧洲短期

40、信贷市场的特点独特的利率体系独特的利率体系。LIBORLIBOR（伦敦银行同业拆放利率，（伦敦银行同业拆放利率，6 6家银行上午家银行上午1111点相互点相互存放款利率的算术平均）为基础，存款利率略高于货币发行国存放款利率的算术平均）为基础，存款利率略高于货币发行国-贷款略贷款略低。低。经营环境自由经营环境自由，不受任何国家法规和税制的限制。，不受任何国家法规和税制的限制。规模大、币种多规模大、币种多，资金调度灵活。，资金调度灵活。银行同业交易占主导银行同业交易占主导。贷款额度不以存款大小为依据贷款额度不以存款大小为依据。信用发达，先贷后借。信用发达，先贷后借-投机性与冒险性。投机性与冒险性。

41、中长期资金借贷业务：中长期资金借贷业务：1 11010年，用于政府或者企业进口成套设备年，用于政府或者企业进口成套设备或者大型工程项目的投资。或者大型工程项目的投资。特点如下特点如下 ：1.1.签定协议，协议的内容有：签定协议，协议的内容有：a a、利率及费用负担：费用指各种贷款杂费，、利率及费用负担：费用指各种贷款杂费，b b、贷款偿还办法，一般三种：、贷款偿还办法，一般三种：、到期一次偿还；、到期一次偿还；、贷款期内逐年、分次、等额偿还；、贷款期内逐年、分次、等额偿还；、宽限期过后，按比例分期偿还；、宽限期过后，按比例分期偿还；c c、贷款期限：包括宽限期和偿还期、贷款期限：包括宽限期和偿

42、还期2.2.浮动利率，定期调整，浮动利率，定期调整，3 36 6个月一次个月一次 利率以伦敦同业银行拆借利率为基础，再加一定加息率利率以伦敦同业银行拆借利率为基础，再加一定加息率 3.3.有时需要政府担保有时需要政府担保4.4.对金额大，期限长的贷款，往往组成银团贷款对金额大，期限长的贷款，往往组成银团贷款欧洲中长期信贷市场欧洲中长期信贷市场1、欧洲债券、欧洲债券：借款者用某一国货币计价而在另一国的市场上发行的债：借款者用某一国货币计价而在另一国的市场上发行的债券。如日本公司用美元计价在英国资本市场上发行债券。券。如日本公司用美元计价在英国资本市场上发行债券。通常由一些银行和金融机构建立的国际

43、承销辛迪加发行，并由有关国家通常由一些银行和金融机构建立的国际承销辛迪加发行，并由有关国家向投资人提供担保。向投资人提供担保。不同于本国资本市场和国外债券市场上进行融资，借贷双方都具有国际不同于本国资本市场和国外债券市场上进行融资，借贷双方都具有国际性。性。第一笔欧洲债权第一笔欧洲债权1961年在卢森堡发行，初期主要发行美元债券，后因美年在卢森堡发行，初期主要发行美元债券，后因美元不稳定，以其他货币如元不稳定，以其他货币如DM、FF等发行的债券逐渐出现。等发行的债券逐渐出现。80年代以后，年代以后，欧洲债券发展迅速。欧洲债券发展迅速。欧洲债券市场欧洲债券市场手续简便，没有官方机构管制，不需要在

44、证券委员会注册；发行时手续简便，没有官方机构管制，不需要在证券委员会注册；发行时机，发行条件（价格、利率等）可随行就市；由跨国的银团和其它承机，发行条件（价格、利率等）可随行就市；由跨国的银团和其它承销商承销，可自由选定债券经纪人；投资者免缴利息所得税，债券为销商承销，可自由选定债券经纪人；投资者免缴利息所得税，债券为无记名债券。无记名债券。2、欧洲债券市场的特点、欧洲债券市场的特点欧洲美元债券：在美国境外发行的以美元为面额货币的债券，在欧洲债券欧洲美元债券：在美国境外发行的以美元为面额货币的债券，在欧洲债券总额中所占的比重最大。总额中所占的比重最大。1982年发行年发行422、3亿亿$，占总

45、量的，占总量的83.9%；1988年发行年发行753.6亿亿$，占总量的，占总量的42.5%；80年代以来，绝对量增加，相对量在下降，目前又有回升的势头。年代以来，绝对量增加，相对量在下降，目前又有回升的势头。特点特点不受美国政府的控制与监督，是一个完全自由的市场；不受美国政府的控制与监督，是一个完全自由的市场；影响发行的主要因素是利率和汇率；影响发行的主要因素是利率和汇率；发行手续简便。发行手续简便。欧洲美元债券市场欧洲美元债券市场欧洲日元债券：在日本境外发生的以日元为面额货币的债券。欧洲日元债券：在日本境外发生的以日元为面额货币的债券。欧洲日元债券市场的特点：欧洲日元债券市场的特点：债券发

46、行额较大，一笔都在债券发行额较大，一笔都在200亿日元以上亿日元以上大多与互换业务相结合：筹资者首先发行利率较低的日元债券，然后大多与互换业务相结合：筹资者首先发行利率较低的日元债券，然后将其调换成美元浮动利率债券，以较低利率获得美元资金。将其调换成美元浮动利率债券，以较低利率获得美元资金。趋势：趋势：1982年发行年发行5亿亿$，仅为欧洲债券总额的，仅为欧洲债券总额的1%1988年发行年发行158.4亿亿$，占欧洲债券总额的，占欧洲债券总额的9%欧洲日元债券市场欧洲日元债券市场避免汇率风险避免汇率风险以几种货币共同表示欧洲债券的面值以几种货币共同表示欧洲债券的面值以欧洲货币单位（欧元）和特别

47、提款权两种记帐单位表示欧洲债券的面值以欧洲货币单位（欧元）和特别提款权两种记帐单位表示欧洲债券的面值欧洲货币单位（欧元）欧洲货币单位（欧元）特别提款权特别提款权这两种记帐单位都是被普遍接受的国际货币这两种记帐单位都是被普遍接受的国际货币1982年以年以EUC计价的欧洲债券为计价的欧洲债券为8.2亿亿$，占总额的，占总额的0.16%1985年以年以EUC计价的欧洲债券为计价的欧洲债券为70.4亿亿$，占总额的，占总额的5.2%1988年以年以EUC计价的欧洲债券为计价的欧洲债券为113.3亿亿$，占总额的，占总额的6.3%以多种货币为面值的欧洲债券以多种货币为面值的欧洲债券欧洲债券的种类欧洲债券

48、的种类固定利率债券（Straight Bonds）浮动利率债券（Floating-Rate Notes）可转换债券（Convertibles）附认购权证债券（Bonds With Warrants）选择债券（Option Bonds）零息债券（Zero Coupon Bonds）双重货币债券（Dual Currency Bonds）全球债券（Global Bonds）欧洲货币市场的作用欧洲货币市场的作用积极作用积极作用：l推动世界经济的发展推动世界经济的发展l促进了全球市场的一体化促进了全球市场的一体化l促进了金融创新过程促进了金融创新过程消极作用消极作用：l加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅

49、度。加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。l增大了国际贷款的风险。增大了国际贷款的风险。l使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。行。l加剧了世界性的通货膨胀加剧了世界性的通货膨胀l投机活动投机活动欧洲货币市场的监控欧洲货币市场的监控 1988年年7月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成的月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和资本巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和资本标准达成协议，即标准达成协议，即巴塞尔协议巴塞尔协议。巴塞尔协议巴塞尔协议的主要内容：的主要内容：确定银行

50、资本的构成、资本与资产比率的计算方法和标准的确定银行资本的构成、资本与资产比率的计算方法和标准的比率比率规定了国际银行各种类型的表外业务应按规定了国际银行各种类型的表外业务应按“信用换算系数信用换算系数”折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此类业折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此类业务应保持的资本额。务应保持的资本额。巴塞尔协议巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实施的基本目的是试图通过对国际商业银行实施统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和统一的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和健全国际银行业，并消除各国银行之间不平等的竞争。健全国际