最新基金从业科目二(知识点+题)(DOC 123页).docx

1、精品文档第六章投资管理基础第一节财务报表（掌握）考点一：财务报表（掌握）财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表，另外还包括所有者权益变动表。资产负债表利润表现金流量表提供的信息反映了企业在特定时点的财务状况反映企业一定期间的总体经营成果反映企业一定期间的现金及现金等价物增减变动等情形作用资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质；资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础；有利于投资者分析企业长期债务或短期债务的偿还能力；资产负债表可以为收益把关。直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。反映单位净收益的质量；反映企业运用现金的能力；反映企业的偿债能力。构成部分资

2、产表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。负债表示企业所应支付的所有债务。所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分。所有者权益包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分。营业收入；与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；利润。经营活动产生的现金流量（cash flow from operations，CFO）。投资活动产生的现金流量（cash flow from investment，CFI）。筹资（也称融资）活动产生的现金流量（cash flow from financing，CFF）。等式资产=负债+所有者权益利润总额=营业利润

3、+营业外收入-营业外支出净利润=利润总额-利息-所得税NCF（净现金流）=CFO+CFI+CFF第二节财务报表分析考点二：财务报表分析概述（理解）财务报表分析是通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。考点三：盈利能力比率（理解）评价企业盈利能力最重要的三种比率为:销售利润率(ROS )，资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)。这三种比率都使用的是企业的年度净利润。盈利能力比率概念计算公式销售利润率每单位销售收入所产生的利润销售利润率=净利润/销售收入资产收益率每单位资产能带来的利润资产收益率=净利润/总资产净资产收

4、益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润净资产收益率=净利润/所有者权益考点四：杜邦分析法（掌握）杜邦分析法（DuPont Analysis）是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。评价企业的盈利能力时，我们最常用到的是净资产收益率，回顾净资产收益率的定义：净资产收益率=净利润/所有者权益=（净利润/总资产）（总资产/所有者权益）=资产收益率权益乘数于是，我们将净资产收益率分解成了资产收益率与权益乘数的乘积。

5、进一步，资产收益率=净利润/总资产=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产）=销售利润率总资产周转率资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。于是我们得到:净资产收益率=销售利润率总资产周转率权益乘数这就是著名的杜邦恒等式。第三节货币的时间价值与利率考点五：货币时间价值的概念（掌握）货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量。资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做资金流入。净现金流量=现金流入-现金流出考点六：终值、现值和贴现（掌握）名称概念计算终值（FV）已知期初投入的现值为PV，求将来值即第n期期末的终值FV，也就是求第n期期末的本利

6、和，年利率为iFV=PV（1 + i）n现值（PV）指将来货币金额的现在价值。与终值FV相对应，期数为n，利率为iPV= FV/（1 + i）n贴现（i）由终值求现值过程中的利率i称为贴现率考点七：即期利率和远期利率（掌握）即期利率金融市场中的基本利率，常用St表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在（t=0）到时间t的收益。远期利率指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。二者区别计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。考点八：利息率、名义利率和实际利率（掌握）利息率简称利率，是资金的增值

7、同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。按照不同的标准可以划分出多种利率类别，其中，按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率。二者转换（费雪方程）ir(实际利率)=in(名义利率)-p(通货膨胀率)考点九：单利与复利（掌握）名称概念利息计算终值计算现值计算单利按照这种方法，只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。I=PVitFV=PV（1+it）PV=FV/（1 + it）FV（1-it）复

8、利照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。FV=PV（1 + i）nPV =FV/(1 + i）n第四节常用描述性统计概念考点十：描述性统计量（掌握）1.期望(均值)随机变量X的期望(或称均值，记做E(X)衡量了x取值的平均水平；它是对X所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。2.方差与标准差很多情况下,我们不仅需要了解数据的期望值和平均水平，还要了解这组数据分布的离散程度。分布越散，其波动性和不可预测性也就越强。我们用方差(2)或者标准差()来衡量它偏离期望值的程度。假设从历史数据或者模型模拟得出收益率r的离散分布，3.分位数分位数通常被用来研究随机变量X以特定

9、概率(或者一组数据以特定比例)取得大于等于(或小于等于)某个值的情况。4.中位数中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。对于随机变量X来说，它的中位数就是上50%分位数50%X，这意味着X的取值大于其中位数和小于其中位数的概率各为50%。对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。与另一个经常用来反映数据一般水平的统计量均值相比，中位数的评价结果往往更为合理和贴近实际。考点十一：相关性（理解）通常用ij表示证券i和证券j的收益回报率之间的相关系数，相关系数ij总处于+1和-1之间，亦即|ij|1。相关系数相关性意义ij1完全正相关，表示两种资产完全同步变化ij0零相关

10、，表示两种资产的变化之间没有关系ij-1完全负相关，表示两种资产完全反向变化0 |ij|1这时我们称这两者不完全相关。其中，当0ij1时，ri与rj正相关，其中一个数值的增加（降低）往往意味着另一个数值的增加（降低）；而当-1ij0时，ri与rj负相关，其中一个数值的增加（降低）往往意味着另一个数值的降低（增加）。相关考试真题1.资产负债表的作用是( )。A.反映企业某一时期的经营成果B.反映企业某一时期的财务状况C.反映企业某一时点的经营成果D.反映企业某一时点的财务状况【解析】资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况。2.利润表的作用是( )。A.反映企业某一时期的经营成果B.反映企业某一

11、时期的财务状况C.反映企业某一时点的经营成果D.反映企业某一时点的财务状况【解析】利润表反映了企业在一定时期内的总体经营成果。3.现金流量表中现金流量活动的三大来源不包括( )。A.经营活动产生的现金流量B.投资活动产生的现金流量C.筹资活动产生的现金流量D.生产活动产生的现金流量【解析】现金流量表由三部分构成，即经营现金流、投资现金流和筹资现金流。4.下列各项指标中，可用于分析企业长期偿债能力的有( )。A.营运效率比率 B.流动比率C.资产负债率 D.速动比率【解析】财务杠杆比率是分析企业偿债能力的风险指标，资产负债率属于财务杠杆比率。5.销售利润率的公式为( )。A.销售利润率=(毛利润

12、销售收入)100B.销售利润率=(销售收入毛利润)100C.销售利润率=(净利润销售收入)100D.销售利润率=(销售收入净利润)1006.通过对杜邦分析体系的分析可知，提高净资产收益率的途径不包括( )。A.加强销售管理，提高销售净利率B.加强资产管理，提高其利用率和周转率C.加强负债管理，降低资产负债率D.加强利润管理，提高利润总额【解析】杜邦恒等式表明，一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。降低资产负债率会使得财务杠杆降低，从而减低净资产收益率，故选项C正确。7.根据净资产收益率的计算公式推断，净资产收益率与( )之间存在正比关系。A.销售净利率B

13、.存货周转天数C.股利支付率D.速动比率【解析】净资产收益率=净利润净资产，销售净利率=净利润销售收入，二者分子都是净利润，因此，它们之间存在正比关系。8.朱某打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2，单利计息，则在第三年年末存款的终值是( )元。A.120.86B.624320C.6240.00D.6606.60【解析】由于本题是单利计息的情况，所以不是简单的年金求终值的问题，第三年年末该笔存款的终值=2000(1+32)+2000(1+22)+2000(1+12)=6240(元)。9.王同学想在10年后获得80000元，已知目前的存款利率为2，王同学从现在开始，共计存10次，每年年末

14、应该存入()元。(PA，2，l0)=8.9826；(FA，2，10)=10.9497)A.48706.25B.6697.11C.8306.53D.7306.14【解析】已知终值求年金，即计算偿债基金。A=80000(FA，2，l0)=80000109497=7306.14(元)。10.赵某现在从银行取得借款20000元，贷款利率为3，要想在5年内还清，需要每年归还( )元。(PA，3，5)=45797；(FA，3，5)=5.3091)A.4002.21B.4587.90C.4367.10D.4418.92【解析】本题是已知现值求年金，即计算年资本回收额，A=20000(PA，3，5)=2000

15、045797=436710(元)。11.如果名义利率是5%，通货膨胀率为7%，那么实际利率为( )。A.12B.-12C.2D.-2【解析】根据费雪方程式，可得：实际利率=名义利率一通货膨胀率=5%-7%=-2%。12.投资者将其资金分别投向A、B、C三只股票，期望收益率分别为10，18，20，其占总资金的百分比分别为40、40、20，则该投资者持有的股票组合的期望收益率为( )。A.14.7B.15.2C.15.7D.16.2【解析】期望收益率=0.4*10%+0.4*18%+0.2*20%=15.2%。第七章权益投资第一节资本结构考点一：资本结构概述（理解）资本结构的定义资本结构（capi

16、tal structure）是指企业资本总额中各种资本的构成比例。最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例，通常用债务股权比率或资产负债率表示。资本的类型债权资本是通过借债方式筹集的资本。公司向债权人（如银行、债券持有人及供应商等）借入资金，定期向他们支付利息，并在到期日偿还本金权益资本是通过发行股票或置换所有权筹集的资本。权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。公司可能发行不同类型的权益证券来筹集资本。两种最主要的权益证券是普通股和优先股（三）各类资本的比较1.现金流量权与投票权普通股股东可以选出董事，组成董事会以代表他们监督公司的日常运行；董事会选聘公司的经理，由经理负责公司日常的经营

17、管理。优先股没有到期期限，无须归还股本，每年有一笔固定的股息，相当于永久年金（没有到期期限）的债券，但其股息一般比债券利息要高一些。优先股一般情况下不享有表决权。不同类型证券的现金流量权和股票权证券现金流量权投票权普通股按公司表现和董事会决议获得分红按持股比例投票优先股获得固定股息无债券获得承诺的现金流（本金+利息）无1.清偿顺序债券持有者先于优先股股东，优先股股东先于普通股股东。2.风险和收益特征不管公司盈利与否，公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金；而股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息。在面临清算时，债权投资的清偿顺序先于股权投资，当剩余价值不够偿还权益资本时，股东只能收回一部分

18、投资，更严重的时候，可能损失所有投资。考点二：最优资本结构（理解）最优资本结构1958年，莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出关于资本结构与企业价值之间关系的著名理论，即莫迪利亚尼米勒定理，简称MM定理。该定理认为，在不考虑税、破产资本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因为企业融资方式改变而改变。也就是说，不论公司是选择发行股票还是债券，或是采用不同的红利政策，都不会影响企业价值。但是由于MM定理的前提是无摩擦环境的资本市场条件，这与经济现实不符，经过修正后的MM定理认为，企业可以运用避税政策，通过改变企业的资本结构来改变企业的市场价值，即企业发行债券或获

19、取贷款越多，企业市场价值越大第二节权益类证券考点三：股票（理解）股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份，并据以获取股息和红利的凭证。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。股票的特征收益性，股票最基本的特征，指持有股票可以为持有人带来收益的特性风险性，指持有股票可能产生经济利益损失的特性流动性，指股票可以依法自由地进行交易的特征永久性，指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无限期的法律凭证参与性，指股票持有人有权参与公司重大决策

20、的特性股票的价值股票的票面价值（face value）。又称面值，即在股票票面上标明的金额股票的账面价值（book value）。又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值股票的清算价值（liquidation value）。是公司清算时每一股份所代表的实际价值股票的内在价值（intrinsic value）。即理论价值，是指股票未来收益的现值股票的价格股票的理论价格，从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票之所以有价格，是因为它代表收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票及其他有价证券的理

21、论价格是根据现值理论而来的，是以一定利率计算出来的未来收入的现值股票的市场价格股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响价格的。由于影响股票价格的因素复杂多变，所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征股票的类型按照股东权利分类，股票可以分为普通股和优先股普通股（common stock），即公司同城发行的无特别权利的股票，是最主要的权益类证券。普通股股东享有股东的基本权利，概括起来为收益权和表决权优先股（preferred stock），是一种相对普通股而

22、言有某种优先权利（优先分配股利和剩余资产）的特殊股票。优先股的股息率是固定的，但优先股无表决权普通股和优先股的风险收益比较优先股相对来说，风险较低而获利也较少普通股相对来说，风险较高而获利也会较多考点四：存托凭证（理解）存托凭证depository receipt）是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司的股票。对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力；对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资的风险。美国存托凭证（American depository receip，ADRs）是以美元计价且在美国证券市场上交易的存托凭证。ADR是

23、最主要的存托凭证，其流通量最大。按基础证券发行人是否参与存托凭证的发行，美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。考点五：可转换债券（理解）可转换债券的定义可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格（conversion price）或转换比率（conversion ratio）将其转换成普通股股票的公司债券。可见，可转换债券是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征。同时，它还具有相应于标的股票的衍生特征可转换债券的特征可转换债券是含有转股权的特殊债务可转换债券有双重选择权可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素包括标的股票、票面利率、转

24、换期限、转换价格、转换比例、赎回条款、回售条款等相关考试真题1.下列关于普通股和优先股说法正确的是（）。A.优先股的股利不固定，它是根据公司净利润的多少来决定的B.在公司盈利和剩余财产分配顺序上，普通股股东先于优先股股东C.普通股股东按照缴款先后分配股利D.优先股股东权利受限，一般无表决权【解析】优先股的股东权利是受限制的，一般无表决权。A项，优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变；B项，在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东；C项，普通股股东有权按照实缴的出资比列分配股利。2.股票风险的内涵是指（）。A.投资收

25、益的确定性B.预期收益的不确定性C.股票容易变现D.投资损失【解析】股票风险的内涵是预期收益的不确定性。股票可能给股票持有者带来收益，但这种收益是不确定的，股东能否获得预期的股息红利收益，完全取决于公司的盈利情况。3.以下关于可转债的基本要素，说法不正确的是( )。A.标的股票一般是发行公司自己的普通股股票B.可转换债券应半年或一年付息一次C.可转换债券自发行结束之日起l年后才能转换成股票D.可转债的转换价格一般高于其发行时的股票市价【解析】可转债自发行之日起6个月后才能转换为公司股票。4.关于存托凭证，以下说法不正确的是( )。A.全球存托凭证的发行地在美国B.无担保的存托凭证不通过基础证券

26、发行公司自行向投资者发行凭证C.存托凭证的级别越高，对证券公司的要求越高D.存托凭证起源于20世纪20年代的美国证券市场【解析】全球存托凭证的发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家。大多数全球存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易。5.关于有担保的ADRS，以下说法不正确的是( )。A.一级公募ADRS无须符合美国会计准则B.二级公募ADRS没有在美国募集资金的能力C.三级公募ADRS上市费用较高D.私募ADRS必须符合美国会计准则【解析】私募ADRS无须符合美国会计准则。6.某可转换债券面值为l 000元，规定其转换价格为50元，其转换比例为( )。A.10B.20C.30D.40【解

27、析】转换比例等于可转换债券面值除以转换价格。7.以下不属于股票的特征的是（）。A.收益性B.参与性C.流动性D.暂时性【解析】股票的特征有：收益性、风险性、流动性、永久性和参与性。8.关于可转债的定义，以下说法不正确的是（）。A.一段时期内持有者可将其转换成普通股股票B.可转债不包含权益特征C.可转债具有相应于标的股票的衍生特征D.可转债是一种混合债券【解析】可转债既包含普通债权的特征，又包含权益特征。9.在公司解散或破产清算时，以下清偿顺序正确的是（）。A.债权人、优先股、普通股B.优先股、债权人、普通股C.优先股、普通股、债权人D.债权人、普通股、优先股【解析】公司解散或破产清算时，公司的

28、资产的清偿顺序如下：债权人优先于股东，而在股东中，优先股股东先于普通股股东。考点一：权证（理解）权证（warrant）是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证的分类按照标的资产分类，权证可分为股权类权证，债券类权证及其他权证按基础资产的来源分类，权证可分为认股权证和备兑权证按照持有人权利的性质分类，权证可分为认购权证和认沽权证按行权时间分类，权证可分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等权证的基本要素包括证券类别、标的资产、存续时间、行权价格、行权结算方式、行权比例等。权证的

29、价值当认股权证行权时，标的股票的市场价格一般高于其行权价格。认股权证在其有效期内具有价值。认股权证的价值可以分为两部分：内在价值（intrinsic value）和时间价值（timevalue）。一份认股权证的价值等于其内在价值与时间价值之和认股权证的内在价值是指权证持有者执行权证时可以获得的收益，它等于认购差价乘以行权比例，用公式表示为：认股权证的内在价值=Max（普通股市价行权价格）行权比例，0考点二：权益类证券投资的风险和收益（理解）权益类证券投资的风险权益类证券的价值会同时受到系统风险和非系统风险的影响系统风险（systematic risk），也可称为市场风险（market risk

30、），是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。非系统风险（unsystematic risk）是由于公司特定经营环境或特定时间变化引起的不确定性的加强，只对个别公司的证券产生影响，是公司持有的风险，主要包括财务风险、经营风险和流动性风险。权益类证券投资的收益对于投资者而言，权益类证券本身隐含的风险越高，就必须有越多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿，这一补偿称为风险溢价或风险报酬（ risk premium）。无论是系统风险还是非系统风险，都要求相应的风险溢价风险溢价是为风险厌恶的投资者购买风险

31、资产而向他们提供的一种额外的期望收益率，即风险资产的期望收益率由两部分构成，用公式表示为：风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价考点三：影响公司发行在外股本的行为（理解）首次公开发行（initial public offering，IPO）是指拟上市公司首次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票筹集资金并上市的行为。再融资上市公司为达到增加资本和目击资金的目的而再发行股票的行为股票回购（share repurchase）是指上市公司利用现金等方式从股票市场上购回本公司发行在外股票的行为。股票拆分（stock split）又称为股票拆细，即将一股面值较大的股票拆分成几股面值较小的股票。分

32、配股票权利（stock dividend）是股票分红方式的一种，是指上市公司将留存收益以股票形式支付给股东，又称送股权证的行权发行权证的上市公司，一旦发生行权，公司发行在外的股份总数会相应增加或减少。当市场价格高于行权价格时，认购权证持有者行权，公司发行在外的股份增加；相反，当市场价格低于行权价格是，认沽权证持有者行权，公司发行在外的股份减少；公司其他股东的持股比例会因此而上升或下降。兼并收购公司可以通过现金支付、股票支付或两者混合的方式完成并购的支付。股票支付是指通过换股方式获得目标公司的控制权剥离是指上市公司将其公司部分资产或附属公司（子公司或分公司）分离出去，成立新公司的行为。剥离后，母

33、公司的资产因为剥离给新公司而减少，母公司的总价值下降；但母公司原有股东持有的新公司的股票份额会弥补他们在母公司损失的价值相关考试真题1.按行权时间分类，（）可以在权证失效之日的任意交易日行权。A.欧式权证B.百慕大权证C.美式权证D.备兑权证【解析】按行权时间分类，权证可分为美式权证、欧式权证、百慕大权证等。美式权证可在权证失效之日前任何交易日行权，欧式权证仅可在失效日当日行权，百慕大权证可在失效之日前一段规定时间内行权。2.按照基础资产的来源分类，权证可分为( )。A.认股权证与备兑权证B.股权类权证与债券类权证C.认购权证与认沽权证D.美式权证与欧式权证【解析】按持有人权利的性质分类，可分

34、为认购权证与认沽权证；按行权时间分类，可分为美式权证和欧式权证。3.以下不属于非系统性风险的是( )。A.财务风险B.经营风险C.流动性风险D.市场风险【解析】市场风险属于系统性风险。4.以下不属于再融资的方式的是( )。A.向原有股东配售股份B.首次公开募集C.发行可转换债券D.非公开发行股票【解析】IP0不属于再融资。5.某公司原有股份数量是5000万股，现公司决定实施股票分割，即实施一股分两股的政策，则下列说法错误的是（）。A.每股面值降低B.股东的持股比例保持不变C.股东的各项权益余额保持不变D.投资者持有公司的净值产增加【解析】股票拆分对公司的资本结构和固定权益不会产生任何的影响，一

35、般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，由此引起每股收益或市价下降，而股东的持股比例和权益总额及其各项权益余额都保持不变。第三节股票分析方法考点一：基本面分析（理解）要确定股票的合理价值，投资者必须对公司未来的经营业绩和盈利水平进行预测。我们把诸如分析预期收益等价值决定因素的分析方法称为基本面分析（fundamental analysis）宏观经济指标国内生产总值是指某一特定时期内在本国(或本地区)领土上所生产的产品和提供的劳务的价值综合，它是衡量整体经济活动的总量指标。国内生产总值由四部分构成:消费、投资、净出口（出口额减进口额)和政府支出。通常表达为:GDP=C+1+(X-M)+G通

36、货膨胀的测量主要采用物价指数，如居民消费价格指数、生产者物价指数、商品价格指数等利率是资金成本的主要决定因素汇率的变动直接影响本国产品在国际市场的竞争能力，从而对本国经济增长造成一定的影响政府的预算赤字是政府支出和政府收入之间的差额失业率是评价一个国家或地区失业状况的主要指标，它测度了经济运行中生产能力极限的运用程度采购经理指数（purchasing managersindex, PMI）。这是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个方面状况的指数经济周期经济周期（business cycle）是根据实际国内市场总值将宏观经济运行划分为扩张期和收缩期宏观经

37、济政策在市场经济体制下，财政政策和货币政策是政府宏观经济调控的最重要的两大政策工具财政政策是指政府的支出和税收行为，通常采用的宏观财政政策包括扩大或缩减财政支出、减税或增税等货币政策是另一种重要的需求管理政策，它是通过控制货币供应量和影响市场的利率水平对社会总需求进行管理。中央银行的货币政策采用的三项政策工具有：公开市场操作，其主要内容是央行在货币市场上买卖短期国债;利率水平的调节;存款准备金率的调节行业因素( industry factor ),又称产业因素，影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。行业生命周期任何一个行业都要经历一个生命周期:初创期、成长期、平台期(成熟期)和衰退期

38、初创期。在初创期，大量的新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀。有两点需要注意：一是关注行业的动态分析。二是关注不同区域的或不同国家的分析成长期。在成长期，各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司股价逐步上涨。在此，有四个指标有助于投资者判断：第一，看市场容量；第二，看核心产品的市场份额；第三，看公司的新产品储备；第四，看公司的并购策略成熟期。在成熟期，市场基本达到饱和，但产品更加标准化，公司的利润可能达到高峰。衰退期。在这个阶段，行业增长速度低于经济增速，或者萎缩。行业景气度景气度又称景气指数，它是对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合

39、反映某一特定调查群体或某行业的动态变动特性。景气度最大的特点是具有信息超前性和预测功能，可靠性很高公司内在价值与市场价格内在价值，股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素决定市场价格证券的市场价格是由市场供求关系所决定的，市场价格不仅受到资产内在价值与未来价值因素的影响，还可能受到市场情绪、技术、投机等因素的影响考点二：技术分析（理解）技术分析的概念技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析是相对于基本面分析而言的技术分析的三项假定第一，市场行为涵盖一切信息第二，股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。第三，历史会重演。技术分

40、析的基本前提是空间和时间里存在可以复制的模式。常用技术分析方法道氏理论按照道氏理论，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。股票的变化表现为三种趋势：长期趋势、中期趋势及短期趋势过滤法则与止损指令过滤法则(filter rulers)是美国学者亚历山大(D. S. Alexander)于1961年在工业管理评论杂志发表投机市场的价格变动:趋势与随机游走一文中，首次提出的一种检验证券市场是否达到弱式有效的方法。过滤法则又称百分比穿越法则，是指当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时，投资者就交易这种股票与过滤法则密切相关的投资技术是“止损指令”。运用过滤法则和“止损指令”所基于的假设是

41、：股票价格与序列正相关的，也就是说，过去价格攀升的股票，价格继续上扬而不是下跌的可能性高相对强度理论体系根据“相对强度”理论，投资者应购买并持有近期走势明显强于大盘指数的股票，也就是说要购买强势股。相反，对于走势弱于大盘的股票，则应尽可能地采取回避态度“量价”理论体系利用量价关系判断买卖时机，是比较重要的技术分析方法。按照“量价”理论体系，当一只股票(或大盘)放量上涨或者呈现价升量增的态势时，则表明买方意愿强烈，股票有望再续升势、相反则反之技术分析的争议对于技术分析的有效性，市场一直存在争议。彼得林奇曾说，图表是预侧过去的工具。有研究表明技术分析有一些预测能力，也有研究显示技术分析并不具备对欧

42、美市场指数的样本外预测能力第四节股票估值方法考点三：股票估值模型的分类（理解）具体来看，股票估值可以分为内在价值法和相对价值法两种基本方法。考点四：内在价值法（理解）内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。具体又分为股利贴现模型(DDM)、自由现金流量贴现模型(DCF )、超额收益贴现模型等。内在价值法的现金流贴现模型股票内在价值法是直接从公司股权价值的内在驱动因素出发对股票进行价值评估，它是按照现金流贴现对公司内在价值进行评估。不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型( discounted cash flow model )。其中，股利贴现模型

43、(discounted dividend model, DDM)采用的是现金股利、权益现金流贴现模型( freecash flow to equity, FCFE)采用的是权益自由现金流，企业贴现现金流模型(free cash flow to firm, FCFF)采用的是企业自由现金流股利贴现模型（DDM）股利贴现模型实质是将收入资本化法运用到权益证券的价值分析之中。根据对股利增长率的不同假定，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型自由现金流(FCFF)贴现模型按照自由现金流贴现模型，公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金

44、流用加权平均资本成本（WACC）折现到当前价值来计算公司价值，然后减去债券的价值进而得到股票的价值。EBIT为税息前利润股权资本自由现金流（FCFE）贴现模型股权自由现金流量是在公司用于经营、营运资金和债务融资成本之后可以被股东利用的现金流。公式为：FCFE =净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务超额收益贴现模型：经济附加值（EVA）模型经济附加值（economic value added，EVA）指标源于企业经营绩效考核的目的。经济附加值等于公司税后净营业利润减去全部资本成本（股本成本与债务成本）后的净值。EVA =（ROIC- WACC）*实际资本投入ROIC

45、表示资本收益率考点五：相对价值法（理解）相对价值法是使用一家公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值方法市盈率模型对盈余进行估计的重要指标是市盈率。当前收益倍数（earning multiplier）即市盈率（priceto earnings ratio，P/E）。市盈率指标表示股票价格和每股收益的比率，该指标揭示了盈余和股价之间的关系，而市盈率的倒数就是收益率，即E/P市净率模型账面价值（book value）是公司净资产的会计指标。研究表明，市价/账面价值比率(price/book value, P/B)是衡量公司价值的重要指标。即：市净率=每股市价/每股净资产市净率的优点:第一，每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司;第二，统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多;第三，对于资产包含大量现金的公司，市净率是