《金融工程概论》第一阶段导学重点参考模板范本.doc

1、金融工程概论第一阶段导学重点金融工程概论第一阶段导学重点金融工程概论第一阶段学习包括三个章节内容：第一讲：导论第二讲：金融工具概述第三讲：衍生金融市场概述第一阶段的具体学习重点如下：第一讲：导论一、学习要点：本章主要介绍金融工具产生背景，金融理论框架（投资组合理论，MM 理论，CAPM,APT,期权定价，不完全市场），金融工程的三个核心思想（现金流交换、现金流分解与组合、无套利均衡）以及当前金融工程在金融领域的应用。二、重点、难点说明1.金融工程定义。关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家约翰芬尼迪(John Finnerty) 提出的定义最好：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、

2、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。2.现金流交换，风险转移和现金流交换；现金流交换。3.现金流分解与组合：现金流分解与组合原理；积木分析法。4.无套利均衡：套利机会；套利机会举例；无套利均衡定价。无套利机会存在的等价条件：（1）存在两个不同的资产组合，它们的未来损益（payoff payoff）相同，但它们的成本却不同；在这里，可以简单把损益理解成是现金流。如果现金流是确定的，则相同的损益指相同的现金流。如果现金流是不确定的，即未来存在多种可能性（或者说存在多种状态），则相同的损益指在相同状态下现金流是一样的。（2）存在两个相同成本的资产组合，但是第一个组合在所有的可能状态下的损益都

3、不低于第二个组合，而且至少存在一种状态，在此状态下第一个组合的损益要大于第二个组合的损益。（3）一个组合其构建的成本为零，但在所有可能状态下，这个组合的损益都不小于零，而且至少存在一4 / 4种状态，在此状态下这个组合的损益要大于零。金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。无套利机会的等价性推论：（1）同损益同价格：如果两种证券具有相同的损益，则这两种证券具有相同的价格。（2）静态组合复制定价：如果一个资产组合的损益等同于一个证券，那么这个资产组合的价格等于证券的价格。这个资产组合称为证券的 “复制组合”（replica

4、ting portfolioportfolio）。（3）动态组合复制定价：如果一个自融资（self self-financing financing）交易策略最后具有和一个证券相同的损益，那么这个证券的价格等于自融资交易策略的成本。这称为动态套期保值策略（dynamic hedging strategy strategy）。所谓自融资交易策略简单地说，就是交易策略所产生的资产组合的价值变化完全是由于交易的盈亏引起的，而不是另外增加现金投入或现金取出。一个简单的例子就是购买并持有( buy and hold) 策略。第二讲：金融工具概述一、学习要点：基本金融工具以及现货市场概览，主要衍生金融工具

5、（期权、期货、远期、互换）介绍，对利率与外汇期货细致说明。二、重点、难点说明1.衍生金融工具特性；衍生金融工具分类、衍生金融工具与基础工具的区别与联系。特性：零和博弈、高杠杆性。根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。2.一般远期合约；期货合约及其构成要素；一般远期合约与期货合约的区别与联系；合约分类。远期合约是 20 世纪 80 年代初兴起的一种保值工具，它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期

6、和交割时的执行价格等项内容。远期合约遵循契约自由原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割时间都是依据双方的需要确定的；期货合约则是标准化的，期货交易所为各种标的物的期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间、交割方式、合约规模等条款。远期价格即期或现金价格持有成本。期货合约与远期合约的区别：标准化程度不同、交易场所不同、违约风险不同。3.期权约定的权利与义务关系；期权价值衡量；期权合约及其构成要素；期权合约种类。期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买

7、方（或持有者）购买或出售标的资产(underlying asset)的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成。期权合约主要有三项要素：权利金、执行价格和合约到期日。期权可以分为看涨期权和看跌期权两种类型 。4.利率远期协议和外汇远期协议是什么及其定义远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期

8、限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。外汇远期是指在外汇市场上，一种规定在未来约定时间、约定价格买卖交割。外汇远期市场存在的意义是可以规避汇率波动的不确定性，为用汇企业提前锁定成本。当一份外汇远期合约上市交易后，它又成为一种金融投资工具，投资者可以根据汇率、利率的变动来买卖外汇远期合约，从差价中获利，性质类似于期货合约。5.利率互换及货币互换。利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。 互换的目的在于降低资金成本

9、和利率风险。货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。第三讲：金融工具概述一、学习要点本章主要介绍衍生品市场的参与者及其各自对市场的行为看法，市场运作机制及其对市场交易行为约束的界限，市场各部分之间的结合以及架构关系，市场交易流程，市场交易涉及的基本设施。二、重点、难点说明1.市场三类交易者：避险、投机、套利交易者的参与方式。2.交易机制的安排与分类。3.市场参与者的详细构成及其各自的权利与义务，以及其市场行为的目的。经纪商与交易商区别与联系。4.市场交易的流

10、程：开仓平仓、结算制度、期货的交割、期权的执行。5.交易指令：市价指令限价指令的定义及其他指令。限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令为买进申报的，只能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或限价以上的价格成交。限价指令当日有效。市价指令也称随行就市，是指按照市场当时最好的价格立即(尽快)买(卖)某一特定交割月份期货合约的交易指令。6.期货交易的保证金制度，保证金比率，保证金的计算，可冲抵保证金工具及其冲抵比率。保证金交易制度是指在股指期货交易中，为了确保履约，维护交易双方的合法权益，实行保证金交易制度。凡参与股指期货交易，无论买方还是卖方，均需按所在交易所的规定缴纳保证金，保证金是交易者履行合约的财力担保金。