大学课件：第7讲 股票的价值分析.ppt

1、1证券投资分析与管理证券投资分析与管理股票价值分析股票价值分析210.1 会计对股票价值的评估方法会计对股票价值的评估方法（1）每股面值（）每股面值（Par value per share）定义：公司新成立时所设定的法定每股价格定义：公司新成立时所设定的法定每股价格（The legal price per share）面值是名义价格（面值是名义价格（Nominal price），每张股），每张股票标明的特定面额票标明的特定面额作用：作用：1）计算新公司成立时的资本总额；计算新公司成立时的资本总额；2）表明股东持有的股票数量。表明股东持有的股票数量。法律规定：股票不得低于面值发行法律规定：股票不

2、得低于面值发行会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目为资本公积为资本公积3 股票面值的作用十分有限，每股的股利与其股票面值的作用十分有限，每股的股利与其没有直接关系，因此有面值股和无面值股。没有直接关系，因此有面值股和无面值股。注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入注意：债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。和返还本金的依据。股票的面值与实际上购买股票是的市价差距股票的面值与实际上购买股票是的市价差距很大，股票的面值与市价没有必然的联系，很大，股票的面值与市价没有必然的联系，债券是债券是“笼中鸟笼中鸟”，而股票是，而股票是“笼外鸟笼外鸟”。

3、4面值面值 vs.发行价格发行价格平价发行：发行价面值平价发行：发行价面值溢价发行：发行价溢价发行：发行价面值面值折价发行：发行价折价发行：发行价1,公司的资产市值高于重置成本，故对公司具公司的资产市值高于重置成本，故对公司具有投资激励作用。有投资激励作用。Lindberg-Ross：具有高成长性的企业：具有高成长性的企业 q=1,激励作用接近于激励作用接近于0。qp0/e0,则股票价格被低估，反之则高估。则股票价格被低估，反之则高估。市盈率低估是买入信号，高估则是卖出信号。市盈率低估是买入信号，高估则是卖出信号。代码代码名称名称市盈率市盈率 收盘价收盘价每股收益每股收益代码代码名称名称市盈率

4、市盈率 收盘价收盘价每股收益每股收益200625长安长安B3.5 3.921.180200550江铃江铃B6.9 3.370.520000625长安汽车长安汽车5.2 6.111.180000680山推股份山推股份6.9 3.730.540200725京东方京东方B5.4 3.090.610600357承德钒钛承德钒钛7.0 4.220.600600057夏新电子夏新电子5.5 7.801.430600022济南钢铁济南钢铁7.1 5.930.830600569安阳钢铁安阳钢铁5.8 3.550.610600307酒钢宏兴酒钢宏兴7.6 6.270.830000717韶钢松山韶钢松山6.3 7

5、.361.170600196复星实业复星实业7.6 5.240.690600006东风汽车东风汽车6.4 4.040.630600282南钢股份南钢股份7.7 7.060.920200761本钢板本钢板B6.5 2.820.460900925电气电气B股股7.9 0.560.580600418江淮汽车江淮汽车6.8 6.100.900000528桂柳工桂柳工A8.0 5.430.680600231凌钢股份凌钢股份6.8 5.710.840600991长丰汽车长丰汽车8.1 8.701.080这里，这里，市盈率市盈率=昨日收盘价昨日收盘价/最新年度每股收益最新年度每股收益2004年年11月月23

6、日部分股票市盈率日部分股票市盈率27零增长市盈率模型零增长市盈率模型 零增长模型假设股利不变，则公司应当保零增长模型假设股利不变，则公司应当保持持100%的派息率？的派息率？若不全部派息，则有保留盈余，从财务管若不全部派息，则有保留盈余，从财务管理知道，保留盈余的再投资就会增加未来理知道，保留盈余的再投资就会增加未来每股的股利。每股的股利。0112122012n0101(1)1.(1)(1),.,1,011(1)eeenettvqgqggekkqqqgvekk（）（）当时28零增长市盈率模型的意义零增长市盈率模型的意义 假设市场有效，则理论市盈率等于实际市假设市场有效，则理论市盈率等于实际市盈

7、率，则盈率，则一个企业若其市实际盈率等于贴现率（资本成一个企业若其市实际盈率等于贴现率（资本成本）的倒数，则意味着该企业是零增长的，即本）的倒数，则意味着该企业是零增长的，即这样的公司是保守的，而非进取的。这样的公司是保守的，而非进取的。企业处于成熟期企业处于成熟期29固定增长市盈率模型固定增长市盈率模型tt0ee20002000qtee(1 g)g1(1).(1)(1)1()k1()keeeeeeqegqegvkkgqegvgqeg若假设公司派息率 不变，股利固定增长则第 年的收益为 其中 为增长率则()=多元增长市盈率模型多元增长市盈率模型10101201200112121120(1)(1)()(1)(1)(1).(1)(1)(1).(1)1(1)(1)(1)(1)(1.(1)(1)TtttTtteeettteeetteeeTeddvkkgkeegggdq egggdevqgqggqgekk在股利贴现模型下，我们有 假设每股收益和派息率可变将 代入（），两边除以 得到2T12).(1)(1)(1)(1).(1)(1)()(1)gTeeTTeeeTTggkqggggkgk 其中，为 年开始的不变增长率。