大学课件：9商业银行证券投资管理.ppt

1、商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理9商业银行证券投资业务商业银行证券投资业务 9 商业银行证券投资管理9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理商业银行证券投资的目标与功能商业银行证券投资的对象商业银行证券投资组合商业银行证券投资的风险与收益 第一节 商业银行证券投资管理概述 一、商业银行混业经营趋势（一）国际银行经营体制的演变过程美国银行经营体制的演变过程：1、20世纪30年代以前的混业经营时期2、分业经营体制确立时期3、从分业经营到混业经营时期9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 分业经营体制的积极作用可表现为两个方面：第一，有利于维护金融体系的安全。第二，有利于监管。分业

2、经营体制不利于市场资源的充分利用，降低了资源配置效率，具体说来有以下弊端：第一，商业银行业务范围受到限制，难以获得更大发展。第二，造成市场垄断，缺乏有效竞争。第三，金融机构运行成本增加，效率降低。混业经营的优点：第一，扩大了商业银行的业务范围，提高了银行资源的利用效率，为银行的业务扩展和利润增长提供了机会。第二，有利于促进证券市场竞争，优化市场主体机构，提高金融服务水平。第三，有利于提高效率，降低金融体系运行成本。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 二、商业银行证券投资的管理目标和功能 管理目标：（1）进行多样化投资，分散投资风险，即安全性要求；（2）通过投资于债券等收益稳定的投资，

3、保证了银行未来的资金支付需求，即流动性要求；（3）通过整体规划，充分合理利用资金，通过投资管理，争取获得较高的收益，即盈利性要求。因此，在考虑到资产保值增值的同时，商业银行证券投资管理首先考虑到安全性、流动性方面的要求，并在此基础上获得超额收益。主要功能：1、获取收益 2、分散风险 3、增强流动性 4、合理避税9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 9.2 商业银行证券投资对象管理 按照市场来源划分，我们可以将投资工具分为两大类：一是货币市场工具，其特点是一年内到期，预期收益不高，风险低，易变现；主要包括短期国债、到期日在一年内的中长期政府债券、公司债券、央行票据、回购协议、银行承兑汇票

4、、商业票据等。二是资本市场工具，其特点是到期日超过一年，预期收益较高，但风险大、不易变现；主要包括到期日在一年以上的中长期政府债券、公司债券以及股票等。以下我们介绍几类主要的投资工具。9商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 一、政府债券 政府债券有三种类型：中央政府债券、政府机构债券和地方政府债券。中央政府债券（又称国家债券）是指由中央政府的财政部发行的借款凭证，按其发行对象可以分为公开销售债券和指定销售债券。安全性高、流动性强、抵押代用率高。政府机构债券是指除中央财政部门以外其它政府机构所发行的借款凭证。地方政府债券是中央政府以下的各级地方政府发行的债务凭证。地方政府债券（又称市政债券）

5、有两种基本类型，即普通债券和收益债券。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 二、公司债券 公司债券是公司为筹措资金而发行的债务凭证，发行债券的公司向债券持有者作出承诺，在指定的时间按票面金额还本付息。公司债券可分为两类：一类是抵押债券，是指公司以不动产或动产做抵押而发行的债券，如果债券到期公司不能还本付息，债权人就可以依法请求拍卖抵押品，将所得收入偿还债务人；另一类是信用债券，是指公司仅凭其信用发行债券。一般来说，只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行这类债券，因为大公司实力雄厚，信用度高，容易被投资者所接受；而那些中小型公司由于不具备大公司的优势，只能发行抵押债券。9 商业银行证券投资

6、管理商业银行证券投资管理 三、股票 股票是股份公司发给股东证明其投资并凭以领取股息的凭证，是金融市场上的长期投资工具。股票的种类很多，按股东权益的不同分为普通股和优先股；按股息是否可以积存下来分为累计性股票和非累计性股票；按是否记名分为记名股票和不记名股票；按股票是否标明金额分为票面金额股票和无票面金额股票；按投资者的不同分为法人股、社会公众股和个人股等等。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 四、商业票据 商业票据是在商品交易基础上产生的，用来证明交易双方债权债务关系的书面凭证。商业票据分为商业汇票和商业本票两种形式。商业汇票是由债权人签发的要求债务人按约定的期限向指定的收款人或持票

7、人支付一定金额的无条件支付命令书，往往由商品交易的卖方签发。商业本票指债务人向债权人签发的，承诺在约定的期限内支付一定款项的债务凭证。五、创新的金融工具 典型的包括金融期货与期权、资产证券化债券等9商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 9.3 商业银行证券投资组合管理 一、商业银行证券投资组合的管理要素（一）明确证券投资组合管理目标（二）购建整体投资组合的指导原则（三）研判宏观经济环境（四）确定证券投资组合规模（五）精选投资工具9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 二、商业银行投资组合策略（一）分散投资策略：对象分散法、时机分散法、地域分散法、期限分散法（二）利率预期策略（三）操纵

8、收益率曲线策略（四）趋势分析策略9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 9.4 商业银行证券投资的风险与收益 一、商业银行证券投资的收益（一）投资收益率的计算（1）票面收益率（也叫名义收益率），是指证券票面收益与票面额的比率（2）当前收益率即债券到期前按当前市场价格出售或购买时的收益率，当前收益率=债券票面收益当前市场价格。（3）持有期收益率是指银行在二级市场上买入证券后，持有一段时间，并在该证券未到期之前，在二级市场上再次转让卖出所获得的投资收益率。其公式为：持有期限收益率=年利息+（卖出价格买入价格）持有年数买入价格100%9商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 （4）到期收益率

9、是指持券人一直将债券持有到最终期限时的实际收益率，是票面收益率、市场利率、票面价格、购买价格及购买成本等因素综合作用而得到的收益率。该指标是银行决定将证券在到期前卖掉还是一直持有到到期日的主要分析指标。单利计息债券的到期收益率 到期收益率=面值票面收益率+（面值购买价格）距离到期的年限 购买价100%复利计息债券的到期收益率为使下式相等的r：P=C（1+r）n1 r（1+r）n+R（1+r）n（5）到期税后收益率 到期税后收益率=面值票面收益率（1税率）+（面值购买价格）偿还期限 购买价100%9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 股票投资收益率的计算（1）股利收益率是指股份公司以现金

10、形式派发的股息与股票市场价格的比率，其计算公式为：股利收益率=现金股息股票买入价100%（2）持有期收益率是指投资者持有股票期间的股息收入与买卖价差占股票买入价格的比率，其计算公式为：持有期收益率=出售价格购买价格+现金股利 购买价格9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 （3）市盈率是指某种股票市价与该种股票上年每股说后利润（红利）的比率。这是银行确定是否投资的一个重要参考指标，其公式为：市盈率=某种股票市价该股票上年每股收益（4）市净率是每股市价与每股净资产的比值，其计算公式为：市净率=每股市价每股净资产（5）价差收益率=（股票卖出价股票买入价）（股票在手时间股票买入价）100%9

11、商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 二、商业银行证券投资的风险 证券投资的风险是指实际收益与预期收益相比发生变动、偏差的可能性，特别是指投资遭受损失的可能性。（一）系统性风险：是指某种因素对市场上所有证券造成收益损失的可能性。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理政策风险汇率风险市场风险利率风险通货膨胀风险 （二）非系统性风险 非系统性风险是指存在于某一行业或某一企业中的风险，它只造 成个别证券收益的波动与损失，而不与整个市场体系发生联系。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理信用风险经营风险流动性风险9.5.4 商业银行证券投资风险的测定（三）商业银行证券投资的风险计算 1

12、 标准差法niiitPRR12i*)(2 贝塔系数法该期无风险收益市场组合的收益率该期无风险收益预期收益 3 多个证券的风险计算9.6 商业银行证券投资的主要方法）（灭风险，完全负相关，完全消险完全相关，不能减少风1,11,1),cov(yxyxxy 三、商业银行证券投资收益与风险的关系第一，风险不变，收益变动。第二，收益不变，风险变动。第三，收益和风险同时变动：（1）风险和收益同时增加。（2）风险与收益同时减少。（3）风险减少，收益增加。（4）风险增加，收益减少。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 9.5 我国商业银行的证券投资管理从微观上看，商业银行参与证券交易对其发展业务、提高

13、经营效益有重要作用：其一，可以促进资产多元化，分散和降低资产风险；其二，有利于增加盈利；其三，有利于银行业务经营的主动出击。一、我国商业银行证券投资管理的发展历程二、我国商业银行证券投资的对象（一）国内证券投资对象：政府债券和金融债券。我国商业银行投资的政府债券主要有国库券、重点建设债券、财政债券、国家建设债券、基本建设债券、特种债券。（二）对外主要投资对象：政府债券、地方政府/公共部门债券、抵押贷款和资产支持债券9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 三、我国商业银行从事证券投资的方式 我国商业银行从事证券投资业务有多种方式，可概括为两大类：第一，直接投资证券业务。也就是商业银行为获利

14、而进行的证券组合投资。第二，管理证券交易账户。主要包括：（1）承销债券。（2）充当证券投资基金托管人。9商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 四、新商业银行法及QDII制度对我国商业银行经营方式的影响 2003年12月27日，全国人民代表大会常务委员会通过了关于修改中华人民共和国商业银行法的决定，第四十三条修改为：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。重大意义在于鼓励商业银行通过金融创新逐步走向“混业经营”，用法律的手段拓展商业银行的创新与发展空间；用法律的方式明确保护商业银行进行市场创新

15、、产品创新、管理创新和组织结构创新，为扩大资本市场，减少间接融资，促进货币市场、资本市场、保险市场有机结合与协调发展，增强商业银行风险控制手段和盈利能力，为提高国际竞争力创造一个宽松的法律环境。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理 QDII制度的影响 QDII（Qualified Domestic Institutional Investors，合格的境内机构投资者），是允许在资本帐项未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资。自2006年4月17日起，我国允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资，积极推动QDII开展境外投资业务。另一个与QDII相对应的制度叫QFII。QFII，即Qualified Foreign Institutional Investor，直译为合格的境外机构投资者。QDII和QFII的最大区别在于投资主体和参与资金的对立。站在中国的立场来说，在中国以外国家发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QFII，而在中国发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国以外的资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QDII。9 商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理