2020新能源车零部件研究报告：重塑的力量课件.pptx

1、120202020年年0101月月新新能能源车源车零零部件部件研究报告：研究报告：重重塑的力塑的力量量【报告观报告观点点提提炼炼】2资料来源：Wind，中泰证券研究所本报本报告告新能源新能源车车零部零部件件重塑的力量中，我们重塑的力量中，我们首首次提出：由于汽次提出：由于汽车车周期错周期错杀杀，汽车，汽车零零部件中的部件中的优优 质赛道质赛道和和赛马赛马将迎将迎来历史来历史性性的戴的戴维斯维斯双击行双击行情情，催，催化化剂剂是汽车是汽车新新一轮一轮创新创新和分化和分化周周期期的的启动启动。我们认为，我们认为，未来未来汽汽车零部件行业将车零部件行业将被被电动化的创新周电动化的创新周期期和龙头车企

2、重和龙头车企重塑塑。从从“重塑重塑”的角的角度度，我们建议，我们建议未来未来选股选股应应该集该集中中在以在以“5大赛道大赛道+T”为为代代表的表的龙龙头供头供应应链：链：1 1电回路：电回路：我们建议充电桩/枪（洗牌接近尾声、壁垒出现，关注特锐德、长盈精密）、功率器件（关注闻 泰科技等）、连接器（关注T供应商科达利长盈精密等）、继电器（T充电继电器供应商，推荐宏发股份）、被动元器件（关注法拉电子等）。2 2热回热回路路：我们建议阀（格局最好，推荐龙头三花智控）、泵（关注三花智控、银轮股份）、管路（关注腾龙股份，沃尔沃热管理管路供应商）、电动压缩机（关注奥特佳、松芝股份）、密封件（中鼎股份）。3

3、 3通信回通信回路路：关注镜头（舜宇光学）、毫米波雷达（华域汽车、德赛西威）、CMOS（韦尔股份）。4 4轻量轻量化化：轻量化主要依靠规模效应、模具以及加工工艺。推荐拓普集团（拥有重力、高压、低压等多 种压铸技术,T供应商），关注凌云股份（T托盘供应商）、旭升股份（T变速箱壳体供应商）、文灿股份（收购 重力压铸龙头百炼集团）。5 5内外饰内外饰：内外饰是汽车零部件的日不落赛道，进入龙头供应链后有估值修复机会。关注常熟汽饰等。目目 录录一、电回一、电回路：路：回路高压回路高压化，化，元器件用元器件用量将量将大幅增大幅增加加二、二、热回路热回路：集集成成&热泵趋热泵趋势势明显明显，阀、阀、泵泵和和

4、管路管路等等增加增加三、通信三、通信回路：回路：车车辆和辆和环境感环境感知知传感传感器大幅器大幅增增加加四、执行四、执行器：器：智能化、智能化、线控线控化趋势渐化趋势渐明朗明朗五、五、车车身身&底盘底盘&内内外外饰：饰：结结构、材构、材质质和工和工艺艺的变的变革革六、投资六、投资建议建议七、风险七、风险提示提示 3传统传统车车电动车电动车：充：充、输、输、用用电电高高压压化化资料来源：电动汽车总成，中泰证券研究所传统汽车电源系统主要由蓄电池、点火开关、发电机、调节器和充电指示灯等组成，使用直流电，电压 一般为12V；电动车电源系统主要由充电桩、OBC&DC-DC、电池、电机&电控等组成，涵盖交

5、流/直流电，电压等级 横跨12V-高压（400-600V），且未来会进一步上升（如：大众PPE平台800V，采埃孚纯电平台800V）；从传统从传统车车到电到电动动车车，电源，电源系系统在统在回路回路结构、结构、部部件数件数量及量及种类、种类、电电压等压等级等级等方面发方面发生生了显了显著改著改变变。图图、传、传统统汽车汽车充充电系电系统统示意图示意图图图、电、电动动车电车电源源系统系统示示意图意图 4汽汽车电力车电力系系统变化统变化总总览览在传统在传统车车转变转变为电为电动车的动车的背背景景下下，电，电源回路源回路的的电压电压等等级级、结构、结构、器件器件连接连接方式等方式等均均发生发生了显了

6、显著改变：著改变：1传统12V系统部件向48V等级转变，如冷却风扇、照明系统、加热系统等；2多种附件和作动器电气化，如空调、转向助力系统、制动系统等；3新功能拓展，如扭矩分配、动力回收等。图图、混、混动动汽车汽车示示意图意图图图、混、混动动车电车电源源系统系统示示意图意图 资料来源：EDN，中泰证券研究所资料来源：EDN，中泰证券研究所5充充电桩：电桩：高高功率快功率快充充是趋势是趋势，赛道渐赛道渐清清晰晰快充快充慢充慢充特点功率大、充电快、成本高功率小、充电慢、成本低、结构 简单充电方式直接对电池充电通过OBC整流再对电池充电输入电压380V220V输出电压200-700V220V充电功率一

7、般在60kW以上7kW/14kW充电时间20-150min8h左右价值量一般在3万元以上一般1000元左右目前目前：慢充功率7kW/14kW，单价在千元级；快充30kW/60kW，单价在万元级；未来未来：TeslaV2功率120KW，V3功率250KW，超高功率快充是趋势；行业格行业格局局：超高功率快充有技术壁垒，目前全球掌握该技术的有Tesla和lonity，后者是保时捷、BBA等车企的供应商普通快充：存在运营壁垒，未来能提供智能解决方案的公司比例会提升慢充桩：慢充体系更多由主机厂、4S店、运营场景资源等组成结论：结论：从从运运营营和和制制造造环环节节看看，万帮（，万帮（4S店店+主主机机厂

8、厂+运营）、特锐德（运营）等更被看好运营）、特锐德（运营）等更被看好。表表、快、快充充（直（直流流）和）和慢慢充（充（交交流）流）对对比比图图、快、快充充（直（直流流）结）结构构图图 资料来源：公开资料，中泰证券研究所资料来源：中国知网，中泰证券研究所6充充电枪：电枪：成成本竞争本竞争为为主，设主，设备备和和模具模具是是壁壁垒垒价值价值量：量：慢充枪价格约300元，快充枪价格在1000元以上；技术趋技术趋势势：大电流、双枪；行业格局：行业格局：目前国内充电枪制造企业数十家，绝大部分都是手工作坊，自动化率较低。充电枪龙头企业 未来会发挥设备和模具优势，大规模量产降本。目前国内规模比较大的充电枪生

9、产企业有巴斯巴、费舍 尔、长盈精密（供应万帮、特锐德等）等。表表、充、充电电枪技枪技术术指标指标要要求求图图、充、充电电枪基枪基本本种类种类项目项目指标指标机械寿命=10000次温度范围-40+105湿度95%污染等级2防护等级断开IP54 插合IP55外壳热塑性塑料 接触件铜合金，镀银 资料来源：公开资料，中泰证券研究所资料来源：费舍尔官网，中泰证券研究所7OBC：双向逆：双向逆变变&功率提升功率提升车车载载充充电电机机（OBC）：）：由功率因数校正(PFC)、DC-DC 转换器、次级整流、辅助电源、控制及驱动电路 等联级组成。发展趋势：发展趋势：1）6.6kW为单向交流充电极限，需发展三相

10、交流OBC实现高功率充电；3）功率提升带来产热 增加，热管理方式由风冷趋向液冷；3）双向逆变技术，将电池电能逆变为AC对外输出，拓展汽车功能，并且有助于电网整体供电与运行平衡；4）器件电气化、高压化趋势清晰。国内市国内市场场：欣锐科技、法雷奥、科世达、联合电子、台达电子等图图、OBCOBC当当前前功率功率水水平平图图、OBOBC C工工作作原理原理 资料来源：意法半导体，中泰证券研究所资料来源：意法半导体，中泰证券研究所8功功率器件率器件：高功率高功率是是方向，方向，国国产替代产替代空空间间大大价值量价值量：电动车新增的功率器件主要是MOSFET/IGBT/SiC，主要应用在电控、充电桩、OB

11、C、DCDC、电空调驱动等，约占充电桩成本的20%，约占电控成本的30%，平均单车价值3000元。相比之下，燃油 车的功率器件单车价值量不到700元。技术趋势技术趋势：目前充电桩应用的主要是MOSFET（慢桩、OBC、DCDC等）、IGBT（快桩）和SiC（价格 是Si的8-10倍，一般用于超级快充，Tesla V3）；电控应用的主要是IGBT、SiC，Tesla Model3用的是意 法半导体的650v sic mosfet，逆变效率从Model S的82%提升至90%。行行业业格格局局：美日欧三足鼎立，有英飞凌、富士电机、仙童、意法半导体等。国内目前车用功率半导体生 产商比亚迪、安世半导体

12、（闻泰科技）、中车时代等，华为也在自主研发。外资占据国内功率半导体份 额90%以上。资料来源：罗姆半导体，中泰证券研究所资料来源：NE时代，中泰证券研究所指标指标SiCSiC相比相比IGBTIGBT体积减小2/3-4/5重量减轻50功率损耗降低60-80效率提升1-3工作频率100kHz工作结温200耐压值20kV图图、SiCSiC技技术术指标指标图图、电、电动动车新车新增增的功的功率率器件器件 9功功率器件率器件：未来需未来需求求测测算算SiC基产品的应用现状：1SiC在耐高压与耐高温方面优势突出，故先被广泛用于电网、高铁中；2）目前在电动车领域已有Model 3、丰田、欧洲350kW超级充

13、电站等应用，产品多为SiC二极管 和MOSFET，用在功率控制单元、驱动控制器、主逆变器、OBC等部件中；3国内研发目前以充电桩场景为主，未来有望加速拓展至电动车部件中；SiC替代进程加速驱动力：1）充电桩未来对高功率密度有较大需求；2）电动车高压回路电压等级提升（400V600V+）；3）大功率趋势下工作温度上升、损耗提高；4）特斯拉的示范效应。表表、SiCSiC替替代代逻辑逻辑下下单车单车/单单桩桩价值价值量量测算测算资料来源：中泰证券研究所图图、功、功率率半导半导体体在电在电动动车领车领域域需求需求规规模预模预测测（金（金额额：百：百万万美元）美元）资料来源：rohm，中泰证券研究所电电

14、动车动车直直流充流充电电桩（桩（以以60kW60kW为为例）例）Si-IGBTSi-IGBTSiC-SiC-MOSMOSF FE ET T单单车价值车价值 量量（美（美元元）Si-IGBTSi-IGBTSiC-SiC-MOSMOSF FE ET T单单桩价值桩价值 量量（美（美元元）量（只）平均单价（美元）525-525-用量占比假设19915209010392用量占比假设2752510007525560用量占比假设3505015005050840单车/单桩预计用100-56-10高高压连接压连接器器价值量价值量：与传统汽车相比，电动车还需要高压金属软/硬连接。高压连接器主要用在电控、电池等上

15、，单 车价值量3000元左右。发展趋势发展趋势：降本是第一诉求，母排单个产品价值量约40-60元，主机厂降本诉求大，看好模具、设备、大 规模生产能力强的企业。行业行业格局格局：外资：住友、矢崎、HASO、TE、德尔福和德尔福等；国内：巴斯巴是国内龙头，科达利、科伦特等也进入特斯拉供应链，预计国产替代较快。图图、高、高压压线束线束及及连接连接器器在电在电动动车的车的应应用用资料来源：公开资料，中泰证券研究所 11MCU：32位占比提升，集成位占比提升，集成化化趋趋势势明显明显价值价值量：量：根据iSuppli数据，MCU占到汽车半导体的30%，是除功率器件外、最重要的汽车半导体；技技术趋术趋势势

16、：目前一辆车上的MCU约有50-70个。随着汽车智能化水平提升，未来MCU将呈现集成化发展 趋势，32位的占比将会提升。行行业格局业格局：全球头部企业NXP（14%份额）、瑞萨电子、Microchip、ST、三星、英飞凌、TI、Cypress 的市场占有率达到88%。国内企业主要是杰发科技（四维图新）、兆易创新等。资料来源：中泰证券研究所表表、MCMCU U分分类类及应用及应用分类分类应用应用领域领域8位MCU风扇控制、空调控制、雨刷、座椅、门控等16位MCU主要应用于动力传动系统，引擎控制、离合器控制、电子刹车、电子式动力方向盘、扭力分散控制等32位MCU仪表板控制、多媒体信息系统、引擎控制

17、、ACC、驾驶辅助系统、电子稳定程序等 12座舱电子：座舱电子：数数字字化化、V2X座座舱舱电电子子部部件件：主要的构成部件有HUD、全液晶仪表、中控娱乐系统、多媒体信息显示、流媒体后视镜 等，近年来发展趋向数字化、集成化、智能化。发发展展趋趋势势：1）中控屏幕大尺寸化，集成车载娱乐、导航、通讯等功能；2）全液晶仪表；3）与车联网、V2X协同融合等代表公代表公司司：德赛西威（系统供应商）、四维图新（地图软件、芯片）图图、汽、汽车车数字数字驾驾驶舱驶舱图图、车、车联联网网的的V2XV2X 资料来源：公开资料，中泰证券研究所资料来源：公开资料，中泰证券研究所13继继电器：电器：车车载空调载空调电电

18、路路车载空调系统包括压缩机继电器、鼓风机继电器、冷凝器风扇继电器、散热继电器等，数量预计在4-6个左右。传统汽车上车载空调输入电压一般 为12V，空调功率一般在3kW左右，其中机械式压缩机由发动机皮带 驱动。电动车架构下，压缩机需由电池供 电带动工作。图图、某、某燃燃油车油车空空调系调系统统的电路的电路 资料来源：广州本田，gzweix，中泰证券研究所14继继电器：电器：启启动系统动系统电电路路图图、某、某燃燃油车油车启启动系动系统统的电路的电路启动系统负责发动机由静止到运 转的过程，一般由直流电动机、传动机构和控制装置等组成，需 用到启动继电器、启动锁止继电 器、曲轴继电器等，数量预计在 4

19、-6个左右。图图、汽、汽车车启动启动机机构成构成 资料来源：gzweix，中泰证券研究所15继继电器：电器：油油泵系统泵系统、防盗系防盗系统统电电路路油泵系统负责向发动机燃油喷射系统提供具有一定压力的燃油，一般由直流电动机、叶片泵和端盖等组 成，需用到油泵动继电器、电喷继电器等，数量预计在2-3个左右。防盗系统需用到触发继电器、启动终端继电器、报警继电器等，数量预计在3-5个。图图、某、某燃燃油车油车油油泵系泵系统统电路电路图图、汽、汽车车防盗防盗系系统电路统电路 资料来源：gzweix，中泰证券研究所资料来源：gzweix，中泰证券研究所16继继电器：电器：动动力系统力系统电电路路发动机系统

20、需用到电控供电主继电器、散热继电器、冷凝继电器等，数量 预计在5-8个。图图、某、某燃燃油车油车发发动机动机电电控系控系统统的电路的电路 资料来源：gzweix，中泰证券研究所17继继电器：电器：防防抱死系抱死系统统电电路路防抱死系统需用到ABS泵继电 器、失效保护继电器、加热器 控制继电器等，数量在4-6个。图图、某、某燃燃油车油车防防抱死抱死系系统的统的电电路路资料来源：gzweix，中泰证券研究所 18燃燃油车继油车继电电器需求器需求分分析析汽车继电器广泛应用于控制汽车启动、预热、喇叭、空调、油泵、灯光、雨刮、电动转向、防盗、音响、导航、风扇、冷却、电动车窗、安全气囊、防抱死、悬架控制、

21、仪表盘、故障诊断等领域，单车需求 数量与车型相关，传统燃油车中一般40-70只，电压等级一般为12V/48V。图图、传、传统统汽车汽车继继电器电器单单车需车需求求量测量测算算（中（中高高端车）端车）资料来源：中泰证券研究所子子系系统统/模块模块继继电电器器需需求求数数量量（只只）备注备注启动系统4-6启动继电器、启动锁止继电器、曲轴继电器等转向助力系统2-3供电继电器、安全继电器等发动机控制系统5-8主继电器、散热继电器、冷凝继电器等空调系统4-6压缩机继电器、鼓风机继电器、冷凝器风扇继电器、散热继电器等油泵系统2-3油泵动继电器、电喷继电器等灯光系统5-8近光继电器、远光继电器、尾灯继电器、

22、转向灯继电器等防盗系统3-5触发继电器、启动终端继电器、报警继电器等音响系统&喇叭2-3电路保护继电器、喇叭继电器等防抱死系统4-6ABS泵继电器、失效保护继电器、加热器控制继电器等安全气囊系统1-2安全气囊继电器等电动车窗4-6四个车窗升降电机继电器、天窗电机继电器等雨刮器2-4前/后雨刮电机继电器、间歇控制继电器等PTC加热器1-2PTC继电器等电动座椅4-8座椅调节电机继电器等悬挂控制1-2悬挂控制继电器等其他3-5制动系统继电器、折叠后视镜电机继电器、后备箱电机继电器等合计47-77 19混混动方案动方案继继电器需电器需求求混动（48V中混）解决方案较传 统燃油车新增继电器需求：1）动

23、力系统中48V自动启停模块 需安装100A-200A的48V大电流继 电器；2）传统12V负载升级为48V负载 趋势下，大功率负载如电子油泵、电动动力转向、空调、鼓风机、电子冷却风扇、PTC加热器等 需安装10A-40A的48V常规电流继 电器。图图、混、混动动（48V48V中中混混）解决）解决方方案继案继电电器需器需求求情况情况资料来源：宏发股份官网，中泰证券研究所 20电电动车继动车继电电器需求器需求分分析析电动车主回路为高电压直流，需额外安装具备很强灭电弧能力的高压直流继电器，用于主回路控制、预 充回路控制和充电控制等；此外，充电桩中也需安装高压直流继电器；单车一般需要8只高压直流继电器

24、（不含充电桩），其中主继电器与快充继电器价格相对较高。图图、电、电动动车高车高压压直流直流解解决方决方案案继电继电器器需求需求分分布布资料来源：宏发股份官网，中泰证券研究所产产品种类品种类数量数量（只）只）平平均单价均单价（元）元）单单车价值车价值 量量（元）（元）备注备注主继电器2300600一般为大电流80A-600A，用于 电池断开控制预充继电器1100100与预充电阻一起分担主继电器 的冲击负载快速充电继电器2200400适用于额定电流32A-600A，用 于控制快速充电过程普通充电继电器2100200一般电流为10A-40A，用于正常 充电电路辅助继电器1100100典型负载为20A

25、-40A，用于空调、加热、DC/AC逆变等附件充电桩用继电器1175175用于充电桩充电回路断开控制车车用合用合计计（不含（不含 充充电桩）电桩）9 91400表表、电、电动动车高车高压压直流直流继继电器电器需需求测算求测算资料来源：，中泰证券研究所 21继继电器需电器需求求趋势总趋势总结结表表、传、传统统车车电电动车动车继继电器电器需需求价求价值值量变量变化化总览总览资料来源：中泰证券研究所1）未来电动车高未来电动车高压压主回路对应的高压直流主回路对应的高压直流继继 电器需电器需求求量有量有望提望提升；升；2）单单车车价值量有望价值量有望从从当当前前1400左左右右提提升升至至 2000以以

26、上。上。表表、汽、汽车车继电继电器器单车单车平平均需均需求求量测算量测算汽汽车继车继电电器数器数量量（只）（只）车车型占比型占比低端车3028中端车5062高端车7010平均数量46.4传传统统1212V V汽汽车车继电继电 器器数量数量（只）只）对对应价应价值值量（量（元元）传传统统4848V V汽汽车车继电继电 器器数量数量（只）只）对对应价应价值值量（量（元元）高高压直压直流流继电器继电器 数数量（量（只只）对对应价应价值值量（量（元元）单单车总车总价价值量值量（元）元）传统燃油车4550300150225混动新能源车30515300150600电动车45503081501425未来电动

27、车455030151502475资料来源：中泰证券研究所表表、高高压压直直流流继继电电 器器未未来来需需求求趋趋势势分分析析产产品种类品种类当当前需前需求求数量数量（只）只）未未来增来增量量逻辑逻辑主继电器2双电机驱动模式以及空调压缩机、PTC、逆 变器等大功率大电流部件接入高压电池回 路，将会新增主继电器需求预充继电器1跟随主继电器数量提升而提升快速充电继电器2-普通充电继电器2-辅助继电器1动力转向、动能回收、悬挂控制等需提升 电压等级的模块接入高压电池回路，将会 新增高压直流继电器需求充电桩用继电器1-车用+充电桩合计9资料来源：中泰证券研究所 22电电容：薄容：薄膜膜电容为电容为主主流

28、趋流趋势势资料来源：前瞻产业研究，中泰证券研究所 电容电容：主要包含片式多层陶瓷电容器（MLCC）、电解电容、薄膜电容等，其中:1）陶瓷电容温度范围宽、稳定性好，体积小，需求占比约为54%；2铝电解电容容量大、脉动电流高，但体积较大，需求占比约23%；3薄膜电容耐压性好且寿命长，需求占比约15%。在电动车主回路在电动车主回路电电压持续提升背景压持续提升背景下下，薄膜电容由于，薄膜电容由于其其安全安全性性、耐压能、耐压能力力、寿命及体积特、寿命及体积特性性等优等优势势，成成 为未来为未来直直流支流支撑电撑电容的首容的首选选，持，持续替续替代铝电代铝电解解电容电容图图、陶、陶瓷瓷电容电容占占比较高

29、比较高表表、电、电容容主要主要分分类及类及特特点点分类分类优点优点缺点缺点频率频率电容电容体积体积陶瓷电容温度范围宽、稳定性好容量较小高0.3pF-10uF小铝电解电容高脉动电流、寿命长、容量 大介质损耗大、温度特性差低1uF-100000uF大薄膜电容耐压高、寿命 长体积较大中0.3pF-1uF中资料来源：前瞻产业研究，中泰证券研究所 23电电容：单容：单车车需求量需求量大大幅增幅增加加资料来源：MuRata，中泰证券研究所资料来源：公司公告，中泰证券研究所新新能能源源汽汽车车中中主主要要用用到到两两种种电电容容：1）直）直流流支支撑撑电电容容；2）IGBT配套保配套保护护电电容容。直流支撑

30、电容广泛用于电 机控制模块的逆变器中，对整流输出电压进行平滑与滤波，需具备良好高波纹电流与耐压能力；IGBT模 块前端需用到大量直流母线电容，需具备高抗浪涌电压能力、反向电压承受能力等；薄膜电容为新能源汽车趋薄膜电容为新能源汽车趋势势，如丰田普锐斯、model3、比亚迪“秦”等车型都采用薄膜电容器作为直流 支撑电容；汽车汽车领域领域占占比：比：以法拉电子下游为例，新能源汽车消费占比在11%左右；单车单车使使用用数数量量：以MLCC为例，需求数量与汽车电子化程度相关，从传统车到EV，单车需求量在3000-18000只不等；薄膜电容预计单车需求数在4个左右。图图、法、法拉拉电子电子下下游中游中新新

31、能源能源汽汽车占车占比比达达1111图图、汽、汽车车MLCCMLCC单单车需车需求求量对比量对比 24电阻：单车电阻：单车需需求求量有量有望望升升至至20000只只资料来源：立鼎产业研究中心，中泰证券研究所资料来源：立鼎产业研究中心，wind，中泰证券研究所电阻：电阻：调节、稳定电流与电压，贴片电阻为主流产品，特点为体积小、寿命长、容量大、性价比高；单单车使车使用用数量数量：四大日系品牌KOA、Vishay、Rohm、Panasonic的合计贴片电阻产能约900亿颗/月，其中 40%产能转往车用市场，且四家品牌份额总和接近四分之一。考虑到全球汽车平均月产量为960万辆，可 以粗略测算出单车电阻

32、需求量约为10000-20000只左右，且电动车单车需求量明显大于传统汽车；未来趋势：未来趋势：随着电动化进程持续加速，新能源汽车架构下器件电气化、线控化、高压化将带动电阻器件 需求快速增长。图图、汽、汽车车贴片贴片电电阻用阻用量量测算测算图图、贴、贴片片电阻电阻市市场格场格局局（20162016）项目项目测测算算结果结果KOA、Vishay、Rohm、Panasonic的合计贴片电阻 产能（亿颗/月）900KOA、Vishay、Rohm、Panasonic的合计份额23全球贴片电阻产能（亿只/月）3913预计汽车消费占比20-402018年全球汽车产量（万辆）9117汽车平均月产量（万辆）7

33、60单车使用电阻数量（只）10301-20602 25电电感：单感：单车车需求有需求有望望提提升升图、图、资料来源：MuRata，中泰证券研究所资料来源：中国产业信息，中泰证券研究所电感：电感：功能为滤波、电源转换、信号处理等，用于汽车导航器、摄像系统、电子控制单元、信息处理等 环节，其中，功率电感为DC-DC重要器件；单车单车使用使用数数量量：以主流的片状电感为例，汽车单车用量在200只左右；汽车汽车领域领域消消费占费占比比13%左左右右，用于DC-DC、导航、摄像系统、电子控制单元、信息处理等相关部件中；未未来来趋趋势势：1）小型化，EMC性能、磁饱和特性加强；2）随着电动化进程持续加速，

34、新能源汽车架构下 器件电气化、线控化、高压化将带动被动元器件需求快速增长。图图、全、全球球电感电感下下游中游中汽汽车占车占比比达达1313图图、汽、汽车车单车单车需需求量求量在在200200只只左右左右 26被被动元件动元件需需求趋势求趋势总总结结被动元件如电被动元件如电容容、电阻、电感等是电阻、电感等是汽汽车电子的基车电子的基础础。随着汽车电动化进程加速，汽车电子成本占比显著 提升，部件电子化、高压化、线控化为被动元件需求带来显著增量；考虑到电动化背考虑到电动化背景景下汽车电子成本下汽车电子成本占占比显著提比显著提升升，在，在整整车成本不变条件车成本不变条件下下，纯电动汽车电，纯电动汽车电子

35、子成本较中成本较中高高 端车端车型提型提升升约约132%。若假若假设设被动被动元元件成件成本本占比占比维维持稳持稳定定，则，则未未来单来单车车需求需求量量有望有望翻翻倍倍。资料来源：中泰证券研究所资料来源：中国产业信息，中泰证券研究所图图、电、电动动化背化背景景下汽下汽车车电子电子成成本占本占比比显著显著提提升升图图、电、电容容、电、电阻阻、电、电感感单车单车需需求量求量总总览览主主流流产品产品汽汽车车消消费费占比占比单单车车需需求求量量（只）只）电容MLCC163000-18000电阻贴片电阻20-4010000-20000电感片状电感13200 27目目 录录一、电回一、电回路：路：回路高

36、压回路高压化，化，元器件用元器件用量将量将大幅增大幅增加加二、二、热回路热回路：集集成成&热泵趋热泵趋势势明显明显，阀、阀、泵泵和和管路管路等等增加增加三、通信三、通信回路：回路：车车辆和辆和环境感环境感知知传感传感器大幅器大幅增增加加四、执行四、执行器：器：智能化、智能化、线控线控化趋势渐化趋势渐明朗明朗五、五、车车身身&底盘底盘&内内外外饰：饰：结结构、材构、材质质和工和工艺艺的变的变革革六、投资六、投资建议建议七、风险七、风险提示提示 28燃油车：燃油车：主要分为6大块、7个回路，系统之间热 回路不共享。电动车（当前）：电动车（当前）：回路集成化程度较低，仍然有3-5个回路，处于发展初期

37、。电动车（未来）：电动车（未来）：液冷，热泵，针对三电和刹车 有热/能量回收系统，高度共享和集成。原因：原因：回回路共路共用可用可以在保以在保障障精细精细化调化调控前提控前提下下更高效更高效 利用各利用各系系统的统的工况工况热能，热能，降降低电低电耗，耗，提高续提高续航航。结论：结论：零零部件部件整体整体数量和数量和架架构简构简化，化，单车价单车价值值由燃油由燃油 车约车约3000-5000元量提元量提升升至约至约8000-10000元。元。29热管理系统结构变迁：回路共用，能量回收热管理系统结构变迁：回路共用，能量回收来源：中泰证券研究所系统系统零部件零部件方式方式发动机冷却回路冷却液、冷却

38、风扇、节温器、水泵、水箱、管路等水冷底盘隔热集成铝硅合金镀层钢板隔热变速箱冷却回路油冷器、阀体等油冷HVAC制热回路鼓风机、水箱余热HVAC制冷回路压缩机、R134a冷媒、膨胀阀、蒸发器、冷凝器液冷刹车冷却集成隔热层风冷系统系统零部件零部件方式方式电机电控回路冷却板、电子水泵等液冷/水冷动力电池回路冷却板、R134a冷媒、阀、电动压缩机、蒸发器/冷凝器液冷/风冷/水冷HVAC制热回路PTC、热泵空调PTC/热泵/余热HVAC制冷回路冷却板、R134a冷媒、阀、电动压缩机、蒸发器/冷凝器液冷刹车冷却集成隔热层风冷充电冷却系统冷却板等风冷/水冷/液冷系统系统零部件零部件方式方式充电、三电、HVAC

39、 共享回路冷却板、1234yf/CO2冷媒、电子膨 胀阀、四/五通阀、电动压缩机、蒸 发器/冷凝器等液冷/余热回收刹车系统发电机等能量回收图表：图表：燃燃油车油车热热管理管理系系统统图表：图表：当当前电前电动动车热车热管理管理系统系统图表：图表：未未来电来电动动车热车热管理管理系统趋势系统趋势 特斯拉的余热回收利用特斯拉的余热回收利用：Model S/X利用电 机和电子电气设备余热为电池加热，但仍然 有PTC，Model 3则完全放弃了PTC。大大陆陆的的集集成成热热管管理理系系统统：该系统将三电、刹 车、空调系统热回路集成，可以增加20%续 航能力。30前沿技术方前沿技术方案案：特斯特斯拉拉

40、&大大陆陆热热管理管理系系统统来24401343/4源4492/20200121 13:44：汽车之家，中泰证券研究所等 由于环保要求对制冷剂要求越来越高，传统汽 车空调使用的R134a，GWP高达1430，正在向 环保但轻度易燃的R1234yf过渡，未来可能再 向R744过渡。目前，奔驰、大众等都有使用 R744冷媒的趋势。由于R744沸点较低，只有-78摄氏度，未来制 冷系统的工作压力将从R134a的10bar提升至 100bar。高压将对压缩机、阀体等产品提出更高的技术 要求。31核核心部件心部件：环保制环保制冷冷剂要求剂要求高高压压化化来源：百度学术，三花智控，中泰证券研究所等制冷剂制

41、冷剂系统系统工作工作压压力力沸点沸点临界点临界点GWPODPR134a10bar-2610214300R1234yf10bar-29.4594.710R744100bar-783110图表：图表：汽汽车空车空调调冷媒冷媒对对比比图表：图表：汽汽车空车空调调冷媒冷媒替代替代品品 核核心部件心部件：电子膨电子膨胀胀阀、多阀、多路路流控阀流控阀用用量增量增加加由于电动车充电、电机电控、电池、空调等4个以上热回路共享连通，并且不同系统温控目标存在差异，电电子子膨膨胀胀阀阀预预计计会会从从0-1个个增增加加至至3-6个个。多路热回路的复杂化，预计预计3-5向等向等多多路流路流控控阀需阀需求求也会也会增增

42、加。加。价值量：价值量：燃油车只有空调一个冷媒管路，其他是水冷、油冷等管路，不使用电子膨胀阀；目前电动 车电子膨胀阀用1个+其他阀类若干，价值量200-500元；未来电动车热管理集成化和冷媒迭代后，价 值量有望达到1000-2000元。行行业业格格局局：三花智控、不二工机、鹭宫等，三花是龙头。图表：图表：大大陆集陆集团团5 5路路流量流量控制阀控制阀图表：图表：电电子膨子膨胀胀阀阀 32来源：百度百科，大陆集团，中泰证券研究所核核心部件心部件：泵、压泵、压缩缩机单车机单车价价值提值提升升 水泵水泵电子电子化化：将从机械泵过渡到无极电子泵；机械水泵单价约100元，电子水泵约300元。压缩压缩机高

43、机高功功率化率化：工作压力从10bar提高至100bar，负载大幅提高。传统机械压缩机单价约600元，电动压缩机单价约1500元且随规格提升有进一步提价空间。行业格行业格局局：1电子水泵：三花、西泵、银轮股份等；2电动压缩机：奥特佳、电装、德尔福、松芝股份等。图表：图表：电电动压动压缩缩机机图表：图表：电电子水泵子水泵 33来源：百度百科，大陆集团，中泰证券研究所 单车单车价值价值量量提升提升超超2倍：倍：传统车空调管路单车价值约150元，电动车约500元，提升超2倍；行业行业格局格局：目前国内管路主要有腾龙股份、SAAA、盛世达等。核核心部心部件件：管管路路单单车车价价值值提提升升超超2 2

44、倍倍图表：图表：空空调管调管路路系统系统图图表表：热热交换交换系系统连统连接硬接硬管管 34来源：腾龙股份公告，中泰证券研究所因缺少大量发热因缺少大量发热的的动力总成，电动力总成，电动车动车空调制热需借空调制热需借助助新新 增部增部件件，主流技，主流技术术路线包路线包括括PTC与热泵。与热泵。热泵制热效果 和经济性更好，有望成为未来电动车空调制热主流技术 路线，目前在国外日产聆风、丰田普锐斯、宝马 i3及国 内荣威 Marvel X、长安 CS75 等部分车型有所应用。热泵技术壁垒热泵技术壁垒较较PTC更更高，国内外头高，国内外头部部企业掌握细企业掌握细分分市市 场话语场话语权权。国外主要包括

45、电装、法雷奥、汉拿、马勒，国内主要为华域汽车（旗下华域三电为国内汽车空调市 场龙头）、三花智控及银轮股份（拥有完整热泵系统解 决方案）、奥特佳（生产热泵配套压缩机）。核核心部件心部件：空调制空调制热热PTCPTC与与热泵之热泵之争争图表：图表：空空调制调制热热技术技术路线路线对比对比图表：图表：热热泵系泵系统统工作工作原原理理单车价值单车价值原理原理技术路线技术路线效果效果功耗功耗技术难点技术难点PTC1000-1500元PTC热敏电阻作为热源，电池做电 源，类似于“热得快”风暖和水暖，其中水暖可以利用一 部分电机散热，且热量损失较小，是PTC暖风空调的主流速度快、温度 恒定耗电量大，一般2-

46、6KW，以 model3 60KWH电量为例计 算，一小时PTC耗电10%比较成熟无明显技术 难点热泵整套系统约3000元热泵压缩空气制热经冷凝器换热，然后经膨胀阀降压完成循环-散热较PTC更高功耗较PTC更低过于低温环境下表面结霜影响制热效果 35来源：Marklines，汽车之家，中泰证券研究所目目 录录一、电回一、电回路：路：回路高压回路高压化，化，元器件用元器件用量将量将大幅增大幅增加加二、二、热回路热回路：集集成成&热泵趋热泵趋势势明显明显，阀、阀、泵泵和和管路管路等等增加增加三、通信三、通信回路：回路：车车辆和辆和环境感环境感知知传感传感器大幅器大幅增增加加四、执行四、执行器：器：

47、智能化、智能化、线控线控化趋势渐化趋势渐明朗明朗五、五、车车身身&底盘底盘&内内外外饰：饰：结结构、材构、材质质和工和工艺艺的变的变革革六、投资六、投资建议建议七、风险七、风险提示提示36 高级高级辅辅助助传传感感器器（2000-至今）：至今）：随着技术的快速发展，汽车传感器现已扩展到底盘、车身和灯光电 气等系统上；传感器的功能也从反馈车辆状况发展到辅助驾驶，管理方式从分散逐步由中央ECU控 制；转转折折点点出出现现（2014年年）：）：14年欧盟开始实施新车碰撞测试新规。ADAS系统被业界公认为能够提高 汽车行驶安全的技术，传感 器的技术与应用开始快速发展，所应用技术包括光学、超声波、雷达等

48、 先进技术。37传传感器：感器：从从应用到应用到发发动机扩动机扩散散到全方到全方位位智能感智能感知知图图表表：奔奔驰驰防防撞撞助手助手图图表表：奥奥迪迪矩矩阵阵式式激激光大光大灯灯来24401343/4源4492/20200121 13:44：奔驰官网，奥迪官网，中泰证券研究所 智能智能化传化传感感器（器（未未来来）：）：目前汽车传感器可分为车辆感知与环境感知两大类：1车辆感知类传感器将向着微型化、多功能化、集成化和智能化发展；2随着自动驾驶的研发，环境感知类传感器无论从需求还是技术上都具备较大发展空间。38传传感器：感器：车车辆感知辆感知与与环境感环境感知知图表：图表：汽汽车传车传感感器分器

49、分类及类及功能功能图表图表：特：特斯斯拉拉Model S门手门手智能智能感感应应来24401343/4源4492/20200121 13:44：特斯拉官网，中泰证券研究所 39视觉：摄像视觉：摄像头头+雷达是目前自动驾驶主流配置雷达是目前自动驾驶主流配置 实现实现智能智能驾驾驶必驶必须须以视以视觉觉影像影像处处理系理系统统为基为基础础，而，而摄摄像头像头+雷达雷达是是影像影像处处理系理系统统的输入的输入目前环境感知类传感器主要包括：雷达（超声波、毫米波、激光）、摄像头（单目、双目、三目、360度环视、侧视、内视）、红外线等；不仅电动车配备，传统车也逐渐搭载更多的摄像头与雷达传 感器。硬件硬件N

50、IO ES8Model XVolvo XC90摄像头三目前向三目前向+五个侧向单目前向毫米波雷达1前向+4侧向1前向1前向+2后向超声波雷达121212视觉处理器Mobileye Eye Q4Tesla FSDMobileye Eye Q3图表：图表：蔚蔚来、来、特特斯拉斯拉及沃及沃尔沃传尔沃传感感器对比器对比来源：蔚来官网，奥迪官网，中泰证券研究所图表图表：奥：奥迪迪A8搭搭载载5个个摄摄像头像头+7个雷个雷达达+1个激个激光光扫描扫描 40环环境感知境感知类类传感器传感器对对比比来源：中泰证券研究所指标指标传感器传感器激光激光雷达雷达毫米毫米波雷达波雷达超声超声波雷达波雷达摄像头摄像头精度