上投资银行理论与实务课件.ppt

1、投资银行理论与实务投资银行理论与实务 阎敏阎敏第一讲 投资银行概述一、投资银行的性质界定及业务分类一、投资银行的性质界定及业务分类二、投资银行的产生背景及发展历程二、投资银行的产生背景及发展历程三、投资银行与商业银行的区别与联系三、投资银行与商业银行的区别与联系四、投资银行与金融体系的关系四、投资银行与金融体系的关系五、投资银行在金融市场中的地位及作用五、投资银行在金融市场中的地位及作用投资银行的性质界定及业务分类投资银行的性质界定及业务分类（一）投行的概念及性质界定 1、定义定义：最狭义、狭义、广义、最广义。2、概念概念：投资银行、商人银行、实业银行、有限制牌照银行、投资金融公司、证券公司、

2、经纪公司、券商等。3、性质界定性质界定：是区别于储贷业、保险业、基金业的综合经营与资本市场证券业务相联系的全能性金融机构。投资银行的业务分类1、业务分类法：a 五大分类法 （阎敏）b 实际业务划分法（韩复龄）c 业务部门划分法（美林银行）2、投资银行的业务种类：证券承销 证券经纪 证券自营 风险投资 企业并购 顾问咨询 资产管理 基金管理 项目融资 资产证券化 投资银行的发展及其与金融系统的关系投资银行的发展及其与金融系统的关系（二）投行的起源和发展 1、早期的投资银行 欧洲的英、法、德、意等国，美洲大陆、东南亚、非洲等地的投资银行发展情况 2、近代投资银行的产生和发展 美国 20世纪30年代

3、 日本 20世纪50年代 东南亚、南美 70年代 3、投行的发展趋势 国际化 集团化 金融化 专业化 网络化投资银行的发展及其与金融系统的关系投资银行的发展及其与金融系统的关系（三）投资银行与金融体系的关系 1、投资银行与商业银行的区别 2、投行与其他金融机构的关系 3、投行在金融市场中的地位 （四）投行的基本业务职能1、中介或中间人2、金融专家和顾问 （企业策划 定价评级 金融创新 家庭理财 上市辅导）3、投资者投资银行的基本功能投资银行的基本功能（五）投行在金融市场中的作用及功能 1、媒介资本供需 优化资源配置 2、构造证券市场 推动市场发展 3、管理金融资产 提高投资效益 4、服务公司并

4、购 促进产业集中投资银行的组织结构投资银行的组织结构1、组织形式2、组织结构3、公司治理结构及机构设置 最高决策层 内部管理层 业务管理层 区域管理层 投资银行的组织结构投资银行的组织结构4、美林证券的组织结构案例 资本市场部 消费者市场部 研究部 其他业务部 参考文献：1、金融体系中的投资银行 美国 查里 斯R吉斯特 郭浩译 经济科学出版社第二讲第二讲 投资银行的证券承销业务投资银行的证券承销业务一 证券承销对投行的意义二 证券承销的基本程序三 证券发行定价四 证券承销方式及其安排证券承销对投行的意义证券承销对投行的意义 基础业务 核心业务 本源业务 收入主来源 客户基础 人才技术基础 一一

5、 证券承销对投行的意义证券承销对投行的意义二二 证券承销的基本程序证券承销的基本程序三三 证券发行定价证券发行定价四四 证券承销方式及其安排证券承销方式及其安排证券承销的基本程序证券承销的基本程序 1、发行准备 2、鉴定协议 3、证券销售 证券承销的基本程序证券承销的基本程序（一）发行准备 1、发行资格的获取 经本国的证券监管当局，具有良好的社会信誉和客户 基础 承销是一门艺术，是股票发行的灵魂 2、对发行公司的尽职调查 -应调查清楚与本次股票发行有关的一切事实，保证其 真实性，完整性，准确性 -为了自身承销风险，承销利益以及招股说明书中承销 商应当承担的责任。-调查发行人的真实情况和发行市场

6、以及交易市场的基 本情况证券承销的基本程序证券承销的基本程序3、自我推介营销，取得营销资格 -自我形象推介，发行能力营销 资信状况 融资能力 专业技术 承销实力包括 分配能力 市场跨度 售后服务 造市和稳价能力 扩大发行额度能力 -公司利益提升 发行成本降低 包括：收费标准 发行定价估计证券承销的基本程序证券承销的基本程序4、编制投标书（项目建议书）包括：企业改制方案 发行上市策略 投资价值分析 发行股价评估 承销组织构成 投资需求分析 上市时机选择 发行时间安排 二级市场维护 上市文件清单 上市费用预算等5、取得营销资格 证券承销的基本程序证券承销的基本程序（二）确定发行方案二）确定发行方案

7、 鉴定承销协议鉴定承销协议 明确发行义务和余额包销责任明确发行义务和余额包销责任证券承销的基本程序证券承销的基本程序（三）证券销售-承销操作（包括首次公开 发行和再次公开发行）基本步骤和要做的工作（11步）1、组建专家小组 由公司管理人员，行业专家，承销商，律 师，会计师等组成 2、编制财务报告 3、拟定重组方案 4、制定发行方案（召开中介机构协调会）证券承销的基本程序证券承销的基本程序5、拟定招股说明书6、组建承销集团（36家）7、确定承销报酬及其支付8、公司上市辅导（前中后期）9、发行路演10、发行定价11、收尾再次公开发行操作再次公开发行操作1、新商业目标的讨论、判断和预测2、再次发行的

8、价格确定 发行日收盘价折扣价 “退出条款”：市场上该股当前价低于发行最 低价时的一种策略3、大型公司的“架上注册”（shelf registration 415条款）“上市登记总表”（master registration statement）“简式登记表”（short-form statement）一一 证券承销对投行的意义证券承销对投行的意义二二 证券承销的基本程序证券承销的基本程序三三 证券发行定价证券发行定价四四 证券承销方式及其安排证券承销方式及其安排证券发行定价证券发行定价（一）定价的重要性-反映投行的综合能 力的标志，包括估值能力和市场沟 通能力（二）定价的影响因素-本体因素和市

9、场 环境因素。包括赋税能力，收益水 平和利率水平等。证券发行定价证券发行定价（三）定价方法（7种）1、固定受益法 P=A*40%+B*20%+C*20%+D*20%A:税后净收益=市盈率 B:每股盈利=平均股利率 C:每股净值=净资产率 D:存款股利率=每股股利/一年定期存款利率 2、公开定价法 市场反馈 协商定价 体现市场需求 证券发行定价证券发行定价3、混合定价法 （1和2的结合）4、现金流量折现法 预期现金流量折现总和=（上市公司市价总值-即期负债）/总股数5、市盈率法 P=新股市盈率*每股净利润 新股市盈率=样本公司的市盈率的加权平均值6、竞价法 网上竞价申购 法人竞价（机构投资者）券

10、商竞价7、净资产倍率法 P=市净率*每股资产净值 市净率=市盈率*净资产收益率证券发行定价证券发行定价（四）发行费用的确定（四）发行费用的确定 1、发行费总额发行费总额=价差（价差（gross spread）+佣金佣金（commission）2、发行费佣金确定：、发行费佣金确定：股票（发售总额的股票（发售总额的5-8%）债券（发售总额的债券（发售总额的1-2.5%）3、发行费的分配比例、发行费的分配比例 牵头行牵头行 包销行包销行 销售成员销售成员 1 :2 :4 一 证券承销对投行的意义二 证券承销的基本程序三 证券发行定价四 证券承销方式及其安排证券承销方式及其安排证券承销方式及其安排（一

11、）证券承销业务参与人 发行人 承销团 承销商 销售团 投资者 其他相关人员（律师顾问 监管机构 委托机构 中介机构）（二）公募包销、助销 私募自销 足额发行代销证券承销方式及其安排证券承销方式及其安排（三）承销安排 1、认购方式 （1）认购证方式传统方式 （2）储蓄存单方式中期方式（90年代）（3）网上发行方式现代方式 （4）比例配售方式计划方式 2、安全操作使发行期变长，使发行期股价稳定，不至 于跌落 （1）联合做空策略（short position）（2）绿鞋期权（green shoe option）（3）稳定报价（主承销商报初步地与发行价的买入价，以稳定股价）仍使用方式 案例分析 中国股

12、市首例违规缩股案参考资料：1、投资银行学第二版 第二章2、投资银行学第一版 第四章第三讲第三讲 投资银行的证券经纪与自营业务投资银行的证券经纪与自营业务一 经纪业务二 自营业务 经纪业务经纪业务（一）经纪商的类型 1、佣金经纪商-场内经纪商，投资银行 法人 经纪商 2、交易所经纪商-场内经纪商的经纪商 3、专营经纪商-自营经纪商（兼营经纪业务）4、政府债券经纪商 全职服务经纪商（full service broker）折扣经纪商（discount house）特许经纪商 普通经纪商 二元 经纪商美国 经纪业务经纪业务（二）经纪业务的两种重要制度 1、信用经纪制度 融资与买空 融券与卖空 2、客

13、户报告制度（三）信用经纪业务对经济发展，证券市场 价格及投资者的影响（四）客户报告制度的延伸-家庭理财与客 户经理一 经纪业务二 自营业务自营业务自营业务（一）做市商制度 1、market meker的定义 2、投资银行做市的原因 （1）自营赚取价差的主要形式 （2）辅助承销证券稳价操作 （3）激活和稳定市场 3、做市的特点 （1）指令驱动制 order driven system （2）报价驱动制 quote driven system 4、做市的收益保证（减负税印花税和交易税）5、做市的风险和弊端（加强监管的必要性）自营业务自营业务（二）自营业务的风险管理 1、风险识别：系统性风险和非系统

14、性风险 流动性风险、信用风险、市场风险、购买力风险、资本风险 2、风险评价：量度、预测、衡量 3、风险回避 4、风险分散 5、风险转移 6、风险缩消 7、风险防范 8、外部监管经典投资理论1、马、威、罗的投资组合2、巴菲特的投资理念3、索洛斯的投资思想4、市场有效性理论5、随机漫步理论第四讲第四讲 投资银行的公司并购业务投资银行的公司并购业务一 并购概述二 投资银行在公司并购中的职能三 反敌意并购策略简介四 公司并购的市场效应并购概述1、并购（merger）和收购（acquisition）的 概念和类型 a 吸收合并和新设合并 b 资产收购和股权收购2、并购的形式 a 横向并购纵向并购混合并购

15、 b 承担债务式现金购买式股价交易式 c 直接并购（顺向与反向）-间接并购（正三角、反 三角、借壳与买壳）d 协议并购要约并购 e 善意并购恶意并购（白衣骑士黑衣骑士）white knigntblack knight并购概述3、并购的动因 经营协同效应-达到生产、营销、管理等 方面的协同，实现规模经济 财务协同效应-盈利者并购亏损者，实现 利润摊薄，减少所有者的税赋，发展战略 价值4、并购的公司效应 1+12 生产上的协同，管理上的协同，购销上的协同 1-11 提升资本实力 拓宽市场份额 增强竞争实 力实现全能性和专业化发展2121并购概述5、公司并购流程 自我价值评估 确定并购目标公司 联系

16、主业机构 实施尽职调查 提交并购方案 达成并购协议 执行并购策略 完成并购一 并购概述二 投资银行在公司并购中的职能三 反敌意并购策略简介四 公司并购的市场效应投资银行在公司并购中的职能投资银行在公司并购中的职能1、并购活动的整体策划和组织实施（1）收集和分析市场信息（2）制定并购计划（3）协调双方关系（4）参与协议谈判投资银行在公司并购中的职能投资银行在公司并购中的职能2、并购资金的市场筹集和债务重组（1）杠杆收购 leverage buyout（2）倒金字塔型 （3）反并购策略的策划和实施 60%贷款贷款30%发债发债10%并购资并购资本本一 并购概述二 投资银行在公司并购中的职能三 反敌

17、意并购策略简介四 公司并购的市场效应 反敌意并购策略简介反敌意并购策略简介1、整顿（财务），资产重组，结构调整，完善管 理（财务顾问）2、预防（收购）（1）增加自身可掌控股权（增加大股东，增加持 股公司，增加员工持股量）（2）管理层防卫“三策略”（金降落伞、银降落 伞、锡降落伞）-以增加并购方的并购成本 和并购风险（3）保持公司控股权（董事会轮选制、超级多数 条款，限制性表决条款）反敌意并购策略简介反敌意并购策略简介（4）毒丸策略（焦土策略）A 向本企业股东发行“毒丸”权证（持有者 可以优惠的价格认购目标公司股票），从而达到稀释敌意并购方股权比例的目 的。B 重新确定债务偿还时间，是第一并购方

18、 在并购后面临当即的债务压力（5）“白衣骑士”策略-约定友好企业提前以优惠价收购目标公司股票，以减少敌意收购方可控制的股份，但要防止“以假乱真，弄巧成拙”反敌意并购策略简介反敌意并购策略简介3、反抗（1）出售“皇冠明珠”（2）“小鱼吃虾米”（3）寻求司法庇护（4）股票回购（5）反收购（敌意并购方的股权，迫使对方变攻为守）一 并购概述二 投资银行在公司并购中的职能三 反敌意并购策略简介四 公司并购的市场效应 公司并购的市场效应（社会效应，金融效应）1、What drives the broad structure of the industry?2、How the patterns of fin

19、ancial takeover have transformed it and are likely to continue reshaping the industry going forward?3、What motivatives financial sector M&A deals and what they are supposed to achieve?公司并购的市场效应（社会效应，金融效应）4、What it takes to execut them successfully?5、Whether they actually“work”in terms of market shar

20、e and shareholders value?6、Whether the outcome are good for the efficiency and stability of the financial system?参考资料：1、Mergers and Acquisitions in Banking and FinanceWhat Works?What Fails and Why 美国 Ingo Walter 著第五讲 投资银行的项目融资业务一 项目融资概述二 项目融资的模式及结构三 投资银行在项目投资中的主要 功能项目融资概述（project financing）1、概念理解 债权

21、人以特定项目将来的收益和现金流作为偿债的主要资金来源。并以借款人所拥有的项目资产做保障，而为项目的开发人或主办人融资的一种行为。（1）项目本身的收益是债权人愿意融资的根本 保 障（2）项目的资产是偿还借款的物质保障（3）项目的关系人提供的担保承诺是清偿贷款 的最后保障项目融资概述（project financing）2、项目融资与其他方式融资的区别（1）项目的融资和收回融资的保障主要依赖于项 目的受益和资产而非项目的投资者或发起人 的资信和实力强弱来决定。（2）有限追索权,即无论项目出现任何问题，项目 贷款人均不能追索项目借款人除项目资产、现金流量以及承担的义务之外的任何形式的 资产。（3）贷

22、款风险由项目投资人与项目有直接和间接 利益关系的其他参与人及贷款人之间进行分 担，并非由项目主办人单方承担项目融资概述（project financing）（4）项目融资的债务不反映在项目投资者 （即实际投资者）的公司资产负债表中，以为后期融资创造条件（5）融资成本比一般传统的商业融资成本 高，程序复杂（6）信用机构多样化。项目参与关系人均与 项目融资安排相联系。包括项目建设单 位垫资，材料供应商赊销，产品购销 商包销等。一 项目融资概述二 项目融资的模式及结构三 投资银行在项目投资中的主要 功能项目融资的模式及结构项目融资的模式及结构1、项目融资模式（1）投资者直接安排项目融资模式-有直接追

23、索 权的贷款（2）投资者通过项目公司安排项目融资模式-建 立项目公司并由其承担风险。例：美国宾西 法尼亚石油公司项目融资案例（3）以“设施使用协议”为基础的项目融资-由项目设施使 用者提供承诺（4）以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式-由资产出租人 出面融资（5）以“产品支付”为基础的项目融资模式-尤以石油天然 气等资源开发为主。例：美国北海石油开发项目。项目融资的模式及结构项目融资的模式及结构(6)以“黄金贷款”为基础的项目融资模式。例：博茨瓦纳 铜矿开发项目。(7)“BOT”融资模式“Build-Operate-Transfer”衍生方式：BTO “Build-Own-Transfer”BO

24、O “Build-Own-Operate”BLT “Build-Lease-Transfer”BOOT “Build-Own-Operate-Transfer”DBFO “Design-Build-Financing-Operate”例：中国深圳市政府污水处理工程项目融资(8)“TOT”“Transfer-Operate-Transfer”(9)“ABS”“Asset-Backed-Security(资产证券化)”(10)“PPP”“Private build-Public leasing-Private operate”项目融资的模式及结构项目融资的模式及结构2、投融资结构(1)融资结构贷款

25、、举债、招股等。包括成 本结构，追索权，风险结构，偿债安排(2)投资结构-产权结构，资产机构，收益分 配及经营管理(3)资金结构-股权、债务从属资本的比例，期限结构，税务安排(4)信用结构-风险承担，偿债特征，产权转 移，损失补偿一 项目融资概述二 项目融资的模式及结构三 投资银行在项目投资中的主要 功能投资银行在项目投资中的主要功能投资银行在项目投资中的主要功能1、参与项目融资，承担融资主体及中介人（融资顾问）2、融资安排与实施（1）投资决策分析：进行项目的可行性研究和风险分析。（2）融资决策分析：确保项目融资的法律、财务等合理、合规（3）融资结构分析：选择适当的融资方式促成融资（4）融资谈

26、判：周旋各方的利益及其均衡，促成融资成功（5）融资执行安排：保证项目的运营顺畅，资金安排合理 到位，（6）融资债务清偿管理第六讲 投资银行的风险投资业务一、风险投资概念及其典型特征二、风险投资的基本要素三、风险投资的运作四、中国风险投资业务的特点及局限性风险投资概念及其典型特征1、概念及性质 （1）投资主体：专业的投资机构，（包括投资银 行和其他专业投资机构）（2）投资客体：具有潜在发展前景的新创企业及 其投资机构 （3）投资资本：权益资本（非短期借贷资本）投资期限：中长期 （4）投资回收：通过被投资企业上市，兼并（收 购）或股权转让形式回收。风险投资概念及其典型特征2、典型特征 （1）对象多

27、为高新技术企业或初创期、未成熟的中小企业。（2）投资期限具有长期性，过渡性和定期（循环）性。（3）投资主体一般为权益资本所有者，无担保，短期内不期望取得红利 （4）高风险，高收益，有较丰厚的综合回报率 （5）投资决策，实施过程和管理过程均以专业性强，条件要求高为基础。（6）风险资本的退出一般在企业进入成长期后，通过资本市场抽回。一 风险投资概念及其典型特征二 风险投资的基本要素风险投资的基本要素三 风险投资的运作四 中国风险投资业务的特点及局限性风险投资的基本要素风险投资的基本要素1、风险资本的构成：包括私人资本，年金 基金，保险基金，私募基金，公同基 金，大公司资本和国外资本等2、投资主体的

28、构成：（1）投资者，即资本所有者 （2）投资公司，即聚集资本的高风险基金公司 （3）投资企业，也就是风险企业，即使 用资本进行高科技产品生产的企业风险投资的基本要素风险投资的基本要素 投资主体的产权结构是保证有效筹集和积极投资的关键。在美国，投资公司（即投资银行，多为临时性的合伙组织）的产权结构只要有两种。一是有限合伙制，二是公司制。风险投资的本质特征更适合有限合伙制的产权结构及其有限责任制度。因此，公司制近年来已逐步被风险投资要求的高回报和有效避税机制所淘汰。风险投资的基本要素风险投资的基本要素有限合伙制的优点：（1）主要合伙人注入一定比例的注册资本，承担风险。（2）有限合伙人负责提供风险资

29、本，承担有限责任（3）有限合伙制多为保险公司，共同基金，学校，慈善机 构等非纳税实体。其中，主要合伙人（即注册风险投 资机构者）多为私人资本家。对风险投资资本经营负 有无限责任，注入资本比例低，但要求回报高，主要 负责风险企业生产经营的管理运营，保障高收益，无 亏损风险。风险投资的基本要素风险投资的基本要素3、收益分配机制（1）高回报（愿意承担的高风险），不是为了控股，更不是为了经营；同时也无获得企业所有权的追求，仅仅是为了通过投资和提供增值服务将企业做大，推向成熟期，然后退出，抽回资本和增值报酬。（2）一般为渐次投资，而非一次性投入，但最后是一次性集中收回，同时通过贷款，担保和部分注入股权资

30、本形式投资，促成了风险分散。注重后续参与管理，提供增值服务的积极性。与一次性投入，渐次收回有本质区别。风险投资的基本要素风险投资的基本要素无限责任：主要合伙人出资10%以上，但收益分成超过20%（因组织和发起的功劳）有限责任：有限合伙制为主要出资人，但收益分成限定在80%以内。承诺制：主要合伙人出前期运营资本，有限合伙人提供后期运营资本。前者承诺后者以合理的报酬水平。风险投资的基本要素风险投资的基本要素4、投资期限 风险投资期限的创业期一般在710年，越往后期投资越多。因此，风险投资者为了规避风险和取得最终的报酬，期限越长，积极性越大，收益越高。一 风险投资概念及其典型特征二 风险投资的基本要

31、素三 风险投资的运作四 中国风险投资业务的特点及局限性风险投资的运作风险投资的运作1、风险投资对象的筛选和确定。包括初次审查，尽职调查，专业评估，投资决策，条款构思，交易谈判，签订合约。2、风险投资的管理运营和风险监控，参与经营和管理，风险监测和控制。3、风险资本退出：（1）风险企业股票上市（融资）（2）投资公司出售股份（将持有股份转让）（3）风险企业股票回购（将收益转让给股东）（4）投资公司出售风险企业（二板市场交易）风险投资的运作风险投资的运作4、投资银行在风险投资中的功能 （1）种子期：由有意创业且缺乏资本的风险企业寻找投行 代为技术研发和市场开发。这是科技开发成果转化为现实生产力的初始

32、阶段，不是基础研究 （2）初创期：中试期，即产品试销期。以确定产品的市场 接受性和批量生产的可能性，同时是投行决定是否为其筹集风险资本的关键环节。（3）成长期：市场开拓，进入批量生产期。此期间风险资本取得初始回报。投资银行自投资本可借机收回（寻求二板上市机会和股权转让或回购）（4）成熟期：风险企业上市的最佳时期，也是投行运用资本市场为投资者资本抽回的最佳时期。一 风险投资概念及其典型特征二 风险投资的基本要素三 风险投资的运作四 中国风险投资业务的特点及局限性中国风险投资业务的特点及局限性1、基本上没有成形和成功的风险投资案例。一般投 资基金业务起步亦不到10年的经历。近年来又得 到长足的发展

33、。2、局限性:(1)风险资本的市场供需极其虚弱且不均衡。(2)现有市场体制的不完善(3)很少有专业性强和开拓精神的风险投资专家出 现(4)二板市场的缺位第七讲 投资银行的资产管理业务一 资产管理业务发展的市场背景二 投资银行资产管理业务的运作资产管理业务发展的市场背景资产管理业务发展的市场背景 1、资产管理业务的性质：委托代理业务 投行接受客户委托，按照客户意愿代为经营处置客户 金融资产，实现其保值增值的方式。（1）经纪与代理的区别 a 经纪是交易双方的中介，不涉及所有权和经营权的转 移和代理等问题。b 交易完成后，经纪业务中止（信用双方存在债权债务 的清算过程）c 代理后经营过程是代理业务的

34、实质。d 在经纪业务中，交易过程只是资产现金的转让过 程，使货币形态的转化。而代理过程是资本资产的保 值过程，是资本形态的延续。资产管理业务发展的市场背景资产管理业务发展的市场背景（2）市场营销与代理的区别与联系 市场营销既包括投行自身业务，价值，形象的市 场推介和扩充自身业务市场的过程，又包括投行推销所代理的金融产品的市场推介和销售过程。市场和产品的营销，而不是代理的“金融资产”的运营过程。市场营销业务中包含代理业务中的产品代理，不包括资产代理。（3）家庭理财业务是资产管理业务中的投资代理，是后代理的一种形式。资产管理业务既包含机构资产，又包括家庭个人资产，且涵盖各种资产形式，而家庭理财仅指

35、个人财务咨询，投资代理和其他金融服务。资产管理业务发展的市场背景资产管理业务发展的市场背景2、资产管理业务发展的经济背景 20世纪七、八十年代以来，社会财富逐步向个体分流和聚集。而公司机构融资从信贷市场逐步转向证券市场，投资银行的证券承销业务趋于稳定。经纪业务由于技术含量低而竞争趋强，加之网络技术（证券交易双方通过网上直接交易而不必经纪商撮合）发展迫使经济佣金下降也业务量减少。投行的主业扩张空间缩小；相应之下，普通投资者的金融资产规模不断增大，客观上大量需要具有专业技能的投行代为运营。投行的资产管理业务应运而生，且市场潜力巨大。资产管理业务发展的市场背景资产管理业务发展的市场背景3、投资银行资

36、产管理业务的优势（与基金业务的区别与联系）（1）投行受托管理的资产主要是现金资产与证券资产，和基金的纯现金不同。（2）基金的投资对象主要是流通的证券和货币市场业务；而投行的资产管理业务中，投资证券主要是一级市场、二级市场和衍生品市场的多种证券，同时包括经纪业务中的融资业务，基金市场的基金业务、信托业务和委托业务，租赁市场的租赁业务等。（3）投行的业务利润采取分成的方式分配给委托人，而基金业务的营业利润分配要提取管理费（包括基金管理费、证券交易经纪费、印花税、营业税和收入所得税等）。基金投资人投资收益有限，而资产托管人的资产管理业务发展的市场背景资产管理业务发展的市场背景 收益较为丰厚。这也是在

37、基金盛行的美国，投行仍然有着广阔的资产管理市场的原因，同时也反映了投行的资产管理业务较之基金业务的优势，何况投行同样具有自身的基金业务和基金代理业务。（4）基金业务仅依托基金规模的大小发展自身的业务，而投行的资产管理业务则依托证券承销、经纪、自营、融资、并购、风险投资业务、家庭理财、市场营销等业务的业务之间的相互关联及其形成的雄厚的客户基础，加之其广泛灵敏的市场信息来源，精巧成熟的运作技巧和丰富的操作经验以及一对一的全方位智能服务，使其资产管理业务发展的市场前景更为广阔。（5）基金业务监管较严，而对于资产管理业务，投行的自主权较大，受监管相对松。一 资产管理业务发展的市场背景二 投资银行资产管

38、理业务的运作投资银行资产管理业务的运作投资银行资产管理业务的运作1、程序、程序 委托人申请委托人申请 受托人审查受托人审查 双方就协商条款双方就协商条款签约签约 资产运营资产运营 收益分配与解约收益分配与解约2、种类、种类现金管理（企业财务管理和家庭理财）现金管理（企业财务管理和家庭理财）-财务顾问财务顾问 证券（国债为主，股票为辅）证券（国债为主，股票为辅）-资产托管资产托管基金管理基金管理 -基金投资基金投资 账户 管理投资银行资产管理业务的运作投资银行资产管理业务的运作3、形式（1）私募基金 公募基金 资产信托（2）货币资产 有价证券 其他资产（3）个人账户资产 机构财务 集合性资产（4

39、）完全代理型 风险共担型 复合型第八讲 投资银行业务新纪元 -the new era of investment banking Table of contentPart one:The Economic and Financial EnvironmentChapter 1:Overhangs and Hangovers:Coping with the imbalances of the 1980s.第八讲 投资银行业务新领域Part two:The financial InstitutionsChapter 2:Chapter 3:Chapter 4:Part three:Corporate

40、 govenanceChapter 5:Chapter 6:Part four:Regulation of the Capital MarketsChapter 7:Chapter 8:Chapter 9:第八讲 投资银行业务新领域Part five：Managing Communication in Investment Banking TransactionChapter 10:Chapter 11:Part six:Trends in Investment Banking ServicesChapter 12:Chapter13:Chapter 14Chapter 15Part seve

41、n:Financial Engrneering of Newfinancing ProductsChapter 16:Chapter17:Chapter 18:Chapter 19:第八讲 投资银行业务新领域Part eight:Trends in structuring Complex FinancingsChapter 20:Chapter 21:Chapter 22:Part nine：The High Yield and Below Investment Ggade Market(次级债市场次级债市场)Chapter 23:Chapter 24:Chapter 25:Part ten:

42、Financial Distress Chapter 26:Chapter 27:Chapter 28:第八讲 投资银行业务新领域Part eleven:The Valuation ProcessChapter 29:Chapter 30:Chapter 31:Part twelve:The Mergers and Acquisition and Buyout MarketsChapter 32:Chapter 33:Part thirteen:Crossborder TransactionChapter 34:Chapter 35:Prat fourteen:Private Equity and Venture Capital InvestmentChapter 36:Chapter 37:Chapter 38:第九讲 中国的投资银行一一、中国投资银行的性质界定和分类、中国投资银行的性质界定和分类二二、中国投资银行的产生和发展、中国投资银行的产生和发展三三、中国投资银行的业务发展实践、中国投资银行的业务发展实践四四、新世纪中国投资银行的发展战略、新世纪中国投资银行的发展战略 第十讲 专题讨论 一、一、“股权分置股权分置”改革改革 二、美国二、美国“次贷次贷”危机及其对世界和危机及其对世界和中中 国的影响国的影响