公司理财时必须分析的报表内容解读课件.ppt

1、企业发展典型阶段企业发展典型阶段创意创意/原型原型中试阶段中试阶段商业化商业化高速扩展高速扩展兼并兼并/收购收购风险投资风险投资（种子基金）（种子基金）风险投资风险投资（风险基金）（风险基金）私募私募（金融投资（金融投资战略投资）战略投资）初次公开发行初次公开发行（IPO）(公众投资）公众投资）发债前发债前/后续后续发行新股发行新股（银行和（银行和公众投资）公众投资）1企业的财务本质企业的财务本质原原材材料料存货存货成成品品存货存货在在产产品品存货存货供供 应应 商商工工厂厂/办办公公室室固固定定资资产产现现金金债债权权人人股股东东应付应付人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料市场市场/

2、客户客户应收应收现金销售现金销售赊销赊销市市场场销销售售费费用用折旧折旧2p 了解企业财务本质及财务管理原理了解企业财务本质及财务管理原理pUnderstand enterprises financial essence and financial management principlesp 财务信息系统的基本构架财务信息系统的基本构架pFinancial information systems framework p日常经营活动中常见财务机会及决策方法日常经营活动中常见财务机会及决策方法pFinancial management optimizationp财务报表分析基本方法财务报表分析基

3、本方法pFinancial reports analysis3主要参考教材n斯蒂芬斯蒂芬A.罗斯（罗斯（Stephenc A.Ross），公司理公司理财财(原书第原书第7版版,2007,6 机械工业出版社机械工业出版社n刘爱东刘爱东,公司理财公司理财,2006,3复旦大学出版社复旦大学出版社nRoss等，等，公司理财精要公司理财精要,人民邮电出版社人民邮电出版社4相关网站n 财经（电子版）财经（电子版）http:/n IT经理人世界经理人世界n http:/n 全景网络全景网络p新财富（电子版新财富（电子版http:/ EVA频道频道http:/ 公司理财基本理论公司理财基本理论n第二单元第二

4、单元 筹资管理筹资管理n第三单元第三单元 日常资金管理日常资金管理n第四单元第四单元 投资管理投资管理n第五单元第五单元 利润分配管理利润分配管理n第六单元第六单元 预算管理与成本控制预算管理与成本控制7第一单元第一单元 公司理财基本理论公司理财基本理论n财务活动和理财方法财务活动和理财方法 n理财目标的实现与协调理财目标的实现与协调 n外部环境对理财的影响外部环境对理财的影响 n货币时间价值货币时间价值 8一、财务活动和理财方法一、财务活动和理财方法财务活动财务活动筹资筹资投资投资资金运营资金运营收益分配收益分配财务关系财务关系与政府与政府投资者投资者被投资者被投资者企业内部企业内部企业与职

5、工企业与职工企业与债权人企业与债权人企业与债务人企业与债务人是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项管理工作。处理财务关系的一项管理工作。公司理财公司理财9（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n1.筹资（筹资（finance)：自有资金的筹集自有资金的筹集-可采用可采用：吸收直接投资、发行吸收直接投资、发行股票、内部留存收益股票、内部留存收益等方式。等方式。债务资金的筹集债务资金的筹集-可采用可采用：银行借款、发行债券、银行借款、发行债券、商业信

6、用、融资租赁商业信用、融资租赁等方式。等方式。10（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容债券：债券：股票：股票：n举债权人无管理权。债权人无管理权。股东有管理权导致新股发行后股权分散。股东有管理权导致新股发行后股权分散。到期归还，到期归还，每期要支付固定利息，每期要支付固定利息，无须归还，无须归还，经营不善可不分股息，经营不善可不分股息，11（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n2.投资投资(investment)12（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n3.资金营运资金营运(Capital Management)（1 1）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费）资金流出量：购料、商

7、品、付工资、营业费（2 2）资金流入量：销售收回）资金流入量：销售收回（3 3）资金净流量：流入量）资金净流量：流入量 流出量流出量 想一想：薄利多销的原理是什么？想一想：薄利多销的原理是什么？100万万10次次=1000万万 90万万12次次=1080万万13（一）财务活动的内容（一）财务活动的内容n 4.4.分配分配（distribution)distribution)广义：企业内部的分配和利润的分配。广义：企业内部的分配和利润的分配。狭义：对利润的分配。狭义：对利润的分配。营业收入营业收入-各种流转税各种流转税-工资工资-利息利息-所得税所得税-公积金公积金-公益金公益金-股利股利=留存

8、收益留存收益实质：留存与分红的比例如何确定？14（二）理财的基本环节和方法（二）理财的基本环节和方法15案例分析：n爱多爱多VCD一落千丈的原因及一落千丈的原因及各自对应财务活动的什么内容？各自对应财务活动的什么内容？（胡志标胡志标）1 1、降价肉搏战、降价肉搏战2 2、库存太多、库存太多3 3、私人企业资金不足、私人企业资金不足4 4、广告费用太高、广告费用太高 营运资金管理不善营运资金管理不善 存货最佳持有量管理不良存货最佳持有量管理不良 资金筹集不够资金筹集不够 投资策略不当投资策略不当16n 说明下列业务涉及的财务活动，并指出各自属于哪个说明下列业务涉及的财务活动，并指出各自属于哪个环

9、节的财务活动和理财方法？环节的财务活动和理财方法？技术开发的高投入技术开发的高投入应收账款周转率居同行第三应收账款周转率居同行第三存货周转率居同行第一存货周转率居同行第一导入外国先进技术和管理导入外国先进技术和管理 投资管理投资管理日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法投资管理、财务预测方法投资管理、财务预测方法17二、理财目标的实现与协调一主三仆 古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚

10、取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防丢失倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。该故事中蕴涵了什么财务原理该故事中蕴涵了什么财务原理?18二、理财目标的实现与协调山田本一获马拉松冠军的诀窍山田本一获马拉松冠军的诀窍 1984年，在东京国际马拉松邀请

11、赛中，名不见经传年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目

12、标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。个目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。几个小目标轻松地跑完了。你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?19（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n 1.1.利润最大化利润最大化：（1）净利润最大化）净利润最大化 同样投资同样投资100万到甲、乙两项目，分别在万到甲、乙两项目，分别在5年内收回年内收回投资，每年收益得到方式为：投资，每年收益得到方式为：年年份份012

13、345合计合计甲甲-1002020303020120乙乙-10010050505015020（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标利润最大化利润最大化优点优点缺点缺点 1.1.剩余产品的多少可以剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；用利润指标来衡量；2.2.自由竞争的资本市场中资本的使用权自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；最终属于获利最多的企业；3.3.只有每个企业都最大限度获利，整个只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化社会的财富才能实现最大化1.1.没有考虑获得利润与没有考虑获得利润与投入资本的关系；投入资本的关系；2.2.没有考虑货币

14、的时间价值；没有考虑货币的时间价值；3.3.没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；4.4.易导致短期行为。易导致短期行为。5.5.未考虑利润分配最优化未考虑利润分配最优化 21（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n（2）“资本利润率最大化资本利润率最大化”或或“每股利润每股利润最大化（最大化（EPS）“资本利润率最大化资本利润率最大化”=利润总额利润总额 /资本总资本总额额（非股份制企业非股份制企业）“每股利润最大化每股利润最大化”=税后利润税后利润 /流通在流通在外的普通股股数外的普通股股数（股份制企业股份制企业）22（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标“资本利

15、润率最大化资本利润率最大化”“每股利润最大化每股利润最大化”将获得的利润同将获得的利润同投入资本对比，投入资本对比，能反映企业的盈能反映企业的盈利水平利水平1、没有考虑时间价值；、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险；、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向、带有短期行为倾向。优点优点缺点缺点23（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n 2.股东财富最大化股东财富最大化优点优点缺点缺点(1)考虑了风险因素考虑了风险因素;(2)有利于克服短期行为；有利于克服短期行为；(3)在上市公司易计量在上市公司易计量(1)非上市公司较难适用非上市公司较难适用;(2)只考虑股东利益只考虑股东利益;(3

16、)股票价格受多种因素影股票价格受多种因素影响。在市场不完全理性和有响。在市场不完全理性和有效的条件下，股票价格不能效的条件下，股票价格不能反映股票价值。反映股票价值。24（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n 3.3.企业价值最大化企业价值最大化 企业价值是企业买卖时的市场价值企业价值是企业买卖时的市场价值,它是股东、债权它是股东、债权人、管理者、员工等相关利益者价值的总和。人、管理者、员工等相关利益者价值的总和。n 常用计量方式常用计量方式-现金流量折现模型现金流量折现模型 n n FCFFCFt t V=-V=-t=1 (1+i)t=1 (1+i)t t V-V-企业价值；

17、企业价值；FCFtFCFt-第第t t年的报酬，用自由现金流量表示；年的报酬，用自由现金流量表示；i-i-与风险相适应的贴现率；与风险相适应的贴现率；t-t-取得报酬的具体时间；取得报酬的具体时间；n-n-取得报酬的持续时间。取得报酬的持续时间。25（一）（一）最具代表性的最具代表性的总体目标总体目标n3.3.企业价值最大化企业价值最大化优点优点缺点缺点（1）考虑了时间价值因素）考虑了时间价值因素;(2)考虑了风险与报酬的关系考虑了风险与报酬的关系;（3）有利于克服短期行为）有利于克服短期行为;（4）考虑了利益相关者的利益）考虑了利益相关者的利益.计量上的非直观性计量上的非直观性.26（二）公

18、司理财目标的实现协调（二）公司理财目标的实现协调n投资者与经营者之间的利益冲突及协调投资者与经营者之间的利益冲突及协调 经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突冲突 所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化 激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）协调：协调：监督：监督：解聘：解聘：接受：接受：经理人员市场及竞争：经理人员市场及竞争：27（二）公司理财目标的实现协调（二）公司理财目标的实现协调n投资者与债权人之间的利益冲突及协调投资者与债

19、权人之间的利益冲突及协调 债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？冲突冲突 所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。限制性借债限制性借债协调：协调：收回借款收回借款 债转股债转股 28（二）公司理财目标的实现协调（二）公司理财目标的实现协调n理财目标与社会责任理财目标与社会责任p 理财目标的实现与社会责任的履行既相理财目标的实现与社会责任的履行既相一致又存在一定的差异。一致又存在一定的差异。p 协调方法：一种是运用法律手段；另一协调方法：一种是运用法律手段；另一种是通过行政和经济杠杆。种是通

20、过行政和经济杠杆。29小结小结n财务活动与企业目标间的逻辑关系财务活动与企业目标间的逻辑关系价值创造价值创造投资活动与决策：投资于超过最低可接受收益率的项目。如：项目风险与收益；资本预算等。筹资活动与决策：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的筹资组合。如资本结构决策等。分配活动与决策：如果没有可获得最低可接受收益率的足够项目，则考虑将盈利返还投资者。30三、外部环境对理财的影响n 理财环境理财环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合素的集合.n 理财环境对企业财务活动产生深刻的影响理财环境对企业财务活动产生深刻的影响.n 其内容包括宏观环境和

21、微观环境其内容包括宏观环境和微观环境.n 宏观环境宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素。重大影响的各种因素。特点特点:一般是企业财务决策难以一般是企业财务决策难以改变的外部因素改变的外部因素,企业只能适应它们的要求和变化企业只能适应它们的要求和变化.31（一）法律环境（一）法律环境n 1.公司组织法规公司组织法规企业组织形式企业组织形式出资方式出资方式责 任 承 担责 任 承 担方式方式偿债限额偿债限额税收形式税收形式财务管理组财务管理组织形式织形式独资企业独资企业一人出资一人出资一人偿还一人偿还无限无限仅 交 个 人仅 交 个 人

22、所得税所得税所有权与经所有权与经营权统一。营权统一。出资人享有出资人享有财务管理所财务管理所有权利。有权利。合伙企业合伙企业2人以上合人以上合伙人出资伙人出资合 伙 人 连合 伙 人 连带偿还带偿还普 通：无普 通：无限限有 限：有有 限：有限限各 自 交 个各 自 交 个人所得税人所得税公公司司制制有 限 责有 限 责任公司任公司发行股单发行股单2-50个股个股东出资东出资公 司、股公 司、股东 共 同 承东 共 同 承担。担。公 司 以 全公 司 以 全部 财 产 承部 财 产 承担，股 东担，股 东以 出 资 额以 出 资 额为限承担为限承担。公 司 交 企公 司 交 企业所得税，业所得

23、税，股 东 交 个股 东 交 个人所得税。人所得税。所有权与经所有权与经营权分离。营权分离。所有者：权所有者：权益变动的决益变动的决策权；策权；经营者：日经营者：日常经营活动常经营活动的决策权。的决策权。股 份 有股 份 有限公司限公司公 开 发 行公 开 发 行等额股份等额股份5个以上发个以上发起 人，无起 人，无上限。上限。32（一）法律环境（一）法律环境n 2.税务征管法规税务征管法规 新新兰兰公公司司 费费兰兰公公司司 税税前前利利润润 600000 600000 缴缴纳纳企企业业所所得得税税 198000（6000033）0 缴缴纳纳个个人人所所得得税税 0 203250（计计算算过

24、过程程略略）税税后后利利润润 402000 396750 将将企企业业的的钱钱分分配配到到个个人人手手中中 缴缴纳纳个个人人所所得得税税 80400（40200020）0 个个人人可可支支配配资资金金 321600 396750 李李剑剑发发现现，虽虽然然他他们们兄兄弟弟两两人人的的企企业业税税前前利利润润相相同同，可可是是最最终终两两个个人人的的可可支支配配资资金金却却相相差差75150元元（396750321600），这这么么多多，几几乎乎可可以以买买一一辆辆家家庭庭轿轿车车了了，李李剑剑不不禁禁暗暗暗暗后后悔悔。33（一）法律环境（一）法律环境n3.财务会计法规财务会计法规（三个层次）（

25、三个层次）p企业财务通则：最高层次、主导企业财务通则：最高层次、主导p行业财务制度：各行业最一般要求、主体行业财务制度：各行业最一般要求、主体p企业内部财务管理办法：具体规则、补充企业内部财务管理办法：具体规则、补充n4.金融证券法规金融证券法规p公司在筹资、投资时必须遵循的法规公司在筹资、投资时必须遵循的法规34（二）市场环境（二）市场环境 有形市场（外汇交易所）有形市场（外汇交易所）外汇市场外汇市场 无形市场无形市场 短期借贷市场短期借贷市场 同业拆借市场同业拆借市场 货币市场货币市场 票据贴现市场票据贴现市场 大额定期存单大额定期存单 短期证券市场短期证券市场金融市场金融市场 资金市场资

26、金市场 一级市场（发行）一级市场（发行）长期证券市场长期证券市场 资本市场资本市场 二级市场（流通）二级市场（流通）长期借贷市场长期借贷市场 黄金市场：黄金市场：35（二）市场环境（二）市场环境n金融市场的构成要素金融市场的构成要素（一）核心要素（一）核心要素 个人个人 企业企业 交易主体：政府交易主体：政府 金融机构金融机构 中央银行中央银行交易客体：金融工具交易客体：金融工具交易价格：利率交易价格：利率（二）非核心要素（二）非核心要素金融中介机构金融中介机构金融管理机构金融管理机构=基础利率+风险补偿率=（纯利率+通货膨胀附加率）+（变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率）36（二）

27、市场环境（二）市场环境n主要银行金融机构主要银行金融机构37（二）市场环境（二）市场环境举例1：人民币升值对企业有什么影响？同样出口一台彩电（5600元人民币），假设原来：1美元=8元人民币，外商花700美元现在：1美元=7元人民币，外商花800美元。举例举例2：升息对企业理财有什么影响？升息对企业理财有什么影响？1978年年 US$100=RMB 1702001年年 US$100=RMB 8302008年年 US$100=RMB 68038（二）市场环境（二）市场环境商业票据商业票据；信用证信用证股票股票；债券债券 哪些是金融资产呢？流动性：流动性：风险性：风险性：收益性收益性：提问：所有资

28、产中流动性最强的是？现金市场风险、公司特有风险市场风险、公司特有风险“亿安科技”：1999年初每股8元2000年2月每股超100元2002年2月每股不足10元。39（二）市场环境（二）市场环境提问：以上三个特征相互之间的关系？流动性、收益性成反比；风险性、收益性成正比。举例：6个月的短期商业票据 /3年期长期债券流动性：强 /弱收益性：低 /高风险性：低 /高40（三）经济环境（三）经济环境n是企业进行财务活动的宏观经济状况。是企业进行财务活动的宏观经济状况。主要包括：主要包括：p 经济发展状况；经济发展状况；p 经济政策；经济政策；p 通货膨胀；通货膨胀；p 资本市场效率；资本市场效率；p

29、市场竞争。市场竞争。41（四）企业内部财务管理体制（四）企业内部财务管理体制董事会CEO财务副总（CFO）营销副总生产副总会计部经理财务部经理 财务会计成本会计会计信息系统税务会计 税务筹划筹资管理投资管理财务预算财务分析 42四四、货币时间价值货币时间价值n 案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？假如我买的商品房售价假如我买的商品房售价55万，采用分期付款方式，利万，采用分期付款方式，利率为率为5%，10年付清，每年付款一次，每次付多少？年付清，每年付款一次，每次付多少？n 资金（货币）的时间价值资金（货币）的时间价值(货币时间价值是指没有风险和

30、没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。43四四、货币时间价值货币时间价值资金时间价值：资金时间价值：以后的钱比现在的钱值钱（增值）。以后的钱比现在的钱值钱（增值）。通货膨胀：通货膨胀：以后的钱比现在的钱贬值。以后的钱比现在的钱贬值。举例：100元法币的购买力举例：三毛买米1937年年 黄牛黄牛2头头1939年年 猪猪 1 头头1941年年 1 袋面粉袋面粉1943年年 鸡蛋鸡蛋 2 个个1947年年 煤球煤球 1 个个48年年8月月 大米大米 3 粒粒49年年5月月 大米大米0.000000245粒粒 44（一）单利终值和现值的计算1 1、单利：单利：所生利息均不加入本金重复计算利息。p

31、本金，本金，i年利率，年利率，I 利息利息n计息期数计息期数,Fn终值终值(本利和本利和)（1）单利利息单利利息的计算的计算 公式：公式：Ipin（2）单利终值单利终值的计算的计算 公式：公式：Fnp+pin=p(1+in)（3）单利现值单利现值的计算的计算 公式：公式：p Fn/(1+in)互为逆运算互为逆运算 45（二）复利终值和现值的计算n 复利的含义：复利的含义：指每经过一个计息期，都要将所生利息加入指每经过一个计息期，都要将所生利息加入本金再计利息。本金再计利息。提问：通过这张表格对比，你能得出什么结论？年数单利复利年初本金年末利息年末本利和年初本金年末利息年末本利和11000006

32、000106000100000600010600021000006000112000106000636011236031000006000118000112360674211910241000006000124000119102714612624851000006000130000126248757513382346（二）复利终值和现值的计算n一般终值一般终值p F FP P（1 1i i）n nn一般现值一般现值p P PF F（1 1i i）n n n利息利息p IF FP P 47（三）年金终值和现值的计算年金（年金（Annuity）：等期、定额的系列收支：等期、定额的系列收支即付年金：

33、即付年金：是一定时期内每期期初的系列收付款项。递延年金：递延年金：是指第一次收付发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项。永续年金：永续年金：指无限期延续下去的系列收付款项。普通年金：普通年金：是一定时期内每期期末的系列收付款项。481.普通年金终值普通年金终值iiAFnA1)1(casecase：5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利率为元，存款利率为8%8%，求第，求第5 5年年末年金终值末年金终值492.普通年金现值普通年金现值P=A (已知年金已知年金A求年金现值求年金现值)iin)1(1年金现值系数年金现值系数 casecase：某公

34、司拟购置一项设备，目前有某公司拟购置一项设备，目前有A A、B B两种可供选择。两种可供选择。A A设备的价格比设备的价格比B B设备高设备高5000050000元，但每年可节约维修费元，但每年可节约维修费1000010000元。元。假设假设A A设备的经济寿命为设备的经济寿命为6 6年，利率为年，利率为8%8%，问该公司应选择哪一，问该公司应选择哪一种设备？种设备？答案：PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000应选择B设备503.永续年金永续年金n无限期定额支付的现金，如存本取息。无限期定额支付的现金，如存本取息。p 永续年金没有终值永续年金没有终值，没有终

35、止时间。，没有终止时间。p现值可通过普通年金现值公式导出。现值可通过普通年金现值公式导出。公式：公式：P=A/i514.插值法的运用插值法的运用CaseCase：某君计划每年年末存入银行某君计划每年年末存入银行5000050000元，以便在元，以便在3 3年后用年后用163000163000元元购买汽车。问银行利率为多少时才能使其实现这一愿望？购买汽车。问银行利率为多少时才能使其实现这一愿望？答案：答案：已知终值、年金、期限，求未知利率。已知终值、年金、期限，求未知利率。年金终值年金终值=年金年金 *年金终值系数，年金终值系数，年金终值系数年金终值系数=终值终值 /年金年金 =163000/5

36、0000=3.26=163000/50000=3.26，根据，根据n=15n=15，查年，查年金现值系数表得：金现值系数表得：8%3.246 x%0.014?%1%3.260 0.0329%3.278 用插值法得用插值法得：X/1=0.014/0.032 X=0.4375 X/1=0.014/0.032 X=0.4375？=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375%=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375%故银行利率为故银行利率为8.4375%8.4375%时才能使其实现这一愿望。时才能使其实现这一愿望。52（三）年金终值和现值的计算n 资金时间价值的案例应用p学生贷款偿还学生贷

37、款偿还p 汽车贷款偿还汽车贷款偿还p 保险金保险金p 个人住房贷款偿还个人住房贷款偿还p 养老储蓄养老储蓄53个人住房贷款偿还-等额本息还款法等额本息还款法借款额借款额期限期限期限期限年利率年利率月利率月利率 月均还款额月均还款额还款总额还款总额利息总额利息总额（元）（元）（年）（年）（月）（月）（%）（%）（）（）（元）（元）（元）（元）（元）（元）10,00010,0001 112124.774.773.9753.975一次还本付一次还本付息息10,477.0010,477.0047747710,00010,0005 560604.774.773.9753.975187.66187.661

38、1,259.6311,259.63 1,259.631,259.6310,00010,00010101201205.045.044.24.2106.261106.26112,751.3412,751.34 2,751.342,751.3410,00010,00015151801805.045.044.24.279.28879.28814,271.8214,271.82 4,271.824,271.8210,00010,00020202402405.045.044.24.266.21766.21715,892.0215,892.02 5,892.025,892.0210,00010,000252

39、53003005.045.044.24.258.69258.69217,607.6917,607.69 7,607.697,607.6910,00010,00030303603605.045.044.24.253.9353.9319413.68119413.681 9413.6819413.681注：资料来源为中国建设银行网站（注：资料来源为中国建设银行网站（20022002年年2 2月月2121日起执行）日起执行）54第二单元第二单元 筹资管理筹资管理n吸收直接投资吸收直接投资n发行股票发行股票n长期借款筹资长期借款筹资n发行债券发行债券n融资租赁融资租赁n资本成本和资本结构资本成本和资本结

40、构n确定公司最佳资本结构确定公司最佳资本结构55一、吸收直接投资一、吸收直接投资 是指企业以协议合同等形式吸收国家、其是指企业以协议合同等形式吸收国家、其他法人、个人和外商等直接投入资本，形成企他法人、个人和外商等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。它是非股份有限公业资本金的一种筹资方式。它是非股份有限公司筹集权益资本的基本形式。司筹集权益资本的基本形式。（一）投资主体（一）投资主体n 国家；法人；个人；外商。国家；法人；个人；外商。n (二二)出资方式出资方式n 现金；实物；无形资产。现金；实物；无形资产。56一、吸收直接投资一、吸收直接投资n（三）筹资程序（三）筹资程序n 确定数量

41、确定数量 选择出资形式选择出资形式 签订协议签订协议 取得来源。取得来源。n（四）筹资评价四）筹资评价n 1.优点优点n(1)(1)属权益资本，能提高企业对外负债的能力。属权益资本，能提高企业对外负债的能力。n(2)(2)能尽快地形成生产经营能力。能尽快地形成生产经营能力。n(3)(3)程序相对简单，筹资速度快。程序相对简单，筹资速度快。n(4)(4)财务风险较低。财务风险较低。n 2.缺点缺点n (1)(1)筹资成本较高筹资成本较高.n (2)(2)不便于产权转让和交易。不便于产权转让和交易。57二、发行股票二、发行股票n股票的种类股票的种类p按股东权利和义务分类：普通股、优先股按股东权利和

42、义务分类：普通股、优先股 p按股票票面是否记名分类：记名股、无记名股按股票票面是否记名分类：记名股、无记名股p按股票是否表明金额分类：有面额股票、无面按股票是否表明金额分类：有面额股票、无面额股票额股票p按投资主体的性质分类：国家股、法人股、个按投资主体的性质分类：国家股、法人股、个人股、外资股人股、外资股p按发行对象和上市地区分类：可分为按发行对象和上市地区分类：可分为A、B、H、N股等股等58二、发行股票二、发行股票n 股票发行方式及投资银行的作用股票发行方式及投资银行的作用1 1股票发行方式股票发行方式p（1）公开间接发行）公开间接发行p（2 2）不公开直接发行）不公开直接发行n 2 2

43、投资银行的作用投资银行的作用p对拟发行股票的发行人进行上市辅导；对拟发行股票的发行人进行上市辅导；p与发行人共同确定发行价格；与发行人共同确定发行价格；p从事股票推介业务，承销或包销股票；从事股票推介业务，承销或包销股票；p作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务59二、发行股票二、发行股票n股票发行定价决策股票发行定价决策p 股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即投资者认购股票时所支付的价格。投资者认购股票时所支付的价格。n定价基础：股票内在投资价值定价基础：股票内在投资价值p（1 1）股利贴现法）股利贴现法p

44、（2 2）市盈率法）市盈率法p 股票价值股票价值P P0 0p =市盈率（市盈率（P/EP/E）每股收益（每股收益（EPSEPS）p（3 3）每股净资产法每股净资产法p（4 4）清算价值法清算价值法60二、发行股票二、发行股票n股票发行定价方法股票发行定价方法（1 1）议价法）议价法p 由股票发行人与主承销商协商确定发行价格的方法。由股票发行人与主承销商协商确定发行价格的方法。p 主要考虑二级市场股票价格的高低（可用平均市盈率等主要考虑二级市场股票价格的高低（可用平均市盈率等指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水

45、平和市场对新股的需求状况等因素。发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等因素。p 固定价格定价方式；固定价格定价方式；p 市场询价方式。市场询价方式。（2 2）竞价法）竞价法p 由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。票发行价格。61二、发行股票二、发行股票n股票增发与配股筹资股票增发与配股筹资1.1.股票增发方式股票增发方式p股票增发按投资者是否付出代价分为股票增发按投资者是否付出代价分为:p有偿增发有偿增发:间接公募、向老股东配股及向特定的第间接公募、向老股东配股及向特定的第三者配股等三者配股等;p无偿增发无偿增发:资本

46、公积转增、送股及股票分割等资本公积转增、送股及股票分割等.2.2.配股配股p是指向现有股东按持股的一定比例配售股份的行为是指向现有股东按持股的一定比例配售股份的行为.p配股价格不低于每股净资产配股价格不低于每股净资产,一般低于现行市价。一般低于现行市价。62二、发行股票二、发行股票n普通股筹资的评价普通股筹资的评价 1.优点优点p（1）股本没有固定的到期日，无需偿还股本没有固定的到期日，无需偿还.p（2）没有固定的股利负担。没有固定的股利负担。p（3）筹资风险小。筹资风险小。p（4）形成权益资本，能增强公司信誉，有利于提高公司的举形成权益资本，能增强公司信誉，有利于提高公司的举债能力债能力.2

47、.缺点缺点p（1）资本成本较高。）资本成本较高。p（2 2）可能分散公司的控制权。）可能分散公司的控制权。p（3）可能导致股票价格下跌）可能导致股票价格下跌.63三、长期借款筹资三、长期借款筹资n 长期借款的种类长期借款的种类种类种类固定资产贷款固定资产贷款大修理贷款大修理贷款技术改造贷款技术改造贷款科研开发贷款科研开发贷款新产品试制贷款新产品试制贷款抵押贷款抵押贷款信用贷款信用贷款政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款贷款机构贷款机构有无抵押品有无抵押品行业行业用途用途工业贷款工业贷款商业贷款商业贷款农业贷款农业贷款64三、长期借款筹资三、长期借款筹资长期借款的优缺点长期借

48、款的优缺点筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大筹资数量有限筹资数量有限限制条款较多限制条款较多筹资风险较高筹资风险较高优点缺点65三、长期借款筹资三、长期借款筹资偿还方式偿还方式 到期一次性还本到期一次性还本付息付息分期还本付息分期还本付息 等等额额本本金金法法等等额额本本息息法法提问：对贷款方来说哪提问：对贷款方来说哪种更合算？种更合算？等额本金法。等额本金法。66三、长期借款筹资三、长期借款筹资n 等额本金等额本金还款：又称利随本清、等本不等息还还款：又称利随本清、等本不等息还款法，也通常被俗称为款法，也通常被俗称为“递减还款法递减还款法”，贷款，贷款人将本

49、金分摊到每个月内，同时付清上一交易人将本金分摊到每个月内，同时付清上一交易日至本次还款日之间的利息，即每个月的还款日至本次还款日之间的利息，即每个月的还款本金不变，利息逐渐随本金归还减少。本金不变，利息逐渐随本金归还减少。n 等额本息等额本息还款：把按揭贷款的本金总额与利息还款：把按揭贷款的本金总额与利息总额相加，然后平均分摊到还款期限的每个月总额相加，然后平均分摊到还款期限的每个月中。作为还款人，每个月还给银行固定金额，中。作为还款人，每个月还给银行固定金额，其中每月还款额中的本金比重逐月递增、利息其中每月还款额中的本金比重逐月递增、利息比重逐月递减。比重逐月递减。67三、长期借款筹资三、长

50、期借款筹资n 案例训练案例训练n 近日，王先生买下一套平米的跃层式房子，总价近日，王先生买下一套平米的跃层式房子，总价万，打算首付万，余下的万只能向银行万，打算首付万，余下的万只能向银行“借借”了，了，除去自己的公积金贷款万，还有万必须采用商业房除去自己的公积金贷款万，还有万必须采用商业房贷，贷款年限为年。贷，贷款年限为年。王先生终于买了套房子，兴冲冲地办完了所有手续，可王先生终于买了套房子，兴冲冲地办完了所有手续，可是才高兴没几天就后悔不已。原来他突然想起选错了一种还是才高兴没几天就后悔不已。原来他突然想起选错了一种还贷方法，仔细一算，叫苦不迭：两种方法实际还款额总数居贷方法，仔细一算，叫苦