第3章流动性度量(证券市场微观结构理论)课件.ppt

1、第三部分第三部分 证券市场流动性度量与分析证券市场流动性度量与分析 一、报价驱动机制流动性度量一、报价驱动机制流动性度量 1.证券市场流动性是刻划证券市场特性的重要指标之一，流动性是指金融资产持有者按该资产的价值或接近其价值出售的难易程度。有许多衡量市场流动性的方法。托宾（Tobin）曾提出一种考核流动性的方法，即如果卖方希望立即将其所持有的金融资产出售的话，用卖方可能损失的程度作为该资产流动性好坏的衡量标准。Bagehot(1971)认为流动性是一笔交易的影响力以及由于做市商的价格政策而导致的交易成本的比例。Black(1971)指出流动的市场是这样一个市场：“买卖价差总是存在，同时价差相当

2、的小，小额交易可以被立即执行而对价格产生较小的影响”。2.凯尔(Kyle)（1985）假设做市商认为知情交易者的交易策略是市场深度的线性函数，并用表示市场深度，反映了市场价格变化一个单位所需要交易量的大小。Back(1998)定义市场深度就是价格对交易量的一阶偏导数，即),(),(ytpyyt (1)其中，表示在 t 时刻交易量为 y 时的市场深度，是关于 t,y 的连续可微函数，表示在 t 时刻交易量为 y 时的市场价格。),(yt),(ytp证券市场流动性通常包括:静态指标（宽度，深度)动态指标（弹性，影响力)。宽度（Width）是指做市商报价价差，一般认为宽度越大流动性越差，反之流动性越

3、好。深度（Depth）是价格每变化一个单位需要的交易量，可以认为深度的真正含义是保持价格不变的最大交易量，显然，深度越大流动性越好。弹性(Resiliency)是指由于交易引起的价格波动消失的速度，弹性越大流动性越好，同时也说明市场的效率越高。市场影响力(Impact)是指当交易发生以后，市场价格发生变化的程度，也反映了当一笔交易发生以后买卖价差扩大的程度，影响力越大市场流动性越差。下面分别给出这四个指标的计算公式。为了描述问题方便，引入如下符号：表示 t 时刻最优委买价;表示 t 时刻最优委卖价;表示 t 时刻最优委买价为 的委买数量;)(1tp)(2tp)(1tq)(1tp 表示 t 时刻

4、最优委卖价为 的 委卖数量；表示一笔交易的时间；T 表示一笔交易发生后买卖价差恢复交易前状态的时间；表示在 时间内委托买入量之和;表示在 时间内委托卖出量之和;)(2tq)(2tpt)(1tq t)(2tqtp(t)表示 t 时刻成交价格;q(t)表示 t 时刻成交价格为p(t)的交易量;W(t),D(t),R(t)和 I(t)分别表示 t 时刻的宽度、深度、弹性和影响力，则有 (2)或)()()(21tptptW（3）(4)或（5）（6）)()()()(tpttpttqtDTtptpttptR)()()()(1112/)()()()()(2121tptptptptW)()()()()(221

5、1tqtptqtptD或 (7)或（8）（9）TtptpttptR)()()()(222)()()()()()()(21111tqtqttqtptpttptI)()()()()()()(21222tqtqttqtptpttptI二、指令驱动机制流动性度量方法二、指令驱动机制流动性度量方法 由于指令驱动机制与报价驱动机制是两种根本不同的机制，因此所使用的方法有所不同，但其基本含义是不变的。根据流动性的宽度、深度、弹性和影响力四个指标的含义，提出如下计算方法：首先引入几个符号，用 表示 t 时刻限价买 入价格；(j=1,2,m)表示 t 时刻限价卖出价格，其中 ;用表示 t 时刻限价买入价格为 的

6、买入量;)1,1,()(nnitpi)(tpj)()()()()(2111tptptptpptpmnn)1,1,()(nnitqi)(tpi用表示 t 时刻限价卖出价格为 的卖出量;用表示 t 时刻成交量为 q 的成交价格,是关于 t 和 q 的连续可微函数；M 表示流通股数量；T 表示一笔交易发生后买卖价差恢复交易 前状态的时间。),2,1()(mjtqj)(tpj),(qtp),(qtp则按成交量加权计算在 t 时刻的买入价格为 (10)按成交量加权计算在 t 时刻的卖出价格为 (11)11)()()()(niiniiibtqtqtptPmjjmjjjstqtqtptP11)()()()(

7、现在给出宽度 W(t)、深度 D(t)、弹性 R(t)和影响力 I(t)四个指标的计算公式分别为（12）（或）（13）)()()(tptptWsbdqqtdptD),(1)(qqqtpqqttptD),(),(1)(（14）（15）TqtpqtpqqttptR),(),(),()(MqqtpqtpqqttptI),(),(),()(公式（公式（12）比较好理解，反映了）比较好理解，反映了不想立即成交的处于观望之中的供应不想立即成交的处于观望之中的供应方和需求方的潜在均衡状况，但是这方和需求方的潜在均衡状况，但是这个指标也常有失真的时候，由于某些个指标也常有失真的时候，由于某些大资金为了获取高额

8、利润，特意在某大资金为了获取高额利润，特意在某个不能成交的价位上挂出大量的买量个不能成交的价位上挂出大量的买量或卖量，使这个指标完全失真。或卖量，使这个指标完全失真。公式（公式（13）与）与Back(1998)的的思想一样，表示当价格是时思想一样，表示当价格是时间和成交量的连续可微函数间和成交量的连续可微函数时，市场深度就是价格对成时，市场深度就是价格对成交量的偏导数的倒数。交量的偏导数的倒数。公式（公式（14）与公式（）与公式（6）一样，）一样，只不过用的是成交价格的变化率。只不过用的是成交价格的变化率。公式（公式（15）表示成交价格的变化）表示成交价格的变化率与换手率之比。我们认为深度率与

9、换手率之比。我们认为深度和影响力最能反映市场的流动性。和影响力最能反映市场的流动性。值得注意的是，如果采样周期值得注意的是，如果采样周期过长，这个指标将失效，比如过长，这个指标将失效，比如=1天或天或=1周，这时最好采用如周，这时最好采用如下公式代替公式下公式代替公式(13)和公式和公式(15)ttt （16）（17）)()()()(21tptptqtDMqtptptptI)()()()(221其中表示采样期间为的最高成交价，p2()表示采样期间为 的最低成交价，q()表示采样期间为 的每笔成交量之和，这时深度D()和影响力I()能较好反映流动性情况。)(1tp ttttttt 三、流动性度量

10、方法三、流动性度量方法-有效流速有效流速 下面举一个极端的例子，说明这个问题，以便加深对股票流动性的理解。假设某日股票假设某日股票A由由10元最低价开盘上升元最低价开盘上升到了到了10.50元最高价收盘，换手率为元最高价收盘，换手率为5；股票股票B由最低价由最低价10元开盘上升到了最高价元开盘上升到了最高价10元收盘，换手率也为元收盘，换手率也为5；股票；股票C由最低由最低价价10元开盘上升到了最高价元开盘上升到了最高价10.10元收盘，元收盘，换手率也为换手率也为5，如果用换手率计算股票的，如果用换手率计算股票的流动性，必然得出这三只股票流动性相等流动性，必然得出这三只股票流动性相等的结论，

11、而按照下面给出的公式计算三只的结论，而按照下面给出的公式计算三只股票流动性是不相等的。股票流动性是不相等的。设设p1()表示期间为表示期间为 的最高成交价格，的最高成交价格，P2()表示期间为表示期间为 的最低成交价格，的最低成交价格，h表示最小价格变动单位，这时市场有效表示最小价格变动单位，这时市场有效流速流速EL()可以表示为可以表示为 ttttt (18)当极端情况p1()=p2 ()发生时，令 。)()()()()()(221tptptptMtqtELhtptp)()(21tt这时股票有效流速这时股票有效流速 (19)公式（公式（18）和（）和（19）就是计算股票流动性的）就是计算股票

12、流动性的指标指标有效流速。有效流速。htMtptqtEL)()()()(1按照公式（按照公式（18）计算出股票）计算出股票A的流动的流动性为性为1，股票，股票B的流动性为的流动性为50，股票，股票C的流动性为的流动性为5。四四 A A股与股与B B股流动性的比较股流动性的比较 以上海证券交易所同时含有A、B股的股票为例，截至2000年12月29日，上海证券交易所同时含有A、B股的股票41种(不包括PT水仙)，具体步骤如下：1.以周为单位收集这41种股票每周的交易量，收盘价格、最高价和最低价以及这41种股票流通A股数量和流通B股数量。2.由于B股股票对境内居民开放以后的头两周成交稀少，无法对流动

13、性进行比较，按照流动性定义，这两周属于流动性最差的一种极端情况，所以为了使比较更加有效，选取2000年12月最后一周和2001年3月最后一周两段时期进行比较。3.运用公式运用公式(18)和公式和公式(19)分别计算深度分别计算深度D()和影响和影响力力I()，计算结果见表，计算结果见表1和和表表2。tt表1 带有A,B股的B股股票流动性计算结果 名称 流通股数 2000年12月25-29日 2001年3月26-30日 换手率 深度 影响力 换手率 深度 影响力 真空B股 21083 0.0955 30051.19 1.2963 0.3069 41739.48 0.6475 二纺B股 23293

14、 0.0825 48055.25 1.5050 0.3017 97603.61 0.4670 大众B股 20280 0.0454 15875.69 2.2333 0.2195 38046.58 0.6415 永生B股 4562.6 0.0564 3896.97 2.2423 0.1982 7353.33 0.6518 中铅B股 12005 0.0605 12970.18 2.3619 0.2900 35888.04 0.5138 ST中纺B 12012 0.0974 27869.29 1.2756 0.2105 45143.57 0.5388 胶带B股 4174.5 0.0805 3 31 1

15、0 09 9.8 82 2 2.1304 0.1716 3 33 37 79 9.7 72 2 0.9299 氯碱B股 40656 0.0584 5 56 65 55 57 7.8 86 6 2.1651 0.2416 1 13 36 64 41 19 9.4 40 0 0.5410 轮胎B股 24310 0.0705 40793.10 1.6374 0.2787 112917.80 0.3344 冰箱B股 17940 0.0884 31724.00 1.4285 0.2645 53314.38 0.5218 金桥B股 20449 0.0531 13230.85 3.6792 0.2633 5

16、3846.00 0.5275 外高B股 18233 0.0448 16321.60 2.0309 0.1688 25649.92 0.9111 联华B股 3600 0.0826 4017.43 1.7571 0.1849 5546.00 0.6426 新锦B股 14641 0.0822 35387.06 1.0769 0.2887 42263.10 0.5952 ST永久B 6900 0 0.1 16 61 10 0 29225.79 0 0.6 66 62 29 9 0.4393 39888.29 0.3719 凤凰B股 13200 0.1062 25041.79 1.2378 0.1967

17、 30541.76 0.4881 海欣B股 7507 0.0501 7831.04 1.6077 0 0.5 54 45 51 1 10230.98 0.7194 耀皮B股 12500 0.0420 11937.73 2.1918 0.1790 21309.90 0.7067 大江B股 6006 0.1535 13173.71 1.1997 0.4020 18289.17 0.5068 上柴B股 21700 0.0550 29848.25 1.9538 0.2629 65575.98 0.5534 英雄B股 9689.7 0.1160 22487.80 1.0255 0.4226 24814.

18、48 0.5206 三毛B股 4065.6 0.1178 6653.33 1.1984 0.4634 7330.04 0.5700 友谊B股 10708 0.1239 17463.16 1.2723 0.3165 27330.81 0.5122 上工B股 9750 0.0867 16915.60 1.3995 0.3070 27464.13 0.4856 上菱B股 9480 0.0459 6212.57 2.0339 0.3417 9845.11 0.7829 ST钢管B 8800 0.0977 16527.50 1.1570 0.1353 8327.83 1.1624 物贸B股 6655 0

19、.1325 15203.10 0.9947 0.1546 13019.87 0.6386 自仪B股 10715 0.0666 13720.19 2.0876 0.2857 43732.14 0.4116 邮通B股 12480 0.0578 12870.36 1.9393 0.2569 24287.65 0.6147 陆家B股 50960 0 0.0 02 26 67 7 26209.42 4 4.1 12 20 05 5 0.1448 87846.07 0.8184 华新B股 16400 0.0393 16961.32 2.9134 0.1740 32435.91 0.9365 新亚B股 15

20、600 0.0653 21232.29 1.8552 0.2763 46846.96 0.5122 龙电B股 27000 0.0457 22868.89 2.2017 0.3084 17457.32 1 1.8 86 63 34 4 天海B股 18000 0.0944 22962.16 2.0307 0.3047 34713.10 0.7834 华源B股 20700 0.0587 26413.70 1.9405 0.3707 57693.83 0.5460 东信B股 15000 0.0269 4924.88 2.9678 0 0.1 10 05 50 0 8243.93 1.1898 黄山B股

21、 10400 0.0725 9671.54 2.1079 0.2834 19014.97 0.7057 海航B股 7668 0.0409 8247.90 2.0306 0.3929 35444.59 0 0.2 28 84 45 5 轻骑B股 23000 0.0549 37123.82 2.1210 0.3118 117577.70 0.4714 振华B股 11000 0.0670 12281.17 1.6585 0.2177 13925.35 0.9208 锦港B股 11100 0.1103 14930.73 1.7289 0.4291 22256.59 0.5798 求和 614223.4

22、 3.1135 808800.00 76.4586 11.4164 1564555.00 27.1208 表2 带有A,B股的A股股票流动性计算结果 2000年12月25-29日 2001年3月26-30日 名称 流通股数 换手率 深度 影响力 换手率 深度 影响力 黄山旅游 5200 0.0496 486.38 0.7383 0.0282 299.08 1.2596 华源股份 11040 0.0405 972.98 0.9842 0.0644 947.96 1.0388 锦州港 5400 0.1125 646.28 0.6276 0.0766 530.03 0.7171 海南航空 22140

23、 0.0270 1760.18 1.5797 0.0564 3786.61 0.6627 振华港机 7040 0.3140 1740.38 0.3115 0.0397 635.45 0.7780 真空电子 31816 0.01800.0180 1333.28 1.7481 0.0179 861.56 2.8368 二纺机 7118.2 0.0606 590.84 1.0810 0.0231 410.93 1.6673 ST中纺机 2574 0.3379 439.25 0.4502 0.0636 268.39 0.7767 大众交通 10947 0.0353 398.18 1.8338 0.01

24、86 304.63 2.4940 第一铅笔 2908.8 0.0761 187.64 0.9564 0.0664 203.34 0.8975 永生股份 912.5 0.1941 55.35 0.7630 0.1643 105.59 0.4217 胶带股份 834.9 0.2593 63.29 0.4386 0.1145 79.63 0.3582 联华合纤 900 0.1179 3 34 4.2 23 3 1.2400 0.2573 123.20 0.3563 氯碱化工 2783.2 0.2905 531.97 0.3638 0.0613 262.49 0.7830 冰箱压缩 2028 0.26

25、46 216.40 0.5819 0.0959 183.47 0.7237 轮胎橡胶 2288 0.1253 151.63 0.9676 0.1016 158.16 0.9329 浦东金桥 11715 0.0492 887.12 0.9955 0.0497 775.93 1.0709 外高桥 4950 0.1644 423.91 0.4872 0.0543 274.46 0.9257 新锦江 3801.6 0.0878 327.29 0.8256 0.0928 405.60 0.7100 陆家嘴 16052 0.0239 629.69 1.6925 0.0136 435.24 2.4489 凤

26、凰股份 2640 0.1586 144.39 0.9186 0 0.0 01 12 29 9 3 36 6.3 30 0 2 2.7 74 46 68 8 上海邮通 2704 0.1975 229.20 0.5053 0.1100 142.25 0.9550 上海三毛 5712 0.0975 592.77 0.6171 0.1313 448.99 0.8608 大江股份 2574 0.1251 233.38 0.7353 0.1564 296.04 0.6163 济南轻骑 22973 0.0229 2 25 50 03 3.1 10 0 1.4379 0.0287 4 43 38 89 9.2

27、 27 7 0.8653 龙电股份 8300 0.0202 196.94 2 2.6 63 32 28 8 0.2292 284.39 2.7048 天津海运 7976.1 0.0915 1402.77 0.4439 0.0452 545.89 1.1844 新亚股份 6891.1 0.0530 228.22 2.4552 0.0725 1161.61 0.4911 东方通信 9494 0.0315 149.36 2.3551 0.0677 382.83 0.9802 华新水泥 4800 0.0646 543.91 0.8020 0.0481 334.33 1.4211 ST永久 1495 0

28、 0.4 45 50 08 8 343.82 0 0.2 26 63 31 1 0.0678 93.05 1.2353 耀皮玻璃 3125 0.0588 255.00 0.8034 0.0494 159.30 1.3894 物贸中心 1331 0.2372 129.91 0.5540 0.2177 209.99 0.3371 友谊股份 3356.4 0.0434 165.51 1.1937 0.0371 239.37 0.9006 上菱电器 14160 0.0551 519.93 1.4325 0.0821 722.31 1.0666 上柴股份 2160 0.1427 220.13 0.651

29、8 0.0795 206.90 0.7270 上工股份 1560 0.2806 113.70 0.8000 0.0951 185.49 0.4783 英雄股份 2768.4 0.1007 278.88 0.6165 0 0.5 52 22 24 4 657.33 0 0.2 22 21 17 7 ST钢管 1320 0.2185 73.00 0.8931 0.1195 75.44 0.8698 自仪股份 3367 0.0928 215.47 1.1154 0.0536 247.07 1.0772 海欣股份 10204 0.0981 910.04 0.7186 0.3875 888.65 0.7

30、323 求和 271360.2 5.2896 21325.67 40.6118 4.0739 22758.54 43.7210 表3 开放政策前后市场流动性部分指标比较 （具有A、B股的B股股票）开放前后的换手率差值 开放前后的深度差值 开放前后的影响力差值 相关系数 0.352 0.859 0.277 相关系数t检验的双尾概率 0.024 0.000 0.079 平均值 0.2025 18433.1 1.2034 标准差 1.437E-02 3483.803 0.1042 差值的t检验值 14.093 5.292 11.550 差值t检验的 双尾概率 0.000 0.000 0.000 表4

31、 开放政策前后市场流动性部分指标的比较（具有A、B股的A股股票）开放前后的换手率差值 开放前后的深度差值 开放前后的影响力差值 相关系数 0.055 0.800 0.448 相关系数t检验的双尾概率 0.731 0.000 0.003 平均值 2.965E-02 34.9476 7.58E-02 标准差 2.198E-02 83.2661 0.1034 差值的t检验值 1.349 0.420 0.734 差值t检验的 双尾概率 0.185 0.677 0.467 进一步，对开放政策实施前后的市场流动性的各项指标分别做配对T-检验。结果见表3和表4。从表3、4中可以得出结论：开放政策对同时具有A

32、、B股的A股股票（以下简称A股）的流动性指标的影响不如其对同时具有A、B股的B股股票（以下简称B股）流动性指标的影响显著。表3中，差值t检验的双尾概率都非常小，接近于零，可以认为开放政策对B 股各项流动性指标的影响是显著的；表4中，差值t检验的双尾概率最小的也接近于0.20，可以认为无法从统计中得出该政策对A股各项流动性指标影响显著的结论。通过对该项政策的实证分析，上述统计结论表明对同时具有A股、B股的股票而言，其在A股市场和B股市场的各项指标具有相对独立性，针对B股市场的开放政策对A股市场影响并不显著。另外，在表另外，在表3中，对中，对B股而言，开放政策前股而言，开放政策前后其流动性各项指标

33、的相关系数都比较大，这后其流动性各项指标的相关系数都比较大，这说明开放政策前的各项指标与开放政策后的各说明开放政策前的各项指标与开放政策后的各项指标有较强的正向相关关系；表项指标有较强的正向相关关系；表4中，对中，对A股股而言，开放政策前后其流动性各项指标中，换而言，开放政策前后其流动性各项指标中，换手率之间的相关系数很小，这说明开放政策前手率之间的相关系数很小，这说明开放政策前后后A股换手率指标之间没有明显的线性相关关股换手率指标之间没有明显的线性相关关系，而其他指标较大的相关系数则表明较强的系，而其他指标较大的相关系数则表明较强的正向相关。正向相关。五五 大盘股与小盘股流动性的比较大盘股与

34、小盘股流动性的比较 以中国证券市场2001年5月28日的股票为例，分别从沪深两市选出流通股超过2亿和流通股不足3500万的股票各 60只，其中不包括2000年5月20日上市的新股、不包括ST和PT的股票，分别用成交股数、成交金额、换手率、流通速度和有效流速计算每只股票的流动性，其计算结果见表5和表6。表5 2001年5月28日流通股超过2亿的部分股票流动性计算结果 股票名称 流通股数 成交股数 成交金额 换手率 流通速度 波动幅度 有效流速 深发展A 139312.48 1098.81 1 17 74 45 53 3.6 60 0 0.7887%0.7976%2.6923%29.2960%深

35、万 科 39871.19 279.39 3955.00 0.7007%0.6991%1.7021%41.1680%世纪星源 34388.13 382.33 3285.70 1.1118%1.1009%2.6901%41.3303%深 宝 安 57972.69 207.33 1518.10 0.3576%0.3565%2.1978%16.2723%深 能 源 40526.35 310.01 3107.50 0.7650%0.7603%1.9019%40.2207%深 鸿 基 28680.05 102.74 1017.40 0.3582%0.3613%2.1494%16.6661%石油大明 221

36、52.37 106.11 1665.90 0.4790%0.4736%2.0566%23.2914%粤 高 速 27453.07 185.31 1510.80 0.6750%0.6630%2.9777%22.6690%中国凤凰 29516.80 148.44 1055.50 0.5029%0.5012%1.1283%44.5695%粤 美 的 29155.26 86.19 1100.70 0.2956%0.2948%2.2047%13.4087%粤 电 力 39147.60 264.79 3092.80 0.6764%0.6808%2.1645%31.2492%湘 火 炬 26591.59 2

37、30.47 4721.30 0.8667%0.8676%0.9804%88.4037%泰山石油 29482.25 693.29 8366.80 2 2.3 35 51 16 6%2 2.3 34 40 05 5%2.2500%104.5134%银 广 夏 28103.74 3 36 6.7 78 8 1214.60 0 0.1 13 30 09 9%0 0.1 13 30 04 4%2.7565%4 4.7 74 47 78 8%新 大 洲 33716.48 191.98 1405.20 0.5694%0.5702%3.0513%18.6606%粤 宏 远 29205.81 154.35 11

38、31.60 0.5285%0.5204%2.7397%19.2899%新 钢 钒 29980.00 223.25 1732.90 0.7447%0.7420%2.3377%31.8550%东方电子 60211.20 171.30 3079.10 0.2845%0.2827%1.2849%22.1414%锌业股份 34702.20 174.84 1769.90 0.5038%0.5025%1.4851%33.9245%一汽轿车 54600.00 190.35 1316.60 0.3486%0.3492%2.7900%12.4955%太钢不锈 48750.00 107.69 7 74 41 1.2

39、 20 0 0.2209%0.2193%2.1898%10.0879%云南铜业 28080.00 274.59 2469.60 0.9779%0.9740%4.0909%23.9038%鞍钢新轧 73507.15 448.86 2014.40 0.6106%0.6077%1.7937%34.0429%中 关 村 37484.69 204.63 4104.90 0.5459%0.5434%2.1021%25.9694%首钢股份 35000.00 219.73 2224.90 0.6278%0.6204%3.1968%19.6384%邯郸钢铁 49000.00 310.65 2471.50 0.6

40、340%0.6309%2.2843%27.7542%齐鲁石化 35000.00 320.29 1924.10 0.9151%0.9117%1.1686%78.3076%武钢股份 32000.00 187.65 1305.00 0.5864%0.5872%0.8646%67.8277%东风汽车 30000.00 379.53 3766.60 1.2651%1.2695%2.0387%62.0532%上海机场 49157.25 283.95 2887.60 0.5776%0.5785%2.2840%25.2904%钢联股份 35000.00 625.44 4369.20 1.7870%1.7785

41、%2.8986%61.6505%民生银行 35000.00 379.00 7557.50 1.0829%1.0870%2.4860%43.5574%宝钢股份 143000.00 1 13 38 86 6.8 81 1 7441.60 0.9698%0.9655%1.3109%73.9817%葛 洲 坝 34580.00 153.00 1317.50 0.4425%0.4402%1.6355%27.0528%青山纸业 44642.00 248.89 1747.80 0.5575%0.5570%3.3333%16.7257%上海汽车 54600.00 1230.07 17340.70 2.2529

42、%2.2374%1.7143%1 13 31 1.4 41 17 77 7%莲花味精 28000.00 574.77 7591.20 2.0528%2.0264%3.9261%52.2848%真空电子 31815.64 173.12 2280.10 0.5441%0.5461%2.9231%18.6151%金杯汽车 36400.00 229.83 1708.00 0.6314%0.6345%2.0325%31.0649%申能股份 25099.20 265.41 4620.70 1.0574%1.0426%4.2393%24.9441%爱建股份 30835.27 121.58 1593.50 0

43、.3943%0.3924%2.3846%16.5347%原水股份 56085.15 286.89 2538.60 0.5115%0.5092%1.4756%34.6657%爱使股份 29962.48 553.24 7588.20 1.8464%1.8329%5.8911%31.3428%华晨集团 80850.94 591.88 5403.20 0.7321%0.7301%3.5556%20.5893%飞乐股份 33301.74 203.49 2486.60 0.6110%0.6086%1.8930%32.2793%哈药集团 26637.07 126.05 1658.90 0.4732%0.47

44、22%1.5267%30.9954%中华企业 26546.68 247.11 2946.90 0.9309%0.9364%1.8644%49.9275%上海石化 72000.00 481.68 2377.90 0.6690%0.6639%3.2720%20.4463%青岛海尔 37491.42 161.38 3137.70 0.4304%0.4270%1.9141%22.4878%济南轻骑 30671.00 403.69 2635.20 1.3162%1.3119%3.1008%42.4473%轻 纺 城 25223.33 260.28 2575.00 1.0319%1.0287%3.2720

45、%31.5375%悦达投资 30949.05 160.66 1460.10 0.5191%0.5179%0.8820%58.8542%马钢股份 60000.00 347.22 1343.00 0.5787%0.5762%1.5584%37.1333%东方集团 36526.99 339.75 3439.00 0.9301%0.9215%3.7074%25.0885%华北制药 46926.86 242.70 1605.30 0.5172%0.5144%1.3636%37.9271%鞍山信托 20513.44 83.92 1070.50 0.4091%0.4093%1.8139%22.5537%四川

46、长虹 95140.23 242.70 2692.90 0.2551%0.2549%1.9964%12.7780%梅雁股份 64686.57 313.36 1517.60 0.4844%0.3302%1.4124%34.2975%中炬高新 24923.00 175.57 1640.90 0.7044%0.7001%2.2605%31.1635%亚泰集团 27551.56 214.34 2127.50 0.7780%0.7726%2.0243%38.4312%表6 2001年5月28日流通股不足0.35亿的部分股票流动性计算结果 股 票 名 称 流 通 股 数 成 交 股 数 成 交 金 额 换

47、手 率 流 通 速 度 波 动 幅 度 有 效 流 速 深 中 冠 2023.12 27.44 502.40 1.3560%1.3515%2.3691%57.2494%深 大 通 1914.00 26.09 546.50 1.3630%1.3639%1.5827%86.1240%深 纺 织 2217.60 62.95 1138.80 2.8390%2.8490%2.4076%117.9032%北 方 国 际 2600.00 51.71 1226.90 1.9890%2.0183%3.3304%59.7170%甬 成 功 2780.50 11.43 309.60 0.4110%0.4083%2.

48、4535%16.7545%太 光 电 信 2200.00 9.18 222.40 0.4170%0.4175%4.6025%9.0662%古 井 贡 A 2000.00 60.20 1399.80 3.0100%2.9830%4.3213%69.6557%威 达 医 械 2850.00 104.77 1819.00 3.6760%3.7169%4.1543%88.4899%中 联 建 设 2062.50 47.40 1263.10 2.2980%2.2928%3.6398%63.1395%石 油 济 柴 3250.00 41.49 737.30 1.2770%1.2711%2.6659%47.

49、8867%庆 云 发 展 3281.23 99.00 2124.10 3.0170%3.0816%6.2196%48.5104%中 讯 科 技 2299.00 19.16 420.10 0.8330%0.8339%1.9346%43.0791%石狮新发 2910.50 34.36 642.70 1.1810%1.1828%2.1070%56.0309%重庆实业 2600.00 8.45 227.30 0 0.3 32 25 50 0%0 0.3 32 27 77 7%3.6604%8.8789%华神集团 2040.00 10.02 320.60 0.4910%0.4914%2.0635%23.

50、8032%炎黄在线 1441.83 6 6.6 68 8 1 18 80 0.7 70 0 0.4630%0.4622%3.7065%12.4998%四川锦华 2800.00 59.98 1335.30 2.1420%2.1531%1.8577%115.3100%大 龙 泉 2920.32 13.03 408.00 0.4460%0.4495%8.0093%5 5.5 57 70 08 8%隆源实业 1350.00 11.61 440.10 0.8600%0.8601%2.3727%36.2456%茂化永业 2112.50 111.38 2832.60 5.2720%5.2247%3.6000