一文看懂通信新基建：5G、云、车联网、工业互联网、卫星互联网课件.pptx

1、2022-12-2012019年，我们共发布了10篇新基建系列深度报告，涉及5G网络、5G应用、边缘计算、物联网、云计算、卫星通信导航遥感、网络可视化、网络设备自主创新之核心芯片等。2019新基建系列报告之一：看多5G，从设备到应用2019新基建系列报告之二：5G应用之首，物联网2019新基建系列报告之三：移动边缘计算，站在5G“中央”2019新基建系列报告之四：5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机2019新基建系列报告之五：沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速2019新基建系列报告之六：通信模组出货放量，本土厂商加速赶超2019新基建系列报告之七：5G应用之全球趋势前瞻，应用与流量齐飞

2、2019新基建系列报告之八：网络设备为根，核心芯片为魂2019新基建系列报告之九：流量管家，网络安全基石，网络可视化行业景气度持续提升2019新基建系列报告之十：云基础设施投资回暖的起点（亦作为云计算系列深度之一）站在2020年的今天，我们想基于最新的产业进展，对通信相关的新基建再做体系化梳理报告回顾2022-12-20第一章“新基建”概述03第二章5G基建，建设提速，规模商用在即，产业带动力强08第三章云基建，需求向好，投资回暖，服务器出货量提升19第四章车联网，“人-车-路-云”协同，路网改造望提速31第五章工业互联网，智能制造涉及产业众多，任重道远44第六章卫星互联网，下一代星空互联网，

3、发射提速在即56第七章海缆爆发，海上风力发电与跨境海缆建设双轮驱动62第八章投资建议与风险提示732022-12-20第一章2022-12-204资料来源：中国政府网，研究发展部1.1 高级别会议频繁提及“新基建”2018年12月，中央经济工作会议首次提出“新基建”，即新型基础设施建设。会议强调，“要加大制造业技术改造和设备 更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施 等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板，加强自然灾害防治能力建设”。2020年以来，高层再次频繁发声，对“新基建”给予高度关注，涉及5G 网络、数据中

4、心等。表1：2018年以来高级别会议数次提及“新基建”时间会议“新基建”相关表述2018年12月19日中央经济工作会议加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新兴基础设施建设。2019年03月05日政府工作报告会议加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强 新一代信息基础设施建设。2019年07月30日中央政治局会议稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城市冷链物流设施建设等补 短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。2019年12月10日中央经济工作会议加强战略性、网络型及基础设施建设，推进川藏铁路等

5、重大项目实施，稳步推进通信 网络建设。2020年01月03日国务院常务会议大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。2020年02月14日全面深化改革委员会会议基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、系统融合为导向，统筹存量和 增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的 现代化基础设施体系。2020年02月21日中央政治局会议加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联 网等加快发展。2020年02月23日中央统筹推进新冠肺炎防控和经济社会发展工作 部署会议智能制造、无人配送、在线消费

6、、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此 为契机，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业。2020年03月04日中央政治局常委会会议加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施 建设进度。2022-12-205资料来源：CCTV，研究发展部1.2“新基建”内涵不断丰富，系发力于科技端的基础设施建设根据2018年中央经济工作会议要求，“新基建”主要包括5G、人工智能、工业互联网、物联网等。2020年3月1日，央视中文国际频道指出，“新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含5G基建、特高 压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心

7、、人工智能、工业互联网等七大领域”。图1：2020年3月5日晚央视中文国际频道新闻截图2022-12-206资料来源：Wind，研究发展部1.3“新基建”功在当下，利在长远短期来看，“新基建”将有效拉动直接投资，当前疫情更是赋予其更多责任。据华夏时报不完全统计，截至3月6日各 省公布的2020年重点项目投资计划约40万亿元，其中“新基建”成重点方向。国家信息中心经济预测部文章显示：当前需要通过狠抓以“新基建”为代表的领域，给予总需求一个回弹力，尽快降低疫 情对经济的负面影响，推动经济恢复正常轨道。长期来看，“新基建”将为未来经济发展和科技竞争铺路。从推动经济增 长的要素来看，全要素生产率能否持

8、续提升是关键中的关键。“新基建”是着眼于前沿科技发展、经济高质量发展、提升 人们生活幸福感的新型基建投资，只有夯实“新基建”才有望找到新工业革命的“命门”，在未来发展中占据主动。图2：信息传输、计算机服务和软件业固定资产投资占比提升图3：信息传输、计算机服务和软件业G D P 占比提升2.99%2.35%1.78%1.71%1.35%1.25%1.15%0.98%0.70%0.72%0.69%0.80%0.98%1.04%1.09%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%010002000300040005000600070008000信息传输、计算机服务和软件业全社会

9、固定资产投资(亿元)信息传输、计算机服务和软件业全社会固定资产投资占比2.6%2.6%2.6%2.5%2.5%2.3%2.2%2.1%2.3%2.2%2.5%2.5%2.7%2.9%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.3%3.5%3.1%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000信息传输、软件和信息技术服务业生产总值(亿元)信息传输、软件和信息技术服务业GDP占比2022-12-207资料来源：CCTV，中国移动，1.4 通信“新基建”主要涉及五大方向通信 新基建车联网卫星互 联网工业互 联网云基建我们认为，通信是“新基建”最重

10、要的方向之一。通信新基建主要包括以下五大重点方向：5G 基 建、云 计 算 基 建、车 联 网、工 业 互 联 网、卫 星 互 联 网（北 斗 组 网 基 本 完 成）。此外，通信行业部分上市公司也涉足特高压/海缆（中天科技、亨通光电等），轨道交通（高新兴、海能达、佳讯飞鸿等）。图4：通信新基建五大方向基站设备，传输设备，铁塔/站址、基站天 线，通信PCB，光模块，功放，滤波器，光纤 光缆，电缆，网络规划工程等5G基建数据中心（IDC），服务器，交换机，路 由器，光模块，精密 空调，电源设备，云 服务、边缘计算等卫星互联网，低轨 通信卫星是否会密 集发射，形成地空 一体化互联网体系人-车-路-

11、云协同：路 侧设备（RSU），路 侧传感器，交通信号 机，边缘服务器，车 载终端（OBU），C-V2X模组、高精度导 航定位（星基地基）等工控设备，工业网 关，工控交换机，边 缘服务器，防火墙，工业互联网平台等部分通信 行业上市 公司涉足 特高压/海 缆/轨交2022-12-20第二章2022-12-209资料来源：中国移动，2.1 通信网络系“新基建”的最重要信息基础设施电信运营商的通信网络主要包括有线接入网（如家庭宽带、企业专线等）和无线接入网（如4G、5G，WiFi/WLAN等）；有线接入网和无线接入网的底层都基于有线的传输网络（骨干网、城域骨干网、城域接入网），因此“无线也是有线的”。

12、图5：通信网络示意图国际网/国际出口：实现跨境业务传送省际骨干网：实现跨省业务传送省内骨干网：实现跨地市业务传送城域骨干网：实现业务调度与汇聚城域接入网：实现各类业务的接入，包括有线接入网与无线接入网传 输 网2022-12-2010资料来源：中国移动，中国电信，中国联通，中兴通讯，2.2 中国正在进入家宽+无线“双千兆”时代，其中5G成焦点2019年5月，国务院常务会议提出加快部署千兆宽带接入网络，家庭宽带开启“千兆时代”。2019年10月31日，我国5G正式商用，标志着无线通信网络也正式进入“千兆时代”。家宽+无线“双千兆”有望带动新一轮的通信网络投资，进而催生新终端、新应用，助力移动互联

13、网与产业互联网发展。5G网络建设有望成为“新基建”的重要组成部分，因为5G涉及广泛，将会带动通信网络的全面升级。图6：4G网络投资构成示意图2022-12-20112.3 5G网络不仅是无线网，还涉及铁塔、传输网、核心网等资料来源：中兴通讯，中国信科，研究发展部核心网（对网络数据进行交换、分发、认证、计费等）杆式小基站室内覆盖AAU室内基站传输设备（传输网络数据）光纤光纤BBU（基带处理单元）光纤光纤光纤典型的一个宏基站包括3个AAU+1个BBU铁塔/站址光纤与设备连接的地方都需要光模块AAU集成了天线振子、PCB、宏基站（有源天线）射频单元(如滤波器、功放、数模转换器等)图7：5G 网络示意

14、图2022-12-20122.4 全球主要国家和地区高度重视5G，中国位列全球第一梯队图8：全球开启5G网络投资的国家/地区超100个（2019年底）资料来源：GSA，C114，环球网，新华网，研究发展部中国2015年9月28日，马凯副总理提出中国力争在2020年实现5G商用；2017年8月，国务院印发关于进一步扩大和升级信息消费持续释 放内需潜力的指导意见，要求中国力争2020年启动5G商用；2018年12月初，我国完成5G频谱分配，包括3.5GHz与2.6GHz；2018年12月中央经济工作会议要求加快5G商用步伐；2019年6月6日，工信部发放4张5G商用牌照；2019年10月31日，中

15、国5G正式商用；2020年5G全国大范围商用；2020年以来，高层会议频繁发声，推动5G网络加快建设，要求发挥 5G“稳投资”、“带动产业”的作用。电信运营商积极回应，把5G建设作为政治任务来看待。美国2016年7月，美国FCC正式划分28GHz频率10.85GHz用于5G网络建设2018年9月，特朗普首席经济顾问拉里库德洛表示，特朗普政府将采取“美国优先，5G第一”的方式鼓励私营部门尽快部署5G；2018年10月1日，Verizon正式商用5G无线宽带业务；2018年12月21日，AT&T在全美12个城市率先推出移动5G服务；2019年4月3日，Verizon宣布5G移动服务商用；2019年

16、4月12日，特朗普总统发表5G重要演讲，声称美国要成为5G时代的引领者，美国拟投入2750亿美元建设5G网络。2020年1月31日，FCC第三次毫米波频谱拍卖，收入75.6亿美元；2020年3月消息，拟支付卫星公司97亿美元购买C波段频谱。日韩2018年冬季奥运会，韩国在会场展示了5G技术；2018年6月15日，韩国政府将向SK电讯、KT和LG U+拍卖5G频谱；2018年12月1日，韩国三大运营商SK、KT与LG U+宣布5G商用，初 期面向企业用户，计划19年3月韩国智能手机用户可以使用5G服务2019年4月3日，韩国三大电信运营商宣布5G移动网络商用；2019年4月10日，日本发布了5G

17、频谱，预计2020年规模商用；截至2019年底，韩国5G用户达到近500万，渗透率约7。欧洲截至2018年11月8日，欧洲6个国家已经完成了5G频谱拍卖，另4个 国家完成了可能用于5G的频谱拍卖，10个国家已确定将在2018-2020年拍卖5G频谱；2019年5月，英国运营商EE在英国6个城市开通5G网络，包括伦敦加的夫、爱丁堡、伯明翰、曼彻斯特、贝尔法斯特。截至2019年底，英国、芬兰、瑞士、奥地利、西班牙、意大利等国家宣布5G商用。Operators with launched 5G networksOperators with launched 5G networks(limited a

18、vailability)Operator(s)actively deploying 5GOperator(s)investing in 5G2022-12-20132.5 5G商用2019年启动，2025年有望扩展至全球411家电信运营商据G S A 统计，截至2020年1月，全球共有121个国家/地区的356家运营商正进行5G 计划、试验、部署或已实现5G 商用，其中 34个国家/地区的62个运营商已宣布提供3GPP标准下的5G 商用服务（包括固定接入服务和移动服务），目前运营商公布的 5G规划基本都将商用时点设为2020或2021年。全球5G发展节奏超预期。G S M A 智库数据显示：目

19、前全球有58个运营商正式商用了5G，预测到2025年，全球411家运营商将会在119个国家/地区商用5G网络，全球5G用户数将超过16亿，中国将以6亿用户数成为全球最大的5G市场，占比40。图9：全球各地5G计划商用时间（仅涵盖运营商计划）资料来源：GSA，GSMA，研究发展部图10：2025年全球5G展望ChinaUSJapanSouth KoreaEuropeCISLATAMMEARest ofAPAC0%20%40%80%0100200300400500600700ONSITC EONN CEL IOB MOF ERAH SG55G MOBILE CONNECTIONS(MLN)5G的移

20、动连接数量（单位：百万）5G的 移 动 连 接 占 比A view to 2025中国美国日本韩国60%欧洲独联体拉美中东非洲亚太其他 区域2022-12-20142.6 中国政策强力推动，运营商积极响应，5G产业影响力举足轻重5G行动计划预计建站数量（累计值，单位：万站）时间文件名2019202020212022北京2019/1/24北京市5G产业发展行动方案（2019年-2022年）上海2019/7/5上海市人民政府关于加快推进本市5G网络建设和应用的实施意见1.02.03.0天津2020/2/3关于加快推进5G发展的实施意见2.04.0重庆2019/1/11重庆市人民政府办公厅关于推进5

21、G通信网建设发展的实施意见1.0广东2019/5/14广东省加快5G产业发展行动计划（2019-2022）6.017.0广州2019/6/12019年广州市5G网络建设工作方案1.0深圳2019/9/10关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展的若干措施1.54.52.4佛山2019/8/14佛山市加快推进5G发展行动计划（2019-2022年）（征求意见稿）0.561.34浙江2019/4/28关于推进浙江省5G产业发展的实施意见3.08.0杭州2019/4/23杭州市5G产业发展规划纲要（2019-2022年）（征求意见稿）3.0江苏2019/5/2加快推进第五代移动通信网络

22、建设发展若干政策措施苏州2019/7/29关于加快推进第五代移动通信网络建设发展的若干政策措施0.52.3山东2019/2/27数字山东发展规划（2018-2022年）青岛2019/7/30青岛市5G产业发展行动方案(2019-2022年)征求意见稿0.42.8济南2019/6/6济南市促进5G创新发展行动计划（2019-2021年）0.3福建2019/1/22新时代“数字福建宽带工程”行动计划福州2019/6/62019年数字福州工作要点0.3河北2019/8/2河北省人民政府办公厅关于加快5G发展的意见1.07.0河南2019/1/8河南省5G产业发展行动方案湖北2019/7/31湖北省5

23、G产业发展行动计划（2019-2021年）0.55.0湖南2019/6/20湖南省5G应用创新发展三年行动计划（2019-2021年）江西2019/3/12江西省5G发展规划（2019-2023年）2.0成都2019/2/27成都市5G产业发展规划纲要1.04.0贵州2019/7/15贵州省推进5G通信网络建设实施方案山西2019/9/29山西省政府新闻办举行的政策吹风会1.5累计6.120.527.356.72019年1月以来，多省市级陆续出台规划推动5G发展，深圳更是计划为5G建站补贴，山西则对5G电费补贴。2020年2月21日、22日，政治局会议，工信部会议先后强调要加快5G 建设，发挥

24、5G“稳投资”的重要作用2020年3月4日、6日，政治局会议，工信部会议再次要求加快5G 网络网络建设，发展基于5G 的平台经济。最新消息显示：中国移动年内将建设30万5G基站，中国联通与中国电信将在三季度末新建设25万5G基站。表2：部分地方政府发布的5G行动规划资料来源：C114，中国产业经济信息网，研究发展部2022-12-2015207710211375892.220122013201420152016201720184G基站新建量（万站）2.7 我们维持中国今年新建5G基站70万站的判断不变，明年新建超100万站图11：中国4G与5G基站每年新建量对标7011010580501313

25、65100130115672021E2022E2023E2024E0.05 0.0520182019E2020E资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，研究发展部2013年12月4日，4G牌照发放2013年12月18日，中国移动 4G在16个城市商用，当年宣 称建成20万4G基站2014年3月，中移动宣布拟当年建 成50万4G基站，覆盖340+城2014年6月，中移动建成32万4G基 站，覆盖300+城，年底实际建成 72万基站，用户达到0.9亿2019年6月，中移动宣布2019年底前建成5万5G基站，50+城5G 商用，2020年底前所有地级市城区5G商用2020年，我们预计中移动需要建成5

26、G基站35万-40万站左右才 能达到目标，考虑电信联通合建，建设量与中国移动持平5G基站投资从300亿到1200亿 可冲抵4G下滑招标时间2020年3-4月2022年及之后，因共建共享，5G建站量将较原预期减少判断拐点在2022年，是因5G共 建共享的初衷是加速5G建设2022年之后的预测可能偏 差较大，正如2018-2019年 4G建设量进一步增加，2019年中国4G新建站规模 约百万站5G基站新建量（万站）共建共享各自建设2022-12-209.46%4.15%5.01%5.97%-11.41%4.39%2.42%-1.61%2.42%3.08%4.39%15%10%5%0%-5%-10%

27、-15%40035030025020015010050020122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E固网移动固网YoY移动YoY10.30%20.44%11.38%-18.78%-13.45%-6.93%5.25%-4.04%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%500045004000350030002500200015001000500020122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E中国移动中国联通16.37%中国电信资本开支YoY2.8 5G拉动投资，国内

28、通信行业景气周期可维持2-3年，全球可能4-5年5G网络建设首先增加通信网络设备需求，表现就是运营商的固定资产投资规模增加（购买网络设备等）。例如，中国4G 主建设期，2015年三大运营商的固定资产投资规模达到4386亿元，2019年随着5G 开建，运营商投资规模再现 增长态势。我们预计，2019年中国运营商投资增长5+，2020年较2019年再增长约12 左右（不排除下半年调增可能）。全球来看，2020年起，电信运营商的移动网络固定资产投资规模将持续增长，2020年增速为2.42。图12：中国（上图，亿元）及全球电信运营商（下图，十亿美元）固定资产投资资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，

29、OVUM，研究发展部164G主建设期5G主建设期考虑共建共享，2022年中国运 营商capex可能较预期减少11.75%11.41%2022-12-20172.9 我们预计中国2020年5G用户渗透率将达9%，用户规模引领全球资料来源：工信部，中国信通院，研究发展部3.402.271.690.647.709.9711.6612.3033.79%4.303.3058.20%0%10%20%30%40%50%60%77.60%70%80%90%024681012140.970.977.56%201420152016201720182019H14G用户净增数4G用户累计到达数4G用户渗透率7.221

30、.949.7249.4507.4541.4204.17%126.94%401.81%103.45%6.70%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%01002003004005006002019072019082019092019102019112019125G手机出货量（万部）环比增速全球复盘，各国4G商用后一年的用户渗透率一般可达5 左右，但商用较早的国家第1年4G渗透率相对较低(1.9-6.1)，而 商用较晚的国家4G渗透率更高(7.4-11.2)，速度来看，商用较晚的国家提升快。中国5G用户渗透速度有望引领全球，预计2020年将达9（对应规模约1.5亿

31、），2022年将达30+。中国移动2020年目标为发 展1亿5G用户，对应渗透率约10.7，与中国移动4G商用1年后渗透率11.20 相比略慢。中国外，5G用户渗透率最高的国家可 能是韩国（2020年20 左右），其余国家/地区预计初期都不太高。2019年，经过仅6个月的时间，中国5G手机出货量就达到1376.9万部，从占比上看，5G手机占国内全部手机出货量的3.5。中国电信预估，2020年中国5G手机销量将达1.7亿部，渗透率达47。图13：中国4 G 发展情况（亿户）图14：中国5G手机2019年月度出货量情况双11 促销2022-12-20182.10 5G产业链涉及四个周期，当前处于建

32、设期和应用培育期资料来源：中国移动，华为，中兴通讯，研究发展部网络规划设计中国移动设计院 中国通信服务 国脉科技杰赛科技 吉大通信 恒泰实达基站天线功放器件华为、通宇通讯、世嘉科技、京信通信、东山精密、康普、凯瑟琳、武汉虹信、国 人通信、立讯精密、摩比发展等NXP、安普隆、英飞凌、中国电科、和而泰（铖昌科技）、三安光电、山东天岳等Finisar、Acacia、Oclaro、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通 信、博创科技、索尔思、源杰半导体、飞昂通讯等无线 设备光纤光缆传输 设备长飞光纤光缆、亨通光电、鑫茂科技(富通)、烽火通信、中天科技、通鼎互联、特发信息等主设备基站设备 核心网设

33、备主设备传输设 备华为、中兴通讯、大唐移 动、爱立信、诺基亚、三星华为、中兴通讯大唐移动、诺基亚、爱立 信、日海智能、邦讯技术、京信通信、超讯通 信、创意信息、瑞斯康达华为、中兴通讯烽火通信、诺基亚贝尔网络优化/维护世纪鼎利 三维通信 三元达 邦讯技术 国脉科技 华星创业中国通信服务 中移建设 海格通信 宜通世纪 中富通超讯通信 中通国脉手机终端物联网信维通信、麦捷科技春兴精工、天音控股、爱 施德、立讯精密、硕贝 德、三安光电苹果、三星、华为、OV、小 米科技、传音等运营商百度、阿里、小米、京东、日 海智能、拓邦股份、和而泰、高新兴、大疆、海康威视等中国移动 中国联通 中国电信 中国广电规划期

34、建设期运维期应用期工 程 建 设我们认为，中国的 5G建设正在提速；中国5G因共建共 享，及政策推动，主建设期或从4-5年 压缩至3-4年；5G2020年将大规模 商用，2020年5G基 建将大规模展开，利好5G基建、5G手 机，5G应用。约567亿+5 5%约430亿+159%约247亿+383%约550亿+206%约280亿+8 4%约375亿+772%约2600亿+4 4%约5210亿+8 6%约1850亿+3%灿勤科技、国人通信、武汉凡谷、东山精 密、世嘉科技、大富科技、通宇通讯等深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材等天奥电子、飞荣达、中光防雷、欣天科 技、科创新源等配套设备中恒电气

35、、动力源、英维克、亨通光电、通鼎互联、中天科技等SD N/N FV紫光股份/新华三、赛特 斯、烽火通信、星网锐 捷、华为、中兴通讯、诺 基亚、爱立信、HP、瑞斯 康达等站址/铁塔中国铁塔等约345亿+326%约352亿小基站滤波器件其它器件/材料通信设备PCB及覆铜板+2 0 6%光模块/光器件VR/AR大朋VR、亮风台无人机大疆、拓攻终端配件/配套注：图中公司仅作为 示意，未全部列举2022-12-20第三章2022-12-2058%52%50%47%44%42%19%18%18%17%16%14%39%38%35%32%33%28%201720182019E2020E2021E2022E公

36、有云私有云传统DC简化业务流程,21%随时随地数据 获取,28%较低的资本 部署速度,5%支出,7%方便升级,9%降低成本,30%企业上云是大势所趋。云计算采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。如果企业将E R P&C R M 放在公有云，4年总成本节省85/平均每100用户。2018年，全球公有云基础设施支出占比企业IT基础设施总支出达到32，同比提升4pct，预计2020年该比例将达到35，如果叠加私有云，2020年全球云基础设施开支占比所有IT基础设施的比例有望达到53。资料来源：中国信通院，研究发展部资料来源：IDC，研究发展部2

37、03.1 传统IT向云迁移是大势所趋，云计算渗透率提升空间广阔图15：IT上云的优势图16：全球云基础设施占IT开支比例逐年提高2022-12-2021资料来源：IDC，Gartner，Synergy Research Group，研究发展部2020年，全球公有云市场规模约为1.38万亿元，中国约为950亿元，同比2019年分别增长20、42。中国云计算发展水平较北美仍有较大差距，提升空间大。对标龙头云厂商，阿里云收入为A W S的1/7-1/8;从服务器保有量看，阿里、腾讯仅为亚马逊的1/4左右；从超级数据中心看，2017年北美占比44，中国仅占比8。美国和中国为全球IT和互联网的两极，中国

38、云计算起步虽晚于美国，但发展更快，且具备和美国相当体量的IT和互联网环 境，中国势必将成为全球云计算发展的第二极，尤其IaaS领域，2022年中国有望占比全球20。图17：全球及中国公有云发展回顾与预测（亿元）1702654376689501,2981,7315,6817,42411,57113,83916,38719,1314.65%9.05%12.06%9,40520.03%0%5%10%15%20%25%05000100001500020000250002016201720182019E2020E2021E2022E中国公有云市场规模全球公有云市场规模中国公有云/全球公有云中国IaaS/

39、全球IaaS公司云服务2018云收入（亿元）/增速2018资本开支（亿元）/增速云基础设施2018服务器 保有量预估亚马逊AWS1770/47%781/13%在全球18个地理区域内运营着 52 个可用区400万台+谷歌Google cloud552/100%1735/91%在全球15个地理区域内运营着 45 个可用区，超过100个数据中心站点400万台+微软Azure931/82.4%802/43%在全球各地 38个区域公开发布，数据中心超100个350万台+阿里巴巴阿里云214/91%480/84%在全球 18个地理区域内运营着43个可用区80万台腾讯腾讯云91/102%541/69%已开放

40、23个地理区域，运营42个可用区100万台表3：全球及中国主要公有云服务商情况3.2 云计算长期增长潜力巨大，中国有望成为全球云计算第二极2022-12-2022资料来源：工信部，AWS，阿里巴巴，研究发展部图18：移动互联网流量与头部云厂商资本开支关系图（下图单位为百万美元）11318219836510642050246841146612021388896147522241962114812061686-50%0%50%100%150%200%250%300%350%050010001500200025002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32

41、016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3阿里(非房产投资）阿里YoY7.649.1311.1313.9717.2120.3324.6131.4950.5565.4391.68111.75154.54199.56297.88333.1087.93%失速205.00%245.21 256.0262.15%38.3474.27%79.07%0%66.92%50%100%150%200%250%0501001502002503003502015Q12015Q22015Q32015Q42016Q1201

42、6Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3移动流量（亿GB）YoY4G渗透率中 国 是 全 球 缩影给 予 相 关 性 映 射3.3 中国4G用户渗透率高企，流量增速下滑，云厂商投资随之趋缓2022-12-2023资料来源：工信部，研究发展部123%149%166%191%192%206%205%167%129%93%67%45%37%36%34%37%38%40%44%60%7.00%18.00%0%50%100%150%200%250%010020030040050060

43、07008009002017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4移动流量（亿GB）YoY4G渗透率5G渗透率3.4“双千兆”望催生新应用，疫情培育在线通信/教育等市场，激发云需求2019年，我国已经进入家庭宽带+无线网络“双千兆时代”。截至2019年12月，我国100Mbps及以上速率的固定宽带用户达3.84亿户，占比85.4，1000M以上速率的固定宽带用户达8

44、7万 户，渗透率0.19。5G方面，截至2020年2月底，我们预计中国5G套餐用户2000万左右，预计2020年将达到1.5亿户左右。此外，本次疫情也培育了用户的云通信、在线教育习惯，同时激发在线娱乐需求，都为云计算带来了增量需求。例如，2月6日腾讯称腾讯会议8天紧急扩容超10万台云主机，投入的计算资源超过100万核，并称这在腾讯云的历史上系第一次。我们认为，“双千兆”网络将催生新应用，推动流量进一步加快增长，我们原预期2020Q4起中国移动数据流量的增速才有 望逐步提高。但考虑到疫情影响，促进了在线经济的发展，因此提速的时间节前可能较原预期提前。图19：我国移动数据流量发展情况及预测2022

45、-12-2024877851492016201720182019E2020E2021E2022E2704216128501,1432287145214332904738365502170265110254376689501298173120001800160014001200100080060040020002000180016001400120010008006004002000IaaSPaaSSaaS总体市场规模108.10%34.42%65.95%IaaS YoYPaaS YoYSaaS YoY总体YoY资料来源：中国信通院，IDC，研究发展部3.5 全球及中国云计算保持较快增长势头，云

46、计算系中长期成长行业1952533254142016201720182019E2020E2021E2022E52365981510313616720424629434057671987110351208138887411081363165323412733050010001500200025003000050010001500200025003000IaaSPaaSSaaS总市场规模29.74%28.46%27.38%26.33%197726.00%157823.67%24.83%21.14%18.83%16.71%14.90%13.69%26.77%16.74%IaaS YoYPaaS Yo

47、YSaaS YoY总体YoY图20：全球云计算市场规模（上图，亿美元）VS中国云计算市场规模（下图，亿元）2022-12-2025资料来源：Bloomberg，微软，谷歌，亚马逊，Facebook，研究发展部3.6.1 北美云巨头Capex已于2019Q2起逐步起量，预计中国后续将跟进云厂商Capex虽迎调整，但从中长期来看，我们对云基础设施需求保持乐观。本轮需求放缓只是云厂商的“库存”调整，待“库存”出清，流量增长，云基础设施Capex增速将显著回升，实际上2019Q2以来同比已有增长。北美云厂商CAPEX整体延续回暖态势，其中全球云巨头A M A Z O N 最为显著，2019Q3、Q 4

48、 Capex同比增长40.13、42.30。中国移动高调切入云计算领域，计划三年投资千亿级别，我们预计三年云计算直接投资实际可能超350亿元。我们预计，随着数据流量增速企稳回升的预期逐步确认，云基础设施的投资有望回暖，北美引领，中国跟进。图21：北美主要云厂商Capex（百万美元）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%020004000600080001000012000140001600018000200002016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018

49、Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4FacebookGoogleAMAZONMicrosoft合计增速AMAZON增速2022-12-203.6.2 全球服务器出货量2019Q2同比增速触底，之后不断走强IDC数据显示：2019Q2全球服务器出货量269万台，同比下滑9.3，但2019Q3起，逐步恢复，2019Q4出货量近340万台，同比 增长13.5。服务器销售额方面，2019Q2起同比增速回落到出货量增速之下，预估与存储降价导致服务器单价回落有关。Intel数据显示，公司数据中心芯片发货量也在2019Q2触底反弹，2019Q4同比增速达到12。我们认为

50、，服务器出货量的同比增速转正，发映出云计算投资开始回暖，我们预计2020年将维持增长势头。-20%-10%0%10%20%30%40%50%05010015020025030035040016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4资料来源：IDC，Intel，研究发展部26图22：全球服务器季度出货量与销售额以及Intel数据中心芯片出货量同比增速全球服务器出货量（万台）全球服务器销售额（亿美元）出货量YoY销售额YoYIntel数据中心芯片出货量YoY2022-12-2027资料来源：奥飞数据，光环新网，数