财务管理-第一章-总论课件.ppt
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- 财务管理 第一章 总论 课件
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1、公司理财公司理财主讲人:杨世勇 (管理学博士)参考文献公司理财 (Corporate Finance)()(5th EDITION)斯蒂芬斯蒂芬A.A.罗斯罗斯Stephen A.Ross MITStephen A.Ross MIT斯隆管理学院斯隆管理学院 罗德尔福罗德尔福W.W.威斯特菲尔德(威斯特菲尔德(Randolph W.WesterfieldRandolph W.Westerfield)南加利福尼亚大学南加利福尼亚大学 杰弗利杰弗利 F.F.杰富杰富 (Jeffrey F.JaffeJeffrey F.Jaffe)宾夕法尼亚大学)宾夕法尼亚大学 吴世农吴世农 沈艺峰沈艺峰 等译等译
2、机械工业出版社机械工业出版社财务管理 赵德武主编赵德武主编 高等教育出版社高等教育出版社参考文献国际财务管理 (International Financial Management)王化成王化成 陈咏英编著陈咏英编著 中国时代经济出版社中国时代经济出版社公司治理与公司会计 (Corporation administration&Corporation Accounting)林钟高林钟高 章铁生著章铁生著 经济管理出版社经济管理出版社参考文献财务管理教学案例 王化成王化成 主编主编 中国人民大学出版社中国人民大学出版社中华财会网中华财会网 http:/证券之星证券之星 http:/全景网全景网
3、http:/和讯财经和讯财经 http:/巨潮资讯巨潮资讯 http:/ http:/ 总论总论 杨世勇杨世勇中国矿业大学管理学院中国矿业大学管理学院20222022年年1212月月1919日星期一日星期一第一章总论一、公司理财概念一、公司理财概念1.1.(教材(教材P1P1)公司理财是组织企业财务活动,处理财务关系的)公司理财是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。一项经济管理工作。2.David F2.David FScottScott等著等著清华大学朱武祥译清华大学朱武祥译现代财务管理基础现代财务管理基础 公司理财与经济价值财富的保值增值有关,是有关创造财富公司理财与经济价值
4、财富的保值增值有关,是有关创造财富的决策。的决策。第一节 基本概念第一章总论二、企业的财务活动二、企业的财务活动1、企业筹资引起的财务活动、企业筹资引起的财务活动2、企业投资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动3、企业经营引起的财务活动、企业经营引起的财务活动4、企业分配引起的财务活动、企业分配引起的财务活动v财务关系:是指企业在组织财务活动过程中与财务关系:是指企业在组织财务活动过程中与各有关利益主体所发生的经济利益关系。各有关利益主体所发生的经济利益关系。具体表现:具体表现:三、企业财务关系三、企业财务关系1 1、筹资活动中引起的财务关系、筹资活动中引起的财务关系 债权人、所有者(股东、
5、投资者)债权人、所有者(股东、投资者)第一章总论2 2、投资活动中引起的财务关系、投资活动中引起的财务关系 分短期与长期投资关系分短期与长期投资关系系与被投资者产生利益关投资活动中第一章总论3 3、经营活动中引起的财务关系、经营活动中引起的财务关系v 企业与供应商之间的财务关系企业与供应商之间的财务关系v 企业与其客户之间的财务关系企业与其客户之间的财务关系v 企业与国家之间的财务关系企业与国家之间的财务关系v 企业与内部职工之间的财务关系企业与内部职工之间的财务关系v 企业内部各单位之间的财务关系企业内部各单位之间的财务关系第一章总论4 4、分配活动中引起的财务关系、分配活动中引起的财务关系
6、分配活动中分配主体发生利益关系 国家国家 所有者所有者 债权人债权人 职工职工(税费形式)(税费形式)(分红)(分红)(利息)(利息)(工资)(工资)操纵的增减其实质是经济利益关系减表面上看是钱与物的增第一章总论*处理财务关系的基本原则:处理财务关系的基本原则:经济利益均衡经济利益均衡 经济利益均衡的含义:风险和报酬均衡经济利益均衡的含义:风险和报酬均衡 算价格价格内部 结:对内财务关系市 场:对外财务关系实施经济利益均衡的具体手段实施经济利益均衡的具体手段马:人与之间最本质的关系是财务关系,即经济马:人与之间最本质的关系是财务关系,即经济 利益关系。利益关系。第一章总论一、公司理财的目标一、
7、公司理财的目标 1.1.西方国家理财目标发展史西方国家理财目标发展史 (1 1)利润最大化目标)利润最大化目标理由:利润很重要理由:利润很重要 存在问题:存在问题:易导致企业短期行为易导致企业短期行为 没考虑时间价值没考虑时间价值 没考虑风险因素没考虑风险因素 易造成不同规模企业之间横向比较模糊易造成不同规模企业之间横向比较模糊 第二节 公司理财的目标和内容第一章总论(2 2)资本利润率或每股收益最大化)资本利润率或每股收益最大化%100%100普通股股数净利润每股收益所有者权益净利润资本利润率存在问题:存在问题:没有考虑时间价值没有考虑时间价值 没有考虑风险因素没有考虑风险因素第一章总论 (
8、3 3)股东财富最大化)股东财富最大化 在较完善的市场经济里,上市公司股东财富最在较完善的市场经济里,上市公司股东财富最大化大化 (股票价格最大化股票价格最大化)理由理由:在现代企业里,现代企业性质理论:在现代企业里,现代企业性质理论代代理理论,企业大多数成员企求有限的风险和固定理理论,企业大多数成员企求有限的风险和固定报偿,企业所有者承担余下的风险,从而有权占报偿,企业所有者承担余下的风险,从而有权占用各种资产和企业盈余。所以,企业理财工作应用各种资产和企业盈余。所以,企业理财工作应围绕所有者投入资金的报酬最大化上。围绕所有者投入资金的报酬最大化上。第一章总论*股东财富股东财富最最大化的优点
9、:大化的优点:由于股票价格是今后企业收益由于股票价格是今后企业收益的现值。的现值。1)1(ttkDtP 所以,此目标克服上述两大理财目标没考虑时所以,此目标克服上述两大理财目标没考虑时间价值因素和风险的价值因素。间价值因素和风险的价值因素。D:dividend缩写缩写 P:Present Value第一章总论 此目标要求企业追求长期利益最大化,此目标要求企业追求长期利益最大化,从而克服了短期行为。从而克服了短期行为。股东财富最大化目标比较容易量化,便股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。于考核和奖惩。所以,在代理理论时期,西方国家财务管所以,在代理理论时期,西方国家财务管理目标定位在
10、股东财富最大化上。理目标定位在股东财富最大化上。第一章总论股东财富最大化目标实现中的矛盾与协调:股东财富最大化目标实现中的矛盾与协调:v 股东与经营者的矛盾股东与经营者的矛盾 矛盾引起的原因:经营者年薪引起矛盾引起的原因:经营者年薪引起 矛盾主要表现在:矛盾主要表现在:道德风险:经营者不尽最大努力道德风险:经营者不尽最大努力 逆向选择,即经营者为了自身利益,逆向选择,即经营者为了自身利益,背离股东的目标,导致股东财富背离股东的目标,导致股东财富 受损。又称西方驾驭经理主义受损。又称西方驾驭经理主义 第一章总论矛盾协调:矛盾协调:经理明码标价制度经理明码标价制度 市场接受(建立经理人市场)市场接
11、受(建立经理人市场)激励:激励:股票选择权股票选择权 绩效股绩效股 第一章总论迪斯尼公司的激励方式迪斯尼公司的激励方式:19931993年年 美美 沃特迪斯尼公司董事长年薪为沃特迪斯尼公司董事长年薪为2.032.03亿美元,每天的收入超过亿美元,每天的收入超过5050万美元,合每万美元,合每小时小时7800078000美元,原因是美元,原因是19841984年该董事长接管年该董事长接管该企业时,股票市价为该企业时,股票市价为2222亿美元,亿美元,19941994年股票年股票市价已变为市价已变为220220亿美元,该公司是把税后利润亿美元,该公司是把税后利润超过超过11%11%资本利益的额外部
12、分的资本利益的额外部分的3%3%作为董事长作为董事长的奖金。的奖金。第一章总论*监督方式:监督方式:完善企业治理结构完善企业治理结构 借助加强内部管理借助加强内部管理 预算管理预算管理 内部控制制度内部控制制度 各项科学决策各项科学决策第一章总论股东与债权人的矛盾与协调:股东与债权人的矛盾与协调:见举新债没征求债权人意转移投资方向失败引起*矛盾协调矛盾协调:定期提供报表限制性借款*矛盾表现:矛盾表现:第一章总论*股东财富最大化目标的缺点:股东财富最大化目标的缺点:它只适合上市公司,对非上市公司则很难适用;它只适合上市公司,对非上市公司则很难适用;它只强调股东的利益,而对企业其他关系人的它只强调
13、股东的利益,而对企业其他关系人的利益重视不够;利益重视不够;股票价格受多种因素影响,并非都是公司所股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合理的。理的。第一章总论(4 4)企业价值最大化目标)企业价值最大化目标 理论依据:理论依据:契约理论契约理论 知识经济时代到来知识经济时代到来拓展了资本范围,改变拓展了资本范围,改变了资本结构。了资本结构。物质资本地位将下降,知识资本的地位将物质资本地位将下降,知识资本的地位将上升。这一重大变化,将日益改变着企业要素上升。这一重大变化,将日益改变着企业要素所有者地位,从而决定了企业
14、在知识经济时代所有者地位,从而决定了企业在知识经济时代不再是仅仅归属于股东,而是归属于其不再是仅仅归属于股东,而是归属于其“相关相关利益主体利益主体”,如股东、债权人、员工、顾客等,如股东、债权人、员工、顾客等,他们都向企业投入了专用性资本,都对企业的他们都向企业投入了专用性资本,都对企业的剩余作出了贡献,因而也都有权分享企业的剩剩余作出了贡献,因而也都有权分享企业的剩余。余。第一章总论 美国已有美国已有29个州先后修订了个州先后修订了公司法公司法要求公要求公司的经营者不能只为公司的股东服务,而必须为司的经营者不能只为公司的股东服务,而必须为公司的相关利益主体服务。公司的相关利益主体服务。美国
15、美国IBM公司把其目标提炼为:公司把其目标提炼为:“为员工利为员工利益、为顾客利益、为股东利益益、为顾客利益、为股东利益”三原则,可以说,三原则,可以说,这些变化都代表时代发展的要求,都是知识经济这些变化都代表时代发展的要求,都是知识经济时代带来的影响。时代带来的影响。第一章总论企业价值理论计量公式为:企业价值理论计量公式为:ntttiFCFV1)1(1 FCFtFCFt第第t t年的企业报酬,通常用现金流年的企业报酬,通常用现金流量来表示量来表示 实现企业价值最大化目标具体内容实现企业价值最大化目标具体内容 第一,第一,强调风险与报酬的均衡强调风险与报酬的均衡,控制风险;,控制风险;FCF:
16、Final Cash Flow第一章总论 第二,第二,创造与股东之间的利益协调关系,努力创造与股东之间的利益协调关系,努力 培养长期性股东;培养长期性股东;第三,第三,关心本企业职工利益,创造优美和谐的关心本企业职工利益,创造优美和谐的 工作环境;工作环境;第四,第四,不断加强与债权人的联系,重大财务决不断加强与债权人的联系,重大财务决 策请债权人参加讨论,培养可靠的资策请债权人参加讨论,培养可靠的资 金供应者;金供应者;第五,第五,关心客户的利益关心客户的利益;第六,第六,讲求信誉,注意企业形象的宣传;讲求信誉,注意企业形象的宣传;第七,第七,关心政府政策的变化关心政府政策的变化。第一章总论
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