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1、 第一章投资银行的产生和发展中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营标题添加点击此处输入相关文本内容点击此处输入相关文本内容前言点击此处输入相关文本内容标题添加点击此处输入相关文本内容中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第一节 投资银行概述 投资银行的含义 投资银行功能和定位 投资银行与其他金融中介机构的区别中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。19世纪，美国的投资银行开

2、始大量从事政府债券和铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基础业务，为企业及大型项目通过发行证券的方式提供筹融资服务 20世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳 从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。一、投资银行的含义中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营美国著名金融专家罗伯特库恩在其所著投资银行学中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。最广泛的定义（包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业）第二广

3、泛的定义（包括所有资本市场的活动，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内）第三广泛的定义（只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主要用于支持零售业务的研究，包括商人银行业务）最狭义的定义（严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易）中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政

4、金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营二、投资银行功能和定位 投资银行具有沟通资金供求、优化资源配置、构造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的功能。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营根据规模大小和业务特色，美国投资银行目前交流性的分类有以下几种 1超一流投资银行。在规模、客户数目及实力、信誉、市场占有量方面卓然超群的投资银行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危机破产前的雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券等都属于超一流的投资银行。2一流投资银行。能提供全方位服务，但其地位不及超一流公司的全国性投资银行。这一集团包括大约10家投资银行。3次

5、一流投资银行。以纽约为基地，向特定投资群体和为较小型公司服务的投资银行。4区域性投资银行。专门为本地区投资者服务的投资银行。5精品店。专门从事某一特定业务活动的投资银行，如专门从事并购融资服务、专门发行风险债券等，业务转移但规模大。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营三、投资银行与其他金融中介机构的区别中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第二节 投资银行的产生与发展 早期的投资银行 19世纪至20世纪初投资银行的发展 1933年开始的金融管制下的投资银行 20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的

6、投资银行中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合分离融合”的过程中产生和发展起来的 第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投

7、资银行业务与经营 探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行与其欧洲同行的不同之处在于，他们是在与证券业的互动发展中壮大起来的。第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。18981902年间，发生了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮之后，投资银行开拓了其在企业收

8、购、兼并方面的业务，成为重整美国工业结构的策划者，改变了大部分美国的工业形势。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 1929年10月28日，高涨的故事撕下了繁荣的面具，从此狂跌不止，拉开了整个世界20世纪30年代大萧条的序幕。股市危机的连锁反应是银行业危机，大批投资银行纷纷倒闭，证券业凋敝萎靡。受命于危难的罗斯福政府上台，开始了对金融业的立法监管，其内容之一便是严格确立了美国投资银行业在今后几十年中所遵循的业务范围。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资

9、银行 这一时期参与竞争的成果主要可归为两类：（1）金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透；（2）海外业务的拓展。华尔街一景中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营2008年金融危机后的投资银行 贝尔斯登、雷曼兄弟的破产，美林证券被收购，以及高盛和摩根士丹利的转型（转变成为可以终身享受联邦紧急贷款项目的商业银行），意味着华尔街上独立的经纪公司将告终结，从某种意义上也意味着传统华尔街的终结。今后，投资银行会向哪个方面发展，有待时间进一步来证明。但有一点是肯定的，经济仍然在往前发展，投行业务仍然是金融业务中非常重要的组成部分 中国人民大学财政金融学院

10、中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第三节 投资银行的业务与特点投资银行的业务投资银行的特点中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 证券承销 证券交易 证券私募 兼并与收购 基金管理 风险资本 金融工程 金融咨询 投资银行的业务中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营投资银行业鲜明的特点:业务广泛，适应性强。勇于开拓，善于创新。人力资源丰富，技术含量高。面向各类特殊客户，专业性强。拥有大批具有企业家精神的精英。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银

11、行业务与经营第四节 投资银行的发展趋势合业经营战略全球化战略业务多元化战略与专业化战略与企业合作关系进一步发展战略中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 在当今世界中，下列因素影响着投资银行的发展：金融自由化金融市场的全球化资产的证券化金融工程的迅速崛起 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 合业经营战略 金融自由化放松和解除了参与市场的控制性约束。证券化的推进要求银行参与证券经营。金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业务领域内融合交叉。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业

12、务与经营投资银行业务与经营 全球化战略 金融市场全球化 信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得 国际筹资债务化 资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 业务多元化战略与专业化战略现代的投资银行业务的两大发展趋势可以概括为两大业务战略，分别是多元化战略和专业化战略：1、多元化战略主要体现在大型投资银行发展过程中。因此，投资银行业务专业化战略开始受到各家投资银行的重视。2、专业化战略主要是投资银行在抓住重点的同时，走特色经营的道路，以达到最佳业务构成 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银

13、行业务与经营投资银行业务与经营 与企业合作关系进一步发展战略 投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 集中化战略 从投资银行发展的历史进程来看，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争、跨国界的资金流动（特别是通过证券市场的流动）、国际金融市场的壁垒相继打破投资银行全球范围的竞争日趋激烈，各大投资银行业

14、纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模，体现出明显的集中化发展战略 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第五节 投资银行在我国的发展 我国投资银行业的现状 大力发展投资银行业 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营我国投资银行业的现状 我国投资银行业务在证券市场及证券公司的成长壮大中已奠定了证券承销传统业务的基础。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 我国投资银行的主体和业务的运作与真正意义上的投资银行还存在相当的距离：证券机构资金规模总体较小业务范围狭

15、窄投资银行家的缺乏中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 21世纪前10多年，是我国投资银行业务发展极其重要的时期，必须着眼于国际化现代投资银行的竞争要求，及早确定明智的发展战略。上海证券交易所一景中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 发展战略 以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行体制模式。在考虑选择与转换体制模式时，应坚持以下原则 国际接轨 市场实践的发展 管制的可操作性 时代特点 调整修正 建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 建立健全法律环境，不断完善监管模式 按照国际从业标准培养跨世

16、纪专业人才 加快引进先进金融管理技术，加强风险管理 发现市场需求，加快金融创新中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 本章小结 本章首先讲述了投资银行的定义，通过从不同角度对投资银行定义，加深和强化对投资银行的理解以及与其他金融机构的区别。接着对投资银行的产生和发展历程做了详细的论述，对投资银行的发展历史有了一个详尽的记录。尤其是经过2008年全球金融危机后，投资银行的发展面临很多新的挑战。随后对投资银行的业务和特定进行了分析，突出投资银行的自身特色。最后对投资银行未来的发展趋势和在我国的发展情况做了全面的论述。中国人民大学财政金融学院中国人民大学

17、财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章要点 投资银行的概念和定义 投资银行的产生和发展 投资银行的业务与特点 投资银行的发展趋势 投资银行在中国的发展状况中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章关键术语 投资银行 格拉斯斯蒂格尔法案 金融创新 承销 私募 兼并收购 全球化 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章思考题1怎样从多角度理解投资银行的定义？2投资银行与商业银行的区别有哪些？3金融创新对投资银行的作用主要体现在哪些方面？4未来投资银行发展的趋势是什么？5金融危机后的投资银行应

18、如何发展？第二章投资银行的作用 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第一节 一般职能概述期限中介风险中介信息中介流动性中介中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营短 期 资 金长期资金期限中介 投 资 者 融 资 者风险中介资金需求者资金供给者信息中介 现 金 各种票据和账户流动性中介中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第二节 投资银行的作用资金的中介资金的运作市场的构建信息的中介中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业

19、务与经营 现代投资银行作用的核心是：作为资金需求和资金供应者相互结合的中介，以最低成本实现资金所有权与资金使用权的分离。一是为经济体系的增长注入资本的功能；二是为经济结构体系调整实现资本配置的功能。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营一、资金的中介 投资银行通过帮助资金需求者发行证券等所有权和债券凭证，将其售给资金供应者，把资金供需双方联系起来。在这个过程中，投资银行充当了直接融资市场上重要的中介人。直接融资有更多的有利条件 直接融资可以有期限的多种选择，并容易提供中长期资金。直接融资将资金使用的风险分散给提供资金的广大投资者，风险有众多投资者承

20、担。在直接市场上的就需要投资银行起穿针引线的作用一是帮助资金需求者寻找资金来源，同时帮助资金盈余者寻求投资机会；二是设计合理的交易方式，寻找对期限、利率、偿本付息等的选择，使交易双方在互惠互利的基础上达成协议。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营二、资金的运作 实现资金的有效配置。这是指通过发行证券，使资金流向社会平均利润率比较高的行业和企业，并加以有效利用。为政府、国家重点项目和大型企业进行融资为中小企业或新兴事业融资 资信程度比较低的企业 对投资基金的管理。影响企业组织和产业结构的调整。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行

21、业务与经营投资银行业务与经营三、市场的构建 投资银行是促成证券市场主体交易的核心投资银行促进了信息披露投资银行促使证券市场的价格机制发挥作用投资银行进行金融工具创新中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营四、信息的中介一是在证券市场上为广大投资者进行信息披露；二是对某个特定项目融资、企业兼并重组，或是为一个特定的企业充当财务顾问，利用其对信息的收集、分析、加工能力，谋求以最小成本获取最大的资金收益。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第三节 我国发展投资银行的意义和作用 促进金融市场的发展和完善 促进我

22、国证券市场的进一步发展 通过发展国际化业务，在吸引外资的同时涉足国际资本市场 投资银行参与企业资本运营，有助于深化国有企业改革 有助于促进和培育企业家的成长 投资银行的风险投资业务，有利于我国高新技术产业的发展中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营促进金融市场的发展和完善 有助于发展直接融资、拓宽融资渠道、缓解银行信贷风险。有利于促进竞争、改善银行业的服务。投资银行参与金融市场的竞争，有利于促进银行界改善金融服务。即将上市的中国银行中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营促进我国证券市场的进一步发展 投资

23、银行的业务创新有助于调整证券市场结构、增加投资品种。增加证券市场中的企业债券 参与投资基金的发展 投资银行作为机构投资者主力，对稳定证券市场起重要作用。投资银行调配的资金成为证券市场的重要资金来源，保证了证券市场的资金充裕。投资银行作用的发挥符合资金运用的规模经浏览专业化分工。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营通过发展国际化业务，在吸引外资的同时涉足国际资本市场 组建中外投资基金 组建合资投资银行首家中外合资银行中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营投资银行参与企业资本运营，有助于深化国有企业改革

24、推动现代企业集团的形成 盘活存量资产。活跃并规范产权交易市场。不断推出新的资产重组创意，如买壳上市、借壳上市、资产置换、一级市场争购和场外争购等。投资银行参与并购，使信息披露日益详细、规范。投资银行向公众投资者出具报告书，客观而公共地详细解释重组事件的交易价格、资产重组安排，可能产生的影响、盈利预测等。（3）投资银行充分发挥财务顾问的角色，减少产权交易中政府参与的行政色彩。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营有助于促进和培育企业家的成长 对具有管理能力、开拓精神和远见卓识的高素质管理人员和企业家的需求 现代经济运行体系分为三个层次 中国人民大学财

25、政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营投资银行的风险投资业务，有利于我国高新技术产业的发展 示例：硅谷这个高科技公司的集中地，也是创业基金和风险资本的集中地，像Sun公司、Intuit公司、网景公司和Amazon公司就是靠风险资本的投资起家而发展成为世界著名的大型高科技公司的。投资银行参与风险资本的筹资和发行 投资银行作为高科技企业的融资引路人中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章小结 这一章首先对金融机构的一般性职能进行了说明，金融机构的职能主要体现为中介作用。接着详细论述了投资银行在经济发展过程中的作用，主要

26、有资金和信息中介作用，市场的构建和资金的运作等方面。最后对我国为什么要发展投资银行，以及发展投资银行的意义和作用做了全面深入的分析。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章要点金融机构的一般职能投资银行的作用我国发展投资银行的意义我国发展投资银行的作用中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章关键术语 一般职能 中介作用 市场构建 资本市场 国企改革 风险投资 投资基金 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章思考题简述金融机构的一般性功能。简述投资银行

27、的特殊作用。投资银行对完善我国金融市场有哪些意义和作用？投资银行在国企改革中如何发挥其优势为改革服务？面临国际投资银行的挑战，中国投资银行应如何应对？第三章 投资银行的组织结构 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第一节 投资银行的组织结构理论现代组织理论与组织结构设计投资银行组织结构的一般原理中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营管理组织结构最基本的原理主要有：统一指挥的原理 以工作为中心的原理 管理幅度原理 管理层次的原理 专业化原理 权责对等原理 才职相称原理中国人民大学财政金融学院中国人民大学

28、财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 现代组织理论 权变组织理论 集权与分权是现代管理体制与组织机构的重大课题。权变的组织理论是西方国家在20世纪70年代形成的一种企业管理理论。权变理论在企业组织结构方面的观点是：把企业看作一个开放的系统，并把企业分成不同的结构模式中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营按照现代组织理论，不同的组织结构有以下几种 高度集权式。这种形式就是指将管理权集中在上层管理 直线式。所谓直线式，也叫条条组织或军队式组织 职能式。这种组织体制是使各个部门分担经营各种职能，各部门按照各自的专门职能，指挥其他部门并发布命令

29、的组织。直线职能式。即按投资银行经营的特点，对象和区域，划分出层次，建立指挥系统 矩阵式 事业部制。就是按业务范围(或按地区)组成一个组织单位(把这个组织单位称为事业部)，并给予那个单位一整套完成事业的责任公司内体制。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营组织结构设计 组织结构设计的内容 职能的分析和职位的设计 部门设计 管理层次与管理幅度设计 经营决策系统的设计 横向联系的设计、控制系统的设计、组织行为规范的设计、组织变革与发展规划的设计中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营组织结构设计 组织结构设计

30、的原则 按预期成果分权的原则 功能分明的原则 职权阶层原则 指挥统一原则 责任绝对性原则 权责相称原则 管理幅度与管理层次原则中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营组织结构设计 组织结构设计的策略 功能性组织结构。是指将同一部门或单位中从事相同或相似工作的人集中在一起而构成的组织结构 矩阵型组织结构。这是一种包含前两种组织策略的混合型组织结构 目标导向的组织结构。它是指将为实现同一目标的各方面成员集中在一起而构成的组织结构中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营组织结构设计 组织结构设计的类型 直线组织结

31、构与扁平组织结构 机械式组织结构和有机式组织结构 权变的组织结构 权变的组织结构着眼于任务、组织及人员的相互配合，研究组织的职能如何满足成员的需要以及怎样面对外来压力中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营几种可选择的组织结构设计优点缺点直线制适用于早期小规模企业高层管理人员需事无巨细亲自过问，常淹没于日常事务中事业部制向多数高级经理人员灌输利润动机就会有成效；决策过程也就更加单纯；事业部制比直线一职能制更易于达到企业经营的总体目标。各事业部往往容易追求短期收益目标而忽视长远目标；事业部往往注意利润目标，而忽视投资银行的社会责任，难以实现非经济性的其

32、他方面的目标。超事业部制 各国子公司经营的自由度大，自主性强，能灵活调整经营战略；有利于吸收当地资本和人力资源，以降低成本；母子公司关系规范、稳定 各子公司容易只考虑自身利益而忽视公司整体利益 国际部结构 可以加强子公司之间的信息联系与沟通；可由国际部来划分各子公司市场，避免内部肓目竞争；由国际部统筹资金，可比各子公司各自筹资减轻利息负担，可以更好地开拓国际业务，实现公司整体利益最大化 由国际部统一制定政策，会降低各子公司的经营灵活性；信息传递路线长、效率低，易造成决策迟缓，降低管理效能；国际部分有自己专门的研发人员，不得不依靠国内各业务部，容易产生利益冲突和矛盾。中国人民大学财政金融学院中国

33、人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第二节 投资银行组织结构的历史演进 投资银行的产生投资银行的初步发展现代投资银行的组织结构中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 投资银行的产生 早期的投资银行在成立之初都是家族企业，采取合伙制的组织形式。在此阶段，投资银行的业务十分单一，规模很小，重要职员几乎都是清一色的家族成员，遇有经营决策问题时，通常通过家族会议来解决；由于业务单一，几乎没有分支机构，所以也无须划分和设置部门。这个时期的投资银行甚至谈不上有成型而完整的组织结构，只是一些个体的家族性商号。中国人民大学财政金融学院中国人民大

34、学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 投资银行的初步发展 第一次世界大战以后，投资银行的组织结构通常是直线集权式或母子公司式的 家族合伙制所有形式及集权的直线式组织结构，在当时的条件下具有一定程度上的合理性 然而，这种合伙家族制和集权的直线式组织结构也有明显的弱点 因此，企业组织结构也相应地从传统结构开始向现代结构过渡中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营现代投资银行的组织结构 投资银行组织结构设计的总要求广泛地授权保持畅通的信息交流渠道投资银行内部必须建立有效的岗位制约机制中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务

35、与经营投资银行业务与经营组织形式的特点及投资银行可能的选择 合伙人制。是指两个或两个以上合伙人拥有公司并对分享公司利润的形式。混合公司制。所谓混合公司就是指各不同部门在职能上没有什么联系的资本或企业合并而成的规模很大的资本或企业。现代公司制。第一，公司的集资功能。第二，公司的法人功能和优点 第三，公司管理现代化的优点中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营股份公司股东大会董事会监事会职能部门（内部控制与核算中心）功能部门（利润中心）现代投资银行多数采用股份公司的组织形式：中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与

36、经营投资银行分支机构的设立 投资银行分支机构的设立形式 代理行(Correspondent Bank)办事处(Representation Office)附属行(Subsidiary)分行(Branch)埃奇法公司和协定公司 (Edge Act and Agreement Cooperations)设立分支机构的影响因素 所在国环境 母国环境 业务类型中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 第三节 投资银行组织结构的现实模式 投资银行的主要组织 建立我国投资银行的组织体制中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务

37、与经营投资银行的主要组织 资本市场部 包括：公司财务部门、证券承销部门、并购部门、商人银行部门、杠杆收购部门、私募证券部门、货币市场工具部门、优先股部门、高收益债券部门、风险管理部门、掉期交易部门、交易与套利部门、机构的资产管理部门、创新证券部、资产担保融资部门、不动产融资部门、证券化部门、项目融资部门、产品融资部门、销售回租部门、风险资本部门、公众市政融资部门、行业部门、私有化部门、公司重组部门、第三世界债务一产权掉期交易部门 消费者市场部 研究部 其他 例如，商品交易和信息管理产品方面的业务中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营我国投资银行的组

38、织体制董事会执行委员会总经理计划部门和内部审计部门管理部门业务部门中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章小结 本章从投资银行的组织结构理论出发，对投资银行组织结构的组织演进进行了描述。在此基础上，论述了投资银行组织结构的现实模式，并对其进行了相关分析。其目的在于使人们很好地理解投资银行业务广泛性和灵活性的组织上的原因。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章要点投资银行组织结构的一般原理组织形式的特点及投资银行可能的选择投资银行分支机构的设立投资银行的主要组织中国人民大学财政金融学院中国人民大学财

39、政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章关键术语 组织结构 组织结构设计 合伙人制 混合公司制 现代公司制中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营本章思考题1现代组织理论有哪些？2试述投资银行组织结构的一般原理。3现代投资银行的组织形式有哪几种？其各自的特点如何？4投资银行分支机构的组织形式有哪些？设立时应考虑哪些影响因素？5如何建立我国投资银行的组织体制？第四章证券的发行与承销中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第一节 证券发行概述 证券发行的产生 证券发行的概念及特点 证券发行目的 证券发

40、行管理的基本原则 证券发行管理制度 证券发行方式 证券承销方式 证券发行分类 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 证券发行是伴随生产社会化和企业股份化而产生的，同时也是信用制度高度发展的结果 随着生产社会化程度的不断提高，尤其是18世纪下半叶开始的英国工业革命，大机器生产逐步取代了工场手工业，独资和合伙企业越来越暴露出严重的弊端 信用制度的建立和发展才使得证券发行行为的产生成为可能。一、证券发行的产生中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条

41、件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。具有如下特点:证券发行受严格的法律法规限制 证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式 证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核心的相关权力过程 二、证券发行的概念及特点中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 筹集资金 完善公司治理结构，转换企业经营机制 改善资本结构 提升企业价值，增强企业发展后劲 实现资本资源的优化配置三、证券发行目的中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 公开原则，也称信息公开制度 公

42、平原则 公正原则 三公原则不仅指导证券发行，而且贯穿于整个证券市场的始终，三者密切联系，相互配合，构成不可分割的有机整体。公开原则是公平公正原则的前提和基础，只有信息公开，才能保证参与者的公平地参与竞争，实现公正的结果四、证券发行管理的基本原则中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 大体可分为两种基本的发行管理制度，即证券发行登记制和证券发行核准制 证券发行登记制，又称注册制，注册登记制 证券发行核准制 登记制与核准制的区别：登记制是依靠健全的法律法规对发行人的发行行为进行约束。核准制下由于政府主管机关在“实质条件”的审查过程中有权否决不符合规定条

43、件的证券发行申请，从而可以在信息公开的条件下，把一些不符合要求的低质量关行人拒之于证券市场之外，以保护投资者利益。从核准制向登记制过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。五、证券发行管理制度中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营我国证券发行管理制度的历史沿革 我国证券市场建立的近20年间，股票发行制度经历了三次大的变革。1.行政审批制 2.核准制 3.保荐人制度 这一历史变迁过程是从一个原来基本依靠行政手段逐渐走向市场化的过程，是一个让投资者付出了较大代价的过程，在证券市场市场化改革不断深化的今天，由许多的问题值得我们反思。在大的体制环境未发生重大变化

44、的情况下，现行股票发行制度的改革就只能是一种过渡性安排。从根本方向上讲，股票发行制度改革要与政府体制改革相配套和相一致。从具体内容上讲，股票发行制度要逐步减少行政干预色彩并向注册制过渡。中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 1证券公募发行，面向所有合法的社会投资者发行 2证券私募发行，向特定的投资者发行证券 证券发行的具体方式有很多，我国依次经历了认购证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款、上网定价、上网竞价、上网发行与机构投资者配售相结合、向二级市场投资者配售等发行方式。发行方式随着我国证券发行管理制度市场化改革的深化在不断变化 六、证券发行方式 中国

45、人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 证券的承销方式有包销和代销两种形式 包销方式：整个市场状况及所处的经济周期阶段，如处在经济和市场的萧条时期，承销难度较大；反之，在经济处于增长时期，承销则要容易得多 公司是否具备发行上市的条件 发行公司财务状况和经营情况，以及与发行公司相类似的上市公司证券的市场表现情况等，这是确定承销价格的重要参考依据 代销方式：股票发行失败的风险完全由发行公司自行承担 包销和代销这两种不同的证券承销方式，对发行公司和投资银行两者的风险是不一致的。包销方式下发行失败的风险由投资银行承担，因此，包销的承销费用要高于代销方式。七、证

46、券承销方式中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 证券发行分类的方法很多，经常采用的分类标准有以下几种 根据发行对象分类：公募和私募 根据发行方式分类：直接发行和间接发行 根据所发行证券的种类分类：股票发行、债券发行和基金单位发行 八、证券发行分类中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营第二节 股票发行与承销 股票发行上市条件 承销人的主体资格 股票发行程序 发行定价 承销费用中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 首次公开发行股票的基本条件：公司首次公开发行

47、股票除应当符合公司法第七十七条的规定外，作为拟上市公司，还应当符合如下条件：1发行人应当是依法设立且合法存续一定期限的股份有限公司2发行人已合法并真实取得注册资本项下载明的资产。3发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。4发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。5发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。6发行人的资产完整，人员、财务、机构和业务独立。7发行人具备健全且运行良好的组织机构。8发行人具有持续盈利能力。9发行人的财务状况良好。10发行人募集资金用途符合规

48、定11发行人不存在法定的违法行为。一、股票发行上市条件 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营再次发行（上市公司发行新股）股票的基本条件：具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合公司法及有关规定本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定前一次发行的股份已募足，间隔一年以上，且前次募集资金投资项目的完工进度不低于70上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证

49、监会公开批评或者证券交易所公开谴责；公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载，最近3年财务会计报告均由注册会计师出具了标准无保留意见审计报告；最近一年及一期财务报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据重大资产重组的上市公司，重组完成后首次申请增发新股的，其最近三个会计年度和最近一个会计年度加权平均净资产收益率均不低于6%，加权平均净资产收益率按上述

50、口径计算 发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用以及其他损害公司利益的重大关联交易的情况；上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满12个月证监会规定的其他要求 中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院投资银行业务与经营投资银行业务与经营 除必须符合公司法规定的公司设立的基本条件外，证券法对综合类证券公司的设立还规定了不同的条件，具体包括：（1）注册资