风险投资业务讲义课件.ppt

1、12/9/20221XXXX投资管理有限公司投资管理有限公司12/9/202222345112/9/20223lVC-Venture Capital：l全美风险投资协会全美风险投资协会定义：风险投资是由定义：风险投资是由职职业金融家业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本权益资本。lVC是由是由职业金融家职业金融家(风险资本家风险资本家)投入到新投入到新兴行业中处于创业和成长阶段、具有高成兴行业中处于创业和成长阶段、具有高成长潜力的中小企业的长潜力的中小企业的股权股权资本资本12/9/20224风险投资的特点风

2、险投资的特点12/9/202252345112/9/20226风险投资是经济增长的发动机。在研发.成果转化(开发).产品生产(试点).规模扩张、产业聚集的高新技术产业化过程中,风险投资缓解开发、试点 资金“瓶颈”风险投资是高新技术企业的孵化器提供资金和管理增值服务,帮助企业成长风险投资促进产业结构升级,优化资源配置风险投资是社会资金的放大器动员社会资金，分散投资，提高成功概率功能12/9/20227技术成熟企业高新技术企业风险投资银行融资现金流量与偿还能力技术、管理基础与生产经验投资对象投资依据贷款，需抵押权益投资不直接过问企业经营参与公司管理投资方式企业关系与银行融资的区别12/9/2022

3、8一般不能退股有退出机制IPO,转让,回购风险投资股权投资股权投资同股同权一票否决权,制定战略,撤换管理层资本退出企业控制权同股同利风险共担利润共享控股权,分红企业增值后变现剩余分配权投资目的风险收益亏损等无保护小12/9/20229产品服务或产品经营整个企业资本运营风险投资产业投资产业利润资本增值经营对象利润来源产业资本金融资本厂房机器设备股权或准股权资本属性投资方式12/9/202210机构所为个人行为天使投资风险投资风险投资专业化集合投资非组织资本投资行为组织化程度需要中介组织提供服务不需中介服务早期成长扩张期种子期创建期中介市场投资阶段外部资金童年时期青年时期12/9/20221123

4、45112/9/202212企业发展生命周期理论企业发展生命周期理论12/9/202213其他投资其他投资/民间借贷民间借贷上市后股权融资上市后股权融资可转换证券融资可转换证券融资并购重组行业整合并购重组行业整合融资方式融资方式种子期种子期发展期发展期扩张期扩张期成熟期成熟期风险投资（私募股权）战略投资风险投资（私募股权）战略投资（创业板）公开上市（主板）（创业板）公开上市（主板）政府资助政府资助金融机构贷款金融机构贷款成长过程成长过程企业成长过程的融资方式概览企业成长过程的融资方式概览12/9/20221412/9/202215 对新兴的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益性投资。对新兴的、有

5、巨大竞争潜力的企业中的一种权益性投资。美国风险投资协会美国风险投资协会 风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为，基本特点是：投资周期长，一般为资本的投资行为，基本特点是：投资周期长，一般为37年；除资金投年；除资金投入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资入之外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资者通过投资结束时的股权转让活动获得投资回报。者通过投资结束时的股权转让活动获得投资回报。世界经合组织科技政策委员会世界经合组织科技政策委员会 风险投资是一种向具有巨大发

6、展潜力的初创企业（通常是生物技术风险投资是一种向具有巨大发展潜力的初创企业（通常是生物技术或者信息沟通技术等高科技企业）提供私募股权资本的投资行为，其目或者信息沟通技术等高科技企业）提供私募股权资本的投资行为，其目的是通过的是通过IPO或或“同行拍卖同行拍卖”(Trade Sale)最终实现从权益股份中获得最终实现从权益股份中获得高收益。风险投资者一般通过资金交换被投企业股份。高收益。风险投资者一般通过资金交换被投企业股份。Wikipedia风险投资与企业的关联性12/9/2022162345112/9/202217风险投资的标准风险投资的标准12/9/202218战略与结构战略与结构退出退出

7、运作支持运作支持项目建立项目建立项目筛选项目筛选征集项目征集项目投资战略定位投资管理委员会决策把关式投资项目流系统的项目开发商业计划筛选初步会谈专题会谈深入调研投资条款谈判投资决策内部(行政、财务、人事、法务)外部(政府关系，业务开发，招聘)12/9/202219投资目标投资目标投资战略投资战略行业重点行业重点市场重点市场重点投资风格投资风格技术阶段技术阶段投资进入阶段投资进入阶段提供服务提供服务投资规模投资规模考虑因素考虑因素设计选择设计选择一般风险投资的服务孵化服务战略性投资金融性投资金融性投资相关业务不相关重点企业重要地区独立投资共同投资主导投资种子成熟发展扩展中期发展创建大(1000万

8、元)小(100万元)中（500万-1000万元）风险投资的定位风险投资的定位开发早期开发后期开发中期风险投资应有明确的战略及业务范围风险投资应有明确的战略及业务范围12/9/202220正被筛选的项目运作中的创业公司投资管理委员会投资管理委员会顾问团顾问团公司内相关技术专家公司内相关政策专家公司内相关市场专家财政专家公司外成员猎头专家行业技术专家3-4个行业内知名的风险投资商成员总经理或分管副总SVA 风险投资事业部 负责人与业务相关的事业部负责人每月一次的会议筛选和鉴定项目，以及做投资决定审批年度预算充分利用顾问团成员的技能与关系组织总部职能部门给于支持（战略、财务、人事、IT 等）去/留决

9、策前的深入调研政策与政府关系采用由项目经理负责的管理方法，一个项目经理可同时负责若干个正被筛选的项目的运作以风险投资模式筛选项目，为企业做战略性投资S风险投资事业部负责人投资管理项目征集项目审查前的深入调研12/9/202221目标目标主要活动主要活动开发有战略前途的新业务，为公司获得最大限度的回报制定业务实施流程监督经营目标的实现决定高层人事 包括聘用，业绩考核与报酬设置根据需要协调与其它业务的关系做主要的战略性决策采用把关式投资流程，决定项目的去留掌握好退出策略，最大限度地给公司带来战略性利益12/9/202222项目筛选项目筛选/扶植扶植价值实现/成熟业务项目建立起始阶段起始阶段20%2

10、0%30%30%50%50%中止中止中止把关式投资把关式投资指导思想指导思想采用把关式投资手段，设置多个“去/留”决策点以制定严格客观的里程碑来保持监控设定客观的里程碑，加强早期中止项目的力度向下授予相应的决定权，以增加实施速度与伸缩性扶植阶段1阶段2阶段n里程碑 1里程碑 2里程碑 n-112/9/202223战略与结构战略与结构退出退出运作支持运作支持项目建立项目建立项目筛选项目筛选项目征集项目征集项目的发起项目的发起企业的现状企业的现状管理者的综合素质管理者的综合素质风险资本家获取潜在的投资机会，主要有三种：企业家提出投资申请并提供相应的商业计划书(business plan)；推介，通

11、过其他风险投资家、银行或其他投资中介推荐介绍；风险投资家主动搜寻潜在的投资机会。行业 企业的发展空间广阔，具有高速增长潜力商业模式 稳定、清晰竞争优势 企业在技术、市场营销、运营水平等方面具有相对的竞争优势管理团队 理念与目标明确、行业理解深刻、运营能力均衡、经过磨合、激励与约束机制相对完善。管理者素质，在很大程度上决定着创业企业的成功与否，对管理者的要求主要有以下几点：管理者的学习能力及思维方式是否符合企业发展的需求；具有完全民事行为能力，年满20（含）60（含）周岁；从业经验在三年以上；无刑事处罚记录，且无涉黄赌赌及高利贷等不良行为；管理者及其配偶信用记录良好。项目征集的基本要素项目征集的

12、基本要素12/9/202224战略与结构战略与结构退出退出运作支持运作支持项目建立项目建立项目筛选项目筛选项目征集项目征集初步筛选以确定机遇的吸引力商业计划筛选商业计划筛选初步会谈初步会谈专题会谈专题会谈深入调研及深入调研及条款谈判条款谈判投资决策投资决策初步会见以明确理解，并决定是否继续下去，确定以后的讨论专题与管理层的几次专题讨论，以确定是否需要进入深入调研阶段对投资机遇进行彻底分析并就投资条款进行谈判就股东协议、公司章程及认购协议进行谈判并签约投资子流程子流程主要活动主要活动12/9/202225投资管理委员会每月例会工作量百分比工作量百分比主要工作主要工作时间长度时间长度决策方法决策方

13、法建议文件建议文件5153040初选以确定是否进一步探索了解业务概念判断人员素质总结初步评估及议题决定进一步会谈就专题请专家参加咨询会后取得专家评估结论综合专家意见做出决策对议题清单中的所有问题进行彻底分析，起草条款书就条款书，法律文本谈判，并进行投资1010分钟准备，报告和讨论，总计半天15分钟3-4次会议，包括准备工作和报告半小时23周3-4周二人审阅会后决策投资管理委员会每月例会讨论文稿专家评估报告投资条款书投资意见初步会谈初步会谈交流交流决策决策商业计划筛商业计划筛选选投资决策投资决策专题会谈专题会谈交流交流决策决策深入调研及条款谈判深入调研及条款谈判深入调研深入调研 财务分析财务分析

14、条款书条款书投资管理委员会会议纪要投资授权书商业计划筛选清单初步会谈小结讨论文稿会后决策或每月例会12/9/2022262345112/9/202227l极端地说，VC是一种投资方式，很多地方都与大家买股票、买基金一样。目标一样：都以投资收益为目标；目标一样：都以投资收益为目标；手段一样：专家理财，雇佣专业人员；手段一样：专家理财，雇佣专业人员；风险水平不一样：风险水平不一样：能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众能够承受风险并且参与其中的投资者不一样：普通大众很少能够直接承受很少能够直接承受VCVC投资的风险。投资的风险。lVC的业务：买股权、管股权、卖股权。lVC机构的唯一利润来

15、源就是所投资企业价值的增长。12/9/202228 基金有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金基金有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金 的的 99%）有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理；有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理；由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资额由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其出资额一般为总资金的一般为总资金的1%；普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。的管理费。普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理；普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理；其余收益由有限合伙

16、人按照出资比例分配。其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为20%左右）的收益左右）的收益分配；分配；出资运营利益 分配12/9/202229l优先股权设置优先股权设置综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益综合了普通股股东的分红权和优先获取债券利息的权益在风险投资者获得回报之前，其他先前进入的股东都不能获得回报在风险投资者获得回报之前，其他先前进入的股东都不能获得回报l后续融资反稀释条款后续融资反稀释条款VC机构有权在后续轮次的融资中继续投资，以保持自己的股权比例不会被逐机构有权在后续轮次的融资中继续投

17、资，以保持自己的股权比例不会被逐步稀释。步稀释。l业绩调整条款业绩调整条款为创业团队设置业绩经营指标；为创业团队设置业绩经营指标；将公司经营业绩与公司价值相关联；将公司经营业绩与公司价值相关联；确保确保VC投入的资金获取到适当的股权比例，尤其在公司业绩差于预期时。投入的资金获取到适当的股权比例，尤其在公司业绩差于预期时。l退出条款退出条款设置一定的退出期限；设置一定的退出期限；设定一定的退出方式和条件；设定一定的退出方式和条件；可能要求创业团队承诺回购。可能要求创业团队承诺回购。12/9/202230123VC从不追求对企业的控股地位。VC总体上是消极的投资者。VC只有在极端情况出现时才会涉足

18、公司经营管理12/9/2022311423风险投资机构所投资金在企业相对成熟后由股权形态转风险投资机构所投资金在企业相对成熟后由股权形态转化为资金形态，即变现机制及相关的配套制度安排。化为资金形态，即变现机制及相关的配套制度安排。退出机制退出机制蜕资阶段是风险投资良性循环运行的重要一环，退出渠蜕资阶段是风险投资良性循环运行的重要一环，退出渠道通畅与否不仅决定了其价值实现程度，更重要的是影道通畅与否不仅决定了其价值实现程度，更重要的是影响甚至决定着新投资者加盟的踊跃程度。响甚至决定着新投资者加盟的踊跃程度。蜕资阶段蜕资阶段使风险投资家的非金融贡献从成功企业转移至其他风险使风险投资家的非金融贡献从

19、成功企业转移至其他风险企业企业;风险投资的退出功能主要有之一：风险投资的退出功能主要有之一：使投资者观测和评估投资质量，以便重新配置资金。使投资者观测和评估投资质量，以便重新配置资金。风险投资的退出功能主要有之二：风险投资的退出功能主要有之二：12/9/202232退出 方式背景转让 客体转让 对象市场 性质投资 年限回报 倍数发生 概率破产 清算完全 失败资产企业家产权 市场4.10.220%二次 出售情况 一般股权风投 机构产权 市场3.52.010%企业 回购 比较 成功整体或大股股票风险 企业产权 市场3.74.125%企业 并购比较 成功大公司产权 市场3.71.725%二板 交易完

20、全 成功股票 二板 市场 4.2 7.1 20%主板 交易完全 成功股票 主板 市场美国风险投资六种退出方式比较美国风险投资六种退出方式比较12/9/20223312/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-34模板附录模板附录资料来源:小组分析评审商业计划书的关键问题评审商业计划书的关键问题商业计划评估表12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-35评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划

21、和融资融资规划和融资内容概述内容概述所建议成立的企业想达到什么目标?提供什么产品/服务?清晰地描述业务 从客户和供应商的角度说明业务链的运作方式如何?客户是那些人？客户能取得何种价值?可能的竞争对手是谁?建议采用的组织结构如何?管理层有何专业知识及管理经验?融资要求和计划如何?预期的风险和投资回报怎样?如何实施?12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-36评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融

22、资内容概述内容概述产品/服务有何特色或功能？目标客户是谁？产品/服务向客户提供何种价值定位？(比如：把客户未满足的需求以及以产品服务满足这些需求的方式制成表格)收入模式如何？(比如：收入来源说明 广告收入、交易收入、月租收入、统一收费或按比例收费)产品处于何种开发周期？为将业务创意转化为有形产品或服务应做些什么?该业务模式在其它地方经过证明吗？有哪些成功先例?保持客户忠诚度的计划？12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-37资料来源:小组分析评审商业计划书的关键问题公司的发起人是谁？他们有什么资历、经验和以往的成功业绩？创意者对企业以后取得成功有多重要？管理层如何

23、共同承担管理职责？（如，以表格的形式明确小组成员的职位和主要工作/职责）未来如何强化管理队伍？（如，未来管理人员招聘计划和所需的技能）产品或服务产品或服务内容概述内容概述市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融资管理队伍管理队伍12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-38评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资

24、规划和融资内容概述内容概述产品/服务的潜在市场规模多大？（例如：从目标客户的数量、售出的数量、销售额等进行的计算）所期望的市场增长是多少？影响市场增长的关键因素是什么？谁是可能的竞争者？他们提供什么？竞争者的优势、弱点是什么？与对手相比，您的竞争态势如何？（比如：竞争者及其在关键标准项目（如启动时间、技术能力、获得专有技术的能力、与供应商及客户的特殊关系，等）的评分表）12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-39评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间

25、表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融资内容概述内容概述产品/服务推广的具体计划是什么?如何分销产品/服务？在分销渠道中需要哪些合作伙伴?定价战略怎样?(例如，对不同的客户细分，数量等应如何收费)12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-40评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析建议的组织架构是怎样的?这一组织架构将如何有助于实现业务目标?需要哪些技能和怎样的招聘计划?(如，以表格的方式明确职位总数，岗位职能描述，每个部门前3个职位所需的技能)业务范围有多大?即哪些业务由企业自主经营，哪些业务需要外包?是否已经确定战略伙伴关系?如果是，如何维

26、护这些战略伙伴关系?如果不是，有哪些获得合作伙伴的计划?是否已经确定了主要的供应商?如果是，如何维护这些供应关系?如果不是，有哪些获得供应商的计划?产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融资内容概述内容概述12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-41评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析具体的短期实施计划如何？（如，标出了每个月的具体工作的Gantt图）每项工作由谁负责？主要的里程碑是什么？各项工作之间的独立性及相关性如何？五年实施

27、计划如何？（如，标出了每个季度的具体工作的Gantt图）每项工作由谁负责？主要的里程碑是什么？业务长期方案是否现实、可行？产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融资内容概述内容概述12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-42评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析五年财务预测中最好和最坏的情况如何？各个关键参数的主要假设如何？(如，市场份额、利润率)单独改变每个假设条件进行敏感度分析为了使风险最小化，应该如何规划过渡步骤及应运对策？产

28、品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融资内容概述内容概述12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-43评审商业计划书的关键问题资料来源:小组分析今后五年（至少到盈亏平衡之后一年）对下列指标的预测：收入报表（包括业务模型中所述的具体收入来源）现金流量表公司价值评估，利用：折现现金流分析倍数计算法资产负债表财务预测中所使用的关键假设有哪些？（如，资本成本、市场份额、利润率等）业务的融资要求是什么，已确定了哪些财务来源？（如，包括总额和可能的融

29、资来源的财务方案）产品或服务产品或服务管理队伍管理队伍市场和竞争市场和竞争营销和销售营销和销售业务系统和组织业务系统和组织实施时间表实施时间表机遇和风险机遇和风险融资规划和融资融资规划和融资内容概述内容概述12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-44模板附录模板附录资料来源:小组分析评审商业计划书的关键问题商业计划评估表商业计划评估表12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-45商业计划评估表(1/2)得分得分:与总体战略需求相配程度0 02 24 46 68 81010完全不一致大部分不一致部分不一致，但大部分还是不一致大部分与总体战

30、略一致，还需作部分调整与总体战略完全一致与总体战略完全一致，并对战略有所强化产品/服务 客户价值对目标群体仅有粗略的定义，不能确认价值对目标群体有定义，但难以确认，最多只能勉强确认定义了市场细分和目标群体及价值，但较低定义了市场细分和目标群体，并确认了平均水平的价值定义了市场细分和目标群体，并确认了较高的价值定义了市场细分和目标群体，并确认了很高的价值 状态和市场区分仅有初步想法，对如何在市场上持续保持区分不明确或没有说明明确说明了想法，对如何在市场上持续保持区分有部分说明（如，专利，受保护的权利）确保了可行性（如，对功能进行了测试），制定了区分战略（如，专利，受保护的权利）详细的概念（原型已

31、在使用），制定了区分战略，并已采取了第一步行动最终成果很明确（原型已经完成），和/或取得了试点用户的极大兴趣，已采用了关键措施以保持区分（如，申请专利）最终成果基本完成（如，原型已可以成批生产），和/或取得了试点用户的合同，已采用了大量的措施以保持区分（如，申请专利已获批准）管理队伍没有特别经验/能力的个人没有特别经验/能力的小组，有少量特别经验/能力个人一个小组成员有特别经验/能力多个小组成员有特别经验/能力，但都没有包括所有领域小组拥有所有领域的特别经验/能力小组拥有所有领域的特别经验/能力，并为公司提供了高资历的人员市场和竞争 市场没有市场小型且在萎缩的市场小型或正在萎缩的大型市场小型增

32、长或大型稳定的市场小型高增长或大型增长市场大型高增长市场 竞争竞争很激烈竞争激烈，或短期预计如此中等竞争或在短期预计如此，在中长期预计出现激烈竞争短期竞争不激烈或预计如此，中长期预计竞争激烈短期竞争不激烈或预计如此，中长期预计中等竞争没有竞争或预计短期如此，中长期预计竞争不激烈营销和销售没有4P（产品、价格、地点、促销）或做得很差。总体营销战略不明确或没有说服力缺3P或做得很差。只有个别想法，但总体营销战略不明确或不够有说服力缺2P或做得很差。只有初略的营销战略，但差距明显缺1P或做得很差。有明确的营销战略，但差距明显 4P都做得到了，总体营销战略完整、明确且统一 4P都做得很好，总体营销战略

33、很有说服力，也很有吸引力（可以预计取得很高的市场渗透率）12/9/2022SVA/010608/SH-PR(2000GB)4-46商业计划评估表(2/2)得分得分:业务体系/组织0 02 24 46 68 81010没有重点或重点不对，组织不力仅有部分重点，组织效率低部分重点正确，大部分组织得力重点基本正确，组织完全得力重点完全正确，组织完全得力，并有得力的合作伙伴重点完全正确，优秀的组织，并有优秀的合作伙伴实施计划没有考虑过，完全不现实，计划不完整没有认真考虑，不很现实，计划不现实且有很大差距认真考虑，部分现实的计划，有一些差距认真考虑，比较现实而完整的计划认真考虑过，现实而完整的计划非常认

34、真考虑过，很现实而完整的计划机遇和风险没有对机遇和风险的表述，缺少对影响的认识和对策对机遇和风险的表述不完整，以及对影响的认识对机遇和风险及其影响的表述较充分，有较充分的对策对机遇和风险及其影响的表述较满意，有较充分的对策对机遇和风险及其影响的表述很好，有效的对策对机遇和风险及其影响的表述很出色，很有效的对策融资 内容计划和对回报的期望基于凭空假设计划和对回报的期望基于不现实的假设计划和对回报的期望部分基于现实的假设计划和对回报的期望基于现实的假设计划和对回报的期望基于现实的假设，期望的回报很有吸引力计划和对回报的期望基于非常现实的假设，期望的回报非常有吸引力 形式缺少收入报表、流动性计划、资

35、产负债表和向投资者的报价，或存在严重错误所述的要素中缺少三个，或存在严重错误所述的要素中缺少二个，或存在严重错误所述的要素中缺少一个，或存在严重错误所有的要素都包括，并正确而明确地表达所有的要素都包括，并正确且非常明确地表达总体印象总体上，没有什么目标：业务概念没有潜力，计划不完整，小组没有相关经验包括了一些目标，但在目前情况下，总体概念缺乏说服力包括了一些值得追求的目标，但总体概念的潜力和计划中存在明确的弱点总体上有意义，值得追求，但潜力、计划和管理小组存在明显的弱点总体上有吸引力且值得追求，业务概念有巨大的潜力，成功的希望很大，且有说服力总体上，所有主要方面都很有吸引力且有说服力。业务概念潜力巨大，前景光明