ERM并购项目尽职调查课件.ppt

1、2023年1月30日星期一ERM-并购项目尽职调查并购项目尽职调查内容提要内容提要1.企业并购中的风险管理为什么要进行尽职调查？企业并购中的风险管理为什么要进行尽职调查？2.尽职调查的流程以及要点尽职调查的流程以及要点3.尽职调查过程的管理尽职调查过程的管理4.尽职调查结果的使用尽职调查结果的使用5.尽职调查易出现的问题尽职调查易出现的问题6.尽职调查新趋势尽职调查新趋势企业并购中的风险管理企业并购中的风险管理为什么要进行尽职调查为什么要进行尽职调查企业并购活动中存在怎样的风险？企业并购活动中存在怎样的风险？法律方面：诉讼案件，民事纠纷，经济问题等法律方面：诉讼案件，民事纠纷，经济问题等 律师

2、律师财务方面：如产值，利润，现金流等财务方面：如产值，利润，现金流等 会计事务所会计事务所技术和运行：技术、设备状况和生产管理技术和运行：技术、设备状况和生产管理 内部资源内部资源普遍受关注的风险普遍受关注的风险企业并购活动中存在的和社会风险？企业并购活动中存在的和社会风险？环境风险（环境风险（Environmental Risk）社会文化风险（社会文化风险（Social Risk）职业卫生风险（职业卫生风险（Health Risk）劳动安全风险（劳动安全风险（Safety Risk）EHSS 风险，不容忽视！风险，不容忽视！容易被忽视或低估的风险（特别对于跨国界的购并项目）容易被忽视或低估的

3、风险（特别对于跨国界的购并项目）并购项目中典型的环境风险并购项目中典型的环境风险n被并购企业周围的规划不适合企业的长期发展目标被并购企业周围的规划不适合企业的长期发展目标n被并购企业违反所在国家和地区的环境法规被并购企业违反所在国家和地区的环境法规n被并购场地的土壤和地下水污染问题，以及潜在的土壤修复的责任和被并购场地的土壤和地下水污染问题，以及潜在的土壤修复的责任和费用费用n被并购企业的环境是否有能力预防和响应紧急事故被并购企业的环境是否有能力预防和响应紧急事故并购项目中典型的职业健康风险并购项目中典型的职业健康风险n被并购企业的主要职业健康危害因素被并购企业的主要职业健康危害因素n被并购企

4、业的职业健康管理相关许可被并购企业的职业健康管理相关许可n被并购企业的职业健康防护措施被并购企业的职业健康防护措施n被并购企业职业健康保险与赔偿状况被并购企业职业健康保险与赔偿状况n被并购企业职业健康管理构架与能力被并购企业职业健康管理构架与能力并购项目中典型的工作安全风险并购项目中典型的工作安全风险n被并购企业的安全生产许可被并购企业的安全生产许可n被并购企业的周边可能对安全生产的影响因素被并购企业的周边可能对安全生产的影响因素n被并购企业的安全生产设施与管理现状被并购企业的安全生产设施与管理现状n被并购企业的安全生产应急方案被并购企业的安全生产应急方案n被并购企业的事故历史与处理结论被并购

5、企业的事故历史与处理结论并购项目中典型的社会风险并购项目中典型的社会风险n被并购企业所在地劳动合同的要求（如福利、保险、工资、辞退、退被并购企业所在地劳动合同的要求（如福利、保险、工资、辞退、退休等）休等）n被并购企业所在地特殊的社会风俗习惯被并购企业所在地特殊的社会风俗习惯（如许多穆斯林国家的定时祷（如许多穆斯林国家的定时祷告）告）n被并购企业工会组织的作用及权利被并购企业工会组织的作用及权利n被并购企业管理和劳动人员的构成及特点被并购企业管理和劳动人员的构成及特点n被并购企业与当地社区的关系被并购企业与当地社区的关系案例案例 环境风险环境风险nA公司公司:该工厂被兼并三年后周围成为一新居住

6、区该工厂被兼并三年后周围成为一新居住区-是关闭该工厂还是搬是关闭该工厂还是搬迁迁?nB公司：运营公司：运营5年后新废水排放标准启用（年后新废水排放标准启用（COD 300/100mg/l)-建设新建设新的废水处理系统？的废水处理系统？nC公司公司:SO2总量在并购工厂所在地区已没有指标总量在并购工厂所在地区已没有指标-选择新址？选择新址？nD公司：该厂址的土壤和地下水已受到污染公司：该厂址的土壤和地下水已受到污染-将来责任？将来责任？土壤地下水污染土壤地下水污染区域规划区域规划环境敏感区环境敏感区社区问题社区问题治安与社区、政治风险治安与社区、政治风险 尽职调查的外部驱动尽职调查的外部驱动n公

7、众环境意识和关注程度提高公众环境意识和关注程度提高n非政府组织力量的崛起非政府组织力量的崛起n媒体监督作用的扩大媒体监督作用的扩大n融资渠道（银行、投资人）融资渠道（银行、投资人）n市场因素（客户、竞争对手）市场因素（客户、竞争对手）尽职调查的流程以及要点尽职调查的流程以及要点尽职调查的流程尽职调查的流程 综述综述初步风险评估初步风险评估一期评估一期评估二期评估二期评估了解项目背景和评估需求结合公开信息资料、或其它渠道获得的项目信息，对于项目的风险进行初步评估，确定下一步评估重点通过现场勘查、资料审阅、业主与政府访谈等多种形式进行资料与信息收集根据以上工作收集来的信息和资料，识别并评估投资的环

8、境风险如果通过一期调查，某些重大问题，无法根据现有资料量化其风险，通常需要进行进一步的调查。二期评估的内容取决于一期评估的结果，是对于一期评估结果有针对性的延续。问题追踪与整改问题追踪与整改根据尽职调查结果，对于问题进行追踪整改，例如：完成环境许可手续；石棉材料的拆除与清理；土壤地下水污染的治理；建立环境管理体系等 交易前交易前 交易后交易后尽职调查的组织与管理尽职调查的组织与管理 整体工作流程整体工作流程进行购并尽职调查收购方出售方达成并购协议（SPA）发布转让意愿与信息概要给潜在受购方签署保密协议，提交收购意向书（LOI）披露详细项目信息，协助进场调查并购后的整合并购谈判双方达成交易谅解备

9、忘录评估LOI，筛选交易对象履行和约中未尽事项环境顾问确定服务意向项目重大环境与社会风险初筛与评估现场实地评估提供谈判策略与合同条款的咨询协助起草环境信息披露要求详细审阅披露文件追踪尽职调查阶段识别的问题；协助企业进行EHS管理方面的整合 典型时间周期完成交易（Closing）2-3周2-3周1-2月几周到几个月不等尽职调查的流程尽职调查的流程 一期尽职调查一期尽职调查步骤一：步骤一：信息收集步骤二：步骤二：数据/信息评估步骤三：步骤三：报告评估结果现场勘察与相应管理人员访谈通过各渠道确认信息准确性报告综合评估文件审阅尽职调查的流程尽职调查的流程 二期尽职调查二期尽职调查步骤一：步骤一：准备阶

10、段 步骤二步骤二：现场工作步骤三：步骤三：评估步骤四：步骤四：报告工作计划与合同报告确定采样位置解读结果确定实验室分析范围钻孔和土壤采样安装采样井和地下水采样井实验室分析重叠区域：现场观察可以帮助我们更好地确定采样和分析方案 质量保障控制程序在这一阶段的工作中贯穿始终尽职调查的内涵与重点尽职调查的内涵与重点企业购并中的EHS风险管理与日常的EHS运行管理在内涵上有什么异同？并购过并购过程程日常管理日常管理控制投资风险，保证商业利益的最大化确保运营表现，实现企业的商业目标商业决策工具，强调实效性、灵活性、重点突出、切中要害，侧重EHSS问题的商务与法律内涵运营管理的工具，强调长期连续性、系统化、

11、持续改进，侧重EHSS问题的技术内涵VS服务的对象：最高决策层、业务发展部门、法务部门服务的对象：工厂的运营管理人员VS尽职调查的流程尽职调查的流程 初步风险评估初步风险评估n筛选重大风险确定下一步工作重点筛选重大风险确定下一步工作重点n区域的发展限制（规划选址、环境容量）区域的发展限制（规划选址、环境容量）n现有的和潜在的社区矛盾现有的和潜在的社区矛盾n过往的和现存的重大环境事故过往的和现存的重大环境事故n具体工作具体工作n审阅目标企业提供财政报告或其它资料以了解其基本的运营状况；审阅目标企业提供财政报告或其它资料以了解其基本的运营状况；n识别目标工厂和场地，了解其历史状况，包括理顺运行实体

12、间的关系；识别目标工厂和场地，了解其历史状况，包括理顺运行实体间的关系；n研究评估目标企业所处行政区划内的政策法律环境，识别可能相关的研究评估目标企业所处行政区划内的政策法律环境，识别可能相关的EHSS风险。风险。n评估可能的并购手段（例如资产收购、股权收购等）；评估可能的并购手段（例如资产收购、股权收购等）；n收集并查阅相关的公开信息，例如政府网站、搜索引擎、在线地图、环境信息网站收集并查阅相关的公开信息，例如政府网站、搜索引擎、在线地图、环境信息网站、地方社区论坛等；、地方社区论坛等；n如有需要，还可以对场地周边作实地勘察；或在目标企业容许的前提下，对目标企如有需要，还可以对场地周边作实地

13、勘察；或在目标企业容许的前提下，对目标企业进行初步的访问；业进行初步的访问；n对上述工作获取的信息进行整理和分析，总结出主要的问题点，在可能的范围内进对上述工作获取的信息进行整理和分析，总结出主要的问题点，在可能的范围内进行定性或定量评估。评估的结果汇总后形成初步风险评估的结论，即总结项目继续行定性或定量评估。评估的结果汇总后形成初步风险评估的结论，即总结项目继续进行的可行性并对于下一步工作的重点进行确定。进行的可行性并对于下一步工作的重点进行确定。重大环境风险的筛选与评估重大环境风险的筛选与评估n关注对于被收购资产可能产生重大法律与财务影响的环境与社会问题，例如：关注对于被收购资产可能产生重

14、大法律与财务影响的环境与社会问题，例如：n 环境许可与规划问题环境许可与规划问题，即项目是否获得所有必需的环境、安全与职业健，即项目是否获得所有必需的环境、安全与职业健康和移民动迁的许可？项目开发是否受到任何重大环境规划限制？康和移民动迁的许可？项目开发是否受到任何重大环境规划限制？n 废弃物的处理与土地污染问题废弃物的处理与土地污染问题，即运行者如何处理处置油气开发作业产，即运行者如何处理处置油气开发作业产生的废弃物？是否存在土壤地下水污染的风险？相关的污染责任是如何生的废弃物？是否存在土壤地下水污染的风险？相关的污染责任是如何规定的？规定的？n 移民安置与经济补偿问题移民安置与经济补偿问题

15、，特别关注原著民与当地生活经济模式与项目，特别关注原著民与当地生活经济模式与项目开发存在的潜在冲突，需要了解项目是否进行了合适的公众参与并制定开发存在的潜在冲突，需要了解项目是否进行了合适的公众参与并制定了妥善的社区参与计划，并确定项目是否得到了地方居民的认可与支持了妥善的社区参与计划，并确定项目是否得到了地方居民的认可与支持。n 重要的环境配套设施落实情况重要的环境配套设施落实情况，以油田为例，例如：伴生气的收集、利，以油田为例，例如：伴生气的收集、利用、燃烧；取水与水处理；采出水与其它废水的处理、利用与排放用、燃烧；取水与水处理；采出水与其它废水的处理、利用与排放n 退出的环境要求退出的环

16、境要求，当地政府对于开发结束后退出阶段的环保要求与企业，当地政府对于开发结束后退出阶段的环保要求与企业的合同义务是怎样的？是否为相关的退场工作制定了切实的计划并预留的合同义务是怎样的？是否为相关的退场工作制定了切实的计划并预留了足够的经济预算了足够的经济预算重大环境风险的筛选与评估（续）重大环境风险的筛选与评估（续）n交易中断（红灯）交易中断（红灯）Showstoppersn 土壤或地下水污染土壤或地下水污染n 扩张限制：区划扩张限制：区划 和和 产业政策产业政策 n运行类合规问题（黄灯）运行类合规问题（黄灯）n 环境影响评价环境影响评价n 其他环境健康和安全法规或标准：废水排放其他环境健康和

17、安全法规或标准：废水排放,废气排放标准，废气排放标准，废物管理要废物管理要求求n 总量总量/许可证许可证n 整改整改/调查费用：例如：调查费用：例如：石棉石棉/含铅油漆修复和维护和地下储罐改造含铅油漆修复和维护和地下储罐改造健康和安全尽职调查的关键内容健康和安全尽职调查的关键内容n相关的政府许可证相关的政府许可证n现有的防护设施设备现有的防护设施设备n现有的保险与赔偿事务现有的保险与赔偿事务 n管理与应急机制管理与应急机制社会尽职调查的关键内容社会尽职调查的关键内容n所在地与劳工保护相关的法律框架所在地与劳工保护相关的法律框架n被并购企业的劳工保护法规执行情况被并购企业的劳工保护法规执行情况n

18、被并购企业周边的社区情况被并购企业周边的社区情况n被并购企业周边的社会治安状况被并购企业周边的社会治安状况尽职调查过程的管理尽职调查过程的管理尽职调查的管理组织架构尽职调查的管理组织架构投资决策委员会投资决策委员会并购项目领导小组尽职调查财务财务法律法律技术技术市场市场EHS尽职调查的管理组织架构尽职调查的管理组织架构项目尽职调查领导小组公司部门并购项目部门内部资源外部咨询顾问尽职调查管理活动尽职调查管理活动n从战略高度识别并购项目风险内部（外部）从战略高度识别并购项目风险内部（外部）n收集并购对象的资料，并建立信息库收集并购对象的资料，并建立信息库n确定尽职调查的范围确定尽职调查的范围n选定

19、外部咨询机构选定外部咨询机构n协调尽职调查的活动（信息库和现场调查）协调尽职调查的活动（信息库和现场调查）n审阅外部顾问的尽职调查报告审阅外部顾问的尽职调查报告n基于尽职调查报告，向项目尽职调查小组（或投资决策委员会）提出尽基于尽职调查报告，向项目尽职调查小组（或投资决策委员会）提出尽职调查结论和建议职调查结论和建议尽职调查管理活动尽职调查管理活动 EHS部门的职责部门的职责n协调财务与法务部门的同仁做好下列工作：协调财务与法务部门的同仁做好下列工作：n 背景资料的收集背景资料的收集n 初步的风险识别与筛分初步的风险识别与筛分n 确定尽职调查的目的、范围、时间和技术等方面的要求确定尽职调查的目

20、的、范围、时间和技术等方面的要求n联系第三方评估机构进行尽职调查联系第三方评估机构进行尽职调查n 签署保密协议（签署保密协议（Non-Disclosure Agreement）n 向评估机构说明评估的目的与要求，确定工作方案向评估机构说明评估的目的与要求，确定工作方案n 协助评估机构向目标企业提出文件索取申请，并帮评估机构获得资料室协助评估机构向目标企业提出文件索取申请，并帮评估机构获得资料室（Dataroom）的审阅权限）的审阅权限 n 协助评估机构进行现场的实地踏勘。为确保交易的保密性，收购方与目协助评估机构进行现场的实地踏勘。为确保交易的保密性，收购方与目标企业需要协商一个现场踏勘的名义

21、理由（标企业需要协商一个现场踏勘的名义理由（Cover Story）n根据第三方的评估报告，向决策层汇报评估的结论和建议；参与商务谈判的根据第三方的评估报告，向决策层汇报评估的结论和建议；参与商务谈判的准备工作，协调评估机构为商务谈判提供技术支持。准备工作，协调评估机构为商务谈判提供技术支持。尽职调查管理活动第三方咨询机构尽职调查管理活动第三方咨询机构n第三方独立评估的要求第三方独立评估的要求n 最早来源于美国最早来源于美国ASTM标准的要求标准的要求n 保证评估的专业性、独立性与公正性保证评估的专业性、独立性与公正性n 商业风险的转嫁商业风险的转嫁n 降低被收购方的抵触情绪，维系和谐的调查与

22、谈判氛围降低被收购方的抵触情绪，维系和谐的调查与谈判氛围n 扩大信息收集的渠道扩大信息收集的渠道尽职调查结果的使用尽职调查结果的使用尽职调查结果的使用（）并购谈判尽职调查结果的使用（）并购谈判n利用识别的环境问题进行价格谈判利用识别的环境问题进行价格谈判n在价格预先敲定的前提下，建议在价格预先敲定的前提下，建议n 设置退出条款，即如果后期尽职调查中发现重大环境或社会问题，可以设置退出条款，即如果后期尽职调查中发现重大环境或社会问题，可以选择退出交易选择退出交易n 在初步价格基础上设立一个百分比，如果后续尽职调查中发现重大问题在初步价格基础上设立一个百分比，如果后续尽职调查中发现重大问题，可以预

23、留易价空间，可以预留易价空间n利用合同机制控制交易风险：利用合同机制控制交易风险：n 根据尽职调查结果，将识别出的问题总结纳入根据尽职调查结果，将识别出的问题总结纳入信息披露清单（信息披露清单（Disclosure Schedule）n 建立建立保证条款（保证条款（Warranty）让目标企业保证除已经披露的问题之外让目标企业保证除已经披露的问题之外，不存在其它不合法或不合规问题或未履行的环保事宜，如果交易后发，不存在其它不合法或不合规问题或未履行的环保事宜，如果交易后发现此类未披露问题，目标企业要对收购方进行赔偿现此类未披露问题，目标企业要对收购方进行赔偿n 建立环境与社会责任的建立环境与社

24、会责任的赔偿条款（赔偿条款（Indemnity），通过协议对潜在环境，通过协议对潜在环境与社会责任以及连带的经济损失建立一种风险转嫁或分担机制与社会责任以及连带的经济损失建立一种风险转嫁或分担机制尽职调查结果的使用（）并购谈判尽职调查结果的使用（）并购谈判n根据环境尽职调查结果，可以通过调整交易结构来规避风险。例如：将某些根据环境尽职调查结果，可以通过调整交易结构来规避风险。例如：将某些环境问题突出的资产剥离出交易范畴环境问题突出的资产剥离出交易范畴n对于识别出的重大问题，和被收购方协商一个整改计划，并将整改完成情况对于识别出的重大问题，和被收购方协商一个整改计划，并将整改完成情况作为完成交易

25、的必要条件作为完成交易的必要条件尽职调查结果的使用（）并购后的整合尽职调查结果的使用（）并购后的整合n对并购后项目所在地管理要求的全面了解对并购后项目所在地管理要求的全面了解n整合方案整合方案n整合财务预算整合财务预算n管理重点管理重点n管理构架管理构架n。尽职调查易出现的问题尽职调查易出现的问题尽职调查易出现的问题内部管理和沟通尽职调查易出现的问题内部管理和沟通n对问题的重视不足财务和法律包办对问题的重视不足财务和法律包办n尽职调查参与时机相对财务和法律，参与时间较晚尽职调查参与时机相对财务和法律，参与时间较晚n尽职管理流程缺少内部相应的管理流程尽职管理流程缺少内部相应的管理流程n尽职调查的

26、开展认为内部部门可以搞定尽职调查的开展认为内部部门可以搞定n对尽职调查报告的使用认为是部门的事情对尽职调查报告的使用认为是部门的事情尽职调查易出现的问题调查的组织和实施尽职调查易出现的问题调查的组织和实施n想当然被并购方与地方部门关系良好，不会有问题（特别是国内想当然被并购方与地方部门关系良好，不会有问题（特别是国内的并购案）的并购案）n财务上的考虑不使用外部资源财务上的考虑不使用外部资源n时间仓促现场调查不全面时间仓促现场调查不全面n被并购方的配合获取相关文件和资料困难被并购方的配合获取相关文件和资料困难尽职调查新趋势尽职调查新趋势尽职调查新趋势（）国内并购尽职调查新趋势（）国内并购n超出国

27、际传统尽职调查范围超出国际传统尽职调查范围n 新的法律法规土壤和地下水问题新的法律法规土壤和地下水问题n 新的相关方的要求如银行业的新的相关方的要求如银行业的“赤道原则赤道原则”n 新的国际压力节能减排新的国际压力节能减排n国内政策国内政策n 行业政策一直在变化行业政策一直在变化n 区域发展专门化的工业区区域发展专门化的工业区尽职调查新趋势（）国外并购尽职调查新趋势（）国外并购n国际上对中国国有企业并购的国际上对中国国有企业并购的“敌视敌视”国际游戏规则国际游戏规则n 政治压力，如会议上有国家提出中国在非洲的企业有责任帮助政治压力，如会议上有国家提出中国在非洲的企业有责任帮助当地进行温室气体减排当地进行温室气体减排n 不同区域对待环境问题的要求有差异关注温室气体的问题不同区域对待环境问题的要求有差异关注温室气体的问题n 社区的问题可能比场地本身更加重要社区的问题可能比场地本身更加重要