企业创始人与投资者的控制权博弈模版课件.ppt
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1、LOGO企业创始人与投资者的控制权博弈基于阿里巴巴与雅虎的股权之争结构安排结构安排公司简介2讨论与反思4案例回顾3 3导 语3 1导导 语语v在投资圈,投资人有一个在投资圈,投资人有一个美丽的称呼美丽的称呼“天使天使”v 在企业界,投资者却被视在企业界,投资者却被视 为为“门口的野蛮人门口的野蛮人”导导 语语v 目前,我国民族企业目前,我国民族企业正处于崛起的密集期,而正处于崛起的密集期,而在创业发展的重要阶段中在创业发展的重要阶段中,为了融资而不得不与外,为了融资而不得不与外部投资者部投资者“联姻联姻”,但基,但基于各自文化差异、利益冲于各自文化差异、利益冲突,导致创始人和投资者突,导致创始
2、人和投资者之间不可避免的产生分歧之间不可避免的产生分歧、甚至反目成仇。一场创、甚至反目成仇。一场创始人和投资者之间的始人和投资者之间的博弈博弈大战大战在中国拉开序幕在中国拉开序幕 55.00%55.00%154154280280合计合计 47.19%47.19%4242898920112011 54.89%54.89%737313313320102010 67.24%67.24%3939585820092009占比数占比数有风投注资有风投注资IPOIPO企业数企业数年份年份2009-20112009-2011年创业板风投支持年创业板风投支持IPOIPO情况表情况表导导 语语v20072007年
3、达能并购娃哈哈年达能并购娃哈哈 19961996年,娃哈哈集团与金加投年,娃哈哈集团与金加投资有限公司资有限公司(由达能亚洲与香港百富勤在由达能亚洲与香港百富勤在新加坡成立,达能为控股股东新加坡成立,达能为控股股东)共同组共同组建五家合资公司。建五家合资公司。20072007年年4 4月,达能欲以月,达能欲以4040亿元的亿元的净资产价格净资产价格强行并购强行并购娃哈哈非合资娃哈哈非合资公司公司51%51%的股权的股权,遭遇宗庆后的强烈遭遇宗庆后的强烈抵制。后来在两国政府协调下抵制。后来在两国政府协调下 ,达能最终选择退出,而娃哈哈也付达能最终选择退出,而娃哈哈也付出了巨大的回购代价。出了巨大
4、的回购代价。导导 语语v20102010年国美控制权之争年国美控制权之争 黄光裕和陈晓的鱼死网破,黄光裕和陈晓的鱼死网破,看似是大股东与职业经理人的看似是大股东与职业经理人的企业控制权之争,但中间介入企业控制权之争,但中间介入的的贝恩资本贝恩资本却扮演了一个最关却扮演了一个最关键的角色键的角色 ,最终的结果也证明,最终的结果也证明:贝恩才是最终赢家。:贝恩才是最终赢家。导导 语语 雷士照明是国内照明产品领导者。雷士照明是国内照明产品领导者。20062006年以来,年以来,先后引进先后引进软银、高盛、施耐德电气软银、高盛、施耐德电气等投资者等投资者,其创其创始人吴长江因此失去第一大股东地位,始人
5、吴长江因此失去第一大股东地位,20102010年在港年在港交所成功交所成功IPOIPO。20122012年年5 5月吴长江因月吴长江因“独断专权独断专权”被被投资者驱逐出董事会。投资者驱逐出董事会。v第二篇第二篇阿里巴巴公司简介阿里巴巴公司简介v 1999 1999年的春天,马云与其他年的春天,马云与其他1717人,凑了人,凑了5050万元,在杭州湖畔花园的万元,在杭州湖畔花园的一间单元房里,建立了阿里巴巴公司,开始创业。在阿里成立的一年一间单元房里,建立了阿里巴巴公司,开始创业。在阿里成立的一年内,先后得到了内,先后得到了高盛、软银高盛、软银等投行的注资。等投行的注资。v 20032003年
6、建立淘宝网站、年建立淘宝网站、进军进军C2CC2C领域领域,直接与行业巨头,直接与行业巨头EbayEbay易趣开始易趣开始竞争,其凭借免费策略、宣传优势、优质服务等战略,最终将竞争,其凭借免费策略、宣传优势、优质服务等战略,最终将EbayEbay易易趣赶出了中国。趣赶出了中国。v 20082008年阿里巴巴成立淘宝商城(后改名天猫商城),年阿里巴巴成立淘宝商城(后改名天猫商城),进军进军B2CB2C市场,市场,因为因为B2CB2C市场逐步替代市场逐步替代C2CC2C市场成为网络零售主流。市场成为网络零售主流。v 目前在中国,阿里巴巴几乎成为了目前在中国,阿里巴巴几乎成为了“电子商务电子商务”的
7、代名词,现已成为的代名词,现已成为全球最大的电子商务公司,全球最大的电子商务公司,20112011年的市场估值约为年的市场估值约为350350亿美元亿美元,企业,企业的使命的使命让天下没有难做的生意。让天下没有难做的生意。v 未来马云将实施未来马云将实施“大阿里战略大阿里战略”,即建立开放式的,即建立开放式的B2B2CB2B2C电子商务平电子商务平台。台。据艾瑞咨询的市场调查结果,2011年中国电子商务交易规模达到7万亿元,较2010年同比增长46.4%,在众多市场玩家中,“阿里系”可谓表现突出。阿里巴巴公司简介阿里巴巴公司简介雅虎公司简介雅虎公司简介v 雅虎是第一代互联网行业的领军企业,于雅
8、虎是第一代互联网行业的领军企业,于19941994年由斯年由斯坦福研究生坦福研究生杨致远杨致远、David FiloDavid Filo创立。相比于阿里近几年创立。相比于阿里近几年的飞速发展,雅虎却显得有些的飞速发展,雅虎却显得有些步履蹒跚步履蹒跚,除雅虎日本部比,除雅虎日本部比较成功外,公司各地业绩惨淡,搜索业务被较成功外,公司各地业绩惨淡,搜索业务被GoogleGoogle击败,击败,社区业务被社区业务被FacebookFacebook、TwitteTwitte赶超,目前仅剩下门户及邮赶超,目前仅剩下门户及邮箱业务还在支持。箱业务还在支持。铁娘子铁娘子“卡罗卡罗巴茨巴茨”创始人创始人杨致远
9、杨致远2009年年1月月v第三篇第三篇阿雅联姻阿雅联姻v 雅虎雅虎1010亿美元亿美元投资投资v 雅虎中国全部资产雅虎中国全部资产v 互联网品牌互联网品牌“雅虎雅虎”在中国在中国的无限期独家使用权的无限期独家使用权v 阿里巴巴阿里巴巴40%40%的经济利益,的经济利益,35%35%的投票权的投票权v 阿里阿里4 4个董事会席位中的一席个董事会席位中的一席20052005年年8 8月阿里巴巴与雅虎的月阿里巴巴与雅虎的“联姻联姻”条款条款 雅虎的投票权从雅虎的投票权从35%35%上升为上升为39%39%,成为成为第一大股东第一大股东 雅虎在懂事会雅虎在懂事会席位增加到席位增加到2 2席席 阿里阿里
10、CEOCEO马云不会被辞退的条马云不会被辞退的条款到期款到期2010年10月生效29.3%29.3%39%39%31.7%31.7%软银软银雅虎雅虎马云等高管层马云等高管层阿里巴巴集团股权结构(2010年稀释后)2010年稀释后结构变化1 12 22 2软银任命软银任命雅虎任命雅虎任命马云等高管层任命马云等高管层任命阿里巴巴集团董事会结构(2010年稀释后)阿里巴巴集团的公司结构阿里巴巴集团的公司结构阿里巴巴集团阿里巴巴集团(开曼群岛)(开曼群岛)Alipay E-Commerce Crop(外资壳公司外资壳公司)公众流通股公众流通股B2B(上市公司)5%29.3%39%31.7%2.08%2
11、4.71%73.21%100%100%100%100%99.67%阿里收获的阿里收获的“嫁妆嫁妆”v 这次战略合作使阿里巴巴获得了充裕的发展这次战略合作使阿里巴巴获得了充裕的发展资金,淘宝网得以采取资金,淘宝网得以采取免费模式免费模式飞速抢占市场,飞速抢占市场,最终将国际电子商业巨头最终将国际电子商业巨头EbayEbay赶出中国,占据了赶出中国,占据了C2CC2C市场市场90%90%以上的份额。而阿里巴巴以上的份额。而阿里巴巴B2BB2B于于20072007年年1111月在港交所上市,月在港交所上市,IPOIPO金额达到金额达到1515亿美元亿美元,创下,创下中国互联网企业中国互联网企业IPO
12、IPO的记录的记录。雅虎获得的回报雅虎获得的回报v 雅虎对阿里的投资显然是相当成功的,雅虎在雅虎对阿里的投资显然是相当成功的,雅虎在20052005年投入的年投入的1010亿美元,在阿里亿美元,在阿里B2BB2B上市后其收益上市后其收益至少至少增长了增长了1010倍倍以上。在雅虎衰落之际,阿里丰以上。在雅虎衰落之际,阿里丰厚的利润回报掩饰了其经营业绩的下滑。厚的利润回报掩饰了其经营业绩的下滑。矛盾初现矛盾初现v 20072007年前后,马云对雅虎中国资年前后,马云对雅虎中国资产进行了大幅度调整。产进行了大幅度调整。关闭了雅关闭了雅虎相册虎相册,导致部分用户存储相片,导致部分用户存储相片丢失,这
13、对雅虎的企业声誉产生丢失,这对雅虎的企业声誉产生了很大影响。了很大影响。v 20082008年在年在“微软雅虎收购案微软雅虎收购案”发发生之际,马云多次透露要尝试生之际,马云多次透露要尝试回回购股份购股份的消息。的消息。v 20092009年马云将阿里的核心资产年马云将阿里的核心资产支支付宝付宝以低价转移到其个人控股的以低价转移到其个人控股的公司。公司。v 在在20092009年阿里十年庆时,雅虎为年阿里十年庆时,雅虎为套现,套现,抛售抛售阿里阿里1%1%的股份,导致的股份,导致阿里当日股价大跌;阿里当日股价大跌;v 20102010年阿里十一年庆典之际,雅年阿里十一年庆典之际,雅虎又突然宣布
14、进军中国内地市场虎又突然宣布进军中国内地市场,吸引中小企业投放广告,直接,吸引中小企业投放广告,直接开始与阿里开始与阿里竞争竞争。v 20102010年当马云首次前往硅谷拜访年当马云首次前往硅谷拜访巴茨时,她甚至在整个阿里高管巴茨时,她甚至在整个阿里高管面前面前将马云数落一番将马云数落一番,指责雅虎,指责雅虎中国在阿里管理下越来越糟糕的中国在阿里管理下越来越糟糕的境况。境况。阿里巴巴集团阿里巴巴集团(开曼群岛)(开曼群岛)马云马云浙江阿里巴巴电子浙江阿里巴巴电子商务有限公司(内资)商务有限公司(内资)谢世谢世煌煌Alipay E-Commerce Crop(外资壳公司)支付宝(中国)支付宝(中
15、国)网络技术有限公司网络技术有限公司2009年以1.67亿转股70%100%控股(转股前)100%控股协议控制(VIE)100%控股(转股后)80%20%2010年以1.65亿转股30%马云的乾坤大挪移What is “VIE”?v VIE 可变利益实体可变利益实体(Variable Interest Entities),也,也称为称为“协议控制协议控制”,为企业所拥有的实际或潜在,为企业所拥有的实际或潜在的经济来源,但是企业本身对此利益实体并无完的经济来源,但是企业本身对此利益实体并无完全的控制权。全的控制权。2010 2010年年5 5月人民银行规定:月人民银行规定:“非金融机构支非金融机
16、构支付付牌照牌照”目前只面向内资企业颁发。目前只面向内资企业颁发。支付宝的支付宝的“分量分量”v20112011年中国第三方支付市场规模达到年中国第三方支付市场规模达到2.22.2万亿元,万亿元,支付宝占据了支付宝占据了49%49%的份额的份额,注册用户达到,注册用户达到5.55.5亿,亿,是当之无愧的第三方支付领军企业。是当之无愧的第三方支付领军企业。v马云曾说:马云曾说:“支付宝垮了,淘宝就垮了,淘宝垮支付宝垮了,淘宝就垮了,淘宝垮了,阿里巴巴也就垮了了,阿里巴巴也就垮了”。不少人认为马云违背了不少人认为马云违背了“市场经济的契约精神市场经济的契约精神”,更,更为严重的是马云在资本市场的为
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