第一章风险管理概述课件.ppt

1、风险管理概述风险管理概述主要内容主要内容第一节第一节风险的概念和特点风险的概念和特点风险的概念风险的分类风险的概念风险的分类 企业风险风险的特点企业风险风险的特点 第二节第二节风险管理的产生和发展风险管理的产生和发展 第三节第三节风险管理的概念和特点风险管理的概念和特点 一、风险的概念一、风险的概念 人类在对自然的认识过程中充满了对各种自人类在对自然的认识过程中充满了对各种自然灾害等的恐惧，因此人类创造出然灾害等的恐惧，因此人类创造出“风险风险”这个对各种灾害等不利结果加以描述的词汇。这个对各种灾害等不利结果加以描述的词汇。据考证，据考证，“风险风险”来自意大利语的来自意大利语的risquer

2、isque，是在早期的航海贸易和保险业中出现的。是在早期的航海贸易和保险业中出现的。在老的用法中，风险被理解为自然危险（或在老的用法中，风险被理解为自然危险（或自然界的风险以及与自然风险相伴随的社会自然界的风险以及与自然风险相伴随的社会风险，比如交通事故、空难、战争、环境污风险，比如交通事故、空难、战争、环境污染等。染等。风险是人们现实生活中运用得相当广泛风险是人们现实生活中运用得相当广泛的概念。风险常被用于描述人们的财产的概念。风险常被用于描述人们的财产受损和人员伤亡的危险情况；或者说明受损和人员伤亡的危险情况；或者说明人们从事某项事业面临损失的情况；或人们从事某项事业面临损失的情况；或者是

3、人们为获得某种利益和某种成功而者是人们为获得某种利益和某种成功而甘愿付出的代价。甘愿付出的代价。这些说法反映了人们对风险的朴素认识，这些说法反映了人们对风险的朴素认识，但不准确，未能把握风险的实质和特征。但不准确，未能把握风险的实质和特征。一、风险的概念一、风险的概念迄今为止，关于风险的定义，迄今为止，关于风险的定义，尚没有统一说法尚没有统一说法。在英文中可译为风险的词：在英文中可译为风险的词：Risk(n)：possibility that something harmful or undesirable may happen.Peril(n)：(great)danger,especiall

4、y of being harmed or killed;something that causes danger.Hazard(n)：something likely to cause damage or loss.根据根据riskrisk的词义，风险指不利事件发生的可的词义，风险指不利事件发生的可能性，如新产品推出后亏损的可能性大小。能性，如新产品推出后亏损的可能性大小。根据根据perilperil的词义，风险是指所发生的不利的词义，风险是指所发生的不利事件本身，如火灾、洪水、车祸等；或引起不事件本身，如火灾、洪水、车祸等；或引起不利事件发生的条件。利事件发生的条件。根据根据hazardha

5、zard的词义，风险是指不利事件发生的词义，风险是指不利事件发生的条件，即发生事故的前提、环境、诱因等。的条件，即发生事故的前提、环境、诱因等。风险的概念风险的概念（一）风险的概念（一）风险的概念学术上的观点学术上的观点 风险是损失或损害的可能性风险是损失或损害的可能性 风险是损失的不确定性（主观说）风险是损失的不确定性（主观说）风险是实际结果和预期结果的离差（客观风险是实际结果和预期结果的离差（客观说）说）风险是可度量的不确定性风险是可度量的不确定性1 1、风险是损失或损害的可能性、风险是损失或损害的可能性18951895年美国学者海尼斯（年美国学者海尼斯（HaynesHaynes）在）在风

6、险风险一项经济因素一项经济因素（Risk as an Risk as an Economic FactorEconomic Factor）中从经济学意义上提出）中从经济学意义上提出了风险的概念。他认为：了风险的概念。他认为：“风险一词在经济风险一词在经济学和其他学术领域中，并无任何技术上的内学和其他学术领域中，并无任何技术上的内容，它意味着容，它意味着损害的可能性损害的可能性。某种行为能否。某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性界定，如果产生有害的后果应以其不确定性界定，如果某种行为具有不确定性时，其行为就反映了某种行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担。风险的负担。”2、风险是损失的

7、不确定性、风险是损失的不确定性美国经济学者罗伯特美国经济学者罗伯特.梅尔梅尔（Robert I.Mehr）所著的所著的Fundamentals of Insurance(1986)中中将风险定义为：将风险定义为：“在一定条件下在一定条件下损失的不确定损失的不确定性性”。C.A.克布克布（C.A.Kulp）和约翰和约翰.W.贺尔贺尔（John W.Hall）合著的合著的意外伤害保险意外伤害保险(Casualty Insurance)将定义为：将定义为：“在一定条件下在一定条件下财务损财务损失的不确定性失的不确定性”。2、风险是损失的不确定性、风险是损失的不确定性台湾学者宋明哲将其归为台湾学者宋明

8、哲将其归为“主观说主观说”。他认为，他认为，“主观说主观说”的特点是，强调的特点是，强调“损失损失”和和“不确定性不确定性”。事实上，自然灾害和意外。事实上，自然灾害和意外事故所造成的损失其本身是确定的，而所谓事故所造成的损失其本身是确定的，而所谓“不确定性不确定性”，则是指人们由于个人的经验、，则是指人们由于个人的经验、精神和心理状态等不同，对事故所造成的损精神和心理状态等不同，对事故所造成的损失在认识上或估计上的差别。失在认识上或估计上的差别。这种这种“不确定不确定性性”包括事故发生与否不确定，发生的时间包括事故发生与否不确定，发生的时间不确定，发生的状况不确定以及发生的结果不确定，发生的

9、状况不确定以及发生的结果不确定。不确定。3、风险是实际结果和预期结果的离差、风险是实际结果和预期结果的离差（客观说）（客观说）美国学者佩弗尔认为，风险是一种客观存美国学者佩弗尔认为，风险是一种客观存在，不论人们是否已经觉察到，它是以客观在，不论人们是否已经觉察到，它是以客观的概率来测定的。的概率来测定的。也就是说，客观事物按其自身的运动规律也就是说，客观事物按其自身的运动规律在不断发展变化，不管人们是否注意它们、在不断发展变化，不管人们是否注意它们、观察它们，它们都有可能会出现各种不同的观察它们，它们都有可能会出现各种不同的结果，因而才有风险。这是不以人的主观意结果，因而才有风险。这是不以人的

10、主观意识而存在的客观环境或客观条件变化的产物。识而存在的客观环境或客观条件变化的产物。美国学者小阿瑟美国学者小阿瑟.威廉姆斯（威廉姆斯（C.Arthur Willianms）和里查德和里查德.M.汉斯（汉斯（Richard M.Heins）在合著的）在合著的Risk Management and Insurance（1985）中将）中将风险定义为：风险定义为：“在给定情况下和特定时间内，那些在给定情况下和特定时间内，那些可能发生的结果间的差异。如果肯定只有一个结果可能发生的结果间的差异。如果肯定只有一个结果发生，则差异为零，风险为零；如果有多种可能结发生，则差异为零，风险为零；如果有多种可能结

11、果，则有风险，且差异越大，风险越大。果，则有风险，且差异越大，风险越大。”。这种观点强调，风险是客观存在的事物，因而可这种观点强调，风险是客观存在的事物，因而可以用客观的尺度来衡量，这就使得数学尤其是概率以用客观的尺度来衡量，这就使得数学尤其是概率统计等科学方法在风险理论中有了用武之地。统计等科学方法在风险理论中有了用武之地。4、风险是可度量的不确定性、风险是可度量的不确定性美国经济学家富兰克美国经济学家富兰克.H.奈特（奈特（Frank H.Knight）在）在1921年出版的年出版的Risk,Uncertainty and Profit 认为：风险是指认为：风险是指“可度量的不确可度量的不

12、确定性定性”。而。而“不确定性不确定性”是指不可度量的风是指不可度量的风险。风险的特征是概率估计的可靠性，概率险。风险的特征是概率估计的可靠性，概率估计的可靠性来自所遵循的理论规律或稳定估计的可靠性来自所遵循的理论规律或稳定的经验规律。的经验规律。不确定性是指人们缺乏对事件的基本知识，不确定性是指人们缺乏对事件的基本知识，对事件可能的结果知之甚少，因此，不能通对事件可能的结果知之甚少，因此，不能通过现有理论或经验进行预见和定量分析。过现有理论或经验进行预见和定量分析。观点评析观点评析上述几种观点都将风险同上述几种观点都将风险同“不确定性不确定性”相相联系。第一种观点认为风险是损失和损害的联系。

13、第一种观点认为风险是损失和损害的可能性。这种可能性包括发生损失的可能性可能性。这种可能性包括发生损失的可能性和不发生损失的可能性两种结果，具有不确和不发生损失的可能性两种结果，具有不确定性，且这种可能性可以用概率加以描述，定性，且这种可能性可以用概率加以描述，这种观点与第二种观点比较接近。第二种观这种观点与第二种观点比较接近。第二种观点强调风险是主观的不确定性，第三种观点点强调风险是主观的不确定性，第三种观点强调客观的不确定性；第四种观点认为风险强调客观的不确定性；第四种观点认为风险是可度量的不确定性。由此可见，是可度量的不确定性。由此可见，“不确定不确定性性”是风险研究的出发点。是风险研究的

14、出发点。1 1、不确定性的内涵、不确定性的内涵 2 2、不确定性是风险产生的前提条件、不确定性是风险产生的前提条件 3 3、风险的概念、风险的概念不确定性（不确定性（uncertainty）:something that is not sure to happen or the state of not being certain）。）。不确定性不确定性客观不确定性客观不确定性主观不确定性主观不确定性不确定性不确定性不可度量的不确定性不可度量的不确定性可度量不确定性可度量不确定性 客观不确定性是指事物的未来按自身的运动客观不确定性是指事物的未来按自身的运动规律发展而出现各种结果的可能性。规律发

15、展而出现各种结果的可能性。主观不确定性是指人们对事件的未来变化结主观不确定性是指人们对事件的未来变化结果进行预计，对事物发展的客观不确定性程果进行预计，对事物发展的客观不确定性程度和结果作出种种推测。度和结果作出种种推测。简言之，客观不确定性是客观存在的未来可简言之，客观不确定性是客观存在的未来可能性，主观不确定性是主观预计的未来可能能性，主观不确定性是主观预计的未来可能性；客观不确定性是指事件结果本身的不确性；客观不确定性是指事件结果本身的不确定，主观不确定性是指对事件认识的不确定。定，主观不确定性是指对事件认识的不确定。正是因为事物的发展有多种结果的正是因为事物的发展有多种结果的可能，性质

16、完全相同的事件在时间、可能，性质完全相同的事件在时间、地点、环境等客观条件不同时，所呈地点、环境等客观条件不同时，所呈现出的结果也不相同。不同的结果对现出的结果也不相同。不同的结果对人们造成的影响也不相同，从而产生人们造成的影响也不相同，从而产生风险问题。所以，风险问题。所以，风险风险“在很大程度上是个取决于个体心理在很大程度上是个取决于个体心理感受后进行主观价值判断的概念感受后进行主观价值判断的概念”。也就是。也就是说，如果未来事件的本身具有客观不确定性，说，如果未来事件的本身具有客观不确定性，但人们并没有对事件的未来进行预计，没有但人们并没有对事件的未来进行预计，没有预计结果，当然就不会存

17、在认识上的主观不预计结果，当然就不会存在认识上的主观不确定性，更不会存在实际结果与预计结果的确定性，更不会存在实际结果与预计结果的偏差，也就不会产生风险问题。因此，偏差，也就不会产生风险问题。因此，反之，如果未来事件本身具有主、客观反之，如果未来事件本身具有主、客观的不确定性，是否就会产生风险呢？的不确定性，是否就会产生风险呢？对于具备不确定性的未来事件，如果其对于具备不确定性的未来事件，如果其所有的结果都是人们能够预计到的并可以所有的结果都是人们能够预计到的并可以接受的，也不会有风险问题。所以说，接受的，也不会有风险问题。所以说，3、风险的概念本课的观点、风险的概念本课的观点在前文分析的基础

18、上，并综合已有在前文分析的基础上，并综合已有的研究成果，本文对风险作如下定义：的研究成果，本文对风险作如下定义：风险是指风险是指 定义的内涵定义的内涵1 1未来事件的结果会随着时间、环境等未来事件的结果会随着时间、环境等客观条件的变化而变化，即具有客观的不确客观条件的变化而变化，即具有客观的不确定性。定性。2 2人类的预测能力是有限的，因此对于人类的预测能力是有限的，因此对于未来事件的预计结果也存在各种差异，即主未来事件的预计结果也存在各种差异，即主观上的不确定性。观上的不确定性。3 3期望结果是人们预测能力范围内，期望结果是人们预测能力范围内，按事物客观发展规律所推断的最有可能按事物客观发展

19、规律所推断的最有可能发生的结果。发生的结果。人们以期望结果作为衡量人们以期望结果作为衡量事件结果有利或不利的标准。事件结果有利或不利的标准。风险是预风险是预计结果不符合实际结果的可能性，风险计结果不符合实际结果的可能性，风险利益是出现有利结果的可能性，风险损利益是出现有利结果的可能性，风险损失是出现不利结果的可能性。事件的结失是出现不利结果的可能性。事件的结果必须具有不利性，才会构成风险。果必须具有不利性，才会构成风险。划分标准划分标准类型类型风险产生的原因风险产生的原因自然风险社会风险自然风险社会风险政治风险经济风险政治风险经济风险风险产生的环境风险产生的环境静态风险动态风险静态风险动态风险

20、风险的性质风险的性质纯粹风险纯粹风险投机风险投机风险风险所涉及的范围风险所涉及的范围基本风险特定风险基本风险特定风险 静态风险是指社会经济条件没有变化的情静态风险是指社会经济条件没有变化的情况下，由于自然力的不规则变化或由于人况下，由于自然力的不规则变化或由于人们的错误或失当行为而招致的风险。如地们的错误或失当行为而招致的风险。如地震、水灾、海难、人的死亡、疾病、盗窃、震、水灾、海难、人的死亡、疾病、盗窃、欺诈、破产等。欺诈、破产等。动态风险是以社会经济条件的变化为直接动态风险是以社会经济条件的变化为直接原因的风险，通常由人们欲望的变化、生原因的风险，通常由人们欲望的变化、生产方式和生产技术以

21、及产业组织的变化等产方式和生产技术以及产业组织的变化等所引起。如消费者偏好转移、市场结构调所引起。如消费者偏好转移、市场结构调整、资本扩大、技术改进、人口增长、利整、资本扩大、技术改进、人口增长、利率变动、环境改变等。率变动、环境改变等。(1)(1)损失不同损失不同 静态风险对于个体和社会来说，都是纯粹静态风险对于个体和社会来说，都是纯粹损失。如汽车主人面临撞车的风险。动态风损失。如汽车主人面临撞车的风险。动态风险对于一部分人来说是损失，对另一部分人险对于一部分人来说是损失，对另一部分人来说则可能获利。如消费者偏好转移。来说则可能获利。如消费者偏好转移。(2)(2)影响范围不同影响范围不同(3

22、)(3)发生的特点不同发生的特点不同 静态风险在一定条件下具有一定的规律性，静态风险在一定条件下具有一定的规律性，是可能预测的；而动态风险则因缺乏一定的是可能预测的；而动态风险则因缺乏一定的规律性而难以预测。保险管理的是可预测的规律性而难以预测。保险管理的是可预测的静态风险。静态风险。静态风险与动态风险静态风险与动态风险 纯粹风险是指那些只有损失机会而无获利可能纯粹风险是指那些只有损失机会而无获利可能的风险。如自然灾害、人的生老病死等。的风险。如自然灾害、人的生老病死等。纯粹风险又可以分为：（纯粹风险又可以分为：（1 1）人身风险；（）人身风险；（2 2）财产风险；（财产风险；（3 3）责任风

23、险；（）责任风险；（4 4）违约风险）违约风险 投机风险是指那些既有损失机会，又有获利可投机风险是指那些既有损失机会，又有获利可能的风险。如市场行情变化，对能的风险。如市场行情变化，对A A企业造成损企业造成损失，对失，对B B企业则可能是有利的。企业则可能是有利的。两者界限比较模糊，可以转化。两者界限比较模糊，可以转化。20002000年初，随着美国经济走入调整期，年初，随着美国经济走入调整期，安然公司天然气价格开始逐渐下跌。而安安然公司天然气价格开始逐渐下跌。而安然公司根据其内部开发的数学模型预测，然公司根据其内部开发的数学模型预测，认为天然气价格仍会上升，即看涨天然气。认为天然气价格仍会

24、上升，即看涨天然气。为了扭转天然气价格下跌给公司造成的损为了扭转天然气价格下跌给公司造成的损失，安然公司开始从现货市场上大量收购失，安然公司开始从现货市场上大量收购天然气，以期通过人为增加需求的办法稳天然气，以期通过人为增加需求的办法稳住价格。投机风险住价格。投机风险结果却是安然公司没有预料到的：安然结果却是安然公司没有预料到的：安然公司买下了这些天然气后，增加了公司天然公司买下了这些天然气后，增加了公司天然气的储备，也同时增加了市场上其他投资者气的储备，也同时增加了市场上其他投资者对对“未来天然气供应会进一步增加未来天然气供应会进一步增加”的预期。的预期。因此天然气价格继续下跌，从每交易单位

25、因此天然气价格继续下跌，从每交易单位（百万英国热量单位）（百万英国热量单位）3 3美元跌至美元跌至1 1美元。安美元。安然公司借钱买下了许多天然气的现货，却没然公司借钱买下了许多天然气的现货，却没有能够消除市场对天然气供应增加的预期，有能够消除市场对天然气供应增加的预期，随着天然气价格的不断下跌，安然公司也走随着天然气价格的不断下跌，安然公司也走到了尽头。纯粹风险到了尽头。纯粹风险基本风险是指特定的个体所不能控制或基本风险是指特定的个体所不能控制或预防的风险。如火山爆发、战争等。影响预防的风险。如火山爆发、战争等。影响范围大，损失大。既包括纯粹风险，又包范围大，损失大。既包括纯粹风险，又包括投

26、机风险。括投机风险。特定风险是指与特定人体有因果关系的特定风险是指与特定人体有因果关系的风险。如火灾、盗窃等。属于纯粹风险，风险。如火灾、盗窃等。属于纯粹风险，影响范围小，可以进行预防和控制。影响范围小，可以进行预防和控制。按风险能否分散划分：（从外部投资按风险能否分散划分：（从外部投资者角度）者角度）系统风险系统风险非系统风险非系统风险 按风险的来源划分：按风险的来源划分：经营风险经营风险财务风险财务风险（一）（一）系统风险和非系统风险系统风险和非系统风险 系统风险，又称市场风险、不可分散风险系统风险，又称市场风险、不可分散风险，是指由于政治、经济及社会环境等公司外部是指由于政治、经济及社会

27、环境等公司外部某些因素的不确定性而产生的风险。如通货某些因素的不确定性而产生的风险。如通货膨胀、利率和汇率波动、国家宏观经济政策膨胀、利率和汇率波动、国家宏观经济政策变化、战争冲突、政权更迭、所有制改造等。变化、战争冲突、政权更迭、所有制改造等。系统风险的特点系统风险的特点是由综合因素导致的，这些是由综合因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。资予以分散的。非系统风险，又称公司特有风险、可分散风非系统风险，又称公司特有风险、可分散风险险，是指由于经营失误、消费者偏好改变、，是指由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新

28、产品试制失败等因劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响所产生的个别公司的风险。素影响所产生的个别公司的风险。非系统风险的特点非系统风险的特点是它只发生在个别公司中，是它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。来分散。（二）（二）经营风险和财务风险经营风险和财务风险 经营风险经营风险是指经营行为（生产经营和投资是指经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性。活动）给公司收益带来的不确定性。这种风险是公司商业活动中固有的风险，这种风险是公司商

29、业活动中固有的风险，主要来自客观经济环境的不确定性，如经主要来自客观经济环境的不确定性，如经济形势和经营环境的变化、市场供求和价济形势和经营环境的变化、市场供求和价格的变化、税收政策和金融政策的调整等格的变化、税收政策和金融政策的调整等外部因素，以及公司自身技术装备、产品外部因素，以及公司自身技术装备、产品结构、成本水平、研发能力等因素的变化结构、成本水平、研发能力等因素的变化等。等。财务风险一般是指举债经营给公司收益带财务风险一般是指举债经营给公司收益带来的不确定性。来的不确定性。这种风险主要来源于利率、汇率变化的不这种风险主要来源于利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小。如果公确定

30、性以及公司负债比重的大小。如果公司的经营收入到期不足以偿付利息和本金，司的经营收入到期不足以偿付利息和本金，就会使公司陷入财务危机，甚至导致公司就会使公司陷入财务危机，甚至导致公司破产。破产。（企业）财务风险的概念（企业）财务风险的概念（一）筹资视角下的企业财务风险（一）筹资视角下的企业财务风险 （二）不确定性视角下的企业财务风险（二）不确定性视角下的企业财务风险 （三）资本结构视角下的企业财务风险（三）资本结构视角下的企业财务风险 （四）本课的观点（四）本课的观点拓展知识拓展知识 这种观点认为，财务风险是企业在筹集这种观点认为，财务风险是企业在筹集资金过程中，由于未来收益的不确定性而资金过程

31、中，由于未来收益的不确定性而导致的风险。企业借入资金必须按期还本导致的风险。企业借入资金必须按期还本付息，在未来偿还债务能力不确定的情况付息，在未来偿还债务能力不确定的情况下，就会增加企业的压力和负担，使企业下，就会增加企业的压力和负担，使企业面临着资不抵债的潜在风险，这也就形成面临着资不抵债的潜在风险，这也就形成了企业的财务风险。了企业的财务风险。汪平（汪平（20032003）也认为，财务风险是由）也认为，财务风险是由于企业使用了负债而给普通股东所增加的于企业使用了负债而给普通股东所增加的风险。换言之，财务风险产生的基本原因风险。换言之，财务风险产生的基本原因即是企业在生产经营过程中运用负债

32、，使即是企业在生产经营过程中运用负债，使用负债越多，财务风险越大；不使用负债，用负债越多，财务风险越大；不使用负债，则没有财务风险。则没有财务风险。该观点进一步认为，财务风险的大小与该观点进一步认为，财务风险的大小与企业筹资数额的多少和投资收益率的高低企业筹资数额的多少和投资收益率的高低密切相关。当企业投资收益率高于借款利密切相关。当企业投资收益率高于借款利息率时，借入资金的比例愈大，企业收益息率时，借入资金的比例愈大，企业收益率就愈高；反之而反。率就愈高；反之而反。所以，该观点认为，所以，该观点认为，财务风险的实质是财务风险的实质是企业负债经营所产生的风险。如果一个企企业负债经营所产生的风险

33、。如果一个企业没有借入资金，这个企业就不会发生财业没有借入资金，这个企业就不会发生财务风险，务风险，而只有经营风险；如果企业有借而只有经营风险；如果企业有借入资金，这个企业就同时存在着财务风险入资金，这个企业就同时存在着财务风险和经营风险。和经营风险。“财务风险就是筹资风险财务风险就是筹资风险”观点的提出有观点的提出有其特定的历史背景。其特定的历史背景。这种财务风险的界定尽管有一定的道理和这种财务风险的界定尽管有一定的道理和历史背景，但在目前看来，该定义过于狭历史背景，但在目前看来，该定义过于狭隘和局限，还应当从更广义的范围去思考。隘和局限，还应当从更广义的范围去思考。这种观点借助于风险的概念

34、来对财务这种观点借助于风险的概念来对财务风险进行界定。这种观点认为，风险是未风险进行界定。这种观点认为，风险是未来结果的变化性，或者关于不愿发生的事来结果的变化性，或者关于不愿发生的事件发生的不确定性的客观体现。因此，财件发生的不确定性的客观体现。因此，财务风险就是指企业在进行财务活动的过程务风险就是指企业在进行财务活动的过程中获得预期财务成果的不确定性。中获得预期财务成果的不确定性。该观点认为：鉴于企业财务活动包该观点认为：鉴于企业财务活动包含筹资活动、投资活动、资金回收活含筹资活动、投资活动、资金回收活动和收益分配活动四个方面，因此由动和收益分配活动四个方面，因此由于风险的不确定性，财务风

35、险相应地于风险的不确定性，财务风险相应地就分为：筹资风险；投资风险；资金就分为：筹资风险；投资风险；资金回收风险；收益分配风险。回收风险；收益分配风险。这种观点从财务本质的角度出发来界定这种观点从财务本质的角度出发来界定财务风险。财务的本质指人类生产经营财务风险。财务的本质指人类生产经营过程中的资金运动及其体现的财务关系。过程中的资金运动及其体现的财务关系。它包括两方面内容：一是人类生产经它包括两方面内容：一是人类生产经营活动中体现的资金运动这一财务现象；营活动中体现的资金运动这一财务现象；一是人类生产经营活动过程中体现的生一是人类生产经营活动过程中体现的生产关系这一财务本质。产关系这一财务本

36、质。从财务现象看，财务体现为资金从财务现象看，财务体现为资金筹集、资金投放、资金回收和资金分筹集、资金投放、资金回收和资金分配；从财务本质看，在这些资金运动配；从财务本质看，在这些资金运动过程中，体现着各种关系。那么，财过程中，体现着各种关系。那么，财务风险应是企业在进行财务活动的过务风险应是企业在进行财务活动的过程中由于不确定性因素而给企业带来程中由于不确定性因素而给企业带来的风险。的风险。该定义尽管抓住了财务的本质特征，但该定义尽管抓住了财务的本质特征，但随着财务概念的发展，它对于上市公司在随着财务概念的发展，它对于上市公司在分拆业务、剥离资产、反收购等过程中遇分拆业务、剥离资产、反收购等

37、过程中遇到的内部人控制风险、收购价格的非公允到的内部人控制风险、收购价格的非公允性风险、性风险、MBOMBO后的偿债风险等并没有很好后的偿债风险等并没有很好地解释。此外，该定义对于地解释。此外，该定义对于“企业的实际企业的实际财务状况与预期财务状况发生背离，有蒙财务状况与预期财务状况发生背离，有蒙受经济损失的可能性受经济损失的可能性”这方面考虑不够。这方面考虑不够。该观点认为，财务风险是企业由于利用该观点认为，财务风险是企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或是股东收益发生终导致企业破产的风险，或是股东收益发生重大损失的风

38、险。陈长年（重大损失的风险。陈长年（19971997）也指出，）也指出，财务风险一般指因企业资本结构失衡进而影财务风险一般指因企业资本结构失衡进而影响企业偿付利息和股息、到期支付能力趋弱响企业偿付利息和股息、到期支付能力趋弱的风险，即在资本结构中债务相对股东权益的风险，即在资本结构中债务相对股东权益比重越大、企业支付能力就越弱，财务风险比重越大、企业支付能力就越弱，财务风险就越大。就越大。观点评价观点评价 从企业资本结构的角度界定财务风险有利从企业资本结构的角度界定财务风险有利于企业从自身的实际情况出发，确定一个于企业从自身的实际情况出发，确定一个合理的资本结构以分散或降低财务风险。合理的资本

39、结构以分散或降低财务风险。但是我国目前现代企业制度的不够完善，但是我国目前现代企业制度的不够完善，企业资产的产权关系并不十分清晰，希望企业资产的产权关系并不十分清晰，希望通过优化资本结构，降低财务风险通常仅通过优化资本结构，降低财务风险通常仅仅是一个构想而已。可能会造成对财务风仅是一个构想而已。可能会造成对财务风险进行控制时的实际操作困难。险进行控制时的实际操作困难。什么是（企业）财务？什么是（企业）财务？财务泛指财务活动和财务关系。前者指财务泛指财务活动和财务关系。前者指企业再生产过程中涉及的资金活动，表明企业再生产过程中涉及的资金活动，表明财务的形式特征；后者指财务活动中企业财务的形式特征

40、；后者指财务活动中企业和各方面的经济关系，揭示财务的内容本和各方面的经济关系，揭示财务的内容本质。质。社会生产力的加速发展、社会分工程度的社会生产力的加速发展、社会分工程度的提高和分工结构的优化，决定着财务主体提高和分工结构的优化，决定着财务主体具有多样性。财务主体是财务活动的载体，具有多样性。财务主体是财务活动的载体，有个人、家庭、企业和政府部门等。根据有个人、家庭、企业和政府部门等。根据财务主体不同，财务可以划分为个人或家财务主体不同，财务可以划分为个人或家庭财务、企业财务、政府部门财务（财政）庭财务、企业财务、政府部门财务（财政）等。等。企业财务就是企业再生产过程中的资金运企业财务就是企

41、业再生产过程中的资金运动，体现着企业和各方面的经济关系。动，体现着企业和各方面的经济关系。货币货币生产要素生产要素商品商品购买阶段购买阶段货币货币生产阶段生产阶段销售阶段销售阶段分配阶段分配阶段GWWG资金清偿风险资金清偿风险P资金配置风险资金配置风险资金复原风险资金复原风险市场风险市场风险资金消耗风险资金消耗风险资金产出风险资金产出风险企业在各项财务活动过程中，由于企业在各项财务活动过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素作各种难以或无法预料、控制的因素作用，使企业的实际财务成果与预计财用，使企业的实际财务成果与预计财务成果发生的偏离。务成果发生的偏离。观点观点1 1：企业所有的经营风险都

42、可以认为企业所有的经营风险都可以认为是财务风险，财务风险是经营风险是财务风险，财务风险是经营风险的货币化的表现形态。的货币化的表现形态。财务风险是经营风险的一种形式，财务风险是经营风险的一种形式，它不同于一般的经营风险，特指企业它不同于一般的经营风险，特指企业的生产经营中的资金运动，包括筹资、的生产经营中的资金运动，包括筹资、投资、资金营运和资金分配活动中所投资、资金营运和资金分配活动中所面临的各种风险。面临的各种风险。经营风险是指企业在不使用债务的经营风险是指企业在不使用债务的情况下，其资产运行中所存在的风险。情况下，其资产运行中所存在的风险。财务风险则是由于企业使用了负债而财务风险则是由于

43、企业使用了负债而给普通股东所增加的风险。由于财务给普通股东所增加的风险。由于财务风险与经营风险的共同作用，使得企风险与经营风险的共同作用，使得企业的综合风险程度更高。（汪平，业的综合风险程度更高。（汪平，20032003）。）。经营风险的大小是由企业的资本经营风险的大小是由企业的资本投资决策决定的，财务风险是由企业投资决策决定的，财务风险是由企业的融资决策决定的。为了将企业的总的融资决策决定的。为了将企业的总风险控制在一定的限度之内，尽量以风险控制在一定的限度之内，尽量以高经营风险应对低财务风险，或者以高经营风险应对低财务风险，或者以高财务风险应对低经营风险等。高财务风险应对低经营风险等。在现

44、代市场环境中，企业经营不能仅局限在现代市场环境中，企业经营不能仅局限于传统意义上的产品经营、商品经营，资产、于传统意义上的产品经营、商品经营，资产、资本都可以是企业经营对象，财务活动不是资本都可以是企业经营对象，财务活动不是游离于企业经营以外的另一种方式，而是对游离于企业经营以外的另一种方式，而是对企业整体经营活动的反映和控制手段。企业整体经营活动的反映和控制手段。商品经营财务风险商品经营财务风险资产经营财务风险资产经营财务风险资产经营资产经营商品经营商品经营资本经营资本经营商品经营风险商品经营风险资产经营风险资产经营风险资本经营风险资本经营风险资本经营财务风险资本经营财务风险产品经营产品经营

45、产品经营风险产品经营风险企业经营企业经营产品经营是与单纯生产型的企业经营方产品经营是与单纯生产型的企业经营方式紧密相连的。单纯生产型企业的特点是式紧密相连的。单纯生产型企业的特点是只管生产，不管供应与销售，更不管筹资、只管生产，不管供应与销售，更不管筹资、投资等。产品经营的基本内涵是在国家计投资等。产品经营的基本内涵是在国家计划指导下，企业组织产品生产，以一定的划指导下，企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。此时的严格讲不是真正意义一定的产品。此时的严格讲不是真正意义的企业，而只是一个生产车间。的企业，而只是一个生产车间。

46、商品经营是与生产经营型的企业经营方商品经营是与生产经营型的企业经营方式紧密相连的。该类企业的基本特点是围式紧密相连的。该类企业的基本特点是围绕产品生产进行经营管理，包括供产销各绕产品生产进行经营管理，包括供产销各环节的管理及相应的筹资与投资管理。商环节的管理及相应的筹资与投资管理。商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销，以一定的人力、物力消耗生组织供产销，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会的商品。产与销售尽可能多的社会的商品。资产经营是与资产经营型的企业经营方资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。该类企业的基本特点是把式紧密相

47、连的。该类企业的基本特点是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。其基本内涵置、重组、使用等进行管理。其基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。以资产的投入入，取得尽可能多的收益。以资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。与产出及周转速度作为经营的核心。资本经营是与资本经营型的企业经营资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。资本经营型的特点是围方式紧密相连的。资本经营型的特点是围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益做为管理的

48、核心。资本经营的内涵是企益做为管理的核心。资本经营的内涵是企业以资本为基础，通过优化配置来提高资业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动（资本流动、收购、本经营效益的经营活动（资本流动、收购、重组、参股、控股等）从而使企业以一定重组、参股、控股等）从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。的资本投入，取得尽可能多的资本收益。资本运用方面资本运用方面（资产结构）：（资产结构）：对外投资和对内投资的构成比例、固定资对外投资和对内投资的构成比例、固定资产和流动资产的构成比例等。产和流动资产的构成比例等。资本来源方面：资本来源方面：借入资本与自有资本的构成比例；长期和借入资本

49、与自有资本的构成比例；长期和短期负债的构成比例等。短期负债的构成比例等。企企业业财财务务风风险险筹资风险筹资风险投资风险投资风险收益分配风险收益分配风险资金营运风险资金营运风险债务筹资风险债务筹资风险股权筹资风险股权筹资风险实物投资风险实物投资风险证券投资风险证券投资风险企企业业财财务务风风险险外汇风险外汇风险利率风险利率风险现金流风险现金流风险信用风险信用风险交易风险交易风险经济风险经济风险负债风险负债风险投资风险投资风险会计折算风险会计折算风险市场风险市场风险特有风险特有风险 不确定性不确定性 客观性客观性 可度量性可度量性 双重性双重性 潜在性潜在性人类早期的风险管理意识人类早期的风险管

50、理意识 国内外古代的风险管理思想国内外古代的风险管理思想 风险管理的产生风险管理的产生 风险管理的发展风险管理的发展 风险管理产生和发展的原因风险管理产生和发展的原因 人类早期风险管理意识形成的三个阶段：人类早期风险管理意识形成的三个阶段：人与兽斗争阶段人与兽斗争阶段 人与神斗争阶段人与神斗争阶段 人类互助共济阶段人类互助共济阶段 “居安思危居安思危”“”“防患未然防患未然”约公元前约公元前17001700年开始，我国在长江从事货物年开始，我国在长江从事货物水运的商人们为了避免在贩运货物过程中因水运的商人们为了避免在贩运货物过程中因意外事故的出现使货物全部遭受损失，采取意外事故的出现使货物全部