斯蒂格利茨悖论课件.ppt

1、1大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University信息经济学 信息市场模型信息市场信息市场2大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 一、赫什雷弗模型一、赫什雷弗模型 二、二、格罗斯曼斯蒂格利茨模型格罗斯曼斯蒂格利茨模型 三、三、格罗斯曼斯蒂格利茨悖论格罗斯曼斯蒂格利茨悖论 四、沃尔金模型四、沃尔金模型信息经济学信息经济学2信息市场模型3大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University信息经济学信息经济学3 赫什雷弗（Jack Hirshleifer）提出“信息市场”理论，并建立了“赫什雷弗模型”。假设

2、信息市场存在两种个人：第一种个人是第一种个人是作为作为信息拥有者的个人信息拥有者的个人A A；第二种个人是第二种个人是作为作为信息消费（或搜索者）的个人信息消费（或搜索者）的个人B B。其中，A与B都被假定在信息供给与需求方面的行为是合理的。一、赫什雷弗模型一、赫什雷弗模型-1-1信息市场模型4大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University赫什雷弗通过信息拥有者与信息消费者行为之间的相互关系，分析了信息市场上信息商品交易的模式。但是该模型没有涉及到信息市场效率的问题。信息经济学信息经济学4表表4.1 A与与B行为的四种可能行为的四种可能A（信息拥有者）（信息拥有者

3、）行为行为的四种可能的四种可能B（信息搜寻者）（信息搜寻者）行为行为的四种可能的四种可能（1）独自使用信息（2）直接将信息卖给信息搜索者（3）免费传播信息（4）为了商业目的，区分真实与虚假信息（1）直接调查或询问而得到信息（2）在信息市场购买信息（3）搜索公共信息或免费信息（4）对所获得的信息进行评估信息市场模型一、赫什雷弗模型一、赫什雷弗模型-2-25大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 以价格为中心的信息市场均衡特征可以通过以下两个推测作概要说明：（1）市场中更多的个人成为拥有信息的贸易者，则市场的价格体系在传播信息方面就更为敏感市场的价格体系在传播

4、信息方面就更为敏感。（2）市场中更多的个人成为拥有信息的贸易者，则相对于无信息贸易者的预期效用，拥有信息拥有信息的的贸易者所获得的预期效用的比率就越低贸易者所获得的预期效用的比率就越低。信息经济学信息经济学5二、二、格罗斯曼斯蒂格利茨模型格罗斯曼斯蒂格利茨模型-1-1信息市场模型6大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 进一步推测，还可以得到以下结论：（1）信息成本越高，拥有信息的贸易者在均衡中的百分比就越小。（2）如果拥有信息的贸易者所掌握的信息质量有所提高，则拥有信息的贸易者的需求更多地随着他们所拥有的信息的变化而变化。（3）噪声量越大，价格体系在传播

5、信息方面就越迟钝，因此，无信息的贸易者的比例也就越高。信息经济学信息经济学6二、二、格罗斯曼斯蒂格利茨模型格罗斯曼斯蒂格利茨模型-2-2信息市场模型7大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University（4）在限制条件下，当市场中不存在任何噪声，价格体系则传播市场上产生的全部信息（没有任何购买信息的刺激）。（5）在其他条件不变的情况下，如果几乎所有的个人都成为拥有信息的贸易者，这时信息市场中的噪声非常小；如果几乎所有的个人都是无信息的贸易者，这时信息市场的信息成本非常低，则市场将变得呆滞，或者说贸易不好。信息经济学信息经济学7二、二、格罗斯曼斯蒂格利茨模型格罗斯曼斯蒂格

6、利茨模型-3-3信息市场模型8大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University（6）信息市场的极高效率并不能有效地提高市场的效率，相反，有可能阻碍市场效率的发挥，因为任何一个市场参加者都可以不付出信息成本而获取所需的市场信息，结果不会有人对信息传播感兴趣，而市场由于信息的高效率传播而使市场参加者之间难以出现信息差别。信息经济学信息经济学8二、二、格罗斯曼斯蒂格利茨模型格罗斯曼斯蒂格利茨模型-4-4信息市场模型9大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 格罗斯曼斯蒂格利茨悖论（GrossmanStiglitz Paradox)对有效

7、市场假说的结论提出了质疑。有效市场假说认为：个人依靠收集信息无法获得个人依靠收集信息无法获得超额收益超额收益。信息经济学信息经济学9信息市场模型三、三、格罗斯曼斯蒂格利茨悖论格罗斯曼斯蒂格利茨悖论-1-110大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 该悖论证明：由于信息成本的存在，市场效率和由于信息成本的存在，市场效率和竞争均衡是不相容的，价格不可能是充分显示的竞争均衡是不相容的，价格不可能是充分显示的。因为，如果价格是信息有效的，就不会有人花费成本来收集信息并承担风险；而如果没有人去获取信息并据此决定其需求，新信息又不能被汇总或是以最快的速度体现到资产的价

8、格中，于是价格就不会是信息有效的。信息经济学信息经济学10信息市场模型三、三、格罗斯曼斯蒂格利茨悖论格罗斯曼斯蒂格利茨悖论-2-211大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 该悖论也可以表述为：如果市场完全搜集了市场参与者的私人信息，市场参与者的需求将不再依赖他们自身所拥有的信息，但是，市场（价格体系）又怎么可能完全收集到所有个人的信息呢？信息经济学信息经济学11信息市场模型三、三、格罗斯曼斯蒂格利茨悖论格罗斯曼斯蒂格利茨悖论-3-312大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 在完全竞争市场中，交易者是价格接受者，如果

9、均衡价格完全揭示私人信息，那么交易者都有“搭便车”的动机，即不愿意自己搜寻有成本的私人信息，而只想从价格中推测信息。当全体交易者都不搜寻私人信息，那么价格就没有什么信息可汇总、传递；如果大家将不搜集信息视为共识，那么搜集信息就会产生超额收益，因此个人又有搜集私人信息的动力。信息经济学信息经济学12信息市场模型三、三、格罗斯曼斯蒂格利茨悖论格罗斯曼斯蒂格利茨悖论-4-413大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 沃尔金信息市场模型假设：信息市场由信息生产者或拥有者A与信息需求者或消费者B构成。B以价格C向A购买信息商品X，这时，A和B的交易准则分别是：信息经

10、济学信息经济学13信息市场模型四、沃尔金模型四、沃尔金模型-1-1AB()m ax()m axJcxgxJfxcxg（x）为信息成本函数，且g（x）0；f（x）为信息价值函数；c为信息购买的价格，x为信息的数量14大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University 购买的最优条件为J A=0 和J B=0。解该方程组，列出两个未知变量X和C的非线性方程组：可以得到交易信息商品的最优量X和最优价格C信息经济学信息经济学14()()fxcgxc信息市场模型四、沃尔金模型四、沃尔金模型-2-215大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University

11、从沃尔金信息市场模型获得以下启示：（1）信息市场上信息商品价格的确定，一方面与信息生产条件及规模相关；另一方面也取决于信息利用的技取决于信息利用的技术水平和条件术水平和条件，而且后者更重要。（2）如果出现信息市场均衡价格，该价格应是偏好于需求而非供给的均衡价格。因此，沃尔金模型再次表明：尽管卖方市场是形成信息商品价格的不可缺乏的要素，但买方市场才是形成信息商品价格的最为主要的因素买方市场才是形成信息商品价格的最为主要的因素。信息经济学信息经济学15信息市场模型四、沃尔金模型四、沃尔金模型-3-316大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University以上几个信息市场模型都说明：信息市场供求与普通产品市场之间存在差别，从信息商品的价格角度看，完全信息商品与不完全信息商品的预期价值，可分别看成是他们的最高市场需求价格。信息的供给价格既严重地依赖于信息生产者的生产成本，也与信息传播成本有密切的联系。交易商品的市场价格往往背离价值，构成信息市场首要的也是最为重要的经济特征。信息经济学信息经济学16信息市场模型信息市场模型总结信息市场模型总结17大连海事大学大连海事大学Dalian Maritime University信息经济学信息经济学17 小结小结 一、赫什雷弗模型 二、格罗斯曼斯蒂格利茨模型 三、格罗斯曼斯蒂格利茨悖论 四、沃尔金模型信息市场模型