第09章央行货币政策的目标选择与决策课件.ppt
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- 09 央行 货币政策 目标 选择 决策 课件
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1、l货币政策在宏观经济及调控体系货币政策在宏观经济及调控体系中的作用中的作用l货币政策的目标选择货币政策的目标选择l货币政策的中介指标与操作指标货币政策的中介指标与操作指标l货币政策的决策机构与程序货币政策的决策机构与程序货币政策的内涵货币政策的内涵货币供求与社会总供求货币供求与社会总供求货币政策对经济运行的影响货币政策对经济运行的影响货币政策在宏观调控中的地位货币政策在宏观调控中的地位货币政策的定义货币政策的定义货币政策的内容货币政策的内容货币政策的功能货币政策的功能货币政策的内涵货币政策的内涵货币供求与社会总供求货币供求与社会总供求货币政策对经济运行的影响货币政策对经济运行的影响货币政策在宏
2、观调控中的地位货币政策在宏观调控中的地位 社会社会 社会社会总供给总供给 总需求总需求货币货币 货币货币需求需求 供给供给货币政策的内涵货币政策的内涵货币供求与社会总供求货币供求与社会总供求货币政策对经济运行的影响货币政策对经济运行的影响货币政策在宏观调控中的地位货币政策在宏观调控中的地位p 通常认为货币政策对经济运行具有通常认为货币政策对经济运行具有重要影响,但也存在不同的观点。重要影响,但也存在不同的观点。分歧主要表现在两个方面:分歧主要表现在两个方面:u 货币供给是内生的还是外生的,即中央货币供给是内生的还是外生的,即中央银行能否有效地控制货币供给;银行能否有效地控制货币供给;u 货币供
3、给量的调整对实际经济是否有影货币供给量的调整对实际经济是否有影响,即货币是否响,即货币是否“中性中性”。q 货币供给:内生货币供给:内生Vs外生外生u 货币供给决定公式货币供给决定公式 Ms=m Bu 简单的货币乘数公式简单的货币乘数公式DRDCDCRCDCBMms1)()(DSDTDFerDCDSDTDFDCSTFerCSTFCBMms)(stfercstfcp注意该公式与注意该公式与金融学金融学中公式的差异:中公式的差异:D的意义不同的意义不同关于各类存款法定准备率相同的假设关于各类存款法定准备率相同的假设 货币供给:内生货币供给:内生VsVs外生外生(续续)u详细的货币乘数公式详细的货币
4、乘数公式货币供给:内生货币供给:内生VsVs外生(续)外生(续)u 关于货币供给内生关于货币供给内生VSVS外生的评价外生的评价货币政策对经济的影响货币政策对经济的影响u 对产出、就业和通货膨胀的影响对产出、就业和通货膨胀的影响可通过可通过AS-ADAS-AD模型来加以分析模型来加以分析是通过是通过Ms的变动来推动总需求曲线移动,从而改变经济的变动来推动总需求曲线移动,从而改变经济的均衡点。的均衡点。u 对经济波动的影响对经济波动的影响货币政策通常逆风向行事货币政策通常逆风向行事货币政策时滞增加了政策操作的难度货币政策时滞增加了政策操作的难度u 对金融稳定的影响对金融稳定的影响货币政策恰当与否
5、对金融稳定至关重要货币政策恰当与否对金融稳定至关重要E2E3E4E1Q1 Q2 Q3 Q4AD1 AD2 AD3 AD4 ASP4 P3 P2 P1 q 有关货币政策效应的理论分歧有关货币政策效应的理论分歧q 西方经济学界对货币政策效应问题西方经济学界对货币政策效应问题存在较大的分歧,其中集中体现在存在较大的分歧,其中集中体现在对对总供给曲线形状总供给曲线形状的不同观点上。的不同观点上。q 古典学派的观点古典学派的观点早期凯恩斯主义者的观点早期凯恩斯主义者的观点早期菲利普斯曲线早期菲利普斯曲线弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线 卢卡斯的政策无效性命题卢卡斯的政策无效性
6、命题 新凯恩斯主义的政策有效论新凯恩斯主义的政策有效论 图图9-4 古典学派的总供给曲线古典学派的总供给曲线 PP1P2QQNAD1AD2AS 古典学派的观点古典学派的观点图图9-5 早期凯恩斯主义者的总供给曲线早期凯恩斯主义者的总供给曲线 P1PQ1Q20QAD1ASAD2图图9-6 早期菲利普斯曲线早期菲利普斯曲线 经济增长经济增长失业率失业率 失业率失业率菲利普斯曲线菲利普斯曲线菲利普斯曲线菲利普斯曲线菲利普斯曲线菲利普斯曲线abc货币工资变货币工资变化率化率通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率(1)1958年菲利普斯的贡献;年菲利普斯的贡献;(2)1960年代初保罗年代初保罗萨缪尔
7、森和罗伯特萨缪尔森和罗伯特索罗的贡献;索罗的贡献;(3)奥肯定律。)奥肯定律。图图9-7 弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线 3 2 1 QN Q t NNQQQ1AD2LAS AD1SAS2 SAS1 NNtettQQQb),(21ttetf理论基础理论基础:自然律理论、适应性预期、粘性价格:自然律理论、适应性预期、粘性价格图图9-8 合理预期学派模型:被预期到的货币政策是无效的合理预期学派模型:被预期到的货币政策是无效的 2 1 0 0 AS2AS1AD2AD1NNQQQ1NQ 理论基础理论基础:自然律理论、理性预期、完全弹性的价格:自然律理论、理性预期、完全弹性
8、的价格QQQNN1NQAQ0AS1AD1A 1 2 AD2AS2ASA理论基础理论基础:自然率理论、理性预期、非对称信息、粘性价格:自然率理论、理性预期、非对称信息、粘性价格q从理论演变过程来看,关于货币政策有效性问题从理论演变过程来看,关于货币政策有效性问题的认识经历了的认识经历了无效无效有效有效无效无效有效有效的演变。的演变。而不同的结论主要源于对而不同的结论主要源于对价格变化价格变化以及以及预期预期的不的不同假设。同假设。q随着金融创新工具的迅速发展,货币政策有效调随着金融创新工具的迅速发展,货币政策有效调控的难度在增加,但总体上仍不失为宏观调控的控的难度在增加,但总体上仍不失为宏观调控
9、的重要工具之一。重要工具之一。q货币政策作用的有效发挥是与各个国家各个时期货币政策作用的有效发挥是与各个国家各个时期的宏观经济环境、经济波动的不同阶段、各种政的宏观经济环境、经济波动的不同阶段、各种政策工具的合理使用和有效性协调分不开的。策工具的合理使用和有效性协调分不开的。货币政策的内涵货币政策的内涵货币供求与社会总供求货币供求与社会总供求货币政策对经济运行的影响货币政策对经济运行的影响货币政策在宏观调控中的地位货币政策在宏观调控中的地位q 国家实施宏观调控的主要手段为经济手国家实施宏观调控的主要手段为经济手段、法律手段和行政手段。主要的经济段、法律手段和行政手段。主要的经济手段有货币政策、
10、财政政策、产业政策手段有货币政策、财政政策、产业政策和收入政策等。和收入政策等。q 现代市场经济是高度货币化的经济,货现代市场经济是高度货币化的经济,货币政策在宏观调控中居于主要的地位。币政策在宏观调控中居于主要的地位。q 随着现代市场经济的发展以及货币化程随着现代市场经济的发展以及货币化程度的提高,货币政策的重要性正日益增度的提高,货币政策的重要性正日益增强。强。货币政策目标体系货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策目标的选择q制定货币政策制定货币政策(monetary policy)(monetary po
11、licy),首先必须明确货币政策的方向和所要首先必须明确货币政策的方向和所要达到的目的,即所要实现的目标。一达到的目的,即所要实现的目标。一般认为,货币政策目标是由以下三个般认为,货币政策目标是由以下三个层次组成的目标体系:层次组成的目标体系:u最终目标最终目标(ultimate goal)(ultimate goal)u中介指标中介指标(intermediate target)(intermediate target)u操作指标操作指标(operating target)(operating target)中央银行中央银行政策工具政策工具公开市场操作公开市场操作 再贴现率再贴现率 法定准备金
12、率法定准备金率 其他工具其他工具操作指标操作指标准备金准备金基础货币基础货币其他指标其他指标货币供应量货币供应量利率利率其他指标其他指标中介指标中介指标币值稳定币值稳定经济增长经济增长充分就业充分就业国际收支平衡国际收支平衡金融稳定金融稳定最最 终终 目目 标标货币政策目标体系货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策目标的选择 币值稳定币值稳定 经济增长经济增长 充分就业充分就业 国际收支平衡国际收支平衡 金融稳定金融稳定 货币政策目标体系货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货
13、币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策目标的选择q五大货币政策目标之间既有统一性,五大货币政策目标之间既有统一性,又有矛盾性:又有矛盾性:u充分就业与经济增长的关系。充分就业与经济增长的关系。u稳定币值与经济增长和充分就业的关系。稳定币值与经济增长和充分就业的关系。u稳定币值与国际收支平衡和金融稳定的关稳定币值与国际收支平衡和金融稳定的关系。系。货币政策目标体系货币政策目标体系货币政策最终目标货币政策最终目标货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的矛盾与统一货币政策目标的选择货币政策目标的选择q 各目标之间既有统一性又有矛盾性,使得各目标之间既有统一性又有矛盾性,使得货币政策不可能同时
14、兼顾这五个目标。决货币政策不可能同时兼顾这五个目标。决策者也就面临着货币政策目标的选择问题。策者也就面临着货币政策目标的选择问题。经济理论界存在着三种论点:经济理论界存在着三种论点:u 单目标论(至于选择何种目标,仍存在分歧)单目标论(至于选择何种目标,仍存在分歧)u 双目标论双目标论u 多目标论多目标论q 货币政策目标并非唯一的,其相对重点也货币政策目标并非唯一的,其相对重点也不是固定不变的,而是随国内和国际经济不是固定不变的,而是随国内和国际经济环境的变化而变化。环境的变化而变化。中介指标和操作指标选择的主要标准中介指标和操作指标选择的主要标准和客观条件和客观条件可供选择的中介指标分析可供
15、选择的中介指标分析可供选择的操作指标分析可供选择的操作指标分析货币政策操作指标选择的历史考察货币政策操作指标选择的历史考察主要标准主要标准u 相关性相关性u 可测性可测性u 可控性可控性u 抗干扰性抗干扰性客观条件客观条件 u 由于各经济指标之间的关系,受经济管理体制、由于各经济指标之间的关系,受经济管理体制、市场发育程度、经济发展水平等因素的制约和市场发育程度、经济发展水平等因素的制约和影响。因此在中介指标和操作指标选择时应结影响。因此在中介指标和操作指标选择时应结合本国国情。合本国国情。中介指标和操作指标选择的主要标准中介指标和操作指标选择的主要标准和客观条件和客观条件可供选择的中介指标分
16、析可供选择的中介指标分析可供选择的操作指标分析可供选择的操作指标分析货币政策操作指标选择的历史考察货币政策操作指标选择的历史考察q可供选择的中介指标主要有货币供给可供选择的中介指标主要有货币供给量和利率,在一定条件下,贷款量和量和利率,在一定条件下,贷款量和汇率亦可作为中介指标。汇率亦可作为中介指标。q 货币供给量货币供给量u 优点:优点:1 1)其变动能直接影响经济活动。)其变动能直接影响经济活动。2 2)央)央行能对其变动加以控制。行能对其变动加以控制。3 3)与货币政策意图联)与货币政策意图联系紧密。系紧密。MsMs增加表示货币政策扩张;反之则表增加表示货币政策扩张;反之则表示紧缩。示紧
17、缩。4 4)不易将政策性效果与非政策性效果)不易将政策性效果与非政策性效果相混淆。相混淆。u 缺点:缺点:1)央行对其控制能力并不是绝对的。它央行对其控制能力并不是绝对的。它取决于取决于B B和和m m两个变量。两个变量。2 2)央行通过货币政策工)央行通过货币政策工具对具对MsMs的控制存在较长的时滞。的控制存在较长的时滞。3 3)MsMs的的多层次多层次性,使得决策者面临选取何种层次的性,使得决策者面临选取何种层次的Ms作为中作为中介指标的问题(参见介指标的问题(参见图图9-119-11)。)。-100102030409495969798990001020304M1增长率M2增长率GDP增
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