考试说明要求课件.ppt

1、考试说明要求1.考试时间考试时间2004年年1月月5日上午日上午2答疑时间：答疑时间：2004年年1月月4日下午日下午2：305：00 经管学经管学院伟伦楼中院伟伦楼中402，其他时间请单独联系（，其他时间请单独联系（62772539，经管学院伟伦楼南经管学院伟伦楼南532房间）。房间）。3.考试题型：考试题型：电子系课堂：判断题电子系课堂：判断题2816分，选择题分，选择题3824分，计算分，计算题题50分，论述题分，论述题10分，论述优秀者加分，论述优秀者加15分。分。汽车系课堂：判断题汽车系课堂：判断题2510分，选择题分，选择题4520分，计算分，计算题题60分，论述题分，论述题10分

2、，论述优秀者加分，论述优秀者加15分。分。4.没有交作业的同学请注意最后一次交作业时间：没有交作业的同学请注意最后一次交作业时间：16周周五下午周周五下午6：00之前（可以送到经管伟伦楼一楼之前（可以送到经管伟伦楼一楼信箱信箱 B60），预期不受理。），预期不受理。期末考试说明期末考试说明第一章：概论不考。第一章：概论不考。第二章：利息、利率概念，表达方式；现金流量表和现金流第二章：利息、利率概念，表达方式；现金流量表和现金流浪图；资金的等值换算，浪图；资金的等值换算，6个公式；年金概念；名义个公式；年金概念；名义利率与实际利率概念、计算。利率与实际利率概念、计算。第三章：经济学基础或管理学基

3、础：不考第三章：经济学基础或管理学基础：不考第四章：经济分析的基本要素。资产种类及固定资产、流动第四章：经济分析的基本要素。资产种类及固定资产、流动资产、递延资产和无形资产概念；折旧概念，计算；资产、递延资产和无形资产概念；折旧概念，计算；成本费用构成不考，但财务费用、经营成本考；机成本费用构成不考，但财务费用、经营成本考；机会成本，沉没成本、边际成本考；工业企业缴纳的会成本，沉没成本、边际成本考；工业企业缴纳的5种税金类型，比如增值税，所得税要熟悉概念及基种税金类型，比如增值税，所得税要熟悉概念及基本计算，所得税优惠不考，但个人所得税要知道怎本计算，所得税优惠不考，但个人所得税要知道怎么计算

4、；税金的财务处理；利润的计算；利润分配么计算；税金的财务处理；利润的计算；利润分配方式不考。方式不考。期末考试范围期末考试范围期末考试范围期末考试范围第五章：第五章：投资项目经济效果评价方法。重点内容。静态分析方法投资项目经济效果评价方法。重点内容。静态分析方法和动态分析方法概念；投资回收期、和动态分析方法概念；投资回收期、NPV、IRR的计算的计算和讨论，包括定义、算法，影响因素，优缺点；基准折和讨论，包括定义、算法，影响因素，优缺点；基准折现率的确定；方案比较的两种方法：总量法和增量法；现率的确定；方案比较的两种方法：总量法和增量法；独立方案、相关方案和互斥方案类型，寿命周期不等方独立方案

5、、相关方案和互斥方案类型，寿命周期不等方案的比较。案的比较。第六章：第六章：盈亏平衡分析，固定成本和变动成本概念；敏感性分析；盈亏平衡分析，固定成本和变动成本概念；敏感性分析；概率分析；投资项目的风险决策。概率分析；投资项目的风险决策。第七章：第七章：投资项目的财务分析。项目周期了解即可，可行性研究投资项目的财务分析。项目周期了解即可，可行性研究概念知道，可行性报告的内容不考，商业计划书内容不概念知道，可行性报告的内容不考，商业计划书内容不考；市场调查方法，抽样调查分类；市场预测概念，德考；市场调查方法，抽样调查分类；市场预测概念，德尔菲法和头脑风暴法熟悉，如过程、特点、注意事项等。尔菲法和头

6、脑风暴法熟悉，如过程、特点、注意事项等。财务报表内容不考。财务报表内容不考。第八章：第八章：价值工程。价值工程概念与基本用途。其它不考。价值工程。价值工程概念与基本用途。其它不考。第九章：第九章：设备更新的经济分析。设备的概念，磨损的概念、分类；设备更新的经济分析。设备的概念，磨损的概念、分类；设备更新的经济分析计算。设备更新的经济分析计算。第二章例题三、举例三、举例某大学生，其四年生活费用通过银行贷款某大学生，其四年生活费用通过银行贷款解决。合同规定，学生每年初向工商银行解决。合同规定，学生每年初向工商银行借款借款10000元，年利率元，年利率5%，借款本利由用，借款本利由用人单位在该生毕业

7、工作第人单位在该生毕业工作第3年后的年后的8年年末年年末中，从其年底的工资奖金中扣还，问：如中，从其年底的工资奖金中扣还，问：如果每年扣还相同金额，则年扣还额为多少果每年扣还相同金额，则年扣还额为多少（假定学生进大学在年初，毕业在年末，（假定学生进大学在年初，毕业在年末，毕业后立即找到工作）？毕业后立即找到工作）？例例1三、举例三、举例例例1 0 1 2 3 4 5 6 7 14A2=？A1=10000年年F1P2A110000元元F1A1（F/A，5，4）100004.31043100元元P2F1（F/P，5，3）431001.15849909.8元元A2P2（A/P，5，8）49909.8

8、 0.154727722元元三、举例三、举例某设备寿命期为某设备寿命期为20年，每五年设备需要大修年，每五年设备需要大修1次，已知每次维修费为次，已知每次维修费为5000元，如果将设元，如果将设备大修费备大修费“均摊均摊”到寿命期内的每一年（到寿命期内的每一年（这这里请不要考虑经济学涵义里请不要考虑经济学涵义）。已知利率为）。已知利率为5，问每年的均摊额是多少？，问每年的均摊额是多少？用用35种方法求解。种方法求解。例例2三、举例三、举例例例2 0 5 10 15 20年A1=5000A2=？5000（A/F，5%，5）（）（P/A，5%，15）（）（A/P，5%，20）753.6元元 500

9、0（A/F，5%，5）（）（F/A，5%，15）（F/P，5%，5）（）（A/F，5%，20）5000（A/P，5%，5）（）（F/A，5%，15）（）（A/F，5%，20）753.6元元 5000（A/P，5%，5）（）（P/A，5%，15）（P/F，5%，5）（A/P，5%，20）5000（P/A，i*，3）（）（A/P，5%，20）753.6元元 5000（F/A，i*，3）（F/P，i*，1）（A/F，5%，20）753.6元元三、举例三、举例例例3你要购车，你要购车，急需急需50000元钱，如果向银行贷款，元钱，如果向银行贷款，年利率是年利率是6，按复利计息，到第，按复利计息，到第2

10、年末须偿还年末须偿还本利共本利共56180元元(50000(16%)2)。汽车推销。汽车推销商愿意为你提供分期付款的贷款，年利率是商愿意为你提供分期付款的贷款，年利率是4，按单利计息，按单利计息，2年共需支付利息年共需支付利息4000元。分元。分24个个月偿还本利，每月底还款为月偿还本利，每月底还款为54000 24=2250元。元。你认为可以接受吗？这笔贷款的实际利率是多你认为可以接受吗？这笔贷款的实际利率是多少？少？三、举例三、举例例例3 0 1 2 3 4 24年年FA=2250F2250（1r）241）/r57133.5元元 56180元元已知利率已知利率i6%，实际月利率，实际月利率

11、r（1+6%）1/1210.486755%实际利率请同学们自己计算。实际利率请同学们自己计算。三、举例三、举例例例4A债券面值债券面值$1000，每半年付息，每半年付息$45，期限还有，期限还有20年，债券到期按面值偿还。年，债券到期按面值偿还。W购买购买A债券希债券希望达到望达到10%的名义收益率（半年一次），则：的名义收益率（半年一次），则：W购买购买A债券出价多少？债券出价多少？三、举例三、举例例例4马马基基海海姆姆（Makeham）公公式：式：P：债券的价格：债券的价格K：在到期日的偿还值的现值：在到期日的偿还值的现值g：债券的修正息票率，它的数值为息票的金额除以债券的偿还价值：债券的

12、修正息票率，它的数值为息票的金额除以债券的偿还价值i：债券的收益率（常称为到期收益）：债券的收益率（常称为到期收益）C：债券的偿还价值：债券的偿还价值K1000（15%）-40142.0g45/10000.045i10%/20.05C1000P=142.0+772.2=914.2三、举例三、举例例例42.914$0.142$2.772$)40%5/(1000$)40%5/(45$)2/%101(11000$)2/%101(145$40401，FPAPPtt年年F1000A=450 1 2 3 4 5 40第四章例题二、投资和资产二、投资和资产例：某固定资产原值例：某固定资产原值100万，残值为

13、万，残值为0，折旧年限，折旧年限5年。年。第第1年到第年到第5年年 每年折旧额为（每年折旧额为（1000）520万元万元加速折旧（年限和法）加速折旧（年限和法）万元33.33)54321(5100万元67.26)54321(4100第一年折旧额为第一年折旧额为万元67.6)54321(1100第二年折旧额为第二年折旧额为第五年折旧额为第五年折旧额为直线折旧（年限平均）直线折旧（年限平均）二、投资和资产二、投资和资产例：某固定资产原值例：某固定资产原值100万，残值为万，残值为0，折旧年限，折旧年限5年。年。加速折旧（双倍余额递减法）加速折旧（双倍余额递减法）第第1年：年：10020240万元万

14、元第第2年年：（10040）4024万元万元第第3年：年：（1004024）4014.4万元万元最后两年平均最后两年平均第第4年：年：（3614.4）5010.8万元万元第第5年：年：（3614.4）5010.8万元万元双倍余额递减法：双倍余额递减法：n 年折旧率年折旧率 2/折旧年限折旧年限n 年折旧额年折旧额 净值净值年折旧率年折旧率n 最后两年均摊：年折旧额最后两年均摊：年折旧额（净值残值）（净值残值）/2加速折旧的税赋推迟效应加速折旧的税赋推迟效应例：某固定资产原值例：某固定资产原值100万，残值为万，残值为0，折旧年限，折旧年限5年。年。假设假设5年中扣除折旧前的税前净收入每年是年中

15、扣除折旧前的税前净收入每年是60万元，所得万元，所得税率税率33%.二、投资和资产二、投资和资产每年交纳税收（每年交纳税收（6020）33%13.2万元，万元，5年共计年共计66万元。万元。双倍余额递减法加速折旧双倍余额递减法加速折旧第第1年交纳税收：年交纳税收：（6040）33%6.6万元万元第第2年交纳税收年交纳税收：（6024）3311.88万元万元第第3年年交纳税收交纳税收：（60 14.4）3315.048万元万元第第4年年交纳税收交纳税收：（60 10.8）3316.236万元万元第第5年年交纳税收交纳税收：（60 10.8）3316.236万元万元5年交纳税收合计：年交纳税收合计

16、：6.611.8815.04816.23616.23666万元万元直线折旧直线折旧例：例：A厂生产某种产品，每月生产厂生产某种产品，每月生产24万件，平均成本为万件，平均成本为85元，一直元，一直以来以每件以来以每件100元的价格卖给元的价格卖给X公司，每月利润公司，每月利润 24万万（10085）360万元。万元。现在有一家现在有一家Y公司提出以公司提出以80元元/件每月购买件每月购买6万件的要求，问决策。万件的要求，问决策。已知，生产量由已知，生产量由24万件提高到万件提高到30万件时，平均成本由万件时，平均成本由85元降低到元降低到81元。元。MC（30812485）/6 65 元元/件

17、件MR 80 元元/件件MRMC 应该同应该同Y公司签合同。公司签合同。同同Y公司签合同，每月可以获得利润公司签合同，每月可以获得利润241008063081450万元万元三、成本三、成本四、收入、税金和利润四、收入、税金和利润例：某项目投资额为130万元，寿命期6年，残值10万元，直线折旧年限6年，每年的销售收入及年经营成本分别为100万元和50万元，销售税金及附加为9万元，所得税税率33，计算年净现金流量，并画出现金流量图。销售收入 100 万元用销售收入支付的税、费及附加 9 万元经营成本 50 万元 付税前现金流 41 万元折旧摊销 20 万元付税前利润（即毛利）21 万元所得税（21

18、33）6.93 万元税后利润 14.07万元折旧摊销 20 万元付税后现金流（年净现金流）34.07万元0 1 2 3 4 5 6年年34.0713044.07第五章例题二、经济效果评价的工具二、经济效果评价的工具评价指标评价指标年末年末0123456初始投资初始投资100经营净现金流量经营净现金流量404050505050项目净现金流量项目净现金流量100404050505050累计净现金流量累计净现金流量10060203080130180(1+i0)t，i0=10%1.0000.90910.82640.75130.68300.62090.5645净现金流量折现值净现金流量折现值10036.

19、3633.0637.5734.1531.0528.23累计净现金流量折现值累计净现金流量折现值10064.6430.586.9941.1472.19100.42假设假设 i0=10%，则可以计算出则可以计算出:50Tp=3 1+2.4年年2037.57Tp*=3 1+2.8年年30.58举例举例二、经济效果评价的工具二、经济效果评价的工具评价指标评价指标某项目需要某项目需要2年建成，每年投资年建成，每年投资50亿元。所有投亿元。所有投资全部来源于贷款，贷款利率资全部来源于贷款，贷款利率10。项目投产后寿。项目投产后寿命期为命期为50年，每年可得到净收入年，每年可得到净收入7.5亿元。亿元。不考

20、虑资金时间价值：投资回收期不考虑资金时间价值：投资回收期2250 7.515.3年。即年。即15.3年收回全部投资，余下年收回全部投资，余下36.7年年可赚可赚7.536.7275.25亿元。亿元。考虑资金的时间价值：投产后第一年未收回投考虑资金的时间价值：投产后第一年未收回投资资108亿元，第二年亿元，第二年111.3亿元，到最后一年，累计欠亿元，到最后一年，累计欠款达到款达到3596.73亿元！亿元！举例举例二、经济效果评价的工具二、经济效果评价的工具评价指标评价指标2.净现值：净现值：项目寿命期内将各年净现金流量按一定的折项目寿命期内将各年净现金流量按一定的折现率折现到同一时点（一般是期

21、初）的现值之和。现率折现到同一时点（一般是期初）的现值之和。nttttiCOCINPV001）（）（ntntttttiCOiCINPV000011现金流入现值和现金流入现值和现金流出现值和现金流出现值和判断准则：判断准则：NPV 0，项目可接受；，项目可接受；NPV0（1 1）每年收益由）每年收益由60提高到提高到70，当然，当然，NPV会随之增加到会随之增加到81.9。（2 2）每年收益仍然是）每年收益仍然是60，但收益期一直到第，但收益期一直到第15年年末，而不是第年年末，而不是第12年，年，即即n15，而不是，而不是n12，这样，这样，NPV也会增加，新的也会增加，新的NPV78.6。（

22、3 3）NPV的折现一般放在期初，现在将折现的计算基准期改为开始有收益的的折现一般放在期初，现在将折现的计算基准期改为开始有收益的第第3年，这样年，这样NPV变为变为37.6。（4 4）基准折现率不是）基准折现率不是10，而是，而是15，NPV计算为计算为34.9。这时，。这时，NPVi0，背离了实际条件。，背离了实际条件。由此题可看出，总量法应该用由此题可看出，总量法应该用NPV指标，而不能用指标，而不能用IRR。i011三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法2增量法：先计算被比较的二方案的差额现增量法：先计算被比较的二方案的差额现金流，再根据此现金流计算增量的效果指标，金流，再根据此

23、现金流计算增量的效果指标，根据此结果来判断方案的优劣与取舍根据此结果来判断方案的优劣与取舍。项目E项目F1000万元216万元2000万元403万元0 1 80 1 8i08NPVE1000216（P/A，8，8）241万元万元 NPVF2000403（P/A，8，8）316万元万元 F优优 IRRE14 IRRF12 E优优 例例三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法1000万元187万元项目H（FE）NPVFE75万元万元项目项目H可行可行 项目A 年份0123项目A净现金流量100607080项目B 年份0123项目B净现金流量200 115130150比较比较A、B两个项目，二选

24、一，哪个项目好，为什么（两个项目，二选一，哪个项目好，为什么（i0 10）？）？%8%100)1(187100081EFttEFEFIRRIRRNPV0 1 8三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法结论：结论：总量法比较时只有净现值等指标可用。总量法比较时只有净现值等指标可用。增量法比较时所有增量的指标都能用，增量法能正增量法比较时所有增量的指标都能用，增量法能正确地反映投资决策（边际问题），实际中，两者结确地反映投资决策（边际问题），实际中，两者结合起来，总量法评价单个方案的绝对经济效果检验，合起来，总量法评价单个方案的绝对经济效果检验，增量法评价两个方案的相对经济效果检验。增量法评价

25、两个方案的相对经济效果检验。三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法例例混和相关：混和相关：Weingartner优化选择模型优化选择模型 有有A、B、C、D、E、F、G、H八个投资项目，寿命期都八个投资项目，寿命期都是是5年。项目间的关系是：年。项目间的关系是：A、B、C互斥，互斥，D、E为独立项目，为独立项目，F、G、H为互斥项目并以为互斥项目并以A或或B的实施为前提。这些项目的投资总的实施为前提。这些项目的投资总额以及额以及NPV如下表所示。已知总投资额限制为如下表所示。已知总投资额限制为1200万元，其中万元，其中第一年可提供用于支持项目流动资金的总金额为第一年可提供用于支持项目流

26、动资金的总金额为40万元，万元，i012%。求最优投资组合及其经济效果。求最优投资组合及其经济效果。项目项目ABCDEFGH投资（万元）投资（万元）2252903706001200160 185225NPV（万元）（万元）135.27145.95119.29164.05241.108.131.842.27第第1年投入流动资金年投入流动资金61829102586.510三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法例例混和相关：混和相关：Weingartner优化选择模型优化选择模型目标函数：净现值最大，即目标函数：净现值最大，即Max NPV=135.27XA145.95XB 119.29XC

27、164.05XD241.10XE 8.13XF1.84XG2.27XH（1）225XA290XB 370XC 600XD1200XE 160XF 185XG 225XH 1200满足下列约束：满足下列约束：总投资额、流动资金、互斥、独立、互补（2）6XA 18XB 29XC 10XD 25XE 8XF 6.5XG 10XH 40（3）XA XB XC 1（4）XD 1（5）XE 1（6）XF XG XH XA XBXi 为为1或为或为0，分别表示接受或拒绝，分别表示接受或拒绝 i 方案方案三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法例例混和相关：混和相关：Weingartner优化选择模型优化

28、选择模型XA0，XB 1，XC 0，XD 1，XE 0，XF 1，XG 0，XH 0求解线性规划（求解线性规划（01规划），得到规划），得到最优投资的组合为最优投资的组合为B、D和和Fmax NPV145.95164.058.13318.13万元万元这时所需总投资：这时所需总投资：2906001601050 1200万元万元第一年所需流动资金：第一年所需流动资金：1810836 i0 NPVN367万元万元 NAVN68.8万元万元IRRNi0（1）独立方案）独立方案例例三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法4寿命期不等的项目经济效果评价寿命期不等的项目经济效果评价（2）互斥方案）互斥方

29、案方案重复法（最小公倍数法）。建立在项目原样重复，现金流方案重复法（最小公倍数法）。建立在项目原样重复，现金流一样的基础之上。一样的基础之上。NPVN367 NPVM268268（P/F，10，4）451 M优于优于N，选择，选择M净年值法净年值法 NAVNPV（A/P，i0，n）NAVM NAVN 同样隐含假定。同样隐含假定。预定期限法预定期限法三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法例例铁路使用年限铁路使用年限60年，但枕木需要定期更换，枕木有两种方案可年，但枕木需要定期更换，枕木有两种方案可供选择：供选择：（1）对所有枕木进行防腐处理，每根枕木需要费用）对所有枕木进行防腐处理，每根枕

30、木需要费用12元，枕元，枕木使用年限为木使用年限为32年，年，（2）不对任何枕木防腐处理，每根枕木需要费用）不对任何枕木防腐处理，每根枕木需要费用10元，使用元，使用年限为年限为24年，年，如果被更换的枕木还可使用如果被更换的枕木还可使用12年，则残值为年，则残值为2元元/根，如果被根，如果被更换的枕木使用寿命更换的枕木使用寿命12年，残值为年，残值为0.5元元/根，假定根，假定i03，试确定枕木选择方案（防腐还是不防腐处理）。试确定枕木选择方案（防腐还是不防腐处理）。三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法12元0 32 60防腐处理不防腐处理12元0.5元0.5元10元0 24 48

31、600.5元0.5元10元10元2元NPV116.38元NPV216.63元选择防腐处理的方案（省略更换枕木的费用）。选择防腐处理的方案（省略更换枕木的费用）。三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法例例对于某煤矿的开发设计了对于某煤矿的开发设计了A、B两种方案，预计两种方案，预计其投资和各年的净现金流量如表所示，试进行其投资和各年的净现金流量如表所示，试进行方案的评选择优。方案的评选择优。方案方案初始投资初始投资年净收年净收入入寿命期寿命期NPV（i10）A8000万万1000万万901998.1万万B10000万万1110万万801096.6万元万元两方案均可行，选择两方案均可行，选择

32、A。对于不可再生资源的开发项目来说，不能假定方案重复，对于不可再生资源的开发项目来说，不能假定方案重复，可直接按方案各自寿命期内计算的可直接按方案各自寿命期内计算的NPV来评价。来评价。隐含假设：用寿命期长的方案的寿命期作为共同分析期，隐含假设：用寿命期长的方案的寿命期作为共同分析期，寿命期短的方案在结束后，假定其持续方案按寿命期短的方案在结束后，假定其持续方案按i0取得收益。取得收益。三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法4寿命期不等的项目经济效果评价寿命期不等的项目经济效果评价（3）相关方案：现金流相关）相关方案：现金流相关l 方法一：净现值指数排序法方法一：净现值指数排序法各方案投

33、资占投资预算比例小各方案投资占投资预算比例小各方案投资额差距不大各方案投资额差距不大待选方案投资额累计与投资预算差距不大待选方案投资额累计与投资预算差距不大l 方法二：方案组合法方法二：方案组合法列出全部互斥的待选方案组合（列出全部互斥的待选方案组合（2n个个）排除绝对经济性不合格或超出资金预算的方案排除绝对经济性不合格或超出资金预算的方案剩下的按净现值指数排序法剩下的按净现值指数排序法l 方法三：数学规划法方法三：数学规划法三、经济效果评价的方法三、经济效果评价的方法项目项目初始投资初始投资年净收入年净收入寿命期寿命期NAV（i8）A100万万20万万82.6B150万万24万万101.65

34、C200万万28万万121.46现资金只有现资金只有300万，如何上项目？（项目的最优组合）万，如何上项目？（项目的最优组合）资金资金K0100150200250300350450组合组合0ABCAB ACBC ABCNAV02.61.651.464.254.063.115.71选选AB组合组合例例第六章例题 某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。件元/1600330007800vC件 21400160030001030004*Q件元/2600103103000160044*P件元/20001031030003

35、00044*vC二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析例例价格变化安全裕度：价格变化安全裕度：（30002600）/300013.3%产量变化安全裕度：产量变化安全裕度：（3000021400）/3000028.7%可变单位成本变化安全裕度：可变单位成本变化安全裕度：（20001600）/160025%开发一种新产品的四种状态：1：受欢迎，价格高P（1）=0.32：一般，价格适当P（2）=0.43：价格不好 P（3）=0.24：无销路 P（4）=0.1l 技术部门提出三种方案:1：老产品停产，改造生产线 2：改造原生产线，委托其他厂生产 1：老产品继续生产，新建高效新产品生产线五、投资项目风险决策五

36、、投资项目风险决策例例 P152开发新产品风险决策的过程NPV1234 114010010-80 221015050-200 3240180-50-5001.优势原则：没有绝对优势方案，但可以剔除劣势方案2.期望值原则：E（NPV）1=76，E（NPV）2=113，E（NPV）3=84，选择 23.最小方差原则：D（NPV）1=4764，D（NPV）2 =13961，D（NPV）3=48684，选择 1原则2、原则3出现矛盾时，取决于“能力与意愿”五、投资项目风险决策五、投资项目风险决策NPV1234 114010010-80 221015050-200 3240180-50-5004.最大可

37、能原则：选 35.满意原则：满意目标：NPV30 1：P（NPV30）=0.7 2：P（NPV30）=0.9 3：P（NPV30）=0.7 基于达到满意目标的要求，选 2,五、投资项目风险决策五、投资项目风险决策第九章例题某设备原始价值1万元，物理寿命为10年年份年份t12345678910第第t年运年运行费用行费用1200135015001700195020502600300035004000第第t年年年年末残值末残值70005000350020001000800600400200100例例四、设备的更新问：该设备第几年更新？问：该设备第几年更新？原则：设备的年平均使用成本最低。原则：设备的

38、年平均使用成本最低。更新年份：第七年更新年份：第七年 minTP/At/T/1T0，iiFPCiFPSKACTttT年份年份12345678910年均运行费年均运行费1200127513501438154016581713194421772305年均设备费年均设备费300025002167200018001533134312001089950年均总费用年均总费用4200377535173438334031913136314432063295假设设备在第假设设备在第T年更新，设备原始价值年更新，设备原始价值K010000元，第元，第t年运行费年运行费用为用为Ct，第，第t年年末残值为年年末残值为

39、St，则第，则第T年年平均使用成本年年平均使用成本ACT为：为：四、设备的更新实质：受命周期不等方案比较！实质：受命周期不等方案比较！min10TCTSKACTtttT去年考题精华例1：书P49 213已知：l企业年初从银行借款1200万元l第二年起每年年末偿还250万元l银行年利率12%计复利求：第几年可还清这笔贷款?解：解：第二年初时企业借款为：第二年初时企业借款为：1200(1+12%）=1344万元万元 设第设第n年还清，则：年还清，则：1344=250(P/A,12%,n-1)计算出计算出 n=11年年即第即第11年可以还清这笔贷款。年可以还清这笔贷款。0 1 2 3 n？A=250

40、万元F=1200万元假设某报纸假设某报纸2002岁末有如下房地产公司提供的优惠购岁末有如下房地产公司提供的优惠购房广告：房广告：120m2，售价为，售价为5800元元/m2，优惠价为，优惠价为65万万元，其中首付款元，其中首付款15万元，剩余款项万元，剩余款项50万元分万元分15年还，年还，每月末还款每月末还款4250元给房地产公司。当然，消费者也可元给房地产公司。当然，消费者也可以直接向银行申请按揭贷款，同样首付款以直接向银行申请按揭贷款，同样首付款15万元，但万元，但不能享受不能享受65万的优惠价。如果假设银行的万的优惠价。如果假设银行的15年按揭贷年按揭贷款名义年利率为款名义年利率为4.

41、8%。问题：。问题：（1）房地产公司提供的贷款实际年利率为多少？）房地产公司提供的贷款实际年利率为多少？（2）两种方式哪种更合算？）两种方式哪种更合算？（3）两种方式每月还款差价为多少元？）两种方式每月还款差价为多少元？例例2：50万元万元4250（P/A，i，180），解得），解得i0.005095实际年利率为（实际年利率为（10.005095）1216.2883 （3分）分）银行贷款名义年利率为银行贷款名义年利率为4.8，实际利率为，实际利率为4.91如果直接向银行申请按揭，则不能享受优惠价，如果直接向银行申请按揭，则不能享受优惠价，即需要支付即需要支付120580015000054.6万

42、元万元54.6=A（P/A，i，180），），i4.8/12=0.004 （2分）分）A=4261元元 （1分）分）因此，向房地产商贷款合算（因此，向房地产商贷款合算（2分），每月差价分），每月差价11元。（元。（2分）分）已知：相互独立的已知：相互独立的6个方案，寿命期均为个方案，寿命期均为8年，资金预算总年，资金预算总额额300万元。万元。例3：书P115 310方案方案ABCDEF初始投资（万元）初始投资（万元）507040759085年净收益（万元）年净收益（万元）17.122.81516.723.515.9问：问：1.资金最低期望收益率为12，应该选择哪些方案？2.资金成本随投资额增

43、大而增加：60万元以内，基准折现率 i0=12%;投资总额超过60万元，每增加30万元投资,i0增加2%，在这 种条件下请作出正确的投资选择。111nniiiniPA，结论：选择方案A、B、C、E方案BACEDF初始投资705040907585年净收益22.817.11523.516.715.9NPV(i0=12%)43.2734.9534.5226.757.97-6.01净现值排序123456累积投资额70120160250325累积净现值43.2778.22112.74139.49147.46方案方案BACEDF初始投资初始投资705040907585年净收益年净收益22.817.1152

44、3.516.715.9折现率折现率i12%12%12%12%12%12%NPV35.8834.9534.5219.132.55-11.16净现值排序净现值排序123456累积投资额累积投资额70120160250325年净收入年净收入22.839.954.978.495.1折现率折现率i14%16%20%26%30%净现值净现值35.8853.2950.654.016结论：应选择方案结论：应选择方案A、B，此时，此时NPV最大。最大。假设你正在考虑成立一家自己的物流公司（寿命假设你正在考虑成立一家自己的物流公司（寿命5年）。为建立该公司，你估计需要在设备（如汽车年）。为建立该公司，你估计需要在

45、设备（如汽车等）上投资等）上投资150万元（这些设备寿命期万元（这些设备寿命期5年，残值为年，残值为30万元，使用直线折旧）。另外，公司估计需聘用万元，使用直线折旧）。另外，公司估计需聘用100人，这些人员平均年薪人，这些人员平均年薪2.5万元。其他费用每年合万元。其他费用每年合计为计为100万元（包括仓库租金）。公司期望每年的物万元（包括仓库租金）。公司期望每年的物流中转货物为流中转货物为10万吨，假设每吨货物平均获利万吨，假设每吨货物平均获利45元。元。已知所得税为已知所得税为33，折现率为，折现率为10。请问你是否考。请问你是否考虑成立公司（接受这个项目的投资）？（除投资在虑成立公司（接

46、受这个项目的投资）？（除投资在年初发生外，其它费用收益均按年末计算）。年初发生外，其它费用收益均按年末计算）。例例4：NPV 15074.92（P/A，10，4）95.02（P/F，10，5）150211.8859.00120.88万元 所以应该成立公司。年份年份012345固定资产投资固定资产投资150现金流入现金流入450450450450450投资以外的支出投资以外的支出350350350350350年折旧年折旧2424242424固定资产余值回收固定资产余值回收30所得税所得税25.0825.0825.0825.0834.98年折旧年折旧2424242424净现金流量净现金流量-150

47、 74.9274.9274.9274.9295.02IRRi0IRRi0某项目第1年年初投资为M，当年开始受益，每年年末收益为A，寿命为年，基准折现率为i0。证明：NPV=A证明题证明题：论述题论述题：1.试论述投资项目决策的实质。2.论述项目可行性研究的意义。1.动态投资回收期与固定资产折旧年限不一定相等。2.一般情况下，投资项目的沉没成本比机会成本要小。3.截止收益率就是投资项目组合中最后一个项目的基准折现率。1.某新建项目固定资产投资，因资金不足，第1年年初借款200万，借款利息10%，自有资金200万，项目在第2年年末建设完毕并开始生产。则在进行投资项目财务评价时，该固定资产的总投资是

48、 （）A420万元B410万元C400万元D以上都不对2.下面哪一点不是德尔菲法的特点：（）A收敛性 B开放性 C反馈性 D以上都不对判断题判断题：选择题选择题：作业题答案第一次作业：一、书一、书 P49：2-10，2-13，2-14，2-16二、附加题：二、附加题：以按揭贷款方式购买住房，贷款以按揭贷款方式购买住房，贷款50万元，准万元，准备在备在20年内按月等额分期付款偿还，假定年年内按月等额分期付款偿还，假定年利率（名义）利率（名义）6，问每月的等额，问每月的等额偿还额为多偿还额为多少元？少元？210 乙银行贷款的年利率为（乙银行贷款的年利率为（116/12）12117.23%，甲银行带

49、来的年利率为甲银行带来的年利率为17%。向甲银行贷款较为经济。向甲银行贷款较为经济。作业参考答案作业参考答案213 大约在第大约在第11年还清贷款年还清贷款 （大致在第（大致在第11年的年的1月月20日左右）日左右）214 第三年年末开始偿还银行贷款，分第三年年末开始偿还银行贷款，分5年等额偿还，每年还年等额偿还，每年还1037.5万元万元216 (1)10万元万元 (2)11.2万元万元 (3)10.095万元万元 (4)11.7128万元万元附加题：附加题：计算实际月利率计算实际月利率r6%/120.5%之后应用公式之后应用公式APr（1r）n/（1r）n1）3582元。元。如果原题给的如

50、果原题给的6%是实际年利率，则首先计算实际月利率是实际年利率，则首先计算实际月利率r（1+6%）1/1210.486755%之后应用公式之后应用公式APr（1r）n/（1r）n1）50万万0.0063463173元元两者相差两者相差409元。元。作业参考答案作业参考答案第二次作业参考答案作业参考答案31：（：（1）3.5年，年，67.51，15.50，25，86，0.55，4.09年年 （2）要求曲线基本是光滑的，跳跃不多。）要求曲线基本是光滑的，跳跃不多。37：建一个浴场建一个浴场39：（：（1）D方案方案 （2）15%23%（3）336万元万元316：A方案可以，方案可以，B方案不行，具体