第七章国际资本流动课件.ppt

1、第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述v一、资本国际流动的一、资本国际流动的形式形式v二、资本国际流动的二、资本国际流动的经济动机经济动机和和制约因素制约因素v三、资本国际流动的经济效应三、资本国际流动的经济效应 对世界经济世界经济的影响 对输出国输出国的经济效应 对输入国输入国的经济效应v四、当代资本国际流动的四、当代资本国际流动的主要特征主要特征一、资本国际流动的一、资本国际流动的形式形式 资本国际流动资本国际流动：资本从一个国家/地区向另一个国家/地区的运动。国际国际直接投资直接投资 国际国际间接投资间接投资 国际信贷国际信贷 国际信贷国际信贷(Int.Credit)：一国货币持

2、有者将约定数额的资金按约定的利率暂时借出，国外借款者在约定期限内，按约定的条件还本付息的信用活动。国际直接投资国际直接投资w 国际直接投资（国际直接投资（FDI）：投资主体以对外投资为媒介，以取得企业经营控制权为手段，以最终获取利润为目标的一种特殊投资行为。w FDI的的主要形式主要形式：创办新企业(绿地投资，独资/合资/合作)、控制外国企业股权及利润再投资w 投资气候投资气候：政局的稳定性、政策的连续性、法规的健全性判断投资的政治风险程度。w 投资条件投资条件：经济情况及发展前景的好坏、基础设施是否完善判断投资的经济风险程度。国际间接投资国际间接投资w 国际间接投资国际间接投资（FII）：一

3、般是指在国际证券市场上发行和买卖证券所形成的资本国际流动，又称国际证券投资国际证券投资。w 主要特征主要特征：它是一种“金融投资”活动；流动性大，风险性小；具有自发性和频繁性；收益主要来自利息、股利及交易差价等。二、资本国际流动的经济动机和制约因素二、资本国际流动的经济动机和制约因素 经济动机经济动机 推动推动拉动因素说拉动因素说 推动因素推动因素：主要是指国际金融领域的结构性变化和周期性发展，促使投资者进行资产多样化组合，在全球资本市场追求更高利润。拉动因素拉动因素：主要是指实体经济因素、宏观经济政策、结构调整政策以及政治等非经济因素。FDI经济动机经济动机：邓宁的折衷理论认为，企业从事FD

4、I的因素有所有权优势所有权优势、内部化优势内部化优势和区位优势区位优势 FII经济动机经济动机：可分为资产多样化组合资产多样化组合、全球套利活动全球套利活动以及资本市场的结构性变化资本市场的结构性变化资本国际流动的制约因素资本国际流动的制约因素w 制约资本国际流动的因素：交易成本交易成本w 一国限制资本流动的主要措施：进行外汇市场干预，即外汇管制(这是最为直接的制约措施)；提高利率，紧缩国内经济政策。w 资本的国际流动有其积极的作用积极的作用(如促进经济发展等)，但也会带来消极的影响消极的影响(如出现债务危机甚至经济危机等)，为此，一国需要强化监管并进行必要的国际协调与合作三、国际资本流动的经

5、济效应三、国际资本流动的经济效应资本国际流动资本国际流动对世界经济的影响对世界经济的影响w 三次大规模的国际资本流动浪潮：三次大规模的国际资本流动浪潮：w 18701914年间的第一次浪潮：年间的第一次浪潮：英国英国为资本输出的主体，北美、拉美及澳大利亚为其资本的主要输入地区，主要采用证券投资的方式，主要用于资源开发和基础建设；法德法德则主要向东欧、北欧、中东及非洲大量输出资本，用于弥补该地区有关国家的财政缺口；一战后，美国逐渐取代英国成为最大的资本输出国。w 20世纪世纪70年代早期年代早期1982年的第二次浪潮：年的第二次浪潮：石油危机引发中东中东石油美元的大量输出，出现亚洲“四小龙”及巴

6、西等的经济奇迹；美国美国霸主地位有所削弱；拉美债务危机引起资本从发展中国家外流；亚洲亚洲流入资本增加w 20世纪世纪90年代以来的第三次浪潮：年代以来的第三次浪潮：资本国际流动转向（重点为发发展中国家和地区展中国家和地区），中国中国吸引外资大幅度增加资本国际流动资本国际流动对输出国的经济效应对输出国的经济效应最重要的贡献是为本国的闲置资本找到了重新配置的空间，获得了丰厚的利润回报；有利于产业结构和产品结构的升级换代主要负面影响是“产业空心化”及“技术渗漏”等问题，经济风险加大，竞争地位受到不利影响。资本国际流动资本国际流动对输入国的经济效应对输入国的经济效应v 积极作用：积极作用：w 促使落后

7、国家的封建生产方式迅速解体；能在一定程度上弥补资金不足；引进国外的先进技术和管理经验；促进新兴工业部门的建立，优化经济结构；促进出口额的增加和出口商品结构的的变化。v 消极影响：消极影响：w 必须付出经济代价，承受一定程度的剥削；产业发展方向易受左右或影响，阻碍合理经济战略的实施；容易扩大发展中国家内部及相互间经济上的差别，导致不合理的地区差距；某些重要的经济部门易受外资控 制；外债负担日益加重，还有可能导致债务危机。四、当代资本国际流动的四、当代资本国际流动的主要特征主要特征1、国际投资主体多元化主体多元化2、区位和部门配置结构的变化：顺流顺流对流对流倒流倒流；采掘业采掘业制造业制造业服务业

8、服务业3、短期资本国际流动短期资本国际流动的膨胀：主要是投机性资本流主要是投机性资本流动的膨胀动的膨胀4、国际国际金融创新金融创新与资本国际流动：国际金融创新大大刺激了资本国际流动的规模和速度，尤其是与实体经济想脱离的金融性资产的流动性大大增强了。5、跨国公司成为FDI的主要承担者国际投资主体多元化的主要表现国际投资主体多元化的主要表现w 国际投资主体国别多元化：20世纪70年代，“亚洲四小龙”为代表的发展中国家在国际投资中占据一席之地，打破了发达国家在国际投资中的垄断地位。拉美债务危机，使资本国际流动的重点从发展中国家重新转向发达国家。亚洲金融危机爆发，发达国家之间的相互投资成为最主要的投资

9、方式，但中国使吸收国际资本最大赢家。w 私人投资主体唱主角：发展中国家开始放松对资本流入合流出的控制。短期资本国际流动的类型短期资本国际流动的类型贸易资金的流动贸易资金的流动，是与国际贸易结算有关的短期资金融通；套利性资金的流动套利性资金的流动，包括套利和抛补套利两种；保值性资金流动保值性资金流动，是指避险性资金流动或资本外逃；投机性资金流动投机性资金流动，是指利用国际市场上的汇率、金融资产的价格波动进行交易从中牟利的短期资本流动。第二节第二节 国际金融危机国际金融危机v一、国际金融危机概述 国际国际金融危机及简要回顾金融危机及简要回顾 国际国际债务危机债务危机 国际国际货币危机货币危机v二、

10、国际金融危机发生的原因原因v三、国际金融危机对经济的影响 对对世界经济世界经济的影响的影响 对对东道国经济东道国经济的影响的影响v四、加强金融安全的对策对策一、国际金融危机简要一、国际金融危机简要w 国际金融危机国际金融危机：发生在一国资本市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动以及金融机构的经营困难与破产，而且这种危机通过各种渠道传递到其他国家从而引起国际范围的危机大爆发。w 金融危机爆发时的主要表现主要表现：股市暴跌、资本外逃、市场利率急剧上扬，银行支付体系混乱、金融机构破产倒闭，外汇储备下降、本币迅速贬值等。1、19291933年的金融危机金本位制最终崩溃 2、二战后的美元危机布雷顿森林

11、体系的瓦解 3、1992年的英镑危机英镑脱离欧洲货币体系 4、1994年墨西哥金融危机比索开始浮动 5、1997年开始的亚洲金融危机亚洲金融危机影响深远亚洲金融危机的亚洲金融危机的深远影响深远影响东南亚国家和地区货币持续贬值，股市暴跌；许多国家银行等金融机构破产倒闭，裙带资本主义引来了的金融膨胀最终吞下了苦果；国际资本大量抽逃，给有关国家经济造成沉重打击；危机迅速蔓延，俄罗斯、韩国、巴西、阿根廷、土尔其等纷纷爆发不同程度的危机，引发全球范围内的金融危机、经济衰退和政治动荡。国际债务危机国际债务危机w 国际债务危机国际债务危机：在债权国与债务国的债权债务关系中，债务国不能按期如数地偿还债务，致使

12、债权债务关系不能如期了结，并影响它们各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。1981年，波兰波兰宣布暂缓偿还债务；1982年4月，阿根廷阿根廷宣布暂缓偿还债务；1982年8月，墨西哥墨西哥宣布无力偿还800亿美元的外债利息，巴西、阿根廷、委内瑞拉、智利等也相继出现清偿危机国际债务危机爆发。w 债务危机的解决方案债务危机的解决方案：最初解决计划最初解决计划(19821984)贝克计划贝克计划(19851988)布雷迪计划布雷迪计划(19891992)。国际货币危机国际货币危机w 国际货币危机国际货币危机：又称“国际收支危机”，一国两制货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（广义）；在固定汇率制下，由

13、于市场参与者对一国的固定汇率失去信心，而在外汇市场大量抛售该国货币，进而导致该国外汇市场持续动荡，固定汇率制走向世界崩溃的现象（狭义）。w 国际收支危机中，主要有三代危机模型三代危机模型：货币投机性危货币投机性危机模型机模型、自我实现危机模型自我实现危机模型和道德风险危机模型道德风险危机模型。三种模型分别探讨了危机的成因及防范思路。二、国际金融危机发生的原因二、国际金融危机发生的原因国际金融危机的国际金融危机的制度背景制度背景国际资本流动国际资本流动与国际金融危机与国际金融危机 20世纪90年代频繁爆发的危机表明，资本流动本身也会促进经济形势的变化和金融危机的爆发，一些发展中国家的资本流入远远

14、超过其经常项目账户赤字，而这些外汇储备最总又以种种方式回流到了资本输出国，这种资本的大进大出使得资本流入国正常的经济循环恶化，金融危机在所难免。国际金融危机发生的国际金融危机发生的内部因素内部因素金融危机的金融危机的国际传递机制国际传递机制国际金融危机的制度背景国际金融危机的制度背景v 1、金本位制度下的缺陷。金本位制度下的缺陷。随着世界经济的增长，对货币供应量的增加，而黄金的产量和生产率有限，世界黄金产量满足不了经济和维持稳定汇率时的需要，市场的自发调节很难实现，在这样的政策下，纸币与黄金的自由兑换难以维持。v 2、布雷顿森林体系下的制度缺陷布雷顿森林体系下的制度缺陷。布雷顿森林体系刚刚建立

15、的时候，美国通过国际收支逆差输出的美元有限。随着持续的逆差，各国手中的美元剧增，人们对美元的信心开始动摇，对美元与黄金之间的可兑换性产生了怀疑，于是就会抛售美元，抢购黄金和其它硬通货，美元危机不可避免。v 3、牙买加体系的制度缺陷牙买加体系的制度缺陷。牙买加体系下，内外部均衡的冲突依然存在，政府对外开放经济进行调空的难度加大。一方面政府要通过支出的增减对国际收支进行管理；另一方面，利用汇率进行调整时，会对开放经济各个方面产生影响，内外冲突同时出现。国际金融危机发生的内部因素国际金融危机发生的内部因素 除了上述我们分析的导致国际金除了上述我们分析的导致国际金融危机的外部因素以外，还回又一国内融危

16、机的外部因素以外，还回又一国内部金融危机的诱因，具体表现在以下三部金融危机的诱因，具体表现在以下三方面：方面：1、一国、一国宏观经济政策上的失误宏观经济政策上的失误；2、亚洲模式的局限性亚洲模式的局限性；3、汇率政策失误汇率政策失误。金融危机的国际传递机制金融危机的国际传递机制 引起各国汇率剧烈波动和金融市场秩序混乱的国际资本流动，它不仅由一国的金融危机影响到另一国，而且也造成各国和地区之间的连锁反应，即“危机传染”。造成“传染性金融危机”爆发的原因如下：1、经济类型的相似性经济类型的相似性；2、货币一体化安排货币一体化安排；3、过分依赖国际资本过分依赖国际资本。三、国际金融危机对世界经济的影

17、响三、国际金融危机对世界经济的影响 伴随着世界经济全球化、一体化的发展，每一次经济金融危机的到来都给整个世界经济带来影响，归纳起来有以下几个方面：1、经济衰退，全球、经济衰退，全球经济增长放慢经济增长放慢；2、贸易、投资、贸易、投资自由化进程受阻自由化进程受阻；3、对国际、对国际金融体系的冲击金融体系的冲击。国际金融危机对东道国经济的影响国际金融危机对东道国经济的影响 国际金融危机的爆发对东道国来讲，其影响无疑是最为直接和深刻的。它严重破坏一国的银行信用体系、投资贸易体系、货币金融体系，甚至可能把一个国家推向破产的边缘，危机对经济机体所造成的损害在相当长的时期内都难以恢复元气。具体而言，金融危

18、机对东道国的影响表现在：1、金融危机引发经济危机和社会危机；2、金融危机导致一国经济秩序陷于混乱；3、补救性措施也会对危机国带来一些不利影响。四、加强金融安全的对策四、加强金融安全的对策政府加强金融安全的措施资本国际流动的国际协调 一个时期以来，人们发现，几乎每一次金融危机的爆发都可以发现国际资本大规模迁移的痕迹。因而，为了防止国际金融危机的发生和加剧，国际社会制定了一些国际协调方案，如托宾税方案等。托宾税托宾税：为增加短期资金投机行为的交易成本、抑制投机、稳定汇率等目标而对现货外汇交易课征全球统对现货外汇交易课征全球统一的交易税一的交易税。政府加强金融安全的措施 随着20世纪80年代金融自由

19、化和科技信息革命的推动，国际金融市场的风险不断增加，这些风险的广泛存在迫使各国为加强金融安全而采取必要的防范措施。这些措施包括：1、完善完善国内金融体系和国家政策；国内金融体系和国家政策；2、处理好处理好金融深化和金融自由化的关系；金融深化和金融自由化的关系；3、建立建立健全的金融机构健全的金融机构（这是一国资本项目对外开放的必要条件）。第三节第三节 我国利用外资和对外投资我国利用外资和对外投资w 一、我国一、我国利用外资利用外资 我国利用外资的我国利用外资的基本方式基本方式 我国对我国对外债的管理外债的管理 利用外资对我国经济的利用外资对我国经济的积极作用积极作用和和消极影响消极影响 加强外

20、资管理，保证金融安全加强外资管理，保证金融安全w 二、我国二、我国对外投资对外投资 我国对外投资的我国对外投资的基本情况基本情况 我国对外投资的我国对外投资的管理管理 我国对外投资的我国对外投资的原因原因我国利用外资的基本方式我国利用外资的基本方式w 我国利用外资的方式主要有：外商直接投资外商直接投资、国际信贷国际信贷、发行国际债券发行国际债券以及利用中国银行的外汇资金利用中国银行的外汇资金。其中，19791991年间，以国际信贷为主；1992年以来，外商直接投资成为我国利用外资的最主要方式。w 我国利用外资的统计指标主要有两类：对外借款对外借款：主要包括外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信

21、贷、外国银行现汇贷款及其他贷款。外商直接投资外商直接投资：主要方式包括合资经营、合作经营、合作开发、外商独资经营等。商品信贷及其他商品信贷及其他：包括补偿贸易、来料加工装配、国际租赁及其他。我国对外债务的管理我国对外债务的管理 外债外债：境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对境外的国际经济组织、外国政府、金融机构或其他机构用外国货币承担的，具有契约性偿还义务的全部债务。w 1、外债规模管理 规模管理规模管理是指在一定时期内，确定举借外债的数量界限，即适当的外债规模。一国外债规模是否合理，主要参考三个指标三个指标：债务率债务率、偿债率偿债率和负债率负债率。w 2、外债结构管理结构

22、管理外债规模合理与否的主要指标w 债务率债务率：外债余额与当年贸易和非贸易外汇收入之比，是衡量一国负债能力和风险的指标，国际公认数值为100%。w 偿债率偿债率：偿还外债本息额与当年贸易和非贸易外汇收入之比，是衡量一国还款能力的指标，国际公认数值为25%。w 负债率负债率：又称外债率，是外债累计余额同国民生产总值GDP之比，国际公认的警戒线为20%。外债结构管理外债结构管理w 利率结构管理利率结构管理：合理安排，适时调整债务利率结构，以降低和稳定外债成本，避免风险。w 币种结构管理币种结构管理：其目的就是通过合理搭配，适时调换币种来防范和减少汇率风险。一是债务币种多样化债务币种多样化；二是合理

23、搭配币种结构的比例合理搭配币种结构的比例；三是外债币种在借、用、外债币种在借、用、还三个环节要相互适应还三个环节要相互适应，原则上三者应保持一致。w 期限结构管理期限结构管理：要把握三条原则：一是保持中长期债保持中长期债务为主务为主，力争短期债务占比20%以下；二是保持短期外保持短期外债的增长总体上低于中长期外债的增长债的增长总体上低于中长期外债的增长；三是保持债务保持债务偿还期限的均衡分布偿还期限的均衡分布，尽量减少偿债高峰。利用外资对我国经济的积极作用利用外资对我国经济的积极作用w 利用外资对我国经济发展的利用外资对我国经济发展的微观效应微观效应 20世纪世纪90年代以来，我国经济持续高速

24、增长，投资率逐年提高，外商年代以来，我国经济持续高速增长，投资率逐年提高，外商投资投资 成为筹措和实现投资扩大的一条重要途径；成为筹措和实现投资扩大的一条重要途径；兴办的三资企业中，外商以即期设备作为投资的占总投资的兴办的三资企业中，外商以即期设备作为投资的占总投资的70%；我国经济建设中资金来源外商直接投资已成为一直重要的力量。我国经济建设中资金来源外商直接投资已成为一直重要的力量。w 利用外资对我国经济发展的利用外资对我国经济发展的宏观效应宏观效应 缓解了我国就业压力；缓解了我国就业压力；制造业中，外商投资企业的增长对国内工业经济增长起到了推动作用；制造业中，外商投资企业的增长对国内工业经

25、济增长起到了推动作用；外贸企业吸收了我国大量的剩余劳动力；外贸企业吸收了我国大量的剩余劳动力；投资中以货币形式流入的，增加了基础货币的投放；投资中以货币形式流入的，增加了基础货币的投放；出口创汇型企业对我国出口的推动作用明显。出口创汇型企业对我国出口的推动作用明显。利用外资对我国经济的消极影响利用外资对我国经济的消极影响 外资垄断外资垄断：外资通过并购控股对我国某些部门和行业构成了事实上的垄断，使我国已经或整正在失去对这些部门和行业的经济控制权。市场瓜分市场瓜分：外资企业通过名牌战略、低价倾销手段攻占我国市场，抢夺市场份额。产业结构失衡产业结构失衡：外商投资大量进入，也给我国产业结构优化，产品

26、升级换代带来了一定程度影响。一方面使本来不合理的产业结构更糟；另一方面使我们的某些强项产业失去优势。操作上的弄虚作假操作上的弄虚作假：外商与我国企业合资、合作过程中，通过种种方式侵吞我国国有资产。我国对外投资的基本情况我国对外投资的基本情况 一般看来，中国作为一个发展中国家，必然会发生资本短缺问题。因此，中国应当尽量争取外国资本流入中国。但实际上，这是一种误解，资本输出并不是富国的专利资本输出并不是富国的专利。从我国对外投资的产业特征产业特征来看，主要集中于生产性领域或项目，主要有：小规模制造业；资源开发项目；对外工程承包。我国对外投资的管理我国对外投资的管理 为了加强对外投资的管理，我国政府

27、曾颁布了一系列管理规定和条例，使我国政府对外投资管理逐步走向了正规。这些规定主要包括：1、对外投资的行业选择对外投资的行业选择：必须考虑比较优势，资源是我们应当考虑的首要问题2、对外投资的地区选择对外投资的地区选择：既要考虑我国的优势，又要考虑东道国的吸收消化能力。资本输出的最佳地区，应是在经济发展程度上和中国仅差半拍的国家和地区。我国对外投资的原因我国对外投资的原因w 我国是一个经济发展不平衡的国家，虽从总体上看，与发达国家相比还处于明显的劣势，但在某些方面已具备比较优势。w 例如，中国制造业的企业将密集使用劳动力和规模较小的设备和技术转移到发展程度更低的国家。这是我们可以对外投资的主要原因，具体表现在：1、寻求和占有更广阔的市场寻求和占有更广阔的市场，通过跨国发展，可以取得原先局限于国内所无法获得的某种有利的经营条件；2、产业升级，产品结构调整产业升级，产品结构调整；3、更好地利用外资更好地利用外资。外商直接投资的行业结构外商直接投资的行业结构 （单位：万美元）（单位：万美元）外商直接投资的地区结构外商直接投资的地区结构（单位：万美元）（单位：万美元）2002年末全国对外债务余额年末全国对外债务余额（单位：万美元）（单位：万美元）