第一章证券投资分析概论课件.ppt
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1、1证券投资分析导论教师信息教师信息K 主讲教师:徐 松*工作单位:金融教研室8 邮箱:QQ:70388571(电话:134768498862一、为什么要学习该课程?1.专业学习先导课专业学习先导课核心课程核心课程2.从业资格必考课从业资格必考课本课程本课程X课程课程资格证书资格证书证券交易证券交易证券投资基金证券投资基金证券发行与承销证券发行与承销证券投资分析证券投资分析33、实践性极强的金融类课程、实践性极强的金融类课程07以来,金融市场的风云变幻为我们学习以来,金融市场的风云变幻为我们学习金融证券相关课程提供了活生生的教材金融证券相关课程提供了活生生的教材53、实践性极强的金融类课程、实践
2、性极强的金融类课程 另外,我们可以运用各类金融工具进行投另外,我们可以运用各类金融工具进行投资演习资演习 A股、股、B股股 基金、债券基金、债券 权证、创业板权证、创业板 股指期货股指期货6 07以来股市的暴涨暴跌也带来国内外各阶层以来股市的暴涨暴跌也带来国内外各阶层的广泛思考,也意识到金融市场的改革和以上工的广泛思考,也意识到金融市场的改革和以上工具分析和改进的重要性具分析和改进的重要性3、实践性极强的金融类课程、实践性极强的金融类课程7二、学习哪些内容?二、学习哪些内容?教材目录教材目录内容内容体系体系教学计划安排教学计划安排第一章第一章 证券证券投资分析投资分析概述概述此课程此课程介绍介
3、绍q理论课时:理论课时:52q实验课时:实验课时:10q复习课时:复习课时:2q期中考试:第期中考试:第8周周q期末考试:第期末考试:第17周或后周或后第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析证券证券投资的分析投资的分析理论和实践理论和实践第三章第三章 宏观经济分析宏观经济分析第四章第四章 行业分析行业分析第五章第五章 公司分析公司分析第六章第六章 证券证券投资技术分析投资技术分析第七章第七章 证券证券组合管理理论组合管理理论证券及其衍生品证券及其衍生品的管理理论的管理理论第八章第八章 金融工程应用分析金融工程应用分析8三、怎样学习?三、怎样学习?1.全面系统学习、掌握课程要
4、点、强化知识记忆全面系统学习、掌握课程要点、强化知识记忆2.加强平时练习、自主模拟测试、掌握主要考点加强平时练习、自主模拟测试、掌握主要考点3.关心财经时事、积极参与实践、培养学习兴趣关心财经时事、积极参与实践、培养学习兴趣常用学习资料常用学习资料q 资格考试大纲资格考试大纲q 资格考试辅导丛书资格考试辅导丛书q 证券从业资格考试网证券从业资格考试网9第一章第一章 证券投资分析概述证券投资分析概述 本章主要内容:第一节 证券投资分析的含义第二节证券投资的主要流派与方法 10o 知识要求知识要求 通过本章学习,了解证券投资分析的意义,掌握证券投资过程和证券投资分析的主要步骤与方法,证券投资分析的
5、流派以及投资过程中应当注意的问题。o 技能要求技能要求 通过本章学习,能够运用互联网检索与搜集资料,并且对资料进行分类与整理。了解钱龙与世华软件主要键盘的功能,了解F10键的资料内容。o 课时安排课时安排 6学时(实验学时(实验2学时)学时)11 第一节 证券投资分析的意义一、证券投资分析的含义一、证券投资分析的含义 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。让我们先来复习一下证券的有关概念股市中的经典故事 A君和B君两个人在街上卖烧饼。假设(1)这个世界只有他们两个人 卖烧饼
6、 假设(2)他们的烧饼价格没有物价局监管,不需要向工商税务部门缴纳税费,也不必担心城管部门的端窝行动,假设(3)每个烧饼卖价一元,利润率20;他们的烧饼数量一样多。13 有价证券的分类有价证券的分类1、按证券发行主体的不同分类、按证券发行主体的不同分类n 政府证券(如中央政府证券,地方政府证券)政府证券(如中央政府证券,地方政府证券)n 政府机构证券政府机构证券n 公司证券(含金融证券)公司证券(含金融证券)2、按证券是否在证交所挂牌上市交易分类、按证券是否在证交所挂牌上市交易分类n 上市证券上市证券n 非上市证券非上市证券 143、按证券募集方式分类、按证券募集方式分类n 公募证券公募证券n
7、 私募证券私募证券 4、按证券所代表的权力性质分类、按证券所代表的权力性质分类n 股票股票n 债券债券n 其他证券(如基金、证券衍生品)其他证券(如基金、证券衍生品)15 证券市场的结构证券市场的结构 一级市场一级市场 一级市场是新证券发行市一级市场是新证券发行市场。具有资金融通功能。场。具有资金融通功能。二级市场二级市场 二级市场是已发行证券的流二级市场是已发行证券的流通市场。具有交易变现功能。通市场。具有交易变现功能。1、层次结构层次结构162、多层次资本市场、多层次资本市场q 按服务和覆盖的上市按服务和覆盖的上市公司类型分类公司类型分类q 按上市公司规模和监按上市公司规模和监管要求分类管
8、要求分类3、品种结构、品种结构q 债券市场债券市场q 股票市场股票市场q 基金市场基金市场q 衍生品市场衍生品市场17 第一节 证券投资分析概述一、证券投资分析的含义一、证券投资分析的含义 证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法,对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析,以判断证券价值或价格及其变动的行为,是证券投资过程中的一个重要环节。18二、证券投资分析主要解决什么问题二、证券投资分析主要解决什么问题 证券投资分析主要解决v 如何确定买卖时机v 买什么证券v 如何构建最优证券投资组合19三三、证券投资分析、证券投资分析的的意义意义 v 有利于提高投资决策的科学性v 有利于正确评估证券的
9、投资价值v 有利于降低证券投资的风险v 科学的证券投资分析是投资者成功的关键20四、证券证券市场效率市场效率 1、有效市场假说概述、有效市场假说概述 2、有效市场分类及其对证券分析的意义、有效市场分类及其对证券分析的意义 法默提出了著名的有效的市场假说理论。只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息,且市场价格代表着证券的真实价值,这样的市场就称为有效市场。“公平原则”得以充分体现。21 1、有效市场假说概述有效市场假说概述 市场达到有效的重要前提有两个:其一,投资者必须具有对信息进行加工、分析,并据此正确判断证券价格变动的能力;其二:所有影响证券价格的信息都是自由流动的。案例分析:本世纪
10、初以来对中国案例分析:本世纪初以来对中国证券市场有效性的争论证券市场有效性的争论222、有效市场分析对证券分析的意义、有效市场分析对证券分析的意义q弱式有效市场q半强式有效市场q强式有效市场证券市场证券市场区分为三类区分为三类23o 市场达到有效的重要前提有两个:其一,投资者必须具有对信息进行加工、分析,并据此正确判断证券价格变动的能力;其二,若干,所有影响证券价格的信息都是自由流动的。241、确定证券投资政策:决定投资目标和可投资资金的数量。由于证券投资属于风险投资,所以客观和合适的投资目标应当是在赚钱的同时,也承认可能发生的亏损,投资目标的确定应包含风险和收益两项内容。五五、证券投资过程的
11、步骤、证券投资过程的步骤25o 收益性收益性o 风险性风险性o 流动性流动性o 永久性永久性o 参与性参与性股票的性质股票的性质262、进行证券投资分析 作为投资的第二步,到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。273、组建证券投资组合 它涉及到确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例。在这里,投资者需要注意个别证券选择、投资时机个别证券选择、投资时机选择和多元化选择和多元化这三个问题。28 投资组合的修正实际上就是定期重温前三步:确定投资政策、进行投资分析、组建投资组合4、投资组合的修正29 主要是定期评价投资的表现,其依据不仅是投资的回
12、报率,还有投资者所承受的风险。通过评价发现现实与投资目标的偏差,经过寻找原因,反馈调整,最终使得投资达到预期的目标。5、投资组合业绩评估30六六、证券投资分析的信息来源、证券投资分析的信息来源 公开渠道商业渠道实地访查其它渠道(教材)政府部门、证券交易所、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源。不同渠道的信息都将通过各种方式对证券价格发生作用,导致价格的上升或下降。因此,信息的多少及质量高低将直接影响证券投资效果31 1、公开渠道 公开渠道主要是指通过各种书刊、报纸、杂志、出版物以及电视、广播、互联网等媒体公开发布的信息。32 2、商业渠道 公开渠道的信息种类繁多,提供的信息量极
13、为庞大,某些商业机构便将各种信息进行筛选、分类,使用者在支付一定费用后,可以利用这些经过整理的信息资料,从而节省时间,大大提高工作效率。33 实地访查是获得证券分析信息的又一来源,它是指证券投资分析人员直接到有关的上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需要的信息资料。由于在证券投资分析过程中需要各种各样的信息资料,有些信息资料可以通过公开的渠道或计算网络获得,3、实地访查34 这些渠道如通过家庭成员、朋友、邻居等的介绍,通过到商场看公司产品的畅销程度,通过调查上市公司的竞争对手等方法收集资料。4、其它渠道35 证券投资分析作为证券投资过程的一个重要环节,对投资的成败起着十分重
14、要的作用取决于q分析人员占有信息量的大小q信息资料的真实程度 q所采用的分析方法和分析手段的合理性和科学性q证券分析过程的合理性与科学性六六、证券投资分析的主要步骤、证券投资分析的主要步骤361、资料的收集与整理 证券投资信息资料的收集 信息资料的分类。信息资料的保存和使用管理。372、案头研究 根据自己的研究主题和分析方向,确定所需的信息资料 对占有的资料进行仔细的分析。最后是做出结论,也就是得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论。383、实地考察 就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实;就某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司进行调查核实。394、形成
15、分析报告 分析研究的主题,所使用的数据来源和数据种类,采用的分析方法和分析手段,所得出的分析结论及建议形成分析结论的理由 分析结论和建议的适用期限,报告提供者或撰写者,分析报告形成日期 案例:案例:600028600028中国中国石化石化资料收集与分析资料收集与分析 近期,随着原油价格的持续回落,国际近期,随着原油价格的持续回落,国际成品油价格也出现了下跌,国内外汽柴油价成品油价格也出现了下跌,国内外汽柴油价差迅速缩小,以新加坡汽、柴油离岸价衡量,差迅速缩小,以新加坡汽、柴油离岸价衡量,目前不考虑增值税和关税,汽油价格已基本目前不考虑增值税和关税,汽油价格已基本接轨,柴油仍有接轨,柴油仍有70
16、0700元元/吨的价差。吨的价差。(信息收信息收集集)在国内外汽、柴油价差迅速减小的情况在国内外汽、柴油价差迅速减小的情况下,国内成品油价格再次上调的动力和预期下,国内成品油价格再次上调的动力和预期都在降低。与此同时,近期两大石化权重股都在降低。与此同时,近期两大石化权重股-中国石化、中国石油股价出现了明显下跌,中国石化、中国石油股价出现了明显下跌,我们对此问题的看法如下:我们对此问题的看法如下:从释放两大石油公司业绩角度讲,原油价格的从释放两大石油公司业绩角度讲,原油价格的下跌较成品油调价、或财政补贴更为有利,原下跌较成品油调价、或财政补贴更为有利,原因是:目前成品油定价机制下,历次调价和补
17、因是:目前成品油定价机制下,历次调价和补贴均仅仅弥补贴均仅仅弥补“部分部分”原油价格的上涨,企业原油价格的上涨,企业必须自行消化大部分成本,这是在本轮商品牛必须自行消化大部分成本,这是在本轮商品牛市背景下中国石化市背景下中国石化/中国石油业绩和净资产增长中国石油业绩和净资产增长大打折扣的主要原因,作为垄断企业,中国石大打折扣的主要原因,作为垄断企业,中国石化、中国石油为维持国内物价稳定和宏观经济化、中国石油为维持国内物价稳定和宏观经济平稳运行做出了很大贡献;对企业来讲,原油平稳运行做出了很大贡献;对企业来讲,原油价格下跌反映到成本压力减轻上的效应是价格下跌反映到成本压力减轻上的效应是100%1
18、00%,而非而非“部分部分”,利好程度更大(,利好程度更大(案头研究案头研究)我们走访了石化经营情况我们走访了石化经营情况,20062006年下半年和年下半年和20072007年上半年的经营业绩最佳,可以看出,此段年上半年的经营业绩最佳,可以看出,此段期间国际原油价格处于回落状态,尽管期间国际原油价格处于回落状态,尽管20072007年年1 1月国内成品油价格罕见地出现了下调,公司业绩月国内成品油价格罕见地出现了下调,公司业绩仍然表现优异。虽然油价的大幅上涨可以提升公仍然表现优异。虽然油价的大幅上涨可以提升公司油气资源储量的价值,但在目前的国内成品油司油气资源储量的价值,但在目前的国内成品油定
19、价机制下,公司的经营业绩仍然惧怕原油价格定价机制下,公司的经营业绩仍然惧怕原油价格的飙升(如的飙升(如0808年上半年),而不惧怕油价的适度年上半年),而不惧怕油价的适度回落回落(06(06年下半年和年下半年和0707年上半年的情况年上半年的情况)。我们认。我们认为,为,0808年下半年国际油价的回落对公司业绩的释年下半年国际油价的回落对公司业绩的释放同样是有利的放同样是有利的.(实地考查)(实地考查)我们认为目前原油价格的回落是对上半年我们认为目前原油价格的回落是对上半年“过过渡上涨渡上涨”后的修正,但油气资源垄断且稀缺的禀赋后的修正,但油气资源垄断且稀缺的禀赋决定了其价格长期上涨的趋势不会
20、改变。中短期看决定了其价格长期上涨的趋势不会改变。中短期看“适度回落适度回落”不可避免,但价格波动区间无疑较本不可避免,但价格波动区间无疑较本轮牛市前(轮牛市前(20-3020-30美元美元/桶)有了本质的大幅提升。桶)有了本质的大幅提升。我们做过测算,即使未来我们做过测算,即使未来1010年原油价格以年原油价格以80-9080-90美元美元/桶衡量,中国石化、中国石油每股上游储量加下游桶衡量,中国石化、中国石油每股上游储量加下游账面净资产的价值分别为账面净资产的价值分别为9.3-10.39.3-10.3元和元和15.3-17.315.3-17.3元,元,而在油价下跌的过程中,下游板块的盈利能
21、力无疑而在油价下跌的过程中,下游板块的盈利能力无疑会得到提升,以账面净资产计量下游资产价值显然会得到提升,以账面净资产计量下游资产价值显然已足够保守。目前问题在于,原油价格上升的过程已足够保守。目前问题在于,原油价格上升的过程中担心企业经营业绩大幅下滑,而原油价格下降的中担心企业经营业绩大幅下滑,而原油价格下降的过程中又担心油气资产价值缩水,或成品油调价的过程中又担心油气资产价值缩水,或成品油调价的预期落空,市场似乎总是看到事情的负面预期落空,市场似乎总是看到事情的负面分析报告分析报告44图1-1 纽约油价走势图原油期货价格从高点下来跌幅仍有50%45图1-2 中国石化2008-2009走势图
22、 中国石化今年以来累计涨幅90%46图1-3 中国石油2008-2009走势图 中国石油今年以来累计涨幅只有50%47 七、证券投资七、证券投资理念理念与策略与策略q价值发现型投资理念q价值培养型投资理念证券投资理念证券投资理念q保守稳健型q稳健成长型q积极成长型证券投资策略证券投资策略48 七、证券投资七、证券投资理念理念与策略与策略在我国,坐庄式的价值挖掘型投资理念、价值培养型投资理念、价值发现型投资理念三者并存,它们的风险类型不同,风险度也有明显高低之分,其风险是依次降低的。庄股庄股庄股就是被庄家操控的庄股就是被庄家操控的股票。股票。股市中的庄家有股市中的庄家有“强庄强庄”、“弱庄弱庄”
23、、“长庄长庄”、“短庄短庄”、“恶庄恶庄”之分。之分。49七、证券投资七、证券投资理念理念与策略与策略q价值发现型投资理念价值发现是一种风险相对分散的市场投资理念,它的前提是市场价值的潜在、客观的。其所依靠的工具不是大量的市场资金,而是在于市场分析和证券基本面的研究,主要成本来自于研究费用。其投资风险相对较小50 q价值培养型投资理念。价值培养是一种投资风险共担型的投资理念。这种投资行为,既分享证券內在價值成长,也共担证券价值成长风险。例如:例如:万科百亿融资方案获高票通过万科百亿融资方案获高票通过七、证券投资七、证券投资理念理念与策略与策略51 七、证券投资七、证券投资理念理念与投资策略与投
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