次贷危机课件.ppt
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1、 第九章 国际金融危机第一节第一节 国际国际金融危机界定国际国际金融危机界定第二节第二节 重大国际金融危机的历史回顾重大国际金融危机的历史回顾第三节第三节 国际债务危机国际债务危机第四节第四节 国际银行危机国际银行危机第五节第五节 国际货币危机国际货币危机第一节 国际金融危机界定一、金融危机的含义一、金融危机的含义二、金融危机的分类二、金融危机的分类一、金融危机的含义 所谓金融危机是指在金融市场上,由于金融秩序不所谓金融危机是指在金融市场上,由于金融秩序不完善、交易风险管理水平差、市场机制不健全以及国际完善、交易风险管理水平差、市场机制不健全以及国际游资的冲击等原因而引起的动荡现象。游资的冲击
2、等原因而引起的动荡现象。表现为表现为:货币市场银根奇紧货币市场银根奇紧 资本市场价格暴跌资本市场价格暴跌 企业破产企业破产 银行发生挤兑或停兑银行发生挤兑或停兑 金融机构倒闭等。金融机构倒闭等。1.1.根据金融危机影响所波及到的区域范围,金融危机可以根据金融危机影响所波及到的区域范围,金融危机可以划分为:划分为:国内金融危机国内金融危机 国际金融危机国际金融危机 区域性金融危机区域性金融危机 全球性金融危机全球性金融危机二、金融危机分类2.2.根据金融危机所研究的对象不同,金融危机可以划分根据金融危机所研究的对象不同,金融危机可以划分为:为:货币危机货币危机 银行危机银行危机 债务危机债务危机
3、3.3.根据引起金融危机的原因的不同,金融危机可以划分根据引起金融危机的原因的不同,金融危机可以划分为:为:投机引致的金融危机投机引致的金融危机 货币扩张引致的金融危机货币扩张引致的金融危机 预期引致的金融危机预期引致的金融危机 流动性不足引致的金融危机等流动性不足引致的金融危机等三、金融危机的性质1.1.金融危机往往由于金融危机往往由于“外部冲击外部冲击”,即对宏观经济体系的,即对宏观经济体系的外部冲击。外部冲击。2.2.金融危机是经济周期运行中出现的一种金融动荡,并且金融危机是经济周期运行中出现的一种金融动荡,并且这种动荡在经济生活中会引起不同程度的带有蔓延性的这种动荡在经济生活中会引起不
4、同程度的带有蔓延性的金融恐慌。金融恐慌。这种金融恐慌表现为:这种金融恐慌表现为:3.3.金融危机产生的原因是多方面的。金融危机产生的原因是多方面的。4.4.金融危机对经济会造成巨大的危害。金融危机对经济会造成巨大的危害。第二节 重大国际金融危机的历史回顾一、一、1929193319291933年资本主义世界金融危机年资本主义世界金融危机二、二、19921992年欧洲货币体系危机年欧洲货币体系危机三、三、19941994年墨西哥金融危机年墨西哥金融危机四、亚洲金融危机四、亚洲金融危机五、美国次贷危机五、美国次贷危机(一)(一)1929193319291933年金融危机年金融危机 19291933
5、19291933年,席卷资本主义世界的经济大萧条给年,席卷资本主义世界的经济大萧条给世界经济带来了史无前例的冲击。在此期间,伴随着大萧世界经济带来了史无前例的冲击。在此期间,伴随着大萧条而出现的世界性金融危机造成了国际金本位制度的崩条而出现的世界性金融危机造成了国际金本位制度的崩溃,严重动摇了整个国际信用体系。溃,严重动摇了整个国际信用体系。一、1929192919331933年资本主义世界金融危机年资本主义世界金融危机 “九月危机九月危机”是欧洲货币体系成立以来遭遇的最是欧洲货币体系成立以来遭遇的最大的一次危机。危机发生的原因如下:大的一次危机。危机发生的原因如下:首先,德国不顾其他国家的经
6、济状况而单方面提首先,德国不顾其他国家的经济状况而单方面提高利率的举措使得德国与其他成员国之间无法进行有高利率的举措使得德国与其他成员国之间无法进行有效的政策协调,使得欧洲货币体系的汇率稳定机制难效的政策协调,使得欧洲货币体系的汇率稳定机制难以维系,这是这次危机的直接原因;以维系,这是这次危机的直接原因;其次,国际外汇市场上的投机炒家不失时机的炒其次,国际外汇市场上的投机炒家不失时机的炒作,是这次危机爆发的催化剂;作,是这次危机爆发的催化剂;二、1992年欧洲货币体系危机 再次,欧洲货币体系中的各个成员国在经济实力再次,欧洲货币体系中的各个成员国在经济实力方面极不均衡,而经济不均衡的市场自发调
7、整特别容方面极不均衡,而经济不均衡的市场自发调整特别容易引发危机,这是这次危机发生的深层次原因。易引发危机,这是这次危机发生的深层次原因。墨西哥金融危机发生的原因可以概括如下:墨西哥金融危机发生的原因可以概括如下:首先,墨西哥过度依赖外资。高利率吸引外资的政首先,墨西哥过度依赖外资。高利率吸引外资的政策使整个经济过分依赖外资。但当出现经常项目逆差等策使整个经济过分依赖外资。但当出现经常项目逆差等不良经济基本状况时,会引发投资者信心危机,外资流不良经济基本状况时,会引发投资者信心危机,外资流入减缓,外国投资者开始把投资于墨西哥金融市场的资入减缓,外国投资者开始把投资于墨西哥金融市场的资金撤走,由
8、此触发了危机;金撤走,由此触发了危机;其次,进入墨西哥的外资大部分是短期资本。短期其次,进入墨西哥的外资大部分是短期资本。短期资本的大量流入,使比索的币值被过度高估,一旦外资资本的大量流入,使比索的币值被过度高估,一旦外资流入速度减缓,或者外资不能被用来提高国内生产率以流入速度减缓,或者外资不能被用来提高国内生产率以促进出口,长期存在的经常项目逆差就会引发外资大规促进出口,长期存在的经常项目逆差就会引发外资大规模抽逃,汇率的大幅度调整就势在必行。模抽逃,汇率的大幅度调整就势在必行。三、1994年墨西哥金融危机(一一)危机概况危机概况1.1.东亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡,各东亚国家
9、和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡,各国货币对美元的汇率跌幅巨大。其中,受打击最大的国货币对美元的汇率跌幅巨大。其中,受打击最大的泰铢、韩元、印尼盾和新加坡元分别贬值泰铢、韩元、印尼盾和新加坡元分别贬值3939、3636、7272和和6161(以以19981998年年3 3月底与月底与19971997年年7 7月初的汇价相月初的汇价相比较得出比较得出);2.2.危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。例如,泰危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭。例如,泰国和印尼分别关闭了国和印尼分别关闭了5656家和家和1717家金融机构,韩国排名家金融机构,韩国排名前前2020位的企业集团中有位的企业集团中有
10、4 4家破产,日本则有包括山一家破产,日本则有包括山一证券在内的多家全国性金融机构出现大幅亏损和破产证券在内的多家全国性金融机构出现大幅亏损和破产倒闭,信用等级普遍下降;倒闭,信用等级普遍下降;四、亚洲金融危机3.3.国际资本大量外逃。国际资本大量外逃。据估计,泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚和韩据估计,泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚和韩 国等国的私人资本由国等国的私人资本由19961996年的年的938938亿美元净流入变为亿美元净流入变为 1998 1998年的年的246246亿美元净流出,仅私人资本一项的资金逆亿美元净流出,仅私人资本一项的资金逆 转就超过转就超过10001000亿
11、美元;亿美元;4.4.日元汇率的剧烈动荡,造成国际外汇市场的动荡;日元汇率的剧烈动荡,造成国际外汇市场的动荡;5.5.危机扩散蔓延到区外,为后来其他国家和地区发生的危机扩散蔓延到区外,为后来其他国家和地区发生的 金融动荡埋下伏笔。金融动荡埋下伏笔。在此之后,俄罗斯、巴西等国相继发生金融危机。在此之后,俄罗斯、巴西等国相继发生金融危机。1998 1998年年9 9月,美国长期资本管理公司月,美国长期资本管理公司(Long-Term(Long-Term Capital Management Capital Management,LTCM)LTCM)在这场危机中出现巨额在这场危机中出现巨额 亏损,后
12、由美联储出面组织大商业银行出资相救,才亏损,后由美联储出面组织大商业银行出资相救,才 免于倒闭;免于倒闭;6.6.亚洲金融危机引发了全球一半以上的地区出现经济衰亚洲金融危机引发了全球一半以上的地区出现经济衰 退,并在一些地区激起了政治动荡和安全危机。退,并在一些地区激起了政治动荡和安全危机。(二二)原因解析原因解析1.1.这些国家经济基本状况存在比较严重的问题。这些国家经济基本状况存在比较严重的问题。贸易条件恶化和经常项目出现高额逆差。贸易条件恶化和经常项目出现高额逆差。19961996年底,印年底,印 度尼西亚经常项目逆差占其国内生产总值的比例达度尼西亚经常项目逆差占其国内生产总值的比例达3
13、 3,韩国为韩国为5 5,马来西亚为,马来西亚为6 6,泰国为,泰国为9 9左右;左右;2.2.过早推行资本项目下的货币可兑换,使这一地区聚集了过早推行资本项目下的货币可兑换,使这一地区聚集了 大量的流动性强的短期资本,它们极容易受到市场预期和大量的流动性强的短期资本,它们极容易受到市场预期和 信心变化的影响而出现急剧的逆转,中小规模的东亚经济信心变化的影响而出现急剧的逆转,中小规模的东亚经济 难以承受如此巨大的资金流入、流出的逆转;难以承受如此巨大的资金流入、流出的逆转;3.3.东亚各国金融体系的脆弱性使它们抵御外来影响的能力东亚各国金融体系的脆弱性使它们抵御外来影响的能力 很差,一有风吹草
14、动,就会危机四伏;很差,一有风吹草动,就会危机四伏;4.4.东亚各国经济模式的相似性使危机具有较强的传染性,东亚各国经济模式的相似性使危机具有较强的传染性,导致导致“多米诺骨牌多米诺骨牌”效应,一国出现危机,就迅速蔓延效应,一国出现危机,就迅速蔓延 到其他国家;到其他国家;5.5.对国际投机性资本的危险性估计不足。国际金融市场的对国际投机性资本的危险性估计不足。国际金融市场的一一体化、投机技术的多样化和巨额短期投机资本的存在,体化、投机技术的多样化和巨额短期投机资本的存在,都为投机者的炒作提供了条件,而东亚国家缺乏金融监都为投机者的炒作提供了条件,而东亚国家缺乏金融监管的经验更是使投机者屡屡得
15、手管的经验更是使投机者屡屡得手。(一一)危机概况危机概况 次级贷款(次级贷款(Subprime LoanSubprime Loan)是银行或贷款机构提供)是银行或贷款机构提供给那些不具备资格享受优惠利率(给那些不具备资格享受优惠利率(Prime RatePrime Rate)贷款的客)贷款的客户的一种贷款。次贷危机(户的一种贷款。次贷危机(Subprime CrisisSubprime Crisis)是指次级)是指次级住房抵押贷款的借款人大量违约而引起的信贷市场上的信住房抵押贷款的借款人大量违约而引起的信贷市场上的信用危机及以次级贷款为基础资产发行的证券(用危机及以次级贷款为基础资产发行的证券
16、(Subprime Subprime Mortgage-backed SecuritiesMortgage-backed Securities)价值大幅缩水而导致的资)价值大幅缩水而导致的资本市场上的次级债危机。本市场上的次级债危机。回顾起来,从次贷危机到全球性的金融危机,共经历回顾起来,从次贷危机到全球性的金融危机,共经历了四个阶段的演化过程。了四个阶段的演化过程。五、美国次贷危机 1.20071.2007年年2 2月月55月为次贷危机的初步爆发阶段月为次贷危机的初步爆发阶段 2 2月汇丰控股在美国的次级房贷业务增加了月汇丰控股在美国的次级房贷业务增加了18 18 亿美元亿美元坏账拨备,坏账
17、拨备,3 3月,美国新世纪金融公司濒临破产,美国次月,美国新世纪金融公司濒临破产,美国次级抵押贷款风险浮出水面;之后,级抵押贷款风险浮出水面;之后,3030多家次级抵押贷款公多家次级抵押贷款公司被迫停业,演变成了次级抵押贷款的系统性危机。这一司被迫停业,演变成了次级抵押贷款的系统性危机。这一阶段的危机对金融体系和金融市场都没有产生太大的冲阶段的危机对金融体系和金融市场都没有产生太大的冲击,人们对危机的严重性未能给予足够的重视,美国政府击,人们对危机的严重性未能给予足够的重视,美国政府并没有采取因应措施。并没有采取因应措施。2.20072.2007年年6 6月月99月为次贷危机的扩散阶段月为次贷
18、危机的扩散阶段 金融市场(尤其是股票市场)开始做出剧烈的反应。金融市场(尤其是股票市场)开始做出剧烈的反应。6 6月美国贝尔斯登公司旗下两只对冲基金出现巨额次级抵月美国贝尔斯登公司旗下两只对冲基金出现巨额次级抵押贷款投资损失。押贷款投资损失。7 7月穆迪公司降低对总价值约月穆迪公司降低对总价值约5252亿美元亿美元的的399399种次级抵押贷款债券信用评级。种次级抵押贷款债券信用评级。8 8月初,法国、德国月初,法国、德国和日本等国金融机构开始披露次贷相关损失,次贷危机开和日本等国金融机构开始披露次贷相关损失,次贷危机开始向全球金融体系扩散。全球股票市场开始出现强烈反始向全球金融体系扩散。全球
19、股票市场开始出现强烈反应,但投资者的信心并未根本动摇。应,但投资者的信心并未根本动摇。美国联邦储备银行、美国联邦储备银行、欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行开始向金融体系注欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行开始向金融体系注入流动性。入流动性。3.20083.2008年年1 1月月55月为危机的深化阶段月为危机的深化阶段 卷入到危机当中的金融机构规模越来越大,公告的损卷入到危机当中的金融机构规模越来越大,公告的损失也常常出人意料。失也常常出人意料。2008 2008 年年1 1月中旬,花旗集团和美林证月中旬,花旗集团和美林证券分别公告,因次贷净亏损券分别公告,因次贷净亏损98.398.3亿美元和
20、亿美元和9898亿美元,摩根亿美元,摩根大通大通20072007年度财务报告显示第四季度亏损年度财务报告显示第四季度亏损35.8835.88亿元,亿元,1 1月月底,瑞士银行预计其底,瑞士银行预计其20072007年第四季度亏损约年第四季度亏损约114114亿美元。亿美元。3 3月中旬,贝尔斯登因流动性不足和资产损失,被摩月中旬,贝尔斯登因流动性不足和资产损失,被摩根大通以根大通以2.42.4亿美元的价格收购。投资者的恐慌情绪开始亿美元的价格收购。投资者的恐慌情绪开始蔓延,股票市场的波动性扩大,对经济前景预期越来越悲蔓延,股票市场的波动性扩大,对经济前景预期越来越悲观。为了应对可能的经济衰退,
21、美国政府还实施了总额达观。为了应对可能的经济衰退,美国政府还实施了总额达16801680亿美元的经济刺激计划,美国联邦储备银行在亿美元的经济刺激计划,美国联邦储备银行在1 1月下月下旬的一周之内两次大幅下调联邦基金利率的目标值。旬的一周之内两次大幅下调联邦基金利率的目标值。4.4.自自20082008年年7 7月起,危机进入恶化与全球化阶段月起,危机进入恶化与全球化阶段 不仅股票市场反应强烈,许多非美元货币开始大幅贬不仅股票市场反应强烈,许多非美元货币开始大幅贬值,投资者陷入极度的恐慌之中。值,投资者陷入极度的恐慌之中。20082008年年7 7月中旬,房利月中旬,房利美和房地美(美国最大的两
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