开办费的摊销借款利息支出净现金流量NCF课件.ppt

1、 第七章第七章 长期投资决策要素长期投资决策要素学习目标学习目标：熟练掌握不同类型的投资项目现金净流量的计算；掌握复利现值、年金现值的计算和货币时间价值系数表的运用；熟悉资金时间价值和现金流量的概念。重、难点：1、长期投资的构成内容 2、现金流量的内容 3、净现金流量的计算与现金流量表的编制 4、复利现值、年金现值、递延年金现值 的计算 本章内容提要：本章内容提要：一、长期投资决策要素（一、长期投资决策要素（自主学习自主学习）1、长期投资决策的含义、长期投资决策的含义 2、长期投资的分类及其决策特点、长期投资的分类及其决策特点3、长期投资决策的意义、长期投资决策的意义二、长期投资项目的相关概念

2、二、长期投资项目的相关概念1、投资项目的含义、投资项目的含义 2、主体、主体 3、项目计算期的构成（、项目计算期的构成（重要重要）4、原始总投资与投资总额的构成（、原始总投资与投资总额的构成（重要重要）5、投资项目的类型、投资项目的类型 6、资金的投入方式、资金的投入方式三、现金流量三、现金流量1、现金流量的含义、假设、现金流量的含义、假设 2、现金流量的内容及其估算、现金流量的内容及其估算3、净现金流量的含义及其简算公式（、净现金流量的含义及其简算公式（重要重要）四、货币时间价值四、货币时间价值1、货币时间价值的概念、计算制度、货币时间价值的概念、计算制度2、一次性收付款项及复利终值与复利现

3、值（、一次性收付款项及复利终值与复利现值（重要重要）3、年金及其终值与现值（、年金及其终值与现值（重要重要）第一节第一节 长期投资决策概述（自主学习）长期投资决策概述（自主学习）一、长期投资决策的含义一、长期投资决策的含义 长期投资长期投资(本书本书)：凡涉及：凡涉及大量资金大量资金投入，获取报酬或收益投入，获取报酬或收益的持续期的持续期超过一年超过一年以上，在较长时间内影响企业经营获利能力以上，在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。的投资。特点特点：投资数额多、影响时间长、回收慢、风险大：投资数额多、影响时间长、回收慢、风险大 长期投资决策：又称资本支出决策、资本预算决策长期投资决策：又称

4、资本支出决策、资本预算决策二、种类二、种类 按投资对象：按投资对象：证券投资、其他投资证券投资、其他投资 以形成和改善生产能力为目的，至少涉及一个固定资产项目，是管理会计的研究对象项目投资项目投资 按动机：按动机：、按影响范围：按影响范围：、按与再生产的联系：按与再生产的联系：、按直接目标的层次类型：按直接目标的层次类型：、诱导式诱导式偏重与对客观环境的分析判断主动式主动式偏重发挥投资者个人的主观能动性中、低层筹划最高管理当局合理维持和利用现有条件倾向实施贯彻未来发展战略战术型投资战术型投资战略型投资战略型投资合理型合理型发展型发展型操作简单要对不同目标排序后处理单一目标单一目标复合目标复合目

5、标三、长期投资决策必须考虑的因素三、长期投资决策必须考虑的因素决策直接影响企业未来长期效益与发展，必须搞好投决策直接影响企业未来长期效益与发展，必须搞好投资的可行性研究和项目评估。资的可行性研究和项目评估。这些因素包括：投资项目、现金流量、货币时间价值这些因素包括：投资项目、现金流量、货币时间价值 第二节第二节 长期投资项目的相关概念长期投资项目的相关概念一、投资项目一、投资项目：资金投放的对象、去向：资金投放的对象、去向二、投资项目主体二、投资项目主体：各类投资人：各类投资人企业企业,投资行为的发出者投资行为的发出者三、项目计算期的构成三、项目计算期的构成：投资项目的有效持续期间（：投资项目

6、的有效持续期间（重要重要）从投资从投资建设建设开始到最终开始到最终清理清理结束整个过程的全部时间，结束整个过程的全部时间，常以常以年年为单位。为单位。完整的项目计算期包括完整的项目计算期包括建设期建设期和和生产经营期生产经营期 即：即：n=s+p 若若s1,则可令则可令s=0，一般地，一般地n20建设期的建设期的第一年初第一年初也就是项目的第一年，也就是项目的第一年，记记“第第0年年”0 1 2 3 4 5 n（年末）（年末）投产日投产日建设起点建设起点终结点终结点建设期建设期s生产经营期生产经营期 p项目计算期项目计算期n四、原始总投资与投资总额的构成四、原始总投资与投资总额的构成（重要重要

7、）原始总投资额原始总投资额=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资建设投资建设投资 =固定资产投资额固定资产投资额+无形资产无形资产+开办费开办费投资总额投资总额 =原始总投资原始总投资+建设期资本化借款利息建设期资本化借款利息固定资产原值固定资产原值=固定资产固定资产投资额投资额+建设期资本化建设期资本化借款利息借款利息（计提折旧的基础）（计提折旧的基础）投资总额投资总额建设期资本化利息建设期资本化利息原始总投资原始总投资建设投资建设投资 流动资金投资流动资金投资固定资产（投资额，不考虑利息）固定资产（投资额，不考虑利息）无形资产无形资产开办费开办费流动资金投资额流动资金投资额=本年流动

8、本年流动资产需用额资产需用额 本年流本年流 动动负债需用额负债需用额-截止截止上年上年的流动资金的流动资金投资额投资额建设期资本化利息建设期资本化利息 流动资金投资流动资金投资固定资产固定资产无形资产无形资产开办费开办费投资总额投资总额例题例题1：某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入：某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资固定资产投资100万元，无形资产投资万元，无形资产投资10万元。建设期为万元。建设期为1年，年，建设期资本化利息为建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。投产后万元，全部计入固定资产原值。投产后第一年预计流动资产需用额为第一年预计流动资产

9、需用额为30万元，流动负债需用额为万元，流动负债需用额为15万元；投产后第二年预计流动资产需用额为万元；投产后第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负万元，流动负债需用额为债需用额为20万元，计算：万元，计算：1、固定资产原值，、固定资产原值，2、流动资金、流动资金投资额投资额 3、建设投资、建设投资 4、原始总投资、原始总投资 5、投资总额、投资总额 6、指、指出流动资金投资的投资方式和在项目计算期内的投资时间出流动资金投资的投资方式和在项目计算期内的投资时间解：解：1、固定资产原值、固定资产原值=投资额投资额+资本化利息资本化利息=100+6=106 2、投产后第一年流动资金需用额、投产

10、后第一年流动资金需用额 =30 15=15（首次流动资产投资额）首次流动资产投资额）3、投产后第二年流动资金投资额、投产后第二年流动资金投资额=40 20 15 =54、原始总投资、原始总投资=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资=100+15+5=1305、投资总额、投资总额=原始总投资原始总投资+资本化利息资本化利息=130+6=1366、流动资金分两次投入，第一次是在项目计算期的第二年初，第二次是在、流动资金分两次投入，第一次是在项目计算期的第二年初，第二次是在项目计算期的第三年年初投入的。项目计算期的第三年年初投入的。例题例题2：某企业拟购建一项固定资产，需投资某企业拟购建一项固

11、定资产，需投资100万，建设万，建设期期1年，使用寿命年，使用寿命5年，年利息率年，年利息率10%。求下列情况下的资。求下列情况下的资本化利息与固定资产原值、项目计算期本化利息与固定资产原值、项目计算期1）全部投资于建设起点一次投入、）全部投资于建设起点一次投入、2）建设起点和建设期末各投入）建设起点和建设期末各投入50%资金资金解解：s=1,p=5,则项目计算期则项目计算期n=61)情况下的利息为情况下的利息为100*10%=10万元万元固定资产原值固定资产原值=100+10=110万元万元2）情况下的利息为）情况下的利息为50*10%=5万元万元固定资产原值固定资产原值=50+5+50=1

12、05万元万元可见投资时间不同对固定资产的原值、年提折旧都有影响可见投资时间不同对固定资产的原值、年提折旧都有影响五、投资项目的类型：五、投资项目的类型：新建项目新建项目以新增生产能力为目的（以新增生产能力为目的（重点重点）完整工业投资：涉及固定资产、流动资金、完整工业投资：涉及固定资产、流动资金、其他长期资产其他长期资产 项目的投资项目的投资 单纯固定资产投资：不涉及周转资金投入单纯固定资产投资：不涉及周转资金投入 更新改造项目更新改造项目有旧设备回收值及追加投入的流动资金有旧设备回收值及追加投入的流动资金六、资金投入方式六、资金投入方式 一次一次投入投入投资行为集中发生在项目计算期第一个年度

13、投资行为集中发生在项目计算期第一个年度的年初（第的年初（第0年）年）或或第一年年末（不一定有建设期）第一年年末（不一定有建设期）分次分次投入投入投资涉及两个或更多个年度，或在同年的年投资涉及两个或更多个年度，或在同年的年初初和和年末（实质是第二年初、年末（实质是第二年初、肯定有建设期肯定有建设期）第三节第三节 现金流量现金流量一、现金流量的含义现金流量的含义是指在项目投资决策中，整个项目计算期内因资本循环而可是指在项目投资决策中，整个项目计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称现金流入量与现金流出量的统称。它与财务会计的现金流量在它与财务会计的现金

14、流量在构成内容和计算口径上有区别构成内容和计算口径上有区别这里的这里的“现金现金”是是广义广义的现金，不仅的现金，不仅包括各种货币资金包括各种货币资金，也，也包括项目开始时投入企业的包括项目开始时投入企业的非货币资金的变现价值非货币资金的变现价值。例如：。例如：固定资产的处理残值固定资产的处理残值二、确定现金流量的假设二、确定现金流量的假设1、投资项目的类型假设、投资项目的类型假设 单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目 类型只包括类型只包括 完整工业投资项目完整工业投资项目 更新改造投资项目更新改造投资项目2、财务可行性假设、财务可行性假设 假设该项目已具备经济和技术可行性假设该项目已具备

15、经济和技术可行性3、全投资假设、全投资假设 只考虑全部投资（不区分自有和借入资金）的运行情况只考虑全部投资（不区分自有和借入资金）的运行情况4、建设期投入全部资金假设、建设期投入全部资金假设 除个别情况外，假设原始总投资都在建设期投入除个别情况外，假设原始总投资都在建设期投入5、经营期与折旧年限一致假设、经营期与折旧年限一致假设 项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同6、时点指标假设、时点指标假设 所有的投资、收入、成本、报废、清理均发生在期初或期末所有的投资、收入、成本、报废、清理均发生在期初或期末7、确定性假设、确定性假设 价格、产

16、销量、成本、所得税率等均为已知常数价格、产销量、成本、所得税率等均为已知常数 三、现金流量的内容三、现金流量的内容（重点）（重点）（1）、完整工业投资项目的现金流量）、完整工业投资项目的现金流量 1、现金流入现金流入量的主要内容量的主要内容 能够能够使投资方案的现实货币资金增加使投资方案的现实货币资金增加的项目的项目 包括包括 营业收入营业收入 回收固定资产余值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金 以上一般都发生在以上一般都发生在生产经营期生产经营期回收额（终结点）回收额（终结点）2、现金流出现金流出量的主要内容量的主要内容 能够能够使投资方案的现实货币资金减少使投资方案的现实货币资金减

17、少或需或需要动用现金的项目，简称现金流出要动用现金的项目，简称现金流出 包括包括 建设投资建设投资 流动资金投资流动资金投资 经营成本经营成本（付现成本）（付现成本）各项税款各项税款一般发生在一般发生在建设期建设期 经营成本经营成本=总成本总成本 -不付现成本不付现成本发生在发生在经营期经营期折旧折旧无形资产摊销无形资产摊销开办费摊销开办费摊销利息支出利息支出（2）单纯固定资产投资）单纯固定资产投资1、现金流入量、现金流入量 增加的营业收入增加的营业收入 回收的固定资产余值回收的固定资产余值2、现金流出量、现金流出量 固定资产投资固定资产投资 新增经营成本新增经营成本 增加的各项税款增加的各项

18、税款（3）固定资产更新改造投资项目的现金流量）固定资产更新改造投资项目的现金流量 1、现金流入量的内容、现金流入量的内容 使用新固定资产而使用新固定资产而增加的营业收入增加的营业收入 处置旧固定资产的处置旧固定资产的变现净收入（建设起点）变现净收入（建设起点）回收新旧固定资产回收新旧固定资产余值的差额余值的差额 2、现金流出量的内容、现金流出量的内容 购置新固定资产的投资购置新固定资产的投资 使用新固定资产而增加的经营成本使用新固定资产而增加的经营成本 （节约用负值节约用负值）增加的各项税款增加的各项税款现金流入内容现金流入内容现金流出内容现金流出内容完整工业完整工业投资项目投资项目营业收入营

19、业收入回收的固定资产余值回收的固定资产余值回收的流动资金回收的流动资金其他流入（如：贷款）其他流入（如：贷款）投资投资 建设投资建设投资 流动资金投资流动资金投资经营成本经营成本付现成本付现成本各项税款（所得税、营业税）各项税款（所得税、营业税）其他流出（如：营业外支出）其他流出（如：营业外支出）单纯固定单纯固定资产投资资产投资增加的营业收入增加的营业收入回收的固定资产余值回收的固定资产余值固定资产投资固定资产投资新增的经营成本新增的经营成本增加的各项税款增加的各项税款固定资产固定资产更新改造更新改造项目项目增加的营业收入增加的营业收入处置旧设备的变现净收入处置旧设备的变现净收入新旧资产回收余

20、值的差额收入新旧资产回收余值的差额收入新增投资（设备、流动资金）新增投资（设备、流动资金）新设备增加的经营成本新设备增加的经营成本增加的各项税款增加的各项税款回收额回收额不同投资项目现金流入与流出内容的比较：不同投资项目现金流入与流出内容的比较：四、现金流量的估算四、现金流量的估算特别注意特别注意：经营成本的估算经营成本的估算 某年的经营成本某年的经营成本=当年的总成本费用当年的总成本费用-不付现的成本不付现的成本 不付现成本不付现成本=固定资产折旧固定资产折旧+无形资产、开办费的摊销无形资产、开办费的摊销 +借款利息支出借款利息支出五、净现金流量（五、净现金流量（NCFNCF）指在项目计算期

21、内，每年的现金指在项目计算期内，每年的现金流入量流入量与该年的现金与该年的现金流出量流出量的差额的差额构成的构成的序列指标序列指标，是计算项目投资决策评价指标的重，是计算项目投资决策评价指标的重要依据。要依据。定义式：定义式：NCFt=CIt-COt特征特征：建设期、经营期都存在这个指标建设期、经营期都存在这个指标 建设期内的现金净流量建设期内的现金净流量00，经营期，经营期00六、净现金流量的简算公式（六、净现金流量的简算公式（重点重点）1 1、完整工业投资项目净现金流量、完整工业投资项目净现金流量（典型、有代表性）（典型、有代表性）建设期建设期净现金流量的简化式净现金流量的简化式 NCFt

22、=-INCFt=-It t (t=0 (t=0，1 1，2s,2s,只投入无产出）只投入无产出）经营期经营期的的 NCFNCFt t=P=Pt t+D+Dt t+M+Mt t+C+Ct t+R Rt t =税后净利润税后净利润+折旧折旧+摊销摊销+利息利息+回收额回收额回收额，只在终结点回收额，只在终结点 =现金流入现金流入-现金流出现金流出 =营业收入营业收入+回收额回收额-经营经营成本成本-所得税所得税 =营业收入营业收入-（总成本（总成本-不付现成本不付现成本）-所得税所得税+回收额回收额2、单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式、单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式建设期的建设期

23、的 NCF=-该年发生的固定资产投资额该年发生的固定资产投资额经营期的经营期的 NCF =因使用该固定资产新增的净利润因使用该固定资产新增的净利润+该固定该固定 资产新增的折旧资产新增的折旧+回收该固定资产净残值回收该固定资产净残值3、更新改造投资项目净现金流量的简化公式、更新改造投资项目净现金流量的简化公式建设期的建设期的 NCF=-（该年新固定资产的投资额（该年新固定资产的投资额-旧资产的回收额）旧资产的回收额）经营期的经营期的 NCF=因更新改造增加的净利润因更新改造增加的净利润+因更新改造增加因更新改造增加 的折旧额的折旧额+回收新旧固定资产的残值差额回收新旧固定资产的残值差额 建设期

24、建设期 经营期经营期完整工业完整工业投资项目投资项目NCFt=-It NCFt=-It t=0t=0，1 1，2s,2s,NCFNCFt t=P=Pt t+D+Dt t +M+Mt t+C+Ct t+R+Rt t t=s+1,nt=s+1,n单纯固定单纯固定资产投资资产投资NCF=-该年发生的固定资产投该年发生的固定资产投资额资额NCF =因使用该固定资产新增因使用该固定资产新增的净利润的净利润+该固定资产新增的折该固定资产新增的折旧旧+回收该固定资产净残值回收该固定资产净残值固定资产固定资产更新改造更新改造项目项目NCF=-（该年新固定资（该年新固定资产的投资额产的投资额-旧资产的回收旧资产

25、的回收额）额）NCF=因更新改造增加的净利润因更新改造增加的净利润+因更新改造增加的折旧额因更新改造增加的折旧额+回收回收新旧固定资产的残值差额新旧固定资产的残值差额不同投资项目现金流量的计算公式对比：不同投资项目现金流量的计算公式对比：净现金流量的计算举例：净现金流量的计算举例：例题例题3、某企业准备添置一条生产线，共需要投资、某企业准备添置一条生产线，共需要投资202万元。万元。建设期建设期1年，全部投资于建设起点一次投入。该项目预计可年，全部投资于建设起点一次投入。该项目预计可使用使用10年，期满有净残值年，期满有净残值2万，投入使用后不需要追加投入万，投入使用后不需要追加投入流动资金，

26、每年可使企业增加净利润流动资金，每年可使企业增加净利润15万，企业按直线法万，企业按直线法折旧。用简化法计算净现金流量折旧。用简化法计算净现金流量分析：分析：单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目，年折旧：，年折旧：202-2/10=20210年的净现金流量相等，年的净现金流量相等，=新增净利润新增净利润+折旧折旧第第11年的净现金流量多出净残值年的净现金流量多出净残值解：建设期：解：建设期：NCF0=202，NCF1=0NCF 210=15+20=35万万NCF11=35+2=37万万例题例题4：（完整的工业投资项目（完整的工业投资项目）某工业项目需要原始投资某工业项目需要原始投资1250

27、万元，其中固定资产投资万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资万元，开办费投资50万元，流动资金投资万元，流动资金投资200万元。建设期万元。建设期为为1年，建设期发生的与购建固定资产有关的资本化利息年，建设期发生的与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时即第金于完工时即第1年末投入。该项目寿命期为年末投入。该项目寿命期为10年，固定资年，固定资产按直线法折旧，期满有产按直线法折旧，期满有100万元的净残值；开办费自投产万元的净残值；开办费自投产年份起分年份起分5年摊销完毕。预计

28、投产后第年摊销完毕。预计投产后第1年获年获50万元利润，以万元利润，以后每年递增后每年递增50万元；从经营期第万元；从经营期第1年起连续年起连续4年每年归还借款年每年归还借款利息利息110万元；流动资金于终结点一次回收。万元；流动资金于终结点一次回收。解：项目计算期解：项目计算期 n =1+10=11 年年固定资产原值固定资产原值=投资额投资额+资本化利息资本化利息=1000+100=1100 万元万元每年提折旧每年提折旧=（原值原值 净残值净残值）/使用年限使用年限=100 万元万元/年年开办费每年摊销额开办费每年摊销额=投资额投资额/摊销期摊销期=50/5=10 万元万元/年年投产后每年利

29、润分别为投产后每年利润分别为 50，100，150，200，250，300，350，400，450，500则：建设期的则：建设期的NCF0=（1000+50）=1050 万元万元 NCF1=200万元万元 经营期的各年净现金流量分别计算如下：（利润经营期的各年净现金流量分别计算如下：（利润+折旧折旧+摊销摊销+利息利息+回收额）回收额）NCF2=50+100+10+110=270 NCF3=100+100+10+110=320 NCF4=150+100+10+110=370 NCF5=200+100+10+110=420 NCF6=250+100+10=360 NCF7=300+100=400

30、 NCF8=350+100=450 NCF9=400+100=500 NCF10=450+100=550 NCF11=500+100+100+200=900例题例题5：企业拟购建一项固定资产，需投资企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直万元，按直线法折旧，使用寿命为线法折旧，使用寿命为10年。预计投产后每年可以多获营业年。预计投产后每年可以多获营业利润利润100万元。假定万元。假定不考虑所得税因素不考虑所得税因素要求就以下各不相关的情况用简化公式法计算项目的净现金要求就以下各不相关的情况用简化公式法计算项目的净现金流量：流量：1、在建设起点投入资金在建设起点投入资金1000 万元，当

31、年投产，期末无残值。万元，当年投产，期末无残值。2、建设期为建设期为1 年，其余条件同上年，其余条件同上3、期满有净残值期满有净残值 100 万元，其余条件同万元，其余条件同 14、建设期为建设期为 1 年，年初与年末分别投入年，年初与年末分别投入500 万元自有资金，期末无残值万元自有资金，期末无残值5、建设起点一次投入借入资金建设起点一次投入借入资金1000 万元，建设期为万元，建设期为 1 年，发生建设期资年，发生建设期资本化利息本化利息100万元，期末有净残值万元，期末有净残值100 万元；在经营期的头万元；在经营期的头3年中，每年归年中，每年归还借款利息还借款利息110万元万元解：解

32、：1、n=10；NCF0=-1000，年计提折旧额年计提折旧额=1000/10=100 NCF110=100+100=2002、n=1+10=11；NCF0=-1000，NCF1=0 NCF211=100+100=2003、n=10;NCF0=-1000，年提折旧年提折旧=原值原值-净残值净残值/使用年限使用年限=（1000 100）/10=90 NCF19=100+90=190 NCF 10=190+100=2904、n=1+10=11；NCF0=-500，NCF1=-500 NCF211=100+100=2005、n=1+10=11；NCF0=1000 ，NCF1=0 年折旧额年折旧额=（

33、投资额投资额+利息利息 净残值）净残值）/年限年限 =（1000+100 100）/10=100 NCF24=100+100+110=310 NCF510=100+100=200 NCF11=100+100+100=300例题例题6：考虑所得税考虑所得税的固定资产投资项目的净现金流量的固定资产投资项目的净现金流量某固定资产项目需要一次投入价款某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金来源为万元，资金来源为银行借款，年利息率银行借款，年利息率10%，建设期为，建设期为1年。该固定资产可使年。该固定资产可使用用10年，按直线法折旧，期满有净残值年，按直线法折旧，期满有净残值100万元，投入使

34、用万元，投入使用后，可使经营期后，可使经营期17年每年产品销售收入增加年每年产品销售收入增加803.9万元，万元，第第810年每年产品销售收入增加年每年产品销售收入增加693.9万元，同时使第万元，同时使第110年每年的经营成本增加年每年的经营成本增加370万元。该企业的所得税率为万元。该企业的所得税率为33%，不享受减免税待遇。投产后第，不享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归年末，用税后利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利还借款的本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息息110万元，连续归还万元，连续归还7年。年。要求：分别按编制现金流量表和按简化公式计算两种

35、方法要求：分别按编制现金流量表和按简化公式计算两种方法计算该项目净现金流量。计算该项目净现金流量。解：解：1、项目计算期、项目计算期 n=1+10=11 年年2、建设期资本化利息、建设期资本化利息=1000*10%=100 万元万元 固定资产原值固定资产原值=1000+100=1100 3、年折旧、年折旧=1100 100/10=100 4、经营期第、经营期第 17 年每年总成本增加额年每年总成本增加额=370+100+110=580810年每年总成本增加额年每年总成本增加额=370+100=470 5、经营期第、经营期第 17 年每年利润增加额年每年利润增加额=803.9 580=223.9

36、810年每年利润增加额年每年利润增加额=693.9 470=223.96、每年应交所得税增加额、每年应交所得税增加额=223.9*33%=73.97、每年净利润增加额、每年净利润增加额=223.9 73.9=150则：法则：法1：按简化式：按简化式 NCF0=1000 NCF1=0NCF28=150+100+110=360NCF910=150+100=250NCF11=150+100+100=350 法法1：简化公式计算简化公式计算 法法 2：固定资产投资项目现金流量表固定资产投资项目现金流量表 建设期建设期 经营期经营期 项目计算期项目计算期（第（第 I 年）年）0 1 2 3。8 9 10

37、 11 合计合计 现金流入量现金流入量 营业收入营业收入 0 0 803.9 803.9 803.9 693.9 693.9 693.9 7709 回收固定资产余值回收固定资产余值 0 0 0 0 0 0 0 100.0 100 现金流入量合计现金流入量合计 0 0 803.9 803.9 803.9 693.9 693.9 793.9 7809 现金流出量现金流出量 固定资产投资固定资产投资 1000 0 370.0 370.0 0 0 0 0 1000 经营成本经营成本 0 0 73.9 73.9 370.0 370.0 370.0 370.0 3700 所得税所得税 0 0 443.9

38、443.9 73.9 73.9 73.9 73.9 739 现金流出量合计现金流出量合计 1000 0 360.0 360.0 443.9 443.9 443.9 443.9 5439 净现金流量净现金流量-1000 0 360.0 250.0 250.0 350.0 2370 上届考题：上届考题：某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择。两个方案投资额都是供选择。两个方案投资额都是20万元，使用寿命万元，使用寿命5年，都采用直线法年，都采用直线法折旧。甲方案折旧。甲方案5年后设备无残值，年后设备无残值，5年

39、中每年销售收入年中每年销售收入8万元，每年付万元，每年付现成本现成本1.5万元。乙方案万元。乙方案5年后有残值年后有残值1万元。万元。5年中每年销售收入年中每年销售收入10万万元，付现成本元，付现成本1-4年为年为2万元，第五年为万元，第五年为2.2万元，另需垫支流动资金万元，另需垫支流动资金3万元。假设所得税率为万元。假设所得税率为40%。计算两个方案各自的现金流量。计算两个方案各自的现金流量。分析：分析：现金流量包括流入、流出。现金流量包括流入、流出。流入流入营业收入、回收额（经营期）。营业收入、回收额（经营期）。流出流出各项投资（建设期）、经营成本、税款（经营期）。各项投资（建设期）、经

40、营成本、税款（经营期）。0 1 2 3 4 52081.50 1 2 3 4 52010231031例题例题7：某更改项目中，购新设备需要投资某更改项目中，购新设备需要投资50万元，旧设万元，旧设备的变价收入为备的变价收入为10万元，预计万元，预计5年后的净残值与新设备的年后的净残值与新设备的净残值相等。与处理旧设备有关的清理损益为净残值相等。与处理旧设备有关的清理损益为0。项目使。项目使用后不增加收入，但会降低年经营成本用后不增加收入，但会降低年经营成本10万元。万元。求：项目各年度的净现金流量（不考虑所得税）求：项目各年度的净现金流量（不考虑所得税）解：解：NCF0=10-50=-40，N

41、CF1 5=0-（-10）=10分析：建设期第分析：建设期第1年初只涉及投资和变价收入。经营期第年初只涉及投资和变价收入。经营期第一年末至第五年末各年度的净现金流量相等，此时可以一年末至第五年末各年度的净现金流量相等，此时可以不采用简化公式，而直接根据定义式。不采用简化公式，而直接根据定义式。例题例题8：某企业打算变卖一套尚可使用某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为元，其变价净收入为80000元，到第五年

42、末新设备与继续使用旧设备届时的预元，到第五年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成。使用新计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成。使用新设备可使企业在第一年增加营业收入设备可使企业在第一年增加营业收入50000元，增加经营元，增加经营成本成本25000元；从第元；从第25年内每年增加营业收入年内每年增加营业收入60000元，元，增加经营成本增加经营成本30000元。设备采用直线法提折旧。所得税元。设备采用直线法提折旧。所得税率为率为33%，设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略。，设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略。要求：简算法计算该更新设备项目的项目计

43、算期内各年的要求：简算法计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量。（较使用原设备的净现金流量之差）差量净现金流量。（较使用原设备的净现金流量之差）解：解：更新设备比继续使用旧设备增加的投资更新设备比继续使用旧设备增加的投资=新设备的投资新设备的投资 旧设备的变价收入旧设备的变价收入=180000-80000=100000经营期第经营期第15年每年因更新而增加的折旧年每年因更新而增加的折旧=100000/2=20000经营期第经营期第1年年总成本总成本的变动额的变动额=该年增加的经营成本该年增加的经营成本+该年增加的折旧该年增加的折旧=45000经营期第经营期第1年年营业毛利润营业毛

44、利润的变动额的变动额=增加的收入增加的收入 增加的成本增加的成本=5000 使使所得税增加所得税增加额额=5000*33%=1650经营期第经营期第1年因更新改造年因更新改造增加的净利润增加的净利润=5000 1650=3350经营期第经营期第25年每年的总成本变动额年每年的总成本变动额=30000+20000=50000经营期第经营期第25年营业净利润的变动额年营业净利润的变动额=60000 50000=10000 使所得税增加额使所得税增加额=10000*33%=3300经营期第经营期第25年因更新改造增加的净利润年因更新改造增加的净利润=10000 3300=6700因设备提前报废产生的

45、固定资产净损失因设备提前报废产生的固定资产净损失=旧资产的折余价旧资产的折余价 变价收入变价收入=10151因固定资产净损失抵减的税额因固定资产净损失抵减的税额=10151*33%=3350综上：建设期的差量净现金流量综上：建设期的差量净现金流量=-100000 第一年的差量净现金流量第一年的差量净现金流量=3350+20000+3350=26700第第25年的差量净现金流量年的差量净现金流量=6700+20000=26700 第四节第四节 货币时间价值货币时间价值一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念1、概念：作为资本使用的货币在被运用过程中随时间推、概念：作为资本使用的货币在被运用过

46、程中随时间推移带来的一部分增值价值。移带来的一部分增值价值。实质：资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分实质：资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的形式。配的形式。西方认为：是放弃现在使用货币的机会而得到的按放西方认为：是放弃现在使用货币的机会而得到的按放弃时间长短计算的报酬。弃时间长短计算的报酬。2、特点：表现形式为、特点：表现形式为价值的增值价值的增值（价值差量或变动率）（价值差量或变动率）被当作投资资本在运用过程中才会增值被当作投资资本在运用过程中才会增值 价值量的规定性与时间长短成同方向变动价值量的规定性与时间长短成同方向变动3、意义：、意义：等量货币在不同时间点上的价值不相等

47、等量货币在不同时间点上的价值不相等，所以，在长期投，所以，在长期投资的收益与成本比较时，不能简单地直接比较其金额，而资的收益与成本比较时，不能简单地直接比较其金额，而必须将两者放在同一时间点上比较才有可比性。必须将两者放在同一时间点上比较才有可比性。4、表现形式：、表现形式：相对量形式：是不考虑风险和通货膨胀条件下的相对量形式：是不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平社会平均资本利润率均资本利润率。不同与利息率，但实际中常以利息率代替。不同与利息率，但实际中常以利息率代替 绝对量形式：使用货币资本的机会成本或假计成本绝对量形式：使用货币资本的机会成本或假计成本二、货币时间价值的计算制度二、货币时间

48、价值的计算制度 1、单利制：不改变计息基础，本金和各期利息额不变、单利制：不改变计息基础，本金和各期利息额不变 2、复利制复利制：改变计息基础，每期利息额递增（要计算）：改变计息基础，每期利息额递增（要计算）三、一次性收付款项的复利终值、现值三、一次性收付款项的复利终值、现值（重点）（重点）1、概念：某一定时点上发生的某项一次性、概念：某一定时点上发生的某项一次性付款付款（或收款）业（或收款）业务，经过一段时间后再发生与此相关的一次性务，经过一段时间后再发生与此相关的一次性收款收款（或付款）（或付款）业务。业务。2、特征：一段时间内分别发生、特征：一段时间内分别发生一次一次收和收和一次一次付付

49、 两笔款项之间存在两笔款项之间存在因果因果关系关系 先先发生的款项数额发生的款项数额 一次付一次付20000但是等量货币在不同时点的价值不同。应将它们在同一但是等量货币在不同时点的价值不同。应将它们在同一时点进行比较，即将年金款项折为现值后再行比较。时点进行比较，即将年金款项折为现值后再行比较。PA=A*(PA/A,14%，4）=5000*2.91371=14568.55 0 1 2 3 45000+14568.55=19568.55 20000 可见，分期可见，分期付对企业有利。付对企业有利。例题例题13：某人想买某人想买5年期、面值为年期、面值为1000元的债券，已知该债元的债券，已知该债

50、券每年末付息一次，每次利息额为券每年末付息一次，每次利息额为100元，若此人希望其获利元，若此人希望其获利率不低于率不低于12%，问：能购买此债券的最高市价，问：能购买此债券的最高市价分析：类似于投资行为，有投入和产出，投入是一分析：类似于投资行为，有投入和产出，投入是一次性的，产出包括两部分：本金是会收回的（复利次性的，产出包括两部分：本金是会收回的（复利现值），利息是每年末收一次（年金折算成现值）现值），利息是每年末收一次（年金折算成现值）解：能接受的最高价解：能接受的最高价=1000*（P/F，12%，5）+100*（P/A，12%，5）=1000*0.56743+100*3.60478