第四章经济评价方法精选课件.ppt

1、第四章经济评价方法第四章经济评价方法本章要点及学习目的本章要点及学习目的 读者应在理解静态评价法的基础上，重点掌握动态评价法及指标，特别是净现值和内部收益率法。学习时应注意各评价指标的经济含义及计算方法，以及该指标存在的优缺点和适用范围。基本概念基本概念静态评价方法静态评价方法动态评价方法动态评价方法多方案评价与选择多方案评价与选择 对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效果的评价。为了确保经济决策的正确性和科学性，从多方面对项目的经济性进行分析考察，从而确保对项目的经济评价全面客观。概念：概念：项目经济评价是指对影响项目的各项技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投资项目的直接经

2、济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据的活动。项目经济评价的分类：财务评价国民经济评价按评价角度、目标和费用与效益识别方法的不同按所处的阶段不同投资前期评价投资期评价投资运行期评价投资前期评价：属于预测性和探索性评价，如果投资项目的经济效益不佳，可另选项目；投资期评价：属于进行中评价，在此期间若发现问题，可采用改进措施，或暂时终止，以保证预期投资效益的实现。投资运行期评价：属于事后评价，是在项目投产后，将设计能力与实际生产能力，预计经济效益与实际达到的经济效益相比较，考察投资项目是否符合投资目标及设计要求。1、以时间作为计量单位的时间型指标；时间型指标主要有静态评价方法和动态评价指标，投投资

3、回收期资回收期、贷款偿还期等。2、以货币单位计量的价值型指标；净年值、净现值净现值、费用现值和费用年值都是以货币表示的价值型指标；3、反映资源利用效率的效率型指标。总投资收益率、净现值指数、内部收益率内部收益率和外部收益率都是反映投资效率的效率型指标。项目经济评价指标分类根据资金的回收速度、获利能力及使用效率静态评价方法静态评价方法 不考虑资金的时间价值，主要用于项目可行性研究不考虑资金的时间价值，主要用于项目可行性研究初始阶段的粗略分析和评价，以及技术方案的初选。初始阶段的粗略分析和评价，以及技术方案的初选。特点：简单、直观、运用方便，但不够准确。静态静态投资回收期法投资回收期法 静态静态投

4、资效果系数法投资效果系数法 评价标准评价标准时间型评价指标一、一、静态投资回收期法静态投资回收期法（一）投资回收期的概念（一）投资回收期的概念 投资回收期（投资偿还期、投资返本期）指投资回投资回收期（投资偿还期、投资返本期）指投资回收的期限，即用投资方案所产生的收的期限，即用投资方案所产生的净收益或净利润净收益或净利润抵偿抵偿全部全部投资额投资额所需的时间。所需的时间。投资回收期自项目投建（或投产）之日起计算投资回收期自项目投建（或投产）之日起计算,单单位通常用位通常用“年年”来表示。来表示。一般来说，投资回收期越短，投资回收速度越快，方案的风险也越小。（二）静态投资回收期的计算（二）静态投资

5、回收期的计算0)(0tPtCOCIt式中：式中：Pt Pt 以年表示的静态投资回收期；以年表示的静态投资回收期；CI CI 现金流入；现金流入；CO CO 现金流出现金流出；t t 计算期的年份数；计算期的年份数；1 1、若每年收益相同，则：、若每年收益相同，则：YIPt其中其中：I-I-总投资总投资 Y-Y-年平均净收益年平均净收益 Y=(CI-CO)Y=(CI-CO)1 1=(CI-CO)=(CI-CO)2 2=(CI-CO)=(CI-CO)t t 例4-1 某化工建设项目的计算结果显示，该项目第一年建成，投资100万元。第二年投产并获净收益20万元，第三年的净收益为30万元，此后连续五年

6、均为每年50万元。试求该项目的静态投资回收期Pt。tPtt)COCI(0解：将已知条件代入静态投资回收期计算式(4-1)得 100203050=0 答：该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为4年，若从投产年算起为3年。静态投资回收期计算举例静态投资回收期计算举例两方案生产能力相同，问哪种方案经济效益较优(设Ps=5年)?如果IRR2/1 I1，C2 C1，应采用追加投资回收期：=2.5(年)(NPV NPVB B，应选择设备A.A.费用净现值的比较费用净现值的比较例：两台压缩机，功能相近，但寿命、投资、年操作费用不同。设基准折现率为15%，应选择哪台压缩机？方案方案初始投资初始投资/元元寿命

7、寿命/年年残值残值/元元年操作费用年操作费用/元元 A 3000 6 500 2000 B 4000 9 0 1600解：收益无法计算，功能相近，可采用费用净现值进行比较。寿命不同，选择18年作为寿命计算期。NPVNPVA A=3000+=3000+（3000-5003000-500）（）（P PF F，15%15%，6 6）+（3000-5003000-500）（）（P PF F，15%15%，1212）+2000+2000（P PA A，15%15%，1818）-500-500（P PF F，15%15%，1818）=16763=16763（元）元）NPVNPVB B=4000+4000=

8、4000+4000（P PF F，15%15%，9 9）+1600+1600（P PA A，15%15%，1818）=14938=14938（元）元）费用净现值NPVNPVA A NPV NPVB B，应选择压缩机B.B.-单位投资现值所带来的净现值单位投资现值所带来的净现值ntttpiINPVINPVNPVR001式中：项目投资总额现值pI净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。净现值率（净现值指数）净现值率（净现值指数）NPVR0 NPVR0 方案可行方案可行NPVRNPVR0 0 方案不可行方案不可行评价方法评价方法例例4-10四、

9、年值法四、年值法 将项目方案在寿命周期内不同时间点发生的所有现金流量，均按设定的折现率换算为与其等值的等额分付年金。(1)(1)净年值法（净年值法（NAVNAV）-将方案寿命期内逐年的现金流量换算将方案寿命期内逐年的现金流量换算 niPAiCOCInipANPVNAVtntt，000/1/计算公式：计算公式：成均匀的年金系列。成均匀的年金系列。若只有初始投资若只有初始投资I，且每年等额净收益为且每年等额净收益为CF，残值为残值为F)/(/00niPAIniFAFCFNAV，则：则：NAV0 NAV0 方案可行方案可行NAVNAV0 0 方案不可行方案不可行评价方法评价方法例例4-11(2)(2

10、)年费用法（年费用法（ACAC）-将方案寿命期内不同时间点发生的费用换算成与其等值将方案寿命期内不同时间点发生的费用换算成与其等值 的等额分付序列年费用进行比较。的等额分付序列年费用进行比较。nttniPAtiFPCOniPAPCAC0000/，式中：式中：年的折现系数第，资金回收系数，费用现值年费用（费用年值）ttiFPniniiniPAPCAC0/1110/评判准则：年费用或费用现值最小者为最优方案。例例:某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案A A、B B、C C，均能满足同样的需均能满足同样的需要，其费用数据如表所示。在基准折现率要，其费用数据如表所示。在基准折现率i i0 0=10

11、%=10%的情况的情况下，试确定最优方案。下，试确定最优方案。项目项目 方案方案总投资总投资 （万元）（万元）年运行费（万元）年运行费（万元）1-51-56-106-10A A20020060606060B B24024050505050C C30030035354040费用年值费用年值分析：分析：1 1、方案功能相同；、方案功能相同；2 2、产出难以用货币计量；、产出难以用货币计量；3 3、多方案比较。、多方案比较。ACACA AACACB BACACC C费用最小者为优，所以：费用最小者为优，所以：C C方案最优。方案最优。ACACA A=200=200（A AP P，10%10%，101

12、0）+60=200+60=2000.16275+60=92.55 0.16275+60=92.55（万元）解：解：方案方案 A AACACB B=240=240（A AP P，10%10%，1010）+50=240+50=2400.16275+50=89.06 0.16275+50=89.06（万元）方案方案 B B ACc=PCACc=PCC C（A AP P，10%10%，1010）=526.8=526.80.16275=85.74 0.16275=85.74（万元）PCPCC C=300+35=300+35（P PA A，10%10%，5 5）+40+40（P PA A，10%10%，5

13、 5）（）（P PF F，10%10%，5 5）=300+35 =300+353.791+403.791+403.7913.7910.6209=526.80.6209=526.8（万元）方案方案 C C（注意：（注意：1-5年和年和6-10年的年运行费用不同年的年运行费用不同）五、内部收益率法五、内部收益率法1 1、内部收益率的概念、内部收益率的概念内部收益率（内部收益率（IRRIRR）指净现值为零时的折现率。指净现值为零时的折现率。2 2、内部收益率的计算、内部收益率的计算式中：式中：IRRIRR内部收益率内部收益率 010 tnttIRRCOCIIRRiIRRi0 0 方案可行方案可行IR

14、R IRR i i0 0 方案不可行方案不可行评价方法评价方法净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。Q-年产量 Y-年均净收益解：项目总投资固定资产建设期利息流动资金=(万元）6%12%方案合理项目方案可供选择；在基准折现率i0=10%的情况下，试确定最优方案。动态投资回收期法的特点C-经营费用差额例:某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的需要，其费用数据如表所示。若静态投资回收期较长，这时动态投资回收期与静态投资回收期相差较大，应进一步计算动态投资回收期。例：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？NPV1

15、=-100+20（PF，10%，1）+30（PF，10%，2）+20（PF，10%，3）+40（PF，10%，4）+40（PF，10%，5）计算寿命不等互斥方案的追加投资内部收益率方程，可用使两方案净年值相等的形式表达。第2种方案是采用一套新型的装置，投资额I2=80万元，经营费用C2=32万元。6%12%方案合理例：有5个可供选择的独立方案，各方案的初始投资及年净收益列于表4-12。NAV0 方案不可行CFt2 投资额小的方案第t年的净现金流量；这些方案依次为：E、C、D，所用资金总额为770万元。内部收益率的计算及方案评价 tnttiCOCINPV001求解求解IRRIRR的方法：的方法：

16、（1 1）手算试插法）手算试插法（2 2）计算机迭代法）计算机迭代法NPVNPVi i0 0i i2 2i i1 1A AC Ci内部收益率内部收益率B B先假设一个初值i代入式公式，当净现值为正时，增大i值；如果净现值为负，则减少i值。直到净现值等于零，这时的折现率即为所求的内部收益率IRR。1手算试差法 一般要求一般要求|i i2 2-i i1 1|2-5%2-5%122111iiNPVNPVNPViIRR 给定一初值i试算，直到两个折现率i1和i2之差一般不超过25%，且i1和i2所对应的净现值NPV1和NPV2分别为正和负，可以用下述插值公式计算IRR：(a)先假设一折现率i，计算出各

17、年的折现系数 ；(b)计算出各年的现值NPVt=CFt ；(c)将各年的现值加和而得到净现值NPV=NPVt；(d)如果计算出的NPV大于零，则增大原假设的折现率i，再从头计算，一直到新的折现率i2使NPV2小于零。前一个折现率为i1，净现值为NPV1 0；(e)代入以上公式中，计算出内部收益率IRR。ti)1(ti)1(解：选解：选i i1 1=10%=10%，i i2 2=15%=15%，分别计算净现值：分别计算净现值：NPVNPV1 1=-100+20=-100+20（P PF F，10%10%，1 1）+30+30（P PF F，10%10%，2 2）+20+20（P PF F，10%

18、10%，3 3）+40+40（P PF F，10%10%，4 4）+40+40（P PF F，10%10%，5 5）=-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16=-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16（万元）（万元）=-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02=-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02（万元）（万元）NPVNPV2 2=-100+20=-100+20（P PF F，15%15%，1 1）+30+30（P PF F，15%1

19、5%，2 2）+20+20（P/FP/F，15%15%，3 3）+40+40（P PF F，15%15%，4 4）+40+40（P PF F，15%15%，5 5）例：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率例：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率i i0 0=12%=12%时，时，试用试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？年份年份 项目项目 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5净现金流量（万元）净现金流量（万元）-100-10020203030202040404040%6.13%10%1502.416.1016.10

20、%10122111iiNPVNPVNPViIRR13.6%13.6%12%12%方案合理方案合理计算机迭代法计算机迭代法 用计算机试差求内部收益率更快捷、准确，通常采用牛顿迭代法。3 3 差额投资内部收益率的概念及计算差额投资内部收益率的概念及计算 差额投资内部收益率是两个方案净现值差额为零时的折现率。0)1()(1/2012tntttIRRCFCF其计算式为：IRR2/1差额投资内部收益率。求解差额投资内部收益率IRR2/1的方法与前述介绍的求解内部收益率IRR的方法相同。CFt2 投资额大的方案第t年的净现金流量；CFt2 投资额小的方案第t年的净现金流量；4 4 差额投资内部收益率应用与

21、评价差额投资内部收益率应用与评价 设有两个技术方案，它们的内部收益率i1和i2均大于基准收益率i0，方案1的投资额比方案2的投资额大。如果IRR2/1 i0，则表明投资额小的第2方案优于第1方案；如果IRR2/1 0，而NPVB 0，则方案A可接受，方案B予以拒绝。也可用净年值NAV或内部收益率IRR进行评价，结论一样。有资源约束的独立方案有资源约束的独立方案 对于资金有限的条件，不能保证通过绝对经济效益检验的所有方案被采纳，必须放弃其中一些方案。在这种条件下的评价和选择，应使一定的总投资发挥最佳的效益。基本思路：单位投资的净现值越大，在一定投资限额内能获得的净现值总额也越大。1.首先计算各方

22、案净现值比率；2.然后将其比率大于或等于零的方案按净现值比率 大小排序；3.最后依此排序情况从大至小选取方案，直到所选 方案的投资总额接近或等于投资总额限制条件为止。筛选步骤：优点：含义明确、计算简便、使用方便。优点：含义明确、计算简便、使用方便。答：该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为4年，若从投产年算起为3年。净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。如果IRR2/1 NPVA，所以选择方案B。首先对方案的可行性进行评价，然后对可行的方案用追加投资内部收益率进行比较和选优。对方案可行性的判别一般用净年值、净现值或内部收率益等。计算寿命不等互斥方案的追加投资内部收益率方程，可用使两

23、方案净年值相等的形式表达。按净现值比率从大到小顺序选择方案，直到所选方案投资累计额满足计划总投资。第三步：淘汰净现值总额0或总投资总额超过总投资限制的方案特点：简单、直观、运用方便，但不够准确。NPVB=CFB（P/A,i,n)IB其中：I-投资差额Pt PS 方案不可行试对其进行评价，设i0=10%。若只有初始投资I，且每年等额净收益为CF，残值为F375225=150(万元)NPVA NPVB，应选择设备A.2、以货币单位计量的价值型指标；4-2 动态评价方法净现值、净年值等方法基本思路：单位投资的净现值越大，在一定投资限额内能获得的净现值总额也越大。NPVA=CFA（P/A,i,n)IA

24、组6的投资总额接近计划资金限额，并且净现值总额最大，为137.2、简化动态投资回收期计算式NAV0 方案可行独立方案与互斥方案混合的情况 混合型方案是独立型方案和互斥型方案的混合情况。通常，混合型方案的评价和选择，按如下基本过程进行：(1)构成所有可能的组间独立、组内方案互斥的方案组合；(2)以互斥型方案的比较和选择原则，对各组内的方案进 行评价和选择；(3)在总投资限额条件下，以独立型方案的比较和选择原 则，选出最佳的方案组合。例：某集团公司拟在其下属的A、B两个子公司各投资一个项目，两个子公司各提出三个方案供选择，有关的投资及利润预测如表4-21所示。设投资总额分别为300和400万元，试

25、选择最佳方案组合。解：依据题意，这是一类混合型方案。其比较和选择步骤如下：(1)形成A、B两种方案组合 A、B两组之间是独立的，但组内A1、A2、A3相互排斥；同样B1、B2、B3也是相互排斥，三者中仅能取一个。(2)组内各方案的比较 根据本题的已知条件，可采用投资效果系数法中的投资利润率指标比较。参照差额或追加投资效果系数的计算，可计算各方案的追加投资利润率。例如，对A组方案，以A1为基准，其追加投资利润率计算如下：EYI1114010040%EYYII212121534020010013/%EYYII313131704030010015/%B组内各方案的追加投资利润率也以类似方式计算。在A、B两组内依据追加投资利润率的大小排序，见表4-22。