《证券投资理论与实务》课件项目八证券投资基本面分析.ppt

1、项目八项目八 证券投资证券投资基本面分析基本面分析任务二任务二行业分析行业分析任务三任务三上市公司上市公司基本分析基本分析任务一任务一宏观经济分析宏观经济分析1.熟悉证券投资基本面分析包括的内容；2.了解宏观经济分析基本指标；3.熟悉行业的经济结构和行业的生命周期；知识目标知识目标能力目标能力目标 1.掌握财政政策、货币政策对证券市场的影响；2.掌握影响公司的基本素质和发展前景的主要因素；3.能够熟练计算常用的财务指标。教教学学目目标标 所谓证券投资分析，就是证券投资者对证券市场所反映的各种资讯进行收集、整理、综合等工作，藉以了解和预测证券价格的走势，进而作出相应的投资策略，以降低风险和获取较

2、高的收益。目前，进行证券投资分析采取的方法主要分为三类：基本因素分析、技术因素分析和证券组合分析法。基本面分析就是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，预测证券价格未来中长期变化方向的一种分析方法。一般而言，基本面分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析。第一节 宏观经济分析宏观经济是指总量经济活动，即国民经济的总体活动，如总供给与总需求；国民经济的总值及其增长速度；国民经济中的主要比例关系；物价的总水平；劳动就业的总水平与失业率；货币发行的总规模与增长速度；进出口贸易的总规模及其变动等。一、宏观经济分析的意义1、抓住经济发展的大方向，作出正确的长期决策2、关注

3、宏观经济因素的变化、判断投资价值3、分析宏观经济政策对证券市场的影响4、了解转型背景下宏观经济对股市的影响二、宏观经济分析基本指标 1、国内生产总值国内生产总值（简称GDP），是指在一定时期内一个国家或地区所有常住居民所生产出的全部最终产品和劳务的价值。（1）一定时期（2）生产（3）最终产品和劳务（4）市场价值2、国民生产总值国民生产总值（简称GNP）是指一个国家或地区本国或本地所有居民在一定时期内收入初次分配的最终成果。GDP与GNP的区别：GNP按照国民原则，以本国公民为统计标准。包括居住在本国的本国公民、暂居外国的本国公民。GDP按照国土原则，以地理上的国境为统计标准，其人口包括居住在本

4、国的本国公民，居住在本国的外国公民。3、失业率失业是指在一定年龄范围内愿意工作而没有工作，并正在寻找工作的人。失业包括自愿失业和非自愿失业，非自愿失业主要分为周期性失业、结构性失业和摩擦性型失业。失业率是指失业人口占劳动力人口的比率。4、通货膨胀通货膨胀是指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价持续上涨现象。通货膨胀的主要标志就是物价总水平上涨。因此，世界各国都用物价指数测量通货膨胀率。通货膨胀率：从一个时期到另一个时期价格水平变动的百分比。常用的通货膨胀率的衡量指标有三种：（1）消费者物价指数；（2）批发物价指数；（3）国内生产总值折算数。6、利率利率（或称利息率

5、）是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。利率直接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。利率有存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率之分。7、汇率“汇率”亦称“外汇行市”或“汇价”，是一种货币兑换另一种货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。三、宏观经济运行分析1、国内生产总值的变动对证券市场的影响（1）持续、稳定、高速的GDP增长（2）高通胀下GDP增长（3）宏观调控下的GDP减速增长（4）转折性的GDP变动 2、经济周期对证券市场的影响 经济周期也称商业周期、景气循环，经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张

6、和收缩。经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。一般来说，在经济衰退时期，股价会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。3、通货膨胀对证券市场的影响不同阶段的通货膨胀对证券市场的影响，早期通货膨胀导致证券市场价格上扬，中期货膨胀导致证券市场价格下跌，晚期货膨胀导致证券市场价格低迷。4、利率变动对证券市场的影响 证券市场对利率水平的变动最为敏感。一般来说，利率下降时，证券的价格就会上涨；利率上升时，证券的价格就会下跌。5、汇率变动对证券市场的影响外汇行情与证券价格尤其是股票价格，有着密切的关系。一般来说，如果一国的货币升值，股价

7、就上涨；如果其贬值，股票即随之下跌。6、政治因素对证券市场的影响政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动、重大经济政策和发展计划以及政府的法令、政治措施等等。（1）国际形势的变化（2）战争的影响（3）国内重大政治事件（4）法律制度四、宏观经济政策分析1、财政政策分析财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。（1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围（2）扩大财政支出，加大财政赤字（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）（4）增加财政补贴2、货币政策分析货币政策是政府为实现一定的宏观经济

8、目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。货币政策的工具可以分为一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）。（1）法定存款准备金政策法定存款准备金政策是央行通过调整商业银行上缴的存款准备金率，改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，最终影响市场的货币供应量。（2）再贴现政策再贴现政策是中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所做的一种政策规定。（3）公开市场业务公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为。思考问题：1、行业分析在投资分析中具有什

9、么样的价值？2、行业分析应该从哪些方面着手？3、如何根据行业分析进行投资决策?第二节 行业分析 一、行业的含义、分类及作用1、行业的含义行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如饮食行业、服装行业、机械行业、金融行业、移动互联网行业等。2、行业的分类行业分类的方法有很多种，有国际行业分类法，也有国内行业分类法，在不同的证券市场上也采用不同的行业分类法。二、行业的经济结构分析行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断

10、。1、完全竞争型完全竞争型市场是指许多企业生产同质产品，不受任何阻碍和干扰的市场结构。其特点是：（1）生产者众多，各种生产要素可以完全流动；（2）产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的；（3）没有一个企业能够影响产品的价格，都是价格的接受者；（4）企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定；（5）生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。2、垄断竞争型垄断竞争型市场是指许多厂商生产并出售相近但不同质商品，既有垄断、又有竞争的市场结构。其特点是：（1）生产者众多，各种生产资料可以流动；（2）生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异；（3）由于产品差异性的存在，生产者可

11、以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。3、寡头垄断型寡头垄断型市场是指少数卖方占有绝大多数市场份额并处于市场主导地位的市场结构。其特点是：（1）厂商数量极少，只有几个势均力敌的厂商共同控制一个行业的市场；（2）产品同质或异质；（3）厂商之间相互依存，是价格的寻求者；（4）厂商行为具有不确定性。4、完全垄断型完全垄断型市场是指整个行业的市场供给完全为独家企业所控制的市场结构。完全垄断型市场结构的特点是：（1）一家厂商就是整个行业，控制了某种产品的全部供给；（2）其他任何厂商进入该行业都极为困难或不可能，要素资源难以流动；（3）产品不存在任何相近的替代品；（4）是否做广告取决于

12、产品的特点。行业分析应该从哪些方面着手？行业分析应该从哪些方面着手？行业生命周期分析行业生命周期分析竞争结构分析竞争结构分析行业外部因素行业外部因素行业分析行业分析行业经济周期敏感性分析行业经济周期敏感性分析三、行业的生命周期分析和世界万物一样，每个行业都要经过一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称之为行业的生命周期。一般来说，行业的生命周期可以划分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。1、初创期所谓的行业初创期，既包括一个全新行业的兴起，也包括一些传统行业的再生，行业初创期的基本特征可以归结为技术、市场和竞争的不确定性。2、成长期行业成长期是新行业走向成熟的过渡阶段，市场需求呈现出

13、强劲增长势头，技术和市场的不确定性逐步降低，竞争强度增加。3、成熟期行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期里，厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等。4、衰退期衰退阶段是行业发展的最后阶段。这一阶段由于需求减少，产量下降，增长率逐渐下降甚至出现负增长，竞争能力削弱，企业盈利能力大大下降，甚至会出现亏损。四、经济周期与行业分析当经济周期发生变动时，各行业往往也会出现明显的变动，但变动的程度不同。据此，可将行业分为以下几类：1、增长型行业增长型行业又称为成长型行业，是指发展速度经常快于平均发展速度的行业，较快的发展速度主要靠科技的

14、进步、新产品的开发和优质服务取得。2、周期型行业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。例如珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖于需求的收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。3、防御型行业防守型行业的特征是受经济周期的影响小，它们的产品往往是生活必需品或是必要的公共服务，公众对它们的产品有着稳定的需求，因此行业中代表性的公司盈利水平相对也比较稳定。例如，食品行业和公用事业等。五、影响行业兴衰的主要因素行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁；是行业经历“幼稚产业先导产业主导产业支柱产业夕阳产业”的过程；是资本在某一

15、行业领域“形成集中大规模聚集分散”的过程；是新技术的“产生推广应用转移落后”的过程。一个行业的兴衰会受到技术进步、政府政策、社会习惯的改变和经济全球化等因素的影响而发生变化。第三节 上市公司分析一、公司及上市公司的含义公司是依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人。公司全部的资本由股东出资构成，股东以其出资额或所持股份为限对公司的债务承担责任，公司以全部的资本对公司债务承担责任。上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。可分为股票型上市公司和债券型上市公司。二、上市公司的基本面分析 （一）公司行业地位分析公司行业地位分析的目的是

16、找出公司在所处行业中的竞争地位，判断其在行业中的领导力，在价格上的影响力，以及其竞争优势等，以决定投资于哪家公司，投资比重是多少。衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的市场占有率和行业综合排序。分析公司的产品市场占有率，通常从两个方面进行考察。其一，公司产品销售市场的地域分布情况。其二，公司产品在同类产品市场上的占有率。（二）公司经济区位分析区位，或经济区位，是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区，比如美国的硅谷高新技术产业区。1、区位内的自然条件和基础条件2、区位内政府的产业政策3、区位内的经济特色（三）公司产

17、品分析1、技术优势2、成本优势3、质量优势4、品牌效应（四）公司经营能力分析1、公司法人治理结构2、公司经理层的素质3、公司的经营战略 三、上市公司的财务分析 （一）财务报表分析1、资产负债表2、利润表3、现金流量表（二）财务比率分析1、盈利能力分析盈利能力就是公司获取利润的能力，是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现，也是公司在市场竞争中立于不败之地的根本保证。盈利能力的主要分析指标包括：（1）毛利率（2）经营利润率（3）投资报酬率（4）净资产收益率。2、偿债能力分析偿债能力是财务比率分析中的一个非常重要的指标。其内容包括以下两个方面：（1）短期偿债能力的比率短期偿债能力，

18、是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当期财务能力（尤其是流动资产变现能力）的重要标志。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率。（2）长期偿债能力的比率长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力.衡量企业长期偿债能力主要看企业资金结构是否合理、稳定、以及企业长期盈利能力的大小，分析长期偿债能力的主要指标有资产负债率、产权比率、利息保障倍数等。3、资本结构分析资本结构是指在上市公司的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。资本结构将直接决定上市公司使用财务杠杆的程度，从而直接影响上市公司的盈利能力和长期偿债能力。4、经营效率分析经营效率也称资产管理能力，主要通过上市公司各种资产在一定时期内周转的快慢程度来反映，分析经营效率是了解公司内部经营管理水平的一个主要渠道。投资者可以通过公司的营业周期、存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率和总资产周转率来分析上市公司资产管理能力。5、投资收益分析对上市公司来说，公司的股价代表了市场在某个时点上对上市公司价值的评估，反映了投资者作为一个整体对持有该公司股票可能带来的潜在收益和所承担的风险的看法，所以，公司的股价对投资决策至关重要。因此，人们必须将股票市价和财务报表所提供的相关信息结合起来进行分析，计算的指标包括每股收益、股利支付率、市盈率、市净率等。项目二项目二 作业作业