《财务管理》课件第二章 货币时间价值.ppt

1、第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 l第一节 货币时间价值的概念l第二节 货币时间价值的计算l第三节 风险与报酬l第四节 证券估值第一节第一节 货币时间价值的概念货币时间价值的概念l一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念货币价值的影响因素主要包括时间、风险报酬和通货膨胀三个货币价值的影响因素主要包括时间、风险报酬和通货膨胀三个方面。这三个方面在资金运动过程中相互影响、相互作用，使方面。这三个方面在资金运动过程中相互影响、相互作用，使得货币在生产流通中产生了价值变化。得货币在生产流通中产生了价值变化。货币时间价值，是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差货币时间价值，是指一

2、定量的资金在不同时点上的价值量的差额。从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有额。从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通通货膨胀货膨胀下的社会平均下的社会平均资金利润率资金利润率，在计量，在计量货币时间价值货币时间价值时，时，风风险报酬险报酬和通货膨胀因素不应该包括在内。和通货膨胀因素不应该包括在内。l二、货币时间价值的表现形式二、货币时间价值的表现形式 货币的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有货币的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。第二节第二节 货币时间价值的计

3、算货币时间价值的计算 l一、一、复利终值和复利现值的计算复利终值和复利现值的计算 二、二、年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算 一、一、复利终值和复利现值的计算复利终值和复利现值的计算l利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。(一一)单利终值和现值单利终值和现值 l1.单利利息的计算单利利息的计算 l单利利息的计算公式为单利利息的计算公式为:I=P in l【例例21】某人某人2015年

4、年1月月1日存入银行日存入银行1000元元,年利年利率为率为10%,存期存期5年。年。在单利制下在单利制下,该存款人到期可得利该存款人到期可得利息为息为:l I=100010%5=500(元元)l除非特别指明除非特别指明,在计算利息时在计算利息时,给出的利率均为年利率给出的利率均为年利率,对于不足对于不足1年的利率年的利率,以以1年等于年等于360天来折算。天来折算。(一一)单利终值和现值单利终值和现值l2.单利终值的计算单利终值的计算l 单利终值是指现在一定量的本金按一定的利率单利终值是指现在一定量的本金按一定的利率,采用单利制计算的在未来某一时采用单利制计算的在未来某一时 点上现金的价值。

5、点上现金的价值。l单利终值的计算公式为单利终值的计算公式为:F=P+P in=P (1+in)l假设例假设例21的存款到期的存款到期,存款人应收回的本利和存款人应收回的本利和即终值为即终值为:F=1000(1+10%5)=1500(元元)(一一)单利终值和现值单利终值和现值l3.单利现值的计算单利现值的计算l 单利现值是指未来某一时点上一定量的现金按一定的利单利现值是指未来某一时点上一定量的现金按一定的利率率,采用单利制折合成现采用单利制折合成现 在的现金的价值。在的现金的价值。l单利现值的计算公式为单利现值的计算公式为:P=F/(1+in)l【例例22】某人希望在某人希望在5年后取得本利和年

6、后取得本利和1000元元,用以支用以支付一笔款项。当利率付一笔款项。当利率 为为5%时时,按单利制计算按单利制计算,此人现在需此人现在需存入银行的现金为存入银行的现金为:P=1000/(1+55%)=800(元元)(二二)复利终值和现值复利终值和现值 l1.复利终值复利终值(已知现值已知现值P,求终值求终值F)l复利终值是指现在一定量的本金按一定的利复利终值是指现在一定量的本金按一定的利 率率,采用复利制计算时在未来某一时点上的现采用复利制计算时在未来某一时点上的现金的价值。金的价值。(二二)复利终值和现值复利终值和现值l【例例23】某人将某人将20000元投资于一项事业元投资于一项事业,年报

7、酬率为年报酬率为6%,经过经过1年时间的年时间的 期终金额即本利和为期终金额即本利和为:lF=P+P i=P (1+i)=20000(1+6%)=21200(元元)l如此人不提走现金如此人不提走现金,将将21200元继续投资于该事业元继续投资于该事业,则第二年末则第二年末本利和为本利和为:F=P (1+i)(1+i)=P (1+i)2l =20000(1+6%)2=22472(元元)l照此推理照此推理,第第n 年的本利和为年的本利和为:F=P (1+i)n l上式是计算复利终值的一般公式上式是计算复利终值的一般公式,其中其中(1+i)n 通常称作通常称作1元的元的复利终值系数复利终值系数,简称

8、复利终值系数简称复利终值系数,用符号用符号(F/P,i,n)表示。表示。l复利终值的公式也可写成复利终值的公式也可写成:F=P (F/P,i,n)(二二)复利终值和现值复利终值和现值l2.复利现值复利现值(已知终值已知终值F,求现值求现值P)l复利现值相当于本金复利现值相当于本金,它是指未来某一特定时点上一定量它是指未来某一特定时点上一定量的现金按一定的利率的现金按一定的利率,采用复利制折合成现在的现金的价采用复利制折合成现在的现金的价值。值。l其计算公式为其计算公式为:P=F(1+i)-n 式中式中(1+i)-n 通常称作通常称作1元的元的复利现值系数复利现值系数,简称复利现值系数简称复利现

9、值系数,记作记作(P/F,i,n)。l上式也可写作上式也可写作:P=F(P/F,i,n)二、二、年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算 l年金是指一定时期内每隔一段相等的时年金是指一定时期内每隔一段相等的时 间收间收付的一系列等额的款项付的一系列等额的款项,通常记作通常记作A。l年金按照收付次数和收付的时间不同分类年金按照收付次数和收付的时间不同分类,可可分为普通年金、预付年金、递延年分为普通年金、预付年金、递延年 金、永续金、永续年金等几种。年金等几种。二、二、年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算l(一一)普通年金终值的计算普通年金终值的计算(已知年金已知年金A,求年金终值求年金终值F

10、)l 普通年金终值是指每期期末等额系列收付款项的复利终值普通年金终值是指每期期末等额系列收付款项的复利终值之和。之和。年金终值的计算公式为年金终值的计算公式为:F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 整理上式整理上式,可得到可得到:F=A*(1+i)n-1/i 式中的分式称作年金终值系数式中的分式称作年金终值系数,记为记为(F/A,i,n),可通过直接查阅可通过直接查阅“1元年金终值系数表元年金终值系数表”求得有求得有关数值。关数值。上式也可写作上式也可写作:F=A(F/A,i,n)l【例例25】假设某项目在假设某项目在5年建设期内每年年年建

11、设期内每年年末从银行借款末从银行借款100万元万元,借款年利借款年利 率为率为10%,则则该项目竣工时应付本息的总额为该项目竣工时应付本息的总额为:l F=100(1+10%)5-1/10%=100(F/A,10%,5)=1006.1051=610.51(万元万元)l(二二)偿债基金的计算偿债基金的计算(已知年金终值已知年金终值F,求年金求年金A)l偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。简言之金。简言之,是指为使年金终值达到既定金额每年应

12、支是指为使年金终值达到既定金额每年应支 付付的年金数额。的年金数额。l 其计算公式为其计算公式为:A=F i/(1+i)n-1 l上式也可写作上式也可写作:A=F (A/F,I,n)l 或或 A=F 1/(F/A,i,n)l【例例26】假如某企业有一笔假如某企业有一笔4年后到期的借款年后到期的借款,到期值到期值为为1000万元。若存款万元。若存款 年利率为年利率为10%,为偿为偿 还还 该该 项项 借借 款款 应应 建建 立立 的的 偿偿 债债 基基 金金(即即 每每 年年 需需 要要 存存 入入 多多 少少 万万 元元)应为应为:l A=1000 10%/(1+10%)4-1=10000.2

13、154=215.4(万元万元)l 或或 A=1000 1/(F/A,10%,4)=1000(1/4.6410)=215.4(万元万元)l(三三)普通年金现值的计算普通年金现值的计算(已知年金已知年金A,求年金现值求年金现值P)普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的复利现值之普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。如果把年金看成和。如果把年金看成 每期期末一系列等额的取款额每期期末一系列等额的取款额,年金现年金现值就相当于现在需要存入的本金。值就相当于现在需要存入的本金。年金现值的年金现值的 计算公式为计算公式为:P=A (1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-

14、1)+A(1+i)-n 也可以写作也可以写作:P=A (P/A,i,n)l【例例27】某人欲在银行存入一笔钱某人欲在银行存入一笔钱,使其在今使其在今后后5年内每年年末都可以取出年内每年年末都可以取出 1000元元,银行年利银行年利率为率为10%,他现在应该存入多少钱他现在应该存入多少钱?lA=1000(P/A,10%,5)=10003.7908=3790.8 l(四四)年资本回收额的计算年资本回收额的计算(已知年金现值已知年金现值P,求年金求年金A)l 年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值或清偿所欠债务的价值

15、指标。指标。其计算公式为其计算公式为:A=P i/1-(1+i)-n 上式也可写作上式也可写作:A=P (A/P,i,n)【例例28】某企业现在借入某企业现在借入1000万元万元,年利率为年利率为12%,合同合同规定在今后规定在今后10年内于每年年末等额偿还年内于每年年末等额偿还,则每年末应付的则每年末应付的金额为金额为:A=1000 12%/1-(1+12%)-10 =10000.1770=177(万元万元)l(五五)预付年金的终值与现值预付年金的终值与现值 预付年金是指从第一期起预付年金是指从第一期起,在一定时期内每期期初等额收在一定时期内每期期初等额收付的系列款项付的系列款项,又称先又称

16、先 付年金。它与普通年金的区别仅在付年金。它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。于付款时间的不同。(五五)预付年金的终值与现值预付年金的终值与现值l1.预付年金终值的计算预付年金终值的计算 从图21可以看出,n 期预付年金与n 期普通年金的付款次数相同,但由于其付款时间不同,n 期预付年金终值比n 期普通年金终值多计算一期利息。因此,在n 期 普通年金终值的基础上乘以(1+i)就是n 期预付年金的终值。其计算公式为:F=A (F/A,i,n+1)-1 l1.预付年金终值的计算预付年金终值的计算l【例例29】某公司决定连续某公司决定连续5年于每年年初存入年于每年年初存入100万元作为住房基金万

17、元作为住房基金,银行存款利率为银行存款利率为10%,则该则该公司在第公司在第5年年末一次取出的本利和为年年末一次取出的本利和为:l F=A(F/A,i,n+1)-1=100(F/A,10%,6)-1=100(7.7156-1)=671.56(万元万元)l2.预付年金现值的计算预付年金现值的计算 l如前所述如前所述,n 期预付年金现值与期预付年金现值与n 期普通年金现期普通年金现值的期限相同值的期限相同,但由于其付款时间不同但由于其付款时间不同,n 期预期预付年金现值比付年金现值比n 期普通年金现值少折现一期。期普通年金现值少折现一期。因此因此,在在n 期普通年金期普通年金 现值的基础上乘以现值

18、的基础上乘以(1+i),便可求出便可求出n 期预付年金的现值。期预付年金的现值。l其计算公式为其计算公式为 P=A(P/A,i,n-1)+1 l2.预付年金现值的计算预付年金现值的计算l【例例210】某企业租赁一间办公室某企业租赁一间办公室,租期租期5年年,从从现在起每年年初支付现在起每年年初支付1年的租年的租 金金20000元元,年利率年利率为为6%。问。问5年租金的现值是多少年租金的现值是多少?lP=A(P/A,i,n-1)+1l =20000(P/A,6%,4)+1l =20000(3.4651+1)=89302(元元)l(六六)递延年金和永续年金的现值递延年金和永续年金的现值 l1.递

19、延年金现值的计算递延年金现值的计算 递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关关,而是隔若干期而是隔若干期(假设为假设为s 期期,s1)后才开始发生后才开始发生的系列等额收付款项的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式它是普通年金的特殊形式,凡不是从凡不是从 第一期开始收第一期开始收付的年金都是递延年金。付的年金都是递延年金。l递延年金的现值可按以下公式计算递延年金的现值可按以下公式计算:【例例211】某人在年初存入一笔资金某人在年初存入一笔资金,存满存满5年后每年末年后每年末取出取出1000元元,至第至第10 年末取完年末取完,银行存款利率为银行

20、存款利率为10%,则此人第一次存入银行的钱数为则此人第一次存入银行的钱数为:P=A (P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)=1000(6.1446-3.7908)=2354(元元)P=A (P/A,I,n)(P/F,i,s)l2.永续年金现值的计算永续年金现值的计算 永续年金是指无限期等额收付的特种年金永续年金是指无限期等额收付的特种年金,可视为普通年金可视为普通年金的特殊形式的特殊形式,即期限即期限 趋于无穷的普通年金。趋于无穷的普通年金。由于永续年金无限期由于永续年金无限期,没有终止的时间没有终止的时间,因此没有终值因此没有终值,只有只有现值。永续年金的现值。永续年金的 现值可以

21、通过普通年金现值计算推导出现值可以通过普通年金现值计算推导出:【例例212】某人持有的某公司优先股某人持有的某公司优先股,每年每股股利为每年每股股利为5元元,若此人想长期持若此人想长期持 有有,在利率为在利率为10%的情况下的情况下,请对该项股票投请对该项股票投资进行估价。资进行估价。P=A/I=5/10%=50(元元)l(七七)折现率、期间和利率的推算折现率、期间和利率的推算 l1.折现率折现率(利率利率)的推算的推算 l若已知若已知F、P、n,不用查表便可直接计算出一不用查表便可直接计算出一次性收付款项的折现率次性收付款项的折现率i。l普通年金折现率的推算比较复杂普通年金折现率的推算比较复

22、杂,无法直接套无法直接套用公式用公式,必须利用有关系数表必须利用有关系数表,有有 时还会涉及内时还会涉及内插法的运用。下面着重对此加以介绍。插法的运用。下面着重对此加以介绍。l下面详细介绍利用下面详细介绍利用1元年金现值系数表计算元年金现值系数表计算i的步骤的步骤:l(1)计算出计算出P/A 的值的值,设其为设其为P/A=。l(2)查查1元年金现值系数表。沿着已知元年金现值系数表。沿着已知n 所在的行横向查找所在的行横向查找,若恰好能找若恰好能找到某一到某一 系数值等于系数值等于,则该系数值所在的列相对应的利率便为所求的则该系数值所在的列相对应的利率便为所求的i值。值。l(3)若无法找到恰好等

23、于若无法找到恰好等于 的系数值的系数值,就应在表中就应在表中n 行上找到与其最接行上找到与其最接近的两个近的两个 左右临界系数值左右临界系数值,设为设为1、2(1 2,或或1 5,2=4.94644,2=3.7908 4,对应的临界期间为对应的临界期间为n1=6,n2=5。则。则:l3.名义利率与实际利率的换算名义利率与实际利率的换算 复利的计复利的计 算期间不一定是算期间不一定是1年年,有可能是季度、月份或日。有可能是季度、月份或日。比如某些债券半年计息一次比如某些债券半年计息一次;有的有的 抵押贷款每月计息一次抵押贷款每月计息一次;银行银行之间拆借资金均每天计息一次。之间拆借资金均每天计息

24、一次。当每年复利次数超过一当每年复利次数超过一 次时次时,这样的年利率叫做名义利率这样的年利率叫做名义利率,而而每年只复利一次的利率才是实际利率。每年只复利一次的利率才是实际利率。l对于对于1年内多次复利的情况年内多次复利的情况,可采取两种方法计可采取两种方法计算货币的时间价值。算货币的时间价值。l第一种方法是按如下公式将名义利率调整为实第一种方法是按如下公式将名义利率调整为实际利率际利率,然后按实际利率计算时间价值。然后按实际利率计算时间价值。i=(1+r/m)m-1 l式中式中:i为实际利率为实际利率;r 为名义利率为名义利率;m 为每年复为每年复利次数。利次数。l【例例215】某企业于年

25、初存入某企业于年初存入10万元万元,在年利率为在年利率为10%、半年复利一次的情况、半年复利一次的情况 下下,到第到第10年末年末,该企业能该企业能得到多少本利和得到多少本利和?l依题意依题意,P=10,r=10%,m=2,n=10,则则:l i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%l F=P (1+i)n=10(1+10.25%)10=26.53(万元万元)因此因此,企业于第企业于第10年末可得本利和年末可得本利和26.53万元。万元。l 这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点这种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点,不利于查表。不利于查表。l第二种方法

26、是不计算实际利率第二种方法是不计算实际利率,而是相应调整有关指标而是相应调整有关指标,即将利率变为即将利率变为r/m,期期 数相应变为数相应变为m n。l【例例216】利用例利用例215中的有关数据中的有关数据,用第二种方用第二种方法计算本利和。法计算本利和。l F=P (1+r/m)mn l =10(1+10%/2)210 l =10(F/P,5%,20)l =26.53(万元万元)第三节第三节 风险与报酬风险与报酬 l一、一、风险与报酬风险与报酬 l(一一)风险概述风险概述 l1.风险的含义风险的含义 l风险大致有两层含义风险大致有两层含义:一种含义强调风险表现一种含义强调风险表现为收益的

27、不确定性为收益的不确定性;另一种含义则另一种含义则 强调风险表强调风险表现为成本或代价的不确定性。现为成本或代价的不确定性。l2.风险的分类风险的分类l(1)从风险的性质角度从风险的性质角度,可分为市场风险和特有风险。可分为市场风险和特有风险。l(2)从风险的财务成因角度从风险的财务成因角度,可分为财务风险和经营可分为财务风险和经营风险。风险。l(二二)资产报酬资产报酬 l资产报酬资产报酬 是是 指指 资资 产产 的的 价价 值值 在在 一一 定定 时时 期期 内内 的的 增增 值。有值。有 以以 下下 两两 种种 表表 述述 资资 产产 报报 酬酬 的的 方式方式:l第一种方式是以金额表示第

28、一种方式是以金额表示,称为资产的报酬额称为资产的报酬额,通常以通常以资产价值在一定期限内的资产价值在一定期限内的 增值量来表示。增值量来表示。l第二种方式是以百分比表示第二种方式是以百分比表示,称为资产的收益率或报酬称为资产的收益率或报酬率率,是资产增值量与期初是资产增值量与期初 资产价值资产价值(价格价格)的比值。的比值。l二、二、风险与报酬的衡量风险与报酬的衡量 l(一一)单项资产的风险与报酬单项资产的风险与报酬 l对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相联系的，因此对风对投资活动而言，风险是与投资报酬的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。险的衡量，就要从投资收

29、益的可能性入手。1.确定概率分布确定概率分布 2.计算预期报酬率计算预期报酬率 3.计算标准差计算标准差 4.利用历史数据度量风险利用历史数据度量风险 5.计算离散系数计算离散系数 6.风险规避与必要报酬风险规避与必要报酬l1.确定概率分布确定概率分布将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。概率分布有两种类型，率，这一完整的描述称为概率分布。概率分布有两种类型，一种是离散型分布，也一种是离散型分布，也称不连续的概率分布，其特点是概率分布在各个特定的点称不连续的

30、概率分布，其特点是概率分布在各个特定的点(指指X值值)上。另二种是连续上。另二种是连续型分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。两者的区别在于，离型分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。两者的区别在于，离散型分布中的概率是可数的，而连续型分布中的概率是不可数的。散型分布中的概率是可数的，而连续型分布中的概率是不可数的。l2.期望报酬率期望报酬率l期望报酬率的公式如下期望报酬率的公式如下:lR=XiPi=X1P1+X2P2+XnPn l式中式中:Xi表示第表示第i种结果的报酬率种结果的报酬率;Pi表示第表示第i种结种结果的概率果的概率;n 为所有可能结为所有可能结 果的

31、数目果的数目;R表示各表示各种可能结果的加权平均数种可能结果的加权平均数,即各结果的权重发即各结果的权重发生概率。生概率。l(二二)风险管理对策风险管理对策 l1.规避风险规避风险 l2.减少风险减少风险 l3.转移风险转移风险 l(三三)资本资产定价模型资本资产定价模型 l1.资本资产定价模型的基本原理资本资产定价模型的基本原理 l在资本资产定价模型中在资本资产定价模型中,资本资产主要指的是股票资产资本资产主要指的是股票资产,而定而定价则试图解释资本价则试图解释资本 市场如何决定股票收益率市场如何决定股票收益率,进而决定股票进而决定股票价格。根据风险与收益的一般关系价格。根据风险与收益的一般

32、关系,某资产某资产 的必要收益率是的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。l即即:必要收益率必要收益率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率 l资本资产定价模型的一个简单易用的表达形式为资本资产定价模型的一个简单易用的表达形式为:l R=Rf+(Rm-Rf)l式中式中:R 表示某资产的必要收益率表示某资产的必要收益率;表示该资产表示该资产的系统风险系数的系统风险系数;Rf 表示无风表示无风 险收益率险收益率,通常以短通常以短期国债利率来近似替代期国债利率来近似替代;Rm 表示市场组合收益率表示市场组合收益率,通常用股票价通常用股票

33、价 格指数收益率的平均值或所有股格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来替代。票的平均收益率来替代。l2.证券市场线证券市场线(SML)l如果把资本资产定价模型公式中的如果把资本资产定价模型公式中的 看作自变量看作自变量(横坐横坐标标),必要收益率必要收益率R 看作看作 因变量因变量(纵坐标纵坐标),无风险利率无风险利率(Rf)和市场风险溢酬和市场风险溢酬(Rm-Rf)作为已知系数作为已知系数,那那 么这个关系式么这个关系式在数学上就是一个直线方程在数学上就是一个直线方程,叫做证券市场线叫做证券市场线,简称简称SML。l【例例218】某年由某年由 MULTEX公布的美国某公司的公布的美国某

34、公司的系系数是数是1.17,短期国库券利短期国库券利 率是率是3.5%,标准普尔股票价格指标准普尔股票价格指数的收益率是数的收益率是12%,那么那么,该公司该年的股票必要该公司该年的股票必要 收益率收益率为为:l R=3.5%+1.17(12%-3.5%)=13.45%第四节第四节 证券估值证券估值 l一、一、债券估值债券估值 l(一一)债券的概念与特征债券的概念与特征 l1.债券的概念债券的概念 l债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息支付一定比例的利息,并在到期时并在到期时 偿还本金的偿还本金的一种有价证券。一种有价证券。l2.债

35、券的特征债券的特征 l(1)债券面值。债券面值。l(2)债券票面利率。债券票面利率。l(3)债券的到期日。债券的到期日。l(二二)债券估值的基本模型债券估值的基本模型 l经典的债券是固定利率经典的债券是固定利率,每年计算并支付利息每年计算并支付利息,到期归到期归还本金。利息支付实际上还本金。利息支付实际上 是一种年金是一种年金,到期支付本金到期支付本金是一次性的支付行为。按照复利方式计算是一次性的支付行为。按照复利方式计算,债券估值的债券估值的基基 本模型是本模型是:l式中式中:PV 是债券价值是债券价值;I 是每年的利息是每年的利息;M 是到期的本是到期的本金金;i是折现率是折现率;n 是债

36、是债 券到期前的年数。券到期前的年数。l二、二、股票估值股票估值 l(一一)股票的概念与分类股票的概念与分类 股票是股份公司发给股东的所有权凭证股票是股份公司发给股东的所有权凭证,是股东借以取得的是股东借以取得的一种证券。投资于股一种证券。投资于股 票预期获得的未来现金流量的现值票预期获得的未来现金流量的现值,即即股票的价值或内在价值股票的价值或内在价值,股票持有者即该公司股票持有者即该公司 股东股东,对该公司对该公司财产有要求权。财产有要求权。股票可以按不同方法和标准分类股票可以按不同方法和标准分类:按股东所享有的权利按股东所享有的权利,可可分为普通股和优先分为普通股和优先 股股;按票面是否标明持有者姓名按票面是否标明持有者姓名,分为记名分为记名股票和不记名股票股票和不记名股票;按股票票面是否标明按股票票面是否标明 入股金额入股金额,分为有面分为有面值股票和无面值股票值股票和无面值股票;按能否向股份公司赎回自己的财产按能否向股份公司赎回自己的财产,分分为为 可赎回股票和不可赎回股票。可赎回股票和不可赎回股票。l(二二)股票估值的基本模型股票估值的基本模型 1.普通股和优先股的估值模型普通股和优先股的估值模型 l2.常用的股票估值模型常用的股票估值模型 l(1)固定股利模式的估值模型。固定股利模式的估值模型。l(2)固定增长模式的估值模型。固定增长模式的估值模型。