余明桂学术大牛简介课件.ppt
- 【下载声明】
1. 本站全部试题类文档,若标题没写含答案,则无答案;标题注明含答案的文档,主观题也可能无答案。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
2. 本站全部PPT文档均不含视频和音频,PPT中出现的音频或视频标识(或文字)仅表示流程,实际无音频或视频文件。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
3. 本页资料《余明桂学术大牛简介课件.ppt》由用户(晟晟文业)主动上传,其收益全归该用户。163文库仅提供信息存储空间,仅对该用户上传内容的表现方式做保护处理,对上传内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知163文库(点击联系客服),我们立即给予删除!
4. 请根据预览情况,自愿下载本文。本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
5. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007及以上版本和PDF阅读器,压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 余明桂 学术 简介 课件
- 资源描述:
-
1、个人简介余明桂(1974.11-),男,财务学博士,管理学博士后,武汉大学经济与管理学院会计系教授、博士生导师。主要研究领域为资本市场财务与会计、公司治理与企业投资融资。主持国家自然科学基金项目3项,在经济研究、管理世界、金融研究、南开管理评论、Emerging Markets Finance and Trade、International Journal of Managerial Finance、Journal of Grey System等国内外重要学术刊物发表论文20余篇。教育背景和学术经历n教育背景学士,经济学,军事经济学院(19931997年)硕士,经济学,军事经济学院(19982
2、001年)博士,管理学,华中科技大学(20012004年)n学术经历 博士后,华中科技大学 (2005年5月2007年4月)会计系副教授,武汉大学 (2007年11月2010年10月)会计系教授,武汉大学 (2010年11月至今)集团内关联交易、高管薪酬激励集团内关联交易、高管薪酬激励与资本配置效率与资本配置效率n潘红波 余明桂n2014年10月论文框架一、引言一、引言二、理论分析与研究假设二、理论分析与研究假设三、数据和方法三、数据和方法四、结果与分析四、结果与分析五、结论五、结论一、引言一、引言n为了激发高管的积极性和创造性,促进中国企业和经济的持续、快速增长,高管薪酬激励成为理论界和实务
3、界关注的焦点。n大量研究发现,随着市场化改革的逐步深入,我国上市公司高管薪酬与公司绩效存在显著的正相关关系(Wang and Xiao,2011;方军雄,2011)。在此基础上,学者开始从公司治理、会计业绩信息异质性等方面分析高管薪酬激励的影响因素(Wang and Xiao,2011;蒋涛等,2014)n尽管这些研究丰富了我们对企业高管薪酬激励及其经济后果的认识,但是,他们均忽略了我国实际控制人利益主导下的集团内关联交易可能产生的影响。因此提出问题:集团内关联交易是否可能影响高管薪酬激励和企业资本配置效率,进而影响中国宏观整体资源的配置效率。这也构成了本文的研究主题。n集团内关联交易会降低高
4、管薪酬激励的原因解释在外部市场不完备的情况下,实际控制人会进行更多的集团内关联交易,以降低整个企业集团的交易成本(Khanna and Yafeh,2007)。在投资者法律保护水平较低的情况下,实际控制人可能利用集团内关联交易进行利益输送(郑国坚等,2013)进而降低公司绩效与高管努力的相关性。在金融市场欠发达的条件下,风险规避的控股股东可能利用集团内关联交易的保险效应,以降低成员公司的风险最终减弱公司绩效与高管努力的相关性。n本文研究的几个主要方面:从集团内关联交易视角分析高管薪酬激励。拓展和深化了家族成员担任企业高管的相关研究。针对家族企业中家族成员担任高管的普遍现象(Khanna and
5、Yafeh,2007;许静静和吕长江,2011),本文从外部职业经理人薪酬激励不足引发的低投资效率视角为其提供了有益的解释。拓展和深化了企业集团经济后果的相关研究。已有研究主要从效率观、控股股东利益输送观等视角分析企业集团内部关联交易的经济后果,而且没有达成一致的研究结论(Stein,1997;王化成等,2011)二、理论分析与研究假设二、理论分析与研究假设(一)集团内关联交易与高管薪酬业绩敏感(一)集团内关联交易与高管薪酬业绩敏感度度n 本文认为,集团内关联交易会弱化高管薪酬激励契约的基本假设公司绩效与高管努力的相关性,进而降低高管薪酬业绩敏感度。主要体现在三个方面:主要体现在三个方面:n一
6、是,关联交易通常不是按照充分挖掘产品相关信息情况下的公允价格进行的,从而弱化成员公司绩效与高管努力的相关性。n二是,投资者为了提升控制权私有利益,要求更多地进行关联方交易,以将利润从持股较低的公司转移到持股较高的公司,从而弱化成员公司绩效与高管努力的相关性。n 三是,在金融市场相对落后的情况下,控股股东可能利用集团内关联交易,以在成员公司之间产生互保效应,最终降低成员公司的风险。假设假设1:在其他条件相同的情况下,集团内关联:在其他条件相同的情况下,集团内关联交易会降低成员公司高管薪酬业绩敏感度。交易会降低成员公司高管薪酬业绩敏感度。(二)集团内关联交易、家族成员高管与资(二)集团内关联交易、
7、家族成员高管与资本配置效率本配置效率n这里进一步分析,集团内关联交易弱化高管薪酬业绩敏感度的经济后果。在中国家族企业中,CEO或董事长一般是由家族成员或外部职业经理人担任。n在家族成员担任CEO 或董事长的企业,由于该家族成员目前持有企业集团大量股份或者将来会继承家族大量股份,其努力程度与自身的财富有着极大的联系。所以,在家族成员担任CEO 或董事长的成员企业,集团内关联交易不会降低成员公司的资本配置效率。假设假设2:在外部职业经理人担任:在外部职业经理人担任CEO 和董事长和董事长的企业,集团内关联交易会降低公司资本配置的企业,集团内关联交易会降低公司资本配置效率。效率。假设假设3:在家族成
8、员担任:在家族成员担任CEO 或董事长的企业,或董事长的企业,集团内关联交易不会降低公司资本配置效率。集团内关联交易不会降低公司资本配置效率。三、数据和方法(一)样本选择与数据来源本文的样本包括所有2004 2011 年属于企业集团成员的A 股民营企业。根据已有研究(邵军和刘志远,2014),我们依据如下任一标准确定民营上市公司是否属于集团成员公司:第一,民营上市公司由实体经营的企业所控制,而且可以追溯到最终的控制人或者家族;第二,民营上市公司由自然人或者家族直接控制,同时,自然人或家族通过母公司间接持有上市公司部分股份。本文使用的数据包括集团内关联交易数据、高管和董事薪酬数据、CEO 或董事
9、长是否来自控股家族的数据、公司治理数据和企业特征数据。(二)模型设定和变量定义为了检验假设1,这里将待检验的回归模型设定为:Lnpay=+1Connect+2EBITA+3EBITA*Connect+4X+it其中,Lnpay 为被解释变量,表示企业高管薪酬。Connect 为公司发生的集团内关联交易与营业收入的比率,度量集团内关联交易的程度。X 是由多个控制变量构成的向量。包括:(1)公司财务特征变量。企业规模(Size)、资产负债率(Leverage)、成长性(Q)和公司年限(Lnage)分别为公司总资产的自然对数、总负债与总资产的比值、总资产市场价值与账面价值的比值和公司成立年限的自然对
展开阅读全文