《货币金融学》西南财经大学课件教材.ppt

1、 货币金融学货币金融学第二章第二章金融体系概览金融体系概览 在这一章中，我们将讨论金融体系的功能、金融在这一章中，我们将讨论金融体系的功能、金融市场概况、金融中介机构概况以及对金融体系的管理，市场概况、金融中介机构概况以及对金融体系的管理，学完本章后，你应当知道：学完本章后，你应当知道：金融体系的构成；金融体系的构成；金融体系的功能；金融体系的功能；信用的本质及信用三要素；信用的本质及信用三要素；金融市场的分类；金融市场的分类；主要的资本市场和货币市场；主要的资本市场和货币市场；主要的金融中介机构；主要的金融中介机构；对金融体系加强管理的原因；对金融体系加强管理的原因；国内外对金融体系管理的机

2、构和内容。国内外对金融体系管理的机构和内容。第一节第一节 金融体系的构成和功能金融体系的构成和功能 第二节第二节 金融市场金融市场 第三节第三节 金融中介机构金融中介机构 第四节第四节 对金融体系的管理对金融体系的管理一、金融体系的构成一、金融体系的构成（一）金融体系的构成（一）金融体系的构成 金融体系包括市场、中介、服务公司和其金融体系包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构。构。（二）金融体系的功能（二）金融体系的功能 1、资金流动的功能、资金流动的功能 2、支付结算的功能、支付结算的功能 3、聚集资源的功能、聚集资源的

3、功能 4、管理风险的功能、管理风险的功能 5、解决激励问题的功能、解决激励问题的功能 6、提供信息的功能、提供信息的功能（二）金融体系的功能（二）金融体系的功能 1、资金流动的功能、资金流动的功能 资金流动是金融体系的最基本的功能，资资金流动是金融体系的最基本的功能，资金从盈余部门通过金融体系流入到赤字部门。金从盈余部门通过金融体系流入到赤字部门。盈余部门盈余部门赤字部门赤字部门中介机构中介机构市市 场场(1)关于盈余关于盈余(surplus)部门和赤字部门和赤字(deficit)部门部门家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以备日后退休使用

4、的家庭，也可能是赤字部门，如希望备日后退休使用的家庭，也可能是赤字部门，如希望用贷款购买房屋的家庭；用贷款购买房屋的家庭；企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需求的企业，也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业求的企业，也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业务的企业；务的企业；同样，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门。同样，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门。(2)关于资金流动的途径关于资金流动的途径 资金从盈余部门向赤字部门流动有两资金从盈余部门向赤字部门流动有两条途径，一条途径是金融市场，又称直接条途径，一条途径是金融市场，又称直接融

5、资；另一条途径是金融中介机构，又称融资；另一条途径是金融中介机构，又称间接融资。间接融资。盈余部门盈余部门赤字部门赤字部门中介机构中介机构市市 场场直接融资直接融资间接融资间接融资补充：直接融资与间接融资补充：直接融资与间接融资（一）资金融通的意义和渠道（一）资金融通的意义和渠道意义：意义：1 1、分配资源，保证社会再生产顺利进行、分配资源，保证社会再生产顺利进行 2 2、扩大投资规模、扩大投资规模 3 3、调节国民经济、调节国民经济 4 4、提高消费总效用、提高消费总效用渠道：渠道：1 1、直接融资、直接融资 2 2、间接融资、间接融资（二）直接融资与间接融资（二）直接融资与间接融资1 1、

6、直接融资（、直接融资（direct financedirect finance）直接融资是避开金融中介机构，直接沟通最终借款直接融资是避开金融中介机构，直接沟通最终借款人和最终贷款人的资金融通。人和最终贷款人的资金融通。2 2、间接融资（、间接融资（indirect financeindirect finance）间接融资就是借贷双方的资金融通间接融资就是借贷双方的资金融通 以金融中介机以金融中介机构为媒介，借贷双方不直接发生关系。构为媒介，借贷双方不直接发生关系。（三）两种融资渠道的比较（三）两种融资渠道的比较1 1、两种融资渠道的效率比较、两种融资渠道的效率比较 融资效率是融资成本与融资效

7、率比较的结果。一种融资效率是融资成本与融资效率比较的结果。一种融资渠道融资渠道 是否有效，主要看其是否能以最低的成本为是否有效，主要看其是否能以最低的成本为筹资者提供资金，并将稀缺的资金提供给最能为其带来筹资者提供资金，并将稀缺的资金提供给最能为其带来效率的使用者。效率的使用者。间接融资和直接融资都有利于资金向高效率的部门间接融资和直接融资都有利于资金向高效率的部门移动。但是，它们正常发挥各自的融资效率是有条件的，移动。但是，它们正常发挥各自的融资效率是有条件的，而且，直接融资所要求的条件更高一些。而且，直接融资所要求的条件更高一些。2 2、两种融资渠道的比例问题、两种融资渠道的比例问题二者之

8、间的最优比例关系，目前从理论到实践均未形成定论；二者之间的最优比例关系，目前从理论到实践均未形成定论；二者之间的最优比例，首先应该考虑它们对经济的弹性关系；二者之间的最优比例，首先应该考虑它们对经济的弹性关系；二者之间的比例关系，还取决于多种因素：金融管理体制、国二者之间的比例关系，还取决于多种因素：金融管理体制、国家政策、融资成本、融资技术、融资意识等；家政策、融资成本、融资技术、融资意识等；一般认为：直接融资效率更高，但有些盲目与分散；间接融资一般认为：直接融资效率更高，但有些盲目与分散；间接融资则有利于宏观调控，可用多种经济手段进行调节。则有利于宏观调控，可用多种经济手段进行调节。3 3

9、、两种融资渠道的相互作用、两种融资渠道的相互作用 直接融资与间接融资互相转化直接融资与间接融资互相转化 直接融资与间接融资互相促进直接融资与间接融资互相促进 直接融资为间接融资提供了有利的发展条件直接融资为间接融资提供了有利的发展条件（四）融资渠道与经济发展阶段（四）融资渠道与经济发展阶段 两种融资渠道在经济运行中缺一不可，融资渠道多元两种融资渠道在经济运行中缺一不可，融资渠道多元化是经济发展的必然要求。但在不同的经济发展阶段，二化是经济发展的必然要求。但在不同的经济发展阶段，二者发挥优势的条件与环境不同。者发挥优势的条件与环境不同。商品经济发展初期，直接融资占重要地位。商品经济发展初期，直接

10、融资占重要地位。到商品经济发达时期，间接融资地位升至主导地位。到商品经济发达时期，间接融资地位升至主导地位。2.支付结算的功能支付结算的功能 金融体系的支付结算功能，是指金融体系为企业、金融体系的支付结算功能，是指金融体系为企业、居民等微观主体提供支付结算服务或途径，以帮助他居民等微观主体提供支付结算服务或途径，以帮助他们完成商品或劳务的交易。们完成商品或劳务的交易。重要的例子是我们在第一章所介绍到的货币的支重要的例子是我们在第一章所介绍到的货币的支付职能。付职能。3.聚集资源的功能聚集资源的功能 现代经济中，许多项目所需的投资，往往超过个现代经济中，许多项目所需的投资，往往超过个人甚至家族的

11、能力。金融体系通过股票市场的股份分人甚至家族的能力。金融体系通过股票市场的股份分割和银行的储蓄功能，可以聚集众多个人和家庭的财割和银行的储蓄功能，可以聚集众多个人和家庭的财富，从而形成大笔的资本来满足投资的需要。富，从而形成大笔的资本来满足投资的需要。从另一个角度来看，金融体系的股份分割和储蓄从另一个角度来看，金融体系的股份分割和储蓄功能，也为个人或家庭参与超出自己能力的大型项目功能，也为个人或家庭参与超出自己能力的大型项目提供了机会。提供了机会。3.聚集资源的功能聚集资源的功能 以大额可转让存单为例，以大额可转让存单为例，100100万美元的面值超出万美元的面值超出了许多家庭的投资能力。但个

12、人可以通过购买基金，了许多家庭的投资能力。但个人可以通过购买基金，再由基金公司来购买存单，基金的这种资金聚集功能再由基金公司来购买存单，基金的这种资金聚集功能就帮助了个人间接实现了参与大额可转让存单的目标。就帮助了个人间接实现了参与大额可转让存单的目标。4.管理风险的功能管理风险的功能 金融体系能提供多种管理风险的方法。金融体系能提供多种管理风险的方法。以保险机制为例：以保险机制为例：客户付出保费转移风险，保险公司应用大数法则，客户付出保费转移风险，保险公司应用大数法则，通过经营风险获取收益。保险公司如果发行股票，就通过经营风险获取收益。保险公司如果发行股票，就把自身的风险进一步分散化，所付出

13、的代价是收益也把自身的风险进一步分散化，所付出的代价是收益也稀释了。稀释了。再例：再例：假设你希望开一家公司，需要假设你希望开一家公司，需要1010万元。你自万元。你自己没有存款，所以你是一个赤字部门。假定你说己没有存款，所以你是一个赤字部门。假定你说服了一个投资者为你提供服了一个投资者为你提供7 7万元的资金，并使其万元的资金，并使其分享公司分享公司75%75%的利润，同时你说服了一家银行以的利润，同时你说服了一家银行以6%6%的年利率给你贷款的年利率给你贷款3 3万元。万元。再例：再例：如果你的公司失败了，价值降为如果你的公司失败了，价值降为2 2万元，按万元，按照债权投资者优于股权投资者

14、的清算原则，这照债权投资者优于股权投资者的清算原则，这2 2万元应该归银行，这样银行损失了借给你的万元应该归银行，这样银行损失了借给你的3 3万万元中的元中的1 1万元，而投资者损失了万元，而投资者损失了7 7万元的全部投资。万元的全部投资。这样，放款者和投资者在资金流动给你的同时，这样，放款者和投资者在资金流动给你的同时，也分担了一部分商业风险。也分担了一部分商业风险。5.解决激励问题的功能解决激励问题的功能 经济生活中普遍存在的信息不对称和委托代理机经济生活中普遍存在的信息不对称和委托代理机制存在的最大问题，就是激励问题，金融体系提供制存在的最大问题，就是激励问题，金融体系提供了解决激励问

15、题的方法。了解决激励问题的方法。5.解决激励问题的功能解决激励问题的功能 例如，贷款的抵押机制，就有助于解决与贷款有例如，贷款的抵押机制，就有助于解决与贷款有关的激励问题，从而减少贷款者对借款者的监督成关的激励问题，从而减少贷款者对借款者的监督成本，因为有了抵押，贷款者只须关注抵押物的市值，本，因为有了抵押，贷款者只须关注抵押物的市值，只要抵押价值高于贷款本息就可以。只要抵押价值高于贷款本息就可以。5.解决激励问题的功能解决激励问题的功能 同样，期股期权制使得管理者的报酬依赖于股同样，期股期权制使得管理者的报酬依赖于股票价格的表现，从而让管理者和股东的利益变得一票价格的表现，从而让管理者和股东

16、的利益变得一致，也是解决上市公司委托代理人机制所造成的激致，也是解决上市公司委托代理人机制所造成的激励问题的一种手段。励问题的一种手段。6.提供信息的功能提供信息的功能 金融体系提供的价格信息，通过大众媒体传送给金融体系提供的价格信息，通过大众媒体传送给各个居民和企业，有助于居民和企业作出正确的投资、各个居民和企业，有助于居民和企业作出正确的投资、消费甚至就业选择的决策。消费甚至就业选择的决策。例如，你有例如，你有100100万的资金，你可以选择存款，也万的资金，你可以选择存款，也可以购买股票，还可以购买国债，这时，你可以借助可以购买股票，还可以购买国债，这时，你可以借助利率和股票价格信息，来

17、作出自己的投资选择。利率和股票价格信息，来作出自己的投资选择。三、有关信用的基础理论三、有关信用的基础理论（一）信用的定义及其本质（一）信用的定义及其本质 信用信用(credit)是一个经济范畴，是以偿还是一个经济范畴，是以偿还和付息为条件的价值的单方面的运动，是价值和付息为条件的价值的单方面的运动，是价值运动的特殊形式。其本质就是债权债务关系。运动的特殊形式。其本质就是债权债务关系。（1）信用是有条件的借贷行为。）信用是有条件的借贷行为。（2）信用是价值运动的特殊形式。就是指价值运）信用是价值运动的特殊形式。就是指价值运 动是通过一系列的借贷、偿还、支付过程动是通过一系列的借贷、偿还、支付过

18、程 实现的。实现的。（3）信用是一种债权债务关系。）信用是一种债权债务关系。（二）信用的产生（二）信用的产生 信用最初产生于商品交换之中，社会分工和信用最初产生于商品交换之中，社会分工和私有制的出现，是借贷关系存在的前提条件。随着私有制的出现，是借贷关系存在的前提条件。随着商品交换关系的发展，以及社会分工和私有财产的商品交换关系的发展，以及社会分工和私有财产的出现，信用随之产生。出现，信用随之产生。现代信用关系是在商品货币关系的基础上产生现代信用关系是在商品货币关系的基础上产生的，并随着商品货币关系的发展而发展。的，并随着商品货币关系的发展而发展。（三）信用的三要素（三）信用的三要素3.融资工

19、具。融资工具。2.时间的间隔。时间的间隔。1.债权和债务关系。债权和债务关系。一、金融市场一、金融市场(financial market)的基本涵义：的基本涵义：简单地说，金融市场就是资金融通的场所。简单地说，金融市场就是资金融通的场所。1、广义的金融市场广义的金融市场 包括一切与货币资金运动有关的活动。包括一切与货币资金运动有关的活动。狭义的金融市场狭义的金融市场 主要是指同业拆借、外汇交易和与有价证券买卖主要是指同业拆借、外汇交易和与有价证券买卖 有关的市场。有关的市场。2、金融市场的基本构成要素、金融市场的基本构成要素 (1)资金的最终供给者和最终需求者资金的最终供给者和最终需求者 (2

20、)金融工具金融工具 (3)金融机构金融机构 (4)金融市场的管理金融市场的管理3、金融市场的分类、金融市场的分类金融工具金融工具偿还期偿还期金融工具本身的金融工具本身的区区 别别金融工具新旧金融工具新旧交易方式交易方式金融交易政治金融交易政治地理区域地理区域资本市场资本市场股票市场股票市场发行市场发行市场现货市场现货市场国内金融市场国内金融市场货币市场货币市场债券市场债券市场流通市场流通市场远期市场远期市场国际金融市场国际金融市场外汇市场外汇市场期货市场期货市场（一）债务市场和股权市场（一）债务市场和股权市场 所谓债务市场，就是债务工具交易的市所谓债务市场，就是债务工具交易的市场，如债券市场、

21、抵押票据市场等；场，如债券市场、抵押票据市场等；所谓股权市场，就是股权类工具交易的所谓股权市场，就是股权类工具交易的市场，最典型股权市场就是股票市场。市场，最典型股权市场就是股票市场。（二）一级市场和二级市场（二）一级市场和二级市场一级市场（发行市场一级市场（发行市场,primary market）：）：是公司或政府向投资者出售新发行的债券和股是公司或政府向投资者出售新发行的债券和股票等证券的金融市场。票等证券的金融市场。二级市场（流通市场二级市场（流通市场,secondary market）：）：是投资者相互之间交易过去发行的证券（也就是投资者相互之间交易过去发行的证券（也就是二手货）的金融

22、市场。是二手货）的金融市场。（二）一级市场和二级市场（二）一级市场和二级市场 在一级市场上协助销售证券的最重要的金融机构在一级市场上协助销售证券的最重要的金融机构是投资银行，有的国家称之为证券公司。它们的做法是投资银行，有的国家称之为证券公司。它们的做法是认购包销证券，然后再向公众推销这些证券。是认购包销证券，然后再向公众推销这些证券。最著名的二级市场：上海证券交易所最著名的二级市场：上海证券交易所 深圳证券交易所深圳证券交易所其他二级市场：债券市场、外汇市场、期货市场其他二级市场：债券市场、外汇市场、期货市场 等。等。最著名的二级市场：最著名的二级市场：上海证券交易所上海证券交易所 深圳证券

23、交易所深圳证券交易所补充：一级市场与二级市场的关系补充：一级市场与二级市场的关系（1 1）一级市场是流通市场的基础，二级市场可以进一步促使一）一级市场是流通市场的基础，二级市场可以进一步促使一 级市场的发展。级市场的发展。（2 2）二级市场的最大功能在于为金融证券提供流动性。它的价格）二级市场的最大功能在于为金融证券提供流动性。它的价格总量变化并不代表社会实际资本量的增加和有价证券量的变化。总量变化并不代表社会实际资本量的增加和有价证券量的变化。（3 3）一级市场规模的增加，意味着实际资本量的增加和社会有价）一级市场规模的增加，意味着实际资本量的增加和社会有价证券量的增加。证券量的增加。（4

24、4）在一级市场上投资银行和证券公司的主要作用在于向投资人）在一级市场上投资银行和证券公司的主要作用在于向投资人推销新证券；在二级市场上则既是参与者，也是投资代理人。推销新证券；在二级市场上则既是参与者，也是投资代理人。（三）货币市场和资本市场（三）货币市场和资本市场根据市场上交易的证券的期限长短划分：根据市场上交易的证券的期限长短划分：货币市场货币市场(money market)(money market)是是短期债务工具（期限为短期债务工具（期限为1年年以下）交易的金融市场；以下）交易的金融市场；资本市场资本市场(capital market)(capital market)则则是中长期债务

25、（期限在是中长期债务（期限在1年和年和1年以上）和股权工具交易的市场。年以上）和股权工具交易的市场。1、货币市场、货币市场货币市场证券相对资本市场证券来说，一是流动性更强，货币市场证券相对资本市场证券来说，一是流动性更强，二是价格波动更小，因而是一种较为安全的投资。二是价格波动更小，因而是一种较为安全的投资。货币市场是短期资金融通的场所。主要交易对象是商业货币市场是短期资金融通的场所。主要交易对象是商业票据、同业拆借、短期政府债券和银行承兑汇票等。票据、同业拆借、短期政府债券和银行承兑汇票等。货币市场工具具有期限短、流动性高的的特点。货币市场工具具有期限短、流动性高的的特点。（1）商业票据市场

26、）商业票据市场 商业票据最初产生于商品交易，是赊购商品的商业票据最初产生于商品交易，是赊购商品的债务凭证。债务凭证。现在则一般指单纯由信用等级较高的企业或公现在则一般指单纯由信用等级较高的企业或公司向市场公开发行的无抵押担保的短期期票。司向市场公开发行的无抵押担保的短期期票。（1）商业票据市场）商业票据市场商业票据的发行者主要是高信用级别的工商企业或公用商业票据的发行者主要是高信用级别的工商企业或公用事业部门及金融公司。事业部门及金融公司。商业票据不记名，方式为直接发行和间接发行。商业票据不记名，方式为直接发行和间接发行。商业票据无票面利率，按折扣面额的一定比率发售。商业票据无票面利率，按折扣

27、面额的一定比率发售。商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币市场共商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币市场共同基金；商业银行的信托部；保险公司；工商企业及州同基金；商业银行的信托部；保险公司；工商企业及州和地方政府机构。和地方政府机构。（2）银行承兑票据市场）银行承兑票据市场当商业票据得到银行的付款承诺后，即成为银行承兑当商业票据得到银行的付款承诺后，即成为银行承兑汇票。期限为汇票。期限为30天到天到180天，以天，以90天为多。天为多。银行承兑汇票除发行人作为担保人外，承兑银行也要银行承兑汇票除发行人作为担保人外，承兑银行也要承担保证责任。故其收益率略低于商业票据。承担保证责任。故其

28、收益率略低于商业票据。银行承兑汇票作为短期融资工具，期限一般为银行承兑汇票作为短期融资工具，期限一般为30天到天到180天，天，90天的最为普遍。天的最为普遍。（2）银行承兑票据市场）银行承兑票据市场与商业票据一样，银行承兑汇票也没有票面收益，汇票与商业票据一样，银行承兑汇票也没有票面收益，汇票的价格是按其面额打一定的折扣，买价和面额的差额即的价格是按其面额打一定的折扣，买价和面额的差额即为持有人的利润，汇票到期由承兑行按面额偿付。为持有人的利润，汇票到期由承兑行按面额偿付。在美国，银行承兑汇票的投资者包括承兑银行自身；其在美国，银行承兑汇票的投资者包括承兑银行自身；其它银行；外国中央银行；货

29、币市场共同基金；工商企业它银行；外国中央银行；货币市场共同基金；工商企业及其它国内外的机构投资者。及其它国内外的机构投资者。（）同业拆借市场（）同业拆借市场同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场。相互融通的市场。其交易对象为各金融机构的多余头寸。其交易对象为各金融机构的多余头寸。是货币市场的一个重要组成部分，同业拆借利率是货币是货币市场的一个重要组成部分，同业拆借利率是货币市场乃至整个金融市场的指标利率。市场乃至整个金融市场的指标利率。以隔夜交易为主，即大多进行以一日为期的拆借。以隔夜交易为主，即大多进行以一日为期的拆借。

30、美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。（）（）短期国债市场（短期国债市场（国库券市场）国库券市场）短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券，风险极小，期限短、流动性高，在一些国家，其债券，风险极小，期限短、流动性高，在一些国家，其收益还可享受税收方面的优惠，是各国中央银行开展公收益还可享受税收方面的优惠，是各国中央银行开展公开市场业务、实施货币政策的有效工具。开市场业务、实施货币政策的有效工具。折扣发行，即按一定的比率对面额打折扣，余额就是发折扣发行，即按一定的比率对面额打折扣，余额就是发行价格。行价

31、格。短期国债每次发行的数量取决于财政预算的资金需求和短期国债每次发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要，发行的时间有定期和不定期两种。货币政策的需要，发行的时间有定期和不定期两种。（5）大额存单市场）大额存单市场大额存单是银行发行的可以转让流通的短期存款凭证大额存单是银行发行的可以转让流通的短期存款凭证（certificate of deposit）。）。投资人主要为企业。投资人主要为企业。大额存单面额大（在美国，通常以百万美元为单位），大额存单面额大（在美国，通常以百万美元为单位），流动性强。流动性强。利率采用固定和浮动两种。利率采用固定和浮动两种。2、资本市场、资本市场资本市场

32、是长期金融工具交易的场所，又称为资本市场是长期金融工具交易的场所，又称为长期资金市场。长期资金市场。资本市场主要包括政府债券市场、公司债券市资本市场主要包括政府债券市场、公司债券市场、股票市场等。场、股票市场等。资本市场与货币市场相比较，具有如下特点：资本市场与货币市场相比较，具有如下特点：1）.期限长、流动性低、收益率高；期限长、流动性低、收益率高；2）.资金的供给者主要是各种非银行金融机构、资金的供给者主要是各种非银行金融机构、家庭和个人，需求者为企业和政府；家庭和个人，需求者为企业和政府；3）.资本市场规模远较货币市场大；资本市场规模远较货币市场大；4）.资本市场交易大多在固定的场所进行

33、，如资本市场交易大多在固定的场所进行，如股票交易所等。股票交易所等。（1）政府债券市场）政府债券市场 政府债券分为三类政府债券分为三类我国目前只有中央政府债券。我国目前只有中央政府债券。政府债券与其他有价证券相比较，其安全性、流动性均政府债券与其他有价证券相比较，其安全性、流动性均较高，并可能享有税收优惠。较高，并可能享有税收优惠。中央政府债券也称为财政债券，由中央政府发行、财政中央政府债券也称为财政债券，由中央政府发行、财政担保的债券。期限在担保的债券。期限在210年，甚至年，甚至10年以上。年以上。中央政府债券中央政府债券地方政府债券地方政府债券政府机构债券政府机构债券财政证券的投资人财政

34、证券的投资人银银 行行保险公司保险公司其他金融机构其他金融机构企企 业业外国中央银行外国中央银行 地方政府债券是地方政府为资本项目融资而发行地方政府债券是地方政府为资本项目融资而发行的债券。的债券。可分为可分为因此，二者的风险有区别。因此，二者的风险有区别。完全责任债券完全责任债券 还本付息由地方政府负完全责任还本付息由地方政府负完全责任收收 入入 债债 券券 担保来自发行债券的市政机构或担保来自发行债券的市政机构或 者使用资金的项目所带来的收入者使用资金的项目所带来的收入（2）公司债券市场）公司债券市场 公司债券指由工商企业和金融企业发行偿公司债券指由工商企业和金融企业发行偿还期在一年以上的

35、债券。还期在一年以上的债券。通常为附息债券，每半年支付一次利息，到通常为附息债券，每半年支付一次利息，到期还本。期还本。一般而言，公司债券的风险大于国债，而小一般而言，公司债券的风险大于国债，而小于股票。于股票。二、公司债券市场二、公司债券市场公司债券在一定的条件下可以提前赎回或者公司债券在一定的条件下可以提前赎回或者“转换转换”为股票。为股票。公司债券分为抵押和无抵押两大类，但就其公司债券分为抵押和无抵押两大类，但就其保证程度不同还可有不同划分。保证程度不同还可有不同划分。主要有公募和私募发行两种方式。主要有公募和私募发行两种方式。（3）股票市场）股票市场股票市场是股票发行和交易的场所。股票

36、市场是股票发行和交易的场所。股份公司，就是通过发行股票来筹集资本而股份公司，就是通过发行股票来筹集资本而建立起来的经济组织，股票是股份资本的所有建立起来的经济组织，股票是股份资本的所有权凭证，持有者即为股东。权凭证，持有者即为股东。（3）股票市场）股票市场 股票的发行价格可以按市价发行，也可定价股票的发行价格可以按市价发行，也可定价发行（如按面值发行）等。发行（如按面值发行）等。股票发行后即可上市流通，一般都在专门的股票发行后即可上市流通，一般都在专门的交易所由专业经纪人代理交易。交易所由专业经纪人代理交易。股票价格随国民经济状况不断波动变化，股票价格随国民经济状况不断波动变化，与利率成反比，

37、与股息成正比。国际国内各种与利率成反比，与股息成正比。国际国内各种政治经济因素都会对股价产生巨大影响。因此，政治经济因素都会对股价产生巨大影响。因此，股价的变化是反映国民经济的晴雨表。股价的变化是反映国民经济的晴雨表。股价变化状况通常用股票价格指数表示。股价变化状况通常用股票价格指数表示。股价指数的计算有两类：单纯法和加权法。股价指数的计算有两类：单纯法和加权法。股价指数的计算：股价指数的计算：单纯算术平均法单纯算术平均法 1、单纯法单纯法 算术股价指数法算术股价指数法 2、加权法也包括两种计算方法、加权法也包括两种计算方法:股价指数的计算：加权法股价指数的计算：加权法 niiiniiiQPQ

38、P1001011I100;niiiniiiQPQP1110112I100 目前，世界上大多目前，世界上大多数股票指数都是按加权数股票指数都是按加权法计算的。如美国的法计算的。如美国的S&P500S&P500股价指数，英国股价指数，英国的金融时报指数，的金融时报指数，香港的恒生指数及我国香港的恒生指数及我国的股价指数等。的股价指数等。二、金融市场国际化二、金融市场国际化 随着商品货币经济和国际贸易的发展，国际之间随着商品货币经济和国际贸易的发展，国际之间的货币借贷也获得了相应的发展。那些在地理位置、的货币借贷也获得了相应的发展。那些在地理位置、金融服务、国际通讯等方面能提供便利的国内金融市金融服

39、务、国际通讯等方面能提供便利的国内金融市场，其业务经营活动也随之在国内居民和非居民之间场，其业务经营活动也随之在国内居民和非居民之间发展起来，并逐步形成了国际金融市场。发展起来，并逐步形成了国际金融市场。金融市场国际化的两个重要表现是，国际债券市场金融市场国际化的两个重要表现是，国际债券市场的兴起和世界股票市场的发展。的兴起和世界股票市场的发展。（一）国际债券市场和欧洲债券（一）国际债券市场和欧洲债券 外国债券是在国外发行并以该国货币计值的债外国债券是在国外发行并以该国货币计值的债券。例如，中国的公司在美国发行以美元计值的债券。例如，中国的公司在美国发行以美元计值的债券，它就被归为外国债券一类

40、。券，它就被归为外国债券一类。国际金融市场较近期的一个创新：欧洲债券。国际金融市场较近期的一个创新：欧洲债券。这是一种在外国发行销售，但并不以该国货币计值这是一种在外国发行销售，但并不以该国货币计值的债券的债券例如在伦敦发行的以美元计值的债券。例如在伦敦发行的以美元计值的债券。（二）世界股票市场（二）世界股票市场 世界股票市场的发展之所以被看作是金世界股票市场的发展之所以被看作是金融市场国际化的重要表现，是因为股票市场融市场国际化的重要表现，是因为股票市场在世界范围内的发展，为国内公司在外国发在世界范围内的发展，为国内公司在外国发行股票筹措资金提供了可能。行股票筹措资金提供了可能。补充：欧洲货

41、币市场补充：欧洲货币市场 欧洲货币市场起源于欧洲美元市场。现在，欧洲货币市场起源于欧洲美元市场。现在，欧洲货币市场的范围逐步超出欧洲的领域，并欧洲货币市场的范围逐步超出欧洲的领域，并派生出巴黎、东京、巴拿马等离岸金融中心以派生出巴黎、东京、巴拿马等离岸金融中心以及以新加坡为中心的亚洲美元市场。及以新加坡为中心的亚洲美元市场。欧洲货币市场的特点：欧洲货币市场的特点：1.1.它不受任何一国国内金融法规的约束，任何国家它不受任何一国国内金融法规的约束，任何国家也不能单独管制这一市场。也不能单独管制这一市场。2.2.它包括了世界所有的离岸金融中心，债权人和债它包括了世界所有的离岸金融中心，债权人和债务

42、人可以任意下选择投资和借款地点。务人可以任意下选择投资和借款地点。3.3.债权人和债务人往往来自不同国家。债权人和债务人往往来自不同国家。4.4.所借贷的货币所借贷的货币 大都不是市场所在国发行的货币，大都不是市场所在国发行的货币，而是而是“欧洲货币欧洲货币”。欧洲债券市场：欧洲债券市场：欧洲债券欧洲债券-是指借款人在债券票面货是指借款人在债券票面货币发行国以外的国家或在该国的离岸金融市场币发行国以外的国家或在该国的离岸金融市场上发行的债券。上发行的债券。欧洲债券可以规避有关国家金融法规的管欧洲债券可以规避有关国家金融法规的管制，这是欧洲债券得到广泛运用的重要原因。制，这是欧洲债券得到广泛运用

43、的重要原因。三大国际金融中心：三大国际金融中心：在国际经济与金融的发展过程中，一些国在国际经济与金融的发展过程中，一些国家、地区和城市成了发达的多功能的金融市场，家、地区和城市成了发达的多功能的金融市场，从而构成了国际金融中心。这些金融中心拥有从而构成了国际金融中心。这些金融中心拥有众多的国际银行和金融机构，有较自由的外汇众多的国际银行和金融机构，有较自由的外汇制度和较宽松的经济政策，具有灵活、及时调制度和较宽松的经济政策，具有灵活、及时调度和融通资金的便利。度和融通资金的便利。三大国际金融中心：三大国际金融中心：目前，伦敦、纽约和东京三大国际金融中目前，伦敦、纽约和东京三大国际金融中心，由于

44、时差和地理因素，通过三个中心可以心，由于时差和地理因素，通过三个中心可以连续连续2424小时不停地开展国际业务。小时不停地开展国际业务。新兴的国际金融中心：新兴的国际金融中心：随着国际资本流动的扩张及各国金融自由随着国际资本流动的扩张及各国金融自由化的推行，产生了一些新兴的国际金融中心，化的推行，产生了一些新兴的国际金融中心，如巴黎、法兰克福、多伦多、香港、新加坡、如巴黎、法兰克福、多伦多、香港、新加坡、巴哈马、巴林等。其中香港、新加坡由于亚太巴哈马、巴林等。其中香港、新加坡由于亚太经济持续增长，而格外引人注意。经济持续增长，而格外引人注意。金融机构是指从事融资活动的经济组织。金融机构是指从事

45、融资活动的经济组织。按其融资活动的性质可以将其分为两大类：存按其融资活动的性质可以将其分为两大类：存款式金融机构和非存款式金融机构。款式金融机构和非存款式金融机构。存款式金融机构就是指通过发行存款这种间接存款式金融机构就是指通过发行存款这种间接证券融入资金的金融机构；证券融入资金的金融机构；非存款式金融机构种类很多，如投资银行、保非存款式金融机构种类很多，如投资银行、保险公司、基金等。险公司、基金等。一、商业性金融机构一、商业性金融机构（一）商业银行（一）商业银行 又称为存款货币银行或存款银行。又称为存款货币银行或存款银行。在西方国家传统的金融体系中，商业银行在西方国家传统的金融体系中，商业银

46、行机构数量多、业务渗透面广、资产总额大，处机构数量多、业务渗透面广、资产总额大，处于举足重轻的地位。于举足重轻的地位。（二）节俭储蓄机构（二）节俭储蓄机构1.储蓄机构与商业银行的区别主要在于前者以储蓄机构与商业银行的区别主要在于前者以家庭和个人为服务对象，后者的服务对象主要家庭和个人为服务对象，后者的服务对象主要是工商企业。是工商企业。2.这类机构主要有互助储蓄银行、储蓄与放款这类机构主要有互助储蓄银行、储蓄与放款协会及信用社等。协会及信用社等。（三）投资银行（三）投资银行1、投资银行是承销债券、股票发行和向投资者销售证、投资银行是承销债券、股票发行和向投资者销售证券的金融机构。券的金融机构。

47、这类机构在欧美称为投资银行，在英国称为商人银这类机构在欧美称为投资银行，在英国称为商人银行，在日本则称为证券公司。行，在日本则称为证券公司。2、投资银行除为工商企业代办发行或包销债券股票外，、投资银行除为工商企业代办发行或包销债券股票外，还参与企业的创建和改组活动，包销本国和外国政府还参与企业的创建和改组活动，包销本国和外国政府债券，为企业投资和兼并提供咨询服务。债券，为企业投资和兼并提供咨询服务。（三）投资银行（三）投资银行3、投资银行的资金来源主要是自己发行的股、投资银行的资金来源主要是自己发行的股票和债券。与商业银行和储蓄机构是不一样的。票和债券。与商业银行和储蓄机构是不一样的。（四）保

48、险公司（四）保险公司保险公司大致可分为两类：人寿保险公司和财保险公司大致可分为两类：人寿保险公司和财产意外保险公司。人寿保险兼有储蓄性质，也产意外保险公司。人寿保险兼有储蓄性质，也可将其看作是一种特殊形式的储蓄机构。可将其看作是一种特殊形式的储蓄机构。保险公司的保费收入主要用于长期投资。如国保险公司的保费收入主要用于长期投资。如国债、公司债券和股票等。债、公司债券和股票等。（五）养老基金（五）养老基金养老基金是一种向加入基金计划的人提供养老金的金融养老基金是一种向加入基金计划的人提供养老金的金融机构。机构。资金来源两个方面：雇主缴纳和雇员工资的扣除；基金资金来源两个方面：雇主缴纳和雇员工资的扣

49、除；基金的投资收益。的投资收益。养老基金的投资与保险公司类似，主要用于长期投资。养老基金的投资与保险公司类似，主要用于长期投资。养老基金发展极为迅速。到养老基金发展极为迅速。到80年代末，美国的养老基金年代末，美国的养老基金的资产规模超过了人寿保险。的资产规模超过了人寿保险。（六）投资基金（六）投资基金 投资基金按组织形式可以分为公司型和契约型两种。投资基金按组织形式可以分为公司型和契约型两种。公司型的投资基金就是投资公司。公司型的投资基金就是投资公司。投资基金按其股份资本可变与否，又可分为开放式基投资基金按其股份资本可变与否，又可分为开放式基金和封闭式基金两种。前者不能上市流通，后者可以上金

50、和封闭式基金两种。前者不能上市流通，后者可以上市流通。市流通。（六）投资基金（六）投资基金 投资基金按投资对象可以分为股票基金、债投资基金按投资对象可以分为股票基金、债券基金与货币基金。券基金与货币基金。一般而言，投资基金的作用在于：集中大量一般而言，投资基金的作用在于：集中大量小额投资者的资金，进行专家理财，分散投资小额投资者的资金，进行专家理财，分散投资以降低风险，获得较高的收益。以降低风险，获得较高的收益。二、政策性金融机构二、政策性金融机构（一）政策性金融机构是指由政府创立、参股、（一）政策性金融机构是指由政府创立、参股、支持或担保的，不完全以赢利为目的，专门为支持或担保的，不完全以赢