外汇交易业务课件.ppt

1、第五章第五章 外汇交易业务外汇交易业务【学习计划】【学习计划】通过本章学习，应达到以下几个目标：1.1.学习目标：学习目标：了解外汇交易业务的基本种类，理解即期外汇交易和远期外汇交易的基本原理、作用及业务内容；理解择期、掉期、套汇、套利交易的特点和交易原理。2.2.能力训练目标：能力训练目标：能熟练运用各种外汇交易方式进行保值避险和投机获利活动；掌握他们在实际外汇业务中的基本计算规则和计算方法；学会个人实盘外汇买卖的程序及业务内容。在学习外汇交易业务过程中，一方面提高本身外汇交易的实际操作能力；另一方面还要培养自身外汇交易意识，能灵活运用不同外汇交易技能为企业的国际经营服务。【引例】【引例】远

2、期外汇交易（远期外汇交易（1）1997年从事国际贸易为主的某市商实公司业务蒸蒸日上，营业额和利润不断增长，小张作为财务部经理也喜上眉梢。但是，由于公司主要出口对象在日本和拉美，收到的货币以日元、瑞士法郎和巴西雷亚尔为主，而近期，这些货币的价格波动剧烈，给公司造成很大风险。别的不说，资产负债表中的“货币汇兑损益调整”科目余额的大起大落就让小张心跳不已。为了解决这个问题，小张又找到了在中国银行工作的高明，高明建议小张叙作远期外汇交易进行保值，锁定风险。按照高明的建议，小张将预计三个月后收到一笔14.5亿日元按照目前远期市场行情115.85卖出，卖得12 516 185美元，从此高枕无忧，不再为市场

3、汇率波动烦心。高明进一步解释说，由于日元利息率接近0，日元远期价格比即期价格高；而欧元比美元利息率高，所以欧元远期则比即期便宜。【引例】【引例】远期外汇交易远期外汇交易（2）小张听了点了点头：“啊，明白了，高利息货币远期价格便宜，低息货币远期价格更贵。”（资料来源：中国银行网站）问题：1.外汇交易的保值方法虽然回避了汇率风险，但也失去了赚取未来有利价格变动可能带来的收益，你是如何看待这一问题的？2.在不考虑其他情况下，一般的来说，利率相对较低国家的货币，其远期汇率会升值，而利率相对较高国家的货币，其远期汇率会出现贬值。这个道理，你能给予解释和举例说明吗？第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易

4、一、即期外汇交易概述一、即期外汇交易概述（一）即期外汇交易的概念 即期外汇交易又称现汇交易（stop transaction）是指买卖外汇的双方按当天外汇市场上的汇率成交后，于当天或两个营业日内进行交割的外汇交易。所谓交割日（Value date）,也称起息日，是指外汇买卖合同的到期日，在这一天买卖双方互相交换货币，进行“钱汇两清”的活动。（二）交割日的确定 根据各国实行的情况，即期外汇交易中交割日的确定有以下几种：1.即日交割，交易的当天进行交割，起息日在当日。2.翌日交割，起息日在交易日后的第一个营业日。3.标准日交割，起息日为交易日后的第二个营业日。国际外汇市场上大多数银行是采用第二个营

5、业日办理交割业务。（三）即期外汇交易的汇率 1.即期汇率的确定。进行即期外汇交易的双方交割时所使用的汇率就是即期汇率（Spot Exchange Rate）。它是买卖双方成交当天确定下来的市场汇率，而不是交割日那天的市场汇率。2.即期外汇交易的传导方式（或称结算方式）有电汇、信汇和票汇3种。电汇是最快的付款方式，在电汇方式下，外汇银行在国内收进本国货币，在国外付出外汇的时间最多相隔不到一两天，无法占用汇款人的资金，所以电汇汇率是最高的。电汇汇率是外汇市场的基准汇率。信汇汇率和票汇汇率是在电汇汇率的基础上计算得出，它们低于电汇汇率的差额大致相当于邮程期间的利息。二、即期外汇市交易的套算汇率二、即

6、期外汇市交易的套算汇率 根据国际外汇市场美元标价法和非美元标价法，不同外币之间的比价套算有如下三种情况，也即三种方法：1.基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价：交叉相除。2.基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价：交叉相除。3.非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币的比价：同边相乘。（一）基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价：交叉相除（1）。例如：年，国际外汇市场某银行报出美元/瑞朗与美元/日元的汇率如下：1美元=113.34/113.37日元1美元=1.2729/1.2734 瑞郎求：瑞郎/日元的买入汇率与卖出汇率。采用交叉相除法，进行计算：美

7、元/日元的买入价 113.34（买价）瑞郎/日元的买入价=89.01 美元/瑞郎的卖出价 1.2734（卖价）美元/日元的卖出价 113.37（卖价）瑞郎/日元的卖出价=89.06 美元/瑞郎的买入价 1.2729（买价）因此，瑞郎/日元的交叉汇率也即瑞郎/日元的买入汇率与卖出汇率分别为89.01/89.06。（一）基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价：交叉相除（2）。因此，在美元标价法下计算交叉汇率，是将两项基本汇率的买入价与卖出价分别交叉相除，规则是小数字除以大数字得出买入汇率，大数字除以小数字得出卖出汇率。如图5-1所示：美元/日元 113.34 113.37 （交叉相除）美

8、元/瑞郎 1.2729 1.2734 图5-1标准货币相同计算交叉汇率示意图（二）基准货币不同，标价货币相同，求标准货币之间的比价：交叉相除（1）。例如：国际外汇市场某日某银行报出非美元报价法的澳大利亚元与新西兰元对美元的汇率分别为：1澳大利元=0.7350/0.7360美元（澳元/美元0.7350/0.7360）1新西兰元=0.6030/0.6040美元（新元/美元0.6030/0.6040）求：1澳大利亚元兑新西兰元的买入汇率与卖出汇率。使用交叉相除进行计算：澳元/美元的买入汇率 0.7350澳元/新元的买入汇率=1.2169 新元/美元的卖出汇率 0.6040 澳元/美元的卖出汇率 0.

9、7360澳元/新元的卖出汇率=1.2206 新元/美元的买入汇率 0.6030所以，澳大利亚元兑新西兰元的买入汇率与卖出汇率分别为：澳元/新元1.2169/1.2206。（二）基准货币不同，标价货币相同，求标准货币之间的比价：交叉相除（2）。在基准货币不同，而标价货币相同，求两种标准货币之间的汇率，其计算方法和推理过程与上例相同，也是将两项基本汇率的买入汇率与卖出汇率分别交叉相除，规则也是小数字除以大数字得出买入汇率，大数字除以小数字得出卖出汇率。如图5-2所示：澳元/美元 0.7350 0.7360 （交叉相除）新元/美元 0.6030 0.6040 图5-2标准货币不同计算交叉汇率示意图（

10、三）非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币的比价：同边相乘（1）例如：2007年某日，国际外汇市场某银行报出美元标价的美元兑瑞士法郎与非美元标价的英镑兑美元的汇率如下：1美元=1.2022/1.2030瑞郎；（美元/瑞郎1.2022/30）1英镑=1.9840/1.9848美元。（英镑/美元1.9840/48）求：1英镑兑瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率。计算方法为：英镑/瑞郎的买入汇率=英镑/美元的买入汇率美元/瑞郎的买入汇率=1.98401.2022=2.3852 英镑/瑞郎的卖出汇率=英镑/美元的卖出汇率美元/瑞郎的卖出汇率=1.98481.2030=2.3877 所以，英镑兑

11、瑞郎的买入汇率与卖出汇率分别为英镑/瑞郎2.3852/2.3877。（三）非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币的比价：同边相乘（2）在美元的标价法和非美元标价法各占其一的情况下计算某一基准货币与另一标价货币的比价的方法，是将两项基本汇率的买入汇率与买入汇率及卖出汇率与卖出汇率同边相乘，规则是小数字乘以小数字得出买入汇率，大数字乘以大数字得出卖出汇率。如图5-3所示：英镑/美元 1.9840 1.9848 （同边相乘）美元/瑞郎 1.2022 1.2030 图5-3 美元标价法与非美元标价法下计算交叉汇率示意图三、即期外汇交易的买卖方式三、即期外汇交易的买卖方式（一）银行同业之间

12、的操作程序（1）1.银行同业间的交付 在银行同业间的现汇交易中，成交的双方必须在同一天内完成买卖金额的交付，交付方式可以采取贷记对方在本行的账户，也可以将款项转拨到对方银行在第三家银行的账户。（一）银行同业之间的操作程序（2）2.银行间外汇业务的操作程序：（1）询价（Asking Price）。（2）报价（Quotation）。（3）成交（Done）。（4）证实（Confirmation）。（5）交割（Delivery）。（一）银行同业之间的操作程序（3）以上过程可以下面的实例来说明：A银行询价：即期交易，英镑兑美元，金额500万英镑。B银行报价：35/37。A银行：我方卖出英镑。B银行：50

13、0万英镑成交，证实我方在1.5735买入英镑，卖出美元，起息日为2003年5月19日，英镑请付我行伦敦分行账户。谢谢，再见。A银行：同意，美元请付我行纽约分行账户。谢谢，再见。【技能训练】【技能训练】5-1 即期外汇交易的操作演练 某年6月15日，中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/JPY外汇交易的对话实例，反映了一个完整交易的过程，其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码（Dealing Code）。请看表5-1表表5-1 即期外汇交易操作实例即期外汇交易操作实例BCGD:GTCX SP J

14、PY 香港中银情报美元兑日元的即期汇价 GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURS USD2(or sell USD2)我卖200万美元给你GTCX:OK DONE (or 2mio AGREED)CFM AT 115.70 WE BUY USD2 VAL 15 June,OUR USD PLS TO A BAND A/C NO TKS FOR YHE DEAL N BI200万美元成交证实在115.70我们买入美元200万卖出美元起息日为年6月15日我的美元请划拨到A银行，账号为谢谢交易，再见BCGD:ALL AGREED MY JPY TO B BAND A/C N

15、O+TKS N BIBI FRD同意我的日元请划拨到B银行账号为+谢谢你朋友，再见（二）银行与客户间即期外汇交易的程序 下面以中国银行对公司客户交易为例，说明银行为客户即期外汇买卖的程序。1.开立账户。2.填表。3.询价。4.交易。5.交割。（三）即期外汇交易业务种类 1.外汇银行与客户和银行同业间的即期外汇交易业务（1）汇出汇款。（2）汇入汇款。（3）出口收汇。（4）进口付汇。（5）外汇投资和投机。2.银行同业间的即期外汇交易业务 这主要是指外汇银行平衡外汇头寸的交易（又称平盘）。【问题诊断】【问题诊断】5-3 如某银行一位交易员预测美元在近期会出现下跌的趋势，他会为本行选择美元空头还是美元

16、多头的操作建议？回答：该行应保持一定数额美元的空头，推迟平盘，待美元下跌时再补进。（四）即期汇率的选择 在外汇交易中，即期汇率的选择是最基本的技巧。如某日国际外汇市场上的主要货币汇率如下：美元/日元120.10/90；英镑/美元1.4819/00。我们考虑：银行向客户卖出日元、买入美元，汇率应取多少？客户以日元向银行购买美元，汇率应取多少？客户要求卖出美元、买入英镑的汇率应是多少？某客户要求将100万美元兑成英镑，按即期汇率能够得到多少英镑？四、客户的实务操作四、客户的实务操作（一）企业的实务操作 企业委托金融机构进行即期外汇买卖的目的：一方面是为了解决企业本身的付款需求；另一方面，是为了调整

17、企业本身外汇头寸的货币比例，以回避外汇风险。例如，某企业从境外借入外债100万英镑，为避免英镑汇率下跌带来经济损失，该企业可委托金融机构按外汇市场的最新行情卖出英镑买入相应的日元或瑞士法郎等。（二）个人的实务操作（1）1.实盘外汇买卖业务及其交易方式 个人外汇买卖按照是否用银行提供的资金，分为有实盘外汇买卖和虚盘虚盘外汇买卖。目前按国家与管政策规定，只能进行实盘外汇买卖，还不能进行虚盘外汇买卖。个人实盘外汇买卖，是指个人客户在银行通过柜台服务人员或其他电子金融服务方式进行的、不可透支的可自由兑换外汇（或外币）的交易。个人虚盘外汇买卖，是指个人在银行交纳一定的保证金后进行的交易金额可扩大若干倍的

18、外汇（或外币）的交易。（二）个人的实务操作（2）目前，个人实盘外汇买卖的交易主要有以下几种;（1）柜台交易，即客户在银行通过柜台服务完成个人外汇买卖业务；（2）电话交易，是指客户在银行规定的时间内，使用音频电话，按规定的操作方法自行按键操作，通过银行的个人外汇买卖电话交易系统，进行个人外汇买卖的交易方式。（3）自助交易，是指客户通过银行营业厅内的个人理财终端，按规定的方法自行操作，以此来完成个人外汇买卖交易的方式。（4）网上交易，是指借助于电脑和因特网进行个人外汇买卖的交易方式。登陆网站进行签约，在获得认证后，就可以通过网上银行进行有关个人外汇买卖业务的操作。（5）手机交易，是指客户通过手机，

19、拨打交易电话进行外汇买卖（二）个人的实务操作（3）2.个人实盘外汇买卖的类型及交易指令。（1）个人实盘外汇交易的种类有两种：一是市价交易，又称时价交易。即根据银行当时的报价即时成交；另一个是委托交易，又称挂盘交易，即投资者可以将交易指令留给银行，当银行报价到达投资者希望成交的汇价水平时，银行电脑系统会立即根据投资者的委托指令成交。但客户指定的汇价水平必须高于或低于即时汇价，否则不予接受。当客户的委托交易被接受，银行会按时间优先和价格优先的原则依次逐笔成交。客户的委托交易在成交前可撤销。【技能训练】【技能训练】5-2 模拟练习外汇交易中市价交易和委托交易。在实验室上练习这两种交易时，要注意委托交

20、易的挂单价格的确定。在买价和卖价中的限价和止损的区别。（二）个人的实务操作（4）（2）常用的外汇交易指令 市价指令。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。限价指令。它是指执行指令时，要求被指令者在指令有效时间内，必须按限定的价格或更好地的价格成交。止损指令。一个成熟的外汇炒家，不仅要正确把握建仓以及盈利出局的时机，而且还要能在恰当时机进行止损。取消指令。它是指客户要求将某一指令取消的指令。第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易 一、远期外汇交易概述一、远期外汇交易概述（一）远期外汇交易的概念及期限（1）1.远期外汇交易(forward transaction)：也称期汇交易或期汇买卖，是指交易双

21、方以约定的汇率在将来某一确定的日期进行交割的外汇交易。这里所约定的汇率成为远期汇率，交割日为远期日。（一）远期外汇交易的概念及期限（2）2.远期交割日的确定，一般是按成交日期加相应月数确定的。如3月15日的一笔1个月的远期外汇交易，其交割日确定为4月15日。若遇到交割日是交割银行的休假日，则向后顺延至下一个营业日；但如果交割日是在月底最后一天且正好是交割银行的休假日，则交割日提前一天。期汇约定的时间按月计算，常见的有1个月至3个月、6个月，甚至12个月不等，一般3个月较多。（二）远期外汇交易功能 1.保值避险功能。远期外汇交易对不同的人有不同的保值作用，对于进口商或债务人来说，是为了防止将来外

22、汇汇率的上涨而造成的损失；对于出口商或债权人来说，是为了防止将来外汇汇率下跌而造成的损失。2.投机功能。投机交易没有实际的商业和金融业务为基础，而是单纯凭着对汇率走势的判断来获取利润。【阅读资料】【阅读资料】5-1“做多”和“做空”的含义 当预测某种外汇汇率将要发生下跌趋势时，采用“先卖后买”的方法，先用现价卖出一定数额某种外汇外汇，过一段时间，外汇汇率下跌了，及时补进相同数额的某种外汇，赢得了其中的差价，这种高价卖出，低价买进的交易活动，称之为“做空”，也称为“卖空”；当预测某种外汇汇率将要发生上升趋势时，采用“先买后卖”的方法，先用现价买进一定数额某种外汇，过一段时间，外汇汇率果然上升了，

23、及时抛出相同数额的某种外汇，赢得了其中的差价，这种低价买进，高价卖出的交易活动，称之为“做多”，也称为“买空”。二、远期外汇汇率的报价方法二、远期外汇汇率的报价方法（一）直接报价法 日本、瑞士等国采用。远期外汇的实际汇率在外汇牌价上直接表明，因此十分明确，因而称其为直接报价法。如下列汇率牌价表：苏黎世外汇市场：某日USD/CHF 即期汇率 1.8770/1.8780 1个月 1.8566/1.8570 2个月 1.8418/1.8434 3个月 1.8278/1.8293 6个月 1.7910/1.7930 12个月 1.7260/1.7310（二）间接报价法（1）间接报价法是指在即期汇率基础

24、上加减一定点数得出远期汇率的方法。这个点数就是远期差价，它代表两种货币之间的利率差。目前，大多数国家采用这种方法。具体如下：即期汇率+（-）远期差价=远期汇率 远期汇率的计算方法:1.远期差价用升水（At Premium）、贴水(At Discount)和平价（At Par）来表示（计算）的方法。升水表示远期外汇比即期外汇贵；贴水表示远期外汇比即期外汇便宜；平价表示远期外汇汇率等于即期汇率。（二）间接报价法（2）远期汇率计算方法要注意汇率标价方法的不同而有两种不同的计算方法：（1）在直接标价法下：升水时，远期外汇汇率=即期汇率+升水额 贴水时，远期外汇汇率=即期汇率-贴水额（2）在间接标价法下

25、：升水时，远期外汇汇率=即期汇率-升水额 贴水时，远期外汇汇率=即期汇率+贴水额（二）间接报价法（3）2.远期差价用远期点数进行计算的方法。远期外汇市场上，有的只公布远期点数，在实际计算远期汇率时，可以不考虑汇率的标价方式及升水还是贴水，仅根据两个远期点数的前后排序即可进行计算。根据两个远期点数的排序不同，其计算方法也不同。具体说有以下两种：（1）若远期点数以“前小后大”排列，则远期外汇汇率=即期汇率分别加远期点数；（2）若远期点数以“前大后小”排列，则远期外汇汇率=即期汇率分别减远期点数。【互动地带】【互动地带】5-3远期点数与远期升、贴水有何关系呢？它们在计算远期汇率中又有何联系？下面，我

26、们用表格形式加以说明：表表5-1 远期点数与升、贴水的关系远期点数与升、贴水的关系 从上面的表中可知：远期点数用“前小后大”排序的，在直接标价法中表示远期外汇升水；在间接标价法中表示远期外汇贴水；远期点数用“前大后小”排序的，在直接标价法中表示外汇贴水；在间接标价法中表示外汇升水。在即期汇在即期汇率上率上远期点数的远期点数的排序排序直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法加法加法前小后大前小后大外汇升水外汇升水外汇贴水外汇贴水减法减法 前大后小前大后小外汇贴水外汇贴水外汇升水外汇升水三、远期外汇交易与利息率的关系三、远期外汇交易与利息率的关系（一）远期外汇是升水还是贴水受两国利息率的制约（1

27、）造成外汇远期升水或贴水的原因很多，但在正常的市场条件下，主要取决于两种货币的短期市场利率。如暂不考虑其他条件，一般说来，利率高利率高的国家的货币，其远期汇率会发生贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率会发生贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率会发生升水。的国家的货币，其远期汇率会发生升水。为什么一定会发生这种情况呢？【阅读资料】【阅读资料】5-2 利率平价理论 利率平价理论(Interest Rate Parity Theory)，亦称远期汇率理论(Forward Exchange Rate Theory)。它是由英国经济学家凯恩斯(JMKeynes)于1923年提出，后经西方国家一些经济学家

28、发展而成的。利率平价理论表明：利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水，远期汇率的升、贴水率大约等于两种货币的利率差。（一）远期外汇是升水还是贴水受两国利息率的制约（2）例如，在伦敦外汇市场上，英国年利率为9.5%，美国为7%，即期汇率为1英镑=1.96美元，英国某一银行卖出美元远期外汇196 000美元，期限为3个月，为了防止汇率风险，该英国银行用本币兑换成美元存到美国，以备购买美元远期外汇的客户到期进行交割。经各种费用计算：100 000（英镑）2.5%（9.5-7/100）3/12=625（英镑）100 000+625=100 625英镑 该银行向客

29、户要了100 625英镑。这时远期汇率为：100 625：196 000=1：x，经计算为 x=196 000/100 625=1.9478美元。3个月美元远期外汇升水：1.9600-1.9478=0.0122美元=1.2美分。（一）远期外汇是升水还是贴水受两国利息率的制约（3）由此可见，远期汇率、即期汇率和两国利息率三者之间的关系是：（1）其他条件不变，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水，利率较高的货币为贴水；（2）远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致和利率的差异保持平衡。（二）远期汇率升、贴水的具体数字可以从两种货币利率差与即期汇率中推导计算。升贴水的计

30、算公式为：升水（或贴水）的具体数字=即期汇率两地利率差月数/12 如上例中，1.96009.5-7/1003/12=0.0123=1.2美分。（三）升（贴）水的年率也可以从即期汇率与升（贴）水的具体数字中推导计算：即远期外汇的升水或贴水折年率的计算公式：升（贴）水数字/即期汇率：升贴水的具体数字折年率=100%月数/12 升（贴）水数字12 即：=-100%即期汇率月数 如上例中，3个月远期美元升水1.2美分，带入公式求出升水年率为：0.012012 1.2美分折年率=100%=2.5%1.963【技能训练】【技能训练】5-3 远期汇率的计算 某年，英国短期货币市场年利率为9.5%，美国为7%

31、。某日，两国货币汇率为：1英镑=1.2626美元，问：3个月后美元的远期汇率。解：根据“升、贴水的具体数字”的计算公式：升（贴）水=即期汇率两地利差月数/12，代入公式可知:1.26269.5-7/1003/12=0.0079 又根据利率平价理论，“利率高的国家的货币，其远期汇率会发生贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率会发生升水”。推测：三个月后美元会发生升水，英镑将要贴水。所以，远期汇价的计算要用即期汇率减去升（贴）水，即：1.2626-0.0079=1.2547，即1英镑=1.2547美元。答：美元3个月后远期汇率为：1英镑=1.2547美元。四、远期外汇买卖的操作四、远期外汇买卖的操作

32、（一）远期外汇买卖的合同 进行远期外汇交易的双方，必须签订远期外汇交易合同，合同必须详细写明买卖者的姓名、商号、外汇币种、金额、远期汇率、期限和交割日。远期外汇交易的期限通常为1个月、2个月、3个月、6个月、9个月和12个月以及不规则起息日（如10天、1个月零9天、2个月零15天等）。远期外汇交易可以是外汇与本币交易，也可以是外币与外币的交易。【技能训练】【技能训练】5-4 远期外汇业务实例表表5-2A:GBP0.5 Mio.B:1.8430/36.A:Mine.P1s adjust to 1 Month.B.OK.Done Spot/1 Month 93/89 at1.8347.we sel

33、l GBP0.5 Mio Val June/20/2002 USD to My N.Y.A.OK.All Greed.My GBP to My LONDON Tks.B1.B.OK.B1 and Tks.A:询问GBP/USD的即期价位，金额50万英镑。B:GBP的价位为1.8430/36。A:买入英镑，并请调整为1个后交割日。B:好的，成交即期至1个月的换汇汇率为93/89，英镑50万的1个月期汇率为1.8347（1.8436-0.0089），6月20日的交割日美元请汇至我的纽约账户。A:好的，英镑请汇入我伦敦的账户。B:好的，同意你所说的。（二）远期外汇合同的履行 远期外汇合同签订后，对远

34、期外汇交易双方都具有法律效力。双方必按期履行，不能任意违约。如有一方在交割前要求取消合同，由此受到损失的一方，可向对方索取补偿金。补偿金相当于其受损失金额。远期外汇合约不能按期履行处理方法有以下几种：1.了解。如果有一方不能按期履行其合约，必须对已签订的远期合约进行了结。2.展期。所谓展期（Roll Over）是指交易的一方，因为某种需要，推迟外汇的实际交割日而采取的一种技术处理。3.提前。远期交易可利用远期交易方法提前支取。第三节第三节 外汇交易的其他业务外汇交易的其他业务 外汇市场上除上述即期外汇交易与远期外汇交易两种主要外汇业务之外，经常使用的还有择期交易、掉期交易、套汇交易和套利交易等

35、主要外汇业务。一、择期外汇交易一、择期外汇交易（一）择期外汇交易概念及适用范围（1）1.择期外汇交易的概念 择期外汇交易（Forward Option Transaction）是指交易一方在合约的有效期内任何一个营业日，要求交易的另一方（一般指银行）按照双方约定的远期汇率进行交割的远期外汇交易。这也就是说客户对交割日在约定期限内有选择权。择期外汇的购买者有权选择交割日的权利，但没有放弃合约履约的权利。（一）择期外汇交易概念及适用范围（2）2.择期的特点及适用范围：择期外汇交易实际是一种不固定交割日的远期外汇交易。交割日的灵活性是其突出的特点，这就使择期交易特别适用于进出口贸易引起的远期外汇交易

36、。在进出口贸易中，进口商或出口商有时不能准确地知道对方发货日期或货物的抵达日期，也不能肯定知道付款或收款的确切日期，而只是知道大约在哪段时间之内，在这种情况下选择择期外汇交易是十分方便的。（二）择期外汇交易的报价原则（1）银行在择期交易中的报价原则是：选择从择期开始到结束期间最不利于客户的汇率作为择期交易的汇率。具体步骤是：首先计算出约定的择期期限范围内第一个营业日交割的远期汇率和最后一个营业日交割的远期汇率，然后根据客户的交易方向，从中选取对银行最为有利、对客户最为不利的报价。（二）择期外汇交易的报价原则（2）根据在有效期间，选择对银行最有利价格（对客户最不利价格）的原理，择期交易可以归纳为

37、以下几个原则：（1）在基准货币远期呈贴水，标价货币远期呈升水时，银行买进基准货币，卖出标价货币，按择期期末的汇率计算。银行卖出基准货币，买进标价货币，如果择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期期初的汇率计算。（2）在基准货币远期呈升水，标价货币远期呈贴水时，银行买进基准货币，卖出标价货币，如果择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期期初汇率计算。银行卖出基准货币，买进标价货币，按择期期末的汇率计算。表表5-3 择期远期外汇买卖的远期汇率制定原则 预期心理 买卖价的选择远期基准货币升水、标价货币贴水 远期基准货币贴水、标价货币升水 买进基

38、准货币买进基准货币卖出标价货币卖出标价货币 择期开始第一天的买入价 择期最后一天的买入价 卖出基准货币卖出基准货币买进标价货币买进标价货币 择期最后一天的卖出价 择期开始第一天的卖出价（二）择期外汇交易的报价原则（3）例如：某一英国出口商在某年9月28日与美国进口商签订出口合同，英国出口商确定美国进口商在10月28日至12月28日之间的某一天支付货款，于是英国出口商与银行签订一份出售3个月远期美元的择期合同。对交割日的择期选在第二个月和第三个月。如某年9月28日伦敦外汇市场上美元的行市如下：即期 卖出价 买入价 即期汇率 USD1.6683 USD1.6693 1月期 1.6681 1.669

39、1 2月期 1.6678 1.6689 3月期 1.6676 1.6687 按照报价原则，银行会选择1英镑=1.6689美元的汇价与客户成交，因为这是择期期限内银行买入美元的最低价。【技能训练】【技能训练】5-5 择期交易的报价择期交易的报价 某日，某外汇市场上的行情：即期汇率：USD/HKD 7.8000/30 1月期汇水数：70-85 2月期汇水数：140-170 3月期汇水数：215-245 问题：（1）择期在未来三个月的择期汇率是:USD/HKD _/_（2）择期在未来第三个月的择期汇率是:USD/HKD _/_ 提示：提示：首先计算基准货币美元的远期汇率，然后确定美元在以后的3个月里

40、是上浮还是下浮；根据报价原则进行推理，最终确定其汇率。二、掉期外汇交易二、掉期外汇交易（一）掉期外汇交易的概念和特点 1.掉期交易（Swap Transaction）是指外汇交易者在买进（或卖出）某种外汇的同时，卖出（或买入）相同金额，但期限不同的同一种外汇的交易活动。2.掉期交易的特点是：（1）有意识地同时做买进和卖出活动；（2）买进和卖出的货币相同、数量相等；（3）一买一卖交易方向相反且交割日期不同。符合以上三个条件的，可视为掉期交易。（二）掉期外汇交易的种类：掉期交易按交割日的不同可分为三种类型：1.即期对远期掉期交易（Spot-Forward Swap Transaction）。这是外

41、汇市场上最常见的掉期交易形式。2.即期对即期掉期交易（Tomorrow-Next Swap Transaction），又称隔日掉期交易。3.远期对远期掉期交易（Forward-Forward Swap Transaction）。（三）掉期交易的作用 1.它有利于进出口商进行套期保值。2.它有利于证券投机者进行货币转换，避免汇率变动。进行货币转换，也就是通过买卖转换，将交易者手中持有的外汇，从一种货币转换成另一种货币。3.它可以平衡即期交易与远期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。【技能训练】【技能训练】5-6 掉期外汇交易的应用（1）A:HIHI USD/CHF 1M SWAP FOR U

42、SD5 PLSB:SPOT IS 1.3350/60SWAP POINTS 75/80A:BUY/SELLB:OK AGREED CFM,AT 1.3360/1.3425 WE S/B USD 5MIO AGT CHF VAL OCT 9/NOV9,DEUTSCHE BANK FFT FOR MY 1M N CITYBANK NYK FOR MY USD PLS WHERE FOR YOURS?A:BANK AMERICA INTL NYK FOR MY USD N CHEMICAL BAML FFT FOR MY CHF TKS A LOT BIBI A银行向B银行询问美元兑瑞郎的1个月掉期

43、价格，美元金额500万。B银行报出即期USD/CHF 1.3350/60报出远期差价75/80。A银行先买后卖。B银行同意。确认，我在1.3360/1.3425先卖后买500万美元兑瑞郎，掉期交易起息日为10月9日和11月9日，法兰克福德意志银行是我的瑞郎账户行，纽约花旗银行是我的美元账户行，你的美元和瑞士法郎账户行在哪里？A.纽约美洲银行是我的美元账户行，法兰克福汉华银行是我的瑞郎账户行，谢谢，再见。【技能训练】【技能训练】5-6 掉期外汇交易的应用（2）以上述交易的过程我们注意到：1.报价行通常只报掉期点，不报远期价。掉期交易的报价与外汇的远期交易一样，由两部分构成：一部分是即期汇价，另一

44、部分是升水或贴水点所表示的远期汇价即报价银行买入即期外汇，卖出远期外汇的差价。2.掉期交易只涉及到两个汇价和两个起息日，必须在证实时细心检查正误，以便及时处理。3.进行掉期交易的双方均应报出交易的两种货币的结算、交收指示，以便在不同的起息日进行两笔方向相反的交割。三、套汇交易三、套汇交易（一）套汇的概念和条件（1）1.套汇的概念。套汇交易（Arbitrage Transaction）是指投机者在同一时间、不同地点，两种相同货币汇率出现差异时，以低价买入某种货币的同时再以高价卖出该种货币，即采用贱买贵卖的方式，以谋取利润的一种外汇交易。汇套又称地点套汇。套汇交易具有很大的投机性。（一）套汇的概念

45、和条件（2）2.一般套汇必须具备的条件：首先是在世界上不同外汇市场、同一种货币汇率出现差异；其次是套汇者必须具备一定数量的资金，而且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行；再次是套汇者具备一定的技术或经验，能够在千变万化市场风云中迅速做出判断，果断操作。（二）套汇的类型两角套汇主要有两种：两角套汇和三角套汇。1.两角套汇（Two Point Arbitrage）两角套汇的概念：它又称直接套汇，是指利用两个不同的外汇市场上某种货币出现的汇率差异，在一个市场上买进，在另一个市场上卖出，遵循“贱买贵卖”的原则，赚取套汇利润。【问题诊断】【问题诊断】5-4 在套汇时，你能准确地运用在套汇时，你能准确地运用

46、买入价和卖出价吗？买入价和卖出价吗？套汇时本币与外币兑换的原则原则为：外币兑换本币，用买入价；本币兑换外币，用卖出价。（买入价）外汇外汇 外 汇（卖出价）外汇银行外汇银行 本币 本本 币币图图5-1 图5-1中，外汇银行左边表示：客户用外币兑换本币，用买入价计算；外汇银行右边表示：客户用本币兑换外币，用卖出价计算。两角套汇实例（1）例如某年的一天，一位香港银行交易员发现在同一时间，香港和纽约美元/港元的汇率有差异，即：香港外汇市场：USD/HKD 7.8079/86 纽约外汇市场：USD/HKD 7.8023/33 问题：一位投资者，用100万美元套汇，其利润是多少？解：（1）在香港：100万

47、（美元）7.8079=780.79万港元；（2）在纽约：780.79万（港元）7.8033=1 000 589美元；（3）1 000 589-1 000 000=589美元 答：该投资者套会后克的利润589美元。想一想：该投资者如使用100万港元套汇，如何操作？两角套汇实例（2）例如某日，某交易者观察到两家银行英镑/美元的报价分别为：A银行：GBP/USD 1.4620/25 B银行：GBP/USD 1.4630/35 请用分别使用100万美元和100万英镑套汇。提示：这是美元标价法下的套汇，套汇原则与上一个案例有不同的地方：基准货币兑换标价货币，用买入价；标价货币兑换基准货币，用卖出价。【技

48、能训练】【技能训练】5-7 直接套汇演练（1）同一时间，国际外汇市场上纽约与东京外汇市场美元兑日元的汇率如下：纽约：USD/JPY 107.23/35 东京：USD/JPY 107.45/53 有两位投资者，一位用100万美元套汇，一位用1000万日元套汇，请计算他们各自获利的情况。解：（1）用美元套汇者的实际操作：在东京：1 000 000107.45=107 450 000日元 在纽约：107 450 000107.35=1 000 932美元 1 000 932-1 000 000=932美元 答：用100万美元套汇者，最终获利932美元。【技能训练】【技能训练】5-7 直接套汇演练（2

49、）（2）用日元套汇者的实际操作：在套汇题中，如果基准货币套汇，可以直接观察出两个市场该种货币的贵贱，套汇途径应从较贵的市场起步；但是，如果用标价货币套汇，就要观察两个市场中哪个市场标价货币数额较少，说明标价货币贵、基准货币贱，套汇路线就应从标价货币数额较少的市场起步。先在纽约用日元兑换成美元，然后在东京在兑换成日元。在纽约：10 000 000107.35=93153.2371美元 在东京：93153.2371107.45=10 009 315日元 10 009 315-10 000 000=9 315日元 答：用1 000万日元套汇者，最终获利9 315日元。（二）套汇的类型三角套汇 2.三

50、角套汇。所谓三角套汇（Three Point Arbitrage）也叫间接套汇（Indirection Arbitrage）。它是指利用同一时间至少三个外汇市场上的汇率差，进行贱卖贵卖，从中赚取汇率差的行为。三角套汇的原则：（1）将三个外汇市场报出的买入汇率与卖出汇率，都变为中间汇率；（2）将三个市场不同标价方法的汇率均转换成同一标价法（直接标价法或间接标价法均可）来表示，将基准货币均统一为1；（3）将三个市场标价货币的汇率值相乘，如乘积为1，说明三地汇率无差异没有套汇机会。如果乘积不为1，则存在套汇机会；（4）套算不同市场的汇率比价，确定套汇路线。三角套汇实例（1）现举例说明，某日同一时间，