产权投资的基本概念-课件.ppt
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1、第第九九章章 产权投资产权投资 第一节第一节 产权投资的基本概念产权投资的基本概念 第二节第二节 产权投资的决策分析产权投资的决策分析第三节第三节 产权投资的程序产权投资的程序 第一节第一节 产权投资的基本概念产权投资的基本概念 产权及产权投资产权及产权投资 产权投资的前提条件产权投资的前提条件 产权投资的意义产权投资的意义 产权投资的主要实现形式产权投资的主要实现形式 一、一、产权及产权投资产权及产权投资 1、产权的含义及特点、产权的含义及特点 (1)“产权产权”(Property rights)是一个含义极为不确定的概念,是一个含义极为不确定的概念,不同的学者有不同的理解。其中有一种理解认
2、为产权即指财产的不同的学者有不同的理解。其中有一种理解认为产权即指财产的所有权,如牛津法律大词典的解释是:所有权,如牛津法律大词典的解释是:产权产权“亦称财产所有亦称财产所有权权,是指存在于任何客体之中或之上的完全权利。它包括占有权、,是指存在于任何客体之中或之上的完全权利。它包括占有权、使用权、出借权、转让权、用尽权、消费权和其他与财产有关的使用权、出借权、转让权、用尽权、消费权和其他与财产有关的权利。权利。”我国民法通则没有使用产权的概念,而是使用了我国民法通则没有使用产权的概念,而是使用了“财产所有权财产所有权”:财产所有权是指所有人依法对自己的财产享有:财产所有权是指所有人依法对自己的
3、财产享有占有、使用、收益和处分的权利。占有、使用、收益和处分的权利。占有权占有权是指对财产的实际占用和控制,它是行使所有权的基础,是指对财产的实际占用和控制,它是行使所有权的基础,也是实现使用权能和处置权能的基础。也是实现使用权能和处置权能的基础。使用权使用权是指在法律所允许是指在法律所允许的范围内以各种方式使用财产的权利。的范围内以各种方式使用财产的权利。收益权收益权是指在不损害他人是指在不损害他人的情况下,可以享受从财产的使用、转让等形式中所获得的各种的情况下,可以享受从财产的使用、转让等形式中所获得的各种利益。利益。处分权处分权(支配权支配权)是产权最基本的权利,它决定着财产的命是产权最
4、基本的权利,它决定着财产的命运和归属。运和归属。一、一、产权及产权投资产权及产权投资 1、产权的含义及特点、产权的含义及特点 (1)在经济学中,使用)在经济学中,使用“产权产权”这一概念时,还有一种更广义这一概念时,还有一种更广义的理解,认为产权不仅包括财产所有权,还包括其他一系列权利,的理解,认为产权不仅包括财产所有权,还包括其他一系列权利,是多种权利的总称。当今西方学者对于产权权利束的定义越来越是多种权利的总称。当今西方学者对于产权权利束的定义越来越广泛,不仅包括广泛,不仅包括排他性的所有权,排他性的使用权,收入的独享排他性的所有权,排他性的使用权,收入的独享权、自由的转让权权、自由的转让
5、权,而且还包括,而且还包括资产的安全权、管理权、毁坏权资产的安全权、管理权、毁坏权等。等。一、一、产权及产权投资产权及产权投资 1、产权的含义及特点、产权的含义及特点 (1)产权并不完全等同于所有权,它与所有权是两个互相联系产权并不完全等同于所有权,它与所有权是两个互相联系而又互相区别的概念。而又互相区别的概念。所有权的意义在于确定谁是财产的最高支配者、全权支配者,所有权的意义在于确定谁是财产的最高支配者、全权支配者,它偏重说明它偏重说明人与物的关系,指某人对某物拥有所有权,某物归谁人与物的关系,指某人对某物拥有所有权,某物归谁所有所有。产权作为多种权利的总称,在实际使用中,既可以涵盖一组产权
6、作为多种权利的总称,在实际使用中,既可以涵盖一组权利的整体,也可以指其中的某项具体权利权利的整体,也可以指其中的某项具体权利。因此,产权与所有权不是对等的关系,我们可以说所有权是因此,产权与所有权不是对等的关系,我们可以说所有权是一种产权,也可以将所有权的某项具体权能如占有权、使用权、一种产权,也可以将所有权的某项具体权能如占有权、使用权、收益权、处置权说成是产权,但是,不能反过来说产权是所有权。收益权、处置权说成是产权,但是,不能反过来说产权是所有权。一、一、产权及产权投资产权及产权投资 1、产权的含义及特点、产权的含义及特点 (1)财产所有权是一种民事权利,是指所有人依法对自己的财财产所有
7、权是一种民事权利,是指所有人依法对自己的财产享有占有、使用、收益和处分的权利产享有占有、使用、收益和处分的权利。它表明的是它表明的是财产的终极财产的终极归属权归属权。产权是以所有权为核心的若干权能的集合,它反映的是收益产权是以所有权为核心的若干权能的集合,它反映的是收益权或剩余索取权,是权或剩余索取权,是由投资者享有的财产权利由投资者享有的财产权利。对企业来说,产。对企业来说,产权是对其投资的企业享有的企业投资人的财产权力。权是对其投资的企业享有的企业投资人的财产权力。一、一、产权及产权投资产权及产权投资 1、产权的含义及特点、产权的含义及特点(2)产权的特点:排他性、可分解性、可交易性、收益
8、性、法律)产权的特点:排他性、可分解性、可交易性、收益性、法律性、多样性性、多样性一、一、产权及产权投资产权及产权投资 2、产权投资的含义及形式、产权投资的含义及形式 (1)产权投资产权投资即以产权为对象的投资活动,通过产权的买卖获即以产权为对象的投资活动,通过产权的买卖获取投资收益的资本运行形式。取投资收益的资本运行形式。产权投资是企业投资的主要形式产权投资是企业投资的主要形式之一,而企业的实业投资、产权投资和金融投资并非是独立的,之一,而企业的实业投资、产权投资和金融投资并非是独立的,而是相互关联和相互促进的。而是相互关联和相互促进的。(2)产权投资可以分为三种基本形式:)产权投资可以分为
9、三种基本形式:企业产权的整体投资企业产权的整体投资,是指企业所有权发生转移,生是指企业所有权发生转移,生产要素整体流动,产权价格一次性付费的企业产权投资形式。产要素整体流动,产权价格一次性付费的企业产权投资形式。企业产权整体投资的主要形式有企业产权整体投资的主要形式有兼并、合并兼并、合并等。等。一、一、产权及产权投资产权及产权投资 2、产权投资的含义及形式、产权投资的含义及形式 企业产权的分割投资企业产权的分割投资,是指把企业产权分割为所有权、是指把企业产权分割为所有权、占有权和经营权分别进行投资,从而实现产权转移的一种产权占有权和经营权分别进行投资,从而实现产权转移的一种产权投资形式。企业产
10、权分割投资的主要形式有投资形式。企业产权分割投资的主要形式有参股和控股参股和控股等。等。企业产权的分期投资企业产权的分期投资,是指企业在所有权和经营权分是指企业在所有权和经营权分离的条件下,企业经营权在一定时期内有偿转让的一种产权投离的条件下,企业经营权在一定时期内有偿转让的一种产权投资形式。企业产权分期投资的主要形式有资形式。企业产权分期投资的主要形式有承包和租赁承包和租赁两种两种。企业产权分期投资的企业产权分期投资的特点特点是:其一,企业法人财产的所有是:其一,企业法人财产的所有权与企业经营权是分离的,承包者和承租者获得的权与企业经营权是分离的,承包者和承租者获得的只是企业财只是企业财产的
11、经营权产的经营权,而企业财产的所有权则在发包者和出租者手中。,而企业财产的所有权则在发包者和出租者手中。(饭馆)其二,企业法人财产的经营权是(饭馆)其二,企业法人财产的经营权是分期转让分期转让,而非一次,而非一次性转让(租金分期支付),转让的期限由投资双方签约决定。性转让(租金分期支付),转让的期限由投资双方签约决定。其三,企业经营权的投资采用其三,企业经营权的投资采用合同合同的形式来规范双方的权利和的形式来规范双方的权利和义务。义务。二、二、产权投资的前提条件产权投资的前提条件 1、产权界定、产权界定 产权界定与运用市场机制配置资源的代价存在着密切的关产权界定与运用市场机制配置资源的代价存在
12、着密切的关系,系,产权界定明确,运用市场机制的代价就小产权界定明确,运用市场机制的代价就小;反之,将导致;反之,将导致交易成本交易成本(是在人们依靠市场来进行交易时,运用资源的成本。是在人们依靠市场来进行交易时,运用资源的成本。它们包括收集市场信息的成本、缔约成本、监督成本、和强制它们包括收集市场信息的成本、缔约成本、监督成本、和强制履约的成本履约的成本)巨大,使资源配置进行困难。巨大,使资源配置进行困难。人们通过比较交易成本的大小来选择各自的责、权、利关人们通过比较交易成本的大小来选择各自的责、权、利关系,或者说,选择产权制度。系,或者说,选择产权制度。二、二、产权投资的前提条件产权投资的前
13、提条件 2、产权制度的建立、产权制度的建立 产权制度产权制度是指以产权为依托,对财产关系进行合理有效的是指以产权为依托,对财产关系进行合理有效的组合、调节的制度安排,是对财产占有、支配、使用、收益和组合、调节的制度安排,是对财产占有、支配、使用、收益和处置过程中所形成的各类产权主体的地位、行为权利、责任、处置过程中所形成的各类产权主体的地位、行为权利、责任、相互关系加以规范的法律制度。相互关系加以规范的法律制度。在合理的产权制度下,能够形成有效的约束、激励与监在合理的产权制度下,能够形成有效的约束、激励与监督机制,保护产权所有者的利益,促使资源优化配置。督机制,保护产权所有者的利益,促使资源优
14、化配置。产权投资的制度基础是产权投资的制度基础是公司制公司制。现代公司制的典型形式。现代公司制的典型形式是股份公司,股份公司通过股东会、董事会和执行机构等公司是股份公司,股份公司通过股东会、董事会和执行机构等公司治理结构的设置和运作,明确划分责、权、利,形成了调节所治理结构的设置和运作,明确划分责、权、利,形成了调节所有者、公司法人、经营者和职工之间关系的制衡和约束机制。有者、公司法人、经营者和职工之间关系的制衡和约束机制。二、二、产权投资的前提条件产权投资的前提条件 3、产权交易市场的规范、产权交易市场的规范 产权交易市场是产权交易的场所,是企业产权交易关系的产权交易市场是产权交易的场所,是
15、企业产权交易关系的总和。产权交易市场是产权交易顺利进行的重要条件,它可以总和。产权交易市场是产权交易顺利进行的重要条件,它可以使企业生产要素在更广阔的范围和更深层次上进行优化配置,使企业生产要素在更广阔的范围和更深层次上进行优化配置,同时,交易市场使资源配置的成本降低。同时,交易市场使资源配置的成本降低。在我国,产权交易市场包括在我国,产权交易市场包括股票交易所、产权交易所股票交易所、产权交易所(中中心心)、资产调剂市场、承包市场或租赁市场、资产调剂市场、承包市场或租赁市场,以及国有资产经营,以及国有资产经营机构等以企业所有权与使用权的买卖或有偿让渡为内容的交易机构等以企业所有权与使用权的买卖
16、或有偿让渡为内容的交易场所等。场所等。二、二、产权投资的前提条件产权投资的前提条件 4、完善的法律、法规、完善的法律、法规 产权交易必须规范进行,既要解决因产权转让不规范而造产权交易必须规范进行,既要解决因产权转让不规范而造成的国有资产流失问题,又要解决因产权转让市场不发育而造成的国有资产流失问题,又要解决因产权转让市场不发育而造成的存量资产流不动的问题。为使产权交易活动有章可循,成的存量资产流不动的问题。为使产权交易活动有章可循,企业国有产权转让监管办法、企业国有产权转让中心管企业国有产权转让监管办法、企业国有产权转让中心管理办法、企业国有产权交易市场报告制度、企业国有理办法、企业国有产权交
17、易市场报告制度、企业国有产权转让中心工作规程等将相继出台。产权转让中心工作规程等将相继出台。三、产权投资的意义三、产权投资的意义 产权投资是实现企业发展战略的重要途径产权投资是实现企业发展战略的重要途径 产权投资是企业实现产业升级的重要手段产权投资是企业实现产业升级的重要手段 产权投资是企业获得核心能力的重要方法产权投资是企业获得核心能力的重要方法 产权投资可以实现规模经济产权投资可以实现规模经济 产权投资可以节约项目新建的迟滞时间产权投资可以节约项目新建的迟滞时间 产权投资可以通过收购低价资产获利产权投资可以通过收购低价资产获利 产权投资有利于进行跨国经营产权投资有利于进行跨国经营 产权投资
18、可以实现财务经济产权投资可以实现财务经济 四、产权投资的主要实现形式四、产权投资的主要实现形式 1、并购、并购 并购是兼并和收购(并购是兼并和收购(Mergers and Acquisitions 简称简称M&A)的)的简简称。称。兼并兼并:又称吸收合并,指两家或者更多的独立企业,公司合并组:又称吸收合并,指两家或者更多的独立企业,公司合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司 收购收购:指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或:指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产,以获得对该企业的全部资产或
19、者某项资产的所有权,或对者资产,以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权,或对该企业的控制权该企业的控制权四、产权投资的主要实现形式四、产权投资的主要实现形式 1、并购、并购 并购是兼并和收购(并购是兼并和收购(Mergers and Acquisitions 简称简称M&A)的)的简称。简称。兼并和收购的兼并和收购的区别区别:(1)兼并是指两个或两个以上的公司合并;而收购则是一家企业购)兼并是指两个或两个以上的公司合并;而收购则是一家企业购受另一家企业时达到控股百分比股份的合并形式受另一家企业时达到控股百分比股份的合并形式 (2)兼并是以现金购买、债务转移为主要交易条件的,而收购则是)兼
20、并是以现金购买、债务转移为主要交易条件的,而收购则是以所占有企业股份份额达到控股为依据,来实现对被收购企业的产以所占有企业股份份额达到控股为依据,来实现对被收购企业的产权占有的权占有的 (3)兼并范围较广,任何企业都可以自愿进入兼并交易市场;而收)兼并范围较广,任何企业都可以自愿进入兼并交易市场;而收购一般只发生在股票市场中,被收购企业的目标一般是上市公司购一般只发生在股票市场中,被收购企业的目标一般是上市公司 (4)兼并发生后,其资产一般需要重新组合、调整;而收购是以股)兼并发生后,其资产一般需要重新组合、调整;而收购是以股票市场为中介的,收购后,企业变化形式比较平和票市场为中介的,收购后,
21、企业变化形式比较平和 四、产权投资的主要实现形式四、产权投资的主要实现形式 1、并购、并购 企业并购企业并购从企业执行其发展战略的角度划分从企业执行其发展战略的角度划分,可将其分为,可将其分为以下三类:横向并购、纵向并购、混合并购以下三类:横向并购、纵向并购、混合并购 横向并购横向并购。横向并购是指同属于一个产业或行业、生产或销售同类。横向并购是指同属于一个产业或行业、生产或销售同类产品的企业之间发生的并购行为。横向兼并可扩大同类产品的生产产品的企业之间发生的并购行为。横向兼并可扩大同类产品的生产规模,降低生产成本,获得规模效益;可以增强企业的市场支配能规模,降低生产成本,获得规模效益;可以增
22、强企业的市场支配能力,消除竞争,增加垄断实力。力,消除竞争,增加垄断实力。纵向并购纵向并购。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。纵向并购可分为的并购行为。纵向并购可分为向前并购向前并购,即向其产品的后加工方向,即向其产品的后加工方向并购,如生产零部件或生产原材料的企业并购装配企业或加工企业;并购,如生产零部件或生产原材料的企业并购装配企业或加工企业;向后并购向后并购,即向其产品的前加工方向并购,如装配或制造企业并购,即向其产品的前加工方向并购,如装配或制造企业并购零件或原材料生产企业。纵向并购可以扩大生产经营规模,节约通
23、零件或原材料生产企业。纵向并购可以扩大生产经营规模,节约通用设备、费用等;可以加强生产过程各环节的配合,利于协作化生用设备、费用等;可以加强生产过程各环节的配合,利于协作化生产;可以加速生产流程,缩短生产周期,节省运输、仓储和资源等。产;可以加速生产流程,缩短生产周期,节省运输、仓储和资源等。混合并购混合并购。混合并购又称复合并购,是指生产和经营彼此没有关联。混合并购又称复合并购,是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。混合并购的主要目的是分散的产品或服务的企业之间的并购行为。混合并购的主要目的是分散处于一个行业所带来的风险,提高企业对经营环境变化的适应能力。处于一个行业所
24、带来的风险,提高企业对经营环境变化的适应能力。四、产权投资的主要实现形式四、产权投资的主要实现形式 1、并购、并购 请说明以下的并购形式:请说明以下的并购形式:1996年波音兼并麦道,总市值年波音兼并麦道,总市值133亿美元亿美元2003年年3月,月,“电池大王电池大王”比亚迪兼并陕西秦川汽车制造厂比亚迪兼并陕西秦川汽车制造厂 2005年上海大众兼并辽阳第二发动机厂年上海大众兼并辽阳第二发动机厂四、产权投资的主要实现形式四、产权投资的主要实现形式 1、并购、并购 按照企业并购中的公司法人企业变更情况分类按照企业并购中的公司法人企业变更情况分类 吸收兼并吸收兼并(Consolidation Me
25、rger):指在两家或两家以上的公司指在两家或两家以上的公司合并中,其中一家公司因兼并其他公司而成为存续公司的合并形式。合并中,其中一家公司因兼并其他公司而成为存续公司的合并形式。在这类合并中,存续公司(在这类合并中,存续公司(Surviving Company)仍然保持原有)仍然保持原有公司名称,而且全权获得其他被吸收公司的资产和债权,同时承担公司名称,而且全权获得其他被吸收公司的资产和债权,同时承担其债务,被吸收公司在法律上从此消失。其债务,被吸收公司在法律上从此消失。A+B+C+=A(或或B或或 C)。日本烟草公司兼并雷诺国际日本烟草公司兼并雷诺国际 创立兼并创立兼并(Statutory
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