第一章货币需求理论课件.ppt
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- 第一章 货币 需求 理论 课件
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1、第一章货币需求理论 凯恩斯的货币需求理论及其发展、弗里德凯恩斯的货币需求理论及其发展、弗里德曼的货币需求理论、资产选择的货币需求曼的货币需求理论、资产选择的货币需求理论、货币需求函数的估计以及现阶段我理论、货币需求函数的估计以及现阶段我国货币需求的决定与影响因素等国货币需求的决定与影响因素等 2023-1-23安徽财经大学 金融学院2货币理论研究思路n在一般的瓦尔拉斯均衡分析中,经济体系一般在一般的瓦尔拉斯均衡分析中,经济体系一般划分为商品市场、劳动市场、债券市场和货币划分为商品市场、劳动市场、债券市场和货币市场市场n根据瓦尔拉斯法则,只需要研究其中的三个市根据瓦尔拉斯法则,只需要研究其中的三
2、个市场就可以确定经济的均衡解场就可以确定经济的均衡解n根据凯恩斯范式的传统,一般选择商品市场、根据凯恩斯范式的传统,一般选择商品市场、劳动市场和货币市场进行研究劳动市场和货币市场进行研究n经典的经济学理论对特定市场的分析,都是对经典的经济学理论对特定市场的分析,都是对该市场的需求和供给开始的,货币理论也是如该市场的需求和供给开始的,货币理论也是如此此2023-1-23安徽财经大学 金融学院3货币需求理论研究的主要问题n一国经济发展在客观上需要多少货币量;一国经济发展在客观上需要多少货币量;n货币需要量由哪些因素组成,这些因素相互货币需要量由哪些因素组成,这些因素相互之间有何关系;之间有何关系;
3、n一个经济单位(企业、家庭或个人)在现实一个经济单位(企业、家庭或个人)在现实的收入水平、利率和商品供求等经济背景下的收入水平、利率和商品供求等经济背景下保持多少货币的机会成本最小、收益最大等保持多少货币的机会成本最小、收益最大等问题问题 n货币需求函数的估计等货币需求函数的估计等2023-1-23安徽财经大学 金融学院4第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论“货币数量说货币数量说”(The Quantity Theory of money)是指以货币的数量及其变动来说明)是指以货币的数量及其变动来说明货货币的价值币的价值或或一般物价水平一般物价水平及其变动的一种理论。及其变动的一种理
4、论。传统货币数量说是指凯恩斯出版传统货币数量说是指凯恩斯出版通论通论之前之前的货币数量说,以区别于弗里德曼的新货币数的货币数量说,以区别于弗里德曼的新货币数量说。量说。根据传统货币数量说,货币数量的任何变动,根据传统货币数量说,货币数量的任何变动,都将引起一般物价水平作同方向、等比例的变都将引起一般物价水平作同方向、等比例的变动。动。2023-1-23安徽财经大学 金融学院5第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论n货币数量说的创始人货币数量说的创始人Bodinn谁最早提出货币数量说,众说纷纭。谁最早提出货币数量说,众说纷纭。n一般认为,最早提出货币数量说的是一般认为,最早提出货币数量说
5、的是1616世纪的法国重世纪的法国重商主义者让商主义者让博丹(博丹(Jean BodinJean Bodin)n博丹说:博丹说:“我发现,今天物价之所以高涨是由于四个我发现,今天物价之所以高涨是由于四个或五个原因。其主要的,或者几乎是唯一的一个原因或五个原因。其主要的,或者几乎是唯一的一个原因(以前没有人提过),是黄金和白银的充裕。(以前没有人提过),是黄金和白银的充裕。”门罗编:门罗编:早期经济思想早期经济思想n在货币数量理论的发展过程中,最具代表性的是费雪的现金交易数量论和马歇尔的现金余额数量论。2023-1-23安徽财经大学 金融学院6第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论 PT
6、现金交易方程式分析lPTPT名义收入货币收名义收入货币收入,入,l决定于货币数量的变决定于货币数量的变动动n货币量增加,货币量增加,nV V加倍增加,加倍增加,n名义收入名义收入PTPT也一定加倍增加也一定加倍增加u产出总量产出总量T T在短期中可以看作是一个常量在短期中可以看作是一个常量u在短期内基本不变在短期内基本不变2023-1-23安徽财经大学 金融学院7现金交易方程式的理论形式n费雪的三个假定:费雪的三个假定:n1.V1.V可视为不变的常数;可视为不变的常数;n2.2.在充分就业条件下,交易量或实物产量变动很小,在充分就业条件下,交易量或实物产量变动很小,也可视为常数(萨伊定律);也
7、可视为常数(萨伊定律);n3.p3.p完全是被动的,是因变数。完全是被动的,是因变数。()TMpV(因)果2023-1-23安徽财经大学 金融学院8第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论 剑桥方程式剑桥方程式n所谓货币数量是指在一定时点停息的货币量所谓货币数量是指在一定时点停息的货币量n经济单位在通常情况下所持有的货币量或现金余额,与国民总收经济单位在通常情况下所持有的货币量或现金余额,与国民总收入保持一个固定或稳定的关系。入保持一个固定或稳定的关系。nk k值在短期分析中也可视为一个既定的量(由投资收益、规避风险值在短期分析中也可视为一个既定的量(由投资收益、规避风险和偏好决定)和偏
8、好决定)n产量产量Q Q达到最高水平时,达到最高水平时,货币需求取决于货币需求取决于P P 的变动。的变动。2023-1-23安徽财经大学 金融学院9第一节 古典的货币数量论 两个方程式的比较及共同缺陷n比较:比较:n1.1.相同点:结论相同相同点:结论相同n2.2.不同点:不同点:n现金交易方程式强调交易媒介功能,余额方程现金交易方程式强调交易媒介功能,余额方程式强调价值储藏功能;式强调价值储藏功能;n现金交易方程式注重现金交易方程式注重V V及经济社会等制度因素,及经济社会等制度因素,余额方程式重视持币动机;余额方程式重视持币动机;n现金交易方程式中的货币数量是流量,余额方现金交易方程式中
9、的货币数量是流量,余额方程式中是存量。程式中是存量。2023-1-23安徽财经大学 金融学院10第一节 古典的货币数量论 两个方程式的比较及共同缺陷n共同缺陷:共同缺陷:n1.1.以充分就业为前提,不符合现实;以充分就业为前提,不符合现实;n2.2.静态分析方法;静态分析方法;n3.3.没有克服古典二分法的弊端,将利率排除在没有克服古典二分法的弊端,将利率排除在货币分析之外;货币分析之外;n4.4.没有研究方程式中各项因素之间的相互影响没有研究方程式中各项因素之间的相互影响关系。关系。2023-1-23安徽财经大学 金融学院11古典货币数量论对当代金融理论的影响n第一,从货币对持有者效用的角度
10、,发展为研第一,从货币对持有者效用的角度,发展为研究经济主体持币原因的货币需求动机理论;究经济主体持币原因的货币需求动机理论;n第二,从持币机会成本角度,发展为揭示第二,从持币机会成本角度,发展为揭示K K这这个行为变量的货币需求决定与影响因素理论;个行为变量的货币需求决定与影响因素理论;n第三,从货币作为一种资产的角度,发展为研第三,从货币作为一种资产的角度,发展为研究数量与结构的货币需求分类理论、平方根定究数量与结构的货币需求分类理论、平方根定律、立方根定律、资产组合理论、货币需求函律、立方根定律、资产组合理论、货币需求函数理论等;数理论等;n第四,从货币供求相互关系的角度,发展为研第四,
11、从货币供求相互关系的角度,发展为研究货币供求函数交互作用和货币供求均衡理论。究货币供求函数交互作用和货币供求均衡理论。2023-1-23安徽财经大学 金融学院12第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论 n货币流通速度不是常数;货币流通速度不是常数;n货币数量说只有在充分就业(产量一定)的条件下才货币数量说只有在充分就业(产量一定)的条件下才有可能成立,而充分就业只是一种特例;有可能成立,而充分就业只是一种特例;n即使在充分就业的条件下,货币数量说的成立还必须即使在充分就业的条件下,货币数量说的成立还必须具备如下条件:具备如下条件:l货币只有交易媒介职能,而没有价值贮藏职能;货币只有交易
12、媒介职能,而没有价值贮藏职能;l有效需求必须与货币数量等比例增长,这一条件决定有效需求必须与货币数量等比例增长,这一条件决定于流动性偏好函数、资本边际效率和消费函数的形态于流动性偏好函数、资本边际效率和消费函数的形态。2023-1-23安徽财经大学 金融学院13第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论 n“就现实世界而论,货币数量说之大病,乃在其未能就现实世界而论,货币数量说之大病,乃在其未能把物价改变之起于产量改变者,与物价改变之起于工把物价改变之起于产量改变者,与物价改变之起于工资单位改变者,分辨清楚。资单位改变者,分辨清楚。”n“所以有此疏忽,大概是因为该说既假定无贮钱倾向所以有此
13、疏忽,大概是因为该说既假定无贮钱倾向之存在,又假定充分就业常能维持之故。盖在此假定之存在,又假定充分就业常能维持之故。盖在此假定之下,则之下,则O为常数,为常数,M2等于零;设等于零;设V亦为常数,则工亦为常数,则工资单位与物价水准二者,都与货币数量成正比。资单位与物价水准二者,都与货币数量成正比。”凯恩斯:凯恩斯:通论通论(徐译本),第徐译本),第178页页2023-1-23安徽财经大学 金融学院14第一节第一节 古典的货币数量论古典的货币数量论 n1.1.物价水平的决定因素物价水平的决定因素n一般物价水平取决于工资单位和就业量一般物价水平取决于工资单位和就业量 n2.2.货币量变动影响物价
14、的传导机制货币量变动影响物价的传导机制 n 第一环节:第一环节:货币量变动后引起利率的变动;货币量变动后引起利率的变动;n第二环节:第二环节:利率变动后引起投资规模的变化利率变动后引起投资规模的变化 ;n 第三环节:第三环节:投资规模变动后引起就业、产量和投资规模变动后引起就业、产量和收入的变化,收入的变化,n第四环节:第四环节:就业、产量和收入变动后引起生产就业、产量和收入变动后引起生产成本的变动,成本的变动,n第五环节:第五环节:生产成本的变动引起物价的变动。生产成本的变动引起物价的变动。2023-1-23安徽财经大学 金融学院15第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求
15、理论及其发展2023-1-23安徽财经大学 金融学院16第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、一、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论对基本假设的改造对基本假设的改造q传统经济理论认为,供给自动创造需求(萨伊传统经济理论认为,供给自动创造需求(萨伊T.S.SayT.S.Say定律)定律)q凯恩斯认为,有效需求不足,导致经济萧条。凯恩斯认为,有效需求不足,导致经济萧条。“流动性陷流动性陷阱阱”,货币影响就业。,货币影响就业。引入成本和利率因素引入成本和利率因素q一般物价水平取决于工资水平和就业量,与货币数量间接相一般物价水平取决于工资水平和就业量,与货币
16、数量间接相关。(在有失业时,甚至无关)关。(在有失业时,甚至无关)q货币数量变动与有效需求变动并不是同比例的,关键是对利货币数量变动与有效需求变动并不是同比例的,关键是对利率的影响程度。率的影响程度。2023-1-23安徽财经大学 金融学院17第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、凯恩斯的货币需求理论n凯恩斯凯恩斯认为,人们有了认为,人们有了货币收入后,货币收入后,n将进行两个抉择将进行两个抉择n1 1、第一选择:消费和储蓄的比例。、第一选择:消费和储蓄的比例。n这是时间偏好的选择这是时间偏好的选择n2 2、第二选择。储蓄中是现金形式与购、第二选择。储蓄中
17、是现金形式与购买国债形式的比例。买国债形式的比例。n假设,金融市场只有两种金融资产假设,金融市场只有两种金融资产2023-1-23安徽财经大学 金融学院18第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、凯恩斯的货币需求理论n交易性货币需求的特点:交易性货币需求的特点:n需求相对稳定,事先可以预计;需求相对稳定,事先可以预计;n货币主要是充当交易媒介职能;货币主要是充当交易媒介职能;n这部分货币需求对利率不太敏感;这部分货币需求对利率不太敏感;n是收入的递增函数。是收入的递增函数。n1.1.交易性货币需求:交易性货币需求:指应付日常交易指应付日常交易需要而产生的持币
18、需要需要而产生的持币需要n主要取决主要取决于收入大于收入大小;小;n 随收入增随收入增减而增减。减而增减。2023-1-23安徽财经大学 金融学院19第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、凯恩斯的货币需求理论n凯恩斯认为预防性货币需求特点同交易性凯恩斯认为预防性货币需求特点同交易性货币需求货币需求n2.2.货币的预防性需求:货币的预防性需求:n由于未来收入和支出的不确定性,由于未来收入和支出的不确定性,n为防止收支增减等意外变化,为防止收支增减等意外变化,n往往保有一部分货币余额以备不测。往往保有一部分货币余额以备不测。n一般而言,预防一般而言,预防性货币
19、需求为收性货币需求为收入的增函数入的增函数2023-1-23安徽财经大学 金融学院20第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、一、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论n投机性货币需求的特点:投机性货币需求的特点:n货币需求不太稳定,事先难以预测;货币需求不太稳定,事先难以预测;n货币主要是充当贮藏财富的职能;货币主要是充当贮藏财富的职能;n这部分货币需求对利率极为敏感;这部分货币需求对利率极为敏感;n是现行利率的递减函数。是现行利率的递减函数。n3.货币的投机性需求:人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。n在货币和生息资在货币和生息资产之间的选择。产之间的选择。n
20、取决于利率的高取决于利率的高低低2023-1-23安徽财经大学 金融学院21第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、凯恩斯的货币需求理论n交易性货币需求和预防性货币需求都是收入的增函数,交易性货币需求和预防性货币需求都是收入的增函数,用用表示,以表示收入,则表示,以表示收入,则n 1 1f f();();n投机性货币需求是投机性货币需求是r r的减函数,以的减函数,以2 2表示,则表示,则 2 2f f(r r);n用表示总货币需求,则货币总需求:用表示总货币需求,则货币总需求:2023-1-23安徽财经大学 金融学院22第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及
21、其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、一、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱 r L M0 M1 M2 r0r1 0 M,L 2023-1-23安徽财经大学 金融学院23第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n一、凯恩斯的货币需求理论评述一、凯恩斯的货币需求理论评述n强调了货币作为资产或价值贮藏的重要性。强调了货币作为资产或价值贮藏的重要性。n不论传统经济学视市场运行机制为不论传统经济学视市场运行机制为“确定可知确定可知”,而引入,而引入“不确定不确定”概念,并突出了心理因素对货币需求的作用。概念,并突出了心理因素对货币需求的作用。n
22、将利率视为货币需求中与收入有同等意义的自变量,强调利将利率视为货币需求中与收入有同等意义的自变量,强调利率对货币需求的影响,为其率对货币需求的影响,为其“管理通货制管理通货制”奠定了理论基础。奠定了理论基础。n肯定了市场利率变动不定对货币需求的影响,因此,货币需肯定了市场利率变动不定对货币需求的影响,因此,货币需求是不稳定的。求是不稳定的。n认为由于人们对正常利率水平预期的变动将导致货币需求的认为由于人们对正常利率水平预期的变动将导致货币需求的变动,从而使得货币流动速度不稳定,从而否定了传统货币变动,从而使得货币流动速度不稳定,从而否定了传统货币数量论关于数量论关于V V或或K K为固定常数的
23、观点。为固定常数的观点。n名义收入取决于货币数量是不成立的。名义收入取决于货币数量是不成立的。n然而凯恩斯理论中的货币仅指现金,抹杀了各种存款货币在然而凯恩斯理论中的货币仅指现金,抹杀了各种存款货币在经济中的作用,对金融资产只概括为货币和债券两种也过于经济中的作用,对金融资产只概括为货币和债券两种也过于简单,因此凯恩斯的后继者对其理论进行发展与丰富。简单,因此凯恩斯的后继者对其理论进行发展与丰富。2023-1-23安徽财经大学 金融学院24第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n二、二、凯恩斯的货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求理论的发展nBaumol-Tobi
24、n对交易动机货币需求理论的发对交易动机货币需求理论的发展,论证了交易动机的货币需求也同样是利率展,论证了交易动机的货币需求也同样是利率的递减函数;的递减函数;nWhalen等人对预防动机货币需求理论的发展,等人对预防动机货币需求理论的发展,论证了预防动机的货币需求也同样是利率的递论证了预防动机的货币需求也同样是利率的递减函数;减函数;nTobin等人对投机动机货币需求理论的发展,等人对投机动机货币需求理论的发展,论证了人们可同时持有货币和债券或其他金融论证了人们可同时持有货币和债券或其他金融资产的现象。资产的现象。2023-1-23安徽财经大学 金融学院25第二节第二节 凯恩斯的货币需求理论及
25、其发展凯恩斯的货币需求理论及其发展n二、二、凯恩斯的货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求理论的发展n(一)(一)交易动机的再认识平方根定律交易动机的再认识平方根定律n前提条件:前提条件:nY=Y=每个支付期(例如一个月)个人收入的实际每个支付期(例如一个月)个人收入的实际价值,假定等于该期中各项开支的实际价值。价值,假定等于该期中各项开支的实际价值。nr=r=支付期的利率,假定在整个期间是不变的。支付期的利率,假定在整个期间是不变的。nb=b=个人每次出售债券所付的实际佣金或交易费个人每次出售债券所付的实际佣金或交易费。2023-1-23安徽财经大学 金融学院26第二节第二节 凯恩斯的货币需求理
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