第二章-征信理论-《征信理论与实务》课件.ppt
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1、征信的经济学原理一、信息经济学理论一、信息经济学理论 信息经济学是针对信息经济学是针对“信息信息”这一对象分析如何优化资源这一对象分析如何优化资源配置的交叉科学,融管理学、经济学、系统科学、运筹学和配置的交叉科学,融管理学、经济学、系统科学、运筹学和信息科学于一体。信息科学于一体。理论信息经济学理论信息经济学主要研究信息及其特性对经济主体的行为与相互关系的影响,旨在借助信息以减少或消除不确定性因素所带来的影响。信息与经济间关系的研究成了理论信息经济学的重点领域。应用信息经济学应用信息经济学是从研究信息产业(包括知识产业)和信息职业(包括知识职业)开始的。微观信息经济学微观信息经济学主要研究市场
2、信息对经济行为的影响及其后果,它与理论信息经济学有重叠处。但是,微观信息经济学还对信息进行经济学研究。宏观信息经济学宏观信息经济学主要是研究国家和世界的信息产业、信息贸易等经济问题。信息经济的研究是宏观信息经济学的重点领域。所以,宏观信息经济学与应用信息经济学有重叠之处。一、信息经济学理论一、信息经济学理论信息经济学及其不同的分类关系:信息经济学及其不同的分类关系:一、信息经济学理论一、信息经济学理论 委托代理理论(涉及到道德风险和逆向选择)委托代理理论(涉及到道德风险和逆向选择)委托代理理论主要研究如何设计一个最优契约来驱动代理人为委托人的利益行动。简单而言,只要在签订合同前后,市场参与者双
3、方掌握的信息不对称,这种经济关系都可以被认为属于委托代理关系。委托代理理论对征信体系的影响:委托代理理论对征信体系的影响:信用风险通常在信用主体的预期收益与实际收益发生严重偏离时产生。信息不对称所带来的道德风险和逆向选择是造成信用缺失的重要原因。逆向选择和道德风险的共同作用,产生了高风险的违约概率,使契约双方都面临超常的信用风险。信息的非对称性常常与交易行为的透明度和信息传递机制相关,从而产生了信用危机和信用风险。当信息的透明度低时,会出现守信者受损,失信者受益的“格雷欣法则”。新古典经济学的基本主张新古典经济学的基本主张l 亚当亚当斯密及其继承者的古典经济学自由主义信条:斯密及其继承者的古典
4、经济学自由主义信条:市场“看不见的手”能够使社会福利最大化。l 新古典经济学:新古典经济学:用边际理论阐释数学化的古典经济学。马歇尔的“局部均衡理论”(单个市场均衡的理论)与瓦尔拉斯的“一般均衡论”(全社会产品市场与要素市场逐步实现全部均衡的理论。l 基本假设:基本假设:均衡理论需要一系列条件,最主要者为理性经济人、完全信息假设、完全竞争假设。l 主要结论:主要结论:市场竞争生成均衡价格,导致成本最小化、利益最大化、产品最优化。上述帕累托均衡以上述帕累托均衡以“完全信息完全信息”为前提为前提:l 市场的优胜劣汰是有条件的:市场的优胜劣汰是有条件的:必须在理性经济人、完全信息假设、完全竞争假设下
5、才能产生。但通常市场并不具备这个条件,交易双方的信息必然不对称,是对新古典经济学的严重挑战。l 信息不对称:信息不对称:交易双方拥有的真实有效的信息及获取信息的渠道不对称,一方优势而另方劣势。此时会产生一系列复杂的市场现象,其为新古典经济学所无法解释。l 企业管理如果依据新古典经济学理论,将导致一系列严重错误。传统微观经济学的一场革命:传统微观经济学的一场革命:l 经济学家 George Akerlof、Michael Spence 与 Joseph stiglitz因对信息不对称理论的杰出贡献荣获2001年度诺贝尔经济学奖。l 传统经济学建立在完全信息假设上,交易双方对信息的掌握是对称的。l
6、 信息不对称是对传统微观经济学的革命,成为当代信息经济学的核心。l 此理论深刻影响企业管理,变革了市场观念,成为管理经济学的最新发展趋势之一。(一)经济结构新发现:委托代理模型(一)经济结构新发现:委托代理模型l 市场产生的根本原因:市场产生的根本原因:完成同一件事件,不同人花费的机会成本不同,于是才会形成市场。机会成本高的人必将委托成本低的人作为代理人来完成此事,双方协商报酬。代理人完成委托人所交付的任务,其目的是索取报酬。l 于是形成市场基本原则:于是形成市场基本原则:委托人付出的边际报酬自己亲自完成该事件需要付出的边际机会成本。代理人完成此事得到的边际报酬自己放弃其他活动可得到的最大边际
7、收益(此事的边际机会成本)。l 所以,代理人拥有信息优势,具有委托人不能掌握的信息,这种信息不对称是市场发生的理由与前提。于是,出现了不对称结构:于是,出现了不对称结构:委托代理结构,不但市场如此,企业与政府等管理机构内部也是如此。委托人 代理人l 消费者企业l 股 东经理l 人 民政府l 上 级下级l 集 体领导人 George Akerlof 发现这种关系结构会产生下述市场现象信息与信息不对称信息与信息不对称l 信息概念:信息概念:信息是对不确定性的消除(申农的信息定义),即得到和拥有信息便是消除不确定性。不确定性表明无知程度。l 信息不对称:信息不对称:委托人对于所委托的事务的质量状况不
8、确定而处于信息劣势,代理人对于其质量确定而处于信息优势。l 由此产生两种结果:由此产生两种结果:逆向淘汰与道德风险。合同前信息不对称的市场后果:合同前信息不对称的市场后果:逆向淘汰与柠檬市场均衡逆向淘汰与柠檬市场均衡l 双方不信任导致订合同之前已经确认信息不对称,不知对方的类型(质量、等级、能力等类型)。委托人不肯付出与高质量相应的价格,只肯付出平均价格,致使优质代理人逃出市场,只剩下劣质代理人及其产品,此称“逆向淘汰”过程。l 柠檬市场柠檬市场(lemon market):lemon:Informal One that is unsatisfactory or defective,优质产品被
9、逐出市场而出现的“次品市场”,达到次品市场均衡。l 保健品市场。二手车市场。l 试从中国牙防组看中国牙膏市场的信息不对称由“道德风险”向“逆向淘汰”的过渡。拓展:如何标志产品质量,以描述逆向淘汰?拓展:如何标志产品质量,以描述逆向淘汰?l 卖方拥有信息优势,因此其愿意出的最低价格x可以作为质量的标志。l 而买方愿意出的最高价格B则取决于商品效用与他对市场平均质量x的估计。于是二者信息不对称表现为上述两种价格不相等,其关系为:B=t xl 其中系数t的值取决于此商品的必需程度。越必需则t 越大。l 市场中,高质量卖方愿意出的最低价格(质量)x高于买方愿意出最高价格B者,被逆向淘汰。阿克洛夫模型:
10、逆向淘汰的过程与及其均衡阿克洛夫模型:逆向淘汰的过程与及其均衡l 如果卖方愿出的最低价是X,是产品质量的标志(坐标X)l 买方愿出的最高价为Bt X(X为市场产品质量平均值)l 如果t=1,则BX,即高于X质量的厂家退出市场,只剩下低于X质量的厂家。l 于是市场平均质量降低,买方愿付出的价格进一步减少为B1,最后该市场完全消亡了,不存在均衡。X:质量等级(同时也是价格线)产品数量质量正态分布BXBXB1X1X1阿克洛夫模型:逆向淘汰的过程与及其均衡阿克洛夫模型:逆向淘汰的过程与及其均衡l 如果是必需品,买方根据性价比,愿出的最高价为Bt X,而t1(如t1.5)则高于只有少数最高质量的厂家(高
11、端1/4)被淘汰,l 平均质量降低为X1,买方愿付出的价格减少为B1t X1X:质量等级(同时也是价格线)质量正态分布线产品数量120于是平均质量降低,只有较高端质量的产品被淘汰。阿克洛夫的阿克洛夫的“柠檬市场均衡柠檬市场均衡”l 平均质量是市场上剩下各种质量商品的加权平均。它不断降低,当剩下的商品的最高质量为k时,其加权平均质量为e(显然e1),l 消费者愿出的价格为:Bt e(这里的e1,而t1)X:质量等级(同时也是价格线)质量正态分布线产品数量120只要t足够大,使B=t ek,那么最高质量k便不会退出市场,市场中最高质量便不退出市场,逆向淘汰过程结束,市场达到“柠檬市场均衡”。ek
12、B=te事后信息不对称的行为后果:道德风险事后信息不对称的行为后果:道德风险l 这是对合约后交易行为才开始的市场行为的分析。l 交易双方在订合同时规定的产品质量,由于信息不对称而不能确保其得到履行(质量、等级、能力等)。l 履行合同过程中,理方可以利用委托人的不知情的而导致的行为不确定性,谋取自身利益,危害委托人的利益,此称道德风险。例如:工程承包后,违背合同以次充好。l 保险合同签订后,导致受保方不再花费力气保护安全;甚至故意毁坏被保险物而骗取赔付:故意烧房子、甚至杀妻骗保。逆向淘汰与柠檬市场的案例:逆向淘汰与柠檬市场的案例:l 保健品市场:保健品市场:货真价实的保健品被逐出市场。l 二手车
13、市场:二手车市场:高质量二手车被迫退出市场。l 试从中国牙防组看中国牙膏市场的信息不对称由“道德风险”向“逆向淘汰”的过渡。l 贷款市场:贷款市场:银行委托给贷款人进行投资以取得回报,自己为规避风险而采取固定利息。作为代理人的贷款者对投资营利能力(还贷能力)了解,而银行不了解,产生信息不对称。如果利率高,则诚实的贷款投资者被逐出市场,而面临破产或不打算还贷者则充满市场,纷纷贷款,最后银行破产。逆向淘汰与柠檬市场的案例逆向淘汰与柠檬市场的案例(2):l 保险市场:保险市场:保险公司委托受保人投资于保障项目而获利。其付出投资成本(赔付金)而获得回报(保金)。作为实施保障者的受保者是此投资的代理人对
14、自己的保障条件(如健康)和保障行为(如防盗措施)了解,而保险公司不了解,产生信息不对称。因此,需要赔付多的人纷纷投保而充满市场,而作为利润来源的赔付几率小的群体不投保(被逐出市场),最后保险公司破产。这就是这就是George Akerlof 的主要贡献的主要贡献l 阿克洛夫的柠檬市场:质量的不确定性和市场机制是现代信息经济学开山之作。其被美国经济评论政治经济学学刊英国的经济研究评论等权威刊物退稿,1970年发表在当时二流杂志经济学季刊上。l “洋李”是美国人爱吃的紫黑色水果;柠檬则用于点缀饮料和调料。按照美国俚语,如果在运气好买了一件好东西,说是买到一个“洋李”;如果运气不好买了一件坏东西,说
15、是买到一个柠檬。“柠檬市场”于是成为“次品市场”。阿克洛夫阿克洛夫“柠檬市场柠檬市场”的困惑的困惑l 阿克洛夫的结论:阿克洛夫的结论:只有信息不对称才会出现由委托人与代理人构成的市场,而信息不对称又必然逆向淘汰而产生“柠檬市场”。因此,一切市场都是失灵市场。l 因此他主张采用各种机制激励代理人主张采用各种机制激励代理人,提出各种“激励模型”。同时他主张应当使用政府干预来克服市场的逆向淘汰。l 然而市场真的只有逆向淘汰吗?难道亚当斯密的“看不见的手”是根本不存在的吗?这就是阿克洛夫模型带来的困惑。(二)(二)Spence信号传递模型:信号传递模型:分离均衡代理人向委托人的信号传递模型分离均衡代理
16、人向委托人的信号传递模型l 斯宾塞信号传递模型克服了上述阿克洛夫困惑,在信息不对称市场中,优质代理人不甘心被市场驱逐,会设法向委托人传递信号。但劣质代理人也伪造信号,导致真真假难辨别,各种信号鱼龙混杂而无市场效率。为克服信号的市场无效率,优质代理人必须付出劣质代理人所不能付出的高交易成本,发出特有信号,把自己与劣质品相区别,实现“分离均衡”。l 问题:可以采用哪些信号来将不确定性问题:可以采用哪些信号来将不确定性(鱼龙混鱼龙混杂的杂的)市场中的优质品与劣质品区分开来?市场中的优质品与劣质品区分开来?分离均衡:信号传递与市场分离成本分离均衡:信号传递与市场分离成本l 方法:方法:售后承诺;防伪设
17、施;声誉建设;垄断企业声明将来将限制性低价(使对手觉得将来无利可图而不进入市场)等等。l 分离均衡的实现条件:分离均衡的实现条件:优质代理人必须付出劣质代理人无法付出的信号传递成本,从而使自己与劣质代理人区分开来,亚当斯密的“看不见的手”依然存在,正向淘汰占主导地位的市场。l 信息经济学由此诞生:信息经济学由此诞生:优质代理人发出有效信号而付出的交易成本,小于其在市场上所获得的边际收益,但要大于劣质代理人的承担能力。斯宾塞模型的不足与斯蒂格利茨(斯宾塞模型的不足与斯蒂格利茨(Stiglitz)模型)模型l 该模型是从拥有信息的代理人向委托人传递信息,委托人只能消极等待传递来的信号。l 于是出现
18、斯蒂格利茨(Stiglitz)模型:其信号传递方向与Spence模型相反:处于信息劣势的委托人可主动设计某种菜单,不同类型的代理人会对这个菜单作出不同反应,由此甄别代理人,挑选真正符合需要的代理人。l 实现从鱼龙混杂的不确定市场(其结果是道德风险与柠檬市场)到能够实现利益最大化的分离的市场均衡的过渡,但必须付出信息甄别信号,付出信号成本。l 混同均衡:混同均衡:不存在使丢车概率高的人和丢车概率低的人都愿意接受的保险合同;也不存在使健康人与有病的人都愿意接受的保险合同。l 竞争市场只存在分离均衡:竞争市场只存在分离均衡:如果保险公司A提供一种合同使这两类人都选择投保,那么总会有另外一个保险公司设
19、计一个合同,把低丢车概率的人吸引过去,从而实现不同类型的人的分离。l 因此市场活动者必须确立自己特定的对象,实现分离的均衡信息传递与阻止进入策略(信息传递与阻止进入策略(P330)IBM为什么预先宣布产品将降价?为什么预先宣布产品将降价?IBM公司推出新产品,宣布将来要降价,并且宣布将来产品要更新。为什么?l此举的成本:此举的成本:使消费者持币待购。l此举的目的:此举的目的:发出信号,以使IBM与小企业区别开来,防止小公司仿制与跟进,因为降价将使小公司无利可图。l此为防止进入战略。甄别信号形式之一:考试甄别信号形式之一:考试l 指鹿为马:赵高的甄别信号,以达到“分离均衡”l 如何区别无条件服从
20、自己的人,与敢于反对自己胡作非为的人?赵高发出“指鹿为马”的信号方案,看他人的行为l 这种方法实际上经常被领导人所使用,只不过没有如此极端而已l 每一次政治运动实际上也是一种甄别信号,看各个人的反应甄别信号形式之二:试探甄别信号形式之二:试探讨论:讨论:“钓鱼执法钓鱼执法”是不是有效手段?是不是有效手段?l目标:将违法者与其他人区别开来。能区分是有效的,否则是无效的。l关于查“黑车”的钓鱼执法:为什么无效,其本身也违法。l关于美国联邦调查局破获对沙特驻美大使的手段。具有甄别功能的合同手段具有甄别功能的合同手段 以风险投资者与企业经理的关系为例以风险投资者与企业经理的关系为例l 风险投资家通过观
21、测与未来利润相关的变量并写进委托合同,将代理人利益与委托人利益捆绑在一起,增加对企业家的激励强度。l 风险投资家参与企业的重大管理决策、监督企业家和高层管理人员可以减少代理方的隐蔽行为。l 对风险企业进行分阶段逐步投资,一方面可以减少风险投资机构因投资失败而带来的损失,另一方面对风险企业有着巨大的激励、约束作用。l 灵活的股权设置可以有效协调风险投资机构、风险企业以及风险企业员工的利益,从而很好的解决。人力资源市场的混同均衡与分离均衡人力资源市场的混同均衡与分离均衡l 就业市场中的混同均衡:就业市场中的混同均衡:当社会承认的大学生工资与非大学生工资无差别时,某些优才与差质人才不能区分而产生混同
22、均衡;必须达到更高学历才能有区别时,同样产生混同均衡。所以必须实现工资细分,才能实现分离的均衡(不同教育水平、不同学校、不同专业等等给以不同工资待遇)。l 教育市场:教育市场:TOEFL和GRE成绩所需要付出的成本,对各个申请者各不相同,从而将优质申请者与其他申请者分离开来。如果所有申请者都能通过“新东方”英语培训降低信号成本,TOFEL和GRE成绩就会成为无效信号,于是出现不确定性市场:美国大学无法识别优质学生,从而减少中国招生数,英语培训公司也将破产。(三)信号传递市场的创造(三)信号传递市场的创造l 由于信息不对称产生逆向淘汰,导致代理人要向委托人传递信号来将自己与其他人区别开来,同时委
23、托人也会提出合约来甄别代理人。l 于是产生了专门进行信号传递和信号甄别的市场机构来执行此任务,如声誉与职业经理人市场、考试机构、广告传播机构等等,其任务是实现上述信号传递与类型甄别,从而抵抗逆向淘汰。这就形成不断创造、不断扩张的市场结构。l 由此产生了建立在高交易成本基础上的、分离均衡的正向市场。总结:从新古典经济学到信息经济学:总结:从新古典经济学到信息经济学:优胜劣汰的古典经济学“看不见的手”信息不对称导致“委托代理结构”的发生,由此产生市场从“道德风险”经过“逆向淘汰”到“柠檬市场”(市场失灵)斯宾塞模型(从代理人向委托人的信号传递,高信息成本)Stiglitz模型(委托人对代理人的甄别
24、合约,分离均衡的出现)中介机构的出现与市场的不断创造:整个市场在“逆向淘汰”与“正向淘汰”的相互对立统一中不断发展、结构日趋复杂。二、交易费用理论二、交易费用理论 交易费用理论是整个现代产权理论大厦的基础。该理论认为,企业和市场是两种可以相互替代的资源配置机制,由于存在有限理性、机会主义、不确定性与小数目条件使得市场交易费用高昂,为节约交易费用,企业作为代替市场的新型交易形式应运而生。交易费用决定了企业的存在,企业采取不同的组织方式最终目的也是为了节约交易费用。l 科斯的交易成本理论科斯的交易成本理论l 威廉姆森的交易成本理论威廉姆森的交易成本理论二、交易费用理论二、交易费用理论 交易费用理论
25、基础上的信用交易成本:交易费用理论基础上的信用交易成本:l 建立信誉的成本。l 为防范失信风险而付出的成本。l 为矫治失信而付出的成本。l 由失信而造成的直接或间接的损失也可以看作是付出的信用成本。因此在征信领域中,交易成本理论主要运用于分析诚实守信的积极意义及失信行为产生的原因,也为征信制度建设过程中引入失信惩戒机制提供了理论依据。交易成本的理论范畴交易成本的理论范畴l 基本论点:基本论点:市场和企业是两种可以相互替代的交易机制市场和企业是两种可以相互替代的交易机制 企业取代市场实现交易有可能降低交易的费用企业取代市场实现交易有可能降低交易的费用 市场交易费用的存在决定了企业的存在市场交易费
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