第十二章-资本形成与金融发展-(《发展经济学》课件).pptx

1、第四篇第四篇 发发 展展 要要 素素第四篇第四篇 发展要素发展要素第十一章第十一章 人口与人力资源人口与人力资源第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第十三章第十三章 技术进步与创新技术进步与创新第十四章第十四章 资源、环境与可持续发展资源、环境与可持续发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展 第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径 第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展 第一节第一节 资本形成及其在经济

2、发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径 第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用一、资本与资本形成概念一、资本与资本形成概念资本可以从生产关系和生产力两个角度来考察。这里我们主要是从生产力角度来考资本可以从生产关系和生产力两个角度来考察。这里我们主要是从生产力角度来考察，把资本看作是一种生产要素。资本可以有广义和狭义之分。察，把资本看作是一种生产要素。资本可以有广义和狭义之分。广义的资本广义的资本

3、广义的资本广义的资本就是指能够就是指能够长期产长期产生收入流的一切东西。按照这生收入流的一切东西。按照这个定义，能够扩大生产能力及个定义，能够扩大生产能力及提高生产效率的各种生产要素提高生产效率的各种生产要素都可以被称为资本。都可以被称为资本。这种定义下的资本可以分为物这种定义下的资本可以分为物质资本、人力资本、金融资本质资本、人力资本、金融资本与社会资本。现在还把自然资与社会资本。现在还把自然资源和环境称为源和环境称为“自然资本自然资本”。狭义的资本狭义的资本 狭义的资本仅指物质资本，即人造的狭义的资本仅指物质资本，即人造的机器、厂房、基础设施等机器、厂房、基础设施等。狭义的资本具有以下几个

4、特点：生产狭义的资本具有以下几个特点：生产性、耐用性、增长性。性、耐用性、增长性。资本的来源是储蓄。资本形成就是储资本的来源是储蓄。资本形成就是储蓄转化为投资，投资形成一定的资本蓄转化为投资，投资形成一定的资本形式，产生一定的生产能力。形式，产生一定的生产能力。资本形成率也叫投资率资本形成率也叫投资率 资本形成既是过程，又是结果。资本形成既是过程，又是结果。二、资本形成在经济发展中的作用二、资本形成在经济发展中的作用（一）资本形成促进经济发展的理论（一）资本形成促进经济发展的理论早期发展经济学家特别强调物质早期发展经济学家特别强调物质资本积累对经济发展的作用，资本积累对经济发展的作用，因因为发

5、展中国家劳动力资源丰富，为发展中国家劳动力资源丰富，最稀缺要素就是资本。许多发展最稀缺要素就是资本。许多发展经济学家从不同角度论证了资本经济学家从不同角度论证了资本的重要性。的重要性。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 该理论是美国发展经济学家该理论是美国发展经济学家纳克斯纳克斯在在19531953年出版的年出版的欠发达国欠发达国家的资本形成问题家的资本形成问题一书中提出一书中提出来的。他从供给和需求两个方面来来的。他从供给和需求两个方面来论证缺乏资本导致贫穷恶性循环的根源。他发现贫困的根源是论证缺乏资本导致贫穷恶性循环的根源。他发现贫困的根源是“贫贫困

6、困”正如他所说，正如他所说，“一个国家穷是因为它穷。一个国家穷是因为它穷。”而解决问题的关键而解决问题的关键在于增加储蓄和投资，而且要对许多行业同时进行大规模投资，使在于增加储蓄和投资，而且要对许多行业同时进行大规模投资，使行业之间的产品形成相互需求，从而扩大市场容量，冲破贫困的恶行业之间的产品形成相互需求，从而扩大市场容量，冲破贫困的恶性循环，促进经济发展。性循环，促进经济发展。1.1.贫困恶性循环理论贫困恶性循环理论第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 纳尔逊纳尔逊在在19561956年发表的年发表的“不发达国家的低收入均衡陷阱理论不发达国家的低收入均

7、衡陷阱理论”一文中认为，发展中国家一文中认为，发展中国家人民普遍处于生活贫困状态，高死亡率抑人民普遍处于生活贫困状态，高死亡率抑制人口增长，而一旦人均收入增长快于人口增长，生活改善将降低制人口增长，而一旦人均收入增长快于人口增长，生活改善将降低死亡率，人口就开始增长；但快速的人口增长又将人均收入水平拉死亡率，人口就开始增长；但快速的人口增长又将人均收入水平拉回到原来的低水平状态，这样在发展中国家就存在一个回到原来的低水平状态，这样在发展中国家就存在一个低水平均衡低水平均衡陷阱陷阱。这实际上就是马尔萨斯的贫困陷阱论。纳尔逊认为只有通过。这实际上就是马尔萨斯的贫困陷阱论。纳尔逊认为只有通过大规模投

8、资跳出贫困的恶性循环，使人均收入水平增长速度超过人大规模投资跳出贫困的恶性循环，使人均收入水平增长速度超过人口的增长速度。口的增长速度。2.2.低水平均衡陷阱理论低水平均衡陷阱理论第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用3 3.大推进理论大推进理论 该理论是该理论是罗森斯坦罗森斯坦-罗丹罗丹在在19431943年发表的年发表的“东欧与东南欧的工业东欧与东南欧的工业化问题化问题”一文中提出的。该一文中提出的。该理论认为，由于资本、储蓄和市场需求理论认为，由于资本、储蓄和市场需求具有不可分性，小规模、个别部门或者个别产业的投资难以启动一具有不可分性，小规模、个别部

9、门或者个别产业的投资难以启动一个停滞的经济，从根本上推动经济起飞，只有对所有的产业部门同个停滞的经济，从根本上推动经济起飞，只有对所有的产业部门同时进行大规模投资，尤其是基础设施部门的投资，即采用时进行大规模投资，尤其是基础设施部门的投资，即采用“大推进大推进”式的发展战略，冲破市场狭小的束缚，使各部门同时发展起来，式的发展战略，冲破市场狭小的束缚，使各部门同时发展起来，才能摆脱停滞，进入工业化。才能摆脱停滞，进入工业化。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用4.4.临界最小努力理论临界最小努力理论 美国经济学家美国经济学家莱宾斯坦莱宾斯坦在在1957195

10、7年出版年出版的的经济落后与经济增长经济落后与经济增长一书中一书中，通过，通过引用引用“低水平均衡陷阱低水平均衡陷阱”理论，提出了经济发展的理论，提出了经济发展的“临界最小努力临界最小努力”理论。当压理论。当压低收入的力量大于提高收入的力量时，人均收入增长会被人口过快增长所抵消并低收入的力量大于提高收入的力量时，人均收入增长会被人口过快增长所抵消并退回到原来的退回到原来的“陷阱陷阱”中；只有当提高收入的力量大于压低收入的力量时，人均中；只有当提高收入的力量大于压低收入的力量时，人均收入才会大幅度提高，从而打破低收入稳定均衡。也就是说，要打破收入才会大幅度提高，从而打破低收入稳定均衡。也就是说，

11、要打破“恶性循环恶性循环”，跳出，跳出“贫困陷阱贫困陷阱”，必须使投资率达到一个临界水平，使国民收入的增长超，必须使投资率达到一个临界水平，使国民收入的增长超过人口的增长，从而人均收入水平得到明显的提高，即以过人口的增长，从而人均收入水平得到明显的提高，即以“临界最小努力临界最小努力”使国使国民经济摆脱极度贫困的境地。民经济摆脱极度贫困的境地。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用纳克斯贫困恶纳克斯贫困恶性循环理论性循环理论纳尔逊低水平纳尔逊低水平均衡陷阱理论均衡陷阱理论罗森斯坦罗森斯坦-罗罗丹大推进理论丹大推进理论莱宾斯坦临界莱宾斯坦临界最小努力理论最小努

12、力理论以上理论都属于贫困陷阱理论的一部分，提出的观点都一样，即：以上理论都属于贫困陷阱理论的一部分，提出的观点都一样，即：发展中国家已发展中国家已陷入长期停滞贫困状态之中陷入长期停滞贫困状态之中，要冲出停滞状态、跳出贫困陷阱，就必须要进行大，要冲出停滞状态、跳出贫困陷阱，就必须要进行大规模投资。这些发展理论为发展中国家增加资本投资提供了理论依据。规模投资。这些发展理论为发展中国家增加资本投资提供了理论依据。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用（二）资本积累对发展中国家经济增长贡献的实证分析（二）资本积累对发展中国家经济增长贡献的实证分析发展经济学家普遍认为

13、，与发达国家相比，资本对经济增长的贡献在发展中国家比发展经济学家普遍认为，与发达国家相比，资本对经济增长的贡献在发展中国家比在发达国家更大，这主要是因为发展中国家资本稀缺，资本边际报酬较高。此外，在发达国家更大，这主要是因为发展中国家资本稀缺，资本边际报酬较高。此外，资本积累能促进原有较低水平的分工与专业化程度得到提升，资本积累能促进原有较低水平的分工与专业化程度得到提升，使各种生产使各种生产要素从生要素从生产率较低的部门转移到生产率较高的部门，从而促进经济发展。产率较低的部门转移到生产率较高的部门，从而促进经济发展。p 安格斯安格斯麦迪逊（麦迪逊（19701970）对）对1950-19651

14、950-1965年期间年期间2222个发展中国家的实证分析结果是个发展中国家的实证分析结果是：资本资源、人力资源和资源配置效率对增长的贡献分别是资本资源、人力资源和资源配置效率对增长的贡献分别是55%55%、35%35%和和10%10%。p N.N.纳法（纳法（20172017）最近对撒哈拉以南非洲）最近对撒哈拉以南非洲2020个国家的研究结论是：个国家的研究结论是：资本贡献率为资本贡献率为52%52%，劳动力贡献是，劳动力贡献是39%39%，而，而TFPTFP只有只有8%8%。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用三、中国的资本积累对经济增长的贡献三、中国

15、的资本积累对经济增长的贡献（一）中国投资率的变化（一）中国投资率的变化第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用建国以来，中国年均投资率基本上呈上升趋势；建国以来，中国年均投资率基本上呈上升趋势；投资是促进中国高速增长的主要来源。投资是促进中国高速增长的主要来源。1978197820152015年资本形成总额对年资本形成总额对GDPGDP增长的贡献率增长的贡献率年均为年均为37.81%37.81%，对，对GDPGDP增长的拉动年均为增长的拉动年均为4.074.07%图图12-1 19522015年中国投资率年中国投资率变化变化投资率的特点投资率的特点第一，相较于

16、世界平均水平，中国投资率一直处于高位。1980年以来，世界平均投资率为22.7%，而中国的投资率同期比世界要高出15个百分点。第二，中国投资率波动幅度较大。两次波动期：1957-62年期间，振幅达30.89个百分点；1988-97年间，振幅为13.61个百分点。进入21世纪，中国投资率基本平稳，而且处于40%以上高位。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用首先，经济结构变化首先，经济结构变化按照按照霍夫曼定律，在工业化过程中，早期产业结构以轻工产品为主，主要是劳动霍夫曼定律，在工业化过

17、程中，早期产业结构以轻工产品为主，主要是劳动密集型；中期产业结构逐渐转到中间产品，资本密集度提高，而到后期又转向服密集型；中期产业结构逐渐转到中间产品，资本密集度提高，而到后期又转向服务业，资本密集度下降。资本密集度与投资率密切相关，在中国工业化加速时期，务业，资本密集度下降。资本密集度与投资率密切相关，在中国工业化加速时期，工业部门从轻工业逐渐转变到重工业。因此，在这个时期，投资率必然很高。工业部门从轻工业逐渐转变到重工业。因此，在这个时期，投资率必然很高。其次，高投资回报率其次，高投资回报率19781978年以来，除个别年份外，中国年资本回报率均保持在年以来，除个别年份外，中国年资本回报率

18、均保持在20%20%以上。高回报以上。高回报率必然会带来高投资率必然会带来高投资。高投资没有带来回报率下降主要原因：一是。高投资没有带来回报率下降主要原因：一是由于全由于全要素生产率和劳动力增长要素生产率和劳动力增长较快较快，二是总收入中资本份额增加的同时，二是总收入中资本份额增加的同时资本形资本形成率提高显著成率提高显著最后，政府行为与制度变迁最后，政府行为与制度变迁以经济增长为主要指标的官员考核机制使地方政府具有强烈的以经济增长为主要指标的官员考核机制使地方政府具有强烈的投资冲动。投资冲动。（二）中国高投资（二）中国高投资率率的原因的原因（三）高投资率对中国经济增长的相对贡献（三）高投资率

19、对中国经济增长的相对贡献改革开放前改革开放前资本形成对增长的贡献最大。资本形成对增长的贡献最大。在在1953197819531978年间，资本形成对年间，资本形成对经济增长的绝对贡献是经济增长的绝对贡献是2.92.9个百个百分点，相对贡献是分点，相对贡献是43.7%43.7%。改革开放后改革开放后资本对中国经济增长的贡献比改革资本对中国经济增长的贡献比改革开放前更大。开放前更大。1978201019782010年，资本、年，资本、劳动与劳动与TFPTFP的贡献份额分别为的贡献份额分别为85.4%85.4%、3.7%3.7%与与10.9%10.9%。可见，资本积累在改。可见，资本积累在改革开放革

20、开放3030多年的经济增长中起了决多年的经济增长中起了决定性作用。定性作用。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用四、新时代投资驱动型发展方式的转变四、新时代投资驱动型发展方式的转变（一）投资驱动型增长方式的弊端（一）投资驱动型增长方式的弊端第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用第一，高积累率导致产能过剩：连续多年的高投资导致产能不断累积，导致产能过剩第二，高积累率导致消费率过低：投资与消费此消彼长，高投资必然是低消费，导致需求不足第三，高投资导致对外依存度越来越高：高投资低消费，其产品就必须依赖出口来解决生产过剩问题，结

21、果是对外依存度越来越高（二）投资驱动型发展方式的转变（二）投资驱动型发展方式的转变投资驱动型发展方式从根本上说是投资驱动型发展方式从根本上说是由由经济体制本身所经济体制本身所决定决定的，因此在经济体制没有得到根本的，因此在经济体制没有得到根本改变的情况下，经济发展方式难以得到有效转变改变的情况下，经济发展方式难以得到有效转变。要改变投资驱动型发展方式，必须要深化要改变投资驱动型发展方式，必须要深化改革改革。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用政府要从政府要从对对投资的过度干预中解脱出来，更多地发挥其服务经济的职能投资的过度干预中解脱出来，更多地发挥其服务经

22、济的职能，通过通过“补位补位”改变政府在经济领域的改变政府在经济领域的“越位越位”与公共服务领域的与公共服务领域的“缺位缺位”第一，转变政府职能第一，转变政府职能通过硬化政府的预算约束和限制债务发行权，减缓地方政府的投资饥渴症，形成自我约通过硬化政府的预算约束和限制债务发行权，减缓地方政府的投资饥渴症，形成自我约束机制束机制第二，深化财税体制改革第二，深化财税体制改革一方面要加快一些稀缺性资源如土地与资本的市场化改革，另一方面要完善劳动力市场，一方面要加快一些稀缺性资源如土地与资本的市场化改革，另一方面要完善劳动力市场，向劳动者提供福利和保护其各项权益向劳动者提供福利和保护其各项权益第三，推进

23、要素市场化改革第三，推进要素市场化改革需要通过收入分配体制改革，缩小城乡收入差距和各阶层的收入差距，逐步扩大中等收需要通过收入分配体制改革，缩小城乡收入差距和各阶层的收入差距，逐步扩大中等收入群体入群体第四，改革收入分配制度第四，改革收入分配制度 第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径 第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径国内储蓄政府储蓄私人储蓄家庭储蓄公司储蓄国外储蓄国外私人储蓄国

24、外官方储蓄储蓄储蓄一、储蓄类别及其决定因素一、储蓄类别及其决定因素（一）家庭储蓄及其决定因素（一）家庭储蓄及其决定因素家庭储蓄被认为是一国投资资金的主要来源。一国家庭储蓄水平的高低受到多种家庭储蓄被认为是一国投资资金的主要来源。一国家庭储蓄水平的高低受到多种因素的影响。因素的影响。收入水平收入水平 家庭储蓄是家庭可支配家庭储蓄是家庭可支配收入用于消费后的剩余，收入用于消费后的剩余，因此，收入在一定程度因此，收入在一定程度上与储蓄关系最为紧密上与储蓄关系最为紧密收入分配结构收入分配结构 在收入水平一定的情况在收入水平一定的情况下，收入分配结构对储下，收入分配结构对储蓄率有较大影响蓄率有较大影响利

25、息率利息率 储蓄是人们将现期消费储蓄是人们将现期消费转化为未来消费的过程，转化为未来消费的过程，因此利息率在很大程度因此利息率在很大程度上也会影响储蓄水平上也会影响储蓄水平人口年龄结构人口年龄结构青少年和老年人的储蓄青少年和老年人的储蓄倾向较低，而中年人的倾向较低，而中年人的储蓄倾向较高储蓄倾向较高第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径中国居民储蓄率自改革开放以来一直保持较高的水平。城乡居民银行存款增速一直高于人均可支配收入的增速。其主要原因可能是人口年龄结构的变化和收入水平的提高。（二二）公司公司储蓄及其决定因素储蓄及其决定因素1.1.公司储蓄的构成公司储蓄的构成第二节第二节

26、 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径公司储蓄净储蓄企业未分配收益或者保留利润，即企业税后收入减去分红派息的剩余部分。这部分剩余从理论上讲也属于股东，所以广义上说它也是家庭储蓄的一部分，但与家庭储蓄不同的是，企业可以将这部分收入直接转化为生产性投资。折旧基金折旧基金在未用于机器设备更新之前，也是一种储蓄，从数量上看，折旧基金占公司储蓄的比例相当大。2.2.公司储蓄的决定因素公司储蓄的决定因素中国公司储蓄一直呈上升趋势。中国公司储蓄一直呈上升趋势。20042004年之后稳定在年之后稳定在20%20%以上的高位上以上的高位上第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径（三三）政府政府

27、储蓄及其决定因素储蓄及其决定因素政府储蓄是指政府部门的财政收入减去财政支出的余额。政府储蓄可被用来投资，政府储蓄是指政府部门的财政收入减去财政支出的余额。政府储蓄可被用来投资，可以直接对企业投资，也可以用作公共投资。影响政府储蓄的主要因素有税收、政可以直接对企业投资，也可以用作公共投资。影响政府储蓄的主要因素有税收、政府经常性支出、政府的目标等。府经常性支出、政府的目标等。税收税收 税收是政府财政收入的重要来源，税率改变和税收结构改善可提高一国税收。税收收入增加能够提高政府储蓄能力政府经常性支出政府经常性支出 政府经常性支出包括行政管理费、国防费、科教文卫事业费、社会福利救济等方面的支出，还包

28、括补贴、利息以及其他支出等。政府经常性支出的减少能够带来政府储蓄的增加政府的目标政府的目标 为实现既定目标，政府会通过需求或者供给管理政策来对政府储蓄产生影响。政府可以通过发债或发货币来提高公共储蓄率和投资率。第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径中国政府储蓄率一直在上升，从中国政府储蓄率一直在上升，从19981998年的年的4.83%4.83%增加到增加到20082008年的年的11.98%11.98%，最近几年呈，最近几年呈下降态势。政府储蓄的变化与税收收入变化密切相关。下降态势。政府储蓄的变化与税收收入变化密切相关。（四四）国外国外储蓄及其决定因素储蓄及其决定因素 国外储

29、蓄有两种基本形式，即国国外储蓄有两种基本形式，即国外私人储蓄与国外官方储蓄。外私人储蓄与国外官方储蓄。国外私人储蓄由债券融资和股权国外私人储蓄由债券融资和股权融资组成，其中，债券融资有境融资组成，其中，债券融资有境外商业借贷等，股权融资则通常外商业借贷等，股权融资则通常分为外国直接投资（分为外国直接投资（FDIFDI）和证）和证券投资。券投资。国外官方储蓄主要是外国政府或国外官方储蓄主要是外国政府或国际组织的贷款和外国援助。国际组织的贷款和外国援助。第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径国外储蓄的决定因素二、发展中国家储蓄的来源与途径二、发展中国家储蓄的来源与途径（一）发展中国

30、家储蓄的构成（一）发展中国家储蓄的构成类别国内储蓄在GDP中占比家庭储蓄在国内储蓄中占比公司储蓄在国内储蓄中占比政府储蓄在国内储蓄中占比世界平均23.341.452.26.4低收入国家12.851.147.21.7中低收入国家22.643.252.34.5中高收入国家32.842.046.811.2高收入国家21.140.856.82.4相比国外储蓄，国内储蓄在一国国民可支配收入中一般占较大比重，而国内相比国外储蓄，国内储蓄在一国国民可支配收入中一般占较大比重，而国内储蓄中私人储蓄的比重又远大于政府储蓄，其中公司储蓄占比大于家庭储蓄储蓄中私人储蓄的比重又远大于政府储蓄，其中公司储蓄占比大于家庭

31、储蓄。表表12-1 19902012年各类收入国家国内储蓄构成年各类收入国家国内储蓄构成 单位：单位：%第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径（二）发展中国家储蓄资金筹措的途径（二）发展中国家储蓄资金筹措的途径第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径发展中国家为了发展中国家为了在在短期达到一个较高短期达到一个较高的资本积累率，往的资本积累率，往往采取强制性手段往采取强制性手段筹集发展资金，即筹集发展资金，即通过税收或价格剪通过税收或价格剪刀差刀差的方式的方式来抽取来抽取农业部门的剩余农业部门的剩余。还可以通过通货膨还可以通过通货膨胀的方式来进行。胀的方式来进行。储

32、蓄资金筹措的途径自愿储蓄是可支配收入中由消费的自愿减少而产生的储蓄，家庭和公司部门是资源储蓄的主要来源非自愿储蓄是由消费的非自愿减少而引起的储蓄，它通常被称为是“强制性储蓄”三、中国高储蓄率及其形成的原因三、中国高储蓄率及其形成的原因（一）中国储蓄率的变化趋势（一）中国储蓄率的变化趋势6060多年来，中国储蓄率的总趋势是上升的，由多年来，中国储蓄率的总趋势是上升的，由19521952年的年的21.1%21.1%上升到上升到20162016年的年的46.4%46.4%，增长了，增长了1.21.2倍倍第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径我国经济发展波我国经济发展波动幅度较大，储动

33、幅度较大，储蓄率的波动幅度蓄率的波动幅度也相应较大，尤也相应较大，尤其是其是1952195219701970年年间的间的波幅高达波幅高达17.2%17.2%。1952195219781978年年这段期间这段期间是改革是改革开放的初期阶段，开放的初期阶段，储蓄率保持在稳储蓄率保持在稳定的水平上，最定的水平上，最终储蓄水平与名终储蓄水平与名义义GDPGDP呈现呈现同步波同步波动。动。1979197919911991年年从从20012001年始，储年始，储蓄率又出现蓄率又出现了了快快速增长速增长的的态势，态势，20102010年储蓄率甚年储蓄率甚至达到了创纪录至达到了创纪录的的51.8%51.8%。

34、20012001年年至今至今如果说如果说从从2020世纪世纪7070年年代末到代末到9090年代初是资金短缺时代，那么年代初是资金短缺时代，那么9090年代之后资金过剩就成为年代之后资金过剩就成为显著的显著的时代时代特点，特点，这一时期这一时期不仅储蓄出现了过剩，外汇资金也出现了过剩，国民经济进不仅储蓄出现了过剩，外汇资金也出现了过剩，国民经济进入了一个入了一个“双溢出双溢出”的阶段。的阶段。最终储蓄率（最终储蓄率（%）图图12-2 1952201612-2 19522016年年中国储蓄率变化图中国储蓄率变化图第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径第二节第二节 资本形成的来源与

35、途径资本形成的来源与途径（二）中国高储蓄率形成的原因（二）中国高储蓄率形成的原因第一，中国经济的高增长率。高增长带来高储蓄，因为居民的消费随着收入水平的增加而增加，但其第一，中国经济的高增长率。高增长带来高储蓄，因为居民的消费随着收入水平的增加而增加，但其增加的比例小于收入增长的比例。增加的比例小于收入增长的比例。第二，中国特有的人口年龄结构。改革开放时期正好是中国劳动人口占比不断提高的时期，也就第二，中国特有的人口年龄结构。改革开放时期正好是中国劳动人口占比不断提高的时期，也就是人口红利窗口被打开，抚养比下降，储蓄率上升。是人口红利窗口被打开，抚养比下降，储蓄率上升。第三，未来支出和收入预期

36、的不确定性增加。由于计划经济向市场经济体制转轨，旧的社会保障体系被第三，未来支出和收入预期的不确定性增加。由于计划经济向市场经济体制转轨，旧的社会保障体系被打破，新的社会保障体系还没有相应建立，因此，居民对医疗、养老、住房、教育的支出大幅度增加，打破，新的社会保障体系还没有相应建立，因此，居民对医疗、养老、住房、教育的支出大幅度增加，这就促使居民把更大一部分收入用于储蓄，以防未来的不测。这部分储蓄就是所谓的预防性储蓄。这就促使居民把更大一部分收入用于储蓄，以防未来的不测。这部分储蓄就是所谓的预防性储蓄。第四，国民收入分配和再分配中各部门收入占比及其变化也影响储蓄率。由于政府税收体系的改革导第四

37、，国民收入分配和再分配中各部门收入占比及其变化也影响储蓄率。由于政府税收体系的改革导致政府储蓄增加，而居民储蓄在下降。政府的储蓄率要高于居民储蓄率，这也提高了社会总体储蓄率。致政府储蓄增加，而居民储蓄在下降。政府的储蓄率要高于居民储蓄率，这也提高了社会总体储蓄率。第一节第一节 资本形成及其在经济发展中的作用资本形成及其在经济发展中的作用 第二节第二节 资本形成的来源与途径资本形成的来源与途径 第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第十二章第十二章 资本形成与金融发展资本形成与金融发展第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展一、金融制度在经济发展中的作用一、金融制度在经济发

38、展中的作用调动闲散调动闲散资金资金促进资本促进资本形成形成提高资金提高资金使用效率使用效率节约交易节约交易成本成本发挥调节发挥调节器作用器作用具有信用具有信用培育功能培育功能二、金融发展的理论观点二、金融发展的理论观点（一）古典经济学的货币理论（一）古典经济学的货币理论古典学派的经济学家们普遍持有古典学派的经济学家们普遍持有货币中货币中性性的观点，即认为货币仅仅是商品交换的观点，即认为货币仅仅是商品交换的媒介，货币数量的变化只影响物价水的媒介，货币数量的变化只影响物价水平而不影响实际经济活动。因此，就整平而不影响实际经济活动。因此，就整个经济而言，个经济而言，货币只是覆盖在实体经济货币只是覆盖

39、在实体经济之上的一层之上的一层“面纱面纱”，揭开这层，揭开这层“面面纱纱”，人们就会发现，货币对经济并无，人们就会发现，货币对经济并无任何实质性影响。任何实质性影响。2020世纪初，世纪初，瑞典经济学家瑞典经济学家维克赛维克赛尔尔创立货币经济论，打破了传统创立货币经济论，打破了传统货币经济与实体经济的二分法，货币经济与实体经济的二分法，指出货币金融对实体经济活动具指出货币金融对实体经济活动具有重大的、实质性的影响，随后，有重大的、实质性的影响，随后，米米尔达尔、林达尔、米塞斯、哈尔达尔、林达尔、米塞斯、哈耶克以及凯恩斯耶克以及凯恩斯等先后阐述了货等先后阐述了货币金融对经济活动及商业循环的币金融

40、对经济活动及商业循环的重要影响。重要影响。第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展（二）马克思的金融发展理论（二）马克思的金融发展理论马克思的货币与金融理论主要体现在其著作马克思的货币与金融理论主要体现在其著作资本论资本论中，可分三个方面中，可分三个方面：第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展货币理论货币理论马克思从马克思从商品价值形式商品价值形式的演变出发揭开货币起的演变出发揭开货币起源之谜，是对货币理论源之谜，是对货币理论的重大的重大贡献。马克思贡献。马克思首首次提出次提出货币的五种职能货币的五种职能：价值尺度、流通手段、价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和贮藏手

41、段、支付手段和世界货币，其中价值尺世界货币，其中价值尺度和流通手段是其最基度和流通手段是其最基本职能。本职能。信用理论信用理论借贷资本家贷出货币限借贷资本家贷出货币限期收回本金和利息，这期收回本金和利息，这个过程就是信用个过程就是信用。资本资本主义的信用主义的信用“就是贷和就是贷和借的运动借的运动”，是一种，是一种“以偿还为条件以偿还为条件”的借的借贷行为。贷行为。虚拟资本理论虚拟资本理论银行资本是一种虚拟资银行资本是一种虚拟资本，不仅表现在国债和本，不仅表现在国债和股票上，还表现股票上，还表现为为存款、存款、汇票和银行准备金等，汇票和银行准备金等，即即“银行资本的最大部银行资本的最大部分纯粹

42、是虚拟的分纯粹是虚拟的”。总结：马克思金融发展理论是基于市场行为视角分析货币金融与经济发展的关系。一方面，强调了经济发展对金融发展的决定作用，金融发展取决于经济发展的水平；另一方面，也肯定了金融发展对经济发展的促进作用。如果金融发展脱离经济发展则会造成过渡金融化和虚拟化，带来经济波动。（三）现代金融发展理论（三）现代金融发展理论 金融发展理论产生于金融发展理论产生于2020世纪六七十年代，世纪六七十年代，6060年代的代表人物有年代的代表人物有雷蒙德雷蒙德戈德戈德史密斯、格利和肖以及帕特里克等史密斯、格利和肖以及帕特里克等。雷蒙德雷蒙德戈德史密斯戈德史密斯（19691969）通过对通过对353

43、5个国家近个国家近100100年的资料研究得出结论：年的资料研究得出结论：金融相关率与经济发展水平呈正相关关系，并且有逐步提高的趋势；金融金融相关率与经济发展水平呈正相关关系，并且有逐步提高的趋势；金融资产的构成也影响金融发展水平，金融越发达，金融机构持有的金融资产资产的构成也影响金融发展水平，金融越发达，金融机构持有的金融资产占金融总资产的比例就越高，银行系统的资产在金融部门总资产中占的比占金融总资产的比例就越高，银行系统的资产在金融部门总资产中占的比重就会下降。同时，新的、更加专业化的金融机构的资产在总资产中占的重就会下降。同时，新的、更加专业化的金融机构的资产在总资产中占的比重就会上升。

44、比重就会上升。第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展七十年代的主要代表人物是七十年代的主要代表人物是罗纳德罗纳德麦金麦金农和农和爱德华爱德华肖肖。他们的著作他们的著作经济发展中的货币与资本经济发展中的货币与资本和和经经济发展中的金融深化济发展中的金融深化同时在同时在19731973年出版，标志着以发展中国家为研年出版，标志着以发展中国家为研究对象的金融发展理论的真正产生究对象的金融发展理论的真正产生。第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展麦金农和肖认为，发展麦金农和肖认为，发展中国家普遍存在着中国家普遍存在着“金金融浅化

45、融浅化”或或“金融抑制金融抑制”的现象，其主要表现是的现象，其主要表现是政府为了刺激投资，人政府为了刺激投资，人为地将利率定在远低于为地将利率定在远低于市场均衡利率的水平，市场均衡利率的水平，而且在通货膨胀时期，而且在通货膨胀时期，实际利率会不断下降甚实际利率会不断下降甚至变为负值。至变为负值。为了有效发挥金融体系为了有效发挥金融体系的作用，肖提出了的作用，肖提出了“金金融深化融深化”的主张。所谓的主张。所谓金融深化，是指金融资金融深化，是指金融资产的增长在速度上要快产的增长在速度上要快于国民收入的增长。而于国民收入的增长。而要实现金融深化的目标，要实现金融深化的目标，就必须解除政府对金融就必

46、须解除政府对金融市场施加的各种限制，市场施加的各种限制，使其自由地发展，即实使其自由地发展，即实行金融自由化。行金融自由化。9090年代以来，年代以来，一些经济一些经济学家学家将内生增长与内生将内生增长与内生金融中介并入金融深化金融中介并入金融深化理论体系中理论体系中，他们认为，他们认为金融既对经济增长与发金融既对经济增长与发展产生影响展产生影响，又受到经又受到经济增长与发展的影响济增长与发展的影响。三、金融自由化及其对发展中国家经济发展的影响三、金融自由化及其对发展中国家经济发展的影响（一）金融自由化改革的核心内容（一）金融自由化改革的核心内容银行业务自由化银行业务自由化，如放松利如放松利率

47、管制，实现利率自由化率管制，实现利率自由化。缩小指导性信贷计划实施范缩小指导性信贷计划实施范围围取消取消外资外资银行的进入壁垒，银行的进入壁垒，提高外资持股比例提高外资持股比例发行直接融资工具，活跃证发行直接融资工具，活跃证券市场券市场放松对汇率和资本流动的限放松对汇率和资本流动的限制制第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展（二）金融自由化对经济增长的促进作用（二）金融自由化对经济增长的促进作用储蓄效应储蓄效应投资效应投资效应就业效应就业效应收入分配效应收入分配效应稳定效应稳定效应减少干预减少干预，提高效率，提高效率第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展（三）发展中国家

48、金融自由化的经验教训（三）发展中国家金融自由化的经验教训稳定的宏观经济环稳定的宏观经济环境是金融自由化改境是金融自由化改革成功的重要因素，革成功的重要因素，政府要有完善的审政府要有完善的审慎监督体系和全面慎监督体系和全面配套的改革计划配套的改革计划金融自由化改革必金融自由化改革必须与价格改革或自须与价格改革或自由定价机制相结合，由定价机制相结合，预防自由化后的信预防自由化后的信贷扩张和银行资产贷扩张和银行资产质量恶化是金融改质量恶化是金融改革成功的关键革成功的关键金融自由化改革并金融自由化改革并不是要完全取消政不是要完全取消政府的直接干预，而府的直接干预，而是改变直接干预的是改变直接干预的方式

49、，自由化的过方式，自由化的过程应该是渐进的程应该是渐进的政府在推行金融自政府在推行金融自由化改革和价格改由化改革和价格改革时候，必须预先革时候，必须预先判断出相对价格变判断出相对价格变动对不同利益集团动对不同利益集团的影响，并出于公的影响，并出于公平原则和政治均衡平原则和政治均衡要求的考虑，适当要求的考虑，适当采取经济补偿手段采取经济补偿手段金融自由化改革的利弊使人们认识到，为纠正金融抑制而实行金融自由化是一个国家改善金融结构、加金融自由化改革的利弊使人们认识到，为纠正金融抑制而实行金融自由化是一个国家改善金融结构、加速经济发展的必要条件而不是充分条件，不顾自身条件的金融自由化不但不会带来经济

50、的增长，反而会速经济发展的必要条件而不是充分条件，不顾自身条件的金融自由化不但不会带来经济的增长，反而会造成金融秩序的混乱，加剧金融的脆弱性，为金融危机的爆发埋下隐患。造成金融秩序的混乱，加剧金融的脆弱性，为金融危机的爆发埋下隐患。发展中国家金融自由化改革的进展状况是相当不平衡的，在已经进行的改革中，有成功的发展中国家金融自由化改革的进展状况是相当不平衡的，在已经进行的改革中，有成功的也有失败的。也有失败的。世界银行总结了其经验教训世界银行总结了其经验教训第三节第三节 金融制度与经济发展金融制度与经济发展四、中国金融制度的发展及其对经济发展的影响四、中国金融制度的发展及其对经济发展的影响（一）