第十一章外汇、汇率和外汇市场课件.pptx

1、第一节第一节 外汇和汇率外汇和汇率外汇的概念外汇的概念汇率概念及标价汇率概念及标价汇率的种类汇率的种类 一、外汇的概念一、外汇的概念(Foreign(Foreign Exchange)Exchange)(一一)动态定义动态定义 外汇是国际汇兑的简称，它是指国际债权外汇是国际汇兑的简称，它是指国际债权债务的清算活动，以及货币在各国间的流债务的清算活动，以及货币在各国间的流动。动。（二）静态的外汇概念（二）静态的外汇概念1 1、狭义的外汇概念：、狭义的外汇概念：以外国货币表示的，为各国普遍以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际结算支付手段。接受的，可用于国际结算支付手段。对狭义外汇概念的几

2、点说明：对狭义外汇概念的几点说明：一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备外汇性质外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外汇性质狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票）权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票）外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产。外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产。（1 1）我国定义）我国定义 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿

3、的支付手段和资产，它们外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、是：外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。汇资产。中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例第三条第三条（2 2）IMFIMF定义定义 外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基外汇是货币行政当局（中

4、央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款，财政部库券，长短期政府证券等形式保金及财政部）以银行存款，财政部库券，长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。有的在国际收支逆差时可以使用的债权。(3)(3)一种外币成为外汇的三个前提条件：一种外币成为外汇的三个前提条件：自由兑换性；自由兑换性；可接受性；可接受性；可偿性。可偿性。2、广义的外汇概念、广义的外汇概念主要货币的标准代码主要货币的标准代码货币名称货币名称代码代码美元USD英镑GBP日元JPY欧元EUR瑞士法郎CHF澳大利亚元AUD新西兰元NZD加拿大元CAD6外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义

5、静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产不包括广义外汇中不包括广义外汇中的外币有价证券的外币有价证券二、汇率的概念及标价二、汇率的概念及标价 概念：概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个国汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。家的货币的比率、比价或价格。世界上有世界上有200200多种货币，在了解其外汇汇率时，多种货币，在了解其外汇汇率时，须先了解其标价方法须先了解其标价方法 标价方法：标价方法：直接标价法直接标价法 间接标价法

6、间接标价法 （一）直接标价法（一）直接标价法（Direct Quotation SystemDirect Quotation System）它是指以一定单位（它是指以一定单位（1 1个或个或100100、1000010000等）的等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。价法下，以本国货币表示外国货币的价格。除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都采用直接标价法。采用直接标价法。在直接标价法下，一定单位的外

7、国货币折在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（币升值（AppreciationAppreciation），），或称本币贬值或称本币贬值（DepreciationDepreciation）。）。如：如：某日某日 USD1=CNY8.2770USD1=CNY8.2770次日次日 USD1=CNY8.2775USD1=CNY8.2775在直接标价法下，外币币值的上升或下跌在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好的方向和汇

8、率值的增加或减少的方向正好相同。相同。例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为：月初：月初：USD1=CNY 8.2014USD1=CNY 8.2014 月末：月末：USD1=CNY 8.2200USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。说明美元币值上升，人民币币值下跌。（二）间接标价法（二）间接标价法（Indirect Quotation SystemIndirect Quotation System）它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，干数额的外国货币来表示汇率

9、的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。格。目前美国、英国采用目前美国、英国采用英镑长期以来采用间接标价法英镑长期以来采用间接标价法美国美国19781978年年9 9月月1 1日起采用间接标价法日起采用间接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法美元对英镑仍然沿用直接标价法 1 11.21.2在间接标价法下，一定单位的本国货币折在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量算的外国货币数量增多增多，称为外币，称为外币贬值贬值，或本币或本币升值升值。在间接标价法下，一定单位的本国货币折在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货

10、币数量算的外国货币数量减少减少，称为外币，称为外币升值升值，或本币或本币贬值贬值。在间接标价法下，外币币值的上升或下在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：月初：GBP1=USD 1.8115GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率升值，英镑汇率贬值。说明美元汇率升值，英镑汇率贬值。（三）汇率水平变动的测量（三）汇率水平变动的测量1 1、汇率变动的、汇率变动的“点点”在外汇市场行情显示中

11、，通常以在外汇市场行情显示中，通常以“点点”表示汇率表示汇率的即时变化。的即时变化。“点点”的基本单位是的基本单位是0.00010.0001（日圆为（日圆为0.01)0.01)。如欧。如欧元的汇率由元的汇率由1 1欧元欧元=0.8920=0.8920美元上涨至美元上涨至0.89600.8960美元，美元，则称欧元上涨了则称欧元上涨了4040个点。个点。“点点”的概念还被广泛地运用于交易其他行情的的概念还被广泛地运用于交易其他行情的表达，如买入价和卖出价的差额等。表达，如买入价和卖出价的差额等。2 2、汇率变动的百分比（升值率和贬值率、汇率变动的百分比（升值率和贬值率）在直接标价法下，在直接标价

12、法下，新汇率新汇率 旧汇率旧汇率 外币升（贬）值率外币升（贬）值率=100%旧汇率旧汇率在间接标价法下，在间接标价法下，旧汇率旧汇率 新汇率新汇率 外币升（贬）值率外币升（贬）值率=100%新汇率新汇率是指在某一时段内，终点汇率相对于起始汇率的百分比变化。是指在某一时段内，终点汇率相对于起始汇率的百分比变化。计算公式：计算公式：【举例举例】1988.10.30-1993.10.30 1988.10.30-1993.10.30，人民币的美元，人民币的美元汇率由汇率由RMB3.7220/$RMB3.7220/$升值至升值至RMB5.7744/$RMB5.7744/$，试计算，试计算美元的升值率。美

13、元的升值率。（1）按直接标价法公式计算，）按直接标价法公式计算，5.7744 3.7220美元升值率（美元升值率（%）=100%=55.14%3.7220（2）按间接标价法公式计算，）按间接标价法公式计算，0.2687 0.1732美元升值率（美元升值率（%）=100%=55.14%0.1732法定升值与升值法定升值与升值 法定升值（法定升值（RevaluationRevaluation）是指政府通是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。提高本国货币对外的汇价。升值（升值（AppreciationAppreciation）是指由于外

14、汇市是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。价的上升。法定贬值与贬值法定贬值与贬值法定贬值（法定贬值（DevaluationDevaluation）是指政府通是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。降低本国货币对外的汇价。贬值（贬值（DepreciationDepreciation）是指由于外汇是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。汇价的下降。三、汇率的种类三、汇率的种类从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇

15、率、中间：买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率汇率和现钞汇率按外汇管制的程度按外汇管制的程度：官方汇率和市场汇率：官方汇率和市场汇率按外汇交易中支付方式不同按外汇交易中支付方式不同：电汇汇率、信汇汇率和：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率票汇汇率按外汇交易的交割时间划分按外汇交易的交割时间划分：即期汇率和远期汇率：即期汇率和远期汇率按外汇买卖的对象不同划分按外汇买卖的对象不同划分：银行间汇率和商业汇率：银行间汇率和商业汇率汇率制度的不同划分汇率制度的不同划分：固定汇率和浮动汇率：固定汇率和浮动汇率按是否经过通货膨胀划分按是否经过通货膨胀划分：名义汇率和实际汇率：名义汇率和实际汇率汇率的种类汇率的种

16、类基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率实际汇率与有效汇率汇率种类汇率种类实际操作汇率实际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排（一）买入汇率、卖出汇率（一）买入汇率、卖出汇率 中间汇率、现钞汇率中间汇率、现钞汇率买入汇率：银行从同业和客户那里买入外汇时使买入汇率：银行从同业和客户那里买入外汇时使用的外汇。用的外汇。卖出汇率：银行向同业和客户那里卖出外汇时使卖出汇率：银行向同业和客户那里卖出外汇时使用的外汇。用

17、的外汇。中间汇率中间汇率:(:(买入价卖出价买入价卖出价)/2)/2现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞价时使现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞价时使用的汇率。用的汇率。现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率例例某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约纽约 USD1=SF 1.7505 USD1=SF 1.7505 1.7535 1.7535 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.88901.8890思考：思考：从银行还是客户的角度

18、？从银行还是客户的角度？哪种货币？哪种货币？分析分析买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。不是站在进出口商或询价银行的角度。按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的数（如上例中的05/3505/35或或70/9070/90），大数省略不报），大数省略不报（如上例中的（如上例中的1.751.75或或1.881.88），在交易成交后再确），在交易成交后再确定全部的汇率定全部的汇率1.75051.7505或或1.88701.8870。买价与卖价之间的差额，是银行买

19、卖外汇的收益。买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。举例 某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？汇率又如何？USD/SF 1.4430/40USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 AUD/USD 0.6980/90 USD/HKD 7.7740/50 USD/HKD 7.7740/50 NZD/USD 0.587

20、0/80 NZD/USD 0.5870/80解题思路解题思路（1 1）判断被报价币和报价币；）判断被报价币和报价币；（2 2）判断买卖价。）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元询价者买入美元 询价者卖出被报价币询价者卖出被报价币 询价者买入报价币询价者买入报价币 1.4440 1.4430 1.44301.4440 1.4430 1.4430 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310（二）官方汇率、市场汇率（二）官方汇率、市场汇率官方汇率：又称法定汇率，指在外汇管制比较严官方汇率：又称法

21、定汇率，指在外汇管制比较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。货币与其他各种货币之间的外汇牌价。市场汇率：外汇管制较松的国家自由外汇市场上市场汇率：外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。进行外汇交易的汇率。（三）电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率（三）电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率 电汇汇率：以电讯方式通知付款的外汇价格。电汇汇率：以电讯方式通知付款的外汇价格。电汇汇率较高电汇汇率较高是外汇市场的基准货币是外汇市场的基准货币各国公布的外汇汇率，一般是电汇汇率各国公布的外汇汇率，一般是电汇汇率信汇汇率：指用信

22、函方式通知付款的外汇汇率。信汇汇率：指用信函方式通知付款的外汇汇率。票汇汇率：指银行买卖即期汇票的汇率票汇汇率：指银行买卖即期汇票的汇率。（四）即期汇率、远期汇率（四）即期汇率、远期汇率交割（交割（Delivery)Delivery)：双方各自按照对方的要求，将：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇

23、率。理交割手续时所使用的汇率。远期汇率远期汇率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)又称期汇汇又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。约定的期限办理交割时所使用的汇率。远期汇率的两报价方法远期汇率的两报价方法 完整汇率（完整汇率（Outright RateOutright Rate）报价方法又称直接报价方法，）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。表示出来。

24、远期差价报价方法，又称掉期率（远期差价报价方法，又称掉期率（Swap RateSwap Rate）或点数汇）或点数汇率率(Points Rate)(Points Rate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。据掉期率来计算远期汇率。升水（升水（at premiumat premium）表示期汇比现汇贵；贴水（）表示期汇比现汇贵；贴水（at at discountdiscount）表示期汇比现汇便宜；平价（）表示期汇比现汇便宜；平价（at p

25、arat par）表示两）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（pointpoint）为万分之一，即为万分之一，即0.00010.0001。升贴水举例升贴水举例判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升贬值？升/贴水点数是多少？贴水点数是多少？直接标价法下：直接标价法下：多伦多市场多伦多市场 即期汇率：即期汇率：$CAD1.4530/40CAD1.4530/40，一个月远期汇率：一个月远期汇率：$CAD1.4570/90CAD1.4570/90，美元升水，升水点数为美元升水，升水点数为40/5040

26、/50香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率：$1=HKD7.7920/25$1=HKD7.7920/25，三个月远期汇率：三个月远期汇率：$1=HKD7.7860/75$1=HKD7.7860/75，美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为60/5060/50间接标价法下：间接标价法下：纽约市场纽约市场 即期汇率：即期汇率：$SF1.8170/80SF1.8170/80，一个月远期汇率：一个月远期汇率：$SF1.8110/30SF1.8110/30，瑞郎升水，贴水点数为瑞郎升水，贴水点数为60/5060/50伦敦市场伦敦市场 即期汇率：即期汇率：$1.8305/15$1.8305/15，一个月

27、远期汇率：一个月远期汇率：$1.8325/50$1.8325/50，美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为20/3520/35（五）单一汇率、多种汇率（五）单一汇率、多种汇率单一汇率：一国货币对一外币指规定一个汇率，所单一汇率：一国货币对一外币指规定一个汇率，所有外汇收支全部按照此汇率计算，或一国货币对外有外汇收支全部按照此汇率计算，或一国货币对外币的即期汇率的买卖差价不超过币的即期汇率的买卖差价不超过2 2。双重汇率：也叫复汇率，一国货币对外币的汇率因双重汇率：也叫复汇率，一国货币对外币的汇率因外汇的来源和用途不同而规定两种或两种以上的汇外汇的来源和用途不同而规定两种或两种以上的汇率，货币

28、对外币的即期汇率差价超过率，货币对外币的即期汇率差价超过2 2。（六）银行间汇率、商业汇率（六）银行间汇率、商业汇率银行间汇率：也叫同业汇率，指银行与银行之间买银行间汇率：也叫同业汇率，指银行与银行之间买卖外汇使用的汇率。卖外汇使用的汇率。商业汇率：指银行与客户之间买卖外汇所使用的汇商业汇率：指银行与客户之间买卖外汇所使用的汇率。率。（七）固定汇率、浮动汇率（七）固定汇率、浮动汇率固定汇率：指汇率基本固定，并且汇率的波动被固定汇率：指汇率基本固定，并且汇率的波动被限制在一定的范围内。限制在一定的范围内。浮动汇率：根据市场供求变化而自发形成的汇率。浮动汇率：根据市场供求变化而自发形成的汇率。（八

29、）名义汇率、实际汇率（八）名义汇率、实际汇率名义汇率：官方公布的或在市场上通行的、没有名义汇率：官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。剔除通货膨胀因素的汇率。实际汇率：在名义汇率基础上提出了通货膨胀因实际汇率：在名义汇率基础上提出了通货膨胀因素后的汇率。素后的汇率。第二节第二节 外汇市场概述外汇市场概述 一、外汇市场的基本概念以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供给者以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供给者或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或交易网或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的组成部分络，是国际金融市场的组成部分二、外汇市场分类二、外汇市场分

30、类按交易主体分：批发市场按交易主体分：批发市场&零售市场零售市场（银行间市场银行间市场 Inter-bank MarketInter-bank Market；客户市场客户市场 Customer MarketCustomer Market）按交割时间分：即期市场按交割时间分：即期市场&远期市场远期市场按组织形态分：有形市场按组织形态分：有形市场&无形市场无形市场按外汇市场经营范围分：国内市场按外汇市场经营范围分：国内市场&国际市场国际市场三、外汇市场特征三、外汇市场特征欧洲市场欧洲市场:9AM-2PM纽约市场纽约市场-3PM旧金山市场旧金山市场东京市场东京市场：香港，新加坡市场香港，新加坡市场:

31、2 2、交易规模大且集中在各大金融中心、交易规模大且集中在各大金融中心（日交易量超过（日交易量超过1 1万亿）万亿）3 3、交易币种集中，汇率波动传递迅速、交易币种集中，汇率波动传递迅速（少数发达国家货币）（少数发达国家货币）4 4、金融衍生工具不断涌现、金融衍生工具不断涌现四、外汇市场的交易主体四、外汇市场的交易主体外汇交易的参与者外汇交易的参与者 类型类型外汇银行外汇银行 、外汇经纪人、外汇经纪人 、顾客、顾客 、中央银行、中央银行 交易分为三个层次交易分为三个层次 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间银行之间五、外汇市场的功能五、外汇市

32、场的功能国际清算国际清算套期保值套期保值投机投机五、世界主要的外汇市场五、世界主要的外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场新加坡外汇市场六、中国的外汇市场六、中国的外汇市场1.1.中国外汇市场的历史沿革中国外汇市场的历史沿革19941994年以前：年以前：主体性外汇收支实行计划管理（主体性外汇收支实行计划管理（1978-941978-94）外汇调剂市场（外汇调剂市场（1985-941985-94年）年）人民币的双重汇率人民币的双重汇率19941994年以后：年以后：外汇收支不再实行计划管理，但外债管理仍实行计划管理外汇收支不再实行计划管理

33、，但外债管理仍实行计划管理 外汇市场主体外汇市场主体中国外汇交易中心出现中国外汇交易中心出现 人民币汇率并轨，实行单一的、有管理的浮动汇率制度人民币汇率并轨，实行单一的、有管理的浮动汇率制度2.2.中国外汇交易中心的特征中国外汇交易中心的特征属于银行间外汇市场属于银行间外汇市场交易品种单一交易品种单一交易货币非常有限交易货币非常有限成交总体上比较清淡，不活跃成交总体上比较清淡，不活跃受到严格限制受到严格限制 会员制管理会员制管理外汇指定银行的头寸限制外汇指定银行的头寸限制 汇率形成过程中的管制成分汇率形成过程中的管制成分第三节第三节 外汇市场交易外汇市场交易一、概述一、概述外汇交易的报价方式：

34、外汇交易的报价方式：采取省略方式，只报小数点末两位数采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM 1.5915/25 USD/DEM 1.5915/25 报价报价15/2515/25买卖差价用基准点表示买卖差价用基准点表示 (Basic Point)1(Basic Point)1基点价值为基点价值为0.01%0.01%主要货币差价小；小币种则差价大。主要货币差价小；小币种则差价大。银行间即期交易限额：银行间即期交易限额：100100万万 500500万美元。万美元。外汇买卖的主要交易规则外汇买卖的主要交易规则1.1.美元为中心美元为中心的报价法。的报价法。2.2.直接标价法直接标价法（除去英

35、镑，美元，欧洲货币单位，（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西兰元）澳元，新西兰元）3.3.只报汇率的只报汇率的最后几位数最后几位数。远期与即期的差价。远期与即期的差价。4.4.银行同业间参考汇率以银行同业间参考汇率以100100万美元万美元为交易单位。为交易单位。5.5.银行有义务报出买入和卖出价。并且银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价履行其报价。(100(100500500万美元之间）万美元之间）6.6.行话的规范化行话的规范化。例如：。例如：One Dollar=100One Dollar=100万美万美元元7.“一言为定一言为定”电话就是合同电话就是合同。然后邮件书面确认。

36、然后邮件书面确认。Date of DeliveryDate of Delivery外汇买卖的交割日期外汇买卖的交割日期 交割交割表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币存入对方指定的银行。的货币存入对方指定的银行。交割日交割日 =结算日结算日 =起息日起息日(value date)(value date)国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的国际惯例：交割日应是外汇交易所涉及的两个结两个结算国的银行均营业算国的银行均营业的日子。但在美国若是银行的的日子。但在美国若是银行的节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日。节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业

37、日。远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交远期外汇交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后割日（起息日）后整月整月或或整月的倍数整月的倍数，而不管各，而不管各月的实际天数差异。月的实际天数差异。二、外汇交易类型二、外汇交易类型外汇交易方式外汇交易方式即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期货交易外汇期权交易外汇期权交易传统交易方式传统交易方式外汇市场交易外汇市场交易衍生交易方式衍生交易方式衍生市场交易衍生市场交易三、即期外汇交易三、即期外汇交易Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction即期外汇交易

38、，指在交易成交后两个营业即期外汇交易，指在交易成交后两个营业日内进行交割的一种外汇业务。日内进行交割的一种外汇业务。即期交易的汇率即期交易的汇率 即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇率通常是指银行同业间的价格，它是其他率通常是指银行同业间的价格，它是其他外汇交易价格的基础。外汇交易价格的基础。（一）即期汇率的报价和计算（一）即期汇率的报价和计算计算基准计算基准：电汇汇率电汇汇率报价：报价：美元标价法为主美元标价法为主 基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位 1 1基本点基本点=万分之一万分之一(0.0001),(0.00

39、01),日元日元1 1基本点为基本点为0.010.01 USD1=CHF 1.6610/80 USD1=CHF 1.6610/80 USD1=JPY 120.10/90 USD1=JPY 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/00 GBP1=USD 1.4819/00 买入价买入价/卖出价（针对银行）卖出价（针对银行）练习练习 USD1=JPY 120.10/90USD1=JPY 120.10/90 GBP1=USD 1.4819/00 GBP1=USD 1.4819/001 1、银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多少？少？2 2、客户要求

40、卖出美元、买入英镑的汇率为多少？、客户要求卖出美元、买入英镑的汇率为多少？3 3、某客户要求将、某客户要求将100100万美元兑换成英镑，按即期万美元兑换成英镑，按即期汇率能够得到多少英镑？汇率能够得到多少英镑？选取汇率原则选取汇率原则银行贱买贵卖，客户贱卖贵买。银行贱买贵卖，客户贱卖贵买。每个汇率的左边数字是银行买入标准货币的价每个汇率的左边数字是银行买入标准货币的价格，右边是卖出价格。格，右边是卖出价格。直接标价法和间接标价法的外汇买入价和卖出直接标价法和间接标价法的外汇买入价和卖出价恰好相反，银行买入外汇价格在右边，卖出价恰好相反，银行买入外汇价格在右边，卖出在左边。在左边。国际金本位制

41、度下国际金本位制度下金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即即,两国货币间的比价以含金两国货币间的比价以含金量来折算。量来折算。一、决定汇率的基础一、决定汇率的基础两国本

42、位币的含金量之比即为铸币平价。两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1 1英镑铸币的含金量为英镑铸币的含金量为113.0016113.0016格令格令1 1美元铸币含金量为美元铸币含金量为23.2223.22格令格令铸币平价为铸币平价为113.0016113.001623.22=4.866523.22=4.8665，即即1 1英镑约折合英镑约折合4.86654.8665美元。美元。铸币平价铸币平价(Mint Par)Mint Par)但外汇市场买卖时的价格在但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点黄金输送点内波内波动。黄金输送点动。黄金输送点=铸币平价铸币平价运费运费$4.8665+0.03-0.03

43、$4.8965美国购买黄金运往英国美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国用英镑购买黄金运回美国黄金输送点黄金输送点(Gold Transport Points)纸币流通制度下纸币流通制度下纸币所代表的纸币所代表的价值量价值量（纸币的（纸币的购买力购买力）是决）是决定汇率的基础。定汇率的基础。发行纸币的物质准备；可以是黄金或其他。发行纸币的物质准备；可以是黄金或其他。具体理论第三节学习具体理论第三节学习二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素v国际收支差额国际收支差额v通货膨胀差异通货膨胀差异v经济增长差异经济增长差异v利率差异利率差异v中央银行的干预中央银行的干预

44、v心理预期心理预期综合分析、全面考察综合分析、全面考察长期因素长期因素短期因素短期因素（一）国际收支差额（一）国际收支差额 国际收支逆差外汇收入小于外汇支出外汇市场外汇供不应求外汇升值本币贬值 国际收支顺差外汇收入大于外汇支出外汇市场外汇供大于求外汇贬值本币升值（二）通货膨胀差异（二）通货膨胀差异通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化：一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口。BOP逆差导致本币贬值。通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化：一方面由于通

45、货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致BOP逆差，造成本币贬值。（三）经济增长差异（三）经济增长差异从经常项目看：一方面经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民收入增加，因而增加了进口需求，进而增加外汇需求，导致外币升值本币贬值。另一方面经济增长率的提高伴随着劳动生产力的提高，促使本国生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本国货币升值。上述两方面的作用之和决定了经济增长差异对汇率的影响的结果。从资本项目看：一国经济增长率高，则商业利润率也高，促进国外资本流入。促进本币升值。（四）利率差异（四）利率差异

46、一国利率水平相对于外国利率水平，因而吸引投资者，导致资金流入，对本币的需求增加，导致本币升值，外币贬值。（五）中央银行的干预（五）中央银行的干预 如固定汇率、浮动汇率的制定。（六）心理预期（六）心理预期 一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期；另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心理预期。三、汇率变动对经济的主要影响三、汇率变动对经济的主要影响（一）对一国国际收支影响（一）对一国国际收支影响对贸易收支影响：满足马歇尔勒纳条件后，一国对贸易收支影响：满足马歇尔勒纳条件后，一国的货币贬值才能起到促进出口、抑制进口的作用，的货币贬值才能起到促进出口、抑制进口的作用，从而改善国际收支。

47、从而改善国际收支。对服务贸易收支影响：贬值利于改善该项目。对服务贸易收支影响：贬值利于改善该项目。对资本项目差额影响：实际的市场汇率与人们预期对资本项目差额影响：实际的市场汇率与人们预期的市场汇率不相等时，造成国际资本的流动。的市场汇率不相等时，造成国际资本的流动。（二）对一国国内宏观经济环境影响（二）对一国国内宏观经济环境影响对国内物价水平的影响：对国内物价水平的影响：本币贬值，一方面导致进口的商品价格上涨，另一本币贬值，一方面导致进口的商品价格上涨，另一方面由于出口的商品需求增长，导致出口商品的方面由于出口的商品需求增长，导致出口商品的价格上涨。价格上涨。对国民收入、就业和资源配置的影响：

48、对国民收入、就业和资源配置的影响：本币贬值，利于出口限制进口，限制的生产资源转本币贬值，利于出口限制进口，限制的生产资源转向出口产业，进口替代产业，促使国民收入增加，向出口产业，进口替代产业，促使国民收入增加，就业增加。由此改变国内生产结构。就业增加。由此改变国内生产结构。（三）对微观经济活动影响（三）对微观经济活动影响对进出口商来说对进出口商来说对债权债务人来说对债权债务人来说（四）对国际经济的影响（四）对国际经济的影响汇率变动被视为一种国际竞争与扩张的手段。汇率变动被视为一种国际竞争与扩张的手段。货币贬值可以达到扩大对外销售的目的；货币贬值可以达到扩大对外销售的目的；货币高估可以实现对外掠

49、夺的目的；货币高估可以实现对外掠夺的目的；因此汇率的频繁波动可以加大发达国家与发展中国因此汇率的频繁波动可以加大发达国家与发展中国家的矛盾。家的矛盾。汇率发挥作用的基本条件汇率发挥作用的基本条件一国对外贸易系数一国对外贸易系数一国所生产的商品的多样化程度一国所生产的商品的多样化程度一国国内金融市场与国际金融市场的联系程度一国国内金融市场与国际金融市场的联系程度货币的兑换性货币的兑换性第三节第三节 汇率决定理论汇率决定理论国际借贷说国际借贷说汇兑心理说汇兑心理说购买力平价说购买力平价说利率平价说利率平价说国际收支说国际收支说一、国际借贷说一、国际借贷说国际借贷论是在金本位制下阐述汇率变动的重要学

50、国际借贷论是在金本位制下阐述汇率变动的重要学说，由英国经济学家戈逊说，由英国经济学家戈逊(G.J.Goschen)G.J.Goschen)于于18611861年提出。年提出。一战前的主要汇率理论一战前的主要汇率理论 1 1、国际借贷关系的变化是汇率变动的原因、国际借贷关系的变化是汇率变动的原因 汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源于国际汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源于国际借贷，因此国际借贷关系的变化是汇率变动的主要因素。借贷，因此国际借贷关系的变化是汇率变动的主要因素。在戈森眼里，国际借贷的内容是广泛的，包括商品的进在戈森眼里，国际借贷的内容是广泛的，包括商品的进出口、股票和公债的买