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1、第二章 现代投资银行业结构与体制 第一节第一节 投资银行业结构投资银行业结构第二节第二节 投资银行业的管理体制投资银行业的管理体制第三节第三节 投资银行发展模式投资银行发展模式 第一节第一节 投资银行业结构投资银行业结构 一、投资银行的行业结构l超级投资银行超级投资银行 规模最大规模最大 实力最强实力最强 国际声誉卓著国际声誉卓著 l主要投资银行主要投资银行 规模较大规模较大 业务多样化、国际化业务多样化、国际化 l次级投资银行次级投资银行 依托本国金融中心，为特殊群依托本国金融中心，为特殊群 体服务体服务 l地区性投资银行地区性投资银行 以某一地区为主要服务范围以某一地区为主要服务范围 l专

2、业性投资银行专业性投资银行 以某一专门领域为服务范围以某一专门领域为服务范围 l商人银行商人银行 进行与兼并收购有关的融资业务进行与兼并收购有关的融资业务中国投资银行业结构旧分类：综合类旧分类：综合类 经纪类经纪类2006年年证券法证券法的新分类的新分类l证券经纪证券经纪l证券投资顾问、财务顾问证券投资顾问、财务顾问l证券承销和保荐证券承销和保荐l证券自营证券自营l证券资产管理、其他证券业务证券资产管理、其他证券业务独立的证券投资咨询机构独立的证券投资咨询机构其他投资银行业务：商业银行的投行业务其他投资银行业务：商业银行的投行业务二、投资银行的内部结构二、投资银行的内部结构股东大会股东大会董事

3、会董事会执行管理委员会执行管理委员会内部管理内部管理业务管理业务管理国内外分支机构国内外分支机构董事会办公室董事会办公室审计委员会审计委员会人力资源部人力资源部财务部财务部法律部法律部稽核部稽核部风险管理部风险管理部信息技术部信息技术部企业融资部企业融资部公共融资部公共融资部项目融资部项目融资部私募资金部私募资金部兼并收购部兼并收购部证券交易部证券交易部私人客户部私人客户部资产管理部资产管理部风险资本部风险资本部发展研究部发展研究部1.一般结构一般结构2.2.中国投资银行内部的一般结构中国投资银行内部的一般结构最大的区别：投资银行部（从事发行承最大的区别：投资银行部（从事发行承销、收购兼并）销

4、、收购兼并）内部组织结构：事业部制内部组织结构：事业部制 中国国际金融公司（简称中国国际金融公司（简称“中金公司中金公司”）l投资银行部投资银行部 证券承销和金融顾问服务证券承销和金融顾问服务 l投资顾问部投资顾问部 上市前的股权投资上市前的股权投资 l销售交易部销售交易部 代客交易与自营交易代客交易与自营交易 l研究部研究部3.3.控股投资银行集团的一般结构控股投资银行集团的一般结构 集团公司股东大会集团公司股东大会集团公司董事会集团公司董事会集团公司监事会集团公司监事会集团公司总经理集团公司总经理人事管理部人事管理部稽核部稽核部研究开发部研究开发部业务管理部业务管理部国际拓展部国际拓展部市

5、场部市场部 计划部计划部承销公司承销公司经纪公司经纪公司投资公司投资公司资产管理公司资产管理公司投资资询公司投资资询公司三、投资银行与其他金融机构三、投资银行与其他金融机构的关系的关系 投资银行与保险公司投资银行与保险公司 互相支持互相支持 互相帮助互相帮助 投资银行与基金业投资银行与基金业 互相依存互相依存 共同发展共同发展 投资银行与信托投资公司投资银行与信托投资公司 互相促进互相促进 互相发展互相发展四、投资银行与金融市场的关系四、投资银行与金融市场的关系金融市场体系金融市场体系 金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场商业票据市场

6、商业票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场短期政府债券市场CDS市场市场中长期信贷市场中长期信贷市场证券市场证券市场保险市场保险市场融资租赁市场融资租赁市场四、投资银行与金融市场的关系四、投资银行与金融市场的关系货币市场产品创新与交易的重要成员。货币市场产品创新与交易的重要成员。资本市场的主要参与者。资本市场的主要参与者。对保险市场的参与也越来越多。对保险市场的参与也越来越多。积极地参与了融资租赁市场。积极地参与了融资租赁市场。第二节第二节 投资银行业的管理体制投资银行业的管理体制一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体政府主体监管机构政府主体监管机构证券交易所证券交

7、易所投资银行业协会投资银行业协会投资公司协会投资公司协会证券经营机构证券经营机构投资顾问投资顾问基金管理公司基金管理公司上市公司上市公司会计师会计师律师律师一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体外部监管 l政府设立监管机构政府设立监管机构l强制性质强制性质自律管理l投资银行行业自律组织投资银行行业自律组织 交易所监管机构交易所监管机构l道义遗责道义遗责 行政处罚行政处罚 一、投资银行业的监管主体一、投资银行业的监管主体以政府机构为主导的以政府机构为主导的外部监管外部监管模式模式l以以SEC为最高管理层的监管主体为最高管理层的监管主体l以德国中央银行为最高管理层的监管主体以德国中央银行

8、为最高管理层的监管主体l以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构l以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以日本金融监督局为最高管理层的政府监管模式以行业协会与交易所为主的以行业协会与交易所为主的自律管理自律管理模式模式l证券商协会和证券交易所的监督证券商协会和证券交易所的监督l交易所的监管地位不断加强交易所的监管地位不断加强 交易所监管的主要职责交易所监管的主要职责保护投资者特别是中小投资者保护投资者特别是中小投资者 发行人发行人 中介机构中介机构 市场参与者市场参与者 确保市场公平、高效和透明度确保市场公平、高效和透明度降低市场的系统性风险降低

9、市场的系统性风险 交易所的监管活动交易所的监管活动 高效的交易高效的交易 清算清算机制机制 二、中国投资银行业的监管模式二、中国投资银行业的监管模式中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会证券交易所证券交易所证券业协会证券业协会证监会地方派出机构证监会地方派出机构投资银行投资银行投资顾问投资顾问基金管理公司基金管理公司上市公司上市公司会计师会计师律师律师中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会 职能部门职能部门l发行部发行部 交易部交易部 上市部上市部 机构部机构部l基金部基金部 法律部法律部 稽查部稽查部 期货部期货部l信息中心信息中心 国际业务部国际业务部 外事部外事部 人事部人事

10、部 发行审核委员会发行审核委员会主要职责主要职责l起草证券期货市场有关法律法规起草证券期货市场有关法律法规l垂直领导全国证券期货监管机构垂直领导全国证券期货监管机构l证券的发行、上市、交易、托管和结算证券的发行、上市、交易、托管和结算l监管境内期货合约的上市、交易和结算监管境内期货合约的上市、交易和结算l规定监管境内机构从事境外期货业务规定监管境内机构从事境外期货业务l管理证券期货交易所管理证券期货交易所l监管证券公司、基金公司监管证券公司、基金公司证监会地方派出机构证监会地方派出机构 机构设置机构设置l9家地方证券监管局（包括天津、沈阳、上海、济家地方证券监管局（包括天津、沈阳、上海、济南、

11、武汉、广州、深圳、成都和西安）南、武汉、广州、深圳、成都和西安）l2家直属派出机构（北京和重庆）家直属派出机构（北京和重庆）l25家地方特派机构家地方特派机构主要职能：主要职能：l对证券、期货经营机构和咨询机构日常监管对证券、期货经营机构和咨询机构日常监管l查处监管对象，从业人员和投资者的查处监管对象，从业人员和投资者的 违法和违规违法和违规行为行为l查处本区域内破坏市场秩序行为查处本区域内破坏市场秩序行为l处理和调解有关投诉、举报、纠纷和争议处理和调解有关投诉、举报、纠纷和争议中国证券业协会中国证券业协会 宗旨宗旨l在国家对证券业实行集中统一监督管理的在国家对证券业实行集中统一监督管理的前提

12、下，进行证券业自律管理；前提下，进行证券业自律管理；l发挥政府与证券行业间的桥梁作用；发挥政府与证券行业间的桥梁作用；l为会员服务，维护会员的合法权益；为会员服务，维护会员的合法权益；l维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市维持证券业的正当竞争秩序，促进证券市场的公开、公平、公正，推动证券市场的场的公开、公平、公正，推动证券市场的健康稳定发展。健康稳定发展。采取会员制的组织形式采取会员制的组织形式中国证券业协会中国证券业协会中国证券业协会中国证券业协会职能职能1.拟定自律性管理规则；拟定自律性管理规则；2.统一交易行为，维护市场秩序，调解会员统一交易行为，维护市场秩序，调解会员纠纷，监督会员经营

13、状况，奖励和处罚会纠纷，监督会员经营状况，奖励和处罚会员；员；3.组织业务培训；组织业务培训；4.开展市场研究，提供行业信息，提供有关开展市场研究，提供行业信息，提供有关咨询；咨询；5.接受主管机关和有关单位的委托事宜。接受主管机关和有关单位的委托事宜。证券交易所证券交易所对证券交易活动的监管1.确保市场公正、公平；确保市场公正、公平；2.制定交易规则，执行交易规则；制定交易规则，执行交易规则；3.促进交易透明度，保证投资者有平等获取促进交易透明度，保证投资者有平等获取信息的权利；信息的权利；4.有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；有权按规定暂停或恢复上市证券的交易；5.建立市场准入制度，有权

14、按规定限制或禁建立市场准入制度，有权按规定限制或禁止特定证券投资者的证券交易行为；止特定证券投资者的证券交易行为；6.建立符合市场监管和实时监控要求的计算建立符合市场监管和实时监控要求的计算机系统和专门监管机构。机系统和专门监管机构。证券交易所证券交易所对会员的监管1.制定会员管理规则；制定会员管理规则；2.严格管理会员的会籍和交易席位；严格管理会员的会籍和交易席位；3.监督管理会员的自营业务；监督管理会员的自营业务；4.制定会员经纪业务细则并实施监管；制定会员经纪业务细则并实施监管；5.检查会员的财务状况并上报证监会。检查会员的财务状况并上报证监会。三、投资银行的资格管理三、投资银行的资格管

15、理设立方式和条件设立方式和条件l注册制、特许制注册制、特许制l中国中国特许制特许制证券公司注册资本要求与业务种类证券公司注册资本要求与业务种类l5000万元：经纪、投资咨询、财务顾问万元：经纪、投资咨询、财务顾问ll亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他亿元：承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何一项业务业务中的任何一项业务 l5亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、亿元：经纪、承销与保荐、自营、证券资产管理、其他业务中的任何两项其他业务中的任何两项证券公司设立以及重要事项变更审批要求证券公司设立以及重要事项变更审批要求l行政审批程序行政审批程序l重要事项变更审批要求重要事

16、项变更审批要求四、投资银行的业务管理四、投资银行的业务管理投资银行业务管理的一般内容投资银行业务管理的一般内容l发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、发行与承销业务：诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。舞弊、操纵市场和内幕交易。l自营业务：防止操纵证券价格、防止自营自营业务：防止操纵证券价格、防止自营业务与经纪业务合并经营业务与经纪业务合并经营l资产管理业务：资产管理业务：l遵守法律法规，不得欺诈客户遵守法律法规，不得欺诈客户l遵循三公原则，维护客户合法权益遵循三公原则，维护客户合法权益l建立健全风险控制制度建立健全风险控制制度l经纪业务：保护客户利益经纪业务：保护客户利益 保证市场公

17、正保证市场公正四、投资银行的业务管理四、投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理中国对投资银行的业务管理l公司治理结构公司治理结构 独立董事制度独立董事制度l高管任职资格管理和谈话提醒制度高管任职资格管理和谈话提醒制度 l内部控制机制和制度内部控制机制和制度 l提取风险准备金；提取风险准备金；l设定财务风险监管指标设定财务风险监管指标五、投资银行的内部控制五、投资银行的内部控制（一）经纪业务内部控制（一）经纪业务内部控制（二）自营业务内部控制（二）自营业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（三）投资银行业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（四）资产管理业务内部控制（五）研究咨询业务内部控制

18、（五）研究咨询业务内部控制第三节第三节 投资银行发展模式投资银行发展模式 一、分离型模式一、分离型模式l概念概念l美国早期混合经营模式的后果美国早期混合经营模式的后果l30-40年代的立法时期年代的立法时期l分离型模式的要点：分离型模式的要点：l商业银行和投资银行分业经营商业银行和投资银行分业经营l监管部门的区别监管部门的区别一、分离型模式一、分离型模式分离型模式的优点分离型模式的优点l建立防火墙制度，分散和降低金融风险建立防火墙制度，分散和降低金融风险 l便于专业化分工协作和管理便于专业化分工协作和管理l有利于实现市场公正、透明和有序有利于实现市场公正、透明和有序分离型模式的缺点分离型模式的

19、缺点l制约了银行业的发展规模和综合业务能力制约了银行业的发展规模和综合业务能力 l限制了竞争限制了竞争l降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力力 二、综合型模式二、综合型模式 概念概念 德国模式的经验德国模式的经验 综合型模式的优点综合型模式的优点 l资源利用效率大大提高资源利用效率大大提高 l提高信息沟通能力和工作效率，增加收入提高信息沟通能力和工作效率，增加收入 l增强了全能银行的竞争实力增强了全能银行的竞争实力 综合型模式的缺点综合型模式的缺点l监管和自律难度提高监管和自律难度提高 l容易增加金融风险容易增加金融风险三、综合型模式的确立三、综合型模

20、式的确立 放松管制、混业经营的思潮放松管制、混业经营的思潮综合型模式成长的原因综合型模式成长的原因l金融创新可以绕开原有的法律金融创新可以绕开原有的法律l商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对商业银行与投资银行在竞争中相互侵蚀对方传统领域方传统领域l国际业务的发展避开了国内的监管国际业务的发展避开了国内的监管1999年年金融服务现代化法案金融服务现代化法案 金融金融业综合经营模式业综合经营模式 四、本次金融危机对投资银行体制的质疑四、本次金融危机对投资银行体制的质疑美国金融业：混业美国金融业：混业 分业分业 混业混业2007年次贷危机前投行的经营状况年次贷危机前投行的经营状况l高杠杆率高杠杆率

21、l过度证券化和无节制的创新过度证券化和无节制的创新 l盈利倚重交易类业务盈利倚重交易类业务 l缺乏必要的监管和信息披露缺乏必要的监管和信息披露 l激励机制不合理激励机制不合理 五、中国投资银行体制选择五、中国投资银行体制选择1995年商业银行法 分业经营 分业管理 1998年，分离型模式确立面对面对金融服务现代化法案金融服务现代化法案的重新思考的重新思考l要看国际潮流要看国际潮流 金融混业经营金融混业经营l要看国内现状要看国内现状 综合型全能银行模式综合型全能银行模式l要看长期目标和近期目标要看长期目标和近期目标l要看经营模式的组合运用要看经营模式的组合运用 经营模式的组合运用分业经营分业管理

22、分业经营分业管理 混业经营混业管理混业经营混业管理 当前模式当前模式 未来可选模式未来可选模式分业经营混业管理分业经营混业管理 混业经营分业管理混业经营分业管理 未来可选模式未来可选模式五、中国投资银行体制选择五、中国投资银行体制选择首先，应明确混业经营本身的含义。首先，应明确混业经营本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。其次，也应明确混业管理本身的含义。最后，混业经营分业管理可否成为未来最后，混业经营分业管理可否成为未来发展的一种选择？发展的一种选择？六、金融控股公司组织管理模式的比较六、金融控股公司组织管理模式的比较控股公司控股公司金融控股公司金融控股公司 金融控股公司金融控股公司

23、银行子公司银行子公司保险子公司保险子公司证券子公司证券子公司信托投资子公司信托投资子公司其他金融子公司其他金融子公司金融监管委员会金融监管委员会银行监管局银行监管局保险监管局保险监管局证券监管局证券监管局信托监管局信托监管局综合监管局综合监管局六、金融控股公司组织管理模式的比较六、金融控股公司组织管理模式的比较美国：美国：l规避法律障碍规避法律障碍 l金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司金融集团（拥有从事不同金融业务的独立金融子公司控制权控制权）欧洲：欧洲：l全能银行制全能银行制 金融控股公司金融控股公司 l直接从事全方位的金融业务直接从事全方位的金融业务l通过所控股的金融机构从事专

24、业化的金融业务通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务 日本：日本：l政府主导政府主导 解决呆坏账解决呆坏账l以大型证券公司为核心组建以大型证券公司为核心组建混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股（美、日）和纯粹控股（欧洲）混合控股混合控股纯粹控股纯粹控股优势优势对原有企业改造起来简便对原有企业改造起来简便组建成本较低组建成本较低组建成功率较高组建成功率较高能够将集团凝聚成整体，发挥集能够将集团凝聚成整体，发挥集聚效应聚效应产权明晰、管理规范产权明晰、管理规范子公司有较大自主权，有利子公司有较大自主权，有利于子公司的发展于子公司的发展各子公司之间业务相互影响各子公司之间业务相互影响较小，

25、分散集团的经营风险较小，分散集团的经营风险劣势劣势子公司自主权较小，不利于子公子公司自主权较小，不利于子公司发展司发展容易造成整个集团结构复杂、机容易造成整个集团结构复杂、机构臃肿构臃肿容易出现企业机关化、部门间内容易出现企业机关化、部门间内耗严重耗严重集团受母公司影响较大，常会出集团受母公司影响较大，常会出现一荣俱荣、一损俱损的局面现一荣俱荣、一损俱损的局面需要对集团结构做大的调整需要对集团结构做大的调整，改造难度大，改造难度大面临较大的转型失败的风险面临较大的转型失败的风险需要更长的适应期需要更长的适应期我国金融控股公司的现状与特点我国金融控股公司的现状与特点 未明确金融控股公司的法律地位未明确金融控股公司的法律地位数家颇具规模的金融控股公司：中信、数家颇具规模的金融控股公司：中信、招商、光大、平安集团等招商、光大、平安集团等组织框架：组织框架：l银行为核心（例如光大、华夏）银行为核心（例如光大、华夏）l信托为核心（例如中信）信托为核心（例如中信）l保险为核心（例如平安）保险为核心（例如平安）l实业为核心（例如招商局）实业为核心（例如招商局）l罕见以证券为核心罕见以证券为核心