汇率与汇率制度(-87张)课件.ppt

1、 目的与要求：目的与要求：本章通过学习，掌握外汇、汇率等相关基本章通过学习，掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础、影响汇率本概念，了解汇率决定的基础、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响。变动的因素以及汇率变动对经济的影响。从理论上对汇率制度选择问题进行分析；从理论上对汇率制度选择问题进行分析；并对不同汇率制度下的政策效应进行比较并对不同汇率制度下的政策效应进行比较分析。分析。主要内容：主要内容：外汇与汇率的概述外汇与汇率的概述 汇率的决定汇率的决定 影响汇率变动的因素及汇率变动的效应影响汇率变动的因素及汇率变动的效应 汇率制度汇率制度 LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇

2、与汇率1.1 1.1 外汇的概念外汇的概念 1 1、外汇的动态概念外汇的动态概念 一国货币通过一国货币通过“汇汇”和和“兑兑”两项活动，转换成另一国货两项活动，转换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（示意图）币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（示意图）本币本币支付支付外币外币100万美元万美元LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 2 2、静态概念：、静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具用于国际汇兑活动的支付手段和工具-广义广义常见表述：外汇是以外币表示的，用于国际之间常见表述：外汇是以外币表示的，用于国际之间结算的一种支付手段结算的一种支付手段-狭义狭义

3、照此推理，只有存放在国外银行的外币资金，以及照此推理，只有存放在国外银行的外币资金，以及索取这些存款的外币票据和凭证才构成外汇。其中索取这些存款的外币票据和凭证才构成外汇。其中银行存款是狭义外汇概念的主体。银行存款是狭义外汇概念的主体。LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 IMFIMF的外汇概念的外汇概念货币当局以银行存款、政府公债、国库券等形式货币当局以银行存款、政府公债、国库券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。中国政府的外汇概念（中国政府的外汇概念（20082008年）年）外国货币，包括钞票、铸币等；外国货币，包括钞票、铸币等；外

4、币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；券、股票、息票等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；储蓄凭证；其他外汇资金。其他外汇资金。LOGO外外汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币存款凭证存款凭证定期存款定期存款股票股票政府公债政府公债国库券国库券公司债券和息票公司债券和息票国外银行的外币存国外银行的外币存款，以及包括银行款，以及包括银行汇票、支票等在内汇票、支票等在内的外币票据的外

5、币票据 第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 3 3、外汇的特征外汇的特征可偿付性可偿付性 外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿普遍可接受性普遍可接受性 在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用可以自由兑换可以自由兑换 能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产示的资产LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 4 4、外汇的种类外汇的种类可否自由兑换可否自由兑换 自由外汇：可兑换货币自由外汇：可

6、兑换货币 记帐外汇：清算外汇记帐外汇：清算外汇来源和用途来源和用途 贸易外汇贸易外汇 非贸易外汇非贸易外汇 交割日期交割日期 即期外汇即期外汇 远期外汇远期外汇LOGOLOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 1.2 1.2 汇率及其标价方法汇率及其标价方法1 1、汇率的概念、汇率的概念一种货币表示的另一种货币的相对价格。一种货币表示的另一种货币的相对价格。长期看，汇率受国家长期看，汇率受国家宏观经济形势宏观经济形势支配；中期则支配；中期则受受利率、通胀、外贸收支和资金流动利率、通胀、外贸收支和资金流动等经济状况等经济状况控制的；短期受控制的；短期受游资或投机行为游资或投机行为所影响的。所

7、影响的。LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 2 2、汇率的标价方法、汇率的标价方法 直接标价法：直接标价法：以本国货币表示外国货币的价格以本国货币表示外国货币的价格单位外国货币单位外国货币 =X=X*本国货币本国货币 X X兑换率兑换率 间接标价法：间接标价法：以外国货币表示本国货币的价格以外国货币表示本国货币的价格 单位本国货币单位本国货币 =1/X=1/X*外国货币外国货币 汇率的升降指：货币的升值或贬值汇率的升降指：货币的升值或贬值基基准准货货币币标标价价货货币币LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 1.3 1.3 汇率的基本分类汇率的基本分类按银行买卖外汇的角度分：按

8、银行买卖外汇的角度分：买入汇率买入汇率 卖出汇率卖出汇率 中间汇率中间汇率 现钞汇率现钞汇率 LOGO 如何区分买入价和卖出价？如何区分买入价和卖出价？例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：如下：巴黎巴黎 USD1=EUR 1.7505 USD1=EUR 1.7505 1.7615 1.7615 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.8890 1.8890注意：注意：从银行还是客户的角度？从银行还是客户的角度？哪种货币？哪种货币？遵守贱买贵卖的原则遵守贱买贵卖的原则 LOGO某银行的汇率报价如下，若询价

9、者买入美元，汇率某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？者买入报价币，汇率又如何？USD=SF1.4430/40 USD=SF1.4430/40 GBP=USD1.7310/20 GBP=USD1.7310/20 AUD=USD0.6980/90 AUD=USD0.6980/90 USD=DEM1.7040/50 USD=DEM1.7040/50 NZD=USD0.5870/80 NZD=USD0.5870/80第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 LOGO第第1 1节节 外汇

10、与汇率外汇与汇率 按汇率的制定方式分：按汇率的制定方式分：基本汇率基本汇率 套算汇率套算汇率注：关键货币，应具备以下特点：注：关键货币，应具备以下特点：在本国国际收支使用最多；在本国国际收支使用最多；在外汇储备中所占比重最大；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑换且为国际上普遍接受。（具体套算方法如下）（具体套算方法如下）LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 已知：已知：USD 1=CHF1.7320/30 USD 1=CHF1.7320/30 USD 1=CAD1.4580/90 USD 1=CAD1.4580/90 求：求：CAD 1=CHF?CAD

11、 1=CHF?方法：方法：两种汇率基准货币相同时，将竖号左右的相应数字交两种汇率基准货币相同时，将竖号左右的相应数字交叉相除。即：叉相除。即：1.7320 1.73301.7320 1.7330 1.4590 1.4580 1.4590 1.4580 即：即：CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHF1.1871/86LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 已知：已知：GBP 1=USD 1.6550/60GBP 1=USD 1.6550/60 USD 1=CHF1.7320/30 USD 1=CHF1.7320/30 求：求：GBP 1=CHF?GBP 1=CHF?方法：方法：

12、两种汇率基准货币不同时，将竖号左右的相应数字同两种汇率基准货币不同时，将竖号左右的相应数字同边相乘。即：边相乘。即：GBP 1=CHF1.6550 GBP 1=CHF1.6550 1.7320=2.8665 1.7320=2.8665 GBP 1=CHF1.7330 GBP 1=CHF1.7330 1.6560=2.8698 1.6560=2.8698 即：即：GBP 1=CHF2.8665/98GBP 1=CHF2.8665/98LOGO 第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率按外汇买卖的交割期分：按外汇买卖的交割期分：即期汇率：现汇汇率即期汇率：现汇汇率 远期汇率：期汇汇率远期汇率：期汇汇率

13、中国工商银行远期汇价（中国工商银行远期汇价（20052005年年1111月月2828日）日）LOGO 远期汇率的报价方式远期汇率的报价方式其一是直接报价，即直接将各种不同交割期限的期汇其一是直接报价，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。其二是用远期差价或掉期率报价，即报出期汇汇率偏其二是用远期差价或掉期率报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。离即期汇率的值或点数。常用的几个术语：常用的几个术语：交割交割 升水升水 贴水贴水 平价平价 第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率LOGO银行报出的远期差价值在实务中常

14、用点数表示，每点银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（pointpoint）为万分之一，即）为万分之一，即0.00010.0001。例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000 USD1=FRF5.1000三个月美元升水三个月美元升水500500点，六个月期美元贴水点，六个月期美元贴水450450点点在直接标价法下在直接标价法下:三月期美元汇率为三月期美元汇率为 USD1=FRF USD1=FRF（5.1000+0.05005.1000+0.0500）=FRF5.1500=FRF5.1500六月期美元汇率为六月期美元汇率为 U

15、SD1=FRF USD1=FRF（5.1000-0.0450 5.1000-0.0450）=FRF5.0550=FRF5.0550 第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率LOGO例，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为例，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500 GBP1=USD1.5500 一月期美元升水一月期美元升水300300点，二月期美元贴水点，二月期美元贴水400400点。点。则在间接标价法下：则在间接标价法下：一月期美元汇率为：一月期美元汇率为：GBP1=USD GBP1=USD（1.5500-0.03001.5500-0.0300）=USD1.5200=USD1.

16、5200二月期美元汇率为：二月期美元汇率为：GBP1=USD GBP1=USD（1.5500+0.04001.5500+0.0400）=USD1.5900=USD1.5900 第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率LOGO在实际外汇交易中，要报出远期外汇的买入价和在实际外汇交易中，要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如远期差价形如“小数小数-大数大数”；如远期外汇为贴水，；如远期外汇为贴水，则

17、报出的远期差价形如则报出的远期差价形如“大数大数-小数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如远期差价形如“大数大数-小数小数”；如远期外汇为贴水，；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如则报出的远期差价形如“小数小数-大数大数”。第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率LOGO例一例一某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：即期汇率：USD1=HKD7.7800USD1=HKD7.78007.80007.8000(直接标价法）直接标价法）一月期一月期USDUSD升水：升水：30305050（小数大数）（

18、小数大数）三月期三月期USDUSD贴水：贴水：45452020（大数小数）（大数小数）第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率LOGO例二例二某日纽约外汇市场外汇报价为：某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：即期汇率：USD1=FRF7.2220USD1=FRF7.22207.22407.2240（间接标（间接标价法）价法）六月期六月期FFFF升水：升水：200200140140（大数小数）（大数小数）九月期九月期FFFF贴水：贴水：100100150150（小数大数）（小数大数）第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 按银行外汇汇兑方式分：按银行外汇汇兑

19、方式分：电汇汇率电汇汇率 信汇汇率信汇汇率 票汇汇率票汇汇率公司公司A公司公司B银行银行A银行银行B100万美元万美元付款指令付款指令委委 托托委委 托托LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 按汇率的效应分：按汇率的效应分：名义汇率名义汇率 实际汇率实际汇率 b br r a a实际汇率又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一实际汇率又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。实际汇率的计算：实际汇率的计算：设设r-r-实际汇率实际汇率 -间接标价法下的名义汇率间接标价法下的名义汇率 a-a-本国的物价指数本国

20、的物价指数 b-b-外国的物价指数外国的物价指数LOGO第第1 1节节 外汇与汇率外汇与汇率 按买卖用途分：按买卖用途分：同业汇率同业汇率 商人汇率商人汇率按买卖时间分：按买卖时间分：开盘汇率开盘汇率 收盘汇率收盘汇率按外汇管制分：按外汇管制分：官方汇率官方汇率 市场汇率市场汇率按汇率制度分：按汇率制度分：固定汇率固定汇率 浮动汇率浮动汇率LOGO第第2 2节节 汇率的决定基础汇率的决定基础 国际货币制度的演变大致经历了以下几个阶段：国际货币制度的演变大致经历了以下几个阶段：银本位制银本位制纸币本位制纸币本位制金币本位制金币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制LOGO第第2 2节

21、节 汇率的决定基础汇率的决定基础 2.1 2.1 金本位制下汇率的决定金本位制下汇率的决定 决定基础：决定基础：铸币平价铸币平价-两种货币含金量之比两种货币含金量之比 例如：例如：1925-19311925-1931年期间，英国规定年期间，英国规定1 1英镑的纯英镑的纯金量为金量为113.0016113.0016格令格令(Grains)(Grains)，美国规定，美国规定1 1美元的美元的纯金量为纯金量为23.2223.22格令。格令。这样这样:英镑与美元之间的汇率即为：英镑与美元之间的汇率即为：GBPl=113.0016GBPl=113.001623.22=USD4.866523.22=US

22、D4.8665 LOGO第第2 2节节 汇率的决定基础汇率的决定基础 汇率波动：汇率受外汇供求关系影响，围绕铸币平汇率波动：汇率受外汇供求关系影响，围绕铸币平价波动价波动铸币平价铸币平价黄金输出点黄金输出点黄金输入点黄金输入点输金费用输金费用市场汇率市场汇率4.8665例如：例如：英镑与美元的铸币平价为英镑与美元的铸币平价为GBPl=USD4.8665GBPl=USD4.8665，英美两国之间运，英美两国之间运送一英镑黄金的费用为送一英镑黄金的费用为0.030.03美元，则汇率变动的上下限为：美元，则汇率变动的上下限为：上限上限=铸币平价运送费用铸币平价运送费用 即：即：GBPlGBPlUSD

23、4.8665USD4.86650.030.03USD4.8865USD4.8865 下限下限=铸币平价运送费用铸币平价运送费用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.8365USD4.83654.89654.8365LOGO第第2 2节节 汇率的决定基础汇率的决定基础 2.2 2.2 布雷顿森林制度下汇率的确定布雷顿森林制度下汇率的确定 决定基础：决定基础：金平价金平价-两种货币代表金量之比两种货币代表金量之比 汇率波动：由政府协定约定汇率波动：由政府协定约定LOGO第第2 2节节 汇率的决定基础汇率的决定基础 2.3 2.3 牙买加货币制度下汇

24、率的确定牙买加货币制度下汇率的确定 决定基础：决定基础：购买力平价购买力平价-两种货币购买能力之比两种货币购买能力之比 汇率的波动：影响因素十分复杂汇率的波动：影响因素十分复杂LOGO第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 3.1 3.1 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：国际收支状况国际收支状况 通货膨胀状况通货膨胀状况 利率水平利率水平 经济增长状况经济增长状况 财政赤字财政赤字 政策因素政策因素 市场预期心理市场预期心理 国际政治经济形势的突然变化国际政治经济形势的突然变化LOGO 第第3 3节节 汇率的

25、变动汇率的变动 3.1 3.1 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素 国际收支状况国际收支状况当一国国际收支顺差时，该国外汇会供过于求，从当一国国际收支顺差时，该国外汇会供过于求，从而导致外汇贬值，本币升值；而导致外汇贬值，本币升值；当一国国际收支逆差时，该国外汇会供不应求，从当一国国际收支逆差时，该国外汇会供不应求，从而导致外汇升值，本币贬值。而导致外汇升值，本币贬值。LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 通货膨胀状况通货膨胀状况通胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对通胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对内贬值，必然会导致对外贬值。内贬值，必然会导致对外贬值。通过三个途

26、径影响：通过三个途径影响：物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供不应求，本币贬值；不应求，本币贬值；本币的实际利率减少和国际地位下降，导致资本币的实际利率减少和国际地位下降，导致资金外流，本币贬值；金外流，本币贬值；人们预期该国货币将趋于疲软，出于保值目的人们预期该国货币将趋于疲软，出于保值目的将抛售该国货币，造成该国货币的现实贬值。将抛售该国货币，造成该国货币的现实贬值。LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 利率水平利率水平 通过对资本项目的影响：引起短期资本的流动通过对资本项目的影响：引起短期资本的流动利率变动利率变动资本流动资本流动外汇

27、市场外汇市场供求关系变化供求关系变化汇率变化汇率变化 通过对经常项目的影响：引起物价的变动通过对经常项目的影响：引起物价的变动利率利率变动变动货币货币供给供给物价物价涨跌涨跌汇率变化汇率变化进出口变动进出口变动国际收支变化国际收支变化在一国经济基本正常时：在一国经济基本正常时：一般情况下：一般情况下：LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 经济增长状况经济增长状况比较复杂，通过影响贸易收支、资本收支。比较复杂，通过影响贸易收支、资本收支。一国经济增长率提高，国民收入上升，导致进口一国经济增长率提高，国民收入上升，导致进口支出的大幅增长，恶化贸易收支；支出的大幅增长，恶化贸易收支；一国经

28、济增长率加快，意味着在该国的投资具有一国经济增长率加快，意味着在该国的投资具有较高的利润回报，可吸引国外资本流入本国，改善较高的利润回报，可吸引国外资本流入本国，改善资本帐户收支。资本帐户收支。一般来说，高的经济增长率在短期内不利于本国货一般来说，高的经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场的行市，但从长期来看，却对汇率的币在外汇市场的行市，但从长期来看，却对汇率的上升起着一种强有力的支撑作用。上升起着一种强有力的支撑作用。LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 财政赤字财政赤字 比较复杂，主要取决于弥补赤字的手段。具体：比较复杂，主要取决于弥补赤字的手段。具体：向银行透支，诱发通货

29、膨胀，使本币汇率下降；向银行透支，诱发通货膨胀，使本币汇率下降；借内债，由于对市场的货币供求关系不产生直接影借内债，由于对市场的货币供求关系不产生直接影响，对汇率也无直接影响；响，对汇率也无直接影响；借外债，由于国外资本的流入，会使本币汇率有上借外债，由于国外资本的流入，会使本币汇率有上升的趋势。升的趋势。LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 政策因素政策因素 财政政策、货币政策、汇率政策等财政政策、货币政策、汇率政策等 市场预期心理市场预期心理 罗伯特罗伯特卢卡斯卢卡斯 国际政治经济形势的突然变化国际政治经济形势的突然变化 政权的更迭、选举、战争、重大政策的改变等政权的更迭、选举、

30、战争、重大政策的改变等LOGO对一国国际收支对一国国际收支3.2 3.2 汇率变动的经济效应汇率变动的经济效应 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 对一国国内经济的影响对一国国内经济的影响对国际经济关系：对国际经济关系：“货币战货币战”汇率变动对经济的影响十分广泛，归纳起来主要有三方面：汇率变动对经济的影响十分广泛，归纳起来主要有三方面：争夺销售市场争夺销售市场储备货币的地位作用储备货币的地位作用金融市场动荡金融市场动荡国内物价水平国内物价水平 产业结构调整产业结构调整经济增长和就业经济增长和就业经常帐户经常帐户(贸易、非贸易、转移贸易、非贸易、转移)资本流动资本流动 外汇储备和外债外汇储备

31、和外债LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 （1 1）对贸易收支的影响对贸易收支的影响影响进出口影响进出口出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加本本币币贬贬值值扩大扩大出口出口限制限制进口进口进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少需求下降需求下降考虑的因素：进出口弹性考虑的因素：进出口弹性 J J曲线效应曲线效应 贸易对手的报复贸易对手的报复1 1、汇率变动对一国国际收支的影响、汇率变动对一国国际收支的影响LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 （2 2）对资本流动的影响对资本流动的影

32、响 对短期资本的影响大于对中长期资本的影响。对短期资本的影响大于对中长期资本的影响。中长期资本流入，资本项目得以改善，但短中长期资本流入，资本项目得以改善，但短期资本不利。期资本不利。预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃 预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 （3 3）对对国际储备国际储备的影响的影响 美元储备时期美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化 多元化储备时期多元化储备时期各种储备货币的利息有别，在外汇市场上各种储备货币的利息有别，在外汇市场上

33、升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响而对外汇储备有不同影响LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 2 2、汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对一国国内经济的影响l （1）对物价水平）对物价水平本币本币贬值贬值拉动国内拉动国内生产成本生产成本的上升，的上升，推动物价推动物价的上涨的上涨通过刺激出口增加，贸易收支改善而引发的乘数通过刺激出口增加，贸易收支改善而引发的乘数效应，引起需求拉上型的物价上升效应，引起需求拉上型的物价上升推动了非贸易品的价格上升，这样贬值对推动了非贸易品的价格上升，这样贬值对物价的影响就会扩展到所有商品物价

34、的影响就会扩展到所有商品 进口消费品的价格上升会直接引起国内消进口消费品的价格上升会直接引起国内消费物价某种程度的上升费物价某种程度的上升进口原材料、中间品和机器设备等的价格进口原材料、中间品和机器设备等的价格上升，会造成国内生产使用这些进口投入上升，会造成国内生产使用这些进口投入品的生产成本提高，推动这类商品的价格品的生产成本提高，推动这类商品的价格上升上升LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 （2）对产业结构、经济增长、就业的影响）对产业结构、经济增长、就业的影响本币本币贬值贬值出口创汇出口创汇企业利润企业利润吸引生产吸引生产要素流入要素流入加快产业结构升级加快产业结构升级优化资

35、源配置优化资源配置拉动经济增长拉动经济增长增加就业机会增加就业机会LOGO 第第3 3节节 汇率的变动汇率的变动 3 3、汇率变动对国际经济的影响汇率变动对国际经济的影响一国货币一国货币贬值贬值扩大出口扩大出口争夺市场争夺市场别国：报复性措施别国：报复性措施 竞相贬值竞相贬值-“货币战货币战”汇率波动，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时促汇率波动，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时促进金融创新进金融创新汇率波动，引发对销售市场的争夺汇率波动，引发对销售市场的争夺LOGO“货币战争货币战争”：一场没有赢家的游戏：一场没有赢家的游戏 货币战争是所有战争中最好的一种形式。不会有人死亡，而且每货币战争

36、是所有战争中最好的一种形式。不会有人死亡，而且每个人都可以恢复。它的工作原理是：一个国家货币贬值，换句话个人都可以恢复。它的工作原理是：一个国家货币贬值，换句话说，就是印钞。也就是在全球需求疲软的时候，对其他国家做出说，就是印钞。也就是在全球需求疲软的时候，对其他国家做出同样的压力，以免失去贸易。然后，另一个国家也开始贬值，以同样的压力，以免失去贸易。然后，另一个国家也开始贬值，以此类推，一连串更宽松的货币政策，这就是在最需要的时刻用无此类推，一连串更宽松的货币政策，这就是在最需要的时刻用无形的手推动了扩张性的货币政策。但是：形的手推动了扩张性的货币政策。但是：第一，在全球性大萧条时期，只有大

37、多数国家的短期利率停留在第一，在全球性大萧条时期，只有大多数国家的短期利率停留在零时，货币战争才有意义。零时，货币战争才有意义。第二，贬值是不可持续的增长战略，早期要补贴发展中国家的出第二，贬值是不可持续的增长战略，早期要补贴发展中国家的出口行业，可能是有意义的。但是最终将导致不平衡的建立，而抢口行业，可能是有意义的。但是最终将导致不平衡的建立，而抢夺了国内人口的购买力。夺了国内人口的购买力。最后还有一个风险，货币战争可能演变成一场贸易战争。最后还有一个风险，货币战争可能演变成一场贸易战争。货币贬值犹如在床上撒尿，感觉很好，但很快就会变得一团糟。货币贬值犹如在床上撒尿，感觉很好，但很快就会变得

38、一团糟。LOGO第第4 4节节 汇率制度汇率制度4.1 4.1 汇率制度的概念与基本分类汇率制度的概念与基本分类又称汇率安排。指一国货币当局对本国汇率变动的基又称汇率安排。指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。本方式所做的一系列安排或规定。基本分类基本分类 按汇率变动的幅度：固定汇率制、浮动汇率按汇率变动的幅度：固定汇率制、浮动汇率LOGO1 1、固定汇率制度、固定汇率制度 是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。围内波动的汇率制度。金本位制下：汇率受金本位制下：汇率受金平价金平价的制约，自发地围绕金的

39、制约，自发地围绕金平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。纸币流通条件下：两国货币的比价基本固定，将外纸币流通条件下：两国货币的比价基本固定，将外汇汇率波动的界限，汇汇率波动的界限，人为地人为地规定并控制在一定幅度规定并控制在一定幅度之内的汇率制度。实际上为之内的汇率制度。实际上为可调整的钉住汇率制可调整的钉住汇率制。区别：中心汇率的形成基础不同区别：中心汇率的形成基础不同 汇率的稳定程度不同汇率的稳定程度不同第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO2 2、浮动汇率制度、浮动汇率制度 现实汇率随外汇市场供求变动而波动，政府没有维现实汇率随外汇市场供求变动而波

40、动，政府没有维持汇率波动幅度的义务。持汇率波动幅度的义务。按政府是否干预外汇市场按政府是否干预外汇市场自由浮动，又称自由浮动，又称“清洁浮动清洁浮动管理浮动，又称管理浮动，又称“肮脏浮动肮脏浮动按照汇率的浮动方式按照汇率的浮动方式单独浮动单独浮动联合浮动，又称共同浮动、集体浮动联合浮动，又称共同浮动、集体浮动 钉住浮动（联系汇率制）钉住浮动（联系汇率制）第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO自由浮动，货币当局对外汇市场不加任何干预，汇率随自由浮动，货币当局对外汇市场不加任何干预，汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。市场供求状况的变动而自由涨落。管理浮动，货币当局对外汇市场进行干预，以使外汇市

41、管理浮动，货币当局对外汇市场进行干预，以使外汇市场朝着有利于自己目标的方向浮动。场朝着有利于自己目标的方向浮动。单独浮动，是指一国货币不与任何国家货币发生固定联单独浮动，是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如美元、系，其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家。日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家。联合浮动联合浮动,是指国家集团在成员国之间实行固定汇率，是指国家集团在成员国之间实行固定汇率，同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如欧元推出同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如欧元推出之前欧共体成员

42、国。之前欧共体成员国。第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO在固定汇率制与浮动汇率制之间，还存在着一种钉住在固定汇率制与浮动汇率制之间，还存在着一种钉住汇率制度，即一国将本国货币钉住某种货币或一个货汇率制度，即一国将本国货币钉住某种货币或一个货币篮子的汇率制度。联系汇率是特殊钉住汇率制。币篮子的汇率制度。联系汇率是特殊钉住汇率制。种类种类可调整的钉住汇率制可调整的钉住汇率制强调是汇率与平价联系在一强调是汇率与平价联系在一起，平价不经常变动（可能是几年一次），但可起，平价不经常变动（可能是几年一次），但可能会突然地变动，且幅度通常很大。能会突然地变动，且幅度通常很大。爬行钉住汇率制爬行钉住汇率

43、制可以经常地、小幅度地调整所钉可以经常地、小幅度地调整所钉住平价的汇率安排。住平价的汇率安排。第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO 1983.10.15 1983.10.15 港府宣布建立一个钉住美元的浮动汇率制，港府宣布建立一个钉住美元的浮动汇率制，港元港元(与美元与美元)联系汇率制联系汇率制正式诞生。正式诞生。联系汇率制度下规定：港币的发行以美元作为准备金，即联系汇率制度下规定：港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行在发行港元时，必须以发钞银行在发行港元时，必须以1 1美元兑换美元兑换7.87.8港元的固定港元的固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此存在两个平行的汇率：汇率向外汇基金提交

44、等值美元。因此存在两个平行的汇率：发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的官方固定汇率和发发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的官方固定汇率和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的市场汇率。钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的市场汇率。当市场汇率偏离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，当市场汇率偏离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，使市场汇率接近官方汇率。使市场汇率接近官方汇率。第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO第第4 4节节 汇率制度汇率制度国际汇率制度的演进国际汇率制度的演进国际金本国际金本位时期位时期布雷顿森林布雷顿森林体系时期体系时期牙买加体牙买加体系时期系时期1880-1914

45、1918-19251925-19311931-19391944-19731976年以来年以来内生的固内生的固定汇率制定汇率制自由浮动自由浮动汇率制汇率制固定汇率固定汇率制制货币集团货币集团间的浮动间的浮动汇率制汇率制可调整可调整或外或外生的固定汇生的固定汇率制率制混合汇率制混合汇率制两次世界大战之间动荡时期两次世界大战之间动荡时期LOGO4.24.2固定汇率制与浮动汇率制优劣之争固定汇率制与浮动汇率制优劣之争浮动汇率和固定汇率孰优孰劣是国际金融领域中一个浮动汇率和固定汇率孰优孰劣是国际金融领域中一个长期争论不休的问题。长期争论不休的问题。赞成浮动汇率制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等赞成浮动汇率

46、制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等;赞成固定汇率的有蒙代尔、金德尔伯格等赞成固定汇率的有蒙代尔、金德尔伯格等.争论的焦点主要体现在以下几个方面争论的焦点主要体现在以下几个方面:市场的有效性市场的有效性国际收支失衡的调节效率国际收支失衡的调节效率宏观经济政策的独立性宏观经济政策的独立性金融市场的稳定性金融市场的稳定性第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO第第4 4节节 汇率制度汇率制度4.3 4.3 汇率制度的选择汇率制度的选择1 1、汇率制度选择的理论主张、汇率制度选择的理论主张目前对汇率制度选择影响较大的理论有：目前对汇率制度选择影响较大的理论有：“经济论经济论”和和“依附论依附论”。罗伯特

47、罗伯特.赫勒提出赫勒提出“经济论经济论”。认为汇率制度选择要由一。认为汇率制度选择要由一国经济方面的因素决定。如经济规模、经济开放度、国经济方面的因素决定。如经济规模、经济开放度、进出口贸易结构、市场发育程度、通货膨胀率等。进出口贸易结构、市场发育程度、通货膨胀率等。一些发展中国家的经济学家提出一些发展中国家的经济学家提出“依附论依附论”。认为一国。认为一国汇率制度的选择，应由其对外经济、政治、军事等诸汇率制度的选择，应由其对外经济、政治、军事等诸方面联系的特征来确定。方面联系的特征来确定。LOGO2 2、汇率制度的选择考虑的因素、汇率制度的选择考虑的因素（1 1）经济活动规模的大小）经济活动

48、规模的大小（2 2）经济开放程度）经济开放程度（3 3）本国货币的国际化程度）本国货币的国际化程度（4 4）相对的通货膨胀率）相对的通货膨胀率（5 5）进出口贸易的地区结构）进出口贸易的地区结构（6 6）与大国的经济政治依附程度）与大国的经济政治依附程度 另外，还必须考虑到本国的其他一些条件，比如另外，还必须考虑到本国的其他一些条件，比如经济的市场化程度、金融市场的发育程度、法律经济的市场化程度、金融市场的发育程度、法律体系的完备程度及经济信息的披露程度等。体系的完备程度及经济信息的披露程度等。第第4 4节节 汇率制度汇率制度“三元冲突理论三元冲突理论”：汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动

49、不可汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动不可能同时满足。能同时满足。资本自由流动资本自由流动汇率稳定汇率稳定货币政策独立性货币政策独立性灵活汇率制度灵活汇率制度货币局制度货币局制度资本管制资本管制第第4 4节节 汇率制度汇率制度3 3、汇率制度选择的实践、汇率制度选择的实践19991999年年IMFIMF对汇率制度进行了重新分类对汇率制度进行了重新分类 第第4 4节节 汇率制度汇率制度LOGO4 4、汇率制度选择的一种趋向：美元化、汇率制度选择的一种趋向：美元化 美元化的含义美元化的含义 指一个国家（或经济体）将部分美元或全部替指一个国家（或经济体）将部分美元或全部替代本国货币的过程。代本国

50、货币的过程。政策美元化：美元的使用得到政府的正式认可与政策美元化：美元的使用得到政府的正式认可与支持支持过程美元化：美元替代本币的过程是由市场力量过程美元化：美元替代本币的过程是由市场力量驱动，并没有得到政府的正式承认与支持驱动，并没有得到政府的正式承认与支持发展中国家汇率制度：盯住美元汇率制度发展中国家汇率制度：盯住美元汇率制度诺贝尔奖得主克莱因：中国不应放弃盯住美元的汇率诺贝尔奖得主克莱因：中国不应放弃盯住美元的汇率制度制度第第4 4节节 汇率制度汇率制度 美元在国际金融市场的地位美元在国际金融市场的地位资料来源：资料来源：The Economist group,The World in