财务管理筹资问题课件.ppt

1、财务管理学财务管理学8 主讲教师主讲教师：苏力勇：苏力勇天津外国语大学国际商学院天津外国语大学国际商学院2011-2012学年第学年第2 2学期学期二、杜邦财务分析体系二、杜邦财务分析体系=净利净利营业收入营业收入营业收入营业收入平均总资产平均总资产平均总资产平均总资产所有者权益所有者权益权益乘数权益乘数营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率=X XX X总资产净利率总资产净利率权益乘数权益乘数X X2资产负债表项目资产负债表项目年初数年初数年末数年末数资产资产800080001000010000负债负债4500450060006000所有者权益所有者权益3500350040004000

2、利润表项目利润表项目上年数上年数本年数本年数主营业务收入净额主营业务收入净额略略2000020000净利润净利润略略50050031.1.净资产收益率净资产收益率=500/(3500+4000)/2=13.33%=500/(3500+4000)/2=13.33%总资产净利率总资产净利率=500/(8000+10000)/2=5.556%=500/(8000+10000)/2=5.556%销售净利率销售净利率=500/20000=2.5%=500/20000=2.5%总资产周转率总资产周转率=20000/(8000+10000)/2=2.222=20000/(8000+10000)/2=2.22

3、2权益乘数权益乘数=(8000+10000)/2/(3500+4000)/2=2.4=(8000+10000)/2/(3500+4000)/2=2.42.2.净资产收益率净资产收益率 =销售净利率销售净利率X X总资产周转率总资产周转率X X权益乘数权益乘数=2.5%X2.222X2.4=13.33%=2.5%X2.222X2.4=13.33%资产负债表项目资产负债表项目年初数年初数年末数年末数资产资产800010000负债负债45006000所有者权益所有者权益35004000利润表项目利润表项目上年数上年数本年数本年数主营业务收入净额主营业务收入净额略略20000净利润净利润略略5004

4、项项 目目资产负资产负债率债率产权产权比率比率已获利已获利息倍数息倍数(1)(1)用抵押借款购厂房用抵押借款购厂房(2)(2)支付现金股利支付现金股利(3)(3)增发股票增发股票10001000万股万股 1010元元(4)(4)用存款偿还长期借款用存款偿还长期借款+-+0-0-+5某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145145万元，年初应收账万元，年初应收账款为款为125125万元，年末流动比率为万元，年末流动比率为3 3，年末速动比率为，年末速动比率为1.51.5，存货周转率为，存货周转率为4 4次，次，年末流动资产余额为年末流动资产

5、余额为270270万元。万元。要求：要求：1.1.计算年末流动负债余额计算年末流动负债余额;2.2.计算年末存货余额；计算年末存货余额；3.3.计算本年销售成本计算本年销售成本;4.;4.假定年营业收入净额为假定年营业收入净额为960960万元，应收账款以万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。项目项目计算计算1.年末流动负债余额年末流动负债余额2.年末存货余额年末存货余额存货平均余额存货平均余额3.本年销售成本本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转期应

6、收账款周转期270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135(万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)6课堂作业题课堂作业题p某公司某公司20102010年度赊销收入净额为年度赊销收入净额为20002000万元，销售成本万元，销售成本为为16001600万元；万元；p年初年末应收账款余额分别为年初年末应收账款余额分别为200200万元与万元与400400万元，年万元，年初年末存货余额

7、分别为初年末存货余额分别为260260万元与万元与600600万元；万元；p年末速动比率为年末速动比率为1.21.2，年末现金比率为，年末现金比率为0.70.7；p假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。账款与现金组成。u要求：要求：1.1.计算应收账款周转天数；计算应收账款周转天数；2.2.计算计算20102010年存货周转天数；年存货周转天数；3.3.计算年末流动负债余额，速动资产余额；计算年末流动负债余额，速动资产余额；4.4.计算年末流动比率；计算年末流动比率；7企业长期筹资问题企业长期筹资问题l小李所在的小李所在

8、的IT公司业务发展很快公司业务发展很快,营业额年增长率达到营业额年增长率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在，急需增加资金，经测算资金缺口在2100万元左万元左右右,公司领导要求小李制定筹资预案。有关资料如下：公司领导要求小李制定筹资预案。有关资料如下：l公司现有资本公司现有资本：股本：股本900万元、资本公积万元、资本公积150万元、盈余万元、盈余公积公积350万、未分配利润万、未分配利润140万元、长期负债万元、长期负债2900万元万元l在证券市场上在证券市场上，小李所在公司普通股每股高达，小李所在公司普通股每股高达26元，扣元，扣除发行费用，每股净价为除发行费用，每股净价为24.5

9、元。元。l公司尚有从银行取得贷款的能力公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求贷款利率司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求贷款利率从从6%提高到提高到8。l假如你是小李，你将怎样制定筹资预案呢？假如你是小李，你将怎样制定筹资预案呢？8万科简介万科简介l万科企业股份有限公司万科企业股份有限公司成立于成立于1984年年5月，是目前中国最大的月，是目前中国最大的专业住宅开发企业专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积年公司完成新开工面积523.3万平方万平方米，竣工面积米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额万平方米，

10、实现销售金额478.7亿元，结算亿元，结算收入收入404.9亿元，净利润亿元，净利润40.3亿元。亿元。l万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六。

11、凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得次获得“中国最受尊敬企业中国最受尊敬企业”称号，称号，2008年入选年入选华尔街日报华尔街日报（亚洲版）（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业中国十大最受尊敬企业”。9万科融资之路万科融资之路 1988年年12月，公司月，公司公开向社会发行股票公开向社会发行股票2,800万股，集资万股，集资人民币人民币2,800万元，并于同年介入房地产领域。万元，并于同年介入房地产领域。1991年年1月月29日，公司日，公司A股股在深交所挂牌交易。同年在深交所挂牌交易。同年6月，月，公司通过公司通过配售和定向发行配售和定向发行新股新股2,836万股，集资人民币万股，集

12、资人民币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。亿元，开始跨地域房地产业务发展。1993年年3月，公司发行月，公司发行4,500万股万股B股股，募集资金，募集资金45,135万万港元，主要投资于房地产开发。港元，主要投资于房地产开发。1997年年6月，公司月，公司增资配股增资配股募集资金人民币募集资金人民币3.83亿元。亿元。2000年初，公司年初，公司增资配股增资配股募集资金人民币募集资金人民币6.25亿元。亿元。2002年年6月，公司发行月，公司发行可转换公司债券可转换公司债券，募集资金，募集资金15亿。亿。2004年年9月，公司月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。亿元可转换公司

13、债券公开发行。2005年，年，6 月月 29 日实施公司日实施公司 2004 年度每年度每 10 股派发人民股派发人民 币币 1.5 元（含税）并转增元（含税）并转增 5 股的派息、股的派息、转增股本转增股本方案后，方案后，转股价格相应调整为每股人民币转股价格相应调整为每股人民币 3.55 元。元。10万科融资之路万科融资之路自自2006年年1月月4日至日至2006年年2月月21日，连续日，连续28个交易日中累个交易日中累计计20个交易日的收盘价格高于当期转股价的个交易日的收盘价格高于当期转股价的130，满足，满足了有关规定和了有关规定和万科企业股份有限公司可转换公司债券募万科企业股份有限公司

14、可转换公司债券募集说明书集说明书相关约定，本公司行使相关约定，本公司行使“万科转万科转”赎回赎回权利权利，将截至，将截至2006年年4月月7日之前未转股的日之前未转股的3,869,600元（元（38,696张）张）“万科转万科转”全部赎回。其余万科转全部全部赎回。其余万科转全部转为股份转为股份，公司的股本总额增为，公司的股本总额增为3,969，898,751股。股。2006年年12月，公司月，公司非公开发行非公开发行亿股股，发行完成后亿股股，发行完成后，公司的股本总额为，公司的股本总额为4,369,898,751股。经证监会批准，公股。经证监会批准，公司以司以 10.5 元元/股的发行价格，向

15、华润股份有限公司等股的发行价格，向华润股份有限公司等 10 家家发行对象，非公开发行发行对象，非公开发行 400,000,000 股股 a 股股票，共募集股股票，共募集资金资金 42 亿元。扣除发行费用，募集资金净额亿元。扣除发行费用，募集资金净额 41.967 亿元亿元。2006 年年 12 月月 27 日，非公开发行的日，非公开发行的 a 股股票在深圳证股股票在深圳证券交易所上市。券交易所上市。11一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念l企业筹资是指企业根据其企业筹资是指企业根据其经营活动经营活动、投资投资活动活动和和调整资本结构调整资本结构等需要，通过一定的等需要，通过一定的筹资渠道筹资渠

16、道，运用，运用筹资方式筹资方式，经济有效经济有效地筹地筹措和集中资本的一项财务活动。措和集中资本的一项财务活动。l短期筹资属于营运资金管理的范围，将在短期筹资属于营运资金管理的范围，将在第第10章章讨论。讨论。12二、企业筹资动机二、企业筹资动机l扩张性筹资动机扩张性筹资动机l企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加投资的动机；加投资的动机；l直接结果直接结果：企业资本总额和资产总额增加：企业资本总额和资产总额增加l调整性筹资动机调整性筹资动机l企业因调整现有的资本结构需要而产生的筹资动机；企业因调整现有的资本结构需要而产生的筹资动机；l直

17、接结果直接结果：资本总额不变，资本结构发生变化；：资本总额不变，资本结构发生变化；l混合性筹资动机混合性筹资动机l既扩张规模又调整资本结构；既扩张规模又调整资本结构；13XYZ公司公司扩张扩张筹资前后筹资前后资产与资本变动资产与资本变动资产资产AB资本资本AB扩张筹资前扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资后现 金现 金500500应 付应 付账 款账 款15001500应 收应 收账 款账 款25002500短 期短 期借 款借 款15001500存 货存 货20003500长 期长 期借 款借 款10003500长 期长 期投 资投 资10002500应 付应

18、 付债 券债 券20002000固 定固 定资 产资 产40005500股 东股 东权 益权 益40006000资 产资 产总 额总 额1000014500资 本资 本总 额总 额100001450014XYZ公司公司调整调整筹资前后筹资前后资产与资本变动资产与资本变动资产资产CD资本资本CD调整筹资前调整筹资前调整筹资后调整筹资后调整筹资前调整筹资前调整筹资后调整筹资后现 金现 金500500应 付应 付账 款账 款20002000应 收应 收账 款账 款25002500短 期短 期借 款借 款10001000存 货存 货20002000长 期长 期借 款借 款40002000长 期长 期投

19、 资投 资10001000应 付应 付债 券债 券10001000固 定固 定资 产资 产40004000股 东股 东权 益权 益20004000资 产资 产总 额总 额1000010000资 本资 本总 额总 额100001000015三、筹资管理的原则三、筹资管理的原则l合法性原则合法性原则 l效益性原则效益性原则l投资收益投资收益VS资本成本资本成本 l合理性原则合理性原则 l合理的数量：不要不足也不要过剩合理的数量：不要不足也不要过剩l合理的资本结构：合理的资本结构：l股权资本股权资本VS债权资本债权资本l长期资本长期资本VS短期资本短期资本l及时性原则及时性原则16四、筹资渠道与方式

20、四、筹资渠道与方式l筹资渠道：筹资渠道：企业筹集资本的来源和通道；企业筹集资本的来源和通道；l筹资方式：筹资方式：企业筹集资本所采取的具体形企业筹集资本所采取的具体形式和工具；式和工具；l同一筹资渠道的资本可以采用不同的筹资同一筹资渠道的资本可以采用不同的筹资方式取得，同一筹资方式可以筹集不同渠方式取得，同一筹资方式可以筹集不同渠道的资本道的资本。17筹资渠道筹资渠道l政府财政资本：政府财政资本：国有企业国有企业 l银行信贷资本：银行信贷资本：商业银行商业银行、政策性银行政策性银行 非银行金融机构资本非银行金融机构资本 l其他法人资本其他法人资本 l民间资本民间资本 l企业内部资本企业内部资本

21、 l国外及我国港澳台资本国外及我国港澳台资本 18筹资方式筹资方式 l投入资本：投入资本：直接投资；直接投资；l发行股票发行股票 l发行债券发行债券 l银行借款银行借款 l商业信用：商业信用：基于基于赊销商品、预收货款等商品交易行为赊销商品、预收货款等商品交易行为；l融资租赁融资租赁 l短期融资券：短期融资券：企业发行的无担保短期本票；企业发行的无担保短期本票；195.1.5 筹资类型筹资类型l按筹资的按筹资的来源不同来源不同分类：分类：是否来自企业内部是否来自企业内部l内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资；l按筹资的按筹资的方式不同方式不同分类：分类：是否借助金融机构是否借助金融机构l直接筹

22、资与间接筹资；直接筹资与间接筹资；l按所筹资本的按所筹资本的属性属性不同分类不同分类l股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资；股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资；20按筹资的按筹资的来源不同来源不同分类分类l内部筹资内部筹资l企业通过企业通过自身留存收益自身留存收益而形成的资本；而形成的资本；l无无筹资费用；筹资费用；l外部筹资外部筹资l企业从企业从外部筹资外部筹资而形成的资本；而形成的资本；l有有筹资费用。筹资费用。21按筹资的按筹资的方式不同方式不同分类分类l直接筹资直接筹资l不借助银行等金融机构不借助银行等金融机构，直接与资金提供者协商融，直接与资金提供者协商融通资金；通资金；l通过资本市场

23、进行，应用领域广阔、效率较低，费通过资本市场进行，应用领域广阔、效率较低，费用较高，有利于提高企业知名度和资信度；用较高，有利于提高企业知名度和资信度；l间接筹资间接筹资l借助银行等金融机构借助银行等金融机构进行资本融通；进行资本融通；l范围相对较窄，效率高，费用低；范围相对较窄，效率高，费用低；22按所筹资本的按所筹资本的属性属性不同分类不同分类l股权资本股权资本l我国：股权资本我国：股权资本=投入资本投入资本+资本公积资本公积+盈余盈余公积公积+未分配利润；未分配利润；l国际：股权资本国际：股权资本=投入资本投入资本+留存收益；留存收益；l所有权、经营权、利润分配权、偿债责任；所有权、经营权、利润分配权、偿债责任；l债权资本债权资本l获取本息权利；获取本息权利；l混合性资本混合性资本l优先股、可转换债券、认股权证等；优先股、可转换债券、认股权证等；2324 股权资本与负债资金的主要差异股权资本与负债资金的主要差异 比比 较较 负债资金负债资金股权资本股权资本索取权索取权固定固定剩余剩余抵免税收抵免税收可可不可不可清偿权清偿权优先优先最后最后 偿还期限偿还期限固定固定无无 管理控制权管理控制权无无有有筹集形式筹集形式银行借款、公司银行借款、公司债券、商业票据债券、商业票据股票、所有者股权、股票、所有者股权、风险资本、认股权证风险资本、认股权证本讲结束本讲结束谢谢谢谢25