营运现金流量OperatingCashFlow课件.ppt

1、Chapter 3 Financial Statement,Cash Flow,and TaxesDr.Mei-Hua Chen重 點 摘 要資產負債表1損益表2現金流量表3會計收入與現金流量4MVA 與 EVA51The annual reportVerbal sectionFour basic financial statements資產負債表損益表保留盈餘表現金流量表Those information can be used to forecast future earnings and dividends.資產負債表 The Balance Sheet呈現的是一家公司某個時間點的資產明

2、細左方顯示的是公司的資產，必須和右方的負債加上 股東權益相等 投入資本(Paid-in capital)v普通股基本權利表決權盈餘分配權剩餘財產分配權優先認股權公司法267條v特別股累積盈餘分配權或參加盈餘分配權累積特別股非累積特別股參加特別股非參加特別股剩餘財產優先分配權股票轉換權投資可能被收回無表決權資產負債表 The Balance SheetvNet working capital(衡量資產的流動性 Liquidity)=current assets current liabilitiesv存貨(inventory)計算方式FIFO:帳面存貨價值高,銷貨成本較低,銷貨毛利較高.LIFO

3、:反之.v折舊(depreciation)計算方式節稅目的:折舊費用一開始提列較高股東看:折舊費用提列較低以提高net income 或earning.損益表 The Income Statementv是將企業在某一期間的營運收支做一整理，以瞭解會計利潤的大小，為一流量的概念。vEBIT(Earning before interests&Taxes)稅前息前盈餘=Sales Revenue-Operating Costv在EBIT以上係顯示公司的營運能力；而在EBIT以下則顯示公司如何分配所獲得的會計利潤，但會計利潤現金流量。v淨現金流量會計利潤v現金基礎與應計基礎的差異 例:應收款項,應付款

4、項 例:折舊depreciation,攤銷amortization 現金流量表Statement of Cash Flowv 為一瞭解現金數額變化的財務報表，包括營運活動、投資活動及融資活動產生現金流量的變動。企業中現金流量的來源影響現金流量變動的因素v現金流量(營運operating活動)v營運現金改變 (營運operating活動)v固定資產的變動(投資investing 活動)v證券交易或支付股利(融資financing 活動)保留盈餘表與其他報表之關係資產負債表股東權益保留盈餘保留盈餘表期初保留盈餘加：本期淨利期末保留盈餘損益表銷貨收入本期淨利公司價值與自由現金流量v公司的價值在於稅後

5、的營運利潤減去投資在維持營運的營業資金與固定資產後，所剩下的自由現金流量，因此自由現金流量才是可分配給投資人的現金。所以，經理人要增加公司價值的方法就是增加自由現金流量。公司價值與自由現金流量v 負的自由現金流量難道就不好嗎？其實並不盡然，要看其發生原因為何。如果其原因是NOPAT為負，則表示公司營運上出了問題。但如果是新公司，或是公司正開始新生產線的話，NOPAT為負則是正常現象。有些高成長的公司雖然有正的NOPAT，但是自由現金流量還是負的，那是因為必須大量投資於營運資產以維持成長。因此，在短期內，如果負現金流量的原因是因為高成長，則應該是沒有問題的。會計資料的修正(for investo

6、rs and managerial decisions)v淨營運資金(NOWC:net operating working capital)=流動資產總額不付息的流動負債=(現金及約當現金+應收帳款+存貨)-(應付帳款+應付費用)v總營運資本=NOWC+Net fixed Assets (used in operating)營運現金流量(Operating Cash Flow)vEBIT(1-T)為沒有使用負債且只使用營運資產時所產生的利潤EBIT(1-T)即為稅後淨營運收入(NOPAT:net operating profit after taxes)vOperating cash flow

7、=EBIT(1-T)+Depre.+Amort.自由現金流量(Free Cash Flow)v 定義 公司投資於固定資產、新產品研發、與營運所需的營運資金後，真正可以分配給投資者的現金流量 v 自由現金流量(FCF)=EBIT(1-T)+折舊攤銷-資本支出-淨營運資金的變動 =營運現金流量 營運資本投資市場附加價值 MVA(Market Value Add)v 權益市價與投入權益資本之差異v MVA=股票市值 投資人提供的權益資本=(流通在外股數 股價)普通股權益總額=權益市值 權益帳面價值v 只適用於以整體公司為單位的績效評估EVA(Economic Value Add)v EVA =稅後淨營運利潤 稅後資金成本 =稅前息前盈餘(1-T)營運資本 稅後資金成本v 因管理及營運所產生的附加價值v 若EVA0,則表示收入大於成本的觀念 意即經理人為股東創造了財富v EVA 可用於衡量公司及各層次部門績效的指標