第十章-国债-课件.ppt
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- 第十 国债 课件
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1、2023-1-24第一节第一节 国债原理国债原理第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能第三节第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析我国债务负担率及债务依存度的分析 第四节第四节 国债市场及其功能国债市场及其功能 第五节第五节 政府直接隐性债务和或有债务政府直接隐性债务和或有债务第十章第十章 国债和国债市场国债和国债市场2023-1-24l教学目的与要求:教学目的与要求:本章要求一般了解国债本章要求一般了解国债的概念、性质与功能;掌握国债的负担与的概念、性质与功能;掌握国债的负担与限度;掌握我国国债市场的现状与进一步限度;掌握我国国债市场的现状与进一步改革的思路。改革的
2、思路。l教学重点:教学重点:国债的概念、性质及功能;国国债的概念、性质及功能;国债的负担与限度债的负担与限度l教学难点:教学难点:我国国债市场的现状与发展我国国债市场的现状与发展l教学方法:教学方法:讲授法、阅读分析、实证分析讲授法、阅读分析、实证分析和自学和自学l教学时数:教学时数:2课时课时2023-1-24第一节第一节 国债原理国债原理l一、国债及其产生和发展一、国债及其产生和发展(一)国债的含义、性质和(一)国债的含义、性质和特点特点1、概念:国债是整个社会、概念:国债是整个社会债务的重要组成部分,具债务的重要组成部分,具体是指体是指中央政府中央政府在国内外在国内外发行债券或向外国政府
3、和发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债银行借款所形成的国家债务。务。国债国债我是一种中我是一种中央政府举借央政府举借的国家债务的国家债务2023-1-24国债概念的理解和把握国债概念的理解和把握 l(1)国债是一种)国债是一种信用性质信用性质的财政收入,体现着的财政收入,体现着有借有还的信用原则。有借有还的信用原则。l(2)国债属于)国债属于国家信用或政府信用国家信用或政府信用,与其它信,与其它信用活动不同。用活动不同。l(3)国债是政府信用的)国债是政府信用的重要而非唯一重要而非唯一形式。形式。l政府信用的表现形式既包括政府信用的表现形式既包括国家银行信用国家银行信用(如法(如法定货
4、币的发行),又包括定货币的发行),又包括国家财政信用国家财政信用。l国家财政信用又包括国家财政信用又包括财政筹资信用财政筹资信用(如发行国债)(如发行国债)和和财政投资信用财政投资信用(如财政性投融资)两种形式。(如财政性投融资)两种形式。2023-1-242、性质、性质(1)特殊的财政范畴;)特殊的财政范畴;税:无偿税:无偿债:有偿债:有偿(2)特殊的债务范畴。)特殊的债务范畴。私债:以财产或收益为担保私债:以财产或收益为担保公债:政府信誉公债:政府信誉金边债券金边债券l早在早在17世纪,英国政府经议会批准,开始世纪,英国政府经议会批准,开始发行了以税收保证支付本息的政府公债,发行了以税收保
5、证支付本息的政府公债,该公债信誉度很高。当时发行的英国政府该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边,因此被称为公债带有金黄边,因此被称为“金边债金边债券券”。在美国,经权威性。在美国,经权威性资信评级机构资信评级机构评评定为最高资信等级(定为最高资信等级(AAA级)的债券,级)的债券,也称也称“金边债券金边债券”。后来,。后来,“金边债券金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券,即一词泛指所有中央政府发行的债券,即“国债国债”。2023-1-243、形式特征(国债三性)、形式特征(国债三性)有偿性:有偿性:如期偿还,如期偿还,并向认购并向认购者支付利者支付利息息 自愿性:自愿性:国债
6、的发国债的发行或认购行或认购建立在认建立在认购者自愿购者自愿承购的基承购的基础上。础上。灵活性:灵活性:国债发国债发行与否及发行多行与否及发行多少,一般完全由少,一般完全由政府根据有关因政府根据有关因素灵活确定,不素灵活确定,不能通过法律形式能通过法律形式预先规定。预先规定。2023-1-24(二)国债的产生与发展(二)国债的产生与发展 产生于产生于弥补财政赤字弥补财政赤字的需要;产生于奴隶的需要;产生于奴隶社会,发展和完善于资本主义社会。社会,发展和完善于资本主义社会。1 1、19501950年,人民胜利折实公债;年,人民胜利折实公债;2 2、1954195419581958年,国家经济建设
7、公债;年,国家经济建设公债;3 3、19811981年以来,品种(国库券、经济建设年以来,品种(国库券、经济建设公债、重点建设公债、保值国债、特种国债)公债、重点建设公债、保值国债、特种国债)和规模不断扩大。和规模不断扩大。2023-1-24我国我国1981年以来国债发行情况年以来国债发行情况 单位:亿元单位:亿元198148.6689263.9120192412.0320197022.8198243.8390197.2420193228.7720198558198341.5891281.2720193715.03200917927 198442.5392460.772000415720101
8、7878 198560.6193381.3220194483.53200960237 198662.51941028.57201959342010675261987117.07951510.8620196283.41988132.17961847.77201962002023-1-24二、国债的种类、结构和负担二、国债的种类、结构和负担(一)国债的种类和结构(一)国债的种类和结构 1、按举借形式分为政府借款和发行债券、按举借形式分为政府借款和发行债券l政府借款:政府借款:通过借款协议形式筹集资金的国债形通过借款协议形式筹集资金的国债形式式 l发行债券:发行债券:政府通过发行有价证券的形式来筹集
9、政府通过发行有价证券的形式来筹集资金。资金。政府借款发行债券2023-1-242、按发行地域分为内债和外债、按发行地域分为内债和外债l内债:内债:国内发行,债国内发行,债权人是本国企业和居权人是本国企业和居民,使用本币;民,使用本币;l外债:外债:国外发行,债国外发行,债权人为外国政府、企权人为外国政府、企业和居民,使用外币。业和居民,使用外币。2023-1-243、按发行期限分为短、中和长期国债、按发行期限分为短、中和长期国债(结构结构)l短期国债短期国债(或称国库券):发行期限在(或称国库券):发行期限在1年以内年以内的国债,主要是用于平衡或调节国库的短期收支。的国债,主要是用于平衡或调节
10、国库的短期收支。l中期国债:中期国债:发行期限在发行期限在110年间的国债年间的国债l长期国债:长期国债:发行期限在发行期限在10年以上的国债(包括永年以上的国债(包括永久性国债或无期国债)。久性国债或无期国债)。l无期国债:无期国债:长期国债长期国债的一种特殊的形式,国债本的一种特殊的形式,国债本身身不标明偿还期不标明偿还期,债券持有人可按时,债券持有人可按时领取利息领取利息,但但无权要求清偿无权要求清偿,政府则有权根据财政状况,通,政府则有权根据财政状况,通过过市场方式来收回债券市场方式来收回债券。2023-1-244、按国债持有人分为单一主体承购的国、按国债持有人分为单一主体承购的国债和
11、多元主体承购的国债(募集方法)债和多元主体承购的国债(募集方法)l一元化持有人结构:一元化持有人结构:指国债持有人的单一指国债持有人的单一性(如银行机构)。私募国债性(如银行机构)。私募国债l多元性持有人结构:多元性持有人结构:指购买国债群体的多指购买国债群体的多样性。公募国债样性。公募国债2023-1-245、按流动性分为可流通和不可流通国债、按流动性分为可流通和不可流通国债l国家国家借款借款形式的国债一般是形式的国债一般是不可流通和转不可流通和转让让的,只有政府发行的的,只有政府发行的债券才有可能流通债券才有可能流通和转让和转让。l自由转让和流通自由转让和流通是国债的基本属性和特征,是国债
12、的基本属性和特征,多数国家发行的大多数国家债券都是可进多数国家发行的大多数国家债券都是可进入证券市场自由买卖入证券市场自由买卖。2023-1-24l6、按国债的利率性质,又可将国债分为、按国债的利率性质,又可将国债分为固定利率国债和浮动利率国债。固定利率国债和浮动利率国债。l7、按发行的凭证,可分为凭证式国债和、按发行的凭证,可分为凭证式国债和记账式国债。记账式国债。l8、按发行目的,可分为赤字国债和建设、按发行目的,可分为赤字国债和建设国债以及战争国债、特种国债等。国债以及战争国债、特种国债等。2023-1-24(二)国债负担和限度(二)国债负担和限度1、国债负担:社会负担、国债负担:社会负
13、担(1)认购者负担:改变认购者的经济行为;)认购者负担:改变认购者的经济行为;(2)政府(债务人)负担:还本付息;)政府(债务人)负担:还本付息;(3)纳税人负担:延期的税收;)纳税人负担:延期的税收;(4)代际负担:透支子孙。)代际负担:透支子孙。2023-1-242、国债限度:适度规模、国债限度:适度规模(1)绝对规模:国债余额;当年发行规)绝对规模:国债余额;当年发行规模;当年还本付息规模。模;当年还本付息规模。(2)相对规模:)相对规模:国债负担率国债负担率=当年累积未清偿国债余额当年累积未清偿国债余额当年国内生产总值当年国内生产总值100%偿债率偿债率=当年国债还本付息额当年国债还本
14、付息额当年财政当年财政收入总额收入总额100%国债依存度国债依存度=当年国债收入总额当年国债收入总额当年财当年财政支出总额政支出总额100%l希腊债务危机危及欧元区稳定希腊债务危机危及欧元区稳定希腊希腊2009年的预算赤字将超过年的预算赤字将超过GDP的的12%,是年初声明规模的,是年初声明规模的4倍。目前希倍。目前希腊主要通过借新债还旧债来解决目前的债腊主要通过借新债还旧债来解决目前的债务问题,希腊的债务余额从务问题,希腊的债务余额从2019年占年占GDP 99%上升到上升到2019年年135%的水平。的水平。2009年年底,希腊债务为年年底,希腊债务为2800亿欧元。亿欧元。2023-1-
15、242023-1-24三、国债制度要素三、国债制度要素l国债制度是指包括国债制度是指包括国债发行、国债偿国债发行、国债偿还、国债流通等环还、国债流通等环节的制度体系。节的制度体系。2023-1-24一、国债的发行一、国债的发行l(一)国债发行的原则(一)国债发行的原则 1、客观需要原则、客观需要原则 2、负担限额原则、负担限额原则 3、低成本原则、低成本原则 4、稳定经济原则、稳定经济原则2023-1-24(二)发行方式(二)发行方式l1、行政分配方式、行政分配方式l2、直接出售方式、直接出售方式l3、委托出售方式、委托出售方式l4、承购包销方式、承购包销方式l5、公募招标方式公募招标方式20
16、23-1-24(三)发行的价格(三)发行的价格l1、平价发行:政府债券按票面值出售、平价发行:政府债券按票面值出售l2、折价发行:政府债券低于票面值出售、折价发行:政府债券低于票面值出售l3、溢价发行:政府债券超过票面值出售、溢价发行:政府债券超过票面值出售2023-1-24(四)国债利率(四)国债利率l国债的利率高低以保证国债的顺利发行为国债的利率高低以保证国债的顺利发行为基准,一般有三个因素影响,包括:基准,一般有三个因素影响,包括:1、金融市场利率、金融市场利率 2、政府的信用状况、政府的信用状况 3、社会资金的供求状况、社会资金的供求状况2023-1-24二、国债的偿还二、国债的偿还l
17、(一)偿还方法(一)偿还方法 1、市场购销法、市场购销法 2、抽签偿还、抽签偿还 3、一次偿还一次偿还 4、调换偿还法、调换偿还法 (借新还旧)(借新还旧)2023-1-24(二)偿债资金来源(二)偿债资金来源l1、预算列支偿还(经常性财政收入)、预算列支偿还(经常性财政收入)l2、预算收支盈余偿还、预算收支盈余偿还l3、基金偿还、基金偿还l4、国债调换偿还、国债调换偿还2023-1-24第二节第二节 国债的经济效应和政策功能国债的经济效应和政策功能l一、李嘉图等价定理及其实证研究一、李嘉图等价定理及其实证研究(一)等价定理(一)等价定理债务与税收等价债务与税收等价扩张扩张性性财财政政策无效政
18、政策无效(二)评论(二)评论发债有利于刺激经济增长发债有利于刺激经济增长2023-1-24二、国债的经济效应二、国债的经济效应(一)国债的资产效应:(一)国债的资产效应:增加居民持有的资产国债及其利息增加居民持有的资产国债及其利息支付具有稳定功能(国债错觉)支付具有稳定功能(国债错觉)(二)国债的需求效应:(二)国债的需求效应:增加增加AD;改变;改变AD结构结构 1、中央银行购买国债(债务货币化)、中央银行购买国债(债务货币化)增加增加AD 2、商业银行或居民个人购买国债改、商业银行或居民个人购买国债改变变AD结构(资金位移)结构(资金位移)2023-1-24(三)(三)国债的供给效应国债的
19、供给效应增加供给总量;改善供给结构增加供给总量;改善供给结构1、投资规模增加供给总量、投资规模增加供给总量2、投资领域改善供给结构、投资领域改善供给结构(四)排挤效应(挤出):排挤私人投(四)排挤效应(挤出):排挤私人投资资 (经济过热)(经济过热)(五)拉动效应(挤入):诱导私人投(五)拉动效应(挤入):诱导私人投资(经济衰退)资(经济衰退)2023-1-24三、国债的政策功能三、国债的政策功能(一)弥补财政赤字(财政功能)(一)弥补财政赤字(财政功能)1、动用历年结余:无结余可用;、动用历年结余:无结余可用;2、增税:重税造就懒人经济萎缩;、增税:重税造就懒人经济萎缩;3、向中央银行借款或
20、透支:、向中央银行借款或透支:“财政挤银财政挤银行,银行发票子行,银行发票子”货币供给增加货币供给增加通货膨胀;通货膨胀;4、发行国债:资金总量不变;经济增长、发行国债:资金总量不变;经济增长最佳途径。最佳途径。国债2023-1-24发行国债是弥补财政赤字最理想的方式发行国债是弥补财政赤字最理想的方式l分散的货币购买力转移至国家手中,货币分散的货币购买力转移至国家手中,货币流通量一般不会变化。流通量一般不会变化。l发行国债集中的是社会和个人闲置不用的发行国债集中的是社会和个人闲置不用的资金,这部分资金的暂时集中,并不会对经资金,这部分资金的暂时集中,并不会对经济和人们的生活产生不利影响。济和人
21、们的生活产生不利影响。l还本付息,是企业和个人的重要投资渠道,还本付息,是企业和个人的重要投资渠道,易被接受。易被接受。2023-1-24发行国债存在的局限性发行国债存在的局限性l国债的还本付息压力,又会引起财政赤字的进一步扩国债的还本付息压力,又会引起财政赤字的进一步扩大,恶性循环。大,恶性循环。l社会闲置资金有限,过多的发行国债会侵蚀经济主体社会闲置资金有限,过多的发行国债会侵蚀经济主体的必要资金。的必要资金。l在一定程度上也会引起通货膨胀。在一定程度上也会引起通货膨胀。l发行国债并不能医治财政赤字,不是灵丹妙药。发行国债并不能医治财政赤字,不是灵丹妙药。l国债的不断累积会增加或形式国债的
22、不断累积会增加或形式“代际负担代际负担”问题。问题。l过量的国债会产生一定的过量的国债会产生一定的“排挤效应排挤效应”,降低社会投,降低社会投资水平和消费水平。资水平和消费水平。2023-1-24(二)筹集建设资金(投资功能)(二)筹集建设资金(投资功能)税经常预算经常支出;税经常预算经常支出;债资本预算经济建设支出债资本预算经济建设支出2023-1-24(三)调节经济(金融功能)(三)调节经济(金融功能)1、集中和利用闲散资金;、集中和利用闲散资金;2、变消费基金为积累基金;、变消费基金为积累基金;3、为实施货币政策提供载体和便利、为实施货币政策提供载体和便利 2023-1-24第三节第三节
23、 我国债务负担率及债务依存度我国债务负担率及债务依存度201920192019201920192019201920192000200020192019201920192019201920192019国债国债余额余额120191201912562125621352013520153121531217909179092050520505215392153926349263496023767526国债国债负担负担率率16.916.915.915.916.016.017.117.118.118.118.718.717.917.919.418.919.9表表12-1 我国当前国债负担率水平我国当前国债负
24、担率水平 l一、国债负担率分析(警戒线一、国债负担率分析(警戒线60)l(一)我国国债余额和国债负担率情况(一)我国国债余额和国债负担率情况2023-1-24我国国债风险不大:我国国债风险不大:l(1)近年来,我国国债还本付息负担重,)近年来,我国国债还本付息负担重,主要原因不在于还本,而在于当前还本主要原因不在于还本,而在于当前还本付息的国债大都是以前通胀时期发行的付息的国债大都是以前通胀时期发行的高利息债务;高利息债务;l(2)高储蓄率是发行国债的债源和防范)高储蓄率是发行国债的债源和防范债务风险的重要保障;债务风险的重要保障;l(3)国债投资于生产建设项目,方向得)国债投资于生产建设项目
25、,方向得当,效益提高,形成良性循环。当,效益提高,形成良性循环。2023-1-24部分国家部分国家1991-95年国债负担率(中央政府)年国债负担率(中央政府)国别国别国债负担率()国债负担率()经济发达国家:经济发达国家:美国美国 法国法国 德国德国 英国英国新兴工业化国家和发展中亚洲国家:新兴工业化国家和发展中亚洲国家:韩国韩国印度尼西亚印度尼西亚马来西亚马来西亚泰国泰国印度印度巴基斯坦巴基斯坦40.740.734.034.017.617.628.128.18.58.51.21.246.046.05.45.448.248.244.244.2表表12-2 部分国家部分国家1991-2019年
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