煤化工及下游相关产业的价值链分析氮肥会议版课件.ppt

1、2023年1月20日星期五煤化工及下游相关产业煤化工及下游相关产业的价值链分析氮肥会议的价值链分析氮肥会议版版中国的煤化工产业发展吸引了世界的目光。但众说纷纭，各持己见。外国的，中国的，煤炭的，化工的，大企业的，小企业的，技术的，投资方的各有说法。大家都在思考煤化工到底应不应该发展、如何发展、发展到什么程度的问题。规划工作站在思想前沿，试图通过多种途径来深刻解读煤化工-技术、市场、能效、碳排放，等等。今天将介绍一种全新的工具产业价值链产业价值链。延长产业链是否一定能提高产业价值？产品市场价格高项目是否一定能盈利？（高价格是否意味着高回报）现代煤化工与传统煤化工相比是否更具有投资价值？（不同产业

2、方向的盈利能力对比）希望能够从产业价值角度进行解释。希望能够从产业价值角度进行解释。“价值链”（Value Chain）：1985年竞争优势提出，是一种战略分析框架，25年来不断发展创新，被财务分析、成本管理、市场营销等专门领域广泛融入和吸收。（重点研究企业生产经营活动如何实现最大化增值重点研究企业生产经营活动如何实现最大化增值）产业链(Industrial Chain)：产业经济学的概念，各个产业部门之间基于一定的技术经济关联，并依据特定的逻辑关系和时空布局关系客观形成的链条式关联关系形态。（是产业层次、产业关联程度、资源加工深度、满足需求程度的表达）（是产业层次、产业关联程度、资源加工深度

3、、满足需求程度的表达）在化学工业中，产业链被广泛用于化工园区总体规划、化工园区总体规划、产业发展规划产业发展规划等咨询领域，用以表现化工产业集群式发展的产品关联关系。产业价值链（Industrial Value Chain）是在产业链和价值链基础上衍生的概念。在产业链上植入“价值”信息，节点产品价值按产业相关性依次传递，并一步步实现“增值”，形成产业价值链。（1）构建产业链；（2）选定基础数据，包括基础原料价格、燃料动力价格、人工工资、各项成本参数、单位投资、成本利润率成本利润率（设15%）等；（3）计算节点产品成本和价值，得出产品目标价值；其中，下下级产品采用上级产品价值作级产品采用上级产品

4、价值作为计算基础为计算基础；（4）计算理论投资毛利率；价值-成本=单位投资 100%（5）以目标价格（历史均价、当前价格）为标的，比较产品价值与实际情况的相符度；（6）计算现实情况中的投资毛利率；价格-成本=单位投资 100%（7）通过横向和纵向比较，选出具有较高投资获利能力的产品。甲醇甲醇下游碳一化工产品 25种MTOMTP乙烯下游产品 5种丙烯下游产品 8种原煤合成氨尿素尿素下游产品 2种硝酸硝酸下游产品 5种煤制油（间接液化）煤制天然气煤制乙二醇合成氨合成氨产业链产业链甲醇碳一化甲醇碳一化工产业链工产业链甲醇制烯甲醇制烯烃产业链烃产业链共涉及五大产业方向，共涉及五大产业方向，8080个化

5、工品种个化工品种（另测算了苯系列、磷肥系列，不在此次讨论范围（另测算了苯系列、磷肥系列，不在此次讨论范围内）内）序号名称单位数值一燃料及动力价格1新鲜水元/t2.52 循环水元/t0.33 锅炉给水/软水/工艺水元/t3.04 电元/kwh0.55 蒸汽元/t1106 工业气体（氮气、仪表空气、压缩空气等）元/Nm30.2二 参数基数1 修理费固定资产原值2.5%2 折旧费固定资产原值15年，残值率4%3 其它制造费固定资产原值1.5%4 长期货款利率5.94%短期贷款利率5.31%5 工资及福利元/人.年500006 管理费用人工工资及福利250%7 销售费用销售价格1%序号原料名称单位单耗

6、单价单位成本元/t元/t1主要原材料主要原材料(1)原料煤（折标煤）t/t1.1600（标煤）（标煤）6602杂项费用杂项费用(1)催化剂及化学品等元/吨氨50150(2)燃料煤（折标煤）t/t0.3600（标煤）（标煤）180(3)新鲜水t/t102.525(4)电Kwh/t4000.5200小计4553与资本有关的费用与资本有关的费用(1)修理费2.5%基数：6000元/吨氨（固定资产投资）150(2)折旧费15年直线折旧，基数：6000元/吨氨（固定资产投资）340(3)其它制造费用1.5%基数：6000元/吨氨（固定资产投资）76.5(4)财务费用利率5.94%基数：6000元/吨氨（

7、长期贷款与流动资金贷款合并）324小计8684与人工有关的费用与人工有关的费用(1)工资及福利人/万吨氨1050000元/人.年50(2)管理费用250%基数：50元/吨氨125小计1755销售费用销售费用1%基数：2230元/吨氨(20022008年市场均价)226生产成本2180例：例：合成氨合成氨成本计算成本计算工艺技术：国产水煤浆气化、耐硫变换、低温甲醇洗、液氮洗、15MPa氨合成单位投资：6000元/吨氨液氨价值液氨价值=2180（1+15%）=2507元元/吨吨例：尿素成本计算工艺技术：CO2汽提法工艺单位投资：1000元/吨尿素尿素价值尿素价值=1881（1+15%）=2163元

8、元/吨吨序号原料名称单位单耗单价单位成本元/t元/t1主要原材料(1)液氨t/t0.57525071442(2)CO2t/t0.75002杂项费用(1)包装袋条/t20.5241(2)循环水t/t1100.333(3)电Kwh/t1250.562.5(4)蒸汽t/t1.1110121小计257.53与资本有关的费用(1)修理费2.5%基数：1000元/吨尿素（固定资产投资）21(2)折旧费15年直线折旧，基数：1000元/吨尿素（固定资产投资）57(3)其它制造费用1.5%基数：1000元/吨尿素（固定资产投资）13(4)财务费用利率5.94%基数：1000元/吨尿素（长期贷款与流动资金贷款合

9、并）54小计4与人工有关的费用(1)工资及福利人/万吨尿素1.1550000元/人.年5.7(2)管理费用250%基数：5.75元/吨尿素14.3小计205销售费用1%基数：1706元/吨尿素(20022008年市场均价)176生产成本1881成果成果11理论产品价值链理论产品价值链原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链6002507216311949108233420001922190333652451单位：元/吨按照产业价值链理论：按照产业价值链理论：每一个生产环节都能（应该）创造每一个生产环节都能（应该）创造基于成本一定比例的利润；基

10、于成本一定比例的利润；在充分竞争环境下，每种产品都具在充分竞争环境下，每种产品都具有相同（相近）的获利能力。有相同（相近）的获利能力。成果成果11理论产品价值链理论产品价值链原煤甲醇甲醛聚甲醛醋酸醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅油硅橡胶硅树脂BDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇甲醇碳一化工产业链新戊二醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚60011354180513475815893138153241730375144562532320429136047730148833421294710549528179294494544047311281124

11、652058084379891单位：元/吨成果成果11理论产品价值链理论产品价值链原煤甲醇聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯法）PET树脂脂肪醇醚聚丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈MTOMTP异丙醇甲醇制烯烃产业链6002465102261432410246753213190120051123290207942113761973813570184788727单位：元/吨原煤间接液化典型现代煤化工项目5126乙二醇5041甲烷气2556元/kNm3成果成果11理论产品价值链理论产品价值链600单位：元/吨成果成果22理论投资毛利率理论投资毛利率原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸

12、钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链60005.4%100024.9%120012.3%600018.0%36058.5%80028.6%40046.8%50039.9%200020.2%20084.0%示例产品名称投资理论投资毛利率（1 1）投资毛利率：同一份资金投入到不）投资毛利率：同一份资金投入到不同产品上的获利能力。同产品上的获利能力。（2 2）由于理论上期望）由于理论上期望“每个环节都能创每个环节都能创造价值造价值”，所以理论投资毛利率都是正值。，所以理论投资毛利率都是正值。（3 3）由于）由于“与资本相关的费用与资本相关的费用”在总成在总成本中所占比重不同，投资毛利率差距很

13、大。本中所占比重不同，投资毛利率差距很大。原煤甲醇甲醛聚甲醛醋酸醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅油硅橡胶硅树脂BDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇甲醇碳一化工产业链新戊二醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚500025.9%1200017.7%3000014.1%350019.0%1600040.5%1000023.3%350074.3%650026.2%1700017.7%400050.4%280006.3%450013.8%100017.7%300013.8%1100014.5%850015.1%250024.8%1000010.0%1000

14、44.5%90007.7%60009.9%180009.0%60005.3%300008.7%250035.6%1000012.3%甲胺150046.9%DMF 120053.2%成果成果22理论投资毛利率理论投资毛利率成果成果22理论投资毛利率理论投资毛利率原煤甲醇聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯法）PET树脂脂肪醇醚聚丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈MTOMTP异丙醇苯酚丙酮甲醇制烯烃产业链60005.3%300035.8%900018.8%900014.0%500017.8%1150014.0%800017.7%450034.7%300038.3%560018.9%500018.1

15、%300039.2%600034.7%4500 31.9%250062.0%600017.4%原煤间接液化典型现代煤化工项目120005.5%乙二醇100006.5%甲烷气65005.1%成果2理论投资毛利率理论投资毛利率一个很有趣的发现：一个很有趣的发现：如果将合成氨下游和甲醇碳一化工视为传统煤化工，把甲醇制如果将合成氨下游和甲醇碳一化工视为传统煤化工，把甲醇制烯烃和典型现代煤化工项目视为现代煤化工，在同一价格基础烯烃和典型现代煤化工项目视为现代煤化工，在同一价格基础上，传统煤化工的理论盈利能力甚至强于现代煤化工。上，传统煤化工的理论盈利能力甚至强于现代煤化工。合成氨甲醇聚甲醛醋酐醋酸纤维素

16、甲烷氯化物BDO煤制油煤制乙二醇煤制甲烷气三聚氰胺、硝酸甲醛、醋酸聚乙烯醇、PVB有机硅单体硅油丙烯腈PTMEG季戊四醇新戊二醇碳酸二甲酯MTO、MTP环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈、异丙醇尿素浓硝酸硝酸钠/亚硝酸钠醋酸乙烯EVA硅树脂脲醛树脂硝酸铵钙聚乙烯环氧乙烷聚丙烯硝铵醋酸酯二甲醚PET树脂硝基复合肥NPK复合肥硅橡胶r-丁内酯甲胺DMFN-甲基吡咯烷酮脂肪醇醚理论投资毛利率10%20%40%50%30%理论投资毛利率分布图1区2区4区5区3区6区结论结论1（1）尽管成本增值率均设定为15%，但由于与资本相关的费用在成本中所占比重不同，理论投资毛利率有很大差距；（2）流动资金的

17、影响力：单位投资越高的，流动资金的影响力越小；单位投资越低的，流动资金的影响力越高；（3）相对于产品价值，1区产品区产品合成氨、甲醇、聚甲醛、醋酐、醋酸纤维素、甲烷氯化物、BDO、煤制油、煤制乙二醇、煤制甲烷气，2 区产品区产品三聚氰胺、硝酸、甲醛、醋酸、聚乙烯醇、PVB、有机硅单体、硅油、丙烯腈、PTMEG、季戊四醇、新戊二醇、碳酸二甲酯、MTO、MTP、环氧丙烷、环氧氯丙烷、丁辛醇、丙烯酸及酯、丙烯腈、异丙醇，仍有必要进一步降低投资仍有必要进一步降低投资。理论投资毛利率理论投资毛利率20022008年平均年平均价格，价格，投资毛利率投资毛利率三点假设：（1）物价和化工行业总体运行趋势：曲折

18、前进，螺旋式上升；（2）20022008年是化工行业上行周期，价格持续上涨。2008年9月以来价格回落，2009年3月至最低值，但快速反弹至前期中点；（3）过去煤价偏低，经近期上涨后，将来稳步上升，或者回落有限。时间物价趋势物价和化工产品价格2008.92009.32010.92002煤价成果3原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链60005.4%100024.9%120012.3%600018.0%36058.5%80028.6%40046.8%50039.9%200020.2%20084.0%0.8%-15.5%13.0%13.5%50

19、.6%96.3%9.6%71.4%3.4%-16.0%成果3投资毛利率=（历史均价-计算成本）单位投资计算过程：计算过程：100%产品产品理论成本理论成本理论价值理论价值历史均价历史均价合成氨218025072230尿素188121631706三聚氰胺792091088781硝酸103811942256硝铵167119221722硝酸铵钙16551903210020032008年煤价（折标）585元/吨现实中，氮肥产品市场价格被严重低估，导致行业利润率低。硝酸系列产品盈利能力较好。2009年年1011月价格，月价格，投资毛利率投资毛利率原煤合成氨尿素三聚氰胺硝酸硝铵硝酸铵钙浓硝酸硝酸钠亚硝酸钠

20、硝基复合肥NPK复合肥合成氨产业链60005.4%100024.9%120012.3%600018.0%36058.5%80028.6%40046.8%50039.9%200020.2%20084.0%-4.6%-11.6%1.2%13.5%48.4%96.3%24.1%55.4%-5.8%-73.9%成果4与20022008年均价情况相比，趋势相似。20022008年平均年平均价格，价格，投资毛利率投资毛利率原煤甲醇甲醛聚甲醛醋酸醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅油硅橡胶硅树脂BDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇甲醇碳一化工产业链新戊二

21、醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚500025.9%1200017.7%3000014.1%350019.0%1600040.5%1000023.3%350074.3%650026.2%1700017.7%400050.4%280006.3%450013.8%100017.7%300013.8%1100014.5%850015.1%250024.8%1000010.0%100044.5%90007.7%60009.9%180009.0%60005.3%300008.7%250035.6%1000012.3%甲胺150046.9%DMF 120053.2%4.6%23.3%38.2%87.4%43.9%

22、38.3%43.9%42.8%45.9%-12.7%25.2%23.7%86.1%146%262%517%73.8%46.2%42.8%42.3%5.6%2.0%24.5%-13.3%20.1%32.8%10.7%35.9%成果3甲醛、聚甲醛、醋酸系列、醋酸乙烯、EVA、醋酐系列、有机硅系列、BDO系列 均属于技术主导型产品，技术壁垒导致市场供给不足，价格高，毛利率高；聚乙烯醇-主要用于维纶、纺织浆料等领域，下游市场消费能力有限，需求有限，价格较低；二甲醚过去主要作为气雾级、精细化工产品使用，价格较高。原煤甲醇甲醛聚甲醛醋酸醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅

23、油硅橡胶硅树脂BDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇甲醇碳一化工产业链新戊二醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚500025.9%1200017.7%3000014.1%350019.0%1600040.5%1000023.3%350074.3%650026.2%1700017.7%400050.4%280006.3%450013.8%100017.7%300013.8%1100014.5%850015.1%250024.8%1000010.0%100044.5%90007.7%60009.9%180009.0%60005.3%300008.7%250035.6%1000012.3%甲

24、胺150046.9%DMF 120053.2%-4.8%-8.6%43.0%4.6%43.9%-5.0%4.6%1.6%37.2%-12.4%-4.4%23.0%78.0%147%240%495%65.0%33.7%32.1%-42.9%-50.1%-13.7%-53.7%-15.9%9.1%36.4%5.9%7.0%成果4经过近年发展，醋酸、BDO技术壁垒已逐步突破，国产化技术应用范围扩大、投资降低、市场供给大幅提高，导致市场价格大幅下降，毛利率也大幅下降；有机硅系列、BDO下游仍具有很好的获利能力；二甲醚产能大增，产品价格大幅下降。原煤甲醇聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯法）PET树脂脂肪醇醚聚

25、丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈MTOMTP异丙醇甲醇制烯烃产业链60005.3%300035.8%900018.8%900014.0%500017.8%1150014.0%800017.7%300038.3%560018.9%500018.1%300039.2%600034.7%450031.9%250062.0%600017.4%4.6%8.7%17.8%-66.4%-61.1%20.4%17.8%17.8%1.1%62.5%67.6%18.0%33.8%20.2%14.4%成果3MTO、MTP毛利率低于期望值，不能忽视来自于石油路线的竞争；乙烯下游产品投资毛利率普遍低于期望值

26、；丙烯下游产品投资毛利率与期望值 相比，有高有低。原煤甲醇聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯法）PET树脂脂肪醇醚聚丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯丙烯腈MTOMTP异丙醇甲醇制烯烃产业链60005.3%300035.8%900018.8%900014.0%500017.8%1150014.0%800017.7%300038.3%560018.9%500018.1%300039.2%600034.7%450031.9%250062.0%600017.4%-4.8%-5.5%27.9%-85.4%-126.6%78.0%-104.6%27.1%25.7%11.4%29.5%-1.8%-13.1%1

27、7.0%10.4%成果4与20022008年均价相比，趋势总体相似，但个别产品有区别。石油产品价格波动所受影响因素多。原煤间接液化典型现代煤化工项目120005.5%乙二醇100006.5%甲烷气65005.0%（产品价值1.82元/Nm3）6.9%39.9%0.4%汽油和柴油均价 5297乙二醇均价 8415天然气价格 1.6元/Nm3成果3汽油、柴油价格由国家确定，以近期或者未来预测油价更合适，取20052007年均价。乙二醇历史均价8415元/吨，所以效益很好。天然气价格受管制，无参考意义，按近期项目出厂价预测。在高煤价地区，应谨慎投资。标煤价600元/吨原煤间接液化 120005.5%

28、乙二醇100006.5%甲烷气19.4%3.9%8.8%汽油和柴油均价 6825乙二醇价格 4780天然气预测价格 2.0元/Nm3成果465005.0%（出厂价1.82元/Nm3）汽油、柴油价格上涨，项目盈利性变好。乙二醇价格大幅回落，盈利性变差，项目投资风险大。天然气价格预期看涨，前景较好，投资仍需谨慎。典型现代煤化工项目合成氨/尿素(3)硝铵(5)/两钠(3)硝基复合肥(6)甲醇/甲胺(6)聚乙烯醇(3)PVB(2)N-甲基吡咯烷酮(6)季戊四醇(2)MTO(2)脂肪醇醚(6)环氧乙烷(4)环氧丙烷(2)煤制天然气三聚氰胺、NPK复合肥(6)碳酸二甲酯MTP聚乙烯(4)聚丙烯（4）丙烯酸

29、及酯异丙醇煤制油(1)DMF(6)甲醛(2)醋酸纤维素(1)PET树脂(5)新戊二醇(2)聚甲醛(1)甲烷氯化物(1)脲醛树脂(3)二甲醚(5)丙烯腈(2)醋酸乙烯(3)EVA(5)醋酐(1)BDO(1)PTMEG(2)r-丁内酯(6)煤制乙二醇(1)硝酸(2)浓硝酸(3)硝酸铵钙(4)醋酸(2)醋酸酯(5)有机硅单体(2)硅橡胶硅树脂硅油环氧氯丙烷(2)丁辛醇(2)历史价格下的投资毛利率10%20%40%50%30%历史价格下的投资毛利率分布图1区2区4区5区3区6区2009年年1011月价格，结论月价格，结论3合成氨/尿素(3)三聚氰胺(2)浓硝酸(3)两钠(3)硝基复合肥(6)NPK复合

30、肥(6)甲醇/甲醛(2)醋酸(2)/醋酸乙烯(3)/聚乙烯醇(3)/PVB(2)N-甲基吡咯烷酮(6)甲烷氯化物(1)甲胺(6)DMF(6)BDO(1)/r-丁内酯(6)季戊四醇(2)新戊二醇(2)碳酸二甲酯/二甲醚(5)MTO(2)脂肪醇醚(6)环氧乙烷(4)煤制乙二醇、煤制天然气MTP丙烯酸及酯异丙醇环氧氯丙烷(2)煤制油(1)硝铵(5)醋酐(1)醋酸纤维素(1)聚乙烯(4)聚丙烯（4）环氧丙烷(2)丁辛醇(2)EVA(5)PTMEG(2)脲醛树脂(3)丙烯腈(2)硝酸(2)聚甲醛(1)硝酸铵钙(4)醋酸酯(5)有机硅单体(2)硅橡胶硅树脂硅油PET树脂(5)当前价格下的投资毛利率10%2

31、0%40%50%30%当前价格下的投资毛利率分布图1区2区4区5区3区6区在市场环境中，受多种因素影响，产品价格与价值偏离幅度大。原因何在？化工产品成长模式探讨投入期成熟期产品生命周期曲线成长期衰退期通常的：通常的：技术竞争成本竞争探讨探讨的：的：化工产品生命周期曲线化工产品成长模式探讨技术竞争技术竞争成本竞争成本竞争合成氨系列少数产品合成氨、尿素、硝酸等多数产品甲醇系列醋酸（过去）BDO（过去）有机硅系列（过去、现在）聚甲醛（过去、现在）丙烯酸及酯（过去、现在）PTMEG甲醇醋酸系列（现在、将来）BDO系列（现在、将来）有机硅系列（将来）聚甲醛（将来）丙烯酸及酯（将来）聚乙烯醇/PVB现代煤

32、化工MTO、MTP煤制油煤制天然气煤制乙二醇首先回答开头提出的问题：（1）延长产业链是否一定能提高产业价值？按照价值传递和创造原理，延长产业链应该能提高产业价值。在市场环境下，应区别对待。（2）市场价格高的产品项目盈利能力高？（高价格是否意味着高盈利）假设产品具有相等的“创造价值”能力时，盈利能力主要受投资在产品成本中所占比重的影响；在市场环境下，项目盈利能力还受技术供给、供需平衡、投资水平等多种因素影响，与市场价格并不直接相关。（3）现代煤化工与传统煤化工相比是否更具有投资价值？（不同产业方向的盈利能力对比）理论上，在同一价格基础上，传统煤化工获利能力甚至强于现代煤化工。现实中，由于传统煤化

33、工已进入充分竞争时代，市场竞争更加激烈，价值被低估，获利能力差。现代煤化工受需求拉动和价格上涨因素影响，获利能力较强，但面临着来自于石油化工和天然气化工的挑战。合成氨产业链价值、价格判析尿素合成氨脲醛胶三聚氰胺蜜胺树脂异氰脲酸硝酸硝铵浓硝酸硝酸铵钙两钠硝基复合肥NPK复合肥已内酰胺丙烯腈甲醇碳一化工产业链价值、价格判析甲醛甲醇醋酸聚甲醛醋酸乙烯EVA聚乙烯醇PVB 醋酐醋酸纤维素醋酸酯甲烷氯化物有机硅单体硅橡胶硅树脂硅油甲胺DMFBDOPBTPTMEGr-丁内酯N-甲基吡咯烷酮季戊四醇新戊二醇脲醛树脂碳酸二甲酯二甲醚甲醇制烯烃产业链价值、价格判析MTO聚乙烯环氧乙烷乙二醇（乙烯原料）PET聚酯

34、脂肪醇醚MTP聚丙烯高阻抗聚丙烯环氧丙烷环氧氯丙烷丁辛醇丙烯酸及酯高吸水性树脂丙烯腈腈纶聚丙烯酰胺异丙醇苯酚丙酮MMAPMMABMA涨跌互现的变化，表明向产业下游发展并不一定都能盈利。现代煤化工产品价值、价格判析煤制油乙二醇甲烷气合成氨产业链：理论盈利能力较好。目前氮肥产业价值被严重低估。未来随着行业整合和淘汰落后产能，有进一步提升空间。甲醇碳一化工：理论盈利能力比较平均。但现实中受市场因素影响最大，产品盈利能力差异很大。甲醇制烯烃：理论盈利能力比较平均。但现实中受市场因素影响最大，产品盈利能力差异很大。典型现代煤化工：理论盈利能力较低。在油价、天然气价格预期上涨时，盈利能力增强。由于乙二醇价

35、格波动很大，煤制乙二醇项目盈利风险最大。技术垄断会导致高门槛、市场供给不足、高价格、高盈利。技术进步、国产化应备受重点。市场价格引起的误差：（最大的影响因素）来源200220032004200520062007200820022008年平均经济数据快报1842 2396 2800 2638 2806 3130 3223 2691 中石化方法与参数 1685 2248 2515 2306 2616 2599 2973 2420 市场价？出厂价？来源：经济数据快报，中石化方法与参数问题：个别产品的价格差距大，以甲醇为例：计算方法引起的误差：例（1）与资本相关的费用（折旧费、修理费、制造费、财务费）简化处理；（2）销售费用简化处理，但大宗商品和精细化商品的销售费用应有所区别。基础数据误差：投资、消耗等数据可能存在误差。希望看趋势，不看绝对值！希望看趋势，不看绝对值！