技术经济学概论第四讲课件.ppt

1、 技术经济学科 本课程主要内容：本课程主要内容：技术经济学科 第四章 经济性评价方法本本章章内内容容本本章章重重点点1.1.经济性评价经济性评价2.2.投资回收期法投资回收期法3.3.现值法现值法4.4.内部收益率法内部收益率法5.5.其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法 6.备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法7.7.不确定性评价法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n 备选方案及其类型备选方案及其类型n 互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法 寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法

2、寿命期不相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法n 独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法n 案例案例 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的阶段：阶段：一是探寻各种解决问题的方案（一是探寻各种解决问题的方案（这实际上也是一项创新工作这实际上也是一项创新工作）。）。二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为

3、经济决策。由经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法是指各个方案的现金流量是独立的，不是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。方案是否采用的决策。是指各方案之间具有排他性，在各方案是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。当中只能选择一个。是指独立方案与互

4、斥方案混合的情况。是指独立方案与互斥方案混合的情况。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n不仅要进行方案本身的不仅要进行方案本身的“绝对效果检验绝对效果检验”，还需，还需进行方案之间的进行方案之间的“相对经济效果检验相对经济效果检验”。n通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。n评价的常用指标：评价的常用指标：NPVNPV、IRRIRR、NPVNPV、IRRIRR。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现

5、值法 IRR法不确定性评价法n 对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益（高于行业平均收益率）的增量收益（高于行业平均收益率）。n 常用指标：常用指标：NPVNPV、IRRIRR法法 、NPVNPV、IRRIRR。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 例：例：现有现有A A、B B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所两个互斥方

6、案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（示，试评价选择方案（ii0 0=12%=12%）互斥方案A、B 的净现金流及评价指标年年 份份 0年年1-10年年NPVIRR%方案方案A A的净现金流（万元）的净现金流（万元）-20-205.8 5.8 12.812.82626方案方案B B的净现金流（万元）的净现金流（万元）-30-307.8 7.8 14.114.12323增量净现金流（增量净现金流（B-AB-A）-10-102 21.31.31515解：解：NPVNPVB-AB-A=-10+2(P=-10+2(PA A，1212，10)=1.3(10)=1.3(万元万元)令令-10

7、+2(P-10+2(PA A，IRRIRR，10)=010)=0 可解得：可解得：IRR=15IRR=15。因此，增加投资有利，投资额大的因此，增加投资有利，投资额大的B B方案优于方案优于A A方案。方案。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 思考：思考：为什么为什么A A方案的内部收益率大，却认为方案的内部收益率大，却认为B B方案比方案比A A方案好呢？方案好呢？(i(i0 0=12%)=12%)基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候B B优秀，优秀，基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候A A优秀。优秀

8、。IRR=15%IRR=15%12%12%，说明多投入的，说明多投入的1010万能够万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率于行业基准收益率12%12%）。）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVBIRRi00i0i0 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法01234510001002003004005000123451000100400300200500AB 技术经济学科 经济性评价其它指标评

9、价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法任何时候都是任何时候都是B好好iNPV(i)AB20%12%5000 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基准收益率基准收益率ii0 05%5%的时候的时候A A好好基准收益率基准收益率ii0 05%5%的时候的时候B B好好经济上这样理解？

10、经济上这样理解？技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法nIRRIRR最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率内部收益率IRRIRR指标才能保证比选结论的正确性。指标才能保证比选结论的正确性。n采用采用IRRIRR的判别准则是：若的判别准则是：若IRRiIRRi0 0（基准收益率），则（基准收益率），则投资大的方案为优；若投资大的方案为优；若IRRIRRii0 0，则投资小的方案为优。，则投资小的方案为优。n采用采用NPVNPV指标比选互斥方案时，判别准则为：指标比选互斥方案时，判别准则为

11、：NPVNPV最大且最大且大于零的方案为最优方案。大于零的方案为最优方案。n采用采用NAVNAV，即，即NAVNAV最大且大于零的方案为最优方案。最大且大于零的方案为最优方案。n采用费用现值采用费用现值PCPC或费用年值或费用年值ACAC指标，其判别准则为：指标，其判别准则为：PCPC或或ACAC最小的方案为最优方案。最小的方案为最优方案。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：用增量内部收益率法（用增量内部收益率法（IRR）比选下表所列两方案，）比选下表所列两方案，i0=10%。方方 案案0 01 12 23 3A A-100000-10000

12、0400004000040000400005000050000B B-120000-120000500005000050000500006000060000解：解：令NPV=-20000+10000(P/F,IRR,1)+10000 (P/F,IRR,2)+10000(P/F,IRR,3)=0当IRR=20%时,NPV=1064;IRR=25%时,NPV=-1839IRR=22%i0，选B方案.IRR-20%1064=25%-20%1064+1839IRR=22%技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：某厂拟用某厂拟用 40 00040 000元

13、购置一台八成新的旧机床，年费元购置一台八成新的旧机床，年费用估计为用估计为 32 00032 000元，该机床寿命期为元，该机床寿命期为 4 4年，残值年，残值 7 0007 000元。元。该厂也可用该厂也可用 60 00060 000元购置一台新机床，其年运行费用为元购置一台新机床，其年运行费用为 1600016000元，寿命期也为元，寿命期也为 4 4年，残值为年，残值为 15 00015 000元。元。若基准收益率为若基准收益率为 1010，问应选择哪个方案？，问应选择哪个方案？技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCPC法：法：PC旧旧=40

14、 000+32 000(P/A,10%,4)7 000(P/F,10%,4)=13 6659PC新新=60 000+16 000(P/A,10%,4)-15 000(P/F,10%,4)=10 7486 新比旧好。新比旧好。040 000432 0007000旧机床060 000416 00015000新机床 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法ACAC法：法：AC旧旧=40 000(A/P,10%,4)+32 000-7 000(A/F,10%,4)=43 111AC新新=60 000(A/P,10%,4)+16 000-15 000(A/F,10

15、%,4)=31 696 新比旧好。新比旧好。040 000432 0007000旧机床060 000416 00015000新机床 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：防水布的生产有二种工艺流程可选：防水布的生产有二种工艺流程可选：第一种工艺的初始成本是第一种工艺的初始成本是35 00035 000元，年运行费为元，年运行费为12 00012 000元，元，第二种工艺的初始成本为第二种工艺的初始成本为50 00050 000元，年运行费为元，年运行费为13 00013 000元。元。第二种工艺生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高第二种工艺

16、生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高7 7 000000元，设备寿命期均为元，设备寿命期均为1212年，残值为零，若基准收益率为年，残值为零，若基准收益率为1212，应选择何种工艺流程？，应选择何种工艺流程？技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCPC第一种第一种=35 000+=35 000+12000(P/A,12%,12)12000(P/A,12%,12)=109328 =109328 PCPC第二种第二种 =50 000+=50 000+（13000 7000)13000 7000)(P/A,12%,12)(P/A,12%,12)=871

17、64 =87164第二种比第一种方案好。第二种比第一种方案好。35 000012第一种1112 00050 0000127 000第二种1113 000 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：某工业公司可用分期付款方式购买一台标价某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 00022 000美元的专用机美元的专用机器，定金为器，定金为 2 5002 500美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额额 8 8的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金 19

18、 00019 000美元来购买美元来购买这台机器。这台机器。如果这家公司的基准收益率为如果这家公司的基准收益率为 1010，试问应该选择哪种付款方式？，试问应该选择哪种付款方式？（用（用NPVNPV法）法）2500023145390015600余额195003900390039003900156012849366243127800390011700 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCPC（10%10%）=2500+5460=2500+5460（P/FP/F，10%10%，1 1）+5148+5148（P/FP/F，10%10%，2 2 ）+48

19、36+4836（P/FP/F，10%10%，3 3 ）+4524+4524（P/FP/F，10%10%，4 4 ）+4212+4212（P/FP/F，10%10%，5 5 ）=21053=21053PCPC（15%15%）=19016=19016PCPC（20%20%）=17298=17298 基准收益率为基准收益率为10%10%时，应选择一次性付款；如果为时，应选择一次性付款；如果为20%20%，则应选择分期，则应选择分期付款。付款。0 0250025001 139003900156015602 239003900124812483 3390039009369364 439003900624

20、6245 539003900312312余额余额 19500 15600 11700 7800 390019500 15600 11700 7800 3900 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值（即内各年的净现

21、金流量换算到现值（即NPVNPV法），法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：A A、B B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率所示，基准收益率i i0 01010，试比选方案。试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）150924B100631.5A方案投资年净现金流入残值寿命（年）A-1031.56B-15429 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：(净年

22、值法）净年值法）150924B100631.5A 用净年值用净年值(NAV)评价两方案：评价两方案：NAVA =10(A/P,10,6)+3+1.5(AF,10,6)=0.90(万元万元)NAVB =15(AP,10,9)+4+2(A/F,10,9)=1.54(万元万元)所以，所以，B优于优于A。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：(最小公倍数法）最小公倍数法）AB15092415184100631.510123101831.5 NPVB=-15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9)+2(P/F,10

23、%,18)=12.65 0 B比比A好好NPVA=-10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+1.5(P/F,10%,12)+1.5(P/F,10%,18)=7.37 01.52 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的研究期，通过比较各个方案在该研究期内作为各个方案共同的研究期，通过比较各个方案在该研究期内的净现值的净现值NPVNPV（或者（或者PCP

24、C）来比选方案。）来比选方案。n研究期的选择一般以各方案中研究期的选择一般以各方案中寿命最短方案寿命最短方案为比较的研究期。为比较的研究期。这种方法计算简便，而且可以避免重复性假设。这种方法计算简便，而且可以避免重复性假设。1232143564 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n研究期法涉及寿命期结束后，方案的未使用价值的处理问题。研究期法涉及寿命期结束后，方案的未使用价值的处理问题。其处理方式有三种：其处理方式有三种：第一种考虑方案研究期以外未使用价值；第一种考虑方案研究期以外未使用价值；第二种不考虑方案研究期以外未使用价值；第二种不考虑方案研

25、究期以外未使用价值；第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量计算。第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量计算。356240413012 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法A A、B B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率所示，基准收益率ii0 01010，试比选方案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）方案投资年净现金流残值寿命（年）A-1031.56B-15429100631.5A150924B 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法

26、IRR法不确定性评价法方法一，考虑研究期以外方案未利用价值方法一，考虑研究期以外方案未利用价值100631.5A15094B2NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPVB=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.700 B比比A好好 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值 NPV NPVA A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,

27、10%,6)=3.90=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90 NPV NPVB B=-15+4(P/A,10%,6)=2.420=-15+4(P/A,10%,6)=2.420 A A比比 B B好。好。100631.5150942方法三，预计研究期结方法三，预计研究期结束方案未利用价值为束方案未利用价值为4 4万元万元NPVNPVA A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPVNPVB B=-15+4(P/A,10%,6)=-15+4(P/A,10

28、%,6)4(P/F,10%,6)=4.67804(P/F,10%,6)=4.6780，B B 比比 A A好。好。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法某建筑物的外墙可花费某建筑物的外墙可花费4 0004 000元涂一层寿命为元涂一层寿命为5 5年的涂料，也可花费年的涂料，也可花费3 0003 000元涂一层寿命为元涂一层寿命为3 3年的涂料，重新涂年的涂料，重新涂的费用一样，（的费用一样，（1 1）若基准收益率为）若基准收益率为2020，试作出选择。，试作出选择。（2 2）如果预期寿命为）如果预期寿命为 3 3 年的涂料的价格在年的涂料的价格在 2

29、2 年内将跌至年内将跌至2 0002 000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解解（1 1）：AC5年年=4000(A/P,20%,5)=1337 AC3年年=3000(A/P,20%,3)=1424 研究期法：研究期法：PC5年年=4000(A/P,20%,5)(P/A,20%,3)=2817PC3年年=3000 5年的涂料比年的涂料比3年的好。年的好。04 00055年03 00033年 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确

30、定性评价法解解（2 2）：ACAC5 5年年 =4 000(A/P,20%,5)=4 000(A/P,20%,5)=1 337 =1 337ACAC3 3年年 =3000+2000(P/F,20%,3)=3000+2000(P/F,20%,3)(A/P,20%,6)=1283 (A/P,20%,6)=1283研究期法：研究期法：PCPC5 5年年 =4 000=4 000 PC PC3 3年年 =3000+2000(A/P,20%,3)=3000+2000(A/P,20%,3)(P/A,20%,2)(P/F,20%,3)(P/A,20%,2)(P/F,20%,3)=3839 =383933年的

31、涂料比年的涂料比5 5年的好。年的好。04 00055年年33年年03 00062 000 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法练习：练习：一个城市准备修建城市下水系统，有两个一个城市准备修建城市下水系统，有两个 备选的备选的提议。第一个寿命为提议。第一个寿命为2020年，第二个寿命为年，第二个寿命为4040年，初期投资分年，初期投资分别为别为1 1亿元和亿元和1.51.5亿元。两者的收益均为每年亿元。两者的收益均为每年0.30.3亿元，基准收亿元，基准收益率是益率是12%12%，无残值。应选择哪个提议？，无残值。应选择哪个提议？解：解：NAVNAV

32、1 1=0.3-1=0.3-1(A/P,12%,20)=0.166(A/P,12%,20)=0.166亿元亿元 NAVNAV2 2=0.3-1.5=0.3-1.5(A/P,12%,40)=0.1(A/P,12%,40)=0.1亿元亿元 应选择第应选择第1 1方案。方案。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性（NPV0NPV0，IRR iIRR i0 0 等）等），并不影响其它方案的，并不影响其它方案的采用与否。采用与否。n 在无其它制约条件下，多个独立方案的比选

33、与单一在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准（如（如 NPV 0NPV 0，NAV 0NAV 0，IRR iIRR i0 0 等）直接判等）直接判别该方案是否接受。别该方案是否接受。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n 有资源制约条件下独立方案的比选，一般将可行的有资源制约条件下独立方案的比选，一般将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满足约束条件的互斥方案。足约束条件的互斥方案。n 因此，有约束条件

34、的独立方案的选择可以通过因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过方案方案组合组合转化为转化为互斥方案互斥方案的比选，评价方法等同互斥方的比选，评价方法等同互斥方案比选方法。案比选方法。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例例:独立方案独立方案A A、B B、CC的投资额分别为的投资额分别为100100万元、万元、7070万元和万元和120120万元，经计万元，经计算算A A、B B、CC方案的方案的NAVNAV分别为分别为3030万元、万元、27 27 万元和万元和32 32 万元，如果资金有限，万元，如果资金有限，投资额不超过投资额不超过25025

35、0万元，问如何选择方案？万元，问如何选择方案？A A、B B、CC的方案组合及净年值（万元）的方案组合及净年值（万元）序号序号方案组合（互斥方案）方案组合（互斥方案）投资投资净年值1 1B B7070272 2A A100100303 3CC120120324 4B+AB+A170170575 5B+CB+C190190596 6A+CA+C220220627A+B+CA+B+C29029089即选择即选择A A和和CC，可以使有限资金达到最佳利用，净年值总额为，可以使有限资金达到最佳利用，净年值总额为6262万元。万元。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定

36、性评价法例例:某制造厂考虑三个投资计划。在某制造厂考虑三个投资计划。在5 5年计划期中，这三个投资方案的现金流量年计划期中，这三个投资方案的现金流量情况如下表所示情况如下表所示(该厂的最低希望收益率为该厂的最低希望收益率为1010)。方方 案案 A A B B C C 最初投资成本元最初投资成本元650006500058000580009300093000年净收入年净收入(15(15年末年末)元元180001800015000150002300023000 残值元残值元120001200010000100001500015000(1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个

37、方案假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案或哪些方案?(2)(2)在在(1)(1)中假定资金限制在中假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。(3)(3)假设假设A A、B B、CC是互斥的，试用增量内部收益率法选出最合适的投资是互斥的，试用增量内部收益率法选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思计划，增量内部收益率说明什么意思?技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：(1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那

38、么应选择哪个方案或哪些方案案或哪些方案?NPVA=-65000+18000(P NPVA=-65000+18000(PA A，1010，5)5)+12000(P/F +12000(P/F，1010，5)5)=10688 =10688 NPVB=-58000+15000(P/A NPVB=-58000+15000(P/A，10%10%，5)5)+10000(P +10000(PF F，1010，5)5)=5074 =5074 NPVC=-93000+23000(P/A NPVC=-93000+23000(P/A，1010，5)5)+15000(P +15000(PF F，1010，5)5)=35

39、06 =3506 因此，因此，三个方案都应选择。三个方案都应选择。技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：（2 2）假定资金限制在）假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。方案组合投资净现值NPVBC B+C A A+C A+B A+B+C5800065000 9300012300015100015800021600050743506858010688141941576219268 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：（3 3）假设计划）假设计划A A、B B、

40、CC是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思?令令NPVA-B=-7000+3000(P/A，IRR，5)+2000(PF，IRR，5)=0 i=35%时，时，NPVA-B=846.6 i=40%时，时，NPVA-B=-523.2 IRRAB=35.210，A优于优于BIRR-35%846.6=IRR=35.2%40%-35%846+523.2 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：（3 3）假设计划）假设计划A A、B B、

41、CC是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思?比较比较CC方案和方案和A A方案：方案：令令NPVNPVC-AC-A=-28000+5000(P/A=-28000+5000(P/A，IRRIRR，5)+3000(P5)+3000(PF F，IRRIRR，5)=05)=0 解得解得IRRIRRC-AC-A=1%10%=1%1010，A A优于优于B B解：解：（3）假设计划A、B、C是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思?IRR-35%

42、846.6=IRR=35.2%40%-35%846+523.2 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法解：解：比较比较CC方案和方案和A A方案：方案：令令NPVNPVC-AC-A=-28000+5000(P/A=-28000+5000(P/A，IRRIRR，5)+3000(P5)+3000(PF F，IRRIRR，5)=05)=0 解得解得IRRIRRC-AC-A=1%10%=1%ii0 0,选选Y Y方案方案 IRR-20%1064=25%-20%1064+1839 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方

43、案与经济性评价方法 练习：练习：下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，试在贴现率为试在贴现率为10%10%的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年值法）值法）方案方案初始投资初始投资（万元）（万元）年净收益年净收益（万元）（万元）寿命（年）寿命（年）A A10010040404 4B B20020053536 6 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法解：解：最小公倍法：最小公倍法：NPVA1001(P/F,10%,4)(P/F,10%,8)+40(P/A,10%,12)=1002.1495+406.814 =57.61NPVB2001+(P/F,10%,6)53(P/A,15%,12)=2001.5645+536.814=48.242净年值法：净年值法：NAVA100(A/P,10%,4)40=8.46NAVB200(A/P,10%,6)53=7.078故选设备A。本章结束 下一章：将介绍在不确定的条件下，对方案风险进行评估具体思路及方法