《财务管理基础》课件项目二.ppt

1、项目二 财务管理价值观念目 录 任务一 货币时间价值及应用 任务二 风险价值计量与应用导入案例导入案例 神奇的货币时间价值 1626年，荷属美洲新尼德兰省总督peter minuit花了大约24美元从印第安人手中买了曼哈顿岛。而到了2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到2.5万亿美元。以24美元买下的曼哈顿岛，peter minuit无疑占了一个天大的便宜。但是，如果转换一下思路，peter minuit也许并没有占到便宜。如果当时的印第安人拿着这24美元进行长期投资，按照11%（美国近70年股市的平均收益率）的的投资收益率计算，到2000年，这24美元将增长成23.8万亿美元，远远高于曼

2、哈顿岛的价值2.5万亿。由于货时间价值的存在，一定的货币在不同时点其价值量是不等值的，货币时间价值在进行长期投资决策时是非常重要的分析工具。项目二 财务管理价值观念任务一 货币时间价值及应用一、单利终值和现值一、单利终值和现值 单利是一种不论时间长短，仅按本金计算利息，其所生利息不加入本金重复计算利息的方法。1.单利利息的计算 按单利的计算规则，单利利息的计算公式为：I=Pin 货币时间价值是指作为资本运动的货币在周转使用过程中随着货币时间价值是指作为资本运动的货币在周转使用过程中随着时间的推移而产生的价值增量。货币时间价值一般有两种表达方时间的推移而产生的价值增量。货币时间价值一般有两种表达

3、方式：用绝对数表示：即利息额；用相对数表示：即利息率，在实式：用绝对数表示：即利息额；用相对数表示：即利息率，在实际应用中，通常以年化利息率进行计量。以际应用中，通常以年化利息率进行计量。以“终值终值”和和“现值现值”来表示货币不同时间价值。来表示货币不同时间价值。项目一 财务管理价值观念任务一 货币时间价值及应用一、单利终值和现值一、单利终值和现值 2.终值的计算 单利终值就是按单利计算的本利和。单利终值的计算公式为：p(1+in)3.单利现值的计算 单利现值以后年份收到或付出的资金按单利计算相当于现在的价值。单利现值的计算与单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程你为贴现。单利现值的计

4、算公式为：项目一 财务管理价值观念niFp1任务一 货币时间价值及应用二、复利终值和现值二、复利终值和现值 复利指不仅本金计息，而且以前各期产生的利息也要计息的一种增值形式，即以前一期的本利和作为本期的本金计息，俗称“利滚利”。1.复利终值计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本金和利息，即本利和。其计算公式为：FP(1+i)n=P(F/P，i，n)式中:P为现值，表示第0年(第1年初)的价值；F为终值，即第n年末的价值；i为利率；n为计息期数。(1+i)n 的简略表示形式为（F/P，i，n）称为复利终值系数(Future Value Interest Factor)。复利终值系数可

5、以直接通过查阅按不同利率和时期编成的“复利终值系数表”(附表A)查出。该表的第一行是利率i，第一列是计息期数n，行列交叉处即是(1+i)n的值。项目一 财务管理价值观念任务一 货币时间价值及应用二、复利终值和现值二、复利终值和现值 2.复利现值计算 复利现值是指未来某一特定时点收到或付出的一笔款项,按特定的折现率折算现在时点价值。其计算公式为：=F(P/F，i，n)上式中:P为现值;F为终值，即第n年末的价值，i为利率;n为计息期数。1/(1+i)n称为复利现值系数(Present Value Interest Factor)。其简略表示形式（P/F，i，n）。在实际计算中，其数值可查附表B按

6、不同利率和时期编成的复利现值系数表获取。项目一 财务管理价值观念niFP)1(任务一 货币时间价值及应用三、名义利率与实际利率三、名义利率与实际利率 前面资金时间价值计算都是假定利率为年利率，并且每年复利一次。实际上计息周期不一定是一年，也可能是6个月、3个月、1个月等。当利率所标明的计息周期单位与计算利息实际所用的计息周期单位不一致时，就出现了名义利率和实际利率的不一致。当每年复利次数超过一次时，这时所给定的年利率叫做名义利率（即按名义计息期的利率），而每年只复利一次时的利率才是实际利率（即按实际计息期的计算的利率）。名义利率即合约上标名的利率。实际利率即一年只计息一次的利率。名义利率和实际

7、利率关系为：式中：i实际利率（或称年有效利率）；r名义利率；m一年内的复利计息期数。项目一 财务管理价值观念1-)mr (1mi任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 在企业经济活动中,经常会发生在一定时期内定期收取或支付等额货币现象。如购买长期债券，定期收到的利息；租赁办公楼每月或每季支付房屋租金。这种货币的收付与平常一次性收付款有两个明显的特点：一是定期收付，即是每隔相等时间段收款或付款一次；二是金额相等，即每次收到或付出有货币金额相等。我们将这种在一定时期内每次等额收付的系列款项，称为年金。年金的收款、付款方式有多种：每期期末等额收付款的年金，称为后付年金，即普通

8、年金；每期期初等额收付款项的年金，称为先付年金，也称为预付年金；距期初若干期以后发生的每期期末等额收付款项的年金称为递延年金；无期限连续等额收付款项的年金，称为永续年金。项目一 财务管理价值观念任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值1.普通年金终值和现值的计算 普通年金（后付年金）是指一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项。由于在经济活动中后付年金最为常见，又称普通年金。(1)普通年金终值的计算。普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款的复利终值。普通年金终值的计算过程可用图2-1来说明。下图可称为计算资金时间价值的简易现金流量图，通过绘制现金流量图，可以更直观理解现

9、金流量终值和现值的关系。项目一 财务管理价值观念A12n-1n0AAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-2A(1+i)n-1图21 普通年金n期终值计算示意图任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 1.普通年金终值和现值的计算 (1)普通年金终值的计算。根据上图分析，图2-1各时点上年金A的复利终值分别为：第1年末A的终值 FV1 A(1+i)n-1第2年末A的终值 FV2 A(1+i)n-2 第n-1年末A的终值 FVn-1A(1+i)1第n年末A的终值 FVn A(1+i)0因此，普通年金终值：FV=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+

10、i)n-1 根据等比数列求和公式，普通年金简化公式为：=A(F/A，i，n)上述公式中的:称为年金终值系数。其简略表示形式用（F/A，i，n）表示。其数值可通过查阅附表C。项目一 财务管理价值观念iin1)1(AFV任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 1.普通年金终值和现值的计算 (1)普通年金终值的计算。因此，普通年金终值的通用计算公式为：项目一 财务管理价值观念),/(1)1(AniAFAiinFVA 1n1ti)(1 AFVt式中：FV为年金终值；A为每次收付款项的金额即年金；i为利率；t为每笔收付款项的计息期数；n为全部年金的计息期数。任务一 货币时间价值及

11、应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 1.普通年金终值和现值的计算 (2)普通年金现值的计算。普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算过程可用图2-2来说明。项目一 财务管理价值观念12n-1n0AAAA图22 普通年金n期现值计算示意图任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 1.普通年金终值和现值的计算 (2)普通年金现值的计算。第1年末A的现值第2年末A的现值 第n-1年末A的现值第n年末A的现值因此，普通年金现值为 项目一 财务管理价值观念 i)(1APV-11 i)(1APV-22 i)(1APV1-n1-n-nn i

12、)(1APV i)+(1A+i)+(1A+i)+(1A+i)+(1A =PV-n1-n-2-1 利用等比数求和公式，公式变形为：n)，i，(P/AA=ii)(1-1A=i)(1A=PV-nn1tt-任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 1.普通年金终值和现值的计算 (2)普通年金现值的计算。公式中 称为年金现值系数，其简略表示形式为(P/A，i，n)。其数值可通过查阅附表D。(3)偿债基金（积累基金）的计算。偿债基金是指为偿还将来某时点上的到期债务，从现在起每期期末应等额积累的资金量，因此，又称为积累基金。即已知年金终值F，i和n，求等额年金A。偿债基金的计算实际上是

13、年金终值的逆运算。其计算公式为：项目一 财务管理价值观念iin)1(1n)，i，(A/FF=1i)(1iF=A n式中：称为“偿债基金系数”，记为(A/F，i，n)，可以直接查阅“偿债基金系数表”获得，或根据年金终值系数的倒数计算获得。1)1(nii任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 1.普通年金终值和现值的计算 项目一 财务管理价值观念nii)1(1(4)投资回收额的计算。年投资回收额是指现在投资后，若想在若干期后 收回全部投资额，每年应等额回收的资金量。即已知现在投资P，收益率i和n，求A=？显然，年投资回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中;称为“

14、投资回收系数”，记为(A/P，i，n)，可以直接查阅“投资回收系数表”获得，或根据年金现值系数的倒数计算获得。n)，i，A/P()1(1PiiPAn任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 2.即付年金终值和现值的计算。即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、预付年金。即付年金与普通年金的区别在于付款时间不同、计息期不同。(1)即付年金终值的计算。即付年金的终值是每期期初等额收付的系列款项按复利计算到最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。项目一 财务管理价值观念 在n期普通年金终值的基础上乘上(1+i)就是n期即付年金

15、的终值。1-1i)(1A=i)+(1 1i)(1A=FV1nnii任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 2.即付年金终值和现值的计算。(1)即付年金终值的计算。项目一 财务管理价值观念11)1(1iin 称作“即付年金终值系数”，它是在普通年金终值 系数的基础上，期数加1、系数减l所得的结果。通常记作(F/A，i，n+1)-1。这样，通过查阅“1元年金终值表”得(n+1)期的值，然后减去1便可得对应的即付年金系数的值；也可直接查n期普通年金终值系数乘以(1+i)计算，这时计算即付年金的终值为 FV=A(F/A，i，n)(1+i)=A(F/A，i，n+1)-1任务一 货

16、币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 2.即付年金终值和现值的计算。（2）即付年金现值的计算 即付年金现值是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。在n期普通年金现值的基础上乘以(1+i)，便可求 出n期即付年金的现值。称作“即付年金现值系数”。它是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加l所得的结果。通常记作(P/A，i，n-1)+1。这样，通过查阅“1元年金现值表”得(n-1)期的值，然后加1，便可得出对应的即付年金现值系数的值；也可直接查n期普通年金现值系数乘以(1+i)计算，这时可计算即付年金的现值为 PV=A(P/A，i，n)(1+i)=A(P/A，i，n-1)

17、+1 项目一 财务管理价值观念 1+ii)(1-1A=i)+(1ii)(1-1 A=PV1)-(n-niin)1()1(1任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值3.递延年金终值与现值的计算 递延年金是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的后付年金都是递延年金。（1）递延年金终值的计算递延年金终值的计算方法与普通年金终值相同，但应注意其计息期数。（2）递延年金现值的计算。递延年金的现值是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和 项目一 财务管理价值观念任务一 货币时间价值及应

18、用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 3.递延年金终值与现值的计算 递延年金现值计算可采用以下两种方法。第一种方法：先计算出全部n期的普通年金现值，然后减去前m期的普通年金现值，即得递延年金现值。其计算公式为：第二种方法：先将此递延年金视为n-m期普通年金，按普通年金现值法求出在第n-m期期初（即第m期期末）时的现值，然后再按复利现值法折算到第一期期初的现值，即为递延年金现值。其计算公式为：项目一 财务管理价值观念 m)，i，(P/AA-n)，i，(P/AA=)1(1i)(1A-)1(1i)(1 A=PVmnmniiii m)，i，(P/Fm)-n，i，(P/AA=i)(1)1(1i)(1

19、A=PVn-m-nmnii任务一 货币时间价值及应用四、年金终值和现值四、年金终值和现值 4.永续年金现值的计算 永续年金是指无限期连续等额收付款项的特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。例如存本取息、著名诺贝尔奖金的来源是诺贝尔个人的存款每年利息等都可视为永续年金。由于永续年金是无限期等额发生，没有终止的时间，因此没有终值，只能计算其现值。通过普通年金现值PV=A 公式，当n趋于无穷大时，公式中分子趋于1，可推导出永续年金现值的计算公式为：项目一 财务管理价值观念nii)1(1为：iA=PV 任务二任务二 风险价值的计量与应用风险价值的计量与应用一、一、风险

20、价值观念风险价值观念 资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率,它不涉及风险问题。但是企业的经营活动大都在风险和不确定情况下进行的,风险和收益总是紧密相联的,离开了风险就无法科学的评价企业的收益。风险收益均衡观念，揭示了风险与收益之间关系，它同货币时间价值观念一样，是财务决策的基本依据。1风险的概念 风险针对项目而言的，风险是指某个项目在一定的条件下和一定时期内预期结果的不确定性或实际结果偏离预期目标程度。在风险存在的情况下，人们只能事估计某种行动可能导致的结果，而真正的结果，事先不能确定。例如，在预计一个投资项目预期报酬率时，不可能十分准确，只能是一个基本的判断。因为影响投资项目投资

21、酬率的各种变量是决策人不能控制，决策人只能根据环境变化进行适应和调整。项目一 财务管理价值观念为：任务二任务二 风险价值的计量与应用风险价值的计量与应用一、一、风险价值观念风险价值观念2风险的种类 风险可以按不同标志进行不同的分类。(1)按风险形成原因不同分为经营风险和财务风险。(2)按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。二、风险的计量二、风险的计量1概率分布 在经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件称这随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性数值，通常，必然发生的概率记为1，不可能发生的事件概率为0，而一般随机事件概率是介于0和1之间的一个数，事件发生的可能

22、性越大高概率越大。概率以Pi表示。任何概率都要符合以下规则:(1)0Pi1；(2)项目一 财务管理价值观念为：11niiP任务二任务二 风险价值的计量与应用风险价值的计量与应用二、风险的计量二、风险的计量1概率分布2期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行的加权平均数，反映事件的集中趋势。其计算公式如下：E(X)=项目一 财务管理价值观念为：iipx3标准离差 标准离差是各种可能的收益（收益率）偏离差期望收益（收益率）的综合差异，是反映离散程度的一种度量，其计算公式为：标准离差 =iipxEx2)(任务二任务二 风险价值的计量与应用风险价值的计量与应用二、风险的计量二、风

23、险的计量4标准离差率 为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度，必须借助标准离差率指标。标准离差与预期收益的比值，即标准离差率。其计算公式如下：标准离差率v 项目一 财务管理价值观念为：三、风险报酬三、风险报酬 1.风险报酬的概念 风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益,又称投资风险收益或投资风险价值。风险报酬可用风险额或风险报酬率来反映，在财务管理教学实践中，一般用风险报酬率表示风险报酬。%100)(XE期望值标准离差任务二任务二 风险价值的计量与应用风险价值的计量与应用三、风险报酬三、风险报酬 1.风险报酬的概念 风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的

24、超过货币时间价值的额外收益,又称投资风险收益或投资风险价值。风险报酬可用风险额或风险报酬率来反映，在财务管理教学实践中，一般用风险报酬率表示风险报酬。项目一 财务管理价值观念为：2.风险报酬的计算 在实际应用中可以通过风险价值系数进行计量，将风险程度换算成风险报酬。风险价值系数是指某项投资的风险收益率相对于其标准离差率的比率，其公式为：RRbV式中：RR为风险收益率，b为风险价值系数，v为标准离差率。在不考虑通货膨胀的情况，投资总收益率为：KRF+RRRF+bV式中，K为投资收益率，RF为无风险收益率，RR为风险收益率。任务二任务二 风险价值的计量与应用风险价值的计量与应用三、风险报酬三、风险报酬 项目一 财务管理价值观念为：2.风险报酬的计算 风险与报酬的关系是风险大在求的报酬率越高，风险与报酬的关系如图2-6所示。Kr风险收益率Kf无风险报酬率V标准离差率（风险程度）期望投资收益率