《财务管理基础》课件项目八.ppt
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1、【学习目标】知识目标1了解利润的含义及构成 2了解股利政策的内涵及利润分配的程序技能目标1掌握股利分配的影响因素2分析股利政策对公司的影响目录目录任务一任务一 利润分配概述利润分配概述任务二任务二 股利分配政策股利分配政策【导入案例】高派息率吓退机构投资者 2002年10月,中国电信在海外市场进行公开募股,计划于当年11月7日在纽约和香港两地挂牌交易。然而,截至募股的最后期限,中国电信面向机构投资者配售的股票仅获得80的认购,由于认购率不足,首次募股遭遇失败,11月1日,中国电信宣布将重新募股,一时令舆论大哗。同时,此次承销失败在国际著名投资银行摩根斯坦利的股票承销史上也是第一次,从而令这一事
2、件更加引人关注。中国电信此次募股失败,虽与当时全球电信市场的低迷不无关系,但其招股策略的失当也是重要原因之一,为吸引投资者,中国电信推出了高派息率策略,计划以其预期利润的三分之一用于回报投资者,使股息利润率达到3.84.4,然而这一策略的实际效果却适得其反。中国电信计划募集的股份中,95是面向机构投资者的,而机构投资者不同于散户,他们看重的是股票长期升值潜力,寻求的是股价的差值,他们认为中国电信过高的派息率会影响到其投资其他电信业务,如建设移动网络的资金,如此以来,反而降低了购买该公司股票的热情。中国电信募股失败,主要是公司制定股利政策失误,使机构投资者不看好中国电信未来发展。本案例给我们的启
3、示:公司股利分配不是越高越好,而是要根据公司经营实际,处理好股利分配与公司持续发展之间的关系,才能实现公司和股东双赢。任务一任务一 利润分配概述利润分配概述一、利润的构成利润是指企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。营业利润=主营业务收入+其他业务收入-主营业务成本-其他业务成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+投资净利润 公允价值变动损益利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出净利润=利润总额 -所得税费用 计算出数额即为利润,如为正数,即为盈利;如为负数,即为亏损任务一任务一 利润分配概述利润分配概述二、利润分
4、配管理的意义1利润分配管理体现了企业所有者、债权人与企业职工之间的利益关系2利润分配促进资本循环,优化资本结构任务一任务一 利润分配概述利润分配概述三、利润分配的原则1依法分配原则2分配与积累并重原则3兼顾各方利益原则4投资与利润对等原则任务一任务一 利润分配概述利润分配概述四、利润分配的程序1.1.弥补超过用所得税前利润弥补期限、弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损。按规定可用税后利润弥补的亏损。4.4.向投资者分配利润向投资者分配利润2.2.按税后净利润扣除前一项以按税后净利润扣除前一项以 后的后的10%10%计提法定盈余公积金。计提法定盈余公积金。3.3.计提任意
5、盈余公积计提任意盈余公积任务一任务一 利润分配概述利润分配概述任务一任务一 利润分配概述利润分配概述任务一任务一 利润分配概述利润分配概述五、上市公司利润分配的一般程序 1.董事会制定利润分配方案 2.召开股东大会,表决分配方案 3.公告并发放股利 股份有限公司向股东支付股利,其过程主要经历:股利宣布日、股权登记日、股利除息日 和股利支付日。任务一任务一 利润分配概述利润分配概述(1)股利宣告日(Declaration Date)股利宣告日公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。(2)股权登记日(Holderofrecor
6、d Date)股权登记日有权领取股利的股东有资格登记的截止日期,也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东,才有权分享股利。任务一任务一 利润分配概述利润分配概述(3)股利除息日。除息日即领取股利的权利与股票分离的日期,在除息日之前购买的股票才能领取本次股利,在除息日当天或者之后购买的股票,则不能领取本次股利。由于失去了“付息”的权利,除息日的股票价格会下跌。(4)股利发放日。股利发放日即公司按照公布的分红方案想股权登记日在册的股东实际支付股利的日期。任务一任务一 利润分配概述利润分配概述股利支付程序的流程股利宣布日股权登记日股利支付日4月2日 4月10日 4月25日 4.26
7、 5.20q股票权与股利分离的日期领取股利的股东登记截止日期。因交易过户等原因,除息日前(不含除息日)购买公司股票的股东才能被列入股权登记日的公司股东名册上,才能分得此次股利q公告每股股利及后三个日期的具体日期等除息/权日我国现行规定我国现行规定图示预案公布日任务二任务二 股利分配政策股利分配政策一、股利分配理论研究股利分配政研究股利分配政策对公司股价或策对公司股价或者公司价值有无者公司价值有无影响的理论影响的理论(一)股利无关论(MM理论)观点:认为在一定的假设条件限定下,股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定,而与公
8、司的利润分配政策无关。该理论是建立在完全市场理论之上的。任务二任务二 股利分配政策股利分配政策二、股利相关论(股利政策与企业价值大小或股票价格高低并非无关,而是有一定的相关性)其代表性观点有:MM的股利无关论是建立在完善的资本市场和苛刻的假设条件基础之上,由于现实中这些条件并不成立,因而股利无关论站不住脚。任务二任务二 股利分配政策股利分配政策代表人物:戈登、林特纳 杜莱德观点:股票投资收益包括两部分,即股利收益和资本利得(P=D1/(k-g)k=D1/p+g )一般情况下,股利收益率相对稳定(D1/p),资本利得(g)有较大的不确定性。投资者对股利收益和资本利得具有不同偏好。一般的,大部分投
9、资者都是风险厌恶型,股利收益比股票价格上涨产生的资本利得更可靠。因此,投资者更愿意购买派发高股利的股票,从而导致该类股票价格上涨主张发放高股利主张发放高股利任务二任务二 股利分配政策股利分配政策观点:MM指出,在信息不对称的情况下,股利可以传递公司前景的信息。围绕这一命题展开研究,核心是股利传播的信号是怎样影响股票价格的?具体观点及结论是:稳定和增长的股利向投资者发出未来收益良好的信号,此外,股利的派发从一定程度上来说也是对企业现金流量充足程度的一种反映 投资者更愿意购买该类股票,从而导致股票价格上涨任务二任务二 股利分配政策股利分配政策观点:观点:股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率,所
10、以,公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。或者说,对这两种所得均须纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利即使两者的所得税税率相同,但是,由于资本利得税要递延到股票出售时才发生,因为货币时间价值,将来支付的一元钱的价值要比现在支付一元钱的价值小,这种税收延期的特点给资本利得提供了另一种优惠。因此,公司应采用低股利政策 任务二任务二 股利分配政策股利分配政策 二、股利政策(一)剩余股利政策在企业确定的最佳资本结构在企业确定的最佳资本结构下下,税后净利润首先满足投税后净利润首先满足投资资,若有剩余,才用于分配若有剩余,才用于分配理论的根源:理论的根源:股利无关论股利无关论股利发放额:股利发放
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