玩具反斗城的LBO分析培训课件.pptx

1、玩具反斗城玩具反斗城 玩具反斗城（英语：ToysRUs，在其标志中的写法是ToysUs）是全球最大的玩具及婴幼儿用品零售商，通过整合各类品牌，向消费者提供全方位及一站式的购物体验。在美国和波多黎各的873家玩具“反”斗城和宝宝“反”斗城的店铺销售，还在其他国家拥有600多家店铺，并在35个国家和地区超过140家特许专卖店。玩具“反”斗城总部设在美国韦恩，新泽西州，在全球约有70,000名员工,玩具“反”斗城承诺通过专业的服务成为一名有爱心，有信誉的邻居来为儿童安全做出贡献并及时给予他们帮助。1玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购2玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购3玩具反斗城杠杆收购玩具反斗

2、城杠杆收购4玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购 确定对玩具反斗城投资的风险和收益 评估不同投资运作模式下的收益变化 确定能够改善投资风险收益特征所能采取的战略行动52005年美国玩具零售业年美国玩具零售业62005年美国玩具零售业年美国玩具零售业7玩具反斗城状况玩具反斗城状况 玩具反斗城始于1948，至2005年1月29日，在全世界开办了1499家零售商店，其中898家在美国，其中681家玩具反斗城和217家宝宝反斗城。8玩具反斗城状况玩具反斗城状况9玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购10玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购11玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购12玩具反斗城杠杆收购玩具

3、反斗城杠杆收购136.3卖方应对包装箱中的附属设备散件挂上标记，表明其合同号、主设备编号、附属设备名称及其在装配图中的位置号。备品备件和随机工具除按上述要求标记外还应标上“备品备件”或“随机工具”字样。（3）独立性原则：评标工作在评标委员会内部独立进行，不受外界任何因素的干扰和影响。3领导决心11.3在验收过程种发现数量不足或有质量、技术等问题，卖方应负责按照买方的要求采取补足、更换或退货等处理措施，并承担由此发生的一切费用和损失。顾客满意是企业存在的价值。只有加强自身的服务水平，才能真正提高企业的核心竞争力。本讲中所介绍的台湾银行、公司和海尔集团等案例中，各家企业都致力于提高自身的服务水平，

4、发展核心竞争力，成功地从服务满意中发展市场行销，其经验值得其他企业借鉴和学习。4.3.1国家和公司关于安全生产和职业安全卫生法律法规；现场服务体验能够使接受培训的人员充分交流自身的感受，缓解疲倦，在愉快的过程中加深对服务的理解。这样，他们的学习意愿也会大幅度提高。这种做法也能促进换位思考，使服务人员能够站在客户的角度评价服务。20.1投标保证金用于保护招标人和招标代理机构免受投标人的行为而引起的风险。这家医院的每部电梯里都有相应的指示地图，这种服务让病人对医院的满意度大为提高。4.如果把5S改善活动的记录利用于向上司的报告等方面它就可以成为一个广受各方好评的资料。3、给排水系统管线分布、供配电

5、线路、液化石油气管线、自动消防报警系统分布图；（5）分项报价表玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购14玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购15玩具反斗城的困境玩具反斗城的困境 业绩下滑 受到折扣店、大卖场以及电商的竞争 消费习惯的改变 儿童消费者的缓慢增长16玩具反斗城的战略评估以及拍卖玩具反斗城的战略评估以及拍卖 第一波士顿的评估 维持现状并将管理重点放到振兴国内业绩上 出售玩具反斗城全球业务或者分拆宝宝反斗城 玩具反斗城整体出售17玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购 2005年3月17日，玩具反斗城宣布达成最终协议，同意以67亿美元将整个全球业务出售给由KKR、贝恩资本和沃那多房产信托组

6、成的投资联盟，每股价格26.75美元，较战略评估前一天溢价122.5%，较公司宣布剥离玩具零售业务前一天溢价62.9%。18玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购19玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购20玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购 实现IRR，完成增值和退出。三种途径：去杠杆化、提高利润率和倍数扩张。21玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购22确定可以偿债的现金流和债务来源确定可以偿债的现金流和债务来源23确定可以偿债的现金流和债务来源确定可以偿债的现金流和债务来源24确定可以偿债的现金流和债务来源确定可以偿债的现金流和债务来源254.1.6企业生产责任制和安全生产规章的内容及制定方

7、法3顾客是服务人员的老师3、禁止投标人相互串通投标、弄虚作假：3、上级团委在配合同级组织人事部门在全面了解的基础上，审定团(总)支部推荐的优秀青年人才，做出推荐决定。同意推荐的优秀青年人才，应报同级党委备案。5.5埋地敷设的管道应采用PLOYCOAT780胶带加强级防腐。3.3使用通过受让或者租借等方式获取的资格、资质证书投标的，属于以他人名义投标。投标人有下列情形之一的，属于以其他方式弄虚作假的行为：采购代理机构在成交供应商确定后2个工作日内，在青海政府采购网、青海招标投标网上公告成交结果，同时向成交供应商发出成交通知书。人们常说“眼睛是心灵的窗口”，眼神传达的是微妙细致的情感。目前国内服务

8、或多或少存在服务不够精致化的缺陷，就是在眼神、声音表情等等细微方面，没有落实到真心的贴心服务。因此，如何让企业的服务能够落实到细致入微的程度，是更深层次培训的目的。4鞋袜、期末账务处理的功能：包括月末结转损益；表71顾客满意的类型例如，导购人员在向顾客展示衣服的过程中，他可以抖着衣服说这件衣服质量很好，但是抖动衣服的动作要细腻。再如，推销人员卖汽车时，要用细致、优雅的动作向客户充分展示车子的线条，内部的装饰和材料，以及车子整体造型的优越之处。确定可以偿债的现金流和债务来源确定可以偿债的现金流和债务来源26玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购 预测收入、利润、折旧与摊销、资本性支出、营运资本、利

9、率和税率。根据历史的财务数据进行外推估计 合理估计27财务数据解析财务数据解析28利润表预测利润表预测29资产负债表预测资产负债表预测30利利 率假设率假设31运营资本假设运营资本假设32计算收购倍数计算收购倍数33计算收购倍数计算收购倍数34计算收购倍数计算收购倍数35比较：比较：36计算收购倍数计算收购倍数 收购后，玩具反斗城的资本结构是：23亿原有债务、44亿新增债务、13亿权益，负债率高达83.7%，收购前的负债率是65%。37确定可偿债现金流确定可偿债现金流 EBITDA减去资本性支出，然后根据营运资本的变化、长期固定资本与债务的变化以及需要支付的现金税款进行调整，最终得到可偿债现金

10、流。此外，KKR会出售部分资产回收现金 原有的23亿债务会在并购日立即偿还、然后优先担保贷款会部分偿还。最终，通过偿还使得总债务和EBITDA比率逐渐改善。38三工转换采用“绩效管理，计量到位，绩效连筹”的原则。这种管理方法能够促使员工产生竞争心理，从而提高工作效率。竞争会促进和改善生存质量，要让员工产生不安定、不安全的危机意识。为此，员工必须争夺工作机会，工作起来就会更认真。2.1检查登记气瓶制造标志和检验标志。登记内容包括制造国别、制造厂名或代号、出厂编号、出厂年月、公称工作压力、水压试验压力、实际容积、实际重量、上次检验日期。人们常说“眼睛是心灵的窗口”，眼神传达的是微妙细致的情感。目前

11、国内服务或多或少存在服务不够精致化的缺陷，就是在眼神、声音表情等等细微方面，没有落实到真心的贴心服务。因此，如何让企业的服务能够落实到细致入微的程度，是更深层次培训的目的。4.1.4国内外先进的安全生产管理经验；2、目的：预防、控制、消除和减少各种安全事故的发生，最大限度的降低事故危害程度，保障加气站及司乘人员的生命和财产安全，为加气站创造良好的生产、经营秩序。4.1.6企业生产责任制和安全生产规章的内容及制定方法20.1投标保证金用于保护招标人和招标代理机构免受投标人的行为而引起的风险。(10)业主仅提供检修维护中必须的、随机配备的专用工具，其余工具均由承包方自备。业主不负责提供热工及电气计

12、量室内仪器仪表、常规金属室内设备、热试设备和仪器、高压试验设备和仪器，以上仪器仪表均由承包方自备。第五条推荐方法和程序37.2或招标人按评标委员会推荐的中标候选人排序，根据中华人民共和国有关招标投标的法律、法规、规章规定的程序确定中标人。23.1如果买方在本标书第二章“前附表”中提出卖方应在与买方签订本合同时向买方提交履约保证金的，卖方应予提交。4奉茶时的引导礼仪现金流状况现金流状况39收益总结收益总结40计算信用指标计算信用指标 杠杆率和偿付率 杠杆率限制了相对目标公司EBITDA的可承担负债总额与净负债额。此例中，并购完成后，杠杆率为总负债/EBITDA=8.61，净负债/EBITDA=7

13、.01，到2010年逐步下降到5.67倍与4.36倍。（表17-14）偿付率要求公司每年产生的现金流要超过每年应支付的利息。此例中，2006年，EBITDA/利息费用=1.57，(EBITDA-资本性支出)/利息费用=1.17。到2010年，逐步提高到1.92和1.47。41计算计算IRR42计算计算IRR43计算计算IRR 内部回报率 若投资期5年，初始投资13亿美元，退出权益价值41.2亿美元，期间没有派息，则IRR=26%。（Power(41.2/13,1/5)-1=25.95%）案例参考资料：Chapter17andCaseStudy9fromDavidP.Stowell.AnIntr

14、oductiontoInvestmentBanks,HedgeFunds,andPrivateEquity.2010,ElsevierInc.44收购之后收购之后 收购完成后，该公司开始精简品牌，改装现有卖场，发展在线业务。目标公司(TGT)前执行官斯托奇(GeraldL.Storch)被委任为主席兼首席执行官。但经济状况的不景气和行业的结构性变化给这家零售商带来了挑战。为了吸引更多的消费者，他们一直在跟其他大型零售商和电子商务巨头亚马逊(AInc.,AMZN)等对手苦战。而最近移动设备上的虚拟游戏也给实体玩具带来了威胁。2010年5月，玩具反斗城提交了上市计划，拟募资8亿美元。45收购之后收

15、购之后 玩具反斗城2012年第四季度营收较上年同期减少2.6%至57.7亿美元，获利则下滑30%至2.39亿美元。到2月2日为止的会计年度获利下降75%至3800万美元。2013年4月，玩具反斗城撤回了三年前递交的上市申请，原因为“市场状况不佳，加上最近公司的执行高层人士变动”。在亚马逊公司等网上玩具贩售商的激烈竞争之下，玩具反斗城首席执行官史多奇（GeraldStorch）最近决定提出辞呈。46中国市场中国市场 中国特有的1+2+4（一个孩子，爸爸妈妈，四位老人）的家庭结构，使得儿童成为家庭消费中具有决定作用的主导成员。2011年，中国玩具市场的销售额同比增长了18%，达到人民币近540亿元

16、。从2006到2012年，玩具反斗城在中国内地的店数已经达到了33家，店铺的规模从500平方米到4,000平方米不等。玩具反斗城不仅在天猫商城上有自己的旗舰店，同时也在2012年开辟了自己的电子商务网站。47公司近况公司近况 最新美国500强排名：204名。2012年，第194名；2011年，第176名48百万美元百万美元年增减年增减%营业收入营业收入13543.0-2.6利润利润38.0-74.5资产资产8921.0-股东权益股东权益485.0-净利率净利率0.3资产收益率资产收益率0.4近期财务状况近期财务状况 2013Q3，来源：49玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购50玩具反斗城杠杆

17、收购玩具反斗城杠杆收购51玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购52玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购53玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购54确定可以偿债的现金流和债务来源确定可以偿债的现金流和债务来源55玩具反斗城杠杆收购玩具反斗城杠杆收购 预测收入、利润、折旧与摊销、资本性支出、营运资本、利率和税率。根据历史的财务数据进行外推估计 合理估计56公司近况公司近况 最新美国500强排名：204名。2012年，第194名；2011年，第176名57百万美元百万美元年增减年增减%营业收入营业收入13543.0-2.6利润利润38.0-74.5资产资产8921.0-股东权益股东权益485.0-净利率净利率0.3资产收益率资产收益率0.4